“十四五”开局之年，两会将传递能源行业哪些重要信号？
【加油站商会，加油站问题找商会】
近日，“两会”已经正式拉开序幕，2021年是我国建党百年，同时也是“十四五”开局之年，“两会”的意义更加重大非凡。
能源作为我国国民经济的根本问题，也是“十四五”开好局的关键。
“十四五”开局之年是石油行业发展的“天花板”吗？
新能源汽车会在何时完全取代燃油车？
氢能、光伏发电、天然气……谁是能源行业的下一个风口？
“两会”关于能源问题的讨论，将传递哪些重要信号？最终会给我们带来什么样的答案呢？从近年来的国内市场环境、国际能源形势以及能源行业参会代表的提案透露出的关键信息，可见一斑。
加油站处于怎样的能源市场环境中？
对内，加油站行业内部面临着数字化转型的迫切需要。
近年来，传统加油站面临着从移动支付到无感支付、从智慧油站到以车主用户为中心的“能源补给 - 车 -人 - 生活”的加油站生态圈，各种超前的概念及先进的技术持续应用于加油站行业，很多加油站在积极进行改造和升级赋能，逐步完成数字化基础建设。然而，据业内人士预估，截止到2020年底，仍然有半数以上的加油站落后于行业整体的智慧化水平。
“互联网+”智慧能源、储能、区块链、综合能源服务、智慧加油站等一大批能源新技术、新业态、新模式正在蓬勃兴起。
对外，能源结构在能源安全、环保要求等形势倒逼下发生剧烈变化。
相关数据显示：
2020年我国进口原油增长到 5.42亿吨；
石油外贸依存度达到 73.5%；
与此同时，外汇支出达到 1900亿美元左右；
在进口原油中，约有 80%需经过马六甲海峡。
（以上数据来源于财联社）
截至2020年底，
我国可再生能源发电总装机 9.1亿千瓦；
水电、风电、光伏发电装机容量均位居世界首位；
天然气连续4年增产超过 100亿立方米。
（以上数据来源于中国电力新闻网）
两组数据表明：国际经济形势、国际关系的变化，都会直接影响我国的能源市场乃至这个工业经济市场；而且除了传统能源以外，新能源也在快速增长。
但是新能源的发展和应用受到很多政策层面及技术水平上的限制，存在体量小、存量压力大等短板，我国当前能源仍以传统能源为主。
能源领域参会代表提案速览（部分摘选）
综观能源领域各位代表的提案与建议，可总结为四个关键词：光伏发电、氢能源、新能源汽车、储能技术。
01光伏发电
平价上网时代，光伏发电的成本已经有优势，这样一来，新能源电力供应增量市场将不断崛起，同时还会有一个存量替代的过程。未来迭代技术不断升级，光伏行业的成本必将进一步降低，在政府引领、企业实践的探索过程中，实现推动低碳、零碳的经济社会发展的目标。
——全国政协常委、正泰集团董事长 南存辉
为应对全球气候变化，世界主要经济体都纷纷作出承诺，推进人类能源转型。在这样背景下，光伏发电具备了大规模应用、逐步替代化石能源的政策条件。
——全国人大代表、通威集团董事局主席 刘汉元
关键词解读：光伏发电
“光伏+加油站”是当下比较热的项目之一，日前中国石化官方宣布：“‘十四五期间’拟规划布局7000座分布式光伏发电站点。”由此，很多加油站纷纷考虑转型。但转型切忌盲目，做光伏发电项目的加油站还要充分考虑到自身条件、区位差异以及技术条件等相关要素。
02氢能源
在“碳中和”的愿景下，能源结构调整势在必行，氢能作为二次能源，在世界能源舞台上的作用越来越重要。美国等主要发达国家都在积极布局争取发展先机，大力发展氢能对保障我国能源安全、应对全球气候变化意义重大。
——全国政协委员、中石化总经理、党组副书记 马永生
从国家层面尽快形成统一的中国氢能战略规划，制定我国的氢能战略发展路线图，明确阶段性目标和分步实施的重点；同时，要建立健全管理体制机制，明确牵头主管部门，建立有力的跨部门协调机制，统筹氢能战略落地实施。
——全国人大代表、上汽集团党委书记、董事长 陈虹
