招商证券：史上第四次！小盘价值独涨！预示着A股怎样的预期和机会？
核心观点
春节以来，A股出现了一定程度的调整，而唯独小盘价值上涨。小盘价值占优一般都出现在经济加速上行而利率也同时加速上行，投资者需要寻找高增速的标的对冲利率上行带来的估值压力，PEG≤1成为投资者重要的选股参考指标。同时，中小价值占优的环境往往意味着市场缺乏指数型机会，但也不是熊市，市场风格从寻找β到寻找个股α。投资者需要更加看重公司的边际改善和年内业绩超预期的可能性，接受一定程度的不完美。
从行业属性角度，以全球经济复苏作为选股方向成为重要方向，全球需求导向中国优势制造业，兼具制造和涨价属性的制造业，涉及行业家电、家居、消费类建材、元器件、通信设备、化工、机械、电新等等。除此之外，碳中和碳达峰也是值得挖掘的选股方向。
春节之后风格突变，小盘价值占优
春节之后的市场和春节之前的市场感觉就是两个世界，春节之前，核心资产、大盘成长继续大幅上涨，而春节之后，风格陡然生变，此前大涨的标的几乎都回吐年内涨幅，甚至出现了下跌，唯独小盘价值逆势上涨。行业层面，除了能源、公用事业之外，几乎所有一级行业都出现了不同程度回撤。
这说明，市场风格确实发生了一些变化，这些变化的逻辑我们在春节前的报告《极致风格的成因，转变的时机和理由》、《A股小票熊市vs美股小票牛市，各自包含了怎样的预期》、《美股不总是龙头赢，美债上行需关注》、《风格轮动启示录：不可不察的风格切换》等报告中就做出了分析。
中小盘价值占优意味着什么？
从A股的历史长河来看，小盘价值相对占优出现过四次，分别是2006年1月至2007年5月，2009年8月至2011年4月，2013年5月至2014年10月，2016年2月至2017年4月。
而对比这四段小盘价值占优的，出现的环境都非常接近：
全球经济(包括中国)进入上行周期，企业盈利加速改善；
中国信用周期进入下行周期，体现中国货币政策逆周期调节的特征；
由于信用环境紧缩而经济改善，十年期国债利率加速上行。
这种环境我们称之为“复苏式紧缩”，为何复苏式紧缩下是小盘价值占优？
首先，经济复苏为何相对利好小盘？
我们在《风格轮动启示录：不可不察的风格切换》论述，
第一，中小公司相对经营弹性较大，在经济衰退阶段，受到的冲击更大，在经济衰退时，投资者倾向于买大型公司，行业龙头，拥有更强的业绩稳定性。而经济一段复苏，前期因为基本面加速下行大幅下跌的中小公司，就会出现基本面的改善，体现出更强的业绩弹性。
第二，A股中小公司，大量的都在制造业、传统的周期板块，很大程度上与全球经济关联度更大，中国作为全球制造大国、“世界工厂”，全球需求改善将会直接或间接利好中小制造公司，而全球需求改善往往会带来大宗商品价格的上涨，从而带来周期性板块股价的上涨。
第三，中国的大型公司，很多在金融、地产，或者是更加受益于流动性改善和确定性的偏消费、科技、医药的公司，一旦金融环境紧缩，利率上行，对于这些公司相对不利。
因此，投资者通常认知的“流动性环境恶化或者信用环境恶化”不利于小盘，从统计学上来看，是不太正确的。而真正造成小盘股下跌的，是流动性和信用环境恶化的后期，经济开始下行，中小公司向下的经营弹性体现，那么就会出现小盘股大跌的情况。
其次，流动性恶化为何利好价值？
流动性改善，利率下行，长期空间大，长期现金流稳定的公司会享受到贴现率下行带来的估值提升，本质上，是赚的经济下行压力下货币超发的钱。反之，若超额流动性为负或者十年期国债收益率加速上行，则会面临估值下行的压力。则需要依靠短期业绩改善带来的长期增长预期改善抵消贴现率下行带来的估值下行的压力。此时，估值低就成为抗跌或者上涨的重要条件，PEG指标重要性就会明显提升。
因此，从历史来看，当我们定义的“超额流动性”为正，且十年期国债收益率在3.5%以下，成长和高估值占优，反之则是价值占优。
