亚洲经济体与中国的联系 因区域供应链而愈加紧密
亚洲国家对中国经济的依存度一直在上升，尤其是那些对华出口比重较大的国家。它们往往通过全球价值链与中国建立了紧密的联系，对华贸易在国内产值中占比很高。例如新加坡的对华贸易额（包括进口和出口）几乎占到了国内产值的30%。
麦肯锡全球研究院发现，全球价值链呈现出区域化属性加强、全球化属性减弱的态势。2013-2017年间，区域间贸易在全球商品贸易总额中的占比增加了2.7个百分点。这种情况在亚洲尤为显著，例如马来西亚、新加坡、菲律宾这三个国家的最大贸易伙伴都是中国。其中一些经济体对中国资本的依存度也同样明显。举例而言，2013-2017年间，马来西亚从中国获得的外商直接投资相当于其国内投资总额的6%；在新加坡则为5%。
资源丰富的国家更依赖中国的需求
对外出口自然资源的国家显著依赖中国的需求。以南非为例，对华出口目前已占到其国内总产值的15%，而2003-2007年间这一比率仅为2%。与之相似，对华出口目前已占到澳大利亚总产值的16%，先前这一比率仅为4%。仅铁矿石出口一项就占到了澳大利亚对华总出口的48%（矿产和金属共计占到出口总额的84%），澳大利亚采掘业21%的产出都流向了中国。
一些新兴经济体和体量较小的成熟经济体也高度依赖中国的投资
举例而言，2013-2017年间，埃及从中国获得的外商直接投资相当于其国内投资总额的13%，巴基斯坦则为8%。麦肯锡全球研究院2017年的一项研究发现，中国不只是非洲最大的贸易伙伴，也是其最大的基础设施融资来源和第三大国外援助来源。来自中国的外商直接投资有很大一部分流入了非洲的房地产、能源以及交通基础设施领域。
相比之下，大型发达经济体
对中国经济的依存度较低
从国内经济体量的角度考虑，发达经济体（尤其是西欧和北美各国）在贸易和投资方面对中国的依存度相对较低。对华出口额通常在其总产出中占比不足5%，对华进口额在其国内消费中的占比也不足5%。另外，来自中国的外商直接投资占其国内投资的比例更低于1%。
不同行业对中国的依存度各不相同
我们择取了20个基础产业和制造业，综合分析了全球各国对中国消费、生产和进出口的依存度。需要指出的是，此次研究主要涵盖的是基础产业和制造业，而非服务业，这是因为基础产业和制造业的贸易属性更强，可用数据更多。
我们发现，由于中国的经济体量极为庞大，几乎所有行业都在一定程度上依存于中国：在20个行业当中，中国有17个行业的消费份额在全球总消费中占比超过20%。此外，中国在全球服务消费中的占比也在上升。这说明对于寻找增长来源的企业而言，中国市场的机会不容忽视。
我们根据贸易依存度的不同，
将行业归纳为5个类别：
中国在电子、机械和设备领域已经全面融入全球价值链。在这些深度整合的贸易领域当中，中国的角色既是供应方，也是市场。总体上，这些领域的贸易属性通常很强。中国在这些领域的高占比反映出中国已经高度融入全球贸易——中国占全球出口总额的17%~28%，占全球进口总额的9%~16%。中国在这些领域的产出占比也很可观，全球份额高达38%~42%。
对于贸易属性极高的轻工制造和劳动密集型产业而言，全球各国高度依赖中国的产出。某些行业把中国称为“世界工厂”，生动地表明了全球各国对中国生产的依存度。中国在全球轻工制造领域（例如纺织和服装）的份额甚至高达52%。在很多情况下，全球各国也高度依赖于中国的出口：中国占据了全球纺织和服装出口的40%，家具出口的26%。
随着中国的工业化不断取得进展，全球上游产业对中国的依存度均有所提高。那些为进一步加工提供原材料的行业都要依赖中国的进口。中国制造业的增长大幅提升了对原材料和中间品（用于加工成最终商品）的需求，人均收入的增长也推升了中国的整体商品需求。2003-2007年间，中国贡献了全球采掘业进口额的7%，在2013-2017年间这一比例更升高到21%。
在另一些全球贸易属性较强的行业中，中国并不是主要参与者。在一些着重于服务快速增长的本地需求、且有本地成分要求的行业，因此尽管这些行业的贸易强度很高，但并不太依赖中国。以制药行业为例，中国的贸易额仅占全球药品出口的4%、全球进口的3%。同样，虽然汽车领域的贸易强度较高，但中国的贸易额仅占全球出口的3%、全球进口的7%。不过，这些行业在中国都有相当庞大的需求，因此对于想要涉足这些行业的企业来说，中国是一个不容错过的市场。
没有加入全球贸易的行业对中国的依存度往往较低。我们把5个贸易强度占总产出的比例较低的行业归为“本地自产自销”的一类。尽管贸易强度相对较低，但中国仍在其中一些行业占据了很大份额。举例而言，中国的金属制造行业占据了全球出口的23%，农产品行业则占据了全球进口的18%。
中国已融入全球技术价值链
中国近年来的技术创新势头迅猛，已经成为数字经济和人工智能技术领域的全球大国，并在很多技术领域跃居成为全球第一大消费国。根据2017年的统计，中国的手机销量占到全球销量的40%，电动车销量占到64%，半导体消费占到46%。中国市场已经为很多高科技企业提供了重要的增长机遇。根据“摩根士丹利资本国际指数”（MSCI）的统计，美国信息技术领域有14%的营收来自中国。
在数字化、自动化和人工智能技术逐渐普及的时代，持续创新已成为中国经济发展的核心动力。技术链是最复杂的价值链之一，尤其需要各方通力协作，而中国早已深度融入其中，并占据了相当大的全球进出口份额。以集成电路和光学设备领域为例，中国的进口额高达国内产值的5倍。
在审视中国与世界的经济联系如何演变时，技术可谓是一个核心关注点。由于中国目前仍然需要国外的技术流动，所以为了促进本土创新并提高生产率，中国需要保持甚至加强获取技术的力度。全球各国也对中国科技的迅猛发展越发关注，发达经济体尤其如此。一些国家出台了新的法规，对获取外国技术的中国投资展开更密切的审查。人们都在密切关注中国的技术链是否会脱离全球价值链，以及中国政府针对技术领域本土化所提出的目标。根据《中国制造2025》计划设定的目标，在政府重点发展的23个子领域中的11个领域，国家提出，中国本土企业的市场份额的期望值为40%~90%。
