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董宝珍尊享交流在苏州与投资人的互动问答4

问题4：我是2018年的时候看了董老师发了一篇文章，当时文章内容是讲李录的，他说在美国，长期来看就没有不是价值投资能成功的，这一句话坚定了价值投资之路。这几年我也读了大概有100多本的华尔街经典，感觉到已经不是科学能解决的价值投资了，更多是一种对人性和理性的追求，然后在这个过程中，我其实特别是理性这一块，我们发现越来越追求理性，遇到了一种会影响到会影响到生活的一个状态了。我讲真的你如果是一个深度价值投资者的话，你真的会慢慢会影响生活。但是实际是让我产生了一点困扰，就是发现我跟周边的人在交流价值投资的时候，我发现别人慢慢的开始有一点敷衍我的感觉了，他们理解不了或者不认同情况下，甚至跟家人交流的时候，比如说老婆在交流的时候，就慢慢的，她也很难懂你，因为你太过于理性的人是生活中是比较无趣的，然后我其实想问生活问题，关于说董老师肯定是理性了几十年的了，这方面有没有什么一些经验或者说一些感悟可以跟我分享一下。

董宝珍：病的太严重了，这个现象也是普遍现象。

我给你讲几个，第一个芒格说投资最重要的理性，而不是知识，你知道吧？接着芒格还说了一句话说“如果你想获得失败的人生，那么就不要理性。”如果你想获得成功的人生就需要理性，所以理性是人生终极成功的保障，但是理性可能在短期现实利益，尤其是群体关系过程中给你带来困扰，这个是他的辩证的代价。很多杰出的价值投资者的社会关系和社会评价都很低。

第二个就是理性的杰出价值投资者的婚姻关系的稳定性差。就是没有办法生活在一起。因为生活有时候是感性的，宇宙设定的规则就是用理性让你人生终极成功，但是在过程中他也有一些问题，但是你不理性就要遭遇失败的人生。

你愿意不理性，你必须接受失败的人生。关于这个问题我还有过很多深思，什么是理性？理性就是合于道，合于规律，与自然法则是一样的，内心合于道，但是当你合于道的时候，你会发生大众都是不合于道的，大众都是感性的，别人都是合于群体一致性，跟别人保持一致、拉关系，搞得人际关系很好。这个时候你合于道的人和大众都是不合于道的人，他就是格格不入的，所以没有办法，反正你必须得理性，理性是人生终极成功的保障。

问题4补充：我自己有时候想，我投资需要理性一点，然后生活需要感性一点，但是这就不是知行合一了。

董宝珍：这不是知行合一了，这叫做大成若缺，就是说你要那个，必须承受那个的缺陷，所有的把巴菲特和索罗斯结合起来都失败了，价值投资就有缺陷，管不了过程，抓不住小的机会，你安全边际买了它又跌了，所以它是大成若缺的，它不能完美，完美是不存在的，没有完美。

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董宝珍尊享交流在苏州与投资人的互动问答（2）

问题2：董老师你觉得现在比如说国有大行、股份行、农商行或者城商行，他们之间估值三个梯队好像差距比较大，你的观点接下来的趋势会不会还会继续拉大，或者是趋于缩小、趋于收敛？

董宝珍：趋于收敛。

证据在哪？证据在于有一个今世缘酒业，是江苏的，我当年在投资茅台，当时茅台估值12倍市盈率，今世缘上市了20倍市盈率，我当时说不可能，然后所有的茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒估值水平就比不过名不见经传的今世缘，后来的结果是什么？就是今世缘20多倍上下波动，但是茅、五这些就上去了，这都是历史事实。

今天拿到银行一模一样，银行和白酒是两个行业不一样，但它机制逻辑是一样的，今世缘酒业曾经一度高过茅台，后来就不行了，所以它是收敛的，你们怎么能高过工行？

你任何一个农商行，你说你成长性比工行强，我承认，但你的稳定性你怎么能高过工行对吧？但是有些小行，名不见经传的小行，高过工行，高过招商银行很多，不正常，他会收敛的。

没有任何银行是高估的，哪怕他已经市盈率你觉得很高了，只是相对确实有很多的小穷朋友们太低了。

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繼續密鑼緊鼓地拜訪。是日團隊訪問香港生物科技之父、香港生物醫藥創新協會主席盧毓琳博士。盧博士從政府、商界、學術界轉型至現在的風險投資人角色，人物故事足夠精彩。而在去年大幅跑贏恆指的在港上市的生物科技板塊，未來在大灣區更多的鼓勵政策下，又將有怎樣深度的資本追蹤及廣闊的發展前景呢？期待盧博士在我們創刊號內的犀利見解。

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