去年七月，由于超额流动性转负，以银行周期为代表的低估值开始逐渐崛起，虽然后续央行因为各种原因重回宽松，成长重新占优，但是今年1月开始超额流动性转负，风格也陡然偏向价值。从未来的经济和通胀预期来看，超额流动性类似2016~2017持续为负的概率较大，也不排除十年期国债收益率会上行至出现3.5%以上。
中小价值占优的本质是什么？——β转α，接受一定的不完美，重视边际的力量。
中小价值的本质是什么，是不是大盘就没有机会？成长就没有机会？其实不是。本质上，是以经济上行带来了较高的业绩增长，投资者开始自下而上寻找业绩超预期而估值相对合理的公司。各个行业都出现了分化，能够在这一轮经济上行周期中股价上涨的标的，大概率是在经济复苏过程中获得新的增长逻辑——比如份额提升、品类扩张、经营效率提升、管理水平提升等。
这种环境下，行业的β不明显，自上而下选股成为胜负的关键手。
过去四年，经济增速下台阶，外部冲击和意外冲击频繁发生，市场对于标的的确定性和质地要求不断提高，但是客观上，也使得确定性强和质地优秀的标的估值不断抬升，即便在经过了一段时间调整后，也谈不上便宜。投资者必须在“贵”和“边际改善”之间做一个抉择。在经济改善后，企业盈利增速改善，此时投资者需要一定程度降低选股的要求，首先看今年是否能够实现超预期高增长，其次是要更加看重标的是否有边际改善。追求边际改善的重要性在今年这种特殊的环境下，要优先于标的的绝对优质水平。
当然，长期来看，一定是绩优、经营优秀、盈利能力强的公司会跑赢。只是在今年这种特殊的环境下，选股时需要接受一定程度的不完美。
中小盘价值占优后的结局是什么？
经历了阶段性的中小价值之后，未来的行情会发生什么呢？
2007年530之后，由于社融增速较高，经济加速上行，大盘价值股加速补涨，市场最终加速上行，市场加速赶顶，半年之后的2008年1月，市场开始大幅回调。
2011年4月之后，由于全球经济重回低迷，国内货币政策加速收紧之后，社融增速转负，经济开始下行，A股进入熊市，大盘价值相对抗跌；
2014年10月之后，由于经济下行，货币政策宽松，市场阶段性转向大盘价值大幅补涨，低估值补涨之后，2015年1月之后重新回到小盘，但是这个时候的小盘，领涨的已经是不看估值的互联网++、工业4.0、并购等等；
2017年3月之后，新增社融增速重回高增长了，风格加速转向大盘价值，小盘开始出现明显回调；
从上面的描述，可以看出，中小价值占优之后，最终的结局基本都会转向大盘价值，要么是大盘价值加速补涨，要么就是大盘价值相对抗跌。这也是我们反复强调“中小价值”转“大盘价值”原因之所在。而究竟是大盘价值抗跌还是领涨，主要在“新增社融增速”这个指标。
总结
春节以来，A股出现了一定程度的调整，而唯独小盘价值(代码：399377)上涨。小盘价值占优一般都出现在经济加速上行而利率也同时加速上行，投资者需要寻找高增速的标的对冲利率上行带来的估值压力，PEG≤1成为投资者重要的选股参考指标。同时，中小价值占优的环境往往意味着市场缺乏指数型机会，但也不是熊市，市场风格从寻找β到寻找个股α。投资者需要更加看重公司的边际改善和年内业绩超预期的可能性，接受一定程度的不完美。
从行业属性角度，以全球经济复苏作为选股方向成为重要方向，全球需求导向中国优势制造业，兼具制造和涨价属性的制造业，涉及行业家电、家居、消费类建材、元器件、通信设备、化工、机械、电新等等。除此之外，碳中和碳达峰也是值得挖掘的选股方向。
核心观点
春节以来，A股出现了一定程度的调整，而唯独小盘价值上涨。小盘价值占优一般都出现在经济加速上行而利率也同时加速上行，投资者需要寻找高增速的标的对冲利率上行带来的估值压力，PEG≤1成为投资者重要的选股参考指标。同时，中小价值占优的环境往往意味着市场缺乏指数型机会，但也不是熊市，市场风格从寻找β到寻找个股α。投资者需要更加看重公司的边际改善和年内业绩超预期的可能性，接受一定程度的不完美。
