#财经#市场震荡加剧，这16只基金在震荡市中持续业绩好，来自好买商学院
近期市场持续保持高位震荡，大盘反反复复，主要是经过两年左右的结构性牛市，有些涨幅很大的行业板块估值已经达到历史高位，甚至大盘的估值也达到了近十年来的高位，因此，向上的动能开始出现钝化。而此刻恰恰处于不确定性较强的时间段，春节前、中、后均存在着多种未知因素。
但是春节前又是大家年底丰收的时候，有一个调查显示88.2?受访者愿意将年终奖用来基金投资，此外，春节前也是不少投资者调仓的一个时点。那么，在这种震荡市下，该买什么基金呢？哪些基金在震荡市中表现好？本期我们就来聊聊。
一、震荡市其实才是A股的常态
牛市让人兴奋，但近年来，震荡市其实才是A股的常态。
2016年以来，万得全A指数80?时间均在3900-4700这个上下10?区间内震荡。在宏观经济增速趋于稳定、央行严控货币闸门、机构资金成为主导的大环境下，未来个股分化、指数震荡的情况可能会较为常见。
从上证指数来看，近两三年间，也是持续围绕3000点上下波动着。从2017年11月17日的3382.91点，到2020年的11月17日的3339.90点，几乎可以说是“零涨幅”。
我们回到现在的市场来看，大盘持续在3500点附近波动有一阵子了，且近期波动加剧。主要源于不确定性，一方面前期涨幅较高，目前已经估值较高的板块，还需后续更多的政策、业绩兑现来推动，而此时恰恰又是处于业绩兑现的中间时点，很多业绩预告出来了，但是完整的业绩报告还需等到4月份，所以在此期间还不能准确判断。另一方面，春节期间A股休市，但海外并不休，所以海外的表现可能也会对A股年后产生一定的影响。此外，近期资金的流动性方面，也出现了波动，进一步提高了不确定性。
在一切尚未明了的时候，就会有些人乐观，而有些人谨慎，从而形成震荡市。
数据来源：Wind；数据截至：2021.2.4
二、近两年震荡市表现好的基金
那么，什么样的基金在震荡市表现好呢？
我们选取了近两年的两段震荡市，分别是2019年6月至2020年1月20日和2020年7月11日至2021年1月11日。
数据来源：Wind；数据截至：2021.2.4
在权益类基金中选取两个时间段中，相对于沪深300的超额收益两次都排在前四分之一的，最后统计出以下16只基金，在两次的震荡市中，第一次16只基金的平均超额收益为43?第二次为30?
其中莫海波管理的两只基金都上榜了，分别是万家臻选和万家社会责任定开。在两次震荡市中，万家社会责任定开的超额收益都在30?上。基金经理莫海波说过：“我的组合其实大部分的时间和大多数基金都不一样。做左侧就是不去人多的地方，人扎堆的地方我总觉得有可能会发生踩踏，所以宁可去买一些大家都不看的行业。”其选择行业一般有四个标准，一是这个行业经过长时间大幅度下跌；二是这个行业的估值要处在历史底部区间；三是这个行业里面机构不多；四是行业基本面在发生一些悄然的变化。满足这四个条件以后，才会大规模买入。
数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2021.2.4
另外，我们看到非常熟悉的李元博的富国高新技术产业、陆彬的汇丰晋信智造先锋、何杰的前海联合泓鑫均有上榜。
值得一提的是，我们注意到这些基金当期的规模并不大，绝大多数都在10亿元以下。所以据历史数据，规模不大的基金在震荡市表现更佳。
三、震荡市买基金需注意什么？
其实，很多基金投资者遭遇损失的原因往往并非来自于市场，而是在错误的基金投资操作，很多人没赚到钱就是心态有问题，一遇到回调就想赎回基金。
第一，不要因为短期市场的上涨或下跌，来干扰自己的长期投资逻辑。不要因惧怕波动而频繁交易，付出大量的时间和资金后，却往往适得其反。回顾A股历史，虽然期间伴随着无数大小波动，但长期趋势向上，且长期带来的投资收益并不低。
第二，使用“逢低补仓”的方式提升持有体验。在持有一只好基，资金又充裕的情况下，可以考虑在下跌时通过定投分批入场，积攒一些廉价的筹码，待后期股市上涨，就能获得不错的回报。
第三，选择风险承受能力相匹配的基金。“风险与收益成正比”，想获得更高的收益，就需要承受相应的风险。
第四，分散投资。建议单个行业的配置比例不超过20?
