康泰生物交流纪要2021/05/31
主题：小范围交流
时间地点： 2021/05/12
出席人员：康泰生物证券投资中心
整体介绍：
四联苗：四联苗2020年销量基本是持平2019年的，销售额考虑涨价因素是上涨的，430万支左右，21Q1四联苗基本持平，应该是下滑的，原因一是销售考核变化，以前是以发货为主，现在是纯销，今年Q1纯销是80-90万支，发货数据相对好一些；二是因为新的包装省级疾控招投，但是区县要二级遴选，大致看了下区县二级遴选中标情况60%-70%那样，所以还有一些是需要做的，第三是新冠的接种，还是要为新冠接种留空间的。考虑去年基数问题，预计今年会是前低后高，今年四联苗预计还是会正增长，明年会更快一些。
23价：19年下半年上市，20年5.几个亿收入，200-300万支，整个是爆发式的增长，考虑到公司基数问题，预计21年公司会有一个高于行业的增长。
乙肝疫苗：18年搬厂，储备的货卖完了，到20Q4才恢复，所以20年卖的基本上是以前存货，收入在1.6-1.7亿，整个今年乙肝会有显著增长，21Q1卖了1.1亿左右，今年量和价会有爆发增长，60ug今年会是主力。
Hib疫苗：和四联苗有替代关系，重心是四联，所以持续下滑，去年1.8亿左右，今年明年预计稳健增长，主要是独家冻干Hib上半年获批提供增量。
Q&A:
Q:疫苗招标价格上涨背后的原因是什么？
A:广东确实有，这个价格提升对企业没有太大影响，核心可能会涉及未来疾控中心的改革，配送现在省疾控介入来做，加的价格基本是配送费，实际上没有实质影响，从长期来看，疫苗本身看美国，每年价格都是在往上走的，有比较好的定价机制，考虑人力、通货膨胀等因素，定价基本是合理的，国内定价基本不变，但是从长趋势看，国内疫苗的确在涨，只是是阶梯型的涨，事件型驱动的。
Q:区县要遴选？
A：各个省份有省级的招投标，省级之后各个区县也会自己有小的准入，各个省市各个区县规则、时间不太一样，有些省中标了，但是区县还是继续做工作要一个一个搞。直辖市一次就搞定。大概有60%-70%以上会做二次遴选。
Q:区县与省级工作？
A:疫苗每个环节，省级招标不是排他性的，主要作用是决定价格、准入，具体卖多少是各个区县在省级平台上下单，具体买哪个，还要去区县做工作，就是省级招标决定价格，区县决定买谁买多少，业务员去跑，教育医生等，各个层面都是需要工作的。
Q:新冠疫苗进度？患者招募进度？
A:灭活II期数据已经发布，III期在推进，主要在南亚东南亚，最快的是马来西亚和巴基斯坦，获得临床批件陆续启动状态，现在还没有扎针，（其他国家去的批件），其他国家没有跟那么细。
Q:新冠疫苗（灭活）免疫原性数据比较好的原因？
A:数据优异原因工艺上灭活是一次灭活，有部分厂商是2次灭活，第二是有效成分5ug，用的量大，第三是佐剂，铝佐剂亚型不同，佐剂是自主的。第四是程序，在前任上改进。
Q:如果紧急授权使用？
A:在国内销售疫苗法一是紧急使用（卫健委占主导和药监局商量）二是附条件，附条件上市需要III期数据，我们目前是III期正常推进，同时也有几家希望申请应急使用，目前国内供应相当紧张，获批家数虽然多，但是产能依然非常紧张，设计产能≠实际产能，上半年国家再批一批应急使用的概率还是比较大的，公司认为自己获批的概率比较大，原因一是灭活技术国内使用很多，相当好的技术路线，风险可控，技术成熟，第二是II期数据不错，第三是产业化经验丰富，能做灭活脊髓灰质炎能力，这两个非常相似，车间已经建好，但是具体批不批还是看国家，目前没有其他信息。
产能这块披露过，灭活是2个亿，比较保守的产能，给外部或相关部门极限产能可能达到6亿，具体产量还要看情况，产能≠产量，疫苗生产本身是很难的事情。
Q:13价进展？人狂苗进展？
A:13价19年底报产，2020M1月份油瓶，正常情况下去年上半年开始审，由于疫情拖延到下半年，7-8月份发了一次补，补上资料后，进入现场检查环节，春节前检查一次，春节后3月中旬一次，全部做完，剩下最后一个环节，药监局的审评，审评之后就是审批，基本是最后阶段。按正常情况，预计年中，630前后获批，但是最终还是要看国家，我们该做的工作已经做完；
人狂苗2020H1报的，根据新的办法，后面做了改进，时间推迟了，正式报产春节前，现在等等正式受理号，进入正式的注册程序。如果受理号拿到，上市时间会快一点，如果上半年拿到受理号。最终还是要看国家。
Q:AZ进展？
A:AZ正常推进状态，试生产状态，产能还是挺大，和AZ商，批产是全球最好，3000支。国内这块注册完成，正在报临床（3月份），等国家审批，这个月底下个月初看能不能拿到审批，拿到就做桥接。
Q:桥接试验时间周期？
A:由于接种程序是2针，针-针28天，采血，检验、出报告，3-4个月时间，比传统疫苗快的多，国家对新冠相关的必须24小时给予回复。
Q:四联苗销售？杜总亲自抓，销售体系变化？
A:四联苗过去5年销售一般，内外因都有，今年杜总亲自来抓销售，细节的我没有跟踪，能看到的是终端纯销情况还是比较好的，Q1大概80-90万。
目前人员是1600人员，500多人是在报表内，重点人员，随着13价、狂犬，人员会增加。对供应商的管理加强了，虽然没有那么精细化，但是比以前好多了，销售会越来越好。
Q:二次遴选主要看啥？13价会不会也二次遴选？
