我是个很矛盾的人,我不喜欢太多人关注我,但我也不喜欢所有人都不关注我,我真的很不合群,非常非常,好像缺少那种共情力,我看着旁边的人笑,所以我也笑,旁边的人骂,所以我也骂,我被套在一个壳子里,但我的内里漠然平静的听着。
可是一旦不是身边人跟我讲述,主人公换成了一个我素未谋面的人,我的情感会强烈的多。
没有忍住,想让自己冷静点,又划了几下,有点痛,可以接受,中午看着没忍住还是拍了下来,心里感觉很愧疚,因为我的身体不是我自己给的,我也违背了我的朋友想让我好好生活的期望,对不起对不起。

其实还想说点什么,但好像也没什么好说的,就这样吧,下了。


五、最缺少自由现金流的行业以减法来计算自由现金流,电力公司不是自由现金流最缺少的行业或企业。项目一旦建成,就可以年复一年收获较多的现金流,除了必要的维修费用外,基本不用更多的资本性支出。它们的后期要害主要是价格受管制。
最缺少自由现金流的行业或企业是那种一生被固定资产困扰的行业,是那种必须不断增加固定资产投入才能维持正常生产的行业,是靠永无休止的并购来维持发展的行业……

例如:某氨厂,氨水不仅让人感到刺鼻难闻,而且对机器设备腐蚀损害极大,那些花了大价钱购买的密密麻麻的管道设备要不了多久就要更换。研究了自由现金流的估值方法之后,才醒悟到这种固定资产易受腐蚀的行业对投资者意味着什么。

其次,遇到产品和设备不断更新的行业,你就没有好日子过。譬如印刷厂:人员众多,设备笨重,年年亏损或微利,还要不断更新设备:先是铅字排版,普通印刷机印刷;后来感觉落后,用大资金购买黑白胶印设备,彻底淘汰了铅字;然而人家报社已经开始了彩印时代,我们刚用不久的黑白胶印机又惨遭淘汰,不得不花更多的钱去买彩色胶印机……最后,当我们以投资者的立场,在巴菲特消费垄断理论的指导下,可以非常清楚地看到下面几类行业自由现金流最容易缺乏:

一,固定资产易腐蚀、易损耗,需要不断更新的行业。如化工化纤、化肥农药、钢铁、运输等行业;

二,固定资产因产品不断更新换代的行业。如印刷、通讯、汽车制造、家电制造,以及同属于化工行业的胶片制造和胶片冲洗业等行业。柯达是最典型的案例;

三,缺少提价能力,依赖产能扩大而大量并购的行业。并购往往是溢价并购,不但形成更多固定资产,而且增加许多无形资产(会计商誉),都属于资本性支出。不但建材等大宗商品企业有这个问题,就是消费行业中的啤酒和乳业也有这方面的问题。

当然,必须再一次说明,这是按减法计算:资本性支出多,自由现金流就少;而没有考虑加法。一个行业或一家企业如果竞争优势突出,在增加资本性支出的同时创造了更多的价值,那就又当别论。比如医药行业特别是化学药物制造行业,类似于化工业,资本性支出也很大,但只要药品独特过硬,提价和销售能力强,情况就要好得多。
六、自由现金流估值法妙在思维卓越


尽管消费垄断型企业都应该有充裕的自由现金流,尽管内在价值即未来自由现金流的多寡对企业价值的评估如此重要,但价值投资者真的去用自由现金流的估值方法详细推算的话,都会感到迷茫和吃力:这是一件无法精确的计算。

首先是未来充满着不确定。未来的自由现金流的增长如果按照过去平均水平增长计算,自然容易解决;但问题是你怎么知道未来就一定会继续按照以往的平均增长速度继续增长?未来会发生多少事情,未来有多少不可知?你事先知道非典吗?你事先知道欧债危机吗?还有,如果过去存在泡沫,或者过去属于企业的高成长的初创阶段,特别是带有明显周期性的行业,过往的数据皆成了问题:它们将会误导对未来的计算。

其次是企业未来的存续时间如何计算?一些公式是10年,一些是15年,一些公式是10年再加上永续年金。还有个别人采用5年的公式。然而企业未来的寿命有长有短,可口可乐一百年了仍然青春焕发,而不少企业特别是纳斯达克上市的一些科技股不到10年就破产、摘牌。企业未来的存续期间不仅要看企业的核心竞争力,还要按不同行业的竞争激烈程度来划分,很难有一个标准年份。

第三是折现率。巴老指出应该用无风险的美国长期国债特别是30年国债利率来折现。但美国长期国债利率也经常调整。何况投资美国以外的国家,各国国情不同,长期国债利率也有很大不同。比如巴西和希腊就与一般国家相差巨大。

第四也是最重要最复杂的,是如何界定自由现金流产生的起点年份。这些复杂的情况大致有:

1,一般企业在初创阶段只有投入,经营性现金流量净额全用作资本性支出还嫌不足,还要借债投入,根本没有自由现金流。它们完全没有内在价值吗?一定要等它们有了自由现金流以后再估算吗?如果估算,未来十年自由现金流的增长依据明显缺少以往的增长数据,此事如何解决?从哪一年开始才能作为依据估值?

