康泰生物交流纪要2021/05/31
主题：小范围交流
时间地点： 2021/05/12
出席人员：康泰生物证券投资中心
整体介绍：
四联苗：四联苗2020年销量基本是持平2019年的，销售额考虑涨价因素是上涨的，430万支左右，21Q1四联苗基本持平，应该是下滑的，原因一是销售考核变化，以前是以发货为主，现在是纯销，今年Q1纯销是80-90万支，发货数据相对好一些；二是因为新的包装省级疾控招投，但是区县要二级遴选，大致看了下区县二级遴选中标情况60%-70%那样，所以还有一些是需要做的，第三是新冠的接种，还是要为新冠接种留空间的。考虑去年基数问题，预计今年会是前低后高，今年四联苗预计还是会正增长，明年会更快一些。
23价：19年下半年上市，20年5.几个亿收入，200-300万支，整个是爆发式的增长，考虑到公司基数问题，预计21年公司会有一个高于行业的增长。
乙肝疫苗：18年搬厂，储备的货卖完了，到20Q4才恢复，所以20年卖的基本上是以前存货，收入在1.6-1.7亿，整个今年乙肝会有显著增长，21Q1卖了1.1亿左右，今年量和价会有爆发增长，60ug今年会是主力。
Hib疫苗：和四联苗有替代关系，重心是四联，所以持续下滑，去年1.8亿左右，今年明年预计稳健增长，主要是独家冻干Hib上半年获批提供增量。
Q&A:
Q:疫苗招标价格上涨背后的原因是什么？
A:广东确实有，这个价格提升对企业没有太大影响，核心可能会涉及未来疾控中心的改革，配送现在省疾控介入来做，加的价格基本是配送费，实际上没有实质影响，从长期来看，疫苗本身看美国，每年价格都是在往上走的，有比较好的定价机制，考虑人力、通货膨胀等因素，定价基本是合理的，国内定价基本不变，但是从长趋势看，国内疫苗的确在涨，只是是阶梯型的涨，事件型驱动的。
Q:区县要遴选？
A：各个省份有省级的招投标，省级之后各个区县也会自己有小的准入，各个省市各个区县规则、时间不太一样，有些省中标了，但是区县还是继续做工作要一个一个搞。直辖市一次就搞定。大概有60%-70%以上会做二次遴选。
Q:区县与省级工作？
A:疫苗每个环节，省级招标不是排他性的，主要作用是决定价格、准入，具体卖多少是各个区县在省级平台上下单，具体买哪个，还要去区县做工作，就是省级招标决定价格，区县决定买谁买多少，业务员去跑，教育医生等，各个层面都是需要工作的。
Q:新冠疫苗进度？患者招募进度？
A:灭活II期数据已经发布，III期在推进，主要在南亚东南亚，最快的是马来西亚和巴基斯坦，获得临床批件陆续启动状态，现在还没有扎针，（其他国家去的批件），其他国家没有跟那么细。
Q:新冠疫苗（灭活）免疫原性数据比较好的原因？
A:数据优异原因工艺上灭活是一次灭活，有部分厂商是2次灭活，第二是有效成分5ug，用的量大，第三是佐剂，铝佐剂亚型不同，佐剂是自主的。第四是程序，在前任上改进。
Q:如果紧急授权使用？
A:在国内销售疫苗法一是紧急使用（卫健委占主导和药监局商量）二是附条件，附条件上市需要III期数据，我们目前是III期正常推进，同时也有几家希望申请应急使用，目前国内供应相当紧张，获批家数虽然多，但是产能依然非常紧张，设计产能≠实际产能，上半年国家再批一批应急使用的概率还是比较大的，公司认为自己获批的概率比较大，原因一是灭活技术国内使用很多，相当好的技术路线，风险可控，技术成熟，第二是II期数据不错，第三是产业化经验丰富，能做灭活脊髓灰质炎能力，这两个非常相似，车间已经建好，但是具体批不批还是看国家，目前没有其他信息。
产能这块披露过，灭活是2个亿，比较保守的产能，给外部或相关部门极限产能可能达到6亿，具体产量还要看情况，产能≠产量，疫苗生产本身是很难的事情。
Q:13价进展？人狂苗进展？
A:13价19年底报产，2020M1月份油瓶，正常情况下去年上半年开始审，由于疫情拖延到下半年，7-8月份发了一次补，补上资料后，进入现场检查环节，春节前检查一次，春节后3月中旬一次，全部做完，剩下最后一个环节，药监局的审评，审评之后就是审批，基本是最后阶段。按正常情况，预计年中，630前后获批，但是最终还是要看国家，我们该做的工作已经做完；
人狂苗2020H1报的，根据新的办法，后面做了改进，时间推迟了，正式报产春节前，现在等等正式受理号，进入正式的注册程序。如果受理号拿到，上市时间会快一点，如果上半年拿到受理号。最终还是要看国家。
Q:AZ进展？
A:AZ正常推进状态，试生产状态，产能还是挺大，和AZ商，批产是全球最好，3000支。国内这块注册完成，正在报临床（3月份），等国家审批，这个月底下个月初看能不能拿到审批，拿到就做桥接。
Q:桥接试验时间周期？
A:由于接种程序是2针，针-针28天，采血，检验、出报告，3-4个月时间，比传统疫苗快的多，国家对新冠相关的必须24小时给予回复。
Q:四联苗销售？杜总亲自抓，销售体系变化？
A:四联苗过去5年销售一般，内外因都有，今年杜总亲自来抓销售，细节的我没有跟踪，能看到的是终端纯销情况还是比较好的，Q1大概80-90万。
目前人员是1600人员，500多人是在报表内，重点人员，随着13价、狂犬，人员会增加。对供应商的管理加强了，虽然没有那么精细化，但是比以前好多了，销售会越来越好。
Q:二次遴选主要看啥？13价会不会也二次遴选？
