日本普利司通公司(Bridgestone)17日宣布，生产小型车用轮胎的法国北部贝蒂纳工厂将于4月底关闭。去年9月公布该计划后，法国政府和员工强烈反对，该公司与相关人员反复协商，结果在本月16日获得当地有关部门的批准。普利司通正在抓紧重振轮胎业务，提出了到2023年底将约160个国内外生产基地减少4成的计划。
#首台特斯拉超级充电桩计量检定工作顺利完成# 在首台超级充电桩检定过程中，市计测院技术人员解决了模拟BMS通讯、充电电流大小的变化、充电桩与标准器匹配等方面一系列技术难题，完成了预定工作目标。充电桩是列入《实施强制管理的计量器具目录》的计量器具，将于2023年1月1日起实施强制检定，市计测院将在检定技术、检定规程适应性和强制检定方式等方面积极探索。目前，市计测院于已建立了电动汽车充电桩（机）计量检定装置华东地区计量标准和社会公用计量标准，可以对电动汽车充电桩（非车载充电机）开展计量检定工作。
钟正生：大宗商品的“超级周期”来了吗？
来源：钟正生经济分析
平安首经团队：钟正生/张璐/范城恺（钟正生为平安证券首席经济学家、研究所所长，中国首席经济学家论坛成员）
2020年4月以来，全球大宗商品价格急涨，目前主要商品价格已经显著高于疫情前水平，且大部分类别商品均有不同程度的上涨。本轮大宗商品周期为何开启？新一轮大宗商品的“超级周期”是否已至？
1、 商品周期已来，有三方面原因：一是金融属性，即疫情后全球极度宽松的货币环境下，美元贬值的同时，商品价格“水涨船高”。二是经济属性，即全球经济疫后复苏，商品的真实需求恢复，商品价格在阶段性供需矛盾中上涨；三是经济转型，即全球环保政策与基建计划，衍生出对部分商品（如“新能源金属”等）的新需求，进一步抬升商品价格。
2、 商品“超级周期”未至，或有四方面限制：
1）需求侧的边界。历史上，“超级周期”形成通常需要需求端的强大支撑。但未来一段时间，全球需求端的恢复程度有边界。据IMF最新预测，发达经济体GDP水平（不是增速）在2021Q3时可能仍不及2019Q4水平；到2022年，全球经济体量受疫情影响将少增长3.7%；据EIA最新预测，全球液体燃料需求可能在2023年以后才能恢复至疫情前水平。因此，未来1-2年，支撑“超级周期”的需求基础或不够牢固。
2）供给侧的弹性。一方面，主要产油国有客观能力快速增加石油供给。据EIA最新预测，2021年一季度OPEC的闲置产能（30天内可投产并至少持续90天的产量）仍超过700万桶/日，远超2009年下半年400万桶/日的历史高位。另一方面，遏制通胀、地缘政治等因素，亦可能驱使产油国增加供给。假如，国际油价涨得过快过高，美国输入性通胀的风险会急剧攀升，历史上WTI油价与美国CPI走势有很强的相关性；俄罗斯的石油市场份额小于沙特和美国，或有增加产量的主观意愿；美国拜登政府上台后的美俄关系趋于紧张，不排除俄罗斯通过增产以遏制对手的可能。
3）美元的变数。2020年疫情后，由于美联储大规模扩表，叠加美国疫情防控不力，美元指数持续走弱。然而，2021年以来，随着拜登上台、疫情防控加严、疫苗推广加速、1.9万亿财政刺激落地、未来大规模基建计划有望推行等，市场对于美国经济复苏和中长期经济增长或更有信心。IMF在2021年1月更新预测，预计2021年美国与全球GDP增速差距由2.07缩小至0.37个百分点；2022-2025年该数字在1.57-1.74区间，这与2016-2017年的水平相当（对应美元指数在97左右）。
4）“绿色泡沫”的风险。前期，部分“绿色商品”涨价除因供需紧张外，还受到市场乐观情绪助推。例如，2020年3月以来，原油和铜的价格均快速上涨。但不同的是，在此过程中，WTI原油期货多头持仓占比持续下降，COMEX铜期货多头持仓占比显著上升。这说明，铜价上涨有部分来自资本市场的炒作与助推。假如，未来铜的需求释放节奏放缓、供需矛盾没有进一步扩大，铜价很可能在市场风险偏好的回落中经历波动与下挫。
