【电子元件行业专题研究报告：苹果手机中框市场规模测算】（报告出品方/作者：长江证券，谢尔曼、蔡少东、莫文宇）核心观点：回顾：苹果手机机壳变迁之路复盘苹果 iPhone 机壳材料变化可以发现，最初苹果采用塑料作为背板材料，iPhone 4 系列采用玻璃后盖+金属边框，iPhone 5/6/7 系列采用金属后盖设计，从支持无线充电 功能的 iPhone 8 系列开始苹果重新采用双面玻璃+金属中框的设计，一直延续至今，金 属中框包含铝合金与不锈钢两种材质。应用在 Apple Watch 表壳的钛合金材料在硬度、 重量、生物相容性等方面综合优势明显，受限于成本高昂目前并未用于苹果手机中框。结构：铝合金中框占比或提升从 Omdia 公布的全球前十大热销机型来看，苹果由于产品系列单一常年霸占榜首，此 外三星也是榜上常客。苹果出货量较好的机型多为当年新机以及降价的上年机型，占其 全年出货量的七成左右，且近两年来无论是新机或旧机型主要出货偏好在于价格更为亲 民的搭载铝合金中框机型。就畅销机型出货数据来看，近三年来铝合金中框与不锈钢中 框占比之差呈现出“喇叭口”形状，铝合金中框的出货量占比在逐年提升。空间：Housing 市场规模测算手机中框厂商在生产完中框后会进行中框与玻璃后盖的贴合即 Housing，然后发往下游 组装厂完成 Fatp，考虑到数据的易得性，我们在文中测算 iPhone 手机中框市场规模时 采用 Housing 成本。根据 Techinsights 公布的部分 iPhone 高端机型 BOM 成本数据， iPhone 手机整体 BOM 成本增长趋势明显，近年来不锈钢中框机型的 Housing（包括中 框+玻璃后盖）成本占整机 BOM 成本比重介于 10%-12%之间。前言按照消费电子经典研究框架，苹果手机中框的市场规模或可粗线条用“量✖价”的逻辑 来测算，对于整体出货量与单部手机中框 ASP 若假设设定合理，结果偏误也不会过于明 显。本篇报告致力于通过已有数据测算行业的市场规模，对出货结构进行细致拆分，囿 于数据的缺乏，本篇报告使用部分假设，因此结果仅供参考，旨在提供一种测算思路。一、回顾：苹果手机机壳变迁之路iPhone 单品成就苹果龙头地位iPhone 4 代于 2010 年发布，苹果凭借这款产品从三星、诺基亚、摩托罗拉、黑莓、TCL 等竞争者中脱颖而出，开始在移动智能终端领域展现出全球领导者的姿态。2010 年苹 果开启业绩大爆发的黄金十年，铸就了苹果高达 2 万亿美元的庞大市值。2020 财年苹 果实现营业收入 2,745 亿美元，相比 2009 年增长超过 600%；实现归母净利润 574 亿 美元，相比 2009 年增长接近 900%。自 2015 年苹果推出 iPhone 6s 以来，iPhone 的年销售量均保持在 2 亿部上下，占据了 高端旗舰市场的大部分份额，三星、HOVM 等竞品出货中高端旗舰占比远低于苹果。2012 财年以来，iPhone 业务收入是公司营收的重要构成，iPhone 手机也是公司硬件 产品生态的核心以及软件服务付费的基础。苹果铸就自身黄金十年发展的同时也成就了相关供应商的辉煌岁月，A 股果链消费电子 龙头公司营收与市值增长幅度惊人。玻璃后盖+金属中框的经典配置塑料→玻璃→金属→玻璃+金属中框。复盘苹果 iPhone 机壳材料变化可以发现，最初苹 果采用塑料作为背板材料，iPhone 4 系列采用玻璃后盖+金属边框，iPhone 5/6/7 系列 采用金属后盖设计，从支持无线充电功能的 iPhone 8 系列开始苹果重新采用双面玻璃+ 金属中框的设计，一直延续至今，金属中框包含铝合金与不锈钢两种材质。 以苹果 2020 年发布新款 iPhone 12 系列配置为例，iPhone 12 mini 以及 iPhone 12 采 用铝合金材质中框，而高端款 iPhone 12 Pro 以及 iPhone 12 Pro Max 则为不锈钢中框。由于全面屏设计、电池容量增加以及手机内部无线充电等功能模块的增加，手机中框的 厚度被压缩，对材料的强度要求更高。