中国在各个行业都在发展本土价值链。中国内需的增长以及国内价值链的发展也在一定程度上解释了近期全球范围内贸易强度的下降。中国正在消费更多其生产的产品。从很多方面来看，中国的技术市场似乎都呈现出本地化的趋势，只是不同行业程度各异。在光伏面板、高铁、数字支付系统和电动汽车这些行业，中国企业在本土市场占据的份额超过90%。
而在半导体和飞机制造等行业中，中国企业在国内和国际市场占据的份额都很小，而且高度依赖外国技术。对此次研究的大多数价值链而言，中国仍有很大的全球化潜力。若论全球化程度较高的行业，中国在海外光伏面板市场占据了高达50%的份额；若论全球化程度不足的行业，中国在飞机制造行业的市场份额尚不及1%。
为了衡量中国与世界在技术链上的融合程度，麦肯锡全球研究院从11个领域择取了81项技术进行研究。研究发现，中国对其中超过90%的技术均采用了全球标准（见图6）。至于中国标准与全球标准相左的少数几项技术领域，都可以用经济动因加以解释。以聚氯乙烯（PVC）制造业为例，中国采用的煤基工艺在成本上低于国际上更普遍的乙烯基工艺，这是因为中国拥有丰富的煤炭储量。
我们在分析中发现，中国的本土厂商有能力生产60%~80%的技术，这意味着仍然有至少20%~40%的技术需要跨国企业输入。此外，我们对同类标准进行分析后发现，中国供应商可以在40%~60%的技术研究中实现与国际供应商同等或更好的效果。在一些尚未确立全球标准的新兴技术领域（例如5G、人工智能和量子计算），中国已经取得了一些进展。但即便在这些领域，中国也从设备进口、人才引进和国外投资中获益良多，而且今后还将继续使用这些资源。
全球各国的经验均表明，一个国家若想向技术链的上游挺进，必须具备四大要素：
（1）大规模投入资金；（2）拥有获取技术和知识的渠道；（3）进入庞大的市场；（4）推行鼓励竞争和创新的有效制度。
日本（汽车）、韩国（半导体）和中国（高铁和液晶显示器）曾经的技术飞跃无不表明上述四大要素对于科技发展和创新不可或缺。举例而言，中国的高铁行业便得益于国家层面的支持，中国政府从2004年以来持续投入巨资完成了2万公里铁路建设。中国也与全球4家领先的老牌高铁企业签订了技术转让协议。此外，中国还是全球最大的高铁市场，总里程数占全球65%。由于高铁被中国列为国家重点产业，企业高管和工程师都明白任务的紧迫性，因此能够高效调动资源，实现“消化吸收再创新”，并且针对中国的运行环境开发解决方案，最终实现了大规模部署。
我们从以上四大要素入手，对中国的技术行业进行了分析。研究发现，中国在第一个（投资规模）和第三个（市场）要素上拥有极大优势。中国不但有能力提供充沛的科研资金，也拥有足够的市场空间来推动技术的商业化。因此，中国向技术链上游挺进的关键点就落在了第二和第四个要素上，也即积极开发和收购核心知识技术，以及设计一套行之有效的系统，以确保其生态系统具有足够的竞争活力来促进创新。对这两个要素而言，参与全球价值链以及加强资本、知识、人才流动都可以加快中国向价值链上游挺进的速度。
我们分析了中国在3个全球技术链当中所处的位置，并且评估了全球技术链继续整合将对中国以及世界产生何种影响：
电动汽车：这个行业在中国发展得十分繁荣，并且显现出全球整合的趋势。2011-2017年间，中国的电动汽车市场实现了超过90%的年增速，主要动力来自大举投资和政府支持。但只有国内生产的汽车才能享受政府补贴。2017年，中国本土的原始设备制造商（OEM厂商）占据了国内90%以上的市场份额，但在国际市场中占比却不足5%。虽然本土OEM厂商更依赖于国内市场，但中国也从全球价值链整合中获益良多。中国的多数电子器件和电路元件都是从欧洲、日本和美国进口的。从产品质量上看，中国制造商在某些领域相对落后，例如中国顶尖电池制造商生产的电池产品在能量密度上要比日本顶尖企业低30%~40%。中国宣布了一系列旨在提升国内电动汽车行业竞争力的计划，对企业的补贴预计持续到2020年；对合资企业的限制也在放松，为跨国企业打开了新的机会。
机器人：虽然国内生产商在该行业的某些子领域中崭露头角，但中国一直在通过全球价值链整合的优势来获取核心零部件和高端产品解决方案。中国是全球最大的机器人市场，占全球工业机器人总销量的36%。从整体上看，外企在中国市场中占据了逾50%的份额，但中国本土企业也在逐步取得进展，尤其是在规模较小、复杂度较低的应用领域。中国的OEM厂商目前在点胶、堆垛塑料成型和金属铸造机器人领域获得了50%以上的市场份额，但在焊接及物料处理机器人领域仅占据约10%的份额。具体到伺服马达、减速齿轮、控制系统等需要顶尖技术才能生产的核心组件，中国仍然要依靠在国内设厂的外企或者从国外直接进口。
半导体：中国仍在很大程度上依赖全球技术链的整合。半导体已成为中国的战略性产业，获得了政府的巨大关注和投资，但目前取得的进展仍然有限。中国2018年的集成电路进口额甚至超过了原油。中国的集成设备制造和装备行业的全球化程度极低，但在无芯片制造设计领域取得了一些进展，全球市场份额从2013年的11%增加到2017年的15%。中国政府已经宣布了一项计划，希望国内80%的半导体需求到2030年可以由国内企业来供应（包括在华外企），相比2016年的33%实现大幅提升。
积极参与全球价值链整合有助于中国加速这一进程。遵守全球标准有助于中国获取更多的全球知识和技术，便于相关资本、知识和人才的流入。全球价值链整合还能为中国本土企业创造更健康的竞争环境，尤其对国有企业而言。这一过程也将惠及全球其他国家——首先便是获得了全世界最大的半导体消费市场。同时，全球整合也会催生全新的创新合作机会。举例而言：随着硅基半导体芯片逐步逼近“摩尔定律”预测的性能极限，石墨烯和氮化镣等新材料的涌现以及3D和光电子等设计方式的创新都会为全球合作打开新的天地。
