科恒股份调研纪要20210520
一、公司基本介绍
公司主营业务主要为锂电池产业链上游的锂离子电池正极材料、锂离子电池自动化生产设备，其他还包括稀土发光材料、催化材料、转光材料等。
公司产品主要用于消费类电子产品、新能源汽车和储能等锂离子电池电芯及其制造环节，下游主要客户包括宁德时代、比亚迪、松下、中航锂电、欣旺达、天津力神、鹏辉能源、风帆等国内外高端知名锂电制造商。
公司锂电设备板块的产品主要是前段整线装备，子公司深圳浩能（100%控股）是国产涂布机龙头。
二、公司订单情况
其实公司订单一直都很好，去年锂电设备收入下滑主要是公司资金链紧张，很多单子不敢多接。
整体行业是从去年四季度开始爆发的，公司在去年四季度引入了株洲国资之后，资金得到了大幅改善，今年一季度新签订单20亿+，目前在手订单近30亿。
三、为什么这么大订单没有公告？
按照创业板的规则，单笔合同超过了上一年度营业收入的50%以上，且金额超1亿，才需要公告。而公司现在签的最大的单笔订单，宁德的，也就才5亿，不到交易所要求的披露标准，所以一直没有披露。
四、公司现在订单的客户结构
加总来看，现在大概一半是宁德的，有十几个亿，其他还有比亚迪、中航锂电、亿纬锂能等等，基本上这些市面上能看得到的锂电池制造商都是客户。
五、现在订单的确认方式
基本上还是按照3331的进度，但是现在可能预付款少一些，后端多一些。预付款25%，交付30%，验收30%，确认15%。但是付款的进度可能会相差个一两个月。
现在订单下来，一般生产周期在三四个月，正常交付两三个月后就验收了，但是现在下游厂商催得都比较紧，所以进度应该会挺快。
现在手上的单子，今年大部分都要做完，但是还有部分是要到明年出才能确认收入的。
六、现在订单的价格如何？
现在价格比去年有所上涨，一方面是原材料涨价了，另一方面是去年的订单价格实在太低了。比如去年公司丢了部分订单，就是因为某个客户给的价格太低了，一百多台设备，单台价格只有800万，基本上是要亏钱的，所以后来就让给其他竞争对手了。
七、为什么毛利率比竞争对手低那么多？
先导的毛利率高是因为他主做卷绕机，竞争对手少，而公司主要是涂布机等，竞争相对激烈，毛利率正常只有20%多。
去年毛利率那么低，还有部分是公司自己内部治理的原因，有相关团队和产品耗损等问题，今年这些问题都已经解决了，现在规模上来了，毛利率和净利率都会快速上来，恢复到正常水平，净利率争取朝10%努力。
八、对行业未来的看法
下游锂电商的扩建计划非常明确，未来三五年的订单都会非常多，现在行业内基本上都是满产的。订单也是动态的，现在的单子基本上排到了四季度，新接的订单只能往后排了。
今年下半年再接几十亿订单应该问题不大，未来行业景气是确定的，更关键的因素在于控制成本，拿到好订单，实现更好的业绩。
九、现在株洲国资进来的进度
去年四季度，公司引进株洲国资委做大股东，先转让部分股权，然后再增发，更换实际控制人，增发价格在11元。
现在株洲国资介入公司业务已经非常深了，先给公司提供五六个亿的资金补充流动性，提供融资，而且还帮忙整合供应链，在原材料供应、配件供应方面对公司的帮助非常大。
株洲果子增发价格11元和现在股价倒挂，但是株洲国资也不会要求更改方案中的价格，因为这个增发价格也已经很低了，各方重心更多的在帮助公司实现基本面的改善。
关于增发更换实际控制人的进度，目前仍在反垄断局做审查，正在按照流程走，这只是一个程序问题，距离增发全部做完预计还需要几个月时间。
十、关于公司股价的问题
公司过去两年，出现过大股东股权质押率过高、资金紧张、核心团队不稳定等问题，直接影响了公司的业务发展，所以过去两年的业绩不达预期。
但是随着新股东的入驻，给予公司从资金面和业务面上的支持力度都非常大，之前发生的那些问题都已经解决了。
现在公司新老股东和公司管理层对公司股价肯定是不满意的，也正在从内至外的采取一些措施，努力让市值脱离现在这么低的水平。
十一、关于今明两年的业绩
关于业绩这个问题不好说，主要看订单吧，现在订单非常饱满，下半年估计还有很多订单，这些订单都能给公司贡献比较扎实的业绩，具体能出多少业绩，这个不好测算。
今年是公司基本面拐点的一年，现在订单先上量，然后随着控本增效，业绩肯定会释放出来的，我们对此很有信心。#股票##价值投资日志[超话]#
一、公司基本介绍
公司主营业务主要为锂电池产业链上游的锂离子电池正极材料、锂离子电池自动化生产设备，其他还包括稀土发光材料、催化材料、转光材料等。
公司产品主要用于消费类电子产品、新能源汽车和储能等锂离子电池电芯及其制造环节，下游主要客户包括宁德时代、比亚迪、松下、中航锂电、欣旺达、天津力神、鹏辉能源、风帆等国内外高端知名锂电制造商。