从行业属性角度，以全球经济复苏作为选股方向成为重要方向，全球需求导向中国优势制造业，兼具制造和涨价属性的制造业，涉及行业家电、家居、消费类建材、元器件、通信设备、化工、机械、电新等等。除此之外，碳中和碳达峰也是值得挖掘的选股方向。
春节之后风格突变，小盘价值占优
春节之后的市场和春节之前的市场感觉就是两个世界，春节之前，核心资产、大盘成长继续大幅上涨，而春节之后，风格陡然生变，此前大涨的标的几乎都回吐年内涨幅，甚至出现了下跌，唯独小盘价值逆势上涨。行业层面，除了能源、公用事业之外，几乎所有一级行业都出现了不同程度回撤。
这说明，市场风格确实发生了一些变化，这些变化的逻辑我们在春节前的报告《极致风格的成因，转变的时机和理由》、《A股小票熊市vs美股小票牛市，各自包含了怎样的预期》、《美股不总是龙头赢，美债上行需关注》、《风格轮动启示录：不可不察的风格切换》等报告中就做出了分析。
中小盘价值占优意味着什么？
从A股的历史长河来看，小盘价值相对占优出现过四次，分别是2006年1月至2007年5月，2009年8月至2011年4月，2013年5月至2014年10月，2016年2月至2017年4月。
而对比这四段小盘价值占优的，出现的环境都非常接近：
全球经济(包括中国)进入上行周期，企业盈利加速改善；
中国信用周期进入下行周期，体现中国货币政策逆周期调节的特征；
由于信用环境紧缩而经济改善，十年期国债利率加速上行。
这种环境我们称之为“复苏式紧缩”，为何复苏式紧缩下是小盘价值占优？
首先，经济复苏为何相对利好小盘？
我们在《风格轮动启示录：不可不察的风格切换》论述，
第一，中小公司相对经营弹性较大，在经济衰退阶段，受到的冲击更大，在经济衰退时，投资者倾向于买大型公司，行业龙头，拥有更强的业绩稳定性。而经济一段复苏，前期因为基本面加速下行大幅下跌的中小公司，就会出现基本面的改善，体现出更强的业绩弹性。
第二，A股中小公司，大量的都在制造业、传统的周期板块，很大程度上与全球经济关联度更大，中国作为全球制造大国、“世界工厂”，全球需求改善将会直接或间接利好中小制造公司，而全球需求改善往往会带来大宗商品价格的上涨，从而带来周期性板块股价的上涨。
第三，中国的大型公司，很多在金融、地产，或者是更加受益于流动性改善和确定性的偏消费、科技、医药的公司，一旦金融环境紧缩，利率上行，对于这些公司相对不利。
因此，投资者通常认知的“流动性环境恶化或者信用环境恶化”不利于小盘，从统计学上来看，是不太正确的。而真正造成小盘股下跌的，是流动性和信用环境恶化的后期，经济开始下行，中小公司向下的经营弹性体现，那么就会出现小盘股大跌的情况。
其次，流动性恶化为何利好价值？
流动性改善，利率下行，长期空间大，长期现金流稳定的公司会享受到贴现率下行带来的估值提升，本质上，是赚的经济下行压力下货币超发的钱。反之，若超额流动性为负或者十年期国债收益率加速上行，则会面临估值下行的压力。则需要依靠短期业绩改善带来的长期增长预期改善抵消贴现率下行带来的估值下行的压力。此时，估值低就成为抗跌或者上涨的重要条件，PEG指标重要性就会明显提升。
因此，从历史来看，当我们定义的“超额流动性”为正，且十年期国债收益率在3.5%以下，成长和高估值占优，反之则是价值占优。
去年七月，由于超额流动性转负，以银行周期为代表的低估值开始逐渐崛起，虽然后续央行因为各种原因重回宽松，成长重新占优，但是今年1月开始超额流动性转负，风格也陡然偏向价值。从未来的经济和通胀预期来看，超额流动性类似2016~2017持续为负的概率较大，也不排除十年期国债收益率会上行至出现3.5%以上。
中小价值占优的本质是什么？——β转α，接受一定的不完美，重视边际的力量。