关键词解读：氢能源
氢能作为可再生绿色能源，在实现“3060碳目标”方面可能起到关键作用，不过受到技术、条件等限制，目前全球的氢能源研发和应用布局相对范围较小。而国内方面中石油中石化等头部油企纷纷开始投入尝试，各省也有不同程度的项目试点，技术及条件成熟后将迎来快速发展。
03
新能源汽车
我国需进一步优化新能源汽车发展规划，各地方政府与国家战略规划要保持一致；建立“积分池”管理机制，调节积分供需，稳定价格预期，便于企业提前进行资源配置，降低经营风险。
——全国人大代表、长安汽车党委书记、董事长 朱华荣
与新能源汽车发展相关的两项建议：
（1）建议修订行业标准，适应电动汽车铁路运输；（2）建议解决货车电动化法规障碍。
——全国人大代表、吉利控股集团董事长 李书福
关键词解读：新能源汽车
新能源汽车的规模化生产与新能源的发展二者密不可分，目前新能源汽车的发展前景存在很多不确定因素，同时也有许多尚未克服的技术问题，实现与燃油车同样规模化的生产目标终非一日之功，需要从能源产业链到汽车产业链以及政策导向的有机发展融合。
04
储能技术
建议大力推广新能源发电并配套建设大型储能电站，新能源+储能在助力碳达峰、碳中和过程中大有可为。而电化学储能大规模商业化应用，离不开储能政策和市场环境的改善。
当下要的是解决各方规划统筹协调性不足、市场机制不成熟，投资储能经济性差、缺乏准入门槛要求等问题，如：将电化学储能纳入“十四五”发展规划、建立合理的市场价格和投资回报机制、加快可再生能源发电建设、建设储能云平台最大限度地发挥其优化配置和高效利用，打通 “最后一公里”的各种障碍。
——全国政协委员、宁德时代董事长 曾毓群
关键词解读：储能技术
储能技术可以说是新能源产业革命的核心，风电、光伏、锂电、氢能源等新能源都离不开储能技术。在碳中和目标的催化下，储能市场前景和规模蔚为大观，甚至要用万亿来衡量。
当下，储能技术路线一是磷酸铁锂，二是钒电池，前者成本低、后者储量大，各有优势，究竟谁会成为市场主流，仍是未知之数，更有待技术创新与突破。可以预见的是：随着政策的完善，储能市场将成为资本追逐的对象。
“十四五”开局之年加油站的发展方向
“3060碳目标”如何实现是本次“两会”能源问题的时代背景，然而正如中国科学院院士、青海大学校长 王光谦所说：“中国要在2060年前实现碳中和的目标。这是一个全国的大概念，但如果分解到各个省，压力是完全不同的，责任也不一样。”因此他建议：按照各个省不同的生态环境现实等级，分批分期推进碳中和进程，因此传统能源和新能源的布局在各个省市的侧重点及其占比或将受到影响。
未来的能源市场，能源结构的重新布局是必然的，从“两会”委员、代表准备提案的关键词来看，氢能源、光伏发电、新能源汽车、储能技术等版块都有广阔的前景；着眼于当下，市场决定了传统能源仍是国民经济的重要支撑力量。
处于不同地域的能源零售终端——加油站并非陷入绝境，而是走在发展的新路口，因此无需恐慌和无措。与数字化商业快速并轨的同时寻求适合自身的变革之路，是加油站最紧要的任务。
智慧油客时刻关注能源行业新动态、新技术，坚持创新研发和行业探索，为能源零售行业提供智慧化运营管理系统和最佳解决方案，这其中包含了加油站、加气站、充电桩、加氢站等多种场景的零售终端。
【加油站商会，加油站问题找商会】
近日，“两会”已经正式拉开序幕，2021年是我国建党百年，同时也是“十四五”开局之年，“两会”的意义更加重大非凡。
能源作为我国国民经济的根本问题，也是“十四五”开好局的关键。
“十四五”开局之年是石油行业发展的“天花板”吗？
新能源汽车会在何时完全取代燃油车？
氢能、光伏发电、天然气……谁是能源行业的下一个风口？