A：招投标有一个过程，影响因素应该是（竞争）格局，同等情况下23价和13价比，13价会好很多，到区县，假如5-6个品种不会把所有品种都遴选一遍，13价目前就2家（指康泰上市后2家国产），这个格局对二次遴选不是问题
Q:新冠疫苗加强针？加强针会成为普遍吗？
A:根据相关专家家表态，现在判断，一是加强针概率是非常非常大，二是看以后序贯也就是新冠混合接种，每个疫苗都有自己的优点，我们自己这块也在做尝试有些专家团队也在做会不会好一些，如果能推成的话，公司的优势还是明显的。
Q:推广服务商？
A:推广服务商不是公司员工，但是95%以上只卖我们产品，和我们自己销售队伍实际没大区别，和自营相比主要是管理，现在管理更多一些，对指标考核等能影响把控。
其实销售还是要看卖的怎么样，老板亲自上，整体四联苗趋势前低后高，（环比？）环比不太好说，季度波动还是比较大的，去年Q2-Q3基数相对较高。我讲的80-90万支是纯销口径，是扎出去的针。
Q:终端纯销80-90万支，去年是受招标影响吗？
A:客观说去年底是有库存产生的，疫苗2-3个月库存是正常的，现在为新冠疫苗留点空间
Q:13价上市后还是原销售团队？
A:13价最终会，最开始同样是原销售队伍，先带起来，从无到有的团队，老带新。老的做的好直接就出来做。
Q:沃森13价？
A:我们直接是头对头的对比（辉瑞的13价，最金标准的对比），说明书上会有说明，我们所有的血清型都是优于或者非劣于辉瑞，用量只有辉瑞的90%，每一个亚型我们只用2ug，用量少，效果好，（定价呢？）定价上价格都差不多，毕竟产品没出来，以出来为准。
Q:13价产能？
A：产能不用担心，可以做到2000，（年龄段呢？）年龄段2月龄-5岁，辉瑞是2月龄-15月龄，这个年龄段公司做的是辉瑞头对头，大年龄组15月-5岁之间辉瑞没有批准，我们是Hib做的是对比,保护期，辉瑞扩展年龄也是Hib做对比，（保护年份）结合疫苗比多糖疫苗好，十几二十几年吧。
Q:新冠2026年产生40多个亿净利润？
A:都是假设，不是承诺，搞了好多好多参数，拍的，不要当回事。是给监管部门一个定性的东西，表明投入了会赚钱，对于价格，是给了非常保守的价格。
Q:新冠价格？
A:最重要的是量，只要有量，成本还好，价格的合理预期是，参考系23价肺炎和IPV，国家采购最贵的1类苗，自己买200原，IPV国产35元，进口40，自费160，灭活新冠疫苗比IPV要难，大家可以去研究有IPV的企业盈利能力。
Q:新冠疫苗资金来源？
A:医保和财政，医保为主（医保富余的地区），财政兜底（不富余如西北地区）。
Q:保护效率持续时间？
A:需要时间，全部研究成功需要时间。
Q:拓展的话，是要做III期吗？还是只做12期？
A:I期安全性，II期安全性+免疫原性，拓展人群主要是做一些I、II，新冠很特殊，不是普通疫苗也不是普通商品，还是看国家。
Q:未来的开发多价还是加强苗？哪个方式？
A:看情况，灭活在广东，国内防空做的好，各种突变株都进不来，南非株看并没那么严重，没有传起来，印度株广东应该是有的，具体看情况，有需求立马上。
Q:国外III期是如何安排？
A:不能区域不太一样，主力区域我们自己出钱聘请CRO去实施，其他合作区域的，我们来指定当地的CRO，我们合作伙伴，他们掏钱或者一起掏钱，最重要的区域是我们自己把控的，在海外做临床也有太多教训吸取了前辈的经验。
Q:研发资本化？
A:资本化节点是报生产，目前是全部费用化，有些II期已经资本化，目前是否改变，有讨论，没有定论，现状是不资本化，未来会不会变更和行业一样的水平不确定，大家觉得我们的疫苗成本太低了，虚低，全费用化不太利于价格谈判，是要综合考虑的，最重要的是上市，卖多少。
Q:传13价延后？？
A:13价年中获批问题不大，除非国家又有事情耽搁，目前公司任务已经完成，只剩国家最后阶段审批。
Q:销售团队收编还是新招的？去年增加200人销售是推广上收编还是新招？哪个激励更强一些？
A:有新招，也有推广服务商内化，具体没有细分。主要是加强管理力度，类似香港自治区变成省份的感觉。最终还是要看结果。
Q:AZ继续吗？血栓事件？
A:做啊，继续推进，科学认知和公众认知，公司每个月都能够拿到全球接种情况，所有不良反应数据在分享，4月份的时候全球接种量除了美中，其他基本是AZ。
二是血栓事件关注度较高，不管是英国、美国、WHO都强调获益高于风险的，在和药监局交流过程中都很淡定，是要讲科学的，目前统计下来百万分至三、四的概率，中国每年的疫苗药物警戒数据，都是几十万分之一都算是极其罕见的，而AZ是百万分支三、四，但是因为新冠太敏感，公众理解和专业理解还是有一定偏差的。麻腮风都10万分之1，商品被政治化。
Q:灭活疫苗无效论？
A:中国一定对自己的灭火是有信心的，否则根本不会让打，定目标今年要免疫，也不会说接种率达到多少。
Q:产能？募投投产呢
A:已经试生产，2亿二者是同样的。或等有条件上市，或批准。
Q:推广重心？
A:看谁先做完，非要重心，灭活在腺病毒之前，价格听国家，国家买哪个我们卖哪个，谁先上市卖谁，谁挣钱卖谁，卖组合也ok。
Q:关于mRNA？
A:有，合作方在做，具体信息不方便披露，不是股权合作，是业务合作，国内的，没有到IND。
Q:AZ主要是局限在新冠还是后续有其他？
A:新冠是开始，看合作情况，合作的好的话，一切看这次合作情况，AZ有点东西的，和疫苗相关的，四价鼻喷流感疫苗，全球独家，另一个是有预防作用的单抗，卖到了8亿美金，二代单抗卖的挺好的，预防用算生物药不算疫苗.
