【海信家电20年报分析及保守估值】结论 $海信家电(SZ000921)$ $海信家电(00921)$ 保守估值157.5亿人民币。公司股本13.6亿，当前港股13.96港币/股，对应市值190亿港币，约合160亿人民币，A股17.7人民币/股，对应市值241亿人民币，均处于合理估值范围内。公司简介 公司前身系1984年成立的广东顺德珠江冰箱厂，1992年改制为股份公司，公司名称为广东科龙电器股份有限公司。1996年在香港上市，1999年在A股上市。2006年青岛海信空调受让广东格林柯尔所持有的26.43%的股权，成为第一大股东。 2007年完成股权分置改革后，青岛海信空调持有23.63%的股权。2007年更名为海信科龙电器股份有限公司。2008年度开始，青岛海信空调通过二级市场陆续增持股份，至 2009年末青岛海信空调持有股权比例为25.22%。 2010年重大资产重组，向青岛海信空调发行 362,048,187 股，购买的海信（山东）空调有限公司 100%股权、海信（浙 江）空调有限公司 51%股权、海信日立49% 股权、海信（北京）电器有限公司 55%股权、青岛海信模具有限公司 78.70%股权以及海信营销之冰箱、空调等白电营销业务及资产。 2018年更名为海信家电集团股份有限公司。2019年以2500万受让海信日立0.2%的股权以及修改海信日立《公司章程》，调整海信日立董事会架构，于 2019 年 9 月 30 日起把海信日立及其附属公司纳入合并报表范围。以此计算，当时对海信日立的估值为125亿，以18年16亿净利润计算，PE为7.8，以18年60.7亿净资产计算，PB为2.06。 2020年，原间接控股股东海信集团控股公司深化混改，引入战略投资者青岛新丰，股权结构进一步分散，从而导致公司由青岛市国资委实际控制变为无实际控制人，海信集团有限公司也不再为本公司的间接控股股东。目前主要从事冰箱，洗衣机，家用空调，中央空调业务，2020年营收483.9亿，扣非净利润11亿。近年，中央空调贡献的净利润占扣非净利润之比超过70%，是公司价值的主要来源，下文主要讨论该业务。 青岛海信日立空调系统有限公司成立于2003年1月8日，是由海信集团与日立空调共同投资，合资双方分工明确，管理销售方面由海信负责，生产设备、技术和品质把控则由日立掌控，海信家电持股49.2%。行业概况 国内中央空调市场规模从2009年的340亿左右增长至2019年的近千亿，年化增长约9.6%，值得注意的是2019-2020年市场规模连续下降2年，2020年部分受到疫情影响，也可能意味着行业空间见顶。近年来，随着居民收入增长，加上制冷技术尤其是多联机和小型水冷机的发展，中央空调逐渐进入居民领域，精装房的发展更是为中央空调的家用渗透提供通路。 中央空调的公建应用场景覆盖工业专业场所（如核电站、芯片生产洁净室、大型数据中心、制药车间等）、 商业场所（城市综合体、酒店、办公楼及购物中心等）、以及市政场所（学校、博物馆、轨道交通和车站等）与 精装房等。 按品种划分，中央空调可分为多联机、单元机、水机，末端等多个类型。不同类型的中央空调在产品结构、运行方式上有所区别，分别适用于不同的建筑和细分场景： 1、多联机是氟系统循环的中央空调机组，通常由一台室外机通过配管连接两台或两台以上室内机组成。室 外侧采用风冷换热形式、室内侧采用直接蒸发换热形式。相比其他机型，多联机节约能源，运行费用低，运行可靠，适应性好，制冷制热温度范围宽，自由度高，安装和计费方便。因而多联机的使用最为广泛，在中小型建筑和部分公共建筑中尤为常见。