相比较铝合金，不锈钢材质在硬度以及耐摔耐刮 等方面具有显著优势。由于不锈钢中框的生产工艺较为复杂，且不能进行阳极氧化需要 采用 PVD 镀膜工艺，整体价值量大幅提升。此外，应用在 Apple Watch 表壳的钛合金 材料在硬度、重量、生物相容性等方面综合优势明显，同样受限于成本高昂目前并未用 于苹果手机中框。二、结构：铝合金中框占比或提升从 Omdia 公布的全球前十大热销机型来看，苹果由于产品系列单一常年霸占榜首，此 外三星也是榜上常客。苹果出货量较好的机型多为当年新机以及降价的上年机型，占其 全年出货量的七成左右，且近两年来无论是新机或旧机型主要出货偏好在于价格更为亲 民的搭载铝合金中框机型。 就畅销机型出货数据来看，近三年来铝合金中框与不锈钢中框占比之差呈现出“喇叭口” 形状，铝合金中框的出货量占比在逐年提升。2021 年苹果出货量值得期待我们认为苹果 iPhone 12 产品恰逢全球 5G 换机潮，不少苹果用户或潜在客户推迟换机 以购置 5G 版 iPhone 新机，iPhone 12 是用户 5G 换机期待已久的创新之作；同时， iPhone 近 10 亿活跃用户保有量中，大量苹果用户使用的为较老机型，从设计理念、硬 件配置和功能来看，这些型号与当前全面屏、超清拍摄、无线充电、人脸识别等主打卖 点相差甚远，未来升级替换的需求巨大。换机大幕开启，5G 智能手机用户快速下沉。中国 5G 手机出货量占比快速上升， 以 2021 年 2 月为例，全国 5G 手机占比超过 69%，国内的 5G 换机大幕已经开 启。根据大数据统计，国内市场三线及以下城市 5G 用户比例快速提升，主要因为 5G 移动平台成本的降低，使 5G 终端向中低端市场渗透，未来搭载 5G 芯片千元 机占比将进一步提升。庞大的换机蓄水池，释放巨大需求弹性。全球智能手机保有量较高，且多为非 5G 手机的较老机型，以国内为例，2020 年一季度国内 iPhone 保有量中，45.4%的比 例是早于 2017 年发布的机型（iPhone 6、iPhone 6S 与 iPhone 7 为主）。从设计 理念、硬件配置和功能来看，这些型号与当前全面屏、超清拍摄、无线充电、人脸 识别等主打卖点相差甚远，未来升级替换的需求巨大。全球 5G 换机周期驱动下，全球换机需求以及新兴市场需求快速复苏，年初以来国内手 机月度出货量强劲反弹，预期 2021 年全球智能手机同比将实现正向增长。基于悲观/中 性/乐观三种假设（悲观假设下，全球智能手机出货量增速 5%；中性假设下，2021 年全 球智能手机出货量增速 10%；乐观假设下，全球智能手机出货量增速 15%）我们预测 全球智能手机出货量分别为 13.59、14.23、14.88 亿部，苹果手机对应出货量约 2.2、 2.3、2.4 亿部。三、空间：三种预期下的市场规模手机中框厂商在生产完中框后会进行中框与玻璃后盖的贴合即 Housing，然后发往下 游组装厂完成 Fatp，考虑到数据的易得性，我们后文在测算中框市场规模时采用 Housing 成本。根据 Techinsights 公布的部分 iPhone 高端机型 BOM 成本数据，iPhone 手机整体 BOM 成本增长趋势明显，近年来不锈钢中框机型的 Housing（包括中框+玻璃 后盖）成本在 45-60 美元左右，占整机 BOM 成本比重介于 10%-12%之间。由于缺乏 铝合金中框机型 BOM 成本数据，结合低端机型与高端机型终端售价之比在 60-70%左 右，我们合理假设铝合金中框机型的 Housing 成本在 27-42 美元之间。在测算中框市场空间时，近几年的出货量较大的新机型的 ASP 以及销量可利用公开数 据进行计算，若线性推导至整体容易造成较大偏误。因此我们需要单独考虑每年出货量 未知的“长尾效应”，主要为出货量较小的老机型，占比在 30%左右。其整体的 BOM 较 低且工艺较为成熟，因此中框成本预期低于新机型。