Q:mRNA专利放开影响？
A:没什么意义，对供给没任何意义，如果疫苗只是专利那就好办了，灭活根本没有专利，为什么没有企业跟进，短期没意义，长期是利好。#股票##价值投资日志[超话]#
主题：小范围交流
时间地点： 2021/05/12
出席人员：康泰生物证券投资中心
整体介绍：
四联苗：四联苗2020年销量基本是持平2019年的，销售额考虑涨价因素是上涨的，430万支左右，21Q1四联苗基本持平，应该是下滑的，原因一是销售考核变化，以前是以发货为主，现在是纯销，今年Q1纯销是80-90万支，发货数据相对好一些；二是因为新的包装省级疾控招投，但是区县要二级遴选，大致看了下区县二级遴选中标情况60%-70%那样，所以还有一些是需要做的，第三是新冠的接种，还是要为新冠接种留空间的。考虑去年基数问题，预计今年会是前低后高，今年四联苗预计还是会正增长，明年会更快一些。
23价：19年下半年上市，20年5.几个亿收入，200-300万支，整个是爆发式的增长，考虑到公司基数问题，预计21年公司会有一个高于行业的增长。
乙肝疫苗：18年搬厂，储备的货卖完了，到20Q4才恢复，所以20年卖的基本上是以前存货，收入在1.6-1.7亿，整个今年乙肝会有显著增长，21Q1卖了1.1亿左右，今年量和价会有爆发增长，60ug今年会是主力。
Hib疫苗：和四联苗有替代关系，重心是四联，所以持续下滑，去年1.8亿左右，今年明年预计稳健增长，主要是独家冻干Hib上半年获批提供增量。
Q&A:
Q:疫苗招标价格上涨背后的原因是什么？
A:广东确实有，这个价格提升对企业没有太大影响，核心可能会涉及未来疾控中心的改革，配送现在省疾控介入来做，加的价格基本是配送费，实际上没有实质影响，从长期来看，疫苗本身看美国，每年价格都是在往上走的，有比较好的定价机制，考虑人力、通货膨胀等因素，定价基本是合理的，国内定价基本不变，但是从长趋势看，国内疫苗的确在涨，只是是阶梯型的涨，事件型驱动的。
Q:区县要遴选？
A：各个省份有省级的招投标，省级之后各个区县也会自己有小的准入，各个省市各个区县规则、时间不太一样，有些省中标了，但是区县还是继续做工作要一个一个搞。直辖市一次就搞定。大概有60%-70%以上会做二次遴选。
Q:区县与省级工作？
A:疫苗每个环节，省级招标不是排他性的，主要作用是决定价格、准入，具体卖多少是各个区县在省级平台上下单，具体买哪个，还要去区县做工作，就是省级招标决定价格，区县决定买谁买多少，业务员去跑，教育医生等，各个层面都是需要工作的。
Q:新冠疫苗进度？患者招募进度？
A:灭活II期数据已经发布，III期在推进，主要在南亚东南亚，最快的是马来西亚和巴基斯坦，获得临床批件陆续启动状态，现在还没有扎针，（其他国家去的批件），其他国家没有跟那么细。
Q:新冠疫苗（灭活）免疫原性数据比较好的原因？
A:数据优异原因工艺上灭活是一次灭活，有部分厂商是2次灭活，第二是有效成分5ug，用的量大，第三是佐剂，铝佐剂亚型不同，佐剂是自主的。第四是程序，在前任上改进。
Q:如果紧急授权使用？
A:在国内销售疫苗法一是紧急使用（卫健委占主导和药监局商量）二是附条件，附条件上市需要III期数据，我们目前是III期正常推进，同时也有几家希望申请应急使用，目前国内供应相当紧张，获批家数虽然多，但是产能依然非常紧张，设计产能≠实际产能，上半年国家再批一批应急使用的概率还是比较大的，公司认为自己获批的概率比较大，原因一是灭活技术国内使用很多，相当好的技术路线，风险可控，技术成熟，第二是II期数据不错，第三是产业化经验丰富，能做灭活脊髓灰质炎能力，这两个非常相似，车间已经建好，但是具体批不批还是看国家，目前没有其他信息。
产能这块披露过，灭活是2个亿，比较保守的产能，给外部或相关部门极限产能可能达到6亿，具体产量还要看情况，产能≠产量，疫苗生产本身是很难的事情。
Q:13价进展？人狂苗进展？
A:13价19年底报产，2020M1月份油瓶，正常情况下去年上半年开始审，由于疫情拖延到下半年，7-8月份发了一次补，补上资料后，进入现场检查环节，春节前检查一次，春节后3月中旬一次，全部做完，剩下最后一个环节，药监局的审评，审评之后就是审批，基本是最后阶段。按正常情况，预计年中，630前后获批，但是最终还是要看国家，我们该做的工作已经做完；
人狂苗2020H1报的，根据新的办法，后面做了改进，时间推迟了，正式报产春节前，现在等等正式受理号，进入正式的注册程序。如果受理号拿到，上市时间会快一点，如果上半年拿到受理号。最终还是要看国家。
Q:AZ进展？
A:AZ正常推进状态，试生产状态，产能还是挺大，和AZ商，批产是全球最好，3000支。国内这块注册完成，正在报临床（3月份），等国家审批，这个月底下个月初看能不能拿到审批，拿到就做桥接。
Q:桥接试验时间周期？
A:由于接种程序是2针，针-针28天，采血，检验、出报告，3-4个月时间，比传统疫苗快的多，国家对新冠相关的必须24小时给予回复。
Q:四联苗销售？杜总亲自抓，销售体系变化？
A:四联苗过去5年销售一般，内外因都有，今年杜总亲自来抓销售，细节的我没有跟踪，能看到的是终端纯销情况还是比较好的，Q1大概80-90万。
目前人员是1600人员，500多人是在报表内，重点人员，随着13价、狂犬，人员会增加。对供应商的管理加强了，虽然没有那么精细化，但是比以前好多了，销售会越来越好。
Q:二次遴选主要看啥？13价会不会也二次遴选？
