#白澍饰演吴邪之免责声明# 今晚《云顶天宫》即将开播，吴邪的扮演者@白澍白澍 发出《免责声明》，其中他写道：“我回头一看教室里的其他考生，更是自惭形秽，无地自容，只剩自己嘲笑自己了。每一版吴邪都有各自的亮点，而且每一位都声名在外，比我强了不少”。但他细数了自己这版吴邪的十宗“最”，还诚恳表示：“褒贬毁誉只因大家爱的真切，批评赞美同样食之如饴，每一条影评都是我最宝贵的财富。”很走心了～舒淇转发写道“坐等”，期待开播！
中信证券周五发了个对#华友钴业 sh603799[股票]# 的研报；（无脑说中信黑嘴的基本上是韭菜，那么大一个机构还没有你小散水平高吗？！）
用绝对估值法计算出了华子一年内估值;206元，
云里雾里大家看看：
从以上可比公司估值分布可见，市场对于市占率高、有望成为行业龙头的新能源锂电材料企业给予了明显的估值溢价，例如中伟股份和容百科技。此外，由于华友钴业主营业务多元，传统的铜钴业务和镍冶炼业务直接与新能源锂电材料混同估值并不合理。考虑到公司一体化的业务布局在未来的行业竞争中极具竞争力，有望成为行业龙头，扩大与现有竞争对手的领先优势，同时新能源汽车产业的长周期景气保障了公司锂电材料业务的长期成长性。我们认为绝对估值法更适合用于华友钴业的估值。
关键参数假设：
1） 无风险利率在近 1 年 10 年期国债利率平均水平的基础上适度上浮，取 3.2%；
2） 市场投资组合预期收益率在近五年沪深 300 指数收益率的基础上适度上浮，参数为 11%。计算可得股票风险溢价为 7.8%；
3） β系数：为公司相对于市场的风险系数，我们根据可比公司的β值来确定公司的β值。A 股中与公司业务相近的可比公司为中伟股份和寒锐钴业，其近 1 年β值分别为 1.50/1.27，选取二者均值并上浮作为公司的β系数，取值为 1.43。
4） K e ：即公司股权收益率，根据 CAPM 模型，即 Ke=Rf+β*(Rm-Rf)=14.35%。
5） K d ：即公司债券收益率，在 3 年期中债中短期票据到期收益率（AA+）基础上适度上浮，数值为 4.50%；
6） 目标资产负债率：公司过去五年资产负债率均值约为 55%，考虑到公司处于产能快速扩张阶段，资产负债率可能上升，设定目标值为 60%；
7） 所得税税率：公司当前钴铜传统业务占比较高，历史所得税率均值约 23.4%，公司在印尼镍冶炼项目享有税收优惠，锂电正极材料业务被认定为高新技术企业，所得税率为 15%，未来随着镍和锂电材料业务占比提升，公司整体所得税率预计下降，设定为 20%
8） 计算可得 WACC 值为 7.90%，
9） 永续增长率：2021 年-2024 年，公司镍产品业务开始贡献利润，锂电正极材料业务处于快速扩张期，结合经营模型计算可得收入年化增速为 37.9%；2025-2030年，新能源汽车产业保持高速增长，全球动力电池和锂电正极材料的年化增速预计超过 25%，公司作为具备资源优势的领先企业，增速预计高于行业平均增速，假设 2025-2030 年公司收入增速为 28%；2030 年后，基于新能源汽车行业继续保持增长的预期，假设永续增长率为 2.0%
计算可得公司 2021 年市值为 2504 亿元，对应目标价 206 元/股。
用绝对估值法计算出了华子一年内估值;206元，
云里雾里大家看看：
从以上可比公司估值分布可见，市场对于市占率高、有望成为行业龙头的新能源锂电材料企业给予了明显的估值溢价，例如中伟股份和容百科技。此外，由于华友钴业主营业务多元，传统的铜钴业务和镍冶炼业务直接与新能源锂电材料混同估值并不合理。考虑到公司一体化的业务布局在未来的行业竞争中极具竞争力，有望成为行业龙头，扩大与现有竞争对手的领先优势，同时新能源汽车产业的长周期景气保障了公司锂电材料业务的长期成长性。我们认为绝对估值法更适合用于华友钴业的估值。