当前市场、技术领导企业主要为日系品牌，如大金、日立、东芝等。 2、单元机是小型的水循环空调机组，通过热泵把水制热或制冷，通过水管把水送到房间。单元机的优点在 于造价便宜，性价比高。但目前大部分单元机为定频产品，无法根据室内温度灵活调节，同时还存在耗电量大， 安全性差、噪音大的缺点，更适合相对小空间的住宅使用，如客餐厅吊装等。本土品牌在单元机市场的份额较大，如格力、美的等。 3、水机主要由制冷机、冷却水循环系统、冷冻水循环系统、风机盘管系统和冷却塔组成，工作时先制冷或 加热热媒水，再送至风机盘管空调系统处，由新风或混合风在末端将热能或冷能送入指定地段。水机运行时可 以持续保持空气湿润，出风柔和，噪音较小，舒适度高，但造价昂贵、附件较多、室外机体型庞大，一般用于大型建筑、别墅用户、高端写字楼等。目前美系品牌在水机市场占据领导地位，如江森自控约克、开利、麦克维尔、特灵等。 中央空调主要存在三支力量（美系、日系、国产），其中冷水机领域美系占主导、多联机方面日系在处于龙头位置，单元机为国产品牌垄断，末端各支力量均有份额。1.在中央空调众多品类中，多联机和冷水机的市场占比和技术含量最高。与多联机相比，冷水机没有精准的冷媒分配和控制系统， 技术含量较多联机低，核心技术集中在压缩机。2.消费升级和地产全装修有利于家用中央空调市场增长 多联机由于舒适度高、美观方便等原因，一直受到消费者广泛青睐，当下占据国内中央空调市场的半壁江 山。产业在线数据显示，2019 年中央空调整体规模接近 1000 亿元，其中多联机占比 48%，占据绝对主体地位。家用中央空调中多联机占比70%左右，其余基本为单元机（分体式空调的外观变形）。 结构变动来看，多联机与单元机占比提升明显。2009-2019 年国内多联机占比由 34%提升 14pct 至 48%，单元机由12%提升10pct至22%，背后体现的是户式中央空调逐步崛起的发展趋势。与之相对，水机市场占比由 26% 下降 9pct 至 17%左右，近三年逐步趋于稳定。多联机占比可能已经见顶。 大金、日立、美的、格力、东芝占据多联机市场前五位置， CR5 超过 70%。依靠长期深耕与技术、服务优势，目前大金、日立等两家日系品牌领跑国内市场。 日立是中央空调市场的龙头之一。2019 年上半年，日立在多联机领域市占率为 17.01%，仅次于大金位列第二；而在工建市场精装渠道，日立领先于大金、东芝和美的、格力等其他国产品牌，市场份额排名第一。 约克是传统水冷机组的龙头，凭借着优秀的技术，约克在中央空调中离心机组、风冷螺杆机组、水冷螺杆 机组、模块机组市场份额位居前列。在多联机领域同样占有约 1.2%的份额，其业务注入形成有效补充。 日立+约克+海信，份额跃升龙头。海信家电自身的中央空调业务原属于行业二线梯队，2019 年市场份额约 为 2.6%，但并表后海信家电旗下三大品牌的市占率上升至 15.6%，与美的、格力、大金形成四龙头局面，市场竞争力迅速提升。而在中央空调行业占比最高的多联机领域，日立+海信+约克的市占率高达 24%，超越龙头大金位列第一。公司分析可以发现：1.现金充裕，流动资产减存货加定期存款比负债多25.6亿，2. 少数股东权益占比32%，较高，主要是海信日立的少数股东权益36亿可以发现：1.少数股东损益占比高达43%，主要是海信日立的少数股东损益，2.净利率不高，只有5.9%。公司与海信系公司之间有大量的关联交易，这里面有没有利益输送很难判断。海信日立 2020年营收133.3亿，净利润21.3亿，同比均增长11%，近5年营收，净利润年化增长23%，20%，增速高于多联机整体增速，市场占有率不断提高。