A：招投标有一个过程，影响因素应该是（竞争）格局，同等情况下23价和13价比，13价会好很多，到区县，假如5-6个品种不会把所有品种都遴选一遍，13价目前就2家（指康泰上市后2家国产），这个格局对二次遴选不是问题
Q:新冠疫苗加强针？加强针会成为普遍吗？
A:根据相关专家家表态，现在判断，一是加强针概率是非常非常大，二是看以后序贯也就是新冠混合接种，每个疫苗都有自己的优点，我们自己这块也在做尝试有些专家团队也在做会不会好一些，如果能推成的话，公司的优势还是明显的。
Q:推广服务商？
A:推广服务商不是公司员工，但是95%以上只卖我们产品，和我们自己销售队伍实际没大区别，和自营相比主要是管理，现在管理更多一些，对指标考核等能影响把控。
其实销售还是要看卖的怎么样，老板亲自上，整体四联苗趋势前低后高，（环比？）环比不太好说，季度波动还是比较大的，去年Q2-Q3基数相对较高。我讲的80-90万支是纯销口径，是扎出去的针。
Q:终端纯销80-90万支，去年是受招标影响吗？
A:客观说去年底是有库存产生的，疫苗2-3个月库存是正常的，现在为新冠疫苗留点空间
Q:13价上市后还是原销售团队？
A:13价最终会，最开始同样是原销售队伍，先带起来，从无到有的团队，老带新。老的做的好直接就出来做。
Q:沃森13价？
A:我们直接是头对头的对比（辉瑞的13价，最金标准的对比），说明书上会有说明，我们所有的血清型都是优于或者非劣于辉瑞，用量只有辉瑞的90%，每一个亚型我们只用2ug，用量少，效果好，（定价呢？）定价上价格都差不多，毕竟产品没出来，以出来为准。
Q:13价产能？
A：产能不用担心，可以做到2000，（年龄段呢？）年龄段2月龄-5岁，辉瑞是2月龄-15月龄，这个年龄段公司做的是辉瑞头对头，大年龄组15月-5岁之间辉瑞没有批准，我们是Hib做的是对比,保护期，辉瑞扩展年龄也是Hib做对比，（保护年份）结合疫苗比多糖疫苗好，十几二十几年吧。
Q:新冠2026年产生40多个亿净利润？
A:都是假设，不是承诺，搞了好多好多参数，拍的，不要当回事。是给监管部门一个定性的东西，表明投入了会赚钱，对于价格，是给了非常保守的价格。
Q:新冠价格？
A:最重要的是量，只要有量，成本还好，价格的合理预期是，参考系23价肺炎和IPV，国家采购最贵的1类苗，自己买200原，IPV国产35元，进口40，自费160，灭活新冠疫苗比IPV要难，大家可以去研究有IPV的企业盈利能力。
Q:新冠疫苗资金来源？
A:医保和财政，医保为主（医保富余的地区），财政兜底（不富余如西北地区）。
Q:保护效率持续时间？
A:需要时间，全部研究成功需要时间。
Q:拓展的话，是要做III期吗？还是只做12期？
A:I期安全性，II期安全性+免疫原性，拓展人群主要是做一些I、II，新冠很特殊，不是普通疫苗也不是普通商品，还是看国家。
Q:未来的开发多价还是加强苗？哪个方式？
A:看情况，灭活在广东，国内防空做的好，各种突变株都进不来，南非株看并没那么严重，没有传起来，印度株广东应该是有的，具体看情况，有需求立马上。
Q:国外III期是如何安排？
A:不能区域不太一样，主力区域我们自己出钱聘请CRO去实施，其他合作区域的，我们来指定当地的CRO，我们合作伙伴，他们掏钱或者一起掏钱，最重要的区域是我们自己把控的，在海外做临床也有太多教训吸取了前辈的经验。
Q:研发资本化？
A:资本化节点是报生产，目前是全部费用化，有些II期已经资本化，目前是否改变，有讨论，没有定论，现状是不资本化，未来会不会变更和行业一样的水平不确定，大家觉得我们的疫苗成本太低了，虚低，全费用化不太利于价格谈判，是要综合考虑的，最重要的是上市，卖多少。
Q:传13价延后？？
A:13价年中获批问题不大，除非国家又有事情耽搁，目前公司任务已经完成，只剩国家最后阶段审批。
Q:销售团队收编还是新招的？去年增加200人销售是推广上收编还是新招？哪个激励更强一些？
A:有新招，也有推广服务商内化，具体没有细分。主要是加强管理力度，类似香港自治区变成省份的感觉。最终还是要看结果。
Q:AZ继续吗？血栓事件？
A:做啊，继续推进，科学认知和公众认知，公司每个月都能够拿到全球接种情况，所有不良反应数据在分享，4月份的时候全球接种量除了美中，其他基本是AZ。
二是血栓事件关注度较高，不管是英国、美国、WHO都强调获益高于风险的，在和药监局交流过程中都很淡定，是要讲科学的，目前统计下来百万分至三、四的概率，中国每年的疫苗药物警戒数据，都是几十万分之一都算是极其罕见的，而AZ是百万分支三、四，但是因为新冠太敏感，公众理解和专业理解还是有一定偏差的。麻腮风都10万分之1，商品被政治化。
Q:灭活疫苗无效论？
A:中国一定对自己的灭火是有信心的，否则根本不会让打，定目标今年要免疫，也不会说接种率达到多少。
Q:产能？募投投产呢
A:已经试生产，2亿二者是同样的。或等有条件上市，或批准。
Q:推广重心？
A:看谁先做完，非要重心，灭活在腺病毒之前，价格听国家，国家买哪个我们卖哪个，谁先上市卖谁，谁挣钱卖谁，卖组合也ok。
Q:关于mRNA？
A:有，合作方在做，具体信息不方便披露，不是股权合作，是业务合作，国内的，没有到IND。
Q:AZ主要是局限在新冠还是后续有其他？
A:新冠是开始，看合作情况，合作的好的话，一切看这次合作情况，AZ有点东西的，和疫苗相关的，四价鼻喷流感疫苗，全球独家，另一个是有预防作用的单抗，卖到了8亿美金，二代单抗卖的挺好的，预防用算生物药不算疫苗.