总结:近期市场震荡加剧，面对市场波动，难免会有情绪起伏，但投资恰恰需要少些感性，多些理性。短期波动只是暂时的“浮亏”，如果因为市场短期波动担惊受怕而赎回，那就变成“实亏”了。其实只要坚持持有一段时间，往往能获得较好的投资回报；往往利用市场波动，把挑战变为机遇，逢低补仓，当市场反弹时，会有更大的惊喜。另外，风险偏好允许的条件下，不妨关注一下以上16只在震荡市表现优异的基金。
好了，本期的内容就到这里。你持有表单里的基金吗？边学边赚，就在好买商学院。欢迎大家在下方留言交流
#股票A股#
近期市场持续保持高位震荡，大盘反反复复，主要是经过两年左右的结构性牛市，有些涨幅很大的行业板块估值已经达到历史高位，甚至大盘的估值也达到了近十年来的高位，因此，向上的动能开始出现钝化。而此刻恰恰处于不确定性较强的时间段，春节前、中、后均存在着多种未知因素。
但是春节前又是大家年底丰收的时候，有一个调查显示88.2?受访者愿意将年终奖用来基金投资，此外，春节前也是不少投资者调仓的一个时点。那么，在这种震荡市下，该买什么基金呢？哪些基金在震荡市中表现好？本期我们就来聊聊。
一、震荡市其实才是A股的常态
牛市让人兴奋，但近年来，震荡市其实才是A股的常态。
2016年以来，万得全A指数80?时间均在3900-4700这个上下10?区间内震荡。在宏观经济增速趋于稳定、央行严控货币闸门、机构资金成为主导的大环境下，未来个股分化、指数震荡的情况可能会较为常见。
从上证指数来看，近两三年间，也是持续围绕3000点上下波动着。从2017年11月17日的3382.91点，到2020年的11月17日的3339.90点，几乎可以说是“零涨幅”。
我们回到现在的市场来看，大盘持续在3500点附近波动有一阵子了，且近期波动加剧。主要源于不确定性，一方面前期涨幅较高，目前已经估值较高的板块，还需后续更多的政策、业绩兑现来推动，而此时恰恰又是处于业绩兑现的中间时点，很多业绩预告出来了，但是完整的业绩报告还需等到4月份，所以在此期间还不能准确判断。另一方面，春节期间A股休市，但海外并不休，所以海外的表现可能也会对A股年后产生一定的影响。此外，近期资金的流动性方面，也出现了波动，进一步提高了不确定性。
在一切尚未明了的时候，就会有些人乐观，而有些人谨慎，从而形成震荡市。
数据来源：Wind；数据截至：2021.2.4
二、近两年震荡市表现好的基金
那么，什么样的基金在震荡市表现好呢？
我们选取了近两年的两段震荡市，分别是2019年6月至2020年1月20日和2020年7月11日至2021年1月11日。
数据来源：Wind；数据截至：2021.2.4
在权益类基金中选取两个时间段中，相对于沪深300的超额收益两次都排在前四分之一的，最后统计出以下16只基金，在两次的震荡市中，第一次16只基金的平均超额收益为43?第二次为30?