资产负债率50%左右，ROE 30%左右，净利率16%左右，近8年累计分红比例40%。拥有日立，约克，海信3个品牌，主打多联机，约克多联机中国区业务于2018年自江森自控转移至海信日立旗下。日立定位最高端，约克次之，海信位居第三梯队。多联机市场大金和日立稳居前两位。 公司披露的信息不够透明，无法得知海信日立的现金流，详细的资产负债表，利润表，具体的业务信息，对估值造成困难。 中央空调具备“大宗、高客单值、维修复杂”的产品属性，使得消费者在选购中央空调产品时会更加注重各品牌产品性能、参数的细微差距，这也是日立、大金等日系央空品牌市占率较高的客观原因。长期以来，多联机核心技术掌握在大金、日立等日系空调企业手中。公司的优势是本土化的营销和全球化的技术产品。护城河1.核心技术领先2.相对规模优势保守估值 公司的业务按照盈利能力可分为海信日立的中央空调和其他（包含冰箱，洗衣机，传统家用空调等）。其他业务近7年的平均ROE为5.2%并且仅有一年超过10%，年平均ROE略高于无风险收益率，保守估值为净资产减半，即31.5亿。 从历史数据看，中央空调市场规模和多联机占比可能都已经见顶，多联机产品2020年市场规模同比增长2%。预计未来海信日立营收，净利润增速会下降，取5%。综上所述，保守估值256亿，以20年亿净利润21.3计算，PE约为12，以20年70.9亿净资产计算，PB为3.6。 那么海信家电估值=31.5+256*0.492约等于157.5亿人民币。公司股本13.6亿，当前港股13.96港币/股，对应市值190亿港币，约合160亿人民币，A股17.7人民币/股，对应市值241亿人民币，均处于合理估值范围内。
【无锡新增216条严管路段！违停罚100记3分】为了进一步优化锡山区、惠山区交通环境，3月13日起，无锡交警在锡山区团结路、惠山区钱皋路等路段新增216条严管路段。
一、机动车在设有禁停标志、标线的路段，不得停车。
二、根据全市道路交通秩序和流量的实际情况，公安机关交通管理部门将对下列路段增设禁令标志、禁止标线，禁止临时停车或者停放车辆：
锡山区
团结路（锡北大桥至万安桥）
凤威路（北兴塘大桥至芙蓉一路）
华章路（芙蓉三路至芙蓉六路）
通云路（芙蓉一路至锡虞路）
蓉裕路（芙蓉三路至芙蓉六路）
万安路（团结路至凤威路）
蓉运路（团结路至蓉通路）
蓉洋一路（芙蓉一路至友谊路）
蓉通路（芙蓉一路至芙蓉四路）
芙蓉一路（友谊北路至凤威路）
芙蓉二路（友谊北路至凤威路）
芙蓉三路（东亭北路至凤威路）
芙蓉四路（锦旺路至团结路）
万全路（团结路至凤威路）
高邓路（团结路至凤威路）
老兴塘路（合心路至杨亭路）
春象路（团结路至通云路）
杨亭路（锡虞路至春晖路）
尤沈路（春晖路至高邓路）
尤沈一路（锡虞路至万安路）
春雨路（团结路至坊达路）
合心路（春笋中路至通云路）
锡山大道（竹园浜桥至团结路）
东安路（团结路至纺城大道）
纺城大道（东安路至锡沪东路）
杜正路（东安路至锡沪路）
施家庄路（春江路至春云路）
春云路（施家庄路至通云路）
春江路（凤威路至团结路）
许巷路（春笋路至春鑫路）
新屯横路（友谊北路至通云路）
云泰路（先锋路至东安路）
天奇路（通江大道至中元路）
天池路（通江大道至中元路）
污水厂路（二泉东路至区间路）
竹园浜路（东安路至锡山大道）
蓉兴一路（友谊路至蓉兴二路）
蓉兴二路（锡港路至芙蓉一路）
蓉兴三路（蓉兴二路至芙蓉一路）
春笋西路（锡虞路至春笋路）
坊达路（锡虞路至春雨路）
圆建路（锡沪路至春笋东路）
圆设路（春江东路至春笋东路）
合心支路（合心路至锡虞路）
老街路（学士路至锡沪路）