来源：麦肯锡全球研究院
亚洲国家对中国经济的依存度一直在上升，尤其是那些对华出口比重较大的国家。它们往往通过全球价值链与中国建立了紧密的联系，对华贸易在国内产值中占比很高。例如新加坡的对华贸易额（包括进口和出口）几乎占到了国内产值的30%。
麦肯锡全球研究院发现，全球价值链呈现出区域化属性加强、全球化属性减弱的态势。2013-2017年间，区域间贸易在全球商品贸易总额中的占比增加了2.7个百分点。这种情况在亚洲尤为显著，例如马来西亚、新加坡、菲律宾这三个国家的最大贸易伙伴都是中国。其中一些经济体对中国资本的依存度也同样明显。举例而言，2013-2017年间，马来西亚从中国获得的外商直接投资相当于其国内投资总额的6%；在新加坡则为5%。
资源丰富的国家更依赖中国的需求
对外出口自然资源的国家显著依赖中国的需求。以南非为例，对华出口目前已占到其国内总产值的15%，而2003-2007年间这一比率仅为2%。与之相似，对华出口目前已占到澳大利亚总产值的16%，先前这一比率仅为4%。仅铁矿石出口一项就占到了澳大利亚对华总出口的48%（矿产和金属共计占到出口总额的84%），澳大利亚采掘业21%的产出都流向了中国。
一些新兴经济体和体量较小的成熟经济体也高度依赖中国的投资
举例而言，2013-2017年间，埃及从中国获得的外商直接投资相当于其国内投资总额的13%，巴基斯坦则为8%。麦肯锡全球研究院2017年的一项研究发现，中国不只是非洲最大的贸易伙伴，也是其最大的基础设施融资来源和第三大国外援助来源。来自中国的外商直接投资有很大一部分流入了非洲的房地产、能源以及交通基础设施领域。
相比之下，大型发达经济体
对中国经济的依存度较低
从国内经济体量的角度考虑，发达经济体（尤其是西欧和北美各国）在贸易和投资方面对中国的依存度相对较低。对华出口额通常在其总产出中占比不足5%，对华进口额在其国内消费中的占比也不足5%。另外，来自中国的外商直接投资占其国内投资的比例更低于1%。
不同行业对中国的依存度各不相同
我们择取了20个基础产业和制造业，综合分析了全球各国对中国消费、生产和进出口的依存度。需要指出的是，此次研究主要涵盖的是基础产业和制造业，而非服务业，这是因为基础产业和制造业的贸易属性更强，可用数据更多。
我们发现，由于中国的经济体量极为庞大，几乎所有行业都在一定程度上依存于中国：在20个行业当中，中国有17个行业的消费份额在全球总消费中占比超过20%。此外，中国在全球服务消费中的占比也在上升。这说明对于寻找增长来源的企业而言，中国市场的机会不容忽视。
我们根据贸易依存度的不同，
将行业归纳为5个类别：
中国在电子、机械和设备领域已经全面融入全球价值链。在这些深度整合的贸易领域当中，中国的角色既是供应方，也是市场。总体上，这些领域的贸易属性通常很强。中国在这些领域的高占比反映出中国已经高度融入全球贸易——中国占全球出口总额的17%~28%，占全球进口总额的9%~16%。中国在这些领域的产出占比也很可观，全球份额高达38%~42%。
对于贸易属性极高的轻工制造和劳动密集型产业而言，全球各国高度依赖中国的产出。某些行业把中国称为“世界工厂”，生动地表明了全球各国对中国生产的依存度。中国在全球轻工制造领域（例如纺织和服装）的份额甚至高达52%。在很多情况下，全球各国也高度依赖于中国的出口：中国占据了全球纺织和服装出口的40%，家具出口的26%。
随着中国的工业化不断取得进展，全球上游产业对中国的依存度均有所提高。那些为进一步加工提供原材料的行业都要依赖中国的进口。中国制造业的增长大幅提升了对原材料和中间品（用于加工成最终商品）的需求，人均收入的增长也推升了中国的整体商品需求。2003-2007年间，中国贡献了全球采掘业进口额的7%，在2013-2017年间这一比例更升高到21%。
在另一些全球贸易属性较强的行业中，中国并不是主要参与者。在一些着重于服务快速增长的本地需求、且有本地成分要求的行业，因此尽管这些行业的贸易强度很高，但并不太依赖中国。以制药行业为例，中国的贸易额仅占全球药品出口的4%、全球进口的3%。同样，虽然汽车领域的贸易强度较高，但中国的贸易额仅占全球出口的3%、全球进口的7%。不过，这些行业在中国都有相当庞大的需求，因此对于想要涉足这些行业的企业来说，中国是一个不容错过的市场。
没有加入全球贸易的行业对中国的依存度往往较低。我们把5个贸易强度占总产出的比例较低的行业归为“本地自产自销”的一类。尽管贸易强度相对较低，但中国仍在其中一些行业占据了很大份额。举例而言，中国的金属制造行业占据了全球出口的23%，农产品行业则占据了全球进口的18%。
中国已融入全球技术价值链
中国近年来的技术创新势头迅猛，已经成为数字经济和人工智能技术领域的全球大国，并在很多技术领域跃居成为全球第一大消费国。根据2017年的统计，中国的手机销量占到全球销量的40%，电动车销量占到64%，半导体消费占到46%。中国市场已经为很多高科技企业提供了重要的增长机遇。根据“摩根士丹利资本国际指数”（MSCI）的统计，美国信息技术领域有14%的营收来自中国。
在数字化、自动化和人工智能技术逐渐普及的时代，持续创新已成为中国经济发展的核心动力。技术链是最复杂的价值链之一，尤其需要各方通力协作，而中国早已深度融入其中，并占据了相当大的全球进出口份额。以集成电路和光学设备领域为例，中国的进口额高达国内产值的5倍。