2,很多行业比如高投入的公用事业企业如水电厂、核电站、高速公路等投资多年,主体建成运营后还在扩建,很多年经营性现金流量净额都小于资本性支出,没有自由现金流。但明显的是它们一旦建成,成本将只剩下贷款利息、维修费用,自由现金流显著增多。我们从何时开始为这些行业估值?

3,还有更典型的,一些盈利能力很强,主营业务和净利润高速增长,多年净资产收益率也维持在15%以上的消费类特别是乳业和啤酒类龙头企业,由于一直在高速扩张,不断收购新的产能,资本性支出长期高踞经营性现金流量净额之上,根本算不出自由现金流。它们没有内在价值吗?在中国,著名乳企伊利股份上市16年,利润增长40倍,市值增长近130倍(未扣除再融资影响),是最大长期牛股之一。然而翻开它的财务报表计算自由现金流,就会发现这家公司一直到现在,经营性现金流量净额都低于资本性支出,根本没有自由现金流可言。难道我们16年都要因为无法估值而将其放弃?

可见,企业未来可产生的自由现金流的折现值的估值方法虽然号称最为科学,但实际最难计算。难怪芒格先生说,“虽然巴菲特最推崇自由现金流的估值方法,但我从未见他坐下来拿着计算器仔细计算过。”

我是认真计算过的人。早已发现这个估值方法难以把握,更难以精确计算。但它的真正意义并不在这里。它的真正意义在于思想意义。说到此处,我想起最近出版过一本好书《价值投资,从看懂财报开始》的北京的孙旭东先生,他在自己的博客《谈谈折现现金流估值》一文中有一段话:“我认为,折现现金流与其说是一种估值方法,不如说是一种思维方式……折现现金流法最重要的作用是促使我们目光长远地分析一家公司,促使我们全面考虑影响公司价值的各种因素。” 这段话我非常欣赏。

我同样认为, 自由现金流的估值方法虽然难以精确计算,但瑕不掩瑜,丝毫也不影响它在投资史上的思想光辉!

这种计算企业内在价值的方法的伟大指导意义在于:


一,它让我们着眼于未来。投资股票就是投资未来。未来好才是真的好。研究企业未来确切的利润增长点,持续竞争优势和优异的长期基本特征,永远是投资者最主要的工作;
二,它让我们瞄准长寿的企业,因为长寿的企业经营时间长,永续年金大,产生现金多,内在价值高。不要纠结在10年,15年还是5年等争论不休、难以界定的具体数字上,要尽量从是否能成为百年老店的角度去思考,去投资;


三,它指给了我们一条正确的选股方向:要尽量避开那些缺乏经济商誉和无形资产、生产同质化产品、固定资产投入巨大、折旧费用高昂,同时还要不断投入资本以维护市场地位和正常生产、资本性开支巨大且无休无止的产业或企业。要尽量挑选用尽可能少的资本性支出来保持高增长的企业;

四,它提示我们注意安全:折现率与风险成反比,采用较高的折现率总比较低的折现率更能够抗拒未来各种可能发生的风险。买便宜是硬道理;


五,它告诉我们一条真理:无论企业有多么优秀,如果在经营多年之后,仍然不能拥有大量可以自由分配给股东的现金,如果不能以股东利益为先,都不能称之为优秀的企业……

这些卓越的思想除了动态市盈率的估值方法有些接近以外,其他如市销率、市净率、市现率、市红率等估值方法在它面前都相形见绌。巴菲特甚至指出:“一般的准则,诸如股息率、市盈率甚至是成长率,除非他们能够提供一家企业未来现金流入流出的任何线索,否则与价值评估没有一点关联(2000年致股东的信)。”

但他同时又指出:“价格是你将付出的,价值是你将得到的。在决定购买股票时,内在价值是一个重要的概念。没有公式能用来计算内在价值。你必须了解你要买的股票背后的企业。
给企业估价既是一门艺术,也是一门科学。你没有必要等到最低价才去买,只要低于你所认定的价值就可以了。如果能以低于价值的价格买进,而且管理层是诚实可靠有能力的,你肯定会赚钱。” https://t.cn/z8A3vN8

#我是普通人,我讨厌肖战# 从辣味那边看到的这一张邪乎图,我觉得还是应该就此讨论两句。

首先,图中人的主要观点有以下几点:
一,抵制肖战是饭圈对抗饭圈
二,抵制明星的商务不正当
三,抵制肖战的行动没有作用(并为当事人说好话)
四,试图为虾(虾=肖战粉丝自称)正名