公司锂电设备板块的产品主要是前段整线装备，子公司深圳浩能（100%控股）是国产涂布机龙头。
二、公司订单情况
其实公司订单一直都很好，去年锂电设备收入下滑主要是公司资金链紧张，很多单子不敢多接。
整体行业是从去年四季度开始爆发的，公司在去年四季度引入了株洲国资之后，资金得到了大幅改善，今年一季度新签订单20亿+，目前在手订单近30亿。
三、为什么这么大订单没有公告？
按照创业板的规则，单笔合同超过了上一年度营业收入的50%以上，且金额超1亿，才需要公告。而公司现在签的最大的单笔订单，宁德的，也就才5亿，不到交易所要求的披露标准，所以一直没有披露。
四、公司现在订单的客户结构
加总来看，现在大概一半是宁德的，有十几个亿，其他还有比亚迪、中航锂电、亿纬锂能等等，基本上这些市面上能看得到的锂电池制造商都是客户。
五、现在订单的确认方式
基本上还是按照3331的进度，但是现在可能预付款少一些，后端多一些。预付款25%，交付30%，验收30%，确认15%。但是付款的进度可能会相差个一两个月。
现在订单下来，一般生产周期在三四个月，正常交付两三个月后就验收了，但是现在下游厂商催得都比较紧，所以进度应该会挺快。
现在手上的单子，今年大部分都要做完，但是还有部分是要到明年出才能确认收入的。
六、现在订单的价格如何？
现在价格比去年有所上涨，一方面是原材料涨价了，另一方面是去年的订单价格实在太低了。比如去年公司丢了部分订单，就是因为某个客户给的价格太低了，一百多台设备，单台价格只有800万，基本上是要亏钱的，所以后来就让给其他竞争对手了。
七、为什么毛利率比竞争对手低那么多？
先导的毛利率高是因为他主做卷绕机，竞争对手少，而公司主要是涂布机等，竞争相对激烈，毛利率正常只有20%多。
去年毛利率那么低，还有部分是公司自己内部治理的原因，有相关团队和产品耗损等问题，今年这些问题都已经解决了，现在规模上来了，毛利率和净利率都会快速上来，恢复到正常水平，净利率争取朝10%努力。
八、对行业未来的看法
下游锂电商的扩建计划非常明确，未来三五年的订单都会非常多，现在行业内基本上都是满产的。订单也是动态的，现在的单子基本上排到了四季度，新接的订单只能往后排了。
今年下半年再接几十亿订单应该问题不大，未来行业景气是确定的，更关键的因素在于控制成本，拿到好订单，实现更好的业绩。
九、现在株洲国资进来的进度
去年四季度，公司引进株洲国资委做大股东，先转让部分股权，然后再增发，更换实际控制人，增发价格在11元。
现在株洲国资介入公司业务已经非常深了，先给公司提供五六个亿的资金补充流动性，提供融资，而且还帮忙整合供应链，在原材料供应、配件供应方面对公司的帮助非常大。
株洲果子增发价格11元和现在股价倒挂，但是株洲国资也不会要求更改方案中的价格，因为这个增发价格也已经很低了，各方重心更多的在帮助公司实现基本面的改善。
关于增发更换实际控制人的进度，目前仍在反垄断局做审查，正在按照流程走，这只是一个程序问题，距离增发全部做完预计还需要几个月时间。
十、关于公司股价的问题
公司过去两年，出现过大股东股权质押率过高、资金紧张、核心团队不稳定等问题，直接影响了公司的业务发展，所以过去两年的业绩不达预期。
但是随着新股东的入驻，给予公司从资金面和业务面上的支持力度都非常大，之前发生的那些问题都已经解决了。
现在公司新老股东和公司管理层对公司股价肯定是不满意的，也正在从内至外的采取一些措施，努力让市值脱离现在这么低的水平。
十一、关于今明两年的业绩
关于业绩这个问题不好说，主要看订单吧，现在订单非常饱满，下半年估计还有很多订单，这些订单都能给公司贡献比较扎实的业绩，具体能出多少业绩，这个不好测算。
今年是公司基本面拐点的一年，现在订单先上量，然后随着控本增效，业绩肯定会释放出来的，我们对此很有信心。#股票##价值投资日志[超话]#
【我们永远跟党走！富阳企业家这样说……】2021年是中国共产党成立100周年，为表达富阳的企业家们“不忘初心 牢记使命”的决心和担当，弘扬新时代企业家精神，结合“富商永远跟党走”主题活动，富阳区工商联和富阳区融媒体中心联合策划《“富商”情 话初心》系列短视频，邀请我区知名企业家表达对党的真挚情感，讲述富商的初心故事，共祝党的华诞。https://t.cn/A6V50ndG
皮埃尔·布瑞萨尔 （Pierre Brissaud，1885–1964），二十世纪法国一位装饰艺术风格的插画家，也是一位雕刻家、画家。他的很多插画都是对富裕生活的休闲场景的真实写照，他也为巴黎时装屋的很多知名设计师画过时装插画。我们即将上市的许渊冲先生的经典译作《包法利夫人》 也选用了皮埃尔为该作品所绘制的插图。
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