在审视中国与世界的经济联系如何演变时，技术可谓是一个核心关注点。由于中国目前仍然需要国外的技术流动，所以为了促进本土创新并提高生产率，中国需要保持甚至加强获取技术的力度。全球各国也对中国科技的迅猛发展越发关注，发达经济体尤其如此。一些国家出台了新的法规，对获取外国技术的中国投资展开更密切的审查。人们都在密切关注中国的技术链是否会脱离全球价值链，以及中国政府针对技术领域本土化所提出的目标。根据《中国制造2025》计划设定的目标，在政府重点发展的23个子领域中的11个领域，国家提出，中国本土企业的市场份额的期望值为40%~90%。
中国在各个行业都在发展本土价值链。中国内需的增长以及国内价值链的发展也在一定程度上解释了近期全球范围内贸易强度的下降。中国正在消费更多其生产的产品。从很多方面来看，中国的技术市场似乎都呈现出本地化的趋势，只是不同行业程度各异。在光伏面板、高铁、数字支付系统和电动汽车这些行业，中国企业在本土市场占据的份额超过90%。
而在半导体和飞机制造等行业中，中国企业在国内和国际市场占据的份额都很小，而且高度依赖外国技术。对此次研究的大多数价值链而言，中国仍有很大的全球化潜力。若论全球化程度较高的行业，中国在海外光伏面板市场占据了高达50%的份额；若论全球化程度不足的行业，中国在飞机制造行业的市场份额尚不及1%。
为了衡量中国与世界在技术链上的融合程度，麦肯锡全球研究院从11个领域择取了81项技术进行研究。研究发现，中国对其中超过90%的技术均采用了全球标准（见图6）。至于中国标准与全球标准相左的少数几项技术领域，都可以用经济动因加以解释。以聚氯乙烯（PVC）制造业为例，中国采用的煤基工艺在成本上低于国际上更普遍的乙烯基工艺，这是因为中国拥有丰富的煤炭储量。
我们在分析中发现，中国的本土厂商有能力生产60%~80%的技术，这意味着仍然有至少20%~40%的技术需要跨国企业输入。此外，我们对同类标准进行分析后发现，中国供应商可以在40%~60%的技术研究中实现与国际供应商同等或更好的效果。在一些尚未确立全球标准的新兴技术领域（例如5G、人工智能和量子计算），中国已经取得了一些进展。但即便在这些领域，中国也从设备进口、人才引进和国外投资中获益良多，而且今后还将继续使用这些资源。
全球各国的经验均表明，一个国家若想向技术链的上游挺进，必须具备四大要素：
（1）大规模投入资金；（2）拥有获取技术和知识的渠道；（3）进入庞大的市场；（4）推行鼓励竞争和创新的有效制度。
日本（汽车）、韩国（半导体）和中国（高铁和液晶显示器）曾经的技术飞跃无不表明上述四大要素对于科技发展和创新不可或缺。举例而言，中国的高铁行业便得益于国家层面的支持，中国政府从2004年以来持续投入巨资完成了2万公里铁路建设。中国也与全球4家领先的老牌高铁企业签订了技术转让协议。此外，中国还是全球最大的高铁市场，总里程数占全球65%。由于高铁被中国列为国家重点产业，企业高管和工程师都明白任务的紧迫性，因此能够高效调动资源，实现“消化吸收再创新”，并且针对中国的运行环境开发解决方案，最终实现了大规模部署。
我们从以上四大要素入手，对中国的技术行业进行了分析。研究发现，中国在第一个（投资规模）和第三个（市场）要素上拥有极大优势。中国不但有能力提供充沛的科研资金，也拥有足够的市场空间来推动技术的商业化。因此，中国向技术链上游挺进的关键点就落在了第二和第四个要素上，也即积极开发和收购核心知识技术，以及设计一套行之有效的系统，以确保其生态系统具有足够的竞争活力来促进创新。对这两个要素而言，参与全球价值链以及加强资本、知识、人才流动都可以加快中国向价值链上游挺进的速度。
我们分析了中国在3个全球技术链当中所处的位置，并且评估了全球技术链继续整合将对中国以及世界产生何种影响：
电动汽车：这个行业在中国发展得十分繁荣，并且显现出全球整合的趋势。2011-2017年间，中国的电动汽车市场实现了超过90%的年增速，主要动力来自大举投资和政府支持。但只有国内生产的汽车才能享受政府补贴。2017年，中国本土的原始设备制造商（OEM厂商）占据了国内90%以上的市场份额，但在国际市场中占比却不足5%。虽然本土OEM厂商更依赖于国内市场，但中国也从全球价值链整合中获益良多。中国的多数电子器件和电路元件都是从欧洲、日本和美国进口的。从产品质量上看，中国制造商在某些领域相对落后，例如中国顶尖电池制造商生产的电池产品在能量密度上要比日本顶尖企业低30%~40%。中国宣布了一系列旨在提升国内电动汽车行业竞争力的计划，对企业的补贴预计持续到2020年；对合资企业的限制也在放松，为跨国企业打开了新的机会。
机器人：虽然国内生产商在该行业的某些子领域中崭露头角，但中国一直在通过全球价值链整合的优势来获取核心零部件和高端产品解决方案。中国是全球最大的机器人市场，占全球工业机器人总销量的36%。从整体上看，外企在中国市场中占据了逾50%的份额，但中国本土企业也在逐步取得进展，尤其是在规模较小、复杂度较低的应用领域。中国的OEM厂商目前在点胶、堆垛塑料成型和金属铸造机器人领域获得了50%以上的市场份额，但在焊接及物料处理机器人领域仅占据约10%的份额。具体到伺服马达、减速齿轮、控制系统等需要顶尖技术才能生产的核心组件，中国仍然要依靠在国内设厂的外企或者从国外直接进口。
半导体：中国仍在很大程度上依赖全球技术链的整合。半导体已成为中国的战略性产业，获得了政府的巨大关注和投资，但目前取得的进展仍然有限。中国2018年的集成电路进口额甚至超过了原油。中国的集成设备制造和装备行业的全球化程度极低，但在无芯片制造设计领域取得了一些进展，全球市场份额从2013年的11%增加到2017年的15%。中国政府已经宣布了一项计划，希望国内80%的半导体需求到2030年可以由国内企业来供应（包括在华外企），相比2016年的33%实现大幅提升。