A：招投标有一个过程，影响因素应该是（竞争）格局，同等情况下23价和13价比，13价会好很多，到区县，假如5-6个品种不会把所有品种都遴选一遍，13价目前就2家（指康泰上市后2家国产），这个格局对二次遴选不是问题
Q:新冠疫苗加强针？加强针会成为普遍吗？
A:根据相关专家家表态，现在判断，一是加强针概率是非常非常大，二是看以后序贯也就是新冠混合接种，每个疫苗都有自己的优点，我们自己这块也在做尝试有些专家团队也在做会不会好一些，如果能推成的话，公司的优势还是明显的。
Q:推广服务商？
A:推广服务商不是公司员工，但是95%以上只卖我们产品，和我们自己销售队伍实际没大区别，和自营相比主要是管理，现在管理更多一些，对指标考核等能影响把控。
其实销售还是要看卖的怎么样，老板亲自上，整体四联苗趋势前低后高，（环比？）环比不太好说，季度波动还是比较大的，去年Q2-Q3基数相对较高。我讲的80-90万支是纯销口径，是扎出去的针。
Q:终端纯销80-90万支，去年是受招标影响吗？
A:客观说去年底是有库存产生的，疫苗2-3个月库存是正常的，现在为新冠疫苗留点空间
Q:13价上市后还是原销售团队？
A:13价最终会，最开始同样是原销售队伍，先带起来，从无到有的团队，老带新。老的做的好直接就出来做。
Q:沃森13价？
A:我们直接是头对头的对比（辉瑞的13价，最金标准的对比），说明书上会有说明，我们所有的血清型都是优于或者非劣于辉瑞，用量只有辉瑞的90%，每一个亚型我们只用2ug，用量少，效果好，（定价呢？）定价上价格都差不多，毕竟产品没出来，以出来为准。
Q:13价产能？
A：产能不用担心，可以做到2000，（年龄段呢？）年龄段2月龄-5岁，辉瑞是2月龄-15月龄，这个年龄段公司做的是辉瑞头对头，大年龄组15月-5岁之间辉瑞没有批准，我们是Hib做的是对比,保护期，辉瑞扩展年龄也是Hib做对比，（保护年份）结合疫苗比多糖疫苗好，十几二十几年吧。
Q:新冠2026年产生40多个亿净利润？
A:都是假设，不是承诺，搞了好多好多参数，拍的，不要当回事。是给监管部门一个定性的东西，表明投入了会赚钱，对于价格，是给了非常保守的价格。
Q:新冠价格？
A:最重要的是量，只要有量，成本还好，价格的合理预期是，参考系23价肺炎和IPV，国家采购最贵的1类苗，自己买200原，IPV国产35元，进口40，自费160，灭活新冠疫苗比IPV要难，大家可以去研究有IPV的企业盈利能力。
Q:新冠疫苗资金来源？
A:医保和财政，医保为主（医保富余的地区），财政兜底（不富余如西北地区）。
Q:保护效率持续时间？
A:需要时间，全部研究成功需要时间。
Q:拓展的话，是要做III期吗？还是只做12期？
A:I期安全性，II期安全性+免疫原性，拓展人群主要是做一些I、II，新冠很特殊，不是普通疫苗也不是普通商品，还是看国家。
Q:未来的开发多价还是加强苗？哪个方式？
A:看情况，灭活在广东，国内防空做的好，各种突变株都进不来，南非株看并没那么严重，没有传起来，印度株广东应该是有的，具体看情况，有需求立马上。
Q:国外III期是如何安排？
A:不能区域不太一样，主力区域我们自己出钱聘请CRO去实施，其他合作区域的，我们来指定当地的CRO，我们合作伙伴，他们掏钱或者一起掏钱，最重要的区域是我们自己把控的，在海外做临床也有太多教训吸取了前辈的经验。
Q:研发资本化？
A:资本化节点是报生产，目前是全部费用化，有些II期已经资本化，目前是否改变，有讨论，没有定论，现状是不资本化，未来会不会变更和行业一样的水平不确定，大家觉得我们的疫苗成本太低了，虚低，全费用化不太利于价格谈判，是要综合考虑的，最重要的是上市，卖多少。
Q:传13价延后？？
A:13价年中获批问题不大，除非国家又有事情耽搁，目前公司任务已经完成，只剩国家最后阶段审批。
Q:销售团队收编还是新招的？去年增加200人销售是推广上收编还是新招？哪个激励更强一些？
A:有新招，也有推广服务商内化，具体没有细分。主要是加强管理力度，类似香港自治区变成省份的感觉。最终还是要看结果。
Q:AZ继续吗？血栓事件？
A:做啊，继续推进，科学认知和公众认知，公司每个月都能够拿到全球接种情况，所有不良反应数据在分享，4月份的时候全球接种量除了美中，其他基本是AZ。
二是血栓事件关注度较高，不管是英国、美国、WHO都强调获益高于风险的，在和药监局交流过程中都很淡定，是要讲科学的，目前统计下来百万分至三、四的概率，中国每年的疫苗药物警戒数据，都是几十万分之一都算是极其罕见的，而AZ是百万分支三、四，但是因为新冠太敏感，公众理解和专业理解还是有一定偏差的。麻腮风都10万分之1，商品被政治化。
Q:灭活疫苗无效论？
A:中国一定对自己的灭火是有信心的，否则根本不会让打，定目标今年要免疫，也不会说接种率达到多少。
Q:产能？募投投产呢
A:已经试生产，2亿二者是同样的。或等有条件上市，或批准。
Q:推广重心？
A:看谁先做完，非要重心，灭活在腺病毒之前，价格听国家，国家买哪个我们卖哪个，谁先上市卖谁，谁挣钱卖谁，卖组合也ok。
Q:关于mRNA？
A:有，合作方在做，具体信息不方便披露，不是股权合作，是业务合作，国内的，没有到IND。
Q:AZ主要是局限在新冠还是后续有其他？
A:新冠是开始，看合作情况，合作的好的话，一切看这次合作情况，AZ有点东西的，和疫苗相关的，四价鼻喷流感疫苗，全球独家，另一个是有预防作用的单抗，卖到了8亿美金，二代单抗卖的挺好的，预防用算生物药不算疫苗.