其中莫海波管理的两只基金都上榜了，分别是万家臻选和万家社会责任定开。在两次震荡市中，万家社会责任定开的超额收益都在30?上。基金经理莫海波说过：“我的组合其实大部分的时间和大多数基金都不一样。做左侧就是不去人多的地方，人扎堆的地方我总觉得有可能会发生踩踏，所以宁可去买一些大家都不看的行业。”其选择行业一般有四个标准，一是这个行业经过长时间大幅度下跌；二是这个行业的估值要处在历史底部区间；三是这个行业里面机构不多；四是行业基本面在发生一些悄然的变化。满足这四个条件以后，才会大规模买入。
数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2021.2.4
另外，我们看到非常熟悉的李元博的富国高新技术产业、陆彬的汇丰晋信智造先锋、何杰的前海联合泓鑫均有上榜。
值得一提的是，我们注意到这些基金当期的规模并不大，绝大多数都在10亿元以下。所以据历史数据，规模不大的基金在震荡市表现更佳。
三、震荡市买基金需注意什么？
其实，很多基金投资者遭遇损失的原因往往并非来自于市场，而是在错误的基金投资操作，很多人没赚到钱就是心态有问题，一遇到回调就想赎回基金。
第一，不要因为短期市场的上涨或下跌，来干扰自己的长期投资逻辑。不要因惧怕波动而频繁交易，付出大量的时间和资金后，却往往适得其反。回顾A股历史，虽然期间伴随着无数大小波动，但长期趋势向上，且长期带来的投资收益并不低。
第二，使用“逢低补仓”的方式提升持有体验。在持有一只好基，资金又充裕的情况下，可以考虑在下跌时通过定投分批入场，积攒一些廉价的筹码，待后期股市上涨，就能获得不错的回报。
第三，选择风险承受能力相匹配的基金。“风险与收益成正比”，想获得更高的收益，就需要承受相应的风险。
第四，分散投资。建议单个行业的配置比例不超过20?
总结:近期市场震荡加剧，面对市场波动，难免会有情绪起伏，但投资恰恰需要少些感性，多些理性。短期波动只是暂时的“浮亏”，如果因为市场短期波动担惊受怕而赎回，那就变成“实亏”了。其实只要坚持持有一段时间，往往能获得较好的投资回报；往往利用市场波动，把挑战变为机遇，逢低补仓，当市场反弹时，会有更大的惊喜。另外，风险偏好允许的条件下，不妨关注一下以上16只在震荡市表现优异的基金。
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但是春节前又是大家年底丰收的时候，有一个调查显示88.2?受访者愿意将年终奖用来基金投资，此外，春节前也是不少投资者调仓的一个时点。那么，在这种震荡市下，该买什么基金呢？哪些基金在震荡市中表现好？本期我们就来聊聊。
一、震荡市其实才是A股的常态
牛市让人兴奋，但近年来，震荡市其实才是A股的常态。
2016年以来，万得全A指数80?时间均在3900-4700这个上下10?区间内震荡。在宏观经济增速趋于稳定、央行严控货币闸门、机构资金成为主导的大环境下，未来个股分化、指数震荡的情况可能会较为常见。
从上证指数来看，近两三年间，也是持续围绕3000点上下波动着。从2017年11月17日的3382.91点，到2020年的11月17日的3339.90点，几乎可以说是“零涨幅”。
我们回到现在的市场来看，大盘持续在3500点附近波动有一阵子了，且近期波动加剧。主要源于不确定性，一方面前期涨幅较高，目前已经估值较高的板块，还需后续更多的政策、业绩兑现来推动，而此时恰恰又是处于业绩兑现的中间时点，很多业绩预告出来了，但是完整的业绩报告还需等到4月份，所以在此期间还不能准确判断。另一方面，春节期间A股休市，但海外并不休，所以海外的表现可能也会对A股年后产生一定的影响。此外，近期资金的流动性方面，也出现了波动，进一步提高了不确定性。
在一切尚未明了的时候，就会有些人乐观，而有些人谨慎，从而形成震荡市。
数据来源：Wind；数据截至：2021.2.4
二、近两年震荡市表现好的基金
那么，什么样的基金在震荡市表现好呢？
我们选取了近两年的两段震荡市，分别是2019年6月至2020年1月20日和2020年7月11日至2021年1月11日。
数据来源：Wind；数据截至：2021.2.4
在权益类基金中选取两个时间段中，相对于沪深300的超额收益两次都排在前四分之一的，最后统计出以下16只基金，在两次的震荡市中，第一次16只基金的平均超额收益为43?第二次为30?