“两会”关于能源问题的讨论，将传递哪些重要信号？最终会给我们带来什么样的答案呢？从近年来的国内市场环境、国际能源形势以及能源行业参会代表的提案透露出的关键信息，可见一斑。
加油站处于怎样的能源市场环境中？
对内，加油站行业内部面临着数字化转型的迫切需要。
近年来，传统加油站面临着从移动支付到无感支付、从智慧油站到以车主用户为中心的“能源补给 - 车 -人 - 生活”的加油站生态圈，各种超前的概念及先进的技术持续应用于加油站行业，很多加油站在积极进行改造和升级赋能，逐步完成数字化基础建设。然而，据业内人士预估，截止到2020年底，仍然有半数以上的加油站落后于行业整体的智慧化水平。
“互联网+”智慧能源、储能、区块链、综合能源服务、智慧加油站等一大批能源新技术、新业态、新模式正在蓬勃兴起。
对外，能源结构在能源安全、环保要求等形势倒逼下发生剧烈变化。
相关数据显示：
2020年我国进口原油增长到 5.42亿吨；
石油外贸依存度达到 73.5%；
与此同时，外汇支出达到 1900亿美元左右；
在进口原油中，约有 80%需经过马六甲海峡。
（以上数据来源于财联社）
截至2020年底，
我国可再生能源发电总装机 9.1亿千瓦；
水电、风电、光伏发电装机容量均位居世界首位；
天然气连续4年增产超过 100亿立方米。
（以上数据来源于中国电力新闻网）
两组数据表明：国际经济形势、国际关系的变化，都会直接影响我国的能源市场乃至这个工业经济市场；而且除了传统能源以外，新能源也在快速增长。
但是新能源的发展和应用受到很多政策层面及技术水平上的限制，存在体量小、存量压力大等短板，我国当前能源仍以传统能源为主。
能源领域参会代表提案速览（部分摘选）
综观能源领域各位代表的提案与建议，可总结为四个关键词：光伏发电、氢能源、新能源汽车、储能技术。
01光伏发电
平价上网时代，光伏发电的成本已经有优势，这样一来，新能源电力供应增量市场将不断崛起，同时还会有一个存量替代的过程。未来迭代技术不断升级，光伏行业的成本必将进一步降低，在政府引领、企业实践的探索过程中，实现推动低碳、零碳的经济社会发展的目标。
——全国政协常委、正泰集团董事长 南存辉
为应对全球气候变化，世界主要经济体都纷纷作出承诺，推进人类能源转型。在这样背景下，光伏发电具备了大规模应用、逐步替代化石能源的政策条件。
——全国人大代表、通威集团董事局主席 刘汉元
关键词解读：光伏发电
“光伏+加油站”是当下比较热的项目之一，日前中国石化官方宣布：“‘十四五期间’拟规划布局7000座分布式光伏发电站点。”由此，很多加油站纷纷考虑转型。但转型切忌盲目，做光伏发电项目的加油站还要充分考虑到自身条件、区位差异以及技术条件等相关要素。
02氢能源
在“碳中和”的愿景下，能源结构调整势在必行，氢能作为二次能源，在世界能源舞台上的作用越来越重要。美国等主要发达国家都在积极布局争取发展先机，大力发展氢能对保障我国能源安全、应对全球气候变化意义重大。
——全国政协委员、中石化总经理、党组副书记 马永生
从国家层面尽快形成统一的中国氢能战略规划，制定我国的氢能战略发展路线图，明确阶段性目标和分步实施的重点；同时，要建立健全管理体制机制，明确牵头主管部门，建立有力的跨部门协调机制，统筹氢能战略落地实施。
——全国人大代表、上汽集团党委书记、董事长 陈虹
关键词解读：氢能源
氢能作为可再生绿色能源，在实现“3060碳目标”方面可能起到关键作用，不过受到技术、条件等限制，目前全球的氢能源研发和应用布局相对范围较小。而国内方面中石油中石化等头部油企纷纷开始投入尝试，各省也有不同程度的项目试点，技术及条件成熟后将迎来快速发展。
03
新能源汽车
我国需进一步优化新能源汽车发展规划，各地方政府与国家战略规划要保持一致；建立“积分池”管理机制，调节积分供需，稳定价格预期，便于企业提前进行资源配置，降低经营风险。