积极参与全球价值链整合有助于中国加速这一进程。遵守全球标准有助于中国获取更多的全球知识和技术，便于相关资本、知识和人才的流入。全球价值链整合还能为中国本土企业创造更健康的竞争环境，尤其对国有企业而言。这一过程也将惠及全球其他国家——首先便是获得了全世界最大的半导体消费市场。同时，全球整合也会催生全新的创新合作机会。举例而言：随着硅基半导体芯片逐步逼近“摩尔定律”预测的性能极限，石墨烯和氮化镣等新材料的涌现以及3D和光电子等设计方式的创新都会为全球合作打开新的天地。
来源：麦肯锡全球研究院
据证券时报报道，2020年是不平凡的一年，也是我国多层次资本市场深化改革的一年。
回首这一年，A股走势一波三折，但整体涨幅领先全球多数主要股指，其中，创业板指牛冠全球，涨幅超过60%。
元旦过后，A股市场将开市交易，这也意味着，2021年行情正式开启。“春季躁动行情”能否如期而至？让我们拭目期待。
去年A股表现领跑全球
2020年，A股市场抵御了疫情的冲击，取得了良好的表现，其中上证指数上涨13.87%，深证成指上涨38.73%，年度均实现正回报。
中小板指数和创业板指数涨势更为显著，中小板指数上涨41.91%，创业板指数上涨64.96%，表现全面超越全球其他股指。
欧美国家中，美股表现相对突出。2020年，美股科技股比较集中的纳斯达克指数年度涨幅达43.64%，仅次于A股创业板指，标普500指数上涨16.26%，道琼斯工业指数上涨7.25%。
亚太其他主要股指方面，韩国综合指数和日经指数表现比较突出。韩国综合指数全年上涨30.75%，日经指数上涨16.01%。港股市场表现疲软，恒生指数全年下跌3.4%。
今年元旦后开门红概率有多大？
年末最后几个交易日， A股市场给出了惊喜，上证指数、深证成指、创业板指均以新高结尾，深证成指、创业板指更是创下逾5年新高。这实际上也是市场对2021年春季行情看好的表现。
从历史情况来看，每年年初，数据空窗期、流动性充裕、经济增长预期升温等因素导致投资者热衷于关注“春季躁动行情”发生的概率。这也决定了，每年的春季，国内股票市场都有较大的上涨概率。
统计2011年至2020年行情数据发现，除了2014年和2016年，A股主要股指在元旦假期后开市首日以及开市后5个交易日内均有不错表现，各年份也会出现一波不小的春季躁动行情。
数据显示，开市首日，上证指数上涨概率总体偏高，达到60%。开市后5个交易日内，三大指数上涨概率都明显较高，上证指数、深证成指上涨概率达70%，创业板指也达60%。
2016年由于A股实施股指熔断机制，当时三大股指均出现较大幅度下跌，这在一定程度上影响了指数上涨概率。如果剔除2016年数据，三大指数上涨概率会更高。
2021年春季行情可期？
一年之计在于春，2020年的春季行情被疫情打乱了节奏，2021年随着新冠疫苗的问世，春季行情能否如期而至，正是目前众多投资者所关注的话题。
从历年行情数据来看，春季行情往往在去年年底就会有所预期，在2月份期间会出现明显涨幅，但1月份表现也至关重要。
分析认为，春季行情之所以在2月份明显上涨，一部分原因可能在于，此前创业板1月31日之前强制披露年报预告的规定，使得部分投资者选择规避业绩雷的风险。不过，在去年低基数的影响下，今年一季度上市公司业绩复苏预期增强。这也就意味着，今年的春季躁动行情可能会提前开启。
从历史1月份行情数据来看，总体表现比较稳定，但在遭遇黑天鹅的情况下，也难免会出现大幅波动。
2016年初，A股市场试行股指熔断机制，但最终适得其反，托市效果低于市场预期。2016年1月份，A股三大股指均出现大幅下挫，跌幅均超20%。
2021年春季行情能否到来？实际上，从年末几个交易日大盘表现来看，市场可能已经形成一致预期。
国泰君安认为，“春季躁动”背后的三大驱动因素。1、风险偏好阶段性抬升，国内既有12月中央经济工作会议，又有3月将至的全国两会，政策预期总体偏高；海外适逢年末重要节日，地缘政治关系相对缓和。2、盈利预期上修博弈，一月底披露年报业绩预告，预喜比例的偏高，叠加盈利的超预期引发资金博弈。3、盈利预期上修博弈，一月底披露年报业绩预告，预喜比例的偏高，叠加盈利的超预期引发资金博弈。
天风证券表示，当前对春季行情最大担忧来自资金面，10月底易纲行长重提货币供应总闸门、11月以来金融监管趋严等因素，引发了市场对货币政策过度收紧的担忧。但从中央经济工作会议“连续性、稳定性、可持续性”的表态出发，下一阶段宏观政策难以出现大开大合，仍将以不断加强“预调微调”为主(虽然明年一季度降准的预期可能低于往年)。在“盈利扩张+资金面中性不差”的情况下，2021年春季躁动仍然值得期待。
国防军工上涨概率达八成
从历年行情来看，1月份期间，除了特殊情况外，总体而言波动不会很大。2016年以前，各行业板块指数有一定的联动性，即有全面上涨的特征。
但从近几年数据来看，即使大盘表现不错，但板块之间分化比较明显，即结构性行情比较突出。
从近十年各板块表现来看，国防军工、交通运输、机械设备、钢铁、汽车、银行、家用电器、商业贸易等板块上涨概率明显偏高。
数据显示，近10年来，1月份国防军工上涨概率达80%，交通运输板块上涨概率达70%。
分析认为，军工基本面上没什么可担心的，但是其实可能的季节性波动还是比较大。每年军工一季度都表现特别好，可能与每年一季度在选择方向都不太明确有关。
对于今年一季度军工行情，多数机构表示看好。信达证券认为，军工“十四五”规划有望超预期，“新装备放量+国产替代加速”是支撑军工长线走牛的最核心逻辑。军工“基本面反转、景气上行逻辑”已在2020中报、Q3季报反复得到印证，拐点确定，上行继续，自8月以来，军工板块震荡盘整，已消化前期涨幅过快的风险，也带来优质公司的介入良机。随着市场风险偏好提升，军工跨年行情一触即发，高景气龙头将先迎估值切换行情。
2021年投资主线是谁？
在早春躁动行情中持续取得超额收益的板块，基本上都是内生景气向上的行业。因此，投资者需要多加关注早春期间出现异动的板块，在基本面支撑下，部分行业板块行情甚至能够贯穿全年。
