【如何像基金经理一样判断什么行业即将处在风口上？】#肉肉酱的基金日记##投资[超话]#
问：作为普通投资者，我们都很想知道，什么行业即将处在风口上，然后我们好提前买入，进行布局。
但是这肯定是很难的，作为基金经理，你能不能教教我们，如何学会分析、判断，接下来会是哪一个行业会处在风口上，我们好去买相应的主题基金，有没有简单的、很容易操作的方法？
☆李游：☆关注政策和社会大发展的趋势，这些普通投资者能够观察到，很多新闻上面有。
比如，去年下半年以来，包括中国、欧盟的领导人都说了，未来要加大碳减排的力度，具体的减排指标公布得非常详细。
还有一点非常重要，我们发现大街上特斯拉越来越多了，因为特斯拉降价了，供给创造需求，新能源汽车的性价比越来越高了，这些都是普通投资者能观察到的。
☆从新闻层面、政策层面能够观察到，然后从一些日常生活的趋势上面也能够看得到。
疫情之后直播越来越多了，在线的会议也越来越多，你就可以买入受益于这种大的趋势改变的一些行业。当然了，也有一些行业会受损的，比如像航空，像酒店，投资者也是要规避的。所以我觉得普通投资者关键是需要有这种投资的敏感度。
问：我们判断一只基金好不好，肯定要看它的十大重仓股，但是怎么判断这十大重仓股好不好呢？我有个朋友跟我说了他的心得。他说，我一般就看这些重仓股的市值和它的股价，如果是低价股或者小市值的股票，这只基金大概率就会很一般。我问他为什么呢？他说，因为只有那些千亿以上的龙头白马股，才有竞争力，才是好股票。那些行业里的小市值股票、低价股票，投资空间不大，成长性不好，优秀的基金经理往往是不看的。这个判断标准确实比较有意思，你觉得我这位朋友说得有没有道理？确实是这样的吗？
李游：没有说不看，一千亿的要看，一两百亿的、两三百亿的肯定也会看的。并不是说我们提前就有这个结论了，小公司不行，大公司就非常好，不是这样的。只是说我们根据自己的逻辑去选，最终选出来的就是这些大的公司。
过去2—3年，小公司确确实实在业绩增速要比很多大公司低很多，也有极少部分小公司的业绩增长也还是可以的。我的持仓上面也配了小部分的小公司，因为这些小公司从赛道的角度还是非常好的，过去2—3年确确实实也证明了自己，过去连续3—4个季度的业绩确确实实也是在超预期的。
不是我们提前就有“大公司好，小公司不好”的结论，我们还是从投资逻辑出发。如果最终选出来的是大公司，我们就配大公司；如果选出来的是小公司，我们就配小公司。
问：前段时间，看一位在业内非常非常有名的基金经理谈他自己的能力圈时，他表示，自己并不擅长宏观经济研究，比起宏观形势的分析，他更专注于行业的分析和个股的挑选。这让我有些困惑，市场行情和宏观经济大势不是紧密相关的吗？不研究宏观经济形势，这样的基金经理我们能放心吗？
李游：我过去是比较偏重喜欢去研究宏观的，但是最近两年宏观研究越来越少，为什么呢？还是跟市场有比较大的关系，跟整个经济结构也有比较大的关系。过去在经济高速增长的时候，周期行业波动很大，一个行业的景气度是大幅波动的。如果你要去择时的话，对于宏观的判断就特别重要。
以前我们配置机械、建材、化工，或上游的钢铁、煤炭等，这些需要很强的宏观判断能力。行业大幅波动的时候，即便公司的内生成长性很强，很多时候行业向下的压力是要大于公司内生成长的能力的。但现在不一样了，现在我配化工、建材、机械，出发点不是说想去赚行业景气度往上的钱，不是想赚这个行业的贝塔，更多的是赚公司成长的钱。
过去1~2年，包括现在和未来比较长的时间，对于择时，对于宏观的判断，我觉得应该是在弱化的。因为到了存量经济时代，经济景气度的波动本身在变小，宏观判断不像以前那么重要了。行业的波动减少以后，公司内生的成长性越来越突出，我们赚这个钱就可以了。这个行业如果景气度向上当然更好了，如果没有向上也无所谓的，只要确保这个行业不要往下走就可以了。