中小价值的本质是什么，是不是大盘就没有机会？成长就没有机会？其实不是。本质上，是以经济上行带来了较高的业绩增长，投资者开始自下而上寻找业绩超预期而估值相对合理的公司。各个行业都出现了分化，能够在这一轮经济上行周期中股价上涨的标的，大概率是在经济复苏过程中获得新的增长逻辑——比如份额提升、品类扩张、经营效率提升、管理水平提升等。
这种环境下，行业的β不明显，自上而下选股成为胜负的关键手。
过去四年，经济增速下台阶，外部冲击和意外冲击频繁发生，市场对于标的的确定性和质地要求不断提高，但是客观上，也使得确定性强和质地优秀的标的估值不断抬升，即便在经过了一段时间调整后，也谈不上便宜。投资者必须在“贵”和“边际改善”之间做一个抉择。在经济改善后，企业盈利增速改善，此时投资者需要一定程度降低选股的要求，首先看今年是否能够实现超预期高增长，其次是要更加看重标的是否有边际改善。追求边际改善的重要性在今年这种特殊的环境下，要优先于标的的绝对优质水平。
当然，长期来看，一定是绩优、经营优秀、盈利能力强的公司会跑赢。只是在今年这种特殊的环境下，选股时需要接受一定程度的不完美。
中小盘价值占优后的结局是什么？
经历了阶段性的中小价值之后，未来的行情会发生什么呢？
2007年530之后，由于社融增速较高，经济加速上行，大盘价值股加速补涨，市场最终加速上行，市场加速赶顶，半年之后的2008年1月，市场开始大幅回调。
2011年4月之后，由于全球经济重回低迷，国内货币政策加速收紧之后，社融增速转负，经济开始下行，A股进入熊市，大盘价值相对抗跌；
2014年10月之后，由于经济下行，货币政策宽松，市场阶段性转向大盘价值大幅补涨，低估值补涨之后，2015年1月之后重新回到小盘，但是这个时候的小盘，领涨的已经是不看估值的互联网++、工业4.0、并购等等；
2017年3月之后，新增社融增速重回高增长了，风格加速转向大盘价值，小盘开始出现明显回调；
从上面的描述，可以看出，中小价值占优之后，最终的结局基本都会转向大盘价值，要么是大盘价值加速补涨，要么就是大盘价值相对抗跌。这也是我们反复强调“中小价值”转“大盘价值”原因之所在。而究竟是大盘价值抗跌还是领涨，主要在“新增社融增速”这个指标。
总结
春节以来，A股出现了一定程度的调整，而唯独小盘价值(代码：399377)上涨。小盘价值占优一般都出现在经济加速上行而利率也同时加速上行，投资者需要寻找高增速的标的对冲利率上行带来的估值压力，PEG≤1成为投资者重要的选股参考指标。同时，中小价值占优的环境往往意味着市场缺乏指数型机会，但也不是熊市，市场风格从寻找β到寻找个股α。投资者需要更加看重公司的边际改善和年内业绩超预期的可能性，接受一定程度的不完美。
从行业属性角度，以全球经济复苏作为选股方向成为重要方向，全球需求导向中国优势制造业，兼具制造和涨价属性的制造业，涉及行业家电、家居、消费类建材、元器件、通信设备、化工、机械、电新等等。除此之外，碳中和碳达峰也是值得挖掘的选股方向。
曾有人问：为什么人年纪越长，朋友越少。或许是走着走着，方向就不一致了；也许是随着年纪渐长，不愿意再迁就了。总之，余生不长，真心很贵，时间和精力都要留给对的人。无需勉强合群，累身累心。你每一次迎合别人，都是放弃了内心坚守的一片阵地。朋友虽少，真心就好；圈子虽小，舒服就好。朋友不在多，贵在彼此交心；点头之交三千，不如知己两三。余生很贵，和舒服的人同行是最好的养生，和懂你的人交心，把每一天都过得畅快如意！
庄子：熬不下去时，就读这5句话，从容面对生活，领悟人生真谛
很多人都知道庄子的人生境界高，也知道那种境界叫逍遥。
虽然可能无法亲身体会那种逍遥的境界，但庄子留给我们一种非常珍贵的东西，就是其智慧的精髓，细细品悟，或许获得关于天道人生至高无上的享受和启迪。
1关于名利
吾观夫俗之所乐，举群趣者，誙誙然如将不得已，而皆曰乐者，吾未之乐也，亦未之不乐也。果有乐无有哉？吾以无为诚乐矣，又俗之所大苦也。故曰：“至乐无乐，至誉无誉。”
