5月25日，现券期货窄幅震荡，国债期货窄幅震荡小幅收涨，银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp；缴税影响趋弱资金面渐缓，七天回购可跨月利率升幅扩大；地产及城投公司信用债跌幅较大，“20蓝光02”跌超8%，“20荣盛地产MTN002”跌近8%，“19云投01”跌近8%。
交易员称，缴税影响趋弱资金面渐缓，股市大涨压制债市情绪，现券期货窄幅震荡，现在市场预期资金不会有问题，通胀也不会有问题，而且配置盘都欠配，收益率在关键点位稍作调整后，下行空间还是存在。此外，受“城投公司、房地产企业等发行公司债均需经证监会同意”消息影响，城投地产信用债波动较大，
国债期货窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp，10年期国开活跃券210205收益率下行0.75bp报3.4775%，10年期国债活跃券200016收益率上行0.22bp报3.0675%。
信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大，尤其是地产和城投公司债券跌幅较大。蓝光发展债券明显下跌，“20蓝光02”跌超8%，“16蓝光01”跌超8%，“19蓝光02”跌近7%。据凤凰网，蓝光地产正在和兴业国际信托就一笔延期支付的集合信托产品进行谈判。
此外，“19云投01”跌近8%，“20荣盛地产MTN002”跌近8%，“PR河池债”跌超7%，“PR新经开”跌近7%，“PR陂城投”跌4%，“PR迁安投”、“PR长轨交”、“16鄂稻01”和“21绍兴银行永续债”跌超3%；“18冀中能源MTN004”涨20%，“18清控MTN001”涨超11%。
据21世纪经济报道，据一位业内人士介绍，日前接到通知称，所有城投公司、房地产企业以及发行受限制名单内企业备案发行公司债均需要经过证监会同意，项目发行时间有所延长。
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月25日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，今日100亿元逆回购到期。
资金面方面，5月缴税走款影响犹存不过影响已趋弱，今日银行间市场流动性一度稍紧但随后逐步缓解。资金价格方面，隔夜回购利率下行不足1bp，七天期则因可跨月需求明显升温，利率上行逾12bp报在2.25%附近。
交易员表示，地方债发行规模一直处于高位，对资金面仍有累加影响，不过从5月税期的影响看，虽然流动性稍有波动，但依然称不上紧张。央行公开市场也继续稳如泰山，表明对市场流动性自我消化的信心，随着缴税结束，预计资金面再度平稳跨月已悬念不大。
地方债发行方面，Wind数据显示，截至5月25日，5月已发行和公告要发行的地方债规模8753.43亿元，将创去年8月以来单月发行新高。此外据财政部，4月全国发行地方政府债券7758亿元。其中，发行一般债券4319亿元，发行专项债券3439亿元；按用途划分，发行新增债券3399亿元，发行再融资债券4359亿元。
一级市场方面，今日招标的国开债和农发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.3465%、2.9136%、3.1532%，投标倍数分别为3.77、4.09、4.15，边际倍数分别为3.78、3、2.24。农发行1年、2年、7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为2.457%、2.757%、3.3473%，投标倍数分别为7.06、4.66、3.52。
国内股市及商品方面，A股单边大涨，两市成交额时隔3个月再破万亿。上证指数收涨2.4%报3581.25点，创逾7个月最大单日升幅；深证成指涨2.34%，创业板指涨2.79%。北向资金净流入217.23亿元，刷新历史新高。国内商品期市收盘多数上涨，能化品涨幅居前，原油、玻璃、纯碱涨逾3%。
关于债券市场走势，中信固收认为，近期这一轮债券牛市的原因是政策目标重心从稳增长转向防风险，政策组合从稳货币+宽信用转向稳货币+紧信用。未来一个季度左右，预计政策目标的重心仍然以防风险为主，稳货币+紧信用的组合不变。目前十年期国债到期收益率在利率底部震荡，很难突破3.0%关键点位。
江海债券认为，上周利率下行幅度有所加大，短期来看如果没有新增消息的刺激，债市或将重回小幅震荡格局以消化上周的波动。目前来看，税期对资金面的扰动不会持续太久，而地方债供给仍然没有明显持续放量，利率大幅上行的可能性较小。建议配置盘继续按原有节奏增配，交易盘则需要拉长交易周期以适应市场的低波动状态。
中金公司称，对年内债市走向的判断，关键取决于大宗品走势、政府债发行节奏以及经济增长动能等因素。今年新增政府债发行量大幅低于年初预算的可能性较低，3季度或迎来发行高峰期。预计近期长端国债利率有跌破3的可能的，但或在下半年升至略高于3%水平。
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交易员称，缴税影响趋弱资金面渐缓，股市大涨压制债市情绪，现券期货窄幅震荡，现在市场预期资金不会有问题，通胀也不会有问题，而且配置盘都欠配，收益率在关键点位稍作调整后，下行空间还是存在。此外，受“城投公司、房地产企业等发行公司债均需经证监会同意”消息影响，城投地产信用债波动较大，