其中莫海波管理的两只基金都上榜了，分别是万家臻选和万家社会责任定开。在两次震荡市中，万家社会责任定开的超额收益都在30?上。基金经理莫海波说过：“我的组合其实大部分的时间和大多数基金都不一样。做左侧就是不去人多的地方，人扎堆的地方我总觉得有可能会发生踩踏，所以宁可去买一些大家都不看的行业。”其选择行业一般有四个标准，一是这个行业经过长时间大幅度下跌；二是这个行业的估值要处在历史底部区间；三是这个行业里面机构不多；四是行业基本面在发生一些悄然的变化。满足这四个条件以后，才会大规模买入。
数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2021.2.4
另外，我们看到非常熟悉的李元博的富国高新技术产业、陆彬的汇丰晋信智造先锋、何杰的前海联合泓鑫均有上榜。
值得一提的是，我们注意到这些基金当期的规模并不大，绝大多数都在10亿元以下。所以据历史数据，规模不大的基金在震荡市表现更佳。
三、震荡市买基金需注意什么？
其实，很多基金投资者遭遇损失的原因往往并非来自于市场，而是在错误的基金投资操作，很多人没赚到钱就是心态有问题，一遇到回调就想赎回基金。
第一，不要因为短期市场的上涨或下跌，来干扰自己的长期投资逻辑。不要因惧怕波动而频繁交易，付出大量的时间和资金后，却往往适得其反。回顾A股历史，虽然期间伴随着无数大小波动，但长期趋势向上，且长期带来的投资收益并不低。
第二，使用“逢低补仓”的方式提升持有体验。在持有一只好基，资金又充裕的情况下，可以考虑在下跌时通过定投分批入场，积攒一些廉价的筹码，待后期股市上涨，就能获得不错的回报。
第三，选择风险承受能力相匹配的基金。“风险与收益成正比”，想获得更高的收益，就需要承受相应的风险。
第四，分散投资。建议单个行业的配置比例不超过20?
总结:近期市场震荡加剧，面对市场波动，难免会有情绪起伏，但投资恰恰需要少些感性，多些理性。短期波动只是暂时的“浮亏”，如果因为市场短期波动担惊受怕而赎回，那就变成“实亏”了。其实只要坚持持有一段时间，往往能获得较好的投资回报；往往利用市场波动，把挑战变为机遇，逢低补仓，当市场反弹时，会有更大的惊喜。另外，风险偏好允许的条件下，不妨关注一下以上16只在震荡市表现优异的基金。
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近期市场持续保持高位震荡，大盘反反复复，主要是经过两年左右的结构性牛市，有些涨幅很大的行业板块估值已经达到历史高位，甚至大盘的估值也达到了近十年来的高位，因此，向上的动能开始出现钝化。而此刻恰恰处于不确定性较强的时间段，春节前、中、后均存在着多种未知因素。
但是春节前又是大家年底丰收的时候，有一个调查显示88.2?受访者愿意将年终奖用来基金投资，此外，春节前也是不少投资者调仓的一个时点。那么，在这种震荡市下，该买什么基金呢？哪些基金在震荡市中表现好？本期我们就来聊聊。
一、震荡市其实才是A股的常态
牛市让人兴奋，但近年来，震荡市其实才是A股的常态。
2016年以来，万得全A指数80?时间均在3900-4700这个上下10?区间内震荡。在宏观经济增速趋于稳定、央行严控货币闸门、机构资金成为主导的大环境下，未来个股分化、指数震荡的情况可能会较为常见。