白话大意：我观察那世俗所欢欣的东西，大家都全力去追逐的样子真是不达目的决不罢休。人人都说这就是最为快乐的事，而我并不看作就是快乐，当然也不认为不是快乐。那么，世上果真有快乐还是没有呢？我认为无为就是真正的快乐，但这又是世俗的人所感到最痛苦和烦恼的。所以说：“最大的快乐就是没有快乐，最大的荣誉就是没有荣誉。”
解析：
庄子说，在这个社会，“夫天下之所尊者，富、贵、寿、善也；所乐者，身安、厚味、美服、好色、音声也
“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。”人除了生死之关，最过不了的就是名利之关了。
清朝时期，一次乾隆皇帝在船上游览大江风光。忽然从远处驶来一艘大船，船上站着很多人。
乾隆就问纪晓岚：“这些人为何而来？”
纪晓岚思虑片刻，意味深长地说：“为名利而来！”
原来，这些官员得知乾隆皇帝要来此游览，特来此迎接圣驾。
在生活中，我们常常留恋束缚于名利，却并没有意识到，不管是名，还是利，都是身外之物。
庄子说，“物物而不物于物”，我们应该驾驭外物，而不应该被物质所奴役。
所以，人生的真谛应最终归结于自我价值的实现和幸福的归属感上。
这样才能生于物而又超然物外。
2关于生死
庄子将死，弟子欲厚葬之。庄子曰：“吾以天地为棺椁，以日月为连璧，星辰为珠玑，万物为赍送。吾葬具岂不邪？何以加此！”
白话大意：庄子自己在临死前，心情非常平静，而弟子们则计划厚葬老师，庄子说：“我用天地做棺椁，用日月做双璧，星辰做珠玑，万物做殉葬，有什么比这个更好呢？”
解析：
庄子认为生死不过是一种自然变化，生与死之间犹如一条没有阻隔的平坦大道，终了就是新的开始。
因此，庄子说：“相忘以生，无所终穷。”
忘怀生死，心灵与道合一，也就无所谓终结，无所谓生死。
人这一辈子，即使一生荣华富贵，但是最终也逃不过生死无常，旦夕祸福。
明白了生死，我们才能理解珍惜当下的意义所在，便能少些盲目的急躁与从众，更勇敢的活出自我，才会全心全意去做自己想做的事，用力爱自己所爱的人。
活着就是最大的福报，活着就要珍惜生命，珍惜和你爱的人在一起的每分每秒。
感谢死亡，因为它，让我们更加珍视生命、敬畏生命，善待生命。
3关于是非
独与天地精神往来而不敖倪于万物，不谴是非，以与世俗处。
白话大意：独自和天地、精神相往来，而不傲视万物，不谴责是非，和世俗一同居处。
解析：仅仅一句，便已经为我们交付了那安稳活于世间的钥匙——息是非。
人间的一切纷争，莫不因是非起。纷争之下是痛苦，痛苦背后是得失，得失背后是取舍，取舍的背后，正是是非之念。
世间事皆有因果。祸从口出，不说是非话，就不会种下招人忌恨的因；灾因行起，不做搬弄是非之事，便不会有招致反噬的隐患。反之，人生只能是安稳的反面，终不消停。
这或许就是老子所说“不与人争，而天下莫能与之争”的真正涵义。
所以“不谴是非”之前，是“独与天地精神往来，而不傲倪于万物”。人多数时候之所以争，除了心中本有的贪欲，不就是觉得自己比别人强，或者自己要比别人强吗？
做好自己，也就够了。
4关于得失
南海之帝为倏，北海之帝为忽，中央之帝为浑沌。倏与忽时相与遇于浑沌之地，浑沌待之甚善。倏与忽谋报浑沌之德，曰：“人皆有七窍，以视、听、食、息，此独无有，尝试凿之。”日凿一窍，七日而浑沌死。
白话大意：南海的帝王叫做“倏”，北海的帝王叫做“忽”，中央的帝王叫做“浑沌”。倏和忽常常一起在浑沌的居地相遇，浑沌对待他们非常友好，倏与忽商量着报答浑沌的恩情，说：“人都有七窍，用来看外界，听声音，吃食物，呼吸空气，唯独浑沌没有七窍，让我们试着给他凿出七窍。”于是倏和忽每天替浑沌开一窍，到了第七天，浑沌就死了。
解析：混沌得到了七窍，却失去了天性，失去了生命。
人生也是如此，有时费尽心思得到的，最终的结果不一定是好的；而暂时失去的东西，最终却可能带来福报。