——全国人大代表、长安汽车党委书记、董事长 朱华荣
与新能源汽车发展相关的两项建议：
（1）建议修订行业标准，适应电动汽车铁路运输；（2）建议解决货车电动化法规障碍。
——全国人大代表、吉利控股集团董事长 李书福
关键词解读：新能源汽车
新能源汽车的规模化生产与新能源的发展二者密不可分，目前新能源汽车的发展前景存在很多不确定因素，同时也有许多尚未克服的技术问题，实现与燃油车同样规模化的生产目标终非一日之功，需要从能源产业链到汽车产业链以及政策导向的有机发展融合。
04
储能技术
建议大力推广新能源发电并配套建设大型储能电站，新能源+储能在助力碳达峰、碳中和过程中大有可为。而电化学储能大规模商业化应用，离不开储能政策和市场环境的改善。
当下要的是解决各方规划统筹协调性不足、市场机制不成熟，投资储能经济性差、缺乏准入门槛要求等问题，如：将电化学储能纳入“十四五”发展规划、建立合理的市场价格和投资回报机制、加快可再生能源发电建设、建设储能云平台最大限度地发挥其优化配置和高效利用，打通 “最后一公里”的各种障碍。
——全国政协委员、宁德时代董事长 曾毓群
关键词解读：储能技术
储能技术可以说是新能源产业革命的核心，风电、光伏、锂电、氢能源等新能源都离不开储能技术。在碳中和目标的催化下，储能市场前景和规模蔚为大观，甚至要用万亿来衡量。
当下，储能技术路线一是磷酸铁锂，二是钒电池，前者成本低、后者储量大，各有优势，究竟谁会成为市场主流，仍是未知之数，更有待技术创新与突破。可以预见的是：随着政策的完善，储能市场将成为资本追逐的对象。
“十四五”开局之年加油站的发展方向
“3060碳目标”如何实现是本次“两会”能源问题的时代背景，然而正如中国科学院院士、青海大学校长 王光谦所说：“中国要在2060年前实现碳中和的目标。这是一个全国的大概念，但如果分解到各个省，压力是完全不同的，责任也不一样。”因此他建议：按照各个省不同的生态环境现实等级，分批分期推进碳中和进程，因此传统能源和新能源的布局在各个省市的侧重点及其占比或将受到影响。
未来的能源市场，能源结构的重新布局是必然的，从“两会”委员、代表准备提案的关键词来看，氢能源、光伏发电、新能源汽车、储能技术等版块都有广阔的前景；着眼于当下，市场决定了传统能源仍是国民经济的重要支撑力量。
处于不同地域的能源零售终端——加油站并非陷入绝境，而是走在发展的新路口，因此无需恐慌和无措。与数字化商业快速并轨的同时寻求适合自身的变革之路，是加油站最紧要的任务。
智慧油客时刻关注能源行业新动态、新技术，坚持创新研发和行业探索，为能源零售行业提供智慧化运营管理系统和最佳解决方案，这其中包含了加油站、加气站、充电桩、加氢站等多种场景的零售终端。
碳中和是世界焦点，拜登也是这种政策的支持者，所以煤炭的以后都不看，新能源发电，光伏风电是主角，但是隆基之类涨幅过高，已经没有空间，需要消化，既然要碳中和，钢铁势必要供给侧，减产或者整合，水泥也一样。。这种板块的基本面得到中期改善，但是筹码太多散户，每次分歧捞，不要追高。。至于妖股，也只能小仓捞分歧单。
我从来不说超过半年之内的事情，中长线最稳的是伊利股份。。这种你拿几年我是看得到的。。现在是混合类基金建仓的时候，也就是小盘龙头属性类。。
5g商用，IDC数据中心，充电桩基础设施。。新基建。。。
碳中和，钢铁，水泥，电力。。
人工智能第一个大场景无人驾驶，自动驾驶，智能系统，激光雷达，为什么不讲毫米波，因为激光雷达是超越特斯拉L3的关键，找通点就是流动性。。
我从来不说超过半年之内的事情，中长线最稳的是伊利股份。。这种你拿几年我是看得到的。。现在是混合类基金建仓的时候，也就是小盘龙头属性类。。
5g商用，IDC数据中心，充电桩基础设施。。新基建。。。
碳中和，钢铁，水泥，电力。。