老柏庄路（二泉路至锡沪路）
春合路（华夏路至春新路）
通江大道（无锡互通出入口至安福桥）
安西路（润锡路至锦安路）
盛泉路（锡沪路至和祥路）
锦安南路（芙蓉塘路至文瑞路）
芙蓉塘路（锦安南路至润锡路）
迎平路（兴越路至润锡路）
鑫安商贸街（鑫安路至锡东大道）
和泽路（鑫安路至走马塘西路）
广诚路（和祥路至东翔路）
延庆街（丹山路至广诚路）
桂坡街（丹山路至广诚路）
润园路（锡东大道至走马塘西路）
荟萃路（新华路至丹山）
月溪路（延祥路至庆安路）
张马桥路（锡太路至会通路）
翰林路（延祥路至庆安路）
庆安路（锡太路至月溪路）
锡港路（340 省道至青港路）
东港大道（东升路至锡港路）
阳光路（东升路至黄土塘路）
锡港西路（340 省道至健康路）
勤新路（340 省道至陈戴路）
利港路（健康路至建港路）
建港路（锡港东路至利港路）
宛山湖西路（联福路至关山桥）
大成路（联福路至宛山湖东路）
育才路（羊勤路至天佑路）
陈许路（锡沪路至羊西桥）
胶阳路（羊严路至东廊路）
惠山区
新兴西路（洛社人民路至 312 国道）
洛城西路（洛城大道至雅西路）
新顺路（新盛桥至 312 国道）
新兴东路（站前北路至洛城西路）
西石路（振石路至恵澄大道）
广石西路（秦家庄桥至恵澄大道）
梅秦路（广石路至石达路）
枫杨路（洛杨路至锡西大道）
钱皋路（广石路至高桥）
园中路（312 国道至洛杨路）
洛杨路（志公路至胜利桥）
中兴西路（洛社人民路至 312 国道）
312 国道（永辉路至惠运大桥）
钱桥大街（钱威路至育才路）
钱桥大街（新业路至钱桥大道）
钱桥大道（钱桥大街至钱胡路）
钱藕路（钱威路至钱洛路）
惠钱路（钱威路至钱皋路）
钱威路（钱桥大街至钱藕路）
钱威路（盛岸西路至 312 国道）
盛岸西路（钱桥大道至钱威路）
新业路（钱桥大街至纬三路）
玉泉路（钱威路至佰乐路）
石前路（石狮路至中惠路）
玉泉街（盛岸西路至玉泉路）
鼎盛路（轩盛路至盛岸西路）
轩盛路（鼎盛路至东风 4S 店）
江盛路（江海西路至盛岸西路）
文良路（钱洛路至新藕路）
荣洛路（中兴路至新苑路）
新苑路（荣洛路至 312 国道）
钱胡路（钱桥大道至新藕路）
陆育路（安阳山路至陆中路）
安阳山路（人民路至陆育路）
政新路（藕塘大道至锡陆路）
文良路（钱洛路至钱藕路）
堰新路（堰玉路至锡澄路）
堰新路（高山西路至惠畅路）
吴韵路（堰新路至惠源路）
吴韵路（中惠大道至金惠路）
文惠路（惠源路至惠奥路）
惠奥路（文惠路至政和大道）
华惠路（惠源路至惠山大道）
惠源路（堰新路至堰裕路）
锦绣路（政和大道至文惠路）
惠畅路（金惠路至堰新路）
中惠路（惠明路至惠际路）
惠景路（金惠路至中惠大道）
利市路（惠绿路至惠学路）
高惠路（惠源路至惠力路）
惠力路（金惠路至政和大道）
惠育路（政和大道至堰新路）
政和大道（惠育路至文惠路）
欣惠路（惠源路至惠山大道）
行知路（雁归路至探索路）
行业路（雁归路至智慧路）
探索路（惠山大道至行创路）
雁归路（行业路至政和大道）
风能路（和惠路至惠暨大道）
创惠路（风能路至惠暨大道）
风奇路（中惠大道至风能路）
惠宁路（华惠路至中惠大道）
惠学路（华惠路至惠景路）
静学路（惠学路至惠宁路）
畅惠路（风能路至纵一路）
锦惠路（风源路至纵一路）
风源路（风能路至和惠路）
金惠路（锡澄路至堰玉路）
天石路（惠山大道至凤翔路）
西漳路（凤翔路至水澄路）
西石路（水澄路至惠暨大道）
凤栖路（天石路至天一路）
天一路（石澄路至天明路）
堰桥路（堰玉路至北惠路）
堰玉路（锡澄路至金惠西路）
堰联路（金惠西路至惠暨大道）
长宁路（惠萃路至太平路）