世上的事情，常常都是这样，有的人求得太急切，最后什么都得不到，有的人放弃了，却又得到了。其实得得失失又算什么？最终还是都要失去的，只可惜很多人在得得失失里面失去了自己的心。所以学会不求，实际是放下执念，问心无愧就好！
《周易》中有一句话叫“动则得咎”。
只要你选择做事情，就会有得失。
不同的是，有些人在乎自己得到了什么，而有些人却在计较自己失去了哪些。
子路曾经问孔子，“君子也会感到忧愁吗？”
孔子回答说：“君子得失淡然，所以有终身之乐；小人患得患失，所以无一日之乐。”
小人才喜欢计较得失，君子真正计较的，是自己有没有更丰富，更立体，有没有获得更多的成长。
不计较得失；不计较别人的流言蜚语；不计较别人的偏见；不计较人生里的低潮，好运和幸福会不请自来。
5关于命运
知其不可奈何而安之若命，德之至也。
白话大意：知道世事艰难，无可奈何却又能安于处境、顺应自然，这就是道德修养的最高境界。
解析：人间的一切苦，皆源于不肯接受；一旦接受，诸心顿息。能够接受命运，是一种大智慧，也是一种大德行。
何谓命运？命运不是注定如此，而是明明有着万千可能，却偏偏发生了这一种。命运也不是随它去，而是尽力之后，终不能改变，于是坦然放手。
老祖宗的教诲，没有比“尽人事，安天命”更凝练有力的了。因为它说尽了所有人生的真相，人生的方向，人生的态度。
世间太多的事，都是无可奈何。人力有时尽，人生总会遭遇难以掌控、无可奈何的事情。
这时候，不要求全责备。只要自己问心无愧，就应该坦然接受，就是听天命。
命运或许强大，我们却可以放过自己。
很多时候，不是我们拗不过命运，是我们自己不肯放过自己。
但能放过，便是命运对你无可奈何。
很多人都知道庄子的人生境界高，也知道那种境界叫逍遥。
虽然可能无法亲身体会那种逍遥的境界，但庄子留给我们一种非常珍贵的东西，就是其智慧的精髓，细细品悟，或许获得关于天道人生至高无上的享受和启迪。
1关于名利
吾观夫俗之所乐，举群趣者，誙誙然如将不得已，而皆曰乐者，吾未之乐也，亦未之不乐也。果有乐无有哉？吾以无为诚乐矣，又俗之所大苦也。故曰：“至乐无乐，至誉无誉。”
白话大意：我观察那世俗所欢欣的东西，大家都全力去追逐的样子真是不达目的决不罢休。人人都说这就是最为快乐的事，而我并不看作就是快乐，当然也不认为不是快乐。那么，世上果真有快乐还是没有呢？我认为无为就是真正的快乐，但这又是世俗的人所感到最痛苦和烦恼的。所以说：“最大的快乐就是没有快乐，最大的荣誉就是没有荣誉。”
解析：
庄子说，在这个社会，“夫天下之所尊者，富、贵、寿、善也；所乐者，身安、厚味、美服、好色、音声也
“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。”人除了生死之关，最过不了的就是名利之关了。
清朝时期，一次乾隆皇帝在船上游览大江风光。忽然从远处驶来一艘大船，船上站着很多人。
乾隆就问纪晓岚：“这些人为何而来？”
纪晓岚思虑片刻，意味深长地说：“为名利而来！”
原来，这些官员得知乾隆皇帝要来此游览，特来此迎接圣驾。
在生活中，我们常常留恋束缚于名利，却并没有意识到，不管是名，还是利，都是身外之物。
庄子说，“物物而不物于物”，我们应该驾驭外物，而不应该被物质所奴役。
所以，人生的真谛应最终归结于自我价值的实现和幸福的归属感上。
这样才能生于物而又超然物外。
2关于生死
庄子将死，弟子欲厚葬之。庄子曰：“吾以天地为棺椁，以日月为连璧，星辰为珠玑，万物为赍送。吾葬具岂不邪？何以加此！”
白话大意：庄子自己在临死前，心情非常平静，而弟子们则计划厚葬老师，庄子说：“我用天地做棺椁，用日月做双璧，星辰做珠玑，万物做殉葬，有什么比这个更好呢？”
解析：
庄子认为生死不过是一种自然变化，生与死之间犹如一条没有阻隔的平坦大道，终了就是新的开始。
因此，庄子说：“相忘以生，无所终穷。”
忘怀生死，心灵与道合一，也就无所谓终结，无所谓生死。