中性：Housing 市场规模在 88-95 亿美元中性出货预期下，基于以下假设测算 2021 年 iPhone 手机中框市场规模：假设 1：苹果手机出货量为 2.3 亿部，且出货量位于全球前十机型的占苹果手机出 货量的 70%（即主力机型），其余机型占比为 30%（即“长尾机型”）。假设 2：主力机型中铝合金版 Housing 价值量为 35 美元（27-42 美元取中值），不 锈钢版 Housing 价值量为 53 美元（45-60 美元取中值）；长尾机型中铝合金版 Housing 价值量为 25 美元（主力机型基础上降低 10 美元），不锈钢版 Housing 价 值量为 43 美元（主力机型基础上降低 10 美元）。假设 3：考虑到在运输以及组装环节产品的损耗以及良率问题，因此下游实际备货 量或高于终端客户出货量，因此假设备货系数 1.1，即中框实际生产量=出货量*1.1， 此处不考虑产业链制造与销售各环节的库存情况。若主力机型与长尾机型中铝合金/不锈钢介于 2.3-5.7（即 70%铝合金：30%不锈钢-85% 铝合金：15%不锈钢），合理估计 iPhone 手机 Housing 市场规模在 88-95 亿美元。 若主力机型与长尾机型中铝合金/不锈钢介于 2.3-5.7（即 70%铝合金：30%不锈钢-85% 铝合金：15%不锈钢），合理估计铝合金版 iPhone 手机 Housing 市场规模在 57-69 亿 美元，不锈钢版 iPhone 手机 Housing 市场规模在 19-38 亿美元。 基于同样的假设，仅调整 2021 年 iPhone 出货量假设，可得悲观预期以及乐观预期下 iPhone 手机 Housing 市场规模。悲观：Housing 市场规模在 84-91 亿美元悲观预期下，假设苹果手机出货量 2.2 亿部，若主力机型与长尾机型中铝合金/不锈钢介 于 2.3-5.7（即 70%铝合金：30%不锈钢-85%铝合金：15%不锈钢），合理估计 iPhone 手机 Housing 市场规模在 84-91 亿美元。悲观预期下，若主力机型与长尾机型中铝合金/不锈钢介于 2.3-5.7（即 70%铝合金：30% 不锈钢-85%铝合金：15%不锈钢），合理估计铝合金版 iPhone 手机 Housing 市场规模 在 54-66 亿美元，不锈钢版 iPhone 手机 Housing 市场规模在 18-36 亿美元。乐观：Housing 市场规模在 92-99 亿美元乐观预期下，假设苹果手机出货量 2.4 亿部，若主力机型与长尾机型中铝合金/不锈钢介 于 2.3-5.7（即 70%铝合金：30%不锈钢-85%铝合金：15%不锈钢），合理估计 iPhone 手机 Housing 市场规模在 92-99 亿美元。详见报告原文。（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库官网】。

苹果发起 2 亿美元 Restore Fund，推动应对气候变化的自然解决方案
苹果宣布一项名为 Restore Fund 的开创性碳清除计划。该计划将投资森林保护项目，从而清除大气中的碳，同时为投资者带来财务回报。这支 2 亿美元的基金由苹果与保护国际基金会和高盛共同发起，旨在每年从大气中清除至少 100 万吨二氧化碳，相当于超过 200,000 辆乘用车使用的燃料量，同时也展示了一个有助于扩大森林恢复投资规模的可行财务模型。

#苹果# 近日宣布了一项名为 Restore Fund 的碳清除计划，主要就是一个森林保护项目，以清除大气中的碳，同时为投资者带来财务回报。总投资达2亿美元，由苹果与保护国际基金会（Conservation International）和高盛（Goldman Sachs）共同发起，旨在每年从大气中清除至少 100 万吨二氧化碳，相当于超过 200万辆乘用车使用的燃料量。
iPhone12取消充电器，也是环保的一个举措，另外，苹果现在93%的包装也都是可降解的纤维材料了。现在越来越多的公司开始注重环保，产品包装都运用环保材料，减排节能势在必行了。 https://t.cn/R2WxYKd