周期与拐点

最近看了不少年报，对于一些自身经营或者行业处在困境的低估价值股投资有些新的心得。

这类低估值即将或已经面临困境的公司的拐点反转投资，一定要牢记一点：不要在业绩尚未下滑，PE看似极低的情况下买入。

不少人会把低估值公司和价值陷阱联系在一起，其实并不存在陷阱，看似低估还持续低迷，只说明市场或者内幕人士知道未来公司的业绩将要下滑。很多时候，所谓的陷阱其实反而是机会，只是你要等市盈率看起来很贵（PB是很低的）的时候买入，即公司最坏的财报展现在你面前的时候。

这一点在大投行机构吃人不吐骨头的港股尤为明显（A股因为有大量散户托底，在绝望财报公布后砸不出很深的坑）。基本上这类股票的节奏就是，一个即将面临困境的公司，公布了看似还不算糟糕的财报，散户看到如此业绩和估值，持仓信心极高，不断抄底买入，但机构早已获知其未来的下滑，因此不断卖出压制股价，随后一段时间业绩果不其然下滑，一份糟糕的财报出来后，散户纷纷骂街割肉，此时殊不知公司已经进入拐点经营层面已经出现改善，机构利用散户人性的弱点反而逆势加仓。

具体来说，如果你看到某个严重低估的公司出了一份无比糟糕的财报后PE急剧攀升，但跌幅反而不大（可以比较前几次业绩没那么糟糕的财报公布后反而大幅下跌），那这时候你就要留意，公司出现拐点的概率非常高（行业和经营变化+市场关注度的拐点）。比如港股某鸭脖公司，前几年业绩下滑前一直低迷，真的在去年交出一份大幅下滑的财报后股价反而跌不动了。最近的财报也是如此，我关注的有些公司此前财报看起来还行还在增长，但研究透彻的人都知道他的核心产品其实已经不行了，必然下滑，所以股价一直很低迷，估值极低，公司决定甩开膀子投入巨资研发搞创新产品，今年财报出来，果然核心产品卖不动了，业绩大跌，散户开始骂娘割肉，但其实这份糟糕的财报出来后却跌不动了，因为大机构看到了公司的转型和新品的储备，这时候PE看起来高了很多反而是机会了。

简单来说，拐点股和周期股的投资异曲同工，都要在市盈率高点买入。用俗话来说，在厨房里看到蟑螂不可怕，真正可怕的是你看不见任何的蟑螂（没有看到未来业绩的下滑），因为你内心深处非常明白这里肯定是有蟑螂的（你知道公司不那么优秀不然也不会那么低估值）。所以，你看见的蟑螂越多（财报越差），你才能杀掉的越多（市场预期和股价体现的越充分），等到全杀完了你就安心了（拐点出来时才更好投资）。

#投资理财[超话]#目前的基金操作：在3500点以下还是会坚持定投发车，遵从的原则是高估少买，低估多买。

建议的是，你每个月的资金分配好给基金定投的份额。

举个例子，如果你一万元，每个月有5000元用于正常开销。另外5000元，你可以分配40%的资金用于定投基金，也就是2000元，那分配到每周就是500元左右。这样细水长流，把你原属于存正常理财部分，用于存基金。如果你风险偏好低，你一个月可以只投1000元，每周就是250元，这都没关系。关键是这事情要坚持做，长期做，持续做，这是定投基金的魅力。

在二级市场上要像个傻瓜一样，无视它的涨跌（市场在短期反应出的价格就是投机者的情绪），如果你持有的是好的公司，并且是在低估的时候（你认为价格低于价值）介入的，那么长期持股下来，加上分红 股息，再加上时间的作用，那么收益就可观了。 如果你根据市场情绪反应出的价格来操作（所谓高抛低吸，其实做不到，否则都成神了，或者一段时间运气好而已），那说白了还是个投机者——大多数股民在做的事情，最后就是实质性的亏损。 当然，时间线要拉长，价投者在很长时间内可能跑不过别人。但时间长了，厉害之处就显现了。