人这一辈子，即使一生荣华富贵，但是最终也逃不过生死无常，旦夕祸福。
明白了生死，我们才能理解珍惜当下的意义所在，便能少些盲目的急躁与从众，更勇敢的活出自我，才会全心全意去做自己想做的事，用力爱自己所爱的人。
活着就是最大的福报，活着就要珍惜生命，珍惜和你爱的人在一起的每分每秒。
感谢死亡，因为它，让我们更加珍视生命、敬畏生命，善待生命。
3关于是非
独与天地精神往来而不敖倪于万物，不谴是非，以与世俗处。
白话大意：独自和天地、精神相往来，而不傲视万物，不谴责是非，和世俗一同居处。
解析：仅仅一句，便已经为我们交付了那安稳活于世间的钥匙——息是非。
人间的一切纷争，莫不因是非起。纷争之下是痛苦，痛苦背后是得失，得失背后是取舍，取舍的背后，正是是非之念。
世间事皆有因果。祸从口出，不说是非话，就不会种下招人忌恨的因；灾因行起，不做搬弄是非之事，便不会有招致反噬的隐患。反之，人生只能是安稳的反面，终不消停。
这或许就是老子所说“不与人争，而天下莫能与之争”的真正涵义。
所以“不谴是非”之前，是“独与天地精神往来，而不傲倪于万物”。人多数时候之所以争，除了心中本有的贪欲，不就是觉得自己比别人强，或者自己要比别人强吗？
做好自己，也就够了。
4关于得失
南海之帝为倏，北海之帝为忽，中央之帝为浑沌。倏与忽时相与遇于浑沌之地，浑沌待之甚善。倏与忽谋报浑沌之德，曰：“人皆有七窍，以视、听、食、息，此独无有，尝试凿之。”日凿一窍，七日而浑沌死。
白话大意：南海的帝王叫做“倏”，北海的帝王叫做“忽”，中央的帝王叫做“浑沌”。倏和忽常常一起在浑沌的居地相遇，浑沌对待他们非常友好，倏与忽商量着报答浑沌的恩情，说：“人都有七窍，用来看外界，听声音，吃食物，呼吸空气，唯独浑沌没有七窍，让我们试着给他凿出七窍。”于是倏和忽每天替浑沌开一窍，到了第七天，浑沌就死了。
解析：混沌得到了七窍，却失去了天性，失去了生命。
人生也是如此，有时费尽心思得到的，最终的结果不一定是好的；而暂时失去的东西，最终却可能带来福报。
世上的事情，常常都是这样，有的人求得太急切，最后什么都得不到，有的人放弃了，却又得到了。其实得得失失又算什么？最终还是都要失去的，只可惜很多人在得得失失里面失去了自己的心。所以学会不求，实际是放下执念，问心无愧就好！
《周易》中有一句话叫“动则得咎”。
只要你选择做事情，就会有得失。
不同的是，有些人在乎自己得到了什么，而有些人却在计较自己失去了哪些。
子路曾经问孔子，“君子也会感到忧愁吗？”
孔子回答说：“君子得失淡然，所以有终身之乐；小人患得患失，所以无一日之乐。”
小人才喜欢计较得失，君子真正计较的，是自己有没有更丰富，更立体，有没有获得更多的成长。
不计较得失；不计较别人的流言蜚语；不计较别人的偏见；不计较人生里的低潮，好运和幸福会不请自来。
5关于命运
知其不可奈何而安之若命，德之至也。
白话大意：知道世事艰难，无可奈何却又能安于处境、顺应自然，这就是道德修养的最高境界。
解析：人间的一切苦，皆源于不肯接受；一旦接受，诸心顿息。能够接受命运，是一种大智慧，也是一种大德行。
何谓命运？命运不是注定如此，而是明明有着万千可能，却偏偏发生了这一种。命运也不是随它去，而是尽力之后，终不能改变，于是坦然放手。
老祖宗的教诲，没有比“尽人事，安天命”更凝练有力的了。因为它说尽了所有人生的真相，人生的方向，人生的态度。
世间太多的事，都是无可奈何。人力有时尽，人生总会遭遇难以掌控、无可奈何的事情。
这时候，不要求全责备。只要自己问心无愧，就应该坦然接受，就是听天命。
命运或许强大，我们却可以放过自己。
很多时候，不是我们拗不过命运，是我们自己不肯放过自己。
但能放过，便是命运对你无可奈何。
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