人工智能第一个大场景无人驾驶，自动驾驶，智能系统，激光雷达，为什么不讲毫米波，因为激光雷达是超越特斯拉L3的关键，找通点就是流动性。。
简介
印制线路板简称PCB，主要功能是使各种电子零组件形成预定的电路作用。PCB的制造品质直接影响产品的可靠性，被称为“电子系统产品之母”。PCB上游材料主要是铜箔，铜球，覆铜板，半固化片，油墨和干膜等，下游应用领域为消费电子，通讯设备，汽车电子，工控设备，医疗电子，清洁能源，智能安防，航空航天和军工产品等。上游原料决定成本，下游应用直接影响需求和价格水平。投资上，铜箔>覆铜板>PCB。上下游关系如下图
PCB上游原材料成本占比见下图
覆铜板
简称CCL,又称覆铜箔层压板，是PCB的基材，用于多层板是也叫芯板（CORE）。组成有，铜箔，树脂，增强基材和填料。具体参考https://t.cn/A6tl66MF。种类有刚性覆铜板，挠性覆铜板和特殊材料覆铜板，高端产品有无卤化、高Tg型、高频型，高速型 ，封装IC，散热性等类别覆铜板。
产业链结构
上游主要包括金属箔、木浆，玻纤纱和其他原料以及生产设备，中游主要是各种不同基材覆铜板，玻纤布、复合基，纸基和特殊材料等基材，下游通信设备，消费电子、汽车电子、国防航空，高端服务器等领域。如下图
其中铜箔，玻纤布，树脂三大原材料成本占比超70%。
铜箔：铜箔在覆铜板成本中占比最高。电解铜箔和压延铜箔。电解铜箔主要用于锂离子电池和绝大多数PCB上，主要硬板。压延铜箔，用于高频高速传送和精细线路板的PCB上。铜箔生产过设备昂贵，其核心生产设备钛阴极辊依赖进口，设备交货周期大约1年以上。树脂：单层/双面硬板及多层板，多用环氧树脂，聚酰亚胺，BT树脂等，高频/高速板多用聚酯或热性树脂，无卤素板多用含磷环氧树脂。玻纤布：纤维布和玻璃毡（低级PCB或者特殊板），玻璃布（FR-4的基材），无纺布（HDI制板）。其他：二氧化硅，氢氧化铝，滑石粉，云母粉，高岭土等。
市场格局
在上下游产业链结构中，覆铜板市场高度集中，龙头产商议价能力强，在原材料采购中定价权大。中国覆铜板产量全球占比最高，因高端市场占有低所以产品附加值低。在产品结构上，美欧中日台韩企业在不同档次的产品市场上的份额差异较大。中、台、韩的内资 覆铜板 企业覆铜板产品以中、低端为主，高端 覆铜板市场由日、欧、美企业占据，其中像IC 封装用覆铜板、高阶汽车电子用 覆铜板，通讯领域的高速覆铜板，高阶 FPC 用的 FCCL、高性能特殊树脂用覆铜板 等产品仍被美、日本企业垄断。如在无卤板市场，台光电子、台耀科技、联茂电子等三家台资企业即占据约 50%的市场份额；高速板市场以日本松下为业内标杆，台资企业联茂电子、台耀科技处于第二梯队，合计占据约 60%的市场份额；高频板以罗杰斯为行业代表，泰康尼处第二梯队，合计占据了 70%以上的市场份额。
2018年，中国大陆的刚性覆铜板总产能为75213万立方米，较2017年增长5%；总产量为59257万立方米，较2017年增长10.8%。产量增长率超过产能增长率，说明产能利用率得到了进一步的提升。2018年实现销量64864万立方米，同时实现销售收入55969百万元，分别较上期增长11.32%和9.60%。
成本分析
板根据覆铜板协会数据，铜箔在覆铜板生产过程成本占比最高，薄厚板平均40%。以生益科技和超华科技位列，原材料占比88%，人工4%，设备折旧8%，原材料直接决定覆铜板公司的利润。铜箔：LME铜现货最高点9917美元/吨，以2020年初价格为基准计算，3月份累计上涨幅度超55%。树脂：年内两轮回调，目前价格回到2万/吨水平。短期价格呈现稳中上升态势。环氧树脂主要原材料是环氧丙烷和双酚A，其中环氧丙烷高位盘整，双酚A价格一路走高，推动环氧树脂价格上涨。另只去年9月份环氧树脂下游需求放大，短期产能有限，预期价格维持在高位。玻纤：玻纤需求属于典型顺周期变量，与宏观经济形势联系紧密，进入下半年以来，伴随经济复苏，需求稳健增长；供给方面看，19 年以来新增产能有限，供需格局逐步偏紧。具体来看，受益于下游风电、和基建需求持续旺盛，玻纤行业景气度不断回升，根据同花顺财经报道， 9月份以来，国内三大玻纤龙头纷纷上调价格，行业迎来普涨，或标志新一轮上行周期到来。上游原材料的价格上涨，覆铜板企业成本普遍承压，涨价势在必行。生益科技，建滔基层板，华正新材，南亚新材等厂家，自去年都不同程度上调出厂价，后续调价意愿强烈。