问：如果宏观经济形势的研究和判断不那么重要了，那么调研上市公司重要吗？我发现，现在也有很多基金经理不怎么调研上市公司，有的基金经理据说从来不调研上市公司，你觉得基金经理调研上市公司，对于基金产品的管理，重要吗？
李游：做了基金经理以后，我其实调研已经不多了，特别是最近一两年，为什么？我觉得有两点原因，第一点是我配置的都是一些大白马，市场上的信息还是比较透明的，跟踪的时间也非常长了。可能过去也去公司调研过，只是说最近没有去。
第二点我觉得可能会更重要一点，现在信息传递的速度越来越快，特别是疫情发生以来，在线的会议越来越多了，以前我们花一个1—2天的时间去调研一家公司，现在在线的电话会议非常多，我一天可以听几家，效率可以做得更高了，所以我觉得实地调研的重要性是越来越低了。
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#理财[超话]##基金##投资#
问：作为普通投资者，我们都很想知道，什么行业即将处在风口上，然后我们好提前买入，进行布局。
但是这肯定是很难的，作为基金经理，你能不能教教我们，如何学会分析、判断，接下来会是哪一个行业会处在风口上，我们好去买相应的主题基金，有没有简单的、很容易操作的方法？
☆李游：☆关注政策和社会大发展的趋势，这些普通投资者能够观察到，很多新闻上面有。
比如，去年下半年以来，包括中国、欧盟的领导人都说了，未来要加大碳减排的力度，具体的减排指标公布得非常详细。
还有一点非常重要，我们发现大街上特斯拉越来越多了，因为特斯拉降价了，供给创造需求，新能源汽车的性价比越来越高了，这些都是普通投资者能观察到的。
☆从新闻层面、政策层面能够观察到，然后从一些日常生活的趋势上面也能够看得到。
疫情之后直播越来越多了，在线的会议也越来越多，你就可以买入受益于这种大的趋势改变的一些行业。当然了，也有一些行业会受损的，比如像航空，像酒店，投资者也是要规避的。所以我觉得普通投资者关键是需要有这种投资的敏感度。
问：我们判断一只基金好不好，肯定要看它的十大重仓股，但是怎么判断这十大重仓股好不好呢？我有个朋友跟我说了他的心得。他说，我一般就看这些重仓股的市值和它的股价，如果是低价股或者小市值的股票，这只基金大概率就会很一般。我问他为什么呢？他说，因为只有那些千亿以上的龙头白马股，才有竞争力，才是好股票。那些行业里的小市值股票、低价股票，投资空间不大，成长性不好，优秀的基金经理往往是不看的。这个判断标准确实比较有意思，你觉得我这位朋友说得有没有道理？确实是这样的吗？
李游：没有说不看，一千亿的要看，一两百亿的、两三百亿的肯定也会看的。并不是说我们提前就有这个结论了，小公司不行，大公司就非常好，不是这样的。只是说我们根据自己的逻辑去选，最终选出来的就是这些大的公司。
过去2—3年，小公司确确实实在业绩增速要比很多大公司低很多，也有极少部分小公司的业绩增长也还是可以的。我的持仓上面也配了小部分的小公司，因为这些小公司从赛道的角度还是非常好的，过去2—3年确确实实也证明了自己，过去连续3—4个季度的业绩确确实实也是在超预期的。
不是我们提前就有“大公司好，小公司不好”的结论，我们还是从投资逻辑出发。如果最终选出来的是大公司，我们就配大公司；如果选出来的是小公司，我们就配小公司。
问：前段时间，看一位在业内非常非常有名的基金经理谈他自己的能力圈时，他表示，自己并不擅长宏观经济研究，比起宏观形势的分析，他更专注于行业的分析和个股的挑选。这让我有些困惑，市场行情和宏观经济大势不是紧密相关的吗？不研究宏观经济形势，这样的基金经理我们能放心吗？