Q:mRNA专利放开影响？
A:没什么意义，对供给没任何意义，如果疫苗只是专利那就好办了，灭活根本没有专利，为什么没有企业跟进，短期没意义，长期是利好。#股票##价值投资日志[超话]#
主题：小范围交流
时间地点： 2021/05/12
出席人员：康泰生物证券投资中心
整体介绍：
四联苗：四联苗2020年销量基本是持平2019年的，销售额考虑涨价因素是上涨的，430万支左右，21Q1四联苗基本持平，应该是下滑的，原因一是销售考核变化，以前是以发货为主，现在是纯销，今年Q1纯销是80-90万支，发货数据相对好一些；二是因为新的包装省级疾控招投，但是区县要二级遴选，大致看了下区县二级遴选中标情况60%-70%那样，所以还有一些是需要做的，第三是新冠的接种，还是要为新冠接种留空间的。考虑去年基数问题，预计今年会是前低后高，今年四联苗预计还是会正增长，明年会更快一些。
23价：19年下半年上市，20年5.几个亿收入，200-300万支，整个是爆发式的增长，考虑到公司基数问题，预计21年公司会有一个高于行业的增长。
乙肝疫苗：18年搬厂，储备的货卖完了，到20Q4才恢复，所以20年卖的基本上是以前存货，收入在1.6-1.7亿，整个今年乙肝会有显著增长，21Q1卖了1.1亿左右，今年量和价会有爆发增长，60ug今年会是主力。
Hib疫苗：和四联苗有替代关系，重心是四联，所以持续下滑，去年1.8亿左右，今年明年预计稳健增长，主要是独家冻干Hib上半年获批提供增量。
Q&A:
Q:疫苗招标价格上涨背后的原因是什么？
A:广东确实有，这个价格提升对企业没有太大影响，核心可能会涉及未来疾控中心的改革，配送现在省疾控介入来做，加的价格基本是配送费，实际上没有实质影响，从长期来看，疫苗本身看美国，每年价格都是在往上走的，有比较好的定价机制，考虑人力、通货膨胀等因素，定价基本是合理的，国内定价基本不变，但是从长趋势看，国内疫苗的确在涨，只是是阶梯型的涨，事件型驱动的。
Q:区县要遴选？
A：各个省份有省级的招投标，省级之后各个区县也会自己有小的准入，各个省市各个区县规则、时间不太一样，有些省中标了，但是区县还是继续做工作要一个一个搞。直辖市一次就搞定。大概有60%-70%以上会做二次遴选。
Q:区县与省级工作？
A:疫苗每个环节，省级招标不是排他性的，主要作用是决定价格、准入，具体卖多少是各个区县在省级平台上下单，具体买哪个，还要去区县做工作，就是省级招标决定价格，区县决定买谁买多少，业务员去跑，教育医生等，各个层面都是需要工作的。
Q:新冠疫苗进度？患者招募进度？
A:灭活II期数据已经发布，III期在推进，主要在南亚东南亚，最快的是马来西亚和巴基斯坦，获得临床批件陆续启动状态，现在还没有扎针，（其他国家去的批件），其他国家没有跟那么细。
Q:新冠疫苗（灭活）免疫原性数据比较好的原因？
A:数据优异原因工艺上灭活是一次灭活，有部分厂商是2次灭活，第二是有效成分5ug，用的量大，第三是佐剂，铝佐剂亚型不同，佐剂是自主的。第四是程序，在前任上改进。
Q:如果紧急授权使用？
A:在国内销售疫苗法一是紧急使用（卫健委占主导和药监局商量）二是附条件，附条件上市需要III期数据，我们目前是III期正常推进，同时也有几家希望申请应急使用，目前国内供应相当紧张，获批家数虽然多，但是产能依然非常紧张，设计产能≠实际产能，上半年国家再批一批应急使用的概率还是比较大的，公司认为自己获批的概率比较大，原因一是灭活技术国内使用很多，相当好的技术路线，风险可控，技术成熟，第二是II期数据不错，第三是产业化经验丰富，能做灭活脊髓灰质炎能力，这两个非常相似，车间已经建好，但是具体批不批还是看国家，目前没有其他信息。
产能这块披露过，灭活是2个亿，比较保守的产能，给外部或相关部门极限产能可能达到6亿，具体产量还要看情况，产能≠产量，疫苗生产本身是很难的事情。
Q:13价进展？人狂苗进展？
A:13价19年底报产，2020M1月份油瓶，正常情况下去年上半年开始审，由于疫情拖延到下半年，7-8月份发了一次补，补上资料后，进入现场检查环节，春节前检查一次，春节后3月中旬一次，全部做完，剩下最后一个环节，药监局的审评，审评之后就是审批，基本是最后阶段。按正常情况，预计年中，630前后获批，但是最终还是要看国家，我们该做的工作已经做完；
人狂苗2020H1报的，根据新的办法，后面做了改进，时间推迟了，正式报产春节前，现在等等正式受理号，进入正式的注册程序。如果受理号拿到，上市时间会快一点，如果上半年拿到受理号。最终还是要看国家。
Q:AZ进展？
A:AZ正常推进状态，试生产状态，产能还是挺大，和AZ商，批产是全球最好，3000支。国内这块注册完成，正在报临床（3月份），等国家审批，这个月底下个月初看能不能拿到审批，拿到就做桥接。
Q:桥接试验时间周期？
A:由于接种程序是2针，针-针28天，采血，检验、出报告，3-4个月时间，比传统疫苗快的多，国家对新冠相关的必须24小时给予回复。
Q:四联苗销售？杜总亲自抓，销售体系变化？
A:四联苗过去5年销售一般，内外因都有，今年杜总亲自来抓销售，细节的我没有跟踪，能看到的是终端纯销情况还是比较好的，Q1大概80-90万。
目前人员是1600人员，500多人是在报表内，重点人员，随着13价、狂犬，人员会增加。对供应商的管理加强了，虽然没有那么精细化，但是比以前好多了，销售会越来越好。
Q:二次遴选主要看啥？13价会不会也二次遴选？