从上证指数来看，近两三年间，也是持续围绕3000点上下波动着。从2017年11月17日的3382.91点，到2020年的11月17日的3339.90点，几乎可以说是“零涨幅”。
我们回到现在的市场来看，大盘持续在3500点附近波动有一阵子了，且近期波动加剧。主要源于不确定性，一方面前期涨幅较高，目前已经估值较高的板块，还需后续更多的政策、业绩兑现来推动，而此时恰恰又是处于业绩兑现的中间时点，很多业绩预告出来了，但是完整的业绩报告还需等到4月份，所以在此期间还不能准确判断。另一方面，春节期间A股休市，但海外并不休，所以海外的表现可能也会对A股年后产生一定的影响。此外，近期资金的流动性方面，也出现了波动，进一步提高了不确定性。
在一切尚未明了的时候，就会有些人乐观，而有些人谨慎，从而形成震荡市。
数据来源：Wind；数据截至：2021.2.4
二、近两年震荡市表现好的基金
那么，什么样的基金在震荡市表现好呢？
我们选取了近两年的两段震荡市，分别是2019年6月至2020年1月20日和2020年7月11日至2021年1月11日。
数据来源：Wind；数据截至：2021.2.4
在权益类基金中选取两个时间段中，相对于沪深300的超额收益两次都排在前四分之一的，最后统计出以下16只基金，在两次的震荡市中，第一次16只基金的平均超额收益为43?第二次为30?
其中莫海波管理的两只基金都上榜了，分别是万家臻选和万家社会责任定开。在两次震荡市中，万家社会责任定开的超额收益都在30?上。基金经理莫海波说过：“我的组合其实大部分的时间和大多数基金都不一样。做左侧就是不去人多的地方，人扎堆的地方我总觉得有可能会发生踩踏，所以宁可去买一些大家都不看的行业。”其选择行业一般有四个标准，一是这个行业经过长时间大幅度下跌；二是这个行业的估值要处在历史底部区间；三是这个行业里面机构不多；四是行业基本面在发生一些悄然的变化。满足这四个条件以后，才会大规模买入。
数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2021.2.4
另外，我们看到非常熟悉的李元博的富国高新技术产业、陆彬的汇丰晋信智造先锋、何杰的前海联合泓鑫均有上榜。
值得一提的是，我们注意到这些基金当期的规模并不大，绝大多数都在10亿元以下。所以据历史数据，规模不大的基金在震荡市表现更佳。
三、震荡市买基金需注意什么？
其实，很多基金投资者遭遇损失的原因往往并非来自于市场，而是在错误的基金投资操作，很多人没赚到钱就是心态有问题，一遇到回调就想赎回基金。
第一，不要因为短期市场的上涨或下跌，来干扰自己的长期投资逻辑。不要因惧怕波动而频繁交易，付出大量的时间和资金后，却往往适得其反。回顾A股历史，虽然期间伴随着无数大小波动，但长期趋势向上，且长期带来的投资收益并不低。
第二，使用“逢低补仓”的方式提升持有体验。在持有一只好基，资金又充裕的情况下，可以考虑在下跌时通过定投分批入场，积攒一些廉价的筹码，待后期股市上涨，就能获得不错的回报。
第三，选择风险承受能力相匹配的基金。“风险与收益成正比”，想获得更高的收益，就需要承受相应的风险。
第四，分散投资。建议单个行业的配置比例不超过20?