李游：我过去是比较偏重喜欢去研究宏观的，但是最近两年宏观研究越来越少，为什么呢？还是跟市场有比较大的关系，跟整个经济结构也有比较大的关系。过去在经济高速增长的时候，周期行业波动很大，一个行业的景气度是大幅波动的。如果你要去择时的话，对于宏观的判断就特别重要。
以前我们配置机械、建材、化工，或上游的钢铁、煤炭等，这些需要很强的宏观判断能力。行业大幅波动的时候，即便公司的内生成长性很强，很多时候行业向下的压力是要大于公司内生成长的能力的。但现在不一样了，现在我配化工、建材、机械，出发点不是说想去赚行业景气度往上的钱，不是想赚这个行业的贝塔，更多的是赚公司成长的钱。
过去1~2年，包括现在和未来比较长的时间，对于择时，对于宏观的判断，我觉得应该是在弱化的。因为到了存量经济时代，经济景气度的波动本身在变小，宏观判断不像以前那么重要了。行业的波动减少以后，公司内生的成长性越来越突出，我们赚这个钱就可以了。这个行业如果景气度向上当然更好了，如果没有向上也无所谓的，只要确保这个行业不要往下走就可以了。
问：如果宏观经济形势的研究和判断不那么重要了，那么调研上市公司重要吗？我发现，现在也有很多基金经理不怎么调研上市公司，有的基金经理据说从来不调研上市公司，你觉得基金经理调研上市公司，对于基金产品的管理，重要吗？
李游：做了基金经理以后，我其实调研已经不多了，特别是最近一两年，为什么？我觉得有两点原因，第一点是我配置的都是一些大白马，市场上的信息还是比较透明的，跟踪的时间也非常长了。可能过去也去公司调研过，只是说最近没有去。
第二点我觉得可能会更重要一点，现在信息传递的速度越来越快，特别是疫情发生以来，在线的会议越来越多了，以前我们花一个1—2天的时间去调研一家公司，现在在线的电话会议非常多，我一天可以听几家，效率可以做得更高了，所以我觉得实地调研的重要性是越来越低了。
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曾原一《小重山》：「薄雪初消银月单。疏疏浮竹影、矮红阑。梅花梦事落孤山。禁人处，霜重鼓声寒。 留取晓来看。斑帘低小阁、烛花残。 一帆明月去沧湾。空相忆，雪浪月痕翻。」
@中华书局 附图对曾原一《小重山》词，有极大的误解，可以说完全偏离了此词的主旨，我在此做重新解释。
曾原一这个人，属于宋代词人之中几乎排不上名的人，饶是我熟读《全宋词》数遍，一看到此词，也是全无印象。这首词，其实十分易于明白，但关键是中华书局附图却大谬特缪，完全曲解了词的本意。他是看到了词中的「单」，就想到了情人之间的离别，这是望文生义的解释啊，根本就没有认真去读词。让人怀疑，这个解词之人，是不是从未研究过诗文，竟然对诗文意象以及主旨的关系丝毫不知，实在让人十分疑惑。
曾原一《小重山》词的上片起句说「薄雪初消银月单」，说的是小雪之后，夜晚的月亮更加透亮，反衬人的孤寂之心。这个「单」，强调的是孤寂氛围，以及作者内心的感怀之心。「单」这个字不是形容情人之间的离别关系，而是形容作者所处之地的独处境地。唐元稹《和乐天别弟后月夜作》，诗中有两句说「况我兄弟远，一身形影单。」说的就是朋友兄弟之间的离别，照应各自形单影只之境。又有唐李澄之《秋庭夜月有怀》之中的两句「游客三江外，单栖百虑违。」说的也是单独独处之境地。那么，我们看曾原一《小重山》词中的这个「单」字，其意义也很鲜明，正是月光之下，作者独处的心态反映。
作者营造的氛围，都是为了词的主旨服务的，词说了什么，是各种意象集中在一处，渲染其中的意义。我们读词，或者认识词在具体说什么，需要了解词的意象问题，某些典型意象的使用，其实就是构成了词的一种主流意义关系，也就是说，凡是出现一些具体的意象以及典故，都是在说与其相关的关系和意图。