例如，2020年，A股市场受新冠疫情冲击出现剧烈波动，但1月份在GDP单季同比企稳以及一次降准的组合下，春季行情稳步展开，在此期间，医药生物、电气设备、计算机等板块均已有所表现。
而回顾全年行情来看，电气设备基本上成为贯穿全年的主线板块，医药生物、计算机板块在2020年上半年出现大涨，下半年则持续回落。
2021年该关注哪些行业？谁将成为投资主线？
对此，天风证券分析认为，随着去年下半年全球经济复苏，传统制造业得到修复，三季报相对业绩趋势已经看到了一个阶段性拐点。明年上半年在基数效应下，传统板块业绩的趋势性占优大概率仍将维持，从而使得春季行情的风格相对过去三年而言更加均衡。
天风证券建议关注以下两条主线：1、顺全球生产周期的原材料和零部件；2、内生产业周期向上的生产线设备、军工上游、新能源(车)。
兴业证券也表示，考虑到疫情反复与中美博弈，预计明年流动性不会大幅度收缩，或将保持适度状态。春季行情关注复苏行情的三条主线：中游朱格拉周期看齐，制造高端化，如机械、军工、光伏、新能源车；上游周期原材料涨价，如化工、有色；下游服务业复苏，如演艺酒店、餐饮旅游、航空航运、金融等。
#我想试下微博一天能发多少条微博##财经新闻#
回首这一年，A股走势一波三折，但整体涨幅领先全球多数主要股指，其中，创业板指牛冠全球，涨幅超过60%。
元旦过后，A股市场将开市交易，这也意味着，2021年行情正式开启。“春季躁动行情”能否如期而至？让我们拭目期待。
去年A股表现领跑全球
2020年，A股市场抵御了疫情的冲击，取得了良好的表现，其中上证指数上涨13.87%，深证成指上涨38.73%，年度均实现正回报。
中小板指数和创业板指数涨势更为显著，中小板指数上涨41.91%，创业板指数上涨64.96%，表现全面超越全球其他股指。
欧美国家中，美股表现相对突出。2020年，美股科技股比较集中的纳斯达克指数年度涨幅达43.64%，仅次于A股创业板指，标普500指数上涨16.26%，道琼斯工业指数上涨7.25%。
亚太其他主要股指方面，韩国综合指数和日经指数表现比较突出。韩国综合指数全年上涨30.75%，日经指数上涨16.01%。港股市场表现疲软，恒生指数全年下跌3.4%。
今年元旦后开门红概率有多大？
年末最后几个交易日， A股市场给出了惊喜，上证指数、深证成指、创业板指均以新高结尾，深证成指、创业板指更是创下逾5年新高。这实际上也是市场对2021年春季行情看好的表现。
从历史情况来看，每年年初，数据空窗期、流动性充裕、经济增长预期升温等因素导致投资者热衷于关注“春季躁动行情”发生的概率。这也决定了，每年的春季，国内股票市场都有较大的上涨概率。
统计2011年至2020年行情数据发现，除了2014年和2016年，A股主要股指在元旦假期后开市首日以及开市后5个交易日内均有不错表现，各年份也会出现一波不小的春季躁动行情。
数据显示，开市首日，上证指数上涨概率总体偏高，达到60%。开市后5个交易日内，三大指数上涨概率都明显较高，上证指数、深证成指上涨概率达70%，创业板指也达60%。
2016年由于A股实施股指熔断机制，当时三大股指均出现较大幅度下跌，这在一定程度上影响了指数上涨概率。如果剔除2016年数据，三大指数上涨概率会更高。
2021年春季行情可期？
一年之计在于春，2020年的春季行情被疫情打乱了节奏，2021年随着新冠疫苗的问世，春季行情能否如期而至，正是目前众多投资者所关注的话题。
从历年行情数据来看，春季行情往往在去年年底就会有所预期，在2月份期间会出现明显涨幅，但1月份表现也至关重要。
分析认为，春季行情之所以在2月份明显上涨，一部分原因可能在于，此前创业板1月31日之前强制披露年报预告的规定，使得部分投资者选择规避业绩雷的风险。不过，在去年低基数的影响下，今年一季度上市公司业绩复苏预期增强。这也就意味着，今年的春季躁动行情可能会提前开启。
从历史1月份行情数据来看，总体表现比较稳定，但在遭遇黑天鹅的情况下，也难免会出现大幅波动。
2016年初，A股市场试行股指熔断机制，但最终适得其反，托市效果低于市场预期。2016年1月份，A股三大股指均出现大幅下挫，跌幅均超20%。
2021年春季行情能否到来？实际上，从年末几个交易日大盘表现来看，市场可能已经形成一致预期。
国泰君安认为，“春季躁动”背后的三大驱动因素。1、风险偏好阶段性抬升，国内既有12月中央经济工作会议，又有3月将至的全国两会，政策预期总体偏高；海外适逢年末重要节日，地缘政治关系相对缓和。2、盈利预期上修博弈，一月底披露年报业绩预告，预喜比例的偏高，叠加盈利的超预期引发资金博弈。3、盈利预期上修博弈，一月底披露年报业绩预告，预喜比例的偏高，叠加盈利的超预期引发资金博弈。
天风证券表示，当前对春季行情最大担忧来自资金面，10月底易纲行长重提货币供应总闸门、11月以来金融监管趋严等因素，引发了市场对货币政策过度收紧的担忧。但从中央经济工作会议“连续性、稳定性、可持续性”的表态出发，下一阶段宏观政策难以出现大开大合，仍将以不断加强“预调微调”为主(虽然明年一季度降准的预期可能低于往年)。在“盈利扩张+资金面中性不差”的情况下，2021年春季躁动仍然值得期待。
国防军工上涨概率达八成
从历年行情来看，1月份期间，除了特殊情况外，总体而言波动不会很大。2016年以前，各行业板块指数有一定的联动性，即有全面上涨的特征。
但从近几年数据来看，即使大盘表现不错，但板块之间分化比较明显，即结构性行情比较突出。
从近十年各板块表现来看，国防军工、交通运输、机械设备、钢铁、汽车、银行、家用电器、商业贸易等板块上涨概率明显偏高。
数据显示，近10年来，1月份国防军工上涨概率达80%，交通运输板块上涨概率达70%。