A：招投标有一个过程，影响因素应该是（竞争）格局，同等情况下23价和13价比，13价会好很多，到区县，假如5-6个品种不会把所有品种都遴选一遍，13价目前就2家（指康泰上市后2家国产），这个格局对二次遴选不是问题
Q:新冠疫苗加强针？加强针会成为普遍吗？
A:根据相关专家家表态，现在判断，一是加强针概率是非常非常大，二是看以后序贯也就是新冠混合接种，每个疫苗都有自己的优点，我们自己这块也在做尝试有些专家团队也在做会不会好一些，如果能推成的话，公司的优势还是明显的。
Q:推广服务商？
A:推广服务商不是公司员工，但是95%以上只卖我们产品，和我们自己销售队伍实际没大区别，和自营相比主要是管理，现在管理更多一些，对指标考核等能影响把控。
其实销售还是要看卖的怎么样，老板亲自上，整体四联苗趋势前低后高，（环比？）环比不太好说，季度波动还是比较大的，去年Q2-Q3基数相对较高。我讲的80-90万支是纯销口径，是扎出去的针。
Q:终端纯销80-90万支，去年是受招标影响吗？
A:客观说去年底是有库存产生的，疫苗2-3个月库存是正常的，现在为新冠疫苗留点空间
Q:13价上市后还是原销售团队？
A:13价最终会，最开始同样是原销售队伍，先带起来，从无到有的团队，老带新。老的做的好直接就出来做。
Q:沃森13价？
A:我们直接是头对头的对比（辉瑞的13价，最金标准的对比），说明书上会有说明，我们所有的血清型都是优于或者非劣于辉瑞，用量只有辉瑞的90%，每一个亚型我们只用2ug，用量少，效果好，（定价呢？）定价上价格都差不多，毕竟产品没出来，以出来为准。
Q:13价产能？
A：产能不用担心，可以做到2000，（年龄段呢？）年龄段2月龄-5岁，辉瑞是2月龄-15月龄，这个年龄段公司做的是辉瑞头对头，大年龄组15月-5岁之间辉瑞没有批准，我们是Hib做的是对比,保护期，辉瑞扩展年龄也是Hib做对比，（保护年份）结合疫苗比多糖疫苗好，十几二十几年吧。
Q:新冠2026年产生40多个亿净利润？
A:都是假设，不是承诺，搞了好多好多参数，拍的，不要当回事。是给监管部门一个定性的东西，表明投入了会赚钱，对于价格，是给了非常保守的价格。
Q:新冠价格？
A:最重要的是量，只要有量，成本还好，价格的合理预期是，参考系23价肺炎和IPV，国家采购最贵的1类苗，自己买200原，IPV国产35元，进口40，自费160，灭活新冠疫苗比IPV要难，大家可以去研究有IPV的企业盈利能力。
Q:新冠疫苗资金来源？
A:医保和财政，医保为主（医保富余的地区），财政兜底（不富余如西北地区）。
Q:保护效率持续时间？
A:需要时间，全部研究成功需要时间。
Q:拓展的话，是要做III期吗？还是只做12期？
A:I期安全性，II期安全性+免疫原性，拓展人群主要是做一些I、II，新冠很特殊，不是普通疫苗也不是普通商品，还是看国家。
Q:未来的开发多价还是加强苗？哪个方式？
A:看情况，灭活在广东，国内防空做的好，各种突变株都进不来，南非株看并没那么严重，没有传起来，印度株广东应该是有的，具体看情况，有需求立马上。
Q:国外III期是如何安排？
A:不能区域不太一样，主力区域我们自己出钱聘请CRO去实施，其他合作区域的，我们来指定当地的CRO，我们合作伙伴，他们掏钱或者一起掏钱，最重要的区域是我们自己把控的，在海外做临床也有太多教训吸取了前辈的经验。
Q:研发资本化？
A:资本化节点是报生产，目前是全部费用化，有些II期已经资本化，目前是否改变，有讨论，没有定论，现状是不资本化，未来会不会变更和行业一样的水平不确定，大家觉得我们的疫苗成本太低了，虚低，全费用化不太利于价格谈判，是要综合考虑的，最重要的是上市，卖多少。
Q:传13价延后？？
A:13价年中获批问题不大，除非国家又有事情耽搁，目前公司任务已经完成，只剩国家最后阶段审批。
Q:销售团队收编还是新招的？去年增加200人销售是推广上收编还是新招？哪个激励更强一些？
A:有新招，也有推广服务商内化，具体没有细分。主要是加强管理力度，类似香港自治区变成省份的感觉。最终还是要看结果。
Q:AZ继续吗？血栓事件？
A:做啊，继续推进，科学认知和公众认知，公司每个月都能够拿到全球接种情况，所有不良反应数据在分享，4月份的时候全球接种量除了美中，其他基本是AZ。
二是血栓事件关注度较高，不管是英国、美国、WHO都强调获益高于风险的，在和药监局交流过程中都很淡定，是要讲科学的，目前统计下来百万分至三、四的概率，中国每年的疫苗药物警戒数据，都是几十万分之一都算是极其罕见的，而AZ是百万分支三、四，但是因为新冠太敏感，公众理解和专业理解还是有一定偏差的。麻腮风都10万分之1，商品被政治化。
Q:灭活疫苗无效论？
A:中国一定对自己的灭火是有信心的，否则根本不会让打，定目标今年要免疫，也不会说接种率达到多少。
Q:产能？募投投产呢
A:已经试生产，2亿二者是同样的。或等有条件上市，或批准。
Q:推广重心？
A:看谁先做完，非要重心，灭活在腺病毒之前，价格听国家，国家买哪个我们卖哪个，谁先上市卖谁，谁挣钱卖谁，卖组合也ok。
Q:关于mRNA？
A:有，合作方在做，具体信息不方便披露，不是股权合作，是业务合作，国内的，没有到IND。
Q:AZ主要是局限在新冠还是后续有其他？
A:新冠是开始，看合作情况，合作的好的话，一切看这次合作情况，AZ有点东西的，和疫苗相关的，四价鼻喷流感疫苗，全球独家，另一个是有预防作用的单抗，卖到了8亿美金，二代单抗卖的挺好的，预防用算生物药不算疫苗.