需求：本轮涨价潮充分受益疫情缓和下的需求复苏驱动。通信、汽车、消费电子等终端修复情况较好，具体来看，通信订单伴随 2021 年5G基站建设计划重启在即，预计全球5G基站中，覆铜板市场614亿元，其中普通覆铜板92.14亿，高速覆铜板337.77亿，高频高射市场184.2亿；汽车方面，根据中汽协公布的数据，11 月汽车行业销量预估完成 273.3 万辆，环比增长 6.2%，同比增长 11.1%，市场呈现持续回暖态势。毫米波雷达用高频覆铜板市场将由2018年的6.4亿增长到2023年的14.7亿。汽车行业普遍“缺芯”，侧面说明了PCB市场的供需情况；消费电子方面，疫情打压下的需求逐步释放，IDC 数据显示，进入三季度以来，全球智能手机销量持续回暖，第三季度销售总量约为 3.54 亿台，基本恢复至历年同期水准，汽车电子缺芯潮蔓延至手机端。终端需求强劲激发厂商补库存动机，同样带动上游CCL需求高企，根据产业链调研结果显示，目前行业内主要厂商在手订单充足，产能稼动率总体较高，供需格局持续转好，为本轮调价提供了强支撑。云计算：随着云计算市场的不断扩大，数据中心使用量将稳步提高，数据中景气度的回升和走暖有望进一步带动高频高速覆铜板的市场需求，预计2021年全球IDC覆铜板市场规模高速板50亿，普通板34亿。
历史：（1）2008年12月-2011年2月由原铜价格上涨引起的铜箔涨价周期带来覆铜板与 PCB 企业长达1.5-2年的股价上涨3-5倍大行情，且PCB企业股价上涨时间窗口更长、弹性更高。生益科技股价（前复权）由2008年11月7日的最低价2.17元/股暴涨至2010年4月28日的最高价8.43元/股，涨幅288%。超声电子股价由（前复权）由2008年10月28日最低价3.32元涨至2010年11月23日最高价19.13元，涨幅 476%。仅是历史回顾（2）原材料涨价带来的价能或将增厚业绩弹性。历史上，覆铜板原材料从2016 年中到2017年底也出现过一次涨价潮，各大厂商也出现多轮调价的动作，每轮调价幅度8%-10%左右。经历过上一轮涨价潮洗礼过后，各大厂商包括生益科技、华正新材、金安国纪、超声电子的盈利水平都有明显的提升。2017年第一季度生益科技、华正新材、金安国纪、超声电子营收增速分别是25.60%、47.61%、35.57%、15.39%，而相应的营业利润增速则分别高达 86.45%、56.39%、307.30%、215.51%，各覆铜板厂商利润增速远超营收增速，业绩弹性明显增大。
主要公司
建滔集团：港股上市，主营覆铜板，PCB，图形好看。
生益科技：主营覆铜板，半固化片，金属基覆铜板等。国内上市公司龙头，全球第二大覆铜板生产厂家。
诺德股份：国内最早开始做电解铜箔的企业，前身是中科院长春化学应用化研究所创办的长春热缩材料厂。国内锂电铜箔市占率35%，连续7年第一。
超华科技：公司是PCB行业中少数具有垂直一体化产业链的制造型企业之一，目前公司已具备提供包括铜箔、铜箔基板、半固化片、单\双面覆铜板、单面PCB、双面多层PCB、覆铜板专用木浆纸、PCB专用油墨、钻孔及压合加工在内的全产业链产品线。
金安国纪：覆铜板中厚板细分市场龙头，细分市场占有率70%，差异化竞争优势明显。