总结:近期市场震荡加剧，面对市场波动，难免会有情绪起伏，但投资恰恰需要少些感性，多些理性。短期波动只是暂时的“浮亏”，如果因为市场短期波动担惊受怕而赎回，那就变成“实亏”了。其实只要坚持持有一段时间，往往能获得较好的投资回报；往往利用市场波动，把挑战变为机遇，逢低补仓，当市场反弹时，会有更大的惊喜。另外，风险偏好允许的条件下，不妨关注一下以上16只在震荡市表现优异的基金。
好了，本期的内容就到这里。你持有表单里的基金吗？边学边赚，就在好买商学院。欢迎大家在下方留言交流
#股票A股#
【价值规律是科学•价值判断是艺术→按牌理出牌/靠谱/八九不离十=立于不败之地•君子不立危墙•谋定而后动•预则立•小心使得万年船】
●大道至简(戒定慧•笃定•定力/曲高和寡/抓大放小•小不忍则乱大谋/纲举目张)=投资基于最基本的价值观•生活常识•科学认知•逻辑自洽•理性思维•独立思考•审慎判断•个人能力圈(投资既不高深也不玄妙&既可意会•也可言传)→投资难在知易行难•知行合一(在任何时候都始终如一•无论涨跌•牛熊•盈亏/坚信•坚定•坚持做自己(按既定方针办)/万般皆下品惟有价值高•先企业价值之忧而忧•后股票价格之乐而乐)=不以涨跌论是非•不以盈亏论英雄•不以一时论成败(不以涨喜跌忧)
●价值投资=以长期股权投资分享企业增长增值为出发点的(长线投资未必是价值投资≠价值投资是基于价值而不是时间)马拉松•龟兔赛跑≠百米赛跑and鸡犬升天•牛市•风口vs一地鸡毛•熊市•裸泳and虎落平阳vs凤凰卖乌鸡价=拣漏/错杀…
●道and术(做正确的事•正确的做事)：估值=(存量•当下+增量•未来)→君子和而不同=每个人心中都有自己的一杆秤•1千个读者心中就有不止1千个哈姆雷特(见仁见智/术业有专攻•没有金刚钻不揽瓷器活)=企业/行业/经济(“硬件”=外化•有形资产•生产资料and"软件"=内化•无形资产•生产关系)
●估值的定性原则
①竞争优势=排它性•侵略性•先进性•垄断性•难以复制•难以替代性/护城河→强化&弱化//国际&国内竞争力/公司生命周期/公司治理结构•老板领导力和知识结构/公司短板•死穴/行业地位/行业痛点和死穴/进入门槛/先发&后发优势? /差异化竞争/杀手锏•绝招•过人之处(人无我有•人有我优•人优我强/更高•更快•更强)…
②盈利能力和盈利=产品定位•目标客户•产品成本构成/性价比/投入产出比/产能利用率→多快好省/厚利多销
③增长点和可持续性=1+1>2→内生性增长&外延式增长/分享行业增量的蛋糕&掠夺存量市场的份额/投资驱动的增长(重资产依赖度)/随着竞争优势不断强化带来的盈利能力提升和变现
④产品需求刚性=必须品/产品线/产业链/对标企业产品比较研究/成本解构/性价比分析
⑤市场供求关系(产品)=充分竞争/卖方&买方市场/行业地位/定价议价能力/毛利率
⑥行业生命周期和产业链以及行业软肋和死穴=行业属性•行业天生缺陷(污染•易燃易爆•技术进步•工艺迭代•食品安全•国家政策…)/行业竞争的充分性
⑦财务的稳定性和健康度
⑧股市的整体估值水平=牛熊深度/估值零点
⑨宏观经济景气度和周期阶段
⑨政策导向及外围市场估值水平波动方向→对A股估值零点和风险偏好的牵引•导向作用
⑩确定性和周期性以及可持续性
●估值的定量指标
①P/E(市盈率)=股价/Eps=PB/ROE→(1/PE=收益率=无风险收益+风险补偿)/PE不是万能的•不看PE是万万不能的=公允价值基准