Q:mRNA专利放开影响？
A:没什么意义，对供给没任何意义，如果疫苗只是专利那就好办了，灭活根本没有专利，为什么没有企业跟进，短期没意义，长期是利好。#股票##价值投资日志[超话]#
第七次人口普查，只有一条数据值得我们关注！
第七次人口普查结果终于出来了，全国人口14.11亿。其实自从4月开始，很多人都在翘首以盼普查结果，我也碰巧预测对了此次数据：
其实，我能猜对也不是侥幸，也是参考了国家统计局公布的历年人口数据：
截图来自于国家统计局
为什么大家如此关注人口数据，因为人口真的跟我们的生活息息相关。
01
第七次数据
5月11日发布的第七次全国人口普查结果显示，我国总人口为141178万人，与2010年（第六次全国人口普查数据）的133972万人相比，增加7206万人，增长5.38%，年平均增长率为0.53%（全国人口是指我国大陆31个省、自治区、直辖市和现役军人的人口，不包括居住在31个省、自治区、直辖市的港澳台居民和外籍人员），比2000年到2010年的年平均增长率0.57%下降0.04个百分点。数据表明，我国人口10年来继续保持低速增长态势。
02
历年数据
截图来自于人民日报
1953年第一次全国人口普查全国大陆总人口为5.82亿人。
1964年第二次全国人口普查全国大陆总人口为6.95亿人。
1982年第三次全国人口普查全国大陆总人口为10.08亿人。
1990年第四次全国人口普查全国大陆总人口为11.34亿人。
2000年第五次全国人口普查全国大陆总人口为12.65亿人。
2010年第六次全国人口普查全国大陆总人口为13.39亿人。
2020年第七次全国人口普查全国大陆总人口为14.11亿人。
03
警惕少子化和老龄化
调查结果显示：0—14岁人口为25338万人，占17.95%；15—59岁人口为89438万人，占63.35%；60岁及以上人口为26402万人，占18.70%。
请注意，只有这条数据与我们的生活息息相关！这是人口普查公布数据中，首次出现60岁以上人口占比超过15岁以下人口，这意味着，我国已经进入了深度老龄化社会，“少子化、老龄化”或许已成为不可逆转的趋势，这次人口普查也可能会是最后一次人口保持正增长的数据了。
2020年，全国登记的新生儿数量仅有1003万人。而2019年，这个数字是1465万，下降了46%，呈现出很快的下降趋势，这可不是一个好兆头。
国家统计局局长宁吉喆也指出了我国当前人口老龄化的几个特点：
第一，老年人口规模庞大。我国60岁及以上人口有2.6亿人，其中，65岁及以上人口1.9亿人。全国31个省份中，有16个省份的65岁及以上人口超过了500万人，其中，有6个省份的老年人口是超过了1000万人。
第二，老龄化进程明显加快。2010年-2020年，60岁及以上人口比重上升了5.44个百分点，65岁及以上人口上升了4.63个百分点。与上个十年相比，上升幅度分别提高了2.51和2.72个百分点。
第三，老龄化水平城乡差异明显。从全国看，乡村60岁、65岁及以上老人的比重分别为23.81%、17.72%，比城镇分别高出7.99、6.61个百分点。老龄化水平的城乡差异，除了经济社会原因外，与人口流动也是有密切关系的。
有人说，人口少了，竞争变少了，那么资源分配到每个人身上不就多了吗？但其实并不是，这种说法忽略了人口结构的问题。
我国人口下降的本质，是新出生人口减少，并不是大批老年人逝去。一个国家的发展需要新生力量去推动，毕竟劳动能力和消费能力还是要靠年轻人。
04
警惕日本的老路
日本自二战结束之后，在美国的扶持下迅速崛起，引进国外先进的科技、重视教育和人才、加强政府对经济的干预和指导、制定切实可行的发展规划、实行贸易立国。
在20世纪70年代初，日本一跃成为仅次于美国的世界第二号资本主义经济大国，距离二战之后的百废待兴到世界第二，只用了短短20年时间。
然而随着经济的快速增长，因为较高的房价和生育成本，日本的结婚率和生育率却在不断下降，结婚人数在1972年达到巅峰，共有102万对新婚夫妇，此后逐年下滑，2019年达到最低，不到60万。
截图来自于人口金字塔网
上图是日本目前的人口结构图，60岁以上老年人占比达到了34.4%，这种结构也被成为恐怖的“棺材型结构”。而日本政府为了缓解养老金的压力，将年轻人的赋税提升到了40%。这也导致了日本青年丧文化盛行，兴起“三不”：即不出门、不结婚、不生子。
按照现在的趋势，到2040年，也就是第九次人口普查的时候，我国的人口结构将会变成当前日本的人口结构。
中国的发展之路和日本有着惊人的相似，而遇到的问题也像是历史在重演，结婚率、生育率下降、老龄化上升、低欲望社会等等问题，当我国的人口红利逐步消去，摆在普通民众面前最重要的一件事，就是养老。
05
如何从容面对养老
一、银行储蓄
中国人爱存钱，这在世界上都是出了名的，2019年，中国的储蓄率在45%，全球最高，人均储蓄超过一万元，银行储蓄也是大家眼中最稳定安全的投资方式。不过，银行储蓄的利率偏低，全球利率也有下行的趋势，因此还是需要配置更多权益类的资产，比如基金定投，也不需要花费太多的精力，长期收益一般也能跑赢储蓄利率。
二、房地产
虽然国家年年在调控房地产市场，害怕房地产泡沫太大，但是，还是有很多投资者热衷于炒房，毕竟炒房也不是特别复杂的项目。不过随着人口增长缓慢，未来房产刚需将会逐步下降，通过炒房养老似乎也不再是最好的养老方式。
三、股票
股票一直是投资者热衷的理财方式，收益不错，不过，股票的风险较高，也需要每天投入大量的时间精力去研究，对于理财小白来说可能并不算友好。波动性太大，也不完全适合养老。
四、养老年金
养老年金能提供终身现金流,也就是说,买了养老年金,可以终身领钱,只要活着就可以一直领。养老年金的这个特点,可以帮我们有效避免活得太久、老了没钱花的风险。因此，通过养老年金的方式来保障老年生活质量也越来越被大众所认可。
06
结语
此次人口普查数据公布，虽然目前人口还处于增长状态，但是新增人口却在不断下滑，不光是中国，世界上知名的经济体面临少子化、老龄化都还没有太好的扭转办法，因此与其到将来头疼养老生活问题，不如早做准备，避免老无可养。