长欣路（金惠路至金长路）
石新路（春惠路至长欣路）
天翔路（凤宾路至凤翔路）
北环路（寺头港桥至惠澄大桥）
天锦路（凤栖路至凤翔路）
天锦路（凤池路至惠山大道）
天昌路（凤栖路至凤翔路）
天丰路（凤栖路至凤翔路）
天丰路（天明路至黄家巷村道）
凤池路（天丰路至天韵路）
迎新路（金惠路至长欣路）
凤翔路（凤翔路加油站至西石路）
锡澄路（西石路至北惠路）
金惠路（惠景路至石新路）
堰裕路（堰桥路至堰新路）
春惠路（惠翔路至无锡鑫常钢管有限责任公司）
太平路（春惠路至长欣路）
友谊路（惠畅路至曙明路）
友谊路（太平路至金长路）
金长路（长欣路至友谊路）
曙明路（金惠路至友谊路）
春晞路（惠翔路至惠翠路）
堰桥街（锡澄路至盛巷桥）
堰桥中街（锡澄路至堰桥街）
堰桥东街（堰桥高中至堰桥中街）
天明路（342 省道至天丰路）
西青路（凤栖路至惠暨大道）
林新路（惠山大道至新街老村委）
漳盛路（漳鸿路至西昌路）
漳鸿路（惠暨大道至西业路）
漳兴路（漳鸿路至西昌路）
西业路（西石路至西昌路）
西昌路（惠暨大道至西业路）
堰丰路（锡澄路至堰盛路）
堰畅路（锡澄路至惠暨大道）
堰宁路（北惠路至堰锦路）
惠开路（堰新路至金惠西路）
西尤路（西漳路至天昌路）
横街橡机大道（西尤路至石澄路）
中惠大道（隆惠大桥至贺巷桥）
惠嘉路（金惠路至华惠路）
惠行路（堰新路至金惠西路）
曙光路（文浩路至唐平路）
唐平路（五洲一号桥至洛洲路）
钢铁路（鑫园路至石洲路）
石洲路（中惠大道至堰玉路）
樱花路（堰玉路至崇文路）
达德路（中惠大道至纬三路）
鸿绪路（中惠大道至纬三路）
纬三路（从商路至万花路）
崇文路（蒋巷路至石前路）
青城路（惠洲大道至洛洲路）
新洲路（邓北路至锦绣路）
兴洲路（堰玉路至鑫园路）
玉洲路（唐洛路至石前路）
永泰路（堰玉西路至中惠大道）
新印路（中惠大道至玉洲路）
谢印路（玉洲路至从商路）
从商路（站南路至中惠大道）
万花路（站南路至中惠大道）
三大王路（站南路至中惠大道）
惇叙路（站南路至中惠大道）
凤华路（天一路至天丰路）
凤宾路（林新路至刘潭二村）
对于车辆停放或者临时停车违反禁令标志、禁止标线指示的，交警部门将处以100元罚款，驾驶证记3分的处罚。一定要规范停车哦！（无锡交警）
一、机动车在设有禁停标志、标线的路段，不得停车。
二、根据全市道路交通秩序和流量的实际情况，公安机关交通管理部门将对下列路段增设禁令标志、禁止标线，禁止临时停车或者停放车辆：
锡山区
团结路（锡北大桥至万安桥）
凤威路（北兴塘大桥至芙蓉一路）
华章路（芙蓉三路至芙蓉六路）
通云路（芙蓉一路至锡虞路）
蓉裕路（芙蓉三路至芙蓉六路）
万安路（团结路至凤威路）
蓉运路（团结路至蓉通路）
蓉洋一路（芙蓉一路至友谊路）
蓉通路（芙蓉一路至芙蓉四路）
芙蓉一路（友谊北路至凤威路）
芙蓉二路（友谊北路至凤威路）
芙蓉三路（东亭北路至凤威路）
芙蓉四路（锦旺路至团结路）
万全路（团结路至凤威路）
高邓路（团结路至凤威路）
老兴塘路（合心路至杨亭路）
春象路（团结路至通云路）
杨亭路（锡虞路至春晖路）
尤沈路（春晖路至高邓路）
尤沈一路（锡虞路至万安路）
春雨路（团结路至坊达路）
合心路（春笋中路至通云路）
锡山大道（竹园浜桥至团结路）
东安路（团结路至纺城大道）
纺城大道（东安路至锡沪东路）
杜正路（东安路至锡沪路）
施家庄路（春江路至春云路）
春云路（施家庄路至通云路）
春江路（凤威路至团结路）
许巷路（春笋路至春鑫路）
新屯横路（友谊北路至通云路）
云泰路（先锋路至东安路）
天奇路（通江大道至中元路）
天池路（通江大道至中元路）