Q:mRNA专利放开影响？
A:没什么意义，对供给没任何意义，如果疫苗只是专利那就好办了，灭活根本没有专利，为什么没有企业跟进，短期没意义，长期是利好。#股票##价值投资日志[超话]#
A股全面反弹疫情引爆医药基金，工业生产强劲流动性保持稳定
一周一说：支付宝发布2021年一季度《居民投资理财行为调研报告》
支付宝理财平台一季度报告出炉，一个趋势值得关注：支付宝财富号正成为基金公司数字化运营的“标配”。根据支付宝数据，70%基金公司入驻支付宝财富号，一季度订阅用户数环比翻倍，理财直播成为了当下最流行的投教手段。
点评：
过去两年，公募基金赚钱效应明显，“新晋基民”数量激增，基民群体对于理财知识有强烈的需求。通过支付宝财富号等工具，基金公司可以更好地完成线上陪伴式教育，有助于帮助投资者培养长期价值投资理念，规避追涨杀跌和频繁操作等投资误区，提升持有体验。”
一、理财环境的重要变化
上周，理财环境的重要变化包括：
一是，工业生产保持强劲，六大发电集团日均耗煤量维持高位，录得69.17万吨。中国出口集装箱运价指数高位震荡录得1903.5，进口干散货运价指数录得年内高点1911.97，体现了外需高筑的同时内需与消费的持续改善。
二是，流动性保持稳定，4月LPR利率1年期为3.85%，5年期及以上为4.65%，与上周持平。公开市场操作上央行保持中性。10年期国债收益率小幅上涨至3.17%。
三是，美国当周初次申请失业金人数录得54.7万人，创下自疫情以来的新低。10年期美国国债利率下行至1.58%，一定程度上提升了整体市场的风险偏好。
图1 运价指数
数据来源：IFIND
二、A股投资者情绪
上周A股投资者情绪有所回暖。上周五A股投资者情绪指数收于1.021，较4月16日上升0.0609。
图2 A股情绪指数
数据来源：BETA基金数据库
三、大类资产表现回顾
表1 大类资产表现回顾
数据来源：IFIND
注：10年国债收益率一栏数值为收益率本身而非百分比变化。
国内股市：
上周， A股整体回暖，创业板表现抢眼。沪深300指数上涨3.41%、创业板指大涨7.58%，并突破MA60阻力位。
行业上，上周电气设备、医药生物、食品饮料等行业指数领涨。而房地产、纺织服装、商业贸易等行业指数表现偏弱。
主题上，上周啤酒概念、白酒概念、丙烯酸等主题指数大幅上涨。而可燃冰、海南自贸区、高送转预期等主题指数领跌。市场聚焦重回消费板块。
风格上，上周国证成长指数大幅跑赢国证价值指数。市场逐步修正对成长股的超卖。
海外股市：
上周标普500指数下跌0.13%，恒生指数上涨0.38%。美债收益率回落，资金开始重新关注一些业绩预期较好的成长标的。
国内债市：
上周国内债市小幅下跌。10年期国债收益率上升1个BP，收于3.17%。长短债市利率波动继续缩小，短端收益率有所下降。体现了对经济未来预期与货币政策走向的谨慎分歧。
原油：
上周原油价格小幅下跌1.66%，印度疫情的失控一定程度影响了油价的表现。
黄金：
上周，COMEX黄金价格小幅下跌0.13%，交易较为平淡，
类货币资产：
货币基金收益率上周五收于2.34%，市场流动性整体保持平稳。
四、基金表现一周回顾
整体回顾：A股全面反弹，偏股型基金收益居首
图3 上周各类型基金收益率情况
数据来源：BETA基金数据库
上周A股市场全面反弹，偏股型基金收益排名居首。上周海外市场表现较差，QDII基金周度涨幅为负。具体来看，偏股型基金、指数型基金分别上涨3.29%、2.48%。偏债型基金小幅上涨0.36%，实现正收益。QDII基金平均下跌0.07%，收益排名垫底。
今年以来，各类基金均实现正收益。其中，QDII基金年内上涨4.45%，平均收益领先于其他类型基金。
偏股前五：国外疫情恶化，医药基金领涨
表2 上周偏股型基金排名前五
数据来源：BETA基金数据库
上周印度疫情失控，作为原料药的主要供应国家之一，疫情爆发不可避免会影响印度的医药相关原料与制剂出口。受此消息刺激，国内医药行业基金普涨。上周排名前五的偏股型基金持仓普遍偏好医药主题。
以上五只基金中，除中信建投医药健康混合A成立不足两年，其他四只基金成立均超2年，且近两年收益均超100%，基金经理谢玮管理的中信建投医改灵活配置混合A近两年更是大涨172.46%，超额收益显著。
谢玮基金经理标签：擅长选股、擅长择时、目前高弹性。谢玮投资年限较短，仅为2.89年。生涯中共管理过6只基金，历任的6只基金平均业绩在同类中处于中等偏上。生涯年化回报率33.58%，而同期大盘为4.95%，是业绩出色的潜力新秀。
权益ETF：医药ETF净值表现强势，但医药整体份额显著下降
表3 上周净值涨跌幅排名前五ETF& 主题ETF份额变动（亿份）
数据来源：IFIND
上周净值涨幅最高的5只ETF均为医药ETF。值得一提的是，虽然医药ETF上周净值表现强势，但医药ETF份额整体下降3.7亿份，份额涨幅为-4.11%，资金流出较多。目前医药板块整体估值偏高，板块波动加大，风险偏好较低的投资者需注意仓位控制，不宜盲目追高。
权益主题基金：各常见主题基金均实现正收益，医药新能源基金收益排名居前
图4 上周主题行业基金收益率表现
数据来源：BETA基金数据库
上周A股市场表现较好，各常见主题行业基金罕见均实现正收益。其中，医药行业基金平均大涨6.73%，收益排名居首。排名第二的为新能源基金，周净值上涨5.6%。近期，医药行业基金与新能源基金上涨主要受消息面刺激，虽然行业基本面向好，但短期内更多地是以震荡为主，投资者需要克服短期追涨杀跌行为。
基金仓位：市场整体基金仓位下降，平均仓位为81.03%
图5 市场整体基金平均仓位走势图
数据来源：IFIND