比如曾原一这首词中写了月、竹、梅花，中华书局附图中完全就不懂这个含义是什么，完全曲解为是梦见情人与情人离别，这就是南辕北辙的解释，又几乎是毫无关系的解读。实际上，月是古代文人思怀的典型意象，这个例子就不胜枚举了，月下感怀多是怀志向以及仕途，诗词中涉及竹以及梅花，也多半是说个人志向，以及抒发志气。不论渲染这些意象的词有多少变化，但其中心关系大多不会变化。
在中华书局附图所解之心态看来，「疏疏浮竹影、矮红阑」仿佛是制造出一种幽情之境，是构成思念情人的一部分，但这正是一个很典型的曲解。竹是说君子之志向的，不是用来表达情人关系的意象，宋词之中描述情人关系的词，大多采用比较绵软的意象，比如软榻、錦衾、鸳被、坠钗之类，构成相思成恨的情景。可是曾原一词中，并无此类意象，「疏疏」就是淡淡的意思，并不是惨淡的意思。竹影若隐若现之间，才显现出周围之景状。那么可以说，词写到这里，只是提供了一个基本的景状与心境的关系。典型写的是君子之心，与志气高洁的思怀。
「梅花梦事落孤山」一句，就写得更加明白，是借用林逋隐居于孤山之事典，这是说贤人与雅士的事典，这是词的主旨。点出了作者此词所写的具体用意，是说作者不甘于寂寞隐居，渴望出仕实现自己的理想，可惜现在诸事未成，才觉可惜。梦事，说的是士大夫治国之心，以及君子报国之志向。你看，中华书局附图，令人喷饭地竟然再说思念离人，这不是南辕北辙吗？如此曲解词意，是要祸害多少人呢？
「禁人处」，禁，当时所及之意。此句可意为，当此思怀处。
「霜重鼓声寒」，霜重，意味清寒之气颇浓。唐杨师道《奉和咏弓》诗曰：「霜重麟胶劲，风高月影圆。」曾词或借此诗意，霜重才见月更圆，乃是有实处之境。所谓「鼓声寒」，鼓当是更鼓，但又可意为战鼓。上片结以鼓声结，是有士人忧国之心，意在双关之语。
「留取晓来看」，何谓晓来看？辛弃疾《破阵子·为陈同甫赋壮词以寄》词曰，「醉里挑灯看剑，梦回吹角连营。八百里分麾下炙，五十弦翻塞外声，沙场秋点兵。」是也。情人离别，只是夜晚相思，早晨起来看看且什么？曾词完全就不是这个意思。
随后，中华书局附图，又把「小阁」、「烛花」，看做了情人离别情景的意象组合关系，实际小阁是书楼，或者是小屋，这是一个比较普通的意象，自然可以指一般小房。烛花其实就是小灯，而中华书局附图，显然是想要把这个烛花，比作是情人相会的烛火，显然是大谬误。烛花只是稍典雅的词汇，南北朝以来有许多人使用，各有其境。杜甫《夏夜李尚书筵送宇文石首赴县联句》有两句写为「雨稀云叶断，夜久烛花偏。」不过实写烛火而已。
「一帆明月去沧湾。」此句借用沧洲事典，写的是世外隐居之心与潜藏述志之意。
「空相忆」，此处可解为空叹感怀之时。
「雪浪月痕翻」，雪浪，谓风卷起千堆雪之状。唐齐己《送人游衡岳》诗云「雪浪来无定，风帆去是闲。」此雪浪，多是指遭际不佳，但与沧洲典一会，便形成云淡风轻之意，破浪登舟之情，是写远离愁闷之遭遇，向往广阔之天地，实际又是主要写志向高远，不为当下处境所扰，写的还是君子的风度。
至于中华书局附图所说什么「离人终难团聚」、「抱寒独望」，显然是望文生义，并未能理解曾词的主旨，这种问题我已经说过多次，解词先需深入去理解词的意象构成，词是士大夫文化的构成部分，如果不理解这个具有文士风度的文学思想意识的内容，根本不可能入门。#国学知识# #微博公开课# #泡脚读全唐诗#
@中华书局 附图对曾原一《小重山》词，有极大的误解，可以说完全偏离了此词的主旨，我在此做重新解释。
曾原一这个人，属于宋代词人之中几乎排不上名的人，饶是我熟读《全宋词》数遍，一看到此词，也是全无印象。这首词，其实十分易于明白，但关键是中华书局附图却大谬特缪，完全曲解了词的本意。他是看到了词中的「单」，就想到了情人之间的离别，这是望文生义的解释啊，根本就没有认真去读词。让人怀疑，这个解词之人，是不是从未研究过诗文，竟然对诗文意象以及主旨的关系丝毫不知，实在让人十分疑惑。