国债期货窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp，10年期国开活跃券210205收益率下行0.75bp报3.4775%，10年期国债活跃券200016收益率上行0.22bp报3.0675%。
信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大，尤其是地产和城投公司债券跌幅较大。蓝光发展债券明显下跌，“20蓝光02”跌超8%，“16蓝光01”跌超8%，“19蓝光02”跌近7%。据凤凰网，蓝光地产正在和兴业国际信托就一笔延期支付的集合信托产品进行谈判。
此外，“19云投01”跌近8%，“20荣盛地产MTN002”跌近8%，“PR河池债”跌超7%，“PR新经开”跌近7%，“PR陂城投”跌4%，“PR迁安投”、“PR长轨交”、“16鄂稻01”和“21绍兴银行永续债”跌超3%；“18冀中能源MTN004”涨20%，“18清控MTN001”涨超11%。
据21世纪经济报道，据一位业内人士介绍，日前接到通知称，所有城投公司、房地产企业以及发行受限制名单内企业备案发行公司债均需要经过证监会同意，项目发行时间有所延长。
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月25日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，今日100亿元逆回购到期。
资金面方面，5月缴税走款影响犹存不过影响已趋弱，今日银行间市场流动性一度稍紧但随后逐步缓解。资金价格方面，隔夜回购利率下行不足1bp，七天期则因可跨月需求明显升温，利率上行逾12bp报在2.25%附近。
交易员表示，地方债发行规模一直处于高位，对资金面仍有累加影响，不过从5月税期的影响看，虽然流动性稍有波动，但依然称不上紧张。央行公开市场也继续稳如泰山，表明对市场流动性自我消化的信心，随着缴税结束，预计资金面再度平稳跨月已悬念不大。
地方债发行方面，Wind数据显示，截至5月25日，5月已发行和公告要发行的地方债规模8753.43亿元，将创去年8月以来单月发行新高。此外据财政部，4月全国发行地方政府债券7758亿元。其中，发行一般债券4319亿元，发行专项债券3439亿元；按用途划分，发行新增债券3399亿元，发行再融资债券4359亿元。
一级市场方面，今日招标的国开债和农发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.3465%、2.9136%、3.1532%，投标倍数分别为3.77、4.09、4.15，边际倍数分别为3.78、3、2.24。农发行1年、2年、7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为2.457%、2.757%、3.3473%，投标倍数分别为7.06、4.66、3.52。
国内股市及商品方面，A股单边大涨，两市成交额时隔3个月再破万亿。上证指数收涨2.4%报3581.25点，创逾7个月最大单日升幅；深证成指涨2.34%，创业板指涨2.79%。北向资金净流入217.23亿元，刷新历史新高。国内商品期市收盘多数上涨，能化品涨幅居前，原油、玻璃、纯碱涨逾3%。
关于债券市场走势，中信固收认为，近期这一轮债券牛市的原因是政策目标重心从稳增长转向防风险，政策组合从稳货币+宽信用转向稳货币+紧信用。未来一个季度左右，预计政策目标的重心仍然以防风险为主，稳货币+紧信用的组合不变。目前十年期国债到期收益率在利率底部震荡，很难突破3.0%关键点位。
江海债券认为，上周利率下行幅度有所加大，短期来看如果没有新增消息的刺激，债市或将重回小幅震荡格局以消化上周的波动。目前来看，税期对资金面的扰动不会持续太久，而地方债供给仍然没有明显持续放量，利率大幅上行的可能性较小。建议配置盘继续按原有节奏增配，交易盘则需要拉长交易周期以适应市场的低波动状态。
中金公司称，对年内债市走向的判断，关键取决于大宗品走势、政府债发行节奏以及经济增长动能等因素。今年新增政府债发行量大幅低于年初预算的可能性较低，3季度或迎来发行高峰期。预计近期长端国债利率有跌破3的可能的，但或在下半年升至略高于3%水平。
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今天我应邀参加了一个挺有收获的生活沙龙。沙龙由友云文化发展有限公司举办。本次沙龙的主题是国服和茶文化。主讲老师是冯芸和Angel。两位老师虽然都很年轻，但对国服和茶文化确实挺有研究，而且很有应用心得。近些年我对着装和品茶的礼仪和要领渐渐有兴趣，因而整个下午感觉时间过得很快。在举办沙龙的地方还可以顺便欣赏岭南画家的一些艺术作品，也算额外的收获。中国文化博大精深，我今后还要继续找机会多了解着装和品茶方面的知识，也让自己的生活多一点“情调”。
