史文森：改造耶鲁捐赠基金，优秀业绩的来源

在美国，绝大多数的著名高校都是私立大学，比如由哈佛大学、宾夕法尼亚大学、耶鲁大学、普林斯顿大学、达特茅斯学院、哥伦比亚大学、布朗大学及康奈尔大学组成的常春藤联盟，全部是私立大学。

由于校友捐赠的资金比较多，所以美国各个高校的基金规模都相当惊人。比如2018年，哈佛大学的捐赠基金规模达到了383亿美元，排名第一，耶鲁大学是309亿美元，普林斯顿大学是260亿美元，斯坦福是265亿美元。

为了管理好基金，各个高校都使出了浑身解数，它们会聘请专业的人员来操作，有一整套保值、增值的方案，并慢慢显现出了华尔街的投资风格。

1985年对耶鲁捐赠基金来说是一个很重要的转折点，这一年大卫·史文森出任首席投资官，带领耶鲁大学捐赠基金开创性地打造出了“耶鲁模型”。

耶鲁大学基金，在成立之初它的投资风格非常保守，60%投了美股，40%投了国债，这样的投资方法虽然安全，但是赚的钱也不多，年化收益只有6%。

史文森认为这种投资组合是不合理的：第一这种投资组合不够分散 ；第二长期来看股票的回报远超固定收益产品。

大学基金是个长期的事业，要保持资产的购买力并且要永恒地保持下去，大比例地配置固定收益实现不了这个目标。于是，史文森对耶鲁捐赠基金的改造是转到一个更加分散化、以股权为导向的投资组合。

资料显示，刚接手耶鲁基金时，史文森也不知该如何管理，于是他雇用了耶鲁老同学Dean Takahash为自己的战略伙伴，两人花了数年的时间评估各种投资组合，考虑不同的投资战略。在与耶鲁投资高层多次沟通之后，史文森决定将投资组合理论付诸实践。

他将原本投在国内股票债券上的大约3/4的耶鲁捐赠基金分散到一系列其他投资项目中，包括购买公司控股股权、基金和地产、木材、石油、汽油等硬资产。史文森不强调对债券和现金的投资。他认为债券和现金只能带来低于市场平均值的回报。尽管史文森的一些投资项目本身具有很大的风险，但这些投资组合却恰恰验证了投资组合理论所预料的:投资组合降低了波动性，从而提高收益率。

事实证明，耶鲁大学捐赠基金的投资组合还具有很强的穿越周期的能力。受市场影响，2016年美国多数大学基金业绩惨淡，一大批基金业绩为负，规模世界第一的哈佛捐赠基金收益率为-2%。但耶鲁大学捐赠基金仍然取得了3.4%的正收益。

球友@不知道鸭评价道：个人觉得史文森厉害的地方不仅仅是把一些事儿整明白了，而是整明白之后还真敢先于他人把事儿就这么办掉了。

由于在2005年的时候，基金实现年化收益16.1%，他被称作“Yale's 8 billion dollar man”，耶鲁大学基金成为全球最具成长性的基金管理机构。所以大卫·史文森有一个绰号，叫作“耶鲁财神爷”。

对于耶鲁这个有着400多年历史沉淀的著名大学而言，史文森已经成为了最值得骄傲的人物之一，他给耶鲁带来的不仅仅是物质上的财富。#股票##价值投资日志[超话]#

【赤字、强制购买与知识产权 有关美中贸易的三大误解】前总统办公室经济顾问委员会主席、哈佛大学经济学教授杰森·弗曼（Jason Furman）接受美中关系主题专访，揭示出美国对华经济政策引发的三大误解。贸易赤字，强制中国购买美国货品以及强制中国维护知识产权，这些被美中政治家与媒体挂在嘴边的极富争议的经济议题与政策，在经济学的框架下，都有着更为深层的影响与内涵。
https://t.cn/A6ceDsLH
#侨报新闻速递#

#2021qs美国大学排名# 最新出炉的排名你看了吗！作为 QS Quacquarelli Symonds继去年2020首次推出美国大学排名后的第二次发布，今年的前三仍然是哈佛、斯坦福和MIT，加州洛杉矶取代哥大冲入前五！纽约大学力克宾大强势冲到第九名！为什么不同排名的差异如此之大？因为各家的评分标准和权重占比不同，所以排名只是参考，择校还是要结合自己的需求哦！