第七次人口普查结果终于出来了，全国人口14.11亿。其实自从4月开始，很多人都在翘首以盼普查结果，我也碰巧预测对了此次数据：
其实，我能猜对也不是侥幸，也是参考了国家统计局公布的历年人口数据：
截图来自于国家统计局
为什么大家如此关注人口数据，因为人口真的跟我们的生活息息相关。
01
第七次数据
5月11日发布的第七次全国人口普查结果显示，我国总人口为141178万人，与2010年（第六次全国人口普查数据）的133972万人相比，增加7206万人，增长5.38%，年平均增长率为0.53%（全国人口是指我国大陆31个省、自治区、直辖市和现役军人的人口，不包括居住在31个省、自治区、直辖市的港澳台居民和外籍人员），比2000年到2010年的年平均增长率0.57%下降0.04个百分点。数据表明，我国人口10年来继续保持低速增长态势。
02
历年数据
截图来自于人民日报
1953年第一次全国人口普查全国大陆总人口为5.82亿人。
1964年第二次全国人口普查全国大陆总人口为6.95亿人。
1982年第三次全国人口普查全国大陆总人口为10.08亿人。
1990年第四次全国人口普查全国大陆总人口为11.34亿人。
2000年第五次全国人口普查全国大陆总人口为12.65亿人。
2010年第六次全国人口普查全国大陆总人口为13.39亿人。
2020年第七次全国人口普查全国大陆总人口为14.11亿人。
03
警惕少子化和老龄化
调查结果显示：0—14岁人口为25338万人，占17.95%；15—59岁人口为89438万人，占63.35%；60岁及以上人口为26402万人，占18.70%。
请注意，只有这条数据与我们的生活息息相关！这是人口普查公布数据中，首次出现60岁以上人口占比超过15岁以下人口，这意味着，我国已经进入了深度老龄化社会，“少子化、老龄化”或许已成为不可逆转的趋势，这次人口普查也可能会是最后一次人口保持正增长的数据了。
2020年，全国登记的新生儿数量仅有1003万人。而2019年，这个数字是1465万，下降了46%，呈现出很快的下降趋势，这可不是一个好兆头。
国家统计局局长宁吉喆也指出了我国当前人口老龄化的几个特点：
第一，老年人口规模庞大。我国60岁及以上人口有2.6亿人，其中，65岁及以上人口1.9亿人。全国31个省份中，有16个省份的65岁及以上人口超过了500万人，其中，有6个省份的老年人口是超过了1000万人。
第二，老龄化进程明显加快。2010年-2020年，60岁及以上人口比重上升了5.44个百分点，65岁及以上人口上升了4.63个百分点。与上个十年相比，上升幅度分别提高了2.51和2.72个百分点。
第三，老龄化水平城乡差异明显。从全国看，乡村60岁、65岁及以上老人的比重分别为23.81%、17.72%，比城镇分别高出7.99、6.61个百分点。老龄化水平的城乡差异，除了经济社会原因外，与人口流动也是有密切关系的。
有人说，人口少了，竞争变少了，那么资源分配到每个人身上不就多了吗？但其实并不是，这种说法忽略了人口结构的问题。
我国人口下降的本质，是新出生人口减少，并不是大批老年人逝去。一个国家的发展需要新生力量去推动，毕竟劳动能力和消费能力还是要靠年轻人。
04
警惕日本的老路
日本自二战结束之后，在美国的扶持下迅速崛起，引进国外先进的科技、重视教育和人才、加强政府对经济的干预和指导、制定切实可行的发展规划、实行贸易立国。
在20世纪70年代初，日本一跃成为仅次于美国的世界第二号资本主义经济大国，距离二战之后的百废待兴到世界第二，只用了短短20年时间。
然而随着经济的快速增长，因为较高的房价和生育成本，日本的结婚率和生育率却在不断下降，结婚人数在1972年达到巅峰，共有102万对新婚夫妇，此后逐年下滑，2019年达到最低，不到60万。
截图来自于人口金字塔网
上图是日本目前的人口结构图，60岁以上老年人占比达到了34.4%，这种结构也被成为恐怖的“棺材型结构”。而日本政府为了缓解养老金的压力，将年轻人的赋税提升到了40%。这也导致了日本青年丧文化盛行，兴起“三不”：即不出门、不结婚、不生子。
按照现在的趋势，到2040年，也就是第九次人口普查的时候，我国的人口结构将会变成当前日本的人口结构。
中国的发展之路和日本有着惊人的相似，而遇到的问题也像是历史在重演，结婚率、生育率下降、老龄化上升、低欲望社会等等问题，当我国的人口红利逐步消去，摆在普通民众面前最重要的一件事，就是养老。
05
如何从容面对养老
一、银行储蓄
中国人爱存钱，这在世界上都是出了名的，2019年，中国的储蓄率在45%，全球最高，人均储蓄超过一万元，银行储蓄也是大家眼中最稳定安全的投资方式。不过，银行储蓄的利率偏低，全球利率也有下行的趋势，因此还是需要配置更多权益类的资产，比如基金定投，也不需要花费太多的精力，长期收益一般也能跑赢储蓄利率。
二、房地产
虽然国家年年在调控房地产市场，害怕房地产泡沫太大，但是，还是有很多投资者热衷于炒房，毕竟炒房也不是特别复杂的项目。不过随着人口增长缓慢，未来房产刚需将会逐步下降，通过炒房养老似乎也不再是最好的养老方式。
三、股票
股票一直是投资者热衷的理财方式，收益不错，不过，股票的风险较高，也需要每天投入大量的时间精力去研究，对于理财小白来说可能并不算友好。波动性太大，也不完全适合养老。
四、养老年金
养老年金能提供终身现金流,也就是说,买了养老年金,可以终身领钱,只要活着就可以一直领。养老年金的这个特点,可以帮我们有效避免活得太久、老了没钱花的风险。因此，通过养老年金的方式来保障老年生活质量也越来越被大众所认可。
06
结语
此次人口普查数据公布，虽然目前人口还处于增长状态，但是新增人口却在不断下滑，不光是中国，世界上知名的经济体面临少子化、老龄化都还没有太好的扭转办法，因此与其到将来头疼养老生活问题，不如早做准备，避免老无可养。
来源：券商中国
原标题：懵了！又见券商股跌停，咋回事？业绩、股价出现巨大裂差，谁在抛弃券商板块？
5月10日，兴业证券早盘突然跌停，引发市场各种猜测。