关键参数假设：
1） 无风险利率在近 1 年 10 年期国债利率平均水平的基础上适度上浮，取 3.2%；
2） 市场投资组合预期收益率在近五年沪深 300 指数收益率的基础上适度上浮，参数为 11%。计算可得股票风险溢价为 7.8%；
3） β系数：为公司相对于市场的风险系数，我们根据可比公司的β值来确定公司的β值。A 股中与公司业务相近的可比公司为中伟股份和寒锐钴业，其近 1 年β值分别为 1.50/1.27，选取二者均值并上浮作为公司的β系数，取值为 1.43。
4） K e ：即公司股权收益率，根据 CAPM 模型，即 Ke=Rf+β*(Rm-Rf)=14.35%。
5） K d ：即公司债券收益率，在 3 年期中债中短期票据到期收益率（AA+）基础上适度上浮，数值为 4.50%；
6） 目标资产负债率：公司过去五年资产负债率均值约为 55%，考虑到公司处于产能快速扩张阶段，资产负债率可能上升，设定目标值为 60%；
7） 所得税税率：公司当前钴铜传统业务占比较高，历史所得税率均值约 23.4%，公司在印尼镍冶炼项目享有税收优惠，锂电正极材料业务被认定为高新技术企业，所得税率为 15%，未来随着镍和锂电材料业务占比提升，公司整体所得税率预计下降，设定为 20%
8） 计算可得 WACC 值为 7.90%，
9） 永续增长率：2021 年-2024 年，公司镍产品业务开始贡献利润，锂电正极材料业务处于快速扩张期，结合经营模型计算可得收入年化增速为 37.9%；2025-2030年，新能源汽车产业保持高速增长，全球动力电池和锂电正极材料的年化增速预计超过 25%，公司作为具备资源优势的领先企业，增速预计高于行业平均增速，假设 2025-2030 年公司收入增速为 28%；2030 年后，基于新能源汽车行业继续保持增长的预期，假设永续增长率为 2.0%
计算可得公司 2021 年市值为 2504 亿元，对应目标价 206 元/股。
【坐着火车观荷花是什么样的体检？】#荷花# 连日来，碧江区云场坪镇路腊村的荷花基地里，来自城区及周边的游客纷至沓来，大家走进荷花基地，坐着火车看荷花。
近年来，碧江区云场坪镇路腊村利用生态资源优势，把村口中心地带的200多亩“烂泥田”，发展成了具有观赏价值的荷花池。走进田野间，满池荷花争奇斗艳，开得正浓，蓝的天、绿的叶、红的花，清风带来一股淡淡的荷香，令人惬意十足。漫步田间栈道的荷花基地，村里刚刚在荷花池边上修建了轨道，坐上小火车观荷花，别有一番情趣。
“现在游客到我们这里来可以坐小火车、看荷花、捉龙虾、坐竹筏，内容还比较丰富。下一步，我们正在建荷叶莲子加工厂，提升我们荷叶茶的附加值，带动更多群众增收。”碧江区云场坪镇路腊村村主任杨再房介绍。#乡村振兴# （樊韶清 覃信林 曾江 周军 陈江林）
近年来，碧江区云场坪镇路腊村利用生态资源优势，把村口中心地带的200多亩“烂泥田”，发展成了具有观赏价值的荷花池。走进田野间，满池荷花争奇斗艳，开得正浓，蓝的天、绿的叶、红的花，清风带来一股淡淡的荷香，令人惬意十足。漫步田间栈道的荷花基地，村里刚刚在荷花池边上修建了轨道，坐上小火车观荷花，别有一番情趣。
“现在游客到我们这里来可以坐小火车、看荷花、捉龙虾、坐竹筏，内容还比较丰富。下一步，我们正在建荷叶莲子加工厂，提升我们荷叶茶的附加值，带动更多群众增收。”碧江区云场坪镇路腊村村主任杨再房介绍。#乡村振兴# （樊韶清 覃信林 曾江 周军 陈江林）
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