5月21日，现券期货继续向好，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.34%创逾9个月新高；银行间主要利率债收益率普遍下行1-2bp；缴税申报截止日资金供给更显充盈，隔夜回购利率本周首次回落至2%下方；天津城投、云投集团及其子公司债券波动较大，此外中国华融及旗下子公司多只境内债券出现反弹。交易员称，税期期间流动性却超预期的平稳向好，叠加大宗商品价格下挫压制通胀预期，从而激发债市情绪；短期市场料仍偏暖，但也要关注关键点位的抵抗。
北京一位基金交易员表示，信用债方面受“中部某省8%以上高息债务需两年内清零，并严禁新增”等消息影响，云南、天津等地区城投债成交活跃，价格波动大。
国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.34%报98.610元，创逾9个月新高；5年期主力合约涨0.19%，2年期主力合约涨0.09%。
银行间主要利率债收益率普遍下行1-2bp，尾盘收益率略反弹降幅收窄。截至17:00，10年期国开活跃券210205收益率下行1.5bp报3.4825%，盘中一度下行3bp最低触及3.4675%；10年期国债活跃券200016收益率下行1.51bp报3.0725%，盘中一度下行3.01bp最低触及3.0575%。全周来看，210205券收益率下行5.95bp，200016券收益率下行6.5bp。
信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大，尤其是城投债。中国华融及旗下子公司多只境内债券出现反弹，“16中国华融债02B”涨近4%，“19中国华融债01（品种一）”、“20华融G1”涨超1%。云南省投资控股集团及其子公司多只债券波动较大，“19云投G2”跌近7%，“17云投G1”跌超1%，“18云城投MTN005”涨超10%。云南省属企业负责人座谈会日前召开，会议强调毫不动摇、坚决守住不发生债务违约的政治底线。天津城投债券波动较大，“20津城建MTN003”涨超8%，“17津投03”跌超5%，“19津投05”跌3%。
值得注意的是，今日江苏、贵州、宁波、内蒙古等多地区地方债明显下跌，“19江苏18”、“18宁波17”跌超2%，“18贵州20”跌超1%，“内蒙1724”跌近1%，盘中一度跌近10%。
消息面方面，据21世纪经济报道，从多位地方投融资人士了解到，近期中部某省正在梳理年利率8%以上的政府性债务。该省要求，这部分存量高息债务力争两年内清零，即在2022年底前清理完毕。此外，该省还提出，各地要建立健全平台公司融资成本监测机制，今后原则上不得新增年利率8%以上的债务。
内蒙古自治区规范政府债务管理防范金融风险工作领导小组召开会议，会议强调要加强专项债券管理，严防法定债务规模过快增长；要引导各级加快摆脱过度依靠政府投资推动经济发展的路径依赖，充分发挥政府投资的杠杆撬动作用，引导社会资本扩大有效投资；严密防范地方法人银行流动性风险，认真解决企业债务逾期问题。
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月21日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，今日100亿元逆回购到期，当日完全对冲到期量；本周央行公开市场累计进行了500亿元逆回购、1000亿元MLF和700亿元国库现金定存操作，本周央行公开市场累计有600亿元逆回购和1000亿元MLF到期，因此本周全口径净投放600亿元。
Wind数据显示，下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元，无正回购和央票等到期。
资金面方面，今日为5月缴税申报截止日，银行间市场资金面却更显充盈，隔夜回购利率本周首次回落至2%下方。下周初虽然面临税期走款，但考虑到资金供给的充裕程度，整体影响料亦有限。
交易员称，近两个月来资金面的超预期宽松，令市场心态更显乐观，加之新债供给等需求端因素影响也相对和缓，而且央行政策稳健态度不改，流动性稳中偏松局面短期还将持续。
一级市场方面，今日招标的国债和进出口行债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，财政部91天期贴现国债中标收益率1.7233%，投标倍数为4.21；进出口行1年、2年期固息增发债中标收益率分别为2.2052%、2.7062%，投标倍数分别为6.02、8.29。
关于债券市场走势，中信固收称，近期这一轮债券牛市的原因是政策目标重心从稳增长转向防风险，政策组合从稳货币+宽信用转向稳货币+紧信用。未来一个季度左右，预计政策目标的重心仍然以防风险为主，稳货币+紧信用的组合不变。目前十年期国债到期收益率在利率底部震荡，很难突破3.0%关键点位。
江海证券认为，短期内大宗商品仍有上行阻力，对于债市来说，由于已经有了前期的黑色系大跌，情绪上可能已经得到了部分释放，后期一次性的交易机会在变弱，但基本面上由于抑制了短期的通胀压力，因此顶部支撑位置更为确定。结合四月的经济数据以及收益率位置，持券待涨更加凸显性价比。
中金固收称，从对债市的启示来看，财政存款招标利率和利差走高，意味着当前银行短期内存款并不充裕，而债券市场利率走出下行趋势，可能更多还是来自于市场尤其配置机构逐渐对后市更为乐观。随着广义流动性的逐步回落，我们预计狭义流动性或将持续宽松，债券收益率仍有继续下行的空间。