对此，兴业证券相关人士对券商中国记者表示：“公司经营一切正常，一季度业绩增长良好，股价波动属于市场行为，截至目前，未有应披露而未披露的信息。”
值得注意的是，兴业证券并不是近期唯一大跌的券商。中金公司股价已经4连阴，其中5月6日也出现罕见跌停。
市场观点认为，从季度业绩看，仍然对板块全年收益有信心。尤其是在当前财富管理发展大背景下，财富管理和投行业务有望推动证券公司ROE提升，在行业减值准备已经较为充分、资产质量夯实的情况下，估值处在低位，券商反弹可期。
不过，也有私募人士对券商中国记者表示，“这几年资金偏好确定性强的‘赛道股’，券商因为业绩周期性太强，并不被主流资金看好。”多份研报显示，近年来公募基金持续减配券商，资金关注度显著降低。
兴业证券突然跌停
5月10日早盘开盘不久之后，公司股价快速下跌，随后的午盘封住跌停，截至收盘，公司股价报收8.11元每股。
对于突如其来的跌停，兴业证券相关人士对券商中国记者表示：“公司经营一切正常，一季度业绩增长良好，股价波动属于市场行为，截至目前未有应披露未披露的信息。”
不久之前，兴业证券刚刚发布一季报，公司一季度实现营业收入55.05亿元，同比增52%；实现净利润11.95亿元，同比增341%。
具体来看，兴业证券一季度实现经纪业务手续费净收入8.29亿元，同比增32%；投资银行业务手续费净收入2.41亿元，同比基本持平；投资收益（含公允价值变动收益）9.84亿元，同比增长265%。
兴业证券并不是近期唯一大跌的券商。此前，中金公司已经连续多日下跌。估计从51元左右跌到了41元附近，跌幅达到20%。事实上，中金公司股价年内跌跌不休，如果从77.69元的高点计算，股价已经跌超4成。
市场人士分析，中金公司A股股价跌停或与解禁相关。公开数据显示，中金公司于2021年5月6日有6073.37万股解禁，解禁股占流通A股比例为18.92%，占总股本比例为1.26%。
资金抛弃券商板块？
解禁或许是券商板块近期疲软的主要因素之一。
数据显示，除了中金公司，南京证券5月6日解禁，解禁股份占解禁前流通股13%。中信建投6月21日解禁，解禁股份占解禁前流通股386%。而这几只个股行情都非常疲软，南京证券5月已经跌去15%。到10月份，天风证券、长城证券也将迎来首发股东解禁。
中信建投认为，在股市行情低迷期间，股价弹性强、估值高、解禁风险大的次新券商股被投资者抛售是在所难免的。建议投资者关注两种情形，一是股市行情反弹，二是解禁股东承诺不减持，若两种情形满足其一，解禁股份占解禁前流通股比重较少的次新券商股或有估值修复机会。
但从年内行情来看，解禁显然不是券商板块整体低迷的核心原因。年内券商板块不仅部分个股跌跌不休，板块整体也是难见天日。从申万一级行业指数来看，非银金融年内跌幅高达18.11%，仅仅跑赢国防军工板块。
事实上，券商整体业绩并不“灰暗”，反而颇具亮点。
中信建投的数据显示，40家上市券商的一季度营业收入合计同比增长28%，归母净利润合计同比增加27%，摊薄ROE平均值由去年同期的1.99%增至2.21%，盈利能力持续提升。按照利润表口径，按照利润表口径，上市券商的经纪/投行/资管/投资/信用业务净收入分别同比增加15%、34%、35%、14%、23%，分别占营业收入的23%、9%、8%、24%、11%，各项业务全面开花，收入结构较去年同期更加均衡。
在业绩和股价出现巨大裂差的背景下，券商分析师纷纷看好券商的长线布局机会。
信达证券分析师王舫朝就表示，券商板块受到解禁影响出现调整，但从业绩增速看，仍然对板块全年收益有信心。尤其是在当前财富管理发展大背景下，财富管理和投行有望推动证券公司ROE提升。在行业减值准备已经较为充分、资产质量夯实的情况下，估值处在低位，券商反弹可期。
“左侧布局时点已至，直接融资扩张趋势不改，ROE有望持续上行：2020年9月开始券商持续跑输大盘，交易端四大原因是主要边际催化因素，背后本质原因是估值与ROE不匹配，目前头部券商估值已回到匹配位置，ROE/PB比率升至8.39%，与头部银行接近，券商左侧布局时点到来。”开源证券分析高超表示，“中长期看，直接融资扩容趋势不改，机构化趋势延续，券商财富管理、资产管理、机构业务和投行业务持续增长可期，轻资本业务扩张有望驱动ROE持续上行，头部券商表现将更强。”
不过，资金似乎却在抛弃证券板块。
有私募人士对券商中国记者表示，这几年资金偏好确定性强的“赛道股”，券商因为业绩周期性太强，并不被主流资金看好。
该私募人士表示，从其了解的信息看，公募基金等也大幅减少了券商板块的配置。
兴业证券分析师许盈盈表示，2021年1季度基金重仓券商比例下滑至0.42%，已低于2018年1季度水平。近年来，证券行业重资产化趋势渐显，券商股价表现贝塔属性凸显，个股普遍跟随大盘呈现脉冲性上涨行情，持续性弱，因此机构低配比例愈加明显。2020下半年起资本市场改革红利释放，市场交投活跃度持续高涨，但券商配置占比仍略有下滑至0.79%。2021年春节后受市场大幅回调影响，给券商基本面带来负面影响，整体重仓比例继续下滑至0.42%，低配比例达3.25%。
在券商个股持仓方面，2021年1季度公募基金十大重仓股券商持仓总市值排名前5的依次为东方财富、华泰证券、中信证券、招商证券、中信建投，持仓总市值分别为76.36亿元、11.34亿元、9.34亿元、1.20亿元、1.03亿元。
东方证券不久前发布的研究报告也显示，自2019年三季度以来，券商板块（剔除东方财富，下同）的公募基金持仓比例持续下滑，今年一季报续创历史新低。以灵活配置型、偏股型与普通股票型公募基金的重仓持仓明细口径，截至今年一季度，券商板块的公募重仓股持仓占比0.11%，较去年三季报的0.23%进一步减少，逼近“清仓”状态。
具体个股方面，券商板块重仓股多数被大幅减仓，其中中信证券、国泰君安、招商证券、东方证券、国联证券、国金证券一季度基金减仓幅度均超过 50%。总体来看，多数券商股均面临即将被“清仓”的状态。
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原标题：懵了！又见券商股跌停，咋回事？业绩、股价出现巨大裂差，谁在抛弃券商板块？