污水厂路（二泉东路至区间路）
竹园浜路（东安路至锡山大道）
蓉兴一路（友谊路至蓉兴二路）
蓉兴二路（锡港路至芙蓉一路）
蓉兴三路（蓉兴二路至芙蓉一路）
春笋西路（锡虞路至春笋路）
坊达路（锡虞路至春雨路）
圆建路（锡沪路至春笋东路）
圆设路（春江东路至春笋东路）
合心支路（合心路至锡虞路）
老街路（学士路至锡沪路）
老柏庄路（二泉路至锡沪路）
春合路（华夏路至春新路）
通江大道（无锡互通出入口至安福桥）
安西路（润锡路至锦安路）
盛泉路（锡沪路至和祥路）
锦安南路（芙蓉塘路至文瑞路）
芙蓉塘路（锦安南路至润锡路）
迎平路（兴越路至润锡路）
鑫安商贸街（鑫安路至锡东大道）
和泽路（鑫安路至走马塘西路）
广诚路（和祥路至东翔路）
延庆街（丹山路至广诚路）
桂坡街（丹山路至广诚路）
润园路（锡东大道至走马塘西路）
荟萃路（新华路至丹山）
月溪路（延祥路至庆安路）
张马桥路（锡太路至会通路）
翰林路（延祥路至庆安路）
庆安路（锡太路至月溪路）
锡港路（340 省道至青港路）
东港大道（东升路至锡港路）
阳光路（东升路至黄土塘路）
锡港西路（340 省道至健康路）
勤新路（340 省道至陈戴路）
利港路（健康路至建港路）
建港路（锡港东路至利港路）
宛山湖西路（联福路至关山桥）
大成路（联福路至宛山湖东路）
育才路（羊勤路至天佑路）
陈许路（锡沪路至羊西桥）
胶阳路（羊严路至东廊路）
惠山区
新兴西路（洛社人民路至 312 国道）
洛城西路（洛城大道至雅西路）
新顺路（新盛桥至 312 国道）
新兴东路（站前北路至洛城西路）
西石路（振石路至恵澄大道）
广石西路（秦家庄桥至恵澄大道）
梅秦路（广石路至石达路）
枫杨路（洛杨路至锡西大道）
钱皋路（广石路至高桥）
园中路（312 国道至洛杨路）
洛杨路（志公路至胜利桥）
中兴西路（洛社人民路至 312 国道）
312 国道（永辉路至惠运大桥）
钱桥大街（钱威路至育才路）
钱桥大街（新业路至钱桥大道）
钱桥大道（钱桥大街至钱胡路）
钱藕路（钱威路至钱洛路）
惠钱路（钱威路至钱皋路）
钱威路（钱桥大街至钱藕路）
钱威路（盛岸西路至 312 国道）
盛岸西路（钱桥大道至钱威路）
新业路（钱桥大街至纬三路）
玉泉路（钱威路至佰乐路）
石前路（石狮路至中惠路）
玉泉街（盛岸西路至玉泉路）
鼎盛路（轩盛路至盛岸西路）
轩盛路（鼎盛路至东风 4S 店）
江盛路（江海西路至盛岸西路）
文良路（钱洛路至新藕路）
荣洛路（中兴路至新苑路）
新苑路（荣洛路至 312 国道）
钱胡路（钱桥大道至新藕路）
陆育路（安阳山路至陆中路）
安阳山路（人民路至陆育路）
政新路（藕塘大道至锡陆路）
文良路（钱洛路至钱藕路）
堰新路（堰玉路至锡澄路）
堰新路（高山西路至惠畅路）
吴韵路（堰新路至惠源路）
吴韵路（中惠大道至金惠路）
文惠路（惠源路至惠奥路）
惠奥路（文惠路至政和大道）
华惠路（惠源路至惠山大道）
惠源路（堰新路至堰裕路）
锦绣路（政和大道至文惠路）
惠畅路（金惠路至堰新路）
中惠路（惠明路至惠际路）
惠景路（金惠路至中惠大道）
利市路（惠绿路至惠学路）
高惠路（惠源路至惠力路）
惠力路（金惠路至政和大道）
惠育路（政和大道至堰新路）
政和大道（惠育路至文惠路）
欣惠路（惠源路至惠山大道）
行知路（雁归路至探索路）
行业路（雁归路至智慧路）
探索路（惠山大道至行创路）
雁归路（行业路至政和大道）
风能路（和惠路至惠暨大道）
创惠路（风能路至惠暨大道）
风奇路（中惠大道至风能路）
惠宁路（华惠路至中惠大道）
惠学路（华惠路至惠景路）
静学路（惠学路至惠宁路）
畅惠路（风能路至纵一路）