②P/B(市净率)=股价/净资产(资产评估和折旧的水份)→溢价率/重置成本(生产资料的评估与当下盈利能力强相关/盈利时是印钞机≠不赚钱=废铜烂铁)
③ROE&ROA=12④营收增长vs营利增长→内驱力•增长驱动(靠市场增长•靠实力增强/增长点/产供销/产能利用率/大客户依赖度
⑤EPS•扣非vs经营现金流
⑥负债率=杠杆•后劲(可持续发展能力和空间•抗风险能力)→不光放大收益•同时也放大了风险
⑦每股帐面现金含量
⑧长期毛利率和短期趟取向(各产品及公司)以及和行业均值比较和头部企业比较=产品附加值/盈利能力和竞争力及行业供求关系…
⑨加息周期＆减息周期=通胀→宏观经济及政策调控取向
⑩商誉/公积金/未分配利润/长期分红率…
●估值是个评价体系=(理念+标准)and(获取信息+解读理解信息+链接应用信息)→估值必须要放进一个系统去评估而不是用某个点决定(证据链•证据强度•交叉互证•充分性•证明力→胜算≠概率/谋定后动)→性价比(价格vs价格)=价格是否已充分反映价值和增值增长预期
◎PE=PB/ROE存量(PE不是万能的•不看PE是万万不能的)
◎PE/G增量
◎重置成本vs总市值
◎PB
◎长期分红率
◎产能利用率
◎行业地位
◎毛利率趋势
◎ROE
◎营收增长vs营利增长
◎负债率
◎扣非EPSvs经营现金流
◎每股账面现金
◎行业周期性→(行业=赛道/企业=选手/宏观经济=天气)
◎财务vs业务(格局•战略•进程)
◎商誉
◎产品营收占比•各利润占比
◎研发投入
◎PS市占率(市场份额)
◎市场潜力&天花板
◎产品需求刚性
◎对标研究
◎竞争优势(国际&国内&地区&细分市场)
◎公司治理结构
◎领导力
◎主打产品成本构成
◎客户依赖度
◎应收
◎周转
◎第三方调研•上下游口碑•老板人品•劣迹
◎员工待遇•知识结构
◎行业研究
◎总市值/GDP
◎死穴…
●Any关键词搜索→见微知著•以小见大
●第三方“田野”调研→案头论证/理性•间接•My主观•闭门造车•沙盘推演•逻辑自洽vs现场气场•相关第三方“客观”/感性•直接•互证•交叉验证
●大道至简(戒定慧•笃定•定力/曲高和寡/抓大放小•小不忍则乱大谋/纲举目张)=投资基于最基本的价值观•生活常识•科学认知•逻辑自洽•理性思维•独立思考•审慎判断•个人能力圈(投资既不高深也不玄妙&既可意会•也可言传)→投资难在知易行难•知行合一(在任何时候都始终如一•无论涨跌•牛熊•盈亏/坚信•坚定•坚持做自己(按既定方针办)/万般皆下品惟有价值高•先企业价值之忧而忧•后股票价格之乐而乐)=不以涨跌论是非•不以盈亏论英雄•不以一时论成败(不以涨喜跌忧)
●价值投资=以长期股权投资分享企业增长增值为出发点的(长线投资未必是价值投资≠价值投资是基于价值而不是时间)马拉松•龟兔赛跑≠百米赛跑and鸡犬升天•牛市•风口vs一地鸡毛•熊市•裸泳and虎落平阳vs凤凰卖乌鸡价=拣漏/错杀…
●道and术(做正确的事•正确的做事)：估值=(存量•当下+增量•未来)→君子和而不同=每个人心中都有自己的一杆秤•1千个读者心中就有不止1千个哈姆雷特(见仁见智/术业有专攻•没有金刚钻不揽瓷器活)=企业/行业/经济(“硬件”=外化•有形资产•生产资料and"软件"=内化•无形资产•生产关系)
●估值的定性原则