印制线路板简称PCB，主要功能是使各种电子零组件形成预定的电路作用。PCB的制造品质直接影响产品的可靠性，被称为“电子系统产品之母”。PCB上游材料主要是铜箔，铜球，覆铜板，半固化片，油墨和干膜等，下游应用领域为消费电子，通讯设备，汽车电子，工控设备，医疗电子，清洁能源，智能安防，航空航天和军工产品等。上游原料决定成本，下游应用直接影响需求和价格水平。投资上，铜箔>覆铜板>PCB。上下游关系如下图
PCB上游原材料成本占比见下图
覆铜板
简称CCL,又称覆铜箔层压板，是PCB的基材，用于多层板是也叫芯板（CORE）。组成有，铜箔，树脂，增强基材和填料。具体参考https://t.cn/A6tl66MF。种类有刚性覆铜板，挠性覆铜板和特殊材料覆铜板，高端产品有无卤化、高Tg型、高频型，高速型 ，封装IC，散热性等类别覆铜板。
产业链结构
上游主要包括金属箔、木浆，玻纤纱和其他原料以及生产设备，中游主要是各种不同基材覆铜板，玻纤布、复合基，纸基和特殊材料等基材，下游通信设备，消费电子、汽车电子、国防航空，高端服务器等领域。如下图
其中铜箔，玻纤布，树脂三大原材料成本占比超70%。
铜箔：铜箔在覆铜板成本中占比最高。电解铜箔和压延铜箔。电解铜箔主要用于锂离子电池和绝大多数PCB上，主要硬板。压延铜箔，用于高频高速传送和精细线路板的PCB上。铜箔生产过设备昂贵，其核心生产设备钛阴极辊依赖进口，设备交货周期大约1年以上。树脂：单层/双面硬板及多层板，多用环氧树脂，聚酰亚胺，BT树脂等，高频/高速板多用聚酯或热性树脂，无卤素板多用含磷环氧树脂。玻纤布：纤维布和玻璃毡（低级PCB或者特殊板），玻璃布（FR-4的基材），无纺布（HDI制板）。其他：二氧化硅，氢氧化铝，滑石粉，云母粉，高岭土等。
市场格局
在上下游产业链结构中，覆铜板市场高度集中，龙头产商议价能力强，在原材料采购中定价权大。中国覆铜板产量全球占比最高，因高端市场占有低所以产品附加值低。在产品结构上，美欧中日台韩企业在不同档次的产品市场上的份额差异较大。中、台、韩的内资 覆铜板 企业覆铜板产品以中、低端为主，高端 覆铜板市场由日、欧、美企业占据，其中像IC 封装用覆铜板、高阶汽车电子用 覆铜板，通讯领域的高速覆铜板，高阶 FPC 用的 FCCL、高性能特殊树脂用覆铜板 等产品仍被美、日本企业垄断。如在无卤板市场，台光电子、台耀科技、联茂电子等三家台资企业即占据约 50%的市场份额；高速板市场以日本松下为业内标杆，台资企业联茂电子、台耀科技处于第二梯队，合计占据约 60%的市场份额；高频板以罗杰斯为行业代表，泰康尼处第二梯队，合计占据了 70%以上的市场份额。
2018年，中国大陆的刚性覆铜板总产能为75213万立方米，较2017年增长5%；总产量为59257万立方米，较2017年增长10.8%。产量增长率超过产能增长率，说明产能利用率得到了进一步的提升。2018年实现销量64864万立方米，同时实现销售收入55969百万元，分别较上期增长11.32%和9.60%。
成本分析
板根据覆铜板协会数据，铜箔在覆铜板生产过程成本占比最高，薄厚板平均40%。以生益科技和超华科技位列，原材料占比88%，人工4%，设备折旧8%，原材料直接决定覆铜板公司的利润。铜箔：LME铜现货最高点9917美元/吨，以2020年初价格为基准计算，3月份累计上涨幅度超55%。树脂：年内两轮回调，目前价格回到2万/吨水平。短期价格呈现稳中上升态势。环氧树脂主要原材料是环氧丙烷和双酚A，其中环氧丙烷高位盘整，双酚A价格一路走高，推动环氧树脂价格上涨。另只去年9月份环氧树脂下游需求放大，短期产能有限，预期价格维持在高位。玻纤：玻纤需求属于典型顺周期变量，与宏观经济形势联系紧密，进入下半年以来，伴随经济复苏，需求稳健增长；供给方面看，19 年以来新增产能有限，供需格局逐步偏紧。具体来看，受益于下游风电、和基建需求持续旺盛，玻纤行业景气度不断回升，根据同花顺财经报道， 9月份以来，国内三大玻纤龙头纷纷上调价格，行业迎来普涨，或标志新一轮上行周期到来。上游原材料的价格上涨，覆铜板企业成本普遍承压，涨价势在必行。生益科技，建滔基层板，华正新材，南亚新材等厂家，自去年都不同程度上调出厂价，后续调价意愿强烈。