截至 2021年4月23日，市场整体基金平均仓位为81.03%，相比4月16日估计值下降3.22个百分点。其中，偏股混合型基金平均仓位为76.08%，普通股票型基金平均仓位为80.43%。
五、本周新发基金盘点
本周全市场拟新发行基金一共36只（同一基金不同份额只展示一只），发行热度继续大幅降温。其中，偏债型基金数量占比较高。具体来看，偏债型基金有18只，偏股型基金有13只，指数型基金有5只。下表为近期部分新发基金。
表4 近期部分新发基金情况
数据来源：BETA基金数据库
重点关注基金
中银恒泰9个月持有期债券A（012191）
基金投资目标：基金业绩比较基准为中债新综合财富指数收益率×87%+沪深300指数收益率×10%+中证港股通综合指数收益率×3%。本基金在控制风险和保持资产流动性的前提下，追求基金资产的长期稳健增值。
基金经理白洁：投资年限10.12年，经验丰富。注重绝对回报，生涯中共管理过34只基金，可比较的30只基金平均业绩在同类中均处于中等偏上。
白洁盈利能力：白洁管理的偏债型基金，在过去3000 点以下的任一交易日购买并持有两年平均100.00%正收益，持有两年平均收益率10.18%，最高收益率达13.20%。
图6 基金经理白洁盈利能力
数据来源：BETA理财师APP
白洁投资风格：擅长当前市场行情，在上涨行情进攻能力强，在震荡行情守城能力强，在下跌行情中防御能力弱。擅长大类资产配置，股债配置灵活度高。
图7 基金经理白洁投资风格
数据来源：BETA理财师APP
六、配置建议
封面图片来源丨创客贴
-END-
特别声明
本文内容属作者个人观点，本文资料中的信息或所表述意见不构成广告、要约、要约邀请，也不构成对任何人的投资建议。本文资料中涉及的基金、保险、贵金属、信托产品，我方不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。市场有风险，投资需量力而为。
一周一说：支付宝发布2021年一季度《居民投资理财行为调研报告》
支付宝理财平台一季度报告出炉，一个趋势值得关注：支付宝财富号正成为基金公司数字化运营的“标配”。根据支付宝数据，70%基金公司入驻支付宝财富号，一季度订阅用户数环比翻倍，理财直播成为了当下最流行的投教手段。
点评：
过去两年，公募基金赚钱效应明显，“新晋基民”数量激增，基民群体对于理财知识有强烈的需求。通过支付宝财富号等工具，基金公司可以更好地完成线上陪伴式教育，有助于帮助投资者培养长期价值投资理念，规避追涨杀跌和频繁操作等投资误区，提升持有体验。”
一、理财环境的重要变化
上周，理财环境的重要变化包括：
一是，工业生产保持强劲，六大发电集团日均耗煤量维持高位，录得69.17万吨。中国出口集装箱运价指数高位震荡录得1903.5，进口干散货运价指数录得年内高点1911.97，体现了外需高筑的同时内需与消费的持续改善。
二是，流动性保持稳定，4月LPR利率1年期为3.85%，5年期及以上为4.65%，与上周持平。公开市场操作上央行保持中性。10年期国债收益率小幅上涨至3.17%。
三是，美国当周初次申请失业金人数录得54.7万人，创下自疫情以来的新低。10年期美国国债利率下行至1.58%，一定程度上提升了整体市场的风险偏好。
图1 运价指数
数据来源：IFIND
二、A股投资者情绪
上周A股投资者情绪有所回暖。上周五A股投资者情绪指数收于1.021，较4月16日上升0.0609。
图2 A股情绪指数
数据来源：BETA基金数据库
三、大类资产表现回顾
表1 大类资产表现回顾
数据来源：IFIND
注：10年国债收益率一栏数值为收益率本身而非百分比变化。
国内股市：
上周， A股整体回暖，创业板表现抢眼。沪深300指数上涨3.41%、创业板指大涨7.58%，并突破MA60阻力位。
行业上，上周电气设备、医药生物、食品饮料等行业指数领涨。而房地产、纺织服装、商业贸易等行业指数表现偏弱。
主题上，上周啤酒概念、白酒概念、丙烯酸等主题指数大幅上涨。而可燃冰、海南自贸区、高送转预期等主题指数领跌。市场聚焦重回消费板块。
风格上，上周国证成长指数大幅跑赢国证价值指数。市场逐步修正对成长股的超卖。
海外股市：
上周标普500指数下跌0.13%，恒生指数上涨0.38%。美债收益率回落，资金开始重新关注一些业绩预期较好的成长标的。
国内债市：
上周国内债市小幅下跌。10年期国债收益率上升1个BP，收于3.17%。长短债市利率波动继续缩小，短端收益率有所下降。体现了对经济未来预期与货币政策走向的谨慎分歧。
原油：
上周原油价格小幅下跌1.66%，印度疫情的失控一定程度影响了油价的表现。
黄金：
上周，COMEX黄金价格小幅下跌0.13%，交易较为平淡，
类货币资产：
货币基金收益率上周五收于2.34%，市场流动性整体保持平稳。
四、基金表现一周回顾
整体回顾：A股全面反弹，偏股型基金收益居首
图3 上周各类型基金收益率情况
数据来源：BETA基金数据库
上周A股市场全面反弹，偏股型基金收益排名居首。上周海外市场表现较差，QDII基金周度涨幅为负。具体来看，偏股型基金、指数型基金分别上涨3.29%、2.48%。偏债型基金小幅上涨0.36%，实现正收益。QDII基金平均下跌0.07%，收益排名垫底。
今年以来，各类基金均实现正收益。其中，QDII基金年内上涨4.45%，平均收益领先于其他类型基金。
偏股前五：国外疫情恶化，医药基金领涨
表2 上周偏股型基金排名前五
数据来源：BETA基金数据库
上周印度疫情失控，作为原料药的主要供应国家之一，疫情爆发不可避免会影响印度的医药相关原料与制剂出口。受此消息刺激，国内医药行业基金普涨。上周排名前五的偏股型基金持仓普遍偏好医药主题。