锦惠路（风源路至纵一路）
风源路（风能路至和惠路）
金惠路（锡澄路至堰玉路）
天石路（惠山大道至凤翔路）
西漳路（凤翔路至水澄路）
西石路（水澄路至惠暨大道）
凤栖路（天石路至天一路）
天一路（石澄路至天明路）
堰桥路（堰玉路至北惠路）
堰玉路（锡澄路至金惠西路）
堰联路（金惠西路至惠暨大道）
长宁路（惠萃路至太平路）
长欣路（金惠路至金长路）
石新路（春惠路至长欣路）
天翔路（凤宾路至凤翔路）
北环路（寺头港桥至惠澄大桥）
天锦路（凤栖路至凤翔路）
天锦路（凤池路至惠山大道）
天昌路（凤栖路至凤翔路）
天丰路（凤栖路至凤翔路）
天丰路（天明路至黄家巷村道）
凤池路（天丰路至天韵路）
迎新路（金惠路至长欣路）
凤翔路（凤翔路加油站至西石路）
锡澄路（西石路至北惠路）
金惠路（惠景路至石新路）
堰裕路（堰桥路至堰新路）
春惠路（惠翔路至无锡鑫常钢管有限责任公司）
太平路（春惠路至长欣路）
友谊路（惠畅路至曙明路）
友谊路（太平路至金长路）
金长路（长欣路至友谊路）
曙明路（金惠路至友谊路）
春晞路（惠翔路至惠翠路）
堰桥街（锡澄路至盛巷桥）
堰桥中街（锡澄路至堰桥街）
堰桥东街（堰桥高中至堰桥中街）
天明路（342 省道至天丰路）
西青路（凤栖路至惠暨大道）
林新路（惠山大道至新街老村委）
漳盛路（漳鸿路至西昌路）
漳鸿路（惠暨大道至西业路）
漳兴路（漳鸿路至西昌路）
西业路（西石路至西昌路）
西昌路（惠暨大道至西业路）
堰丰路（锡澄路至堰盛路）
堰畅路（锡澄路至惠暨大道）
堰宁路（北惠路至堰锦路）
惠开路（堰新路至金惠西路）
西尤路（西漳路至天昌路）
横街橡机大道（西尤路至石澄路）
中惠大道（隆惠大桥至贺巷桥）
惠嘉路（金惠路至华惠路）
惠行路（堰新路至金惠西路）
曙光路（文浩路至唐平路）
唐平路（五洲一号桥至洛洲路）
钢铁路（鑫园路至石洲路）
石洲路（中惠大道至堰玉路）
樱花路（堰玉路至崇文路）
达德路（中惠大道至纬三路）
鸿绪路（中惠大道至纬三路）
纬三路（从商路至万花路）
崇文路（蒋巷路至石前路）
青城路（惠洲大道至洛洲路）
新洲路（邓北路至锦绣路）
兴洲路（堰玉路至鑫园路）
玉洲路（唐洛路至石前路）
永泰路（堰玉西路至中惠大道）
新印路（中惠大道至玉洲路）
谢印路（玉洲路至从商路）
从商路（站南路至中惠大道）
万花路（站南路至中惠大道）
三大王路（站南路至中惠大道）
惇叙路（站南路至中惠大道）
凤华路（天一路至天丰路）
凤宾路（林新路至刘潭二村）
对于车辆停放或者临时停车违反禁令标志、禁止标线指示的，交警部门将处以100元罚款，驾驶证记3分的处罚。一定要规范停车哦！（无锡交警）
#江南百景图[超话]##江南百景图杭州府##杭州府布局#
杭州2nd
也是完完整整的杭州了
其实很多图都是版本更新前做好的，大概除了城外跟知府？所以跟我游戏内会有些细节不一致。
没关系啦 第二次毕业了 更成熟了！
不变的是依然对通路有点点执着，除了一些即使穿膜也不会觉得奇怪的建筑。
全图懒的拼了 眼已瞎[熊猫]
地基放一起不太好看，需要的评论或私信我再发[羞嗒嗒]
杭州2nd
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其实很多图都是版本更新前做好的，大概除了城外跟知府？所以跟我游戏内会有些细节不一致。
没关系啦 第二次毕业了 更成熟了！
不变的是依然对通路有点点执着，除了一些即使穿膜也不会觉得奇怪的建筑。
全图懒的拼了 眼已瞎[熊猫]
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