分析认为，军工基本面上没什么可担心的，但是其实可能的季节性波动还是比较大。每年军工一季度都表现特别好，可能与每年一季度在选择方向都不太明确有关。
对于今年一季度军工行情，多数机构表示看好。信达证券认为，军工“十四五”规划有望超预期，“新装备放量+国产替代加速”是支撑军工长线走牛的最核心逻辑。军工“基本面反转、景气上行逻辑”已在2020中报、Q3季报反复得到印证，拐点确定，上行继续，自8月以来，军工板块震荡盘整，已消化前期涨幅过快的风险，也带来优质公司的介入良机。随着市场风险偏好提升，军工跨年行情一触即发，高景气龙头将先迎估值切换行情。
2021年投资主线是谁？
在早春躁动行情中持续取得超额收益的板块，基本上都是内生景气向上的行业。因此，投资者需要多加关注早春期间出现异动的板块，在基本面支撑下，部分行业板块行情甚至能够贯穿全年。
例如，2020年，A股市场受新冠疫情冲击出现剧烈波动，但1月份在GDP单季同比企稳以及一次降准的组合下，春季行情稳步展开，在此期间，医药生物、电气设备、计算机等板块均已有所表现。
而回顾全年行情来看，电气设备基本上成为贯穿全年的主线板块，医药生物、计算机板块在2020年上半年出现大涨，下半年则持续回落。
2021年该关注哪些行业？谁将成为投资主线？
对此，天风证券分析认为，随着去年下半年全球经济复苏，传统制造业得到修复，三季报相对业绩趋势已经看到了一个阶段性拐点。明年上半年在基数效应下，传统板块业绩的趋势性占优大概率仍将维持，从而使得春季行情的风格相对过去三年而言更加均衡。
天风证券建议关注以下两条主线：1、顺全球生产周期的原材料和零部件；2、内生产业周期向上的生产线设备、军工上游、新能源(车)。
兴业证券也表示，考虑到疫情反复与中美博弈，预计明年流动性不会大幅度收缩，或将保持适度状态。春季行情关注复苏行情的三条主线：中游朱格拉周期看齐，制造高端化，如机械、军工、光伏、新能源车；上游周期原材料涨价，如化工、有色；下游服务业复苏，如演艺酒店、餐饮旅游、航空航运、金融等。
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#废墟图书馆#
一人上书请求月亮计划好好搞一下废墟图书馆的读写。
现在图书馆的读写问题已经暴露出来了，在本周已经开始出现无法启动游戏的案例。如果不说出来的话接下来几周就会是8G内存电脑玩家图书馆的终结。
已经给月亮的Support邮箱发过邮件了，但是不确定有没有用，希望汉化组也能关注一下这件事，能够帮忙跟月亮沟通一下这个问题。
图书馆是个好游戏，我不想因为这种问题就跟它说再见。
以下是我在贴吧写的原文，语气不好是因为讨论中带着一腔怨气，敬请谅解。
——————————————————————————————
讲个笑话，韩国人做游戏优化
其中月计又是最烂的
这游戏启动时加载那个地方内存能直接给你拉爆，我周六启动时吃了4个G的内存，其他什么都没开才勉强开起来，多开一个就会当场去世，启动之后内存需求降下来一些，大概维持在3个G左右
考虑到图书馆本身是一个6G大小的游戏，我现在有足够的理由推测：月计的程序员是一 点 也 不 会做读写。
其他人应该和我一样，进游戏之后是不是基本没有遇到过需要读盘或者Loading的情况？就算要加载什么界面也只是程序稍微卡一下就过去了，现在想来答案必然是因为这些资源都已经提前加载到内存里了，如果不是的话怎么可能会加载得这么快以至于没有loading界面？然后众所周知游戏的内容都是经过一定的压缩放在data文件里的，这就能解释为什么6个G的游戏能吃下4个G的内存（注：作为对比，FF14作为一个体积超过20G的大型端游，平稳运行时大概会吃1.5个G上下的内存），因为它把大部分（甚至可以说几乎所有）固定会加载的资源（例如图书馆主界面，邀请函界面，甚至包括所有的接待场景背景）都直接一股脑倒进了内存里，根本不管你接下来有没有可能用到（例如，你主玩语言层/科技层，你一般游戏时根本用不到文学层/社会层/哲学层等，但是这些背景资源是必然在你的内存里的，你心血来潮用它们接待时也不会有任何加载）。如果有人安装了MOD（尤其是玩BaseMod的朋友）的话这个内存占用会更加明显，因为图书馆程序会加载更多的资源进内存。游戏最初是没有这个问题的，随着游戏的更新这个问题逐渐暴露出来，因为游戏内容逐渐增加了，要倒进内存的东西就变多了。
这样做属于一个一劳永逸的做法，好处很明显，游玩过程中不会出现任何加载界面，即使有那也是因为你要加载的东西不属于固定加载的部分，比如你已经有的书页，你编辑好的司书和卡组等，这也是为什么月计刚刚大改界面那会儿加载核心书页列表会那么卡，因为他们没有做预加载处理，而这也暴露出他们的问题，那就是读写做得稀烂。如果不是读写做得稀烂，那他们完全可以把接待的场景资源留到进入战斗时再加载，无非也就loading转一会儿而已，哪个玩游戏的没经历过呢，就算是10年前玩Flash小游戏都有loading好吧？但是现在的情况就是这游戏完全没有。
然后就是紧跟而来的坏处了：内存要求巨他妈离谱。这楼里的朋友已经可以切实证明这个坏处了，我自己是个8G的电脑，勉强运行图书馆，那以后再更新呢？8G内存的玩家就是第一批被淘汰的玩家。然后我看楼里又有些人16G都吃紧，那我只能建议你少玩点MOD了，因为你可能会成为第二批被淘汰的，而现在大部分人用的机器内存也就16个G吧。月计做个游戏是准备给谁玩啊？再不搞搞读写这图书馆就要把大部分玩家劝退了，谁来玩你的游戏啊？
我估计这周开始我就要转云玩家了，因为电脑真的带不动了。我只是一个8G内存的穷狗，觉得我说得不对的就当我是无机酸吧，我要回夜之城了
————————————————
太长不看打比方版：这就好比你有一个箱子要用里面的东西，一般人的做法是要用的时候在去箱子里面找，月计的做法是把箱子里的东西先全部倒在你房间的地板上，然后再从倒出来的东西里面找，而且最后你可能需要的只是其中的一两块乐高积木。