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北京一位基金交易员表示，信用债方面受“中部某省8%以上高息债务需两年内清零，并严禁新增”等消息影响，云南、天津等地区城投债成交活跃，价格波动大。
国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.34%报98.610元，创逾9个月新高；5年期主力合约涨0.19%，2年期主力合约涨0.09%。
银行间主要利率债收益率普遍下行1-2bp，尾盘收益率略反弹降幅收窄。截至17:00，10年期国开活跃券210205收益率下行1.5bp报3.4825%，盘中一度下行3bp最低触及3.4675%；10年期国债活跃券200016收益率下行1.51bp报3.0725%，盘中一度下行3.01bp最低触及3.0575%。全周来看，210205券收益率下行5.95bp，200016券收益率下行6.5bp。
信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大，尤其是城投债。中国华融及旗下子公司多只境内债券出现反弹，“16中国华融债02B”涨近4%，“19中国华融债01（品种一）”、“20华融G1”涨超1%。云南省投资控股集团及其子公司多只债券波动较大，“19云投G2”跌近7%，“17云投G1”跌超1%，“18云城投MTN005”涨超10%。云南省属企业负责人座谈会日前召开，会议强调毫不动摇、坚决守住不发生债务违约的政治底线。天津城投债券波动较大，“20津城建MTN003”涨超8%，“17津投03”跌超5%，“19津投05”跌3%。
值得注意的是，今日江苏、贵州、宁波、内蒙古等多地区地方债明显下跌，“19江苏18”、“18宁波17”跌超2%，“18贵州20”跌超1%，“内蒙1724”跌近1%，盘中一度跌近10%。
消息面方面，据21世纪经济报道，从多位地方投融资人士了解到，近期中部某省正在梳理年利率8%以上的政府性债务。该省要求，这部分存量高息债务力争两年内清零，即在2022年底前清理完毕。此外，该省还提出，各地要建立健全平台公司融资成本监测机制，今后原则上不得新增年利率8%以上的债务。
内蒙古自治区规范政府债务管理防范金融风险工作领导小组召开会议，会议强调要加强专项债券管理，严防法定债务规模过快增长；要引导各级加快摆脱过度依靠政府投资推动经济发展的路径依赖，充分发挥政府投资的杠杆撬动作用，引导社会资本扩大有效投资；严密防范地方法人银行流动性风险，认真解决企业债务逾期问题。
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月21日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，今日100亿元逆回购到期，当日完全对冲到期量；本周央行公开市场累计进行了500亿元逆回购、1000亿元MLF和700亿元国库现金定存操作，本周央行公开市场累计有600亿元逆回购和1000亿元MLF到期，因此本周全口径净投放600亿元。
Wind数据显示，下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元，无正回购和央票等到期。
资金面方面，今日为5月缴税申报截止日，银行间市场资金面却更显充盈，隔夜回购利率本周首次回落至2%下方。下周初虽然面临税期走款，但考虑到资金供给的充裕程度，整体影响料亦有限。
交易员称，近两个月来资金面的超预期宽松，令市场心态更显乐观，加之新债供给等需求端因素影响也相对和缓，而且央行政策稳健态度不改，流动性稳中偏松局面短期还将持续。
一级市场方面，今日招标的国债和进出口行债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，财政部91天期贴现国债中标收益率1.7233%，投标倍数为4.21；进出口行1年、2年期固息增发债中标收益率分别为2.2052%、2.7062%，投标倍数分别为6.02、8.29。
关于债券市场走势，中信固收称，近期这一轮债券牛市的原因是政策目标重心从稳增长转向防风险，政策组合从稳货币+宽信用转向稳货币+紧信用。未来一个季度左右，预计政策目标的重心仍然以防风险为主，稳货币+紧信用的组合不变。目前十年期国债到期收益率在利率底部震荡，很难突破3.0%关键点位。
江海证券认为，短期内大宗商品仍有上行阻力，对于债市来说，由于已经有了前期的黑色系大跌，情绪上可能已经得到了部分释放，后期一次性的交易机会在变弱，但基本面上由于抑制了短期的通胀压力，因此顶部支撑位置更为确定。结合四月的经济数据以及收益率位置，持券待涨更加凸显性价比。
中金固收称，从对债市的启示来看，财政存款招标利率和利差走高，意味着当前银行短期内存款并不充裕，而债券市场利率走出下行趋势，可能更多还是来自于市场尤其配置机构逐渐对后市更为乐观。随着广义流动性的逐步回落，我们预计狭义流动性或将持续宽松，债券收益率仍有继续下行的空间。
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