以上五只基金中，除中信建投医药健康混合A成立不足两年，其他四只基金成立均超2年，且近两年收益均超100%，基金经理谢玮管理的中信建投医改灵活配置混合A近两年更是大涨172.46%，超额收益显著。
谢玮基金经理标签：擅长选股、擅长择时、目前高弹性。谢玮投资年限较短，仅为2.89年。生涯中共管理过6只基金，历任的6只基金平均业绩在同类中处于中等偏上。生涯年化回报率33.58%，而同期大盘为4.95%，是业绩出色的潜力新秀。
权益ETF：医药ETF净值表现强势，但医药整体份额显著下降
表3 上周净值涨跌幅排名前五ETF& 主题ETF份额变动（亿份）
数据来源：IFIND
上周净值涨幅最高的5只ETF均为医药ETF。值得一提的是，虽然医药ETF上周净值表现强势，但医药ETF份额整体下降3.7亿份，份额涨幅为-4.11%，资金流出较多。目前医药板块整体估值偏高，板块波动加大，风险偏好较低的投资者需注意仓位控制，不宜盲目追高。
权益主题基金：各常见主题基金均实现正收益，医药新能源基金收益排名居前
图4 上周主题行业基金收益率表现
数据来源：BETA基金数据库
上周A股市场表现较好，各常见主题行业基金罕见均实现正收益。其中，医药行业基金平均大涨6.73%，收益排名居首。排名第二的为新能源基金，周净值上涨5.6%。近期，医药行业基金与新能源基金上涨主要受消息面刺激，虽然行业基本面向好，但短期内更多地是以震荡为主，投资者需要克服短期追涨杀跌行为。
基金仓位：市场整体基金仓位下降，平均仓位为81.03%
图5 市场整体基金平均仓位走势图
数据来源：IFIND
截至 2021年4月23日，市场整体基金平均仓位为81.03%，相比4月16日估计值下降3.22个百分点。其中，偏股混合型基金平均仓位为76.08%，普通股票型基金平均仓位为80.43%。
五、本周新发基金盘点
本周全市场拟新发行基金一共36只（同一基金不同份额只展示一只），发行热度继续大幅降温。其中，偏债型基金数量占比较高。具体来看，偏债型基金有18只，偏股型基金有13只，指数型基金有5只。下表为近期部分新发基金。
表4 近期部分新发基金情况
数据来源：BETA基金数据库
重点关注基金
中银恒泰9个月持有期债券A（012191）
基金投资目标：基金业绩比较基准为中债新综合财富指数收益率×87%+沪深300指数收益率×10%+中证港股通综合指数收益率×3%。本基金在控制风险和保持资产流动性的前提下，追求基金资产的长期稳健增值。
基金经理白洁：投资年限10.12年，经验丰富。注重绝对回报，生涯中共管理过34只基金，可比较的30只基金平均业绩在同类中均处于中等偏上。
白洁盈利能力：白洁管理的偏债型基金，在过去3000 点以下的任一交易日购买并持有两年平均100.00%正收益，持有两年平均收益率10.18%，最高收益率达13.20%。
图6 基金经理白洁盈利能力
数据来源：BETA理财师APP
白洁投资风格：擅长当前市场行情，在上涨行情进攻能力强，在震荡行情守城能力强，在下跌行情中防御能力弱。擅长大类资产配置，股债配置灵活度高。
图7 基金经理白洁投资风格
数据来源：BETA理财师APP
六、配置建议
封面图片来源丨创客贴
-END-
特别声明
本文内容属作者个人观点，本文资料中的信息或所表述意见不构成广告、要约、要约邀请，也不构成对任何人的投资建议。本文资料中涉及的基金、保险、贵金属、信托产品，我方不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。市场有风险，投资需量力而为。
今天一句话点评国内TOP10基金公司，来自仓都加满
公募基金2021年一季报已经披露完毕，根据天相投顾数据，主动权益管理规模前二十大基金公司如下：
因为我长期研究基金，对国内公募比较熟悉了，管理的基金组合，也大量投资了以上公司的代表作，了解比较多。
因为今天是周末，不想写很多，下面用一句话说一下对主动权益TOP10公司的看法，全部只代表个人意见，并不一定客观，供参考：
1、易方达基金：公募基金的TOP1，有张坤、张清华两位千亿基金经理，还有冯波、萧楠、陈皓等大佬，公司在行业实力第一，股债双强。可能是张坤影响力太大，公司各产品存在一定的趋同持股现象。业内对易方达还有一个观点是：贵司工资有点高。
公司代表作：易方达蓝筹精选、易方达安心回报
2、广发基金：一季度规模大增冲到第2，广发给人的感觉是东方不亮西方亮。个人比较认可广发的狼性文化，在公募基金行业不进则退，怎么能佛系？广发基金做业绩的动力较强，2019年出了刘格菘，2020年出了孙迪、郑澄然，2021年出了林英睿。
公司代表作：广发双擎、广发稳健、广发价值领先
3、汇添富基金：汇添富在2020年冲的很快，2021年感觉在消化提高期。个人感觉汇添富的整体实力比较强，高管是投研出身，懂业务，公司在团队作战、投研机制上比较科学，公司致力于做“选股专家”，在消费、医药等领域力量较强。
公司代表作：汇添富消费行业、汇添富价值精选
4、中欧基金：道由白云尽，春与青溪长。中欧基金给人的感觉是精品化运作，让基金经理各自发挥自己的特点，公司为基金经理服务，为每个知名基金经理打造IP。公司主动权益高手比较多，大家熟悉的有葛兰、周应波、周蔚文、王培、曹名长等。
公司代表作：中欧时代先锋、中欧医疗健康
5、富国基金：富国基金的第一IP是朱少醒，公募唯二的10年以上年化20%的基金经理。富国总经理陈戈是投资出身，很多基金经理的风格是偏成长的。
公司代表作：富国天惠
6、嘉实基金：嘉实基金在大刀阔斧改革，分为价值、成长等多条产品线，感觉在走团队负责人制度，公司知名基金经理如归凯、谭丽、胡涛、常蓁等市场影响力都不错。
公司代表作：嘉实新兴产业、嘉实价值精选