结论：目前对商品“超级周期”的判断仍需谨慎。随着美国及全球经济疫后复苏周期逐渐充分，市场对货币政策转向的担忧日增，可能进一步抑制风险偏好。届时，真实的供需关系才是商品定价的关键。不排除部分商品（譬如铜）的供需矛盾仍存、价格维持高位，但人为的供给限制、“绿色泡沫”等因素可能淡化甚至褪去，最终可能使不同品种的商品价格呈现分化。此外，随着货币政策、原油限产等主要矛盾发生变化，需要警惕部分大宗商品急涨后急跌的可能。
风险提示：全球疫情发展与疫苗效果不及预期，全球经济与需求恢复节奏超预期，商品供给调整能力不及预期，美联储政策变化超预期等。
2020年4月以来，全球大宗商品进入了新一轮涨价周期。IMF大宗商品价格指数显示，2020年4月至2021年2月，全部商品指数上涨了67%，其中能源指数涨172%、原油指数涨170%，非能源指数涨31%，铜、铁矿、银等金属分别涨67%、94%和82%（图表1）。值得注意的是，目前全球主要商品价格已经显著高于疫情前水平。对比2021年2月和2020年2月的IMF大宗商品指数，全部商品指数比疫情前高出27%，能源指数高30%、非能源高25%，天然气、铁矿、银、铜等细分商品指数涨幅则更加明显（图表2）。
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面对疫后超预期的商品价格走势，以高盛、摩根大通等为代表的投资机构不断向市场传达，新一轮商品“超级周期”已至，并引发市场热议。本文主要回答两个问题：本轮大宗商品价格为何上涨？商品“超级周期”真的来了吗？
一、商品周期已来
本轮商品周期启动，可归结为三个原因：一是金融属性，即疫情后全球极度宽松的货币环境，叠加美元贬值，商品价格“水涨船高”；二是经济属性，即全球经济疫后复苏，商品真实需求恢复，商品价格在阶段性供需矛盾中上涨；三是经济转型，即全球环保政策与基建计划，衍生出对部分商品（如“新能源”金属等）的新需求，进一步抬升商品价格。
1、金融属性
全球主要经济体货币“放水”，商品价格 “水涨船高”。货币供应量增加，意味着商品购买力客观上得到加持，加上货币宽松创造更多需求，容易催化商品价格上涨。2000年以来，在美国、欧元区和日本三大经济体的广义货币（M2）合计值（美元计）同比增长显著时，RJ/CRB商品价格指数大概率走强（图表3）。2014-2015年三大经济体M2同比负增长时，商品价格持续下挫。2020年新冠疫情以来，主要经济体央行集体“大放水”，2020年12月以来美欧日M2同比增速超过20%、且超2008年全球金融危机时增速。
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平安首经团队：钟正生/张璐/范城恺（钟正生为平安证券首席经济学家、研究所所长，中国首席经济学家论坛成员）
2020年4月以来，全球大宗商品价格急涨，目前主要商品价格已经显著高于疫情前水平，且大部分类别商品均有不同程度的上涨。本轮大宗商品周期为何开启？新一轮大宗商品的“超级周期”是否已至？
1、 商品周期已来，有三方面原因：一是金融属性，即疫情后全球极度宽松的货币环境下，美元贬值的同时，商品价格“水涨船高”。二是经济属性，即全球经济疫后复苏，商品的真实需求恢复，商品价格在阶段性供需矛盾中上涨；三是经济转型，即全球环保政策与基建计划，衍生出对部分商品（如“新能源金属”等）的新需求，进一步抬升商品价格。
2、 商品“超级周期”未至，或有四方面限制：
1）需求侧的边界。历史上，“超级周期”形成通常需要需求端的强大支撑。但未来一段时间，全球需求端的恢复程度有边界。据IMF最新预测，发达经济体GDP水平（不是增速）在2021Q3时可能仍不及2019Q4水平；到2022年，全球经济体量受疫情影响将少增长3.7%；据EIA最新预测，全球液体燃料需求可能在2023年以后才能恢复至疫情前水平。因此，未来1-2年，支撑“超级周期”的需求基础或不够牢固。