①竞争优势=排它性•侵略性•先进性•垄断性•难以复制•难以替代性/护城河→强化&弱化//国际&国内竞争力/公司生命周期/公司治理结构•老板领导力和知识结构/公司短板•死穴/行业地位/行业痛点和死穴/进入门槛/先发&后发优势? /差异化竞争/杀手锏•绝招•过人之处(人无我有•人有我优•人优我强/更高•更快•更强)…
②盈利能力和盈利=产品定位•目标客户•产品成本构成/性价比/投入产出比/产能利用率→多快好省/厚利多销
③增长点和可持续性=1+1>2→内生性增长&外延式增长/分享行业增量的蛋糕&掠夺存量市场的份额/投资驱动的增长(重资产依赖度)/随着竞争优势不断强化带来的盈利能力提升和变现
④产品需求刚性=必须品/产品线/产业链/对标企业产品比较研究/成本解构/性价比分析
⑤市场供求关系(产品)=充分竞争/卖方&买方市场/行业地位/定价议价能力/毛利率
⑥行业生命周期和产业链以及行业软肋和死穴=行业属性•行业天生缺陷(污染•易燃易爆•技术进步•工艺迭代•食品安全•国家政策…)/行业竞争的充分性
⑦财务的稳定性和健康度
⑧股市的整体估值水平=牛熊深度/估值零点
⑨宏观经济景气度和周期阶段
⑨政策导向及外围市场估值水平波动方向→对A股估值零点和风险偏好的牵引•导向作用
⑩确定性和周期性以及可持续性
●估值的定量指标
①P/E(市盈率)=股价/Eps=PB/ROE→(1/PE=收益率=无风险收益+风险补偿)/PE不是万能的•不看PE是万万不能的=公允价值基准
②P/B(市净率)=股价/净资产(资产评估和折旧的水份)→溢价率/重置成本(生产资料的评估与当下盈利能力强相关/盈利时是印钞机≠不赚钱=废铜烂铁)
③ROE&ROA=12
⑤EPS•扣非vs经营现金流
⑥负债率=杠杆•后劲(可持续发展能力和空间•抗风险能力)→不光放大收益•同时也放大了风险
⑦每股帐面现金含量
⑧长期毛利率和短期趟取向(各产品及公司)以及和行业均值比较和头部企业比较=产品附加值/盈利能力和竞争力及行业供求关系…
⑨加息周期＆减息周期=通胀→宏观经济及政策调控取向
⑩商誉/公积金/未分配利润/长期分红率…
●估值是个评价体系=(理念+标准)and(获取信息+解读理解信息+链接应用信息)→估值必须要放进一个系统去评估而不是用某个点决定(证据链•证据强度•交叉互证•充分性•证明力→胜算≠概率/谋定后动)→性价比(价格vs价格)=价格是否已充分反映价值和增值增长预期
◎PE=PB/ROE存量(PE不是万能的•不看PE是万万不能的)
◎PE/G增量
◎重置成本vs总市值
◎PB
◎长期分红率
◎产能利用率
◎行业地位
◎毛利率趋势
◎ROE
◎营收增长vs营利增长
◎负债率
◎扣非EPSvs经营现金流
◎每股账面现金
◎行业周期性→(行业=赛道/企业=选手/宏观经济=天气)
◎财务vs业务(格局•战略•进程)
◎商誉
◎产品营收占比•各利润占比
◎研发投入
◎PS市占率(市场份额)
◎市场潜力&天花板
◎产品需求刚性
◎对标研究
◎竞争优势(国际&国内&地区&细分市场)
◎公司治理结构
◎领导力
◎主打产品成本构成
◎客户依赖度
◎应收
◎周转
◎第三方调研•上下游口碑•老板人品•劣迹
◎员工待遇•知识结构
◎行业研究
◎总市值/GDP
◎死穴…
●Any关键词搜索→见微知著•以小见大
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