7、南方基金：南方基金给人的感觉是底子厚、综合实力强，在新基金发行时常有惊人表现，市场销售能力强。公司代表的基金经理有史博、茅炜、骆帅、应帅等。
公司代表作：南方绩优成长、南方成长先锋
8、兴证全球基金：这是一家走精品化运作的公司，产品少而精，整体风格比较均衡。个人对该公司的观点是，谢治宇很优秀，乔迁近几年也不错，董承非近年来业绩较为平淡，其他基金经理特点不那么鲜明。
公司代表作：兴全合润、兴全趋势
9、景顺长城基金：“宁取细水长流，不要惊涛裂岸”，这是景顺长城长期的发展思路。个人对景顺长城印象深刻的一件事是，公司制度规定，如果单一行业比例超过20%，需要做出说明。
景顺长城最有名的基金经理是刘彦春，这是公募第三位千亿基金经理，景顺长城新兴成长的持有人是业内最多的，去年底360万户。公司还有长跑老将余广、业绩大热的刘彦春、深度价值鲍无可、成长风格杨锐文等。
公司代表作：景顺长城新兴成长、景顺长城核心竞争力混合
10、华夏基金：华夏基金是境内权益类ETF管理规模最大的基金公司，公司走大而全路线，主动权益业务也是很突出的。华夏基金给人的感觉是底蕴深厚，不少现在的私募大佬都来自华夏，如王亚伟、江晖、石波、胡建平、刘文动等。现在华夏基金最有名的权益基金经理是蔡向阳，今年刚提副总。蔡向阳管理规模600多亿，他偏好投资市场当中具有高壁垒、高ROE和持续成长性的核心优质企业。
公司代表作: 华夏回报
以上是我今天分析的国内TOP10主动权益公募基金公司，其实每个基金公司都有自己的风格和特点，有自己擅长的领域和布局重点，也有重点培养的明星基金经理。
研究清楚这些，无论对做基金投资、还是你们个人的股市投资，都是挺有帮助的。
#基金##A股##股票#微博股票##源基金# https://t.cn/E2P9Ssz
公募基金2021年一季报已经披露完毕，根据天相投顾数据，主动权益管理规模前二十大基金公司如下：
因为我长期研究基金，对国内公募比较熟悉了，管理的基金组合，也大量投资了以上公司的代表作，了解比较多。
因为今天是周末，不想写很多，下面用一句话说一下对主动权益TOP10公司的看法，全部只代表个人意见，并不一定客观，供参考：
1、易方达基金：公募基金的TOP1，有张坤、张清华两位千亿基金经理，还有冯波、萧楠、陈皓等大佬，公司在行业实力第一，股债双强。可能是张坤影响力太大，公司各产品存在一定的趋同持股现象。业内对易方达还有一个观点是：贵司工资有点高。
公司代表作：易方达蓝筹精选、易方达安心回报
2、广发基金：一季度规模大增冲到第2，广发给人的感觉是东方不亮西方亮。个人比较认可广发的狼性文化，在公募基金行业不进则退，怎么能佛系？广发基金做业绩的动力较强，2019年出了刘格菘，2020年出了孙迪、郑澄然，2021年出了林英睿。
公司代表作：广发双擎、广发稳健、广发价值领先
3、汇添富基金：汇添富在2020年冲的很快，2021年感觉在消化提高期。个人感觉汇添富的整体实力比较强，高管是投研出身，懂业务，公司在团队作战、投研机制上比较科学，公司致力于做“选股专家”，在消费、医药等领域力量较强。
公司代表作：汇添富消费行业、汇添富价值精选
4、中欧基金：道由白云尽，春与青溪长。中欧基金给人的感觉是精品化运作，让基金经理各自发挥自己的特点，公司为基金经理服务，为每个知名基金经理打造IP。公司主动权益高手比较多，大家熟悉的有葛兰、周应波、周蔚文、王培、曹名长等。
公司代表作：中欧时代先锋、中欧医疗健康
5、富国基金：富国基金的第一IP是朱少醒，公募唯二的10年以上年化20%的基金经理。富国总经理陈戈是投资出身，很多基金经理的风格是偏成长的。
公司代表作：富国天惠
6、嘉实基金：嘉实基金在大刀阔斧改革，分为价值、成长等多条产品线，感觉在走团队负责人制度，公司知名基金经理如归凯、谭丽、胡涛、常蓁等市场影响力都不错。
公司代表作：嘉实新兴产业、嘉实价值精选
7、南方基金：南方基金给人的感觉是底子厚、综合实力强，在新基金发行时常有惊人表现，市场销售能力强。公司代表的基金经理有史博、茅炜、骆帅、应帅等。
公司代表作：南方绩优成长、南方成长先锋
8、兴证全球基金：这是一家走精品化运作的公司，产品少而精，整体风格比较均衡。个人对该公司的观点是，谢治宇很优秀，乔迁近几年也不错，董承非近年来业绩较为平淡，其他基金经理特点不那么鲜明。
公司代表作：兴全合润、兴全趋势
9、景顺长城基金：“宁取细水长流，不要惊涛裂岸”，这是景顺长城长期的发展思路。个人对景顺长城印象深刻的一件事是，公司制度规定，如果单一行业比例超过20%，需要做出说明。
景顺长城最有名的基金经理是刘彦春，这是公募第三位千亿基金经理，景顺长城新兴成长的持有人是业内最多的，去年底360万户。公司还有长跑老将余广、业绩大热的刘彦春、深度价值鲍无可、成长风格杨锐文等。
公司代表作：景顺长城新兴成长、景顺长城核心竞争力混合
10、华夏基金：华夏基金是境内权益类ETF管理规模最大的基金公司，公司走大而全路线，主动权益业务也是很突出的。华夏基金给人的感觉是底蕴深厚，不少现在的私募大佬都来自华夏，如王亚伟、江晖、石波、胡建平、刘文动等。现在华夏基金最有名的权益基金经理是蔡向阳，今年刚提副总。蔡向阳管理规模600多亿，他偏好投资市场当中具有高壁垒、高ROE和持续成长性的核心优质企业。
公司代表作: 华夏回报
以上是我今天分析的国内TOP10主动权益公募基金公司，其实每个基金公司都有自己的风格和特点，有自己擅长的领域和布局重点，也有重点培养的明星基金经理。
研究清楚这些，无论对做基金投资、还是你们个人的股市投资，都是挺有帮助的。
#基金##A股##股票#微博股票##源基金# https://t.cn/E2P9Ssz
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