5月10日，兴业证券早盘突然跌停，引发市场各种猜测。
对此，兴业证券相关人士对券商中国记者表示：“公司经营一切正常，一季度业绩增长良好，股价波动属于市场行为，截至目前，未有应披露而未披露的信息。”
值得注意的是，兴业证券并不是近期唯一大跌的券商。中金公司股价已经4连阴，其中5月6日也出现罕见跌停。
市场观点认为，从季度业绩看，仍然对板块全年收益有信心。尤其是在当前财富管理发展大背景下，财富管理和投行业务有望推动证券公司ROE提升，在行业减值准备已经较为充分、资产质量夯实的情况下，估值处在低位，券商反弹可期。
不过，也有私募人士对券商中国记者表示，“这几年资金偏好确定性强的‘赛道股’，券商因为业绩周期性太强，并不被主流资金看好。”多份研报显示，近年来公募基金持续减配券商，资金关注度显著降低。
兴业证券突然跌停
5月10日早盘开盘不久之后，公司股价快速下跌，随后的午盘封住跌停，截至收盘，公司股价报收8.11元每股。
对于突如其来的跌停，兴业证券相关人士对券商中国记者表示：“公司经营一切正常，一季度业绩增长良好，股价波动属于市场行为，截至目前未有应披露未披露的信息。”
不久之前，兴业证券刚刚发布一季报，公司一季度实现营业收入55.05亿元，同比增52%；实现净利润11.95亿元，同比增341%。
具体来看，兴业证券一季度实现经纪业务手续费净收入8.29亿元，同比增32%；投资银行业务手续费净收入2.41亿元，同比基本持平；投资收益（含公允价值变动收益）9.84亿元，同比增长265%。
兴业证券并不是近期唯一大跌的券商。此前，中金公司已经连续多日下跌。估计从51元左右跌到了41元附近，跌幅达到20%。事实上，中金公司股价年内跌跌不休，如果从77.69元的高点计算，股价已经跌超4成。
市场人士分析，中金公司A股股价跌停或与解禁相关。公开数据显示，中金公司于2021年5月6日有6073.37万股解禁，解禁股占流通A股比例为18.92%，占总股本比例为1.26%。
资金抛弃券商板块？
解禁或许是券商板块近期疲软的主要因素之一。
数据显示，除了中金公司，南京证券5月6日解禁，解禁股份占解禁前流通股13%。中信建投6月21日解禁，解禁股份占解禁前流通股386%。而这几只个股行情都非常疲软，南京证券5月已经跌去15%。到10月份，天风证券、长城证券也将迎来首发股东解禁。
中信建投认为，在股市行情低迷期间，股价弹性强、估值高、解禁风险大的次新券商股被投资者抛售是在所难免的。建议投资者关注两种情形，一是股市行情反弹，二是解禁股东承诺不减持，若两种情形满足其一，解禁股份占解禁前流通股比重较少的次新券商股或有估值修复机会。
但从年内行情来看，解禁显然不是券商板块整体低迷的核心原因。年内券商板块不仅部分个股跌跌不休，板块整体也是难见天日。从申万一级行业指数来看，非银金融年内跌幅高达18.11%，仅仅跑赢国防军工板块。
事实上，券商整体业绩并不“灰暗”，反而颇具亮点。
中信建投的数据显示，40家上市券商的一季度营业收入合计同比增长28%，归母净利润合计同比增加27%，摊薄ROE平均值由去年同期的1.99%增至2.21%，盈利能力持续提升。按照利润表口径，按照利润表口径，上市券商的经纪/投行/资管/投资/信用业务净收入分别同比增加15%、34%、35%、14%、23%，分别占营业收入的23%、9%、8%、24%、11%，各项业务全面开花，收入结构较去年同期更加均衡。
在业绩和股价出现巨大裂差的背景下，券商分析师纷纷看好券商的长线布局机会。
信达证券分析师王舫朝就表示，券商板块受到解禁影响出现调整，但从业绩增速看，仍然对板块全年收益有信心。尤其是在当前财富管理发展大背景下，财富管理和投行有望推动证券公司ROE提升。在行业减值准备已经较为充分、资产质量夯实的情况下，估值处在低位，券商反弹可期。
“左侧布局时点已至，直接融资扩张趋势不改，ROE有望持续上行：2020年9月开始券商持续跑输大盘，交易端四大原因是主要边际催化因素，背后本质原因是估值与ROE不匹配，目前头部券商估值已回到匹配位置，ROE/PB比率升至8.39%，与头部银行接近，券商左侧布局时点到来。”开源证券分析高超表示，“中长期看，直接融资扩容趋势不改，机构化趋势延续，券商财富管理、资产管理、机构业务和投行业务持续增长可期，轻资本业务扩张有望驱动ROE持续上行，头部券商表现将更强。”
不过，资金似乎却在抛弃证券板块。
有私募人士对券商中国记者表示，这几年资金偏好确定性强的“赛道股”，券商因为业绩周期性太强，并不被主流资金看好。
该私募人士表示，从其了解的信息看，公募基金等也大幅减少了券商板块的配置。
兴业证券分析师许盈盈表示，2021年1季度基金重仓券商比例下滑至0.42%，已低于2018年1季度水平。近年来，证券行业重资产化趋势渐显，券商股价表现贝塔属性凸显，个股普遍跟随大盘呈现脉冲性上涨行情，持续性弱，因此机构低配比例愈加明显。2020下半年起资本市场改革红利释放，市场交投活跃度持续高涨，但券商配置占比仍略有下滑至0.79%。2021年春节后受市场大幅回调影响，给券商基本面带来负面影响，整体重仓比例继续下滑至0.42%，低配比例达3.25%。
在券商个股持仓方面，2021年1季度公募基金十大重仓股券商持仓总市值排名前5的依次为东方财富、华泰证券、中信证券、招商证券、中信建投，持仓总市值分别为76.36亿元、11.34亿元、9.34亿元、1.20亿元、1.03亿元。
东方证券不久前发布的研究报告也显示，自2019年三季度以来，券商板块（剔除东方财富，下同）的公募基金持仓比例持续下滑，今年一季报续创历史新低。以灵活配置型、偏股型与普通股票型公募基金的重仓持仓明细口径，截至今年一季度，券商板块的公募重仓股持仓占比0.11%，较去年三季报的0.23%进一步减少，逼近“清仓”状态。
具体个股方面，券商板块重仓股多数被大幅减仓，其中中信证券、国泰君安、招商证券、东方证券、国联证券、国金证券一季度基金减仓幅度均超过 50%。总体来看，多数券商股均面临即将被“清仓”的状态。
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