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配图均从贴吧收集。
P1是今天早上刚出现的一位受害者，贴吧帖子id7172085540，除了LOR停止运行以外背后是迅雷已经停止工作，这是因为Windows系统在内存不足时会强行结束某些不重要的程序来释放内存供系统使用。我自己的机器周六在启动时几乎是擦着边过去的，系统直接把我的Steam都杀了。
P2个人建议直接去原贴看，贴吧帖子id7170541182，已经很有几位受害者现身说法了，我也是在这个帖子里发的东西。图片来自其中一位8G内存的吧友，即使是已经进到游戏里面了内存占用率也是高达95%的，而启动的时候吃下去的内存比稳定运行时甚至更多。恐怕在接下来两到三次更新内这位吧友也玩不了图书馆了。
一人上书请求月亮计划好好搞一下废墟图书馆的读写。
现在图书馆的读写问题已经暴露出来了，在本周已经开始出现无法启动游戏的案例。如果不说出来的话接下来几周就会是8G内存电脑玩家图书馆的终结。
已经给月亮的Support邮箱发过邮件了，但是不确定有没有用，希望汉化组也能关注一下这件事，能够帮忙跟月亮沟通一下这个问题。
图书馆是个好游戏，我不想因为这种问题就跟它说再见。
以下是我在贴吧写的原文，语气不好是因为讨论中带着一腔怨气，敬请谅解。
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讲个笑话，韩国人做游戏优化
其中月计又是最烂的
这游戏启动时加载那个地方内存能直接给你拉爆，我周六启动时吃了4个G的内存，其他什么都没开才勉强开起来，多开一个就会当场去世，启动之后内存需求降下来一些，大概维持在3个G左右
考虑到图书馆本身是一个6G大小的游戏，我现在有足够的理由推测：月计的程序员是一 点 也 不 会做读写。
其他人应该和我一样，进游戏之后是不是基本没有遇到过需要读盘或者Loading的情况？就算要加载什么界面也只是程序稍微卡一下就过去了，现在想来答案必然是因为这些资源都已经提前加载到内存里了，如果不是的话怎么可能会加载得这么快以至于没有loading界面？然后众所周知游戏的内容都是经过一定的压缩放在data文件里的，这就能解释为什么6个G的游戏能吃下4个G的内存（注：作为对比，FF14作为一个体积超过20G的大型端游，平稳运行时大概会吃1.5个G上下的内存），因为它把大部分（甚至可以说几乎所有）固定会加载的资源（例如图书馆主界面，邀请函界面，甚至包括所有的接待场景背景）都直接一股脑倒进了内存里，根本不管你接下来有没有可能用到（例如，你主玩语言层/科技层，你一般游戏时根本用不到文学层/社会层/哲学层等，但是这些背景资源是必然在你的内存里的，你心血来潮用它们接待时也不会有任何加载）。如果有人安装了MOD（尤其是玩BaseMod的朋友）的话这个内存占用会更加明显，因为图书馆程序会加载更多的资源进内存。游戏最初是没有这个问题的，随着游戏的更新这个问题逐渐暴露出来，因为游戏内容逐渐增加了，要倒进内存的东西就变多了。
这样做属于一个一劳永逸的做法，好处很明显，游玩过程中不会出现任何加载界面，即使有那也是因为你要加载的东西不属于固定加载的部分，比如你已经有的书页，你编辑好的司书和卡组等，这也是为什么月计刚刚大改界面那会儿加载核心书页列表会那么卡，因为他们没有做预加载处理，而这也暴露出他们的问题，那就是读写做得稀烂。如果不是读写做得稀烂，那他们完全可以把接待的场景资源留到进入战斗时再加载，无非也就loading转一会儿而已，哪个玩游戏的没经历过呢，就算是10年前玩Flash小游戏都有loading好吧？但是现在的情况就是这游戏完全没有。
然后就是紧跟而来的坏处了：内存要求巨他妈离谱。这楼里的朋友已经可以切实证明这个坏处了，我自己是个8G的电脑，勉强运行图书馆，那以后再更新呢？8G内存的玩家就是第一批被淘汰的玩家。然后我看楼里又有些人16G都吃紧，那我只能建议你少玩点MOD了，因为你可能会成为第二批被淘汰的，而现在大部分人用的机器内存也就16个G吧。月计做个游戏是准备给谁玩啊？再不搞搞读写这图书馆就要把大部分玩家劝退了，谁来玩你的游戏啊？
我估计这周开始我就要转云玩家了，因为电脑真的带不动了。我只是一个8G内存的穷狗，觉得我说得不对的就当我是无机酸吧，我要回夜之城了
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太长不看打比方版：这就好比你有一个箱子要用里面的东西，一般人的做法是要用的时候在去箱子里面找，月计的做法是把箱子里的东西先全部倒在你房间的地板上，然后再从倒出来的东西里面找，而且最后你可能需要的只是其中的一两块乐高积木。
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配图均从贴吧收集。
P1是今天早上刚出现的一位受害者，贴吧帖子id7172085540，除了LOR停止运行以外背后是迅雷已经停止工作，这是因为Windows系统在内存不足时会强行结束某些不重要的程序来释放内存供系统使用。我自己的机器周六在启动时几乎是擦着边过去的，系统直接把我的Steam都杀了。
P2个人建议直接去原贴看，贴吧帖子id7170541182，已经很有几位受害者现身说法了，我也是在这个帖子里发的东西。图片来自其中一位8G内存的吧友，即使是已经进到游戏里面了内存占用率也是高达95%的，而启动的时候吃下去的内存比稳定运行时甚至更多。恐怕在接下来两到三次更新内这位吧友也玩不了图书馆了。
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