2）供给侧的弹性。一方面，主要产油国有客观能力快速增加石油供给。据EIA最新预测，2021年一季度OPEC的闲置产能（30天内可投产并至少持续90天的产量）仍超过700万桶/日，远超2009年下半年400万桶/日的历史高位。另一方面，遏制通胀、地缘政治等因素，亦可能驱使产油国增加供给。假如，国际油价涨得过快过高，美国输入性通胀的风险会急剧攀升，历史上WTI油价与美国CPI走势有很强的相关性；俄罗斯的石油市场份额小于沙特和美国，或有增加产量的主观意愿；美国拜登政府上台后的美俄关系趋于紧张，不排除俄罗斯通过增产以遏制对手的可能。
3）美元的变数。2020年疫情后，由于美联储大规模扩表，叠加美国疫情防控不力，美元指数持续走弱。然而，2021年以来，随着拜登上台、疫情防控加严、疫苗推广加速、1.9万亿财政刺激落地、未来大规模基建计划有望推行等，市场对于美国经济复苏和中长期经济增长或更有信心。IMF在2021年1月更新预测，预计2021年美国与全球GDP增速差距由2.07缩小至0.37个百分点；2022-2025年该数字在1.57-1.74区间，这与2016-2017年的水平相当（对应美元指数在97左右）。
4）“绿色泡沫”的风险。前期，部分“绿色商品”涨价除因供需紧张外，还受到市场乐观情绪助推。例如，2020年3月以来，原油和铜的价格均快速上涨。但不同的是，在此过程中，WTI原油期货多头持仓占比持续下降，COMEX铜期货多头持仓占比显著上升。这说明，铜价上涨有部分来自资本市场的炒作与助推。假如，未来铜的需求释放节奏放缓、供需矛盾没有进一步扩大，铜价很可能在市场风险偏好的回落中经历波动与下挫。
结论：目前对商品“超级周期”的判断仍需谨慎。随着美国及全球经济疫后复苏周期逐渐充分，市场对货币政策转向的担忧日增，可能进一步抑制风险偏好。届时，真实的供需关系才是商品定价的关键。不排除部分商品（譬如铜）的供需矛盾仍存、价格维持高位，但人为的供给限制、“绿色泡沫”等因素可能淡化甚至褪去，最终可能使不同品种的商品价格呈现分化。此外，随着货币政策、原油限产等主要矛盾发生变化，需要警惕部分大宗商品急涨后急跌的可能。
风险提示：全球疫情发展与疫苗效果不及预期，全球经济与需求恢复节奏超预期，商品供给调整能力不及预期，美联储政策变化超预期等。
2020年4月以来，全球大宗商品进入了新一轮涨价周期。IMF大宗商品价格指数显示，2020年4月至2021年2月，全部商品指数上涨了67%，其中能源指数涨172%、原油指数涨170%，非能源指数涨31%，铜、铁矿、银等金属分别涨67%、94%和82%（图表1）。值得注意的是，目前全球主要商品价格已经显著高于疫情前水平。对比2021年2月和2020年2月的IMF大宗商品指数，全部商品指数比疫情前高出27%，能源指数高30%、非能源高25%，天然气、铁矿、银、铜等细分商品指数涨幅则更加明显（图表2）。
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面对疫后超预期的商品价格走势，以高盛、摩根大通等为代表的投资机构不断向市场传达，新一轮商品“超级周期”已至，并引发市场热议。本文主要回答两个问题：本轮大宗商品价格为何上涨？商品“超级周期”真的来了吗？
一、商品周期已来
本轮商品周期启动，可归结为三个原因：一是金融属性，即疫情后全球极度宽松的货币环境，叠加美元贬值，商品价格“水涨船高”；二是经济属性，即全球经济疫后复苏，商品真实需求恢复，商品价格在阶段性供需矛盾中上涨；三是经济转型，即全球环保政策与基建计划，衍生出对部分商品（如“新能源”金属等）的新需求，进一步抬升商品价格。
1、金融属性
全球主要经济体货币“放水”，商品价格 “水涨船高”。货币供应量增加，意味着商品购买力客观上得到加持，加上货币宽松创造更多需求，容易催化商品价格上涨。2000年以来，在美国、欧元区和日本三大经济体的广义货币（M2）合计值（美元计）同比增长显著时，RJ/CRB商品价格指数大概率走强（图表3）。2014-2015年三大经济体M2同比负增长时，商品价格持续下挫。2020年新冠疫情以来，主要经济体央行集体“大放水”，2020年12月以来美欧日M2同比增速超过20%、且超2008年全球金融危机时增速。
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