曾原一《小重山》词的上片起句说「薄雪初消银月单」，说的是小雪之后，夜晚的月亮更加透亮，反衬人的孤寂之心。这个「单」，强调的是孤寂氛围，以及作者内心的感怀之心。「单」这个字不是形容情人之间的离别关系，而是形容作者所处之地的独处境地。唐元稹《和乐天别弟后月夜作》，诗中有两句说「况我兄弟远，一身形影单。」说的就是朋友兄弟之间的离别，照应各自形单影只之境。又有唐李澄之《秋庭夜月有怀》之中的两句「游客三江外，单栖百虑违。」说的也是单独独处之境地。那么，我们看曾原一《小重山》词中的这个「单」字，其意义也很鲜明，正是月光之下，作者独处的心态反映。
作者营造的氛围，都是为了词的主旨服务的，词说了什么，是各种意象集中在一处，渲染其中的意义。我们读词，或者认识词在具体说什么，需要了解词的意象问题，某些典型意象的使用，其实就是构成了词的一种主流意义关系，也就是说，凡是出现一些具体的意象以及典故，都是在说与其相关的关系和意图。
比如曾原一这首词中写了月、竹、梅花，中华书局附图中完全就不懂这个含义是什么，完全曲解为是梦见情人与情人离别，这就是南辕北辙的解释，又几乎是毫无关系的解读。实际上，月是古代文人思怀的典型意象，这个例子就不胜枚举了，月下感怀多是怀志向以及仕途，诗词中涉及竹以及梅花，也多半是说个人志向，以及抒发志气。不论渲染这些意象的词有多少变化，但其中心关系大多不会变化。
在中华书局附图所解之心态看来，「疏疏浮竹影、矮红阑」仿佛是制造出一种幽情之境，是构成思念情人的一部分，但这正是一个很典型的曲解。竹是说君子之志向的，不是用来表达情人关系的意象，宋词之中描述情人关系的词，大多采用比较绵软的意象，比如软榻、錦衾、鸳被、坠钗之类，构成相思成恨的情景。可是曾原一词中，并无此类意象，「疏疏」就是淡淡的意思，并不是惨淡的意思。竹影若隐若现之间，才显现出周围之景状。那么可以说，词写到这里，只是提供了一个基本的景状与心境的关系。典型写的是君子之心，与志气高洁的思怀。
「梅花梦事落孤山」一句，就写得更加明白，是借用林逋隐居于孤山之事典，这是说贤人与雅士的事典，这是词的主旨。点出了作者此词所写的具体用意，是说作者不甘于寂寞隐居，渴望出仕实现自己的理想，可惜现在诸事未成，才觉可惜。梦事，说的是士大夫治国之心，以及君子报国之志向。你看，中华书局附图，令人喷饭地竟然再说思念离人，这不是南辕北辙吗？如此曲解词意，是要祸害多少人呢？
「禁人处」，禁，当时所及之意。此句可意为，当此思怀处。
「霜重鼓声寒」，霜重，意味清寒之气颇浓。唐杨师道《奉和咏弓》诗曰：「霜重麟胶劲，风高月影圆。」曾词或借此诗意，霜重才见月更圆，乃是有实处之境。所谓「鼓声寒」，鼓当是更鼓，但又可意为战鼓。上片结以鼓声结，是有士人忧国之心，意在双关之语。
「留取晓来看」，何谓晓来看？辛弃疾《破阵子·为陈同甫赋壮词以寄》词曰，「醉里挑灯看剑，梦回吹角连营。八百里分麾下炙，五十弦翻塞外声，沙场秋点兵。」是也。情人离别，只是夜晚相思，早晨起来看看且什么？曾词完全就不是这个意思。
随后，中华书局附图，又把「小阁」、「烛花」，看做了情人离别情景的意象组合关系，实际小阁是书楼，或者是小屋，这是一个比较普通的意象，自然可以指一般小房。烛花其实就是小灯，而中华书局附图，显然是想要把这个烛花，比作是情人相会的烛火，显然是大谬误。烛花只是稍典雅的词汇，南北朝以来有许多人使用，各有其境。杜甫《夏夜李尚书筵送宇文石首赴县联句》有两句写为「雨稀云叶断，夜久烛花偏。」不过实写烛火而已。
「一帆明月去沧湾。」此句借用沧洲事典，写的是世外隐居之心与潜藏述志之意。
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