基于以上这几点表现,也不奇怪有些人认为此人是虾。
而我想要严谨一点,没有严格的证据证明这个人是虾的前提下我就不说它是虾。就当是个“纯路人”好了。

那么逐一探讨一下这几点成立与否吧。

一,抵制肖战的人是否属于饭圈?否。

没有这种必然的因果关系。但是抵制肖战的人同时参与了其他有饭圈化倾向的圈子,是一件很正常的事——但是大部分情况下,那个圈子和流量明星不构成“对家”关系。
这背后的部分原因是近年来同人文化的饭圈化倾向。肖战惹到了整个同人圈,遭到的抵制是不可能完全没有饭圈的影子的。
另一方面,抵制时间长了,肖战方也日渐疲软,肖战粉丝也有不少跑路的了,以至于有很多抵制者是从明转暗,从应激转常态,从运动转日常的。在这样的过程中,坚持天天做点什么抵制肖战的话,是难免看起来给自己打鸡血过度的。
像我这种佛系随缘抵制,就显得很没战斗力。而肖战方在谈及抵制者时,总是非常刻意地绕来了我这种人,避免去讨论我们这种一看就绝缘于饭圈的人到底是不是饭圈。这是很狡猾的做法,通过隐藏部分观察,将结果导向偏移真实值。

二,抵制明星的商务是否正当?是。而且是100%完全正当。

这里有一个偷换的概念,即,肖战迫害同人圈,和抵制者反对肖战接商务,的类比。
肖战方在洗地的时候,总是企图主张肖战方对同人圈在多个平台的屡次迫害(包括但不限于举报整个平台,以及用问题内容和问题tag污染环境)是自由,但是另一方面又主张接商务之后挣很多钱是应得的。
第一方面的自由,首先需要明确一下权利的边界。人不应该有迫害他人自由的自由,权责不平等的自由只不过是特权的遮羞布罢了。我很担心肖战粉丝会不会经历反复被人卖掉又帮人数钱的一生,这种思辨能力这么多太差了。
另一方面,这个世界上是没有稳赚不赔的买卖的。尽管那些搞经济金融的疯狂在想办法做出各种“收益我拿,风险你担”的狗事儿,但是这个世界的根本规则还是等价交换。商家找明星合作,找艺术家是看国民性,希望引起关注,扩大市场;找流量是看粉丝购买力,希望粉丝多多花钱,为盲目的爱充值。明星和品牌形象绑定,双方的形象一损俱损,一荣俱荣。就是这个逻辑。
普通人有不买的自由,有不支持的自由,有抵制的自由。在合法合理的前提下,表达不支持的意见,取关恰烂钱的人,都是无可指摘的。

这种时候,如果肖战粉丝这么想要争口气,不应该和抵制者争吵,而应该疯狂去买啊。你们这样吵,只会让真正的路人们觉得你们不仅太闲,而且没钱。

三,抵制肖战的行动有作用吗?有,而且作用很大。

远的不说,就说这个鸡杀得很准,猴都被儆到了。
饭圈自肖战事件之后收敛了多少,是有目共睹的,多少明星战战兢兢就害怕成为肖战第二,也是毋庸置疑。网上再提明星的大名已经不用哆哆嗦嗦的了,普通人站起来了,敢和饭圈叫板了。
打得一拳开,免得百拳来。抵制肖战的行动成果是非常令人满意的。

另一方面,以此为切入点,社会大众逐渐注意到了饭圈问的严重性,整治的工作也提上了议程。
我们不能武断地说社会问题全都因饭圈而起,但是精神文明建设方面的缺陷确实集中体现在饭圈之中。饭圈的病灶在他处,但是其中魔怔人的表现却能提供宝贵的分析问题的线索。
就单从同志们的反思与求索考虑,抵制肖战也不是无益处的。

四,虾这个称呼是否被污名化扩大化?有点儿,但是这也是不可避免的。

现在,因为虾的名声很烂,有很多一度以自称为虾为傲的肖战粉丝开始拒绝“虾”的称谓。
可以,名可名,非常名也。称呼本身并没有什么意义,其背后的内涵是什么含义比较重要。

我说虾确实有被污名化,是因为有时候,一些本来不是肖战粉丝直接动手的行为,也被怀疑是虾的手笔。比如有时候有些敏感问题就是容易被炸啊,但是还是有很多人优先怀疑是虾。

此外,有时候有些人确实单纯就是圣母,站着说话不腰疼的那种,看问题比较片面,看到黑心老板被批评就开始同情老板,看到肖战被抵制就开始和肖战共情。但是这种人,往往也被不加区分地认定为“虾”了,从细分类上确实是不严谨的——它们和虾应该是属于本质雷同但是互相鄙视的两个群体。

但这一切都是不可避免的。
别人对这个群体的印象都是这个群体自己造作的结果,现在走到“他们这些人什么都做得出来”的地步,可以说积重难返了。

如果说我对个体的虾还有什么中肯的建议:为你自己好,脱粉,专注学业。等过几年,对饭圈的整治初见成效,你们也学业小成,再看那时候的明星,总有合乎心意的。
肖战粉丝组织所要求的高强度任务量既不合法,也不合理。不仅不应该配合,而且如果掌握证据还应该曝光,以儆效尤。

也不仅仅是肖战粉丝,所有粉丝,遇到邪乎的饭圈组织,都应该尽快自救。


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