需求：本轮涨价潮充分受益疫情缓和下的需求复苏驱动。通信、汽车、消费电子等终端修复情况较好，具体来看，通信订单伴随 2021 年5G基站建设计划重启在即，预计全球5G基站中，覆铜板市场614亿元，其中普通覆铜板92.14亿，高速覆铜板337.77亿，高频高射市场184.2亿；汽车方面，根据中汽协公布的数据，11 月汽车行业销量预估完成 273.3 万辆，环比增长 6.2%，同比增长 11.1%，市场呈现持续回暖态势。毫米波雷达用高频覆铜板市场将由2018年的6.4亿增长到2023年的14.7亿。汽车行业普遍“缺芯”，侧面说明了PCB市场的供需情况；消费电子方面，疫情打压下的需求逐步释放，IDC 数据显示，进入三季度以来，全球智能手机销量持续回暖，第三季度销售总量约为 3.54 亿台，基本恢复至历年同期水准，汽车电子缺芯潮蔓延至手机端。终端需求强劲激发厂商补库存动机，同样带动上游CCL需求高企，根据产业链调研结果显示，目前行业内主要厂商在手订单充足，产能稼动率总体较高，供需格局持续转好，为本轮调价提供了强支撑。云计算：随着云计算市场的不断扩大，数据中心使用量将稳步提高，数据中景气度的回升和走暖有望进一步带动高频高速覆铜板的市场需求，预计2021年全球IDC覆铜板市场规模高速板50亿，普通板34亿。
历史：（1）2008年12月-2011年2月由原铜价格上涨引起的铜箔涨价周期带来覆铜板与 PCB 企业长达1.5-2年的股价上涨3-5倍大行情，且PCB企业股价上涨时间窗口更长、弹性更高。生益科技股价（前复权）由2008年11月7日的最低价2.17元/股暴涨至2010年4月28日的最高价8.43元/股，涨幅288%。超声电子股价由（前复权）由2008年10月28日最低价3.32元涨至2010年11月23日最高价19.13元，涨幅 476%。仅是历史回顾（2）原材料涨价带来的价能或将增厚业绩弹性。历史上，覆铜板原材料从2016 年中到2017年底也出现过一次涨价潮，各大厂商也出现多轮调价的动作，每轮调价幅度8%-10%左右。经历过上一轮涨价潮洗礼过后，各大厂商包括生益科技、华正新材、金安国纪、超声电子的盈利水平都有明显的提升。2017年第一季度生益科技、华正新材、金安国纪、超声电子营收增速分别是25.60%、47.61%、35.57%、15.39%，而相应的营业利润增速则分别高达 86.45%、56.39%、307.30%、215.51%，各覆铜板厂商利润增速远超营收增速，业绩弹性明显增大。
主要公司
建滔集团：港股上市，主营覆铜板，PCB，图形好看。
生益科技：主营覆铜板，半固化片，金属基覆铜板等。国内上市公司龙头，全球第二大覆铜板生产厂家。
诺德股份：国内最早开始做电解铜箔的企业，前身是中科院长春化学应用化研究所创办的长春热缩材料厂。国内锂电铜箔市占率35%，连续7年第一。
超华科技：公司是PCB行业中少数具有垂直一体化产业链的制造型企业之一，目前公司已具备提供包括铜箔、铜箔基板、半固化片、单\双面覆铜板、单面PCB、双面多层PCB、覆铜板专用木浆纸、PCB专用油墨、钻孔及压合加工在内的全产业链产品线。
金安国纪：覆铜板中厚板细分市场龙头，细分市场占有率70%，差异化竞争优势明显。
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