变异的新冠毒株Delta到底有多恐怖？
新民周刊
2021-06-21 20:11新民周刊社官方帐号
现有研究数据表明，Delta变异毒株， 比其他几个确定的变异株传播能力更高，比过去的原初毒株传播能力提升了100%。
文 | 一 一
一种叫做“德尔塔（Delta）”的新冠肺炎变异毒株拉响了全球疫情的新警报。
短短几天内，英国日新增确诊病例重返1万例以上，其中99%是感染了德尔塔毒株；莫斯科近90%的新增确诊病例也是感染这种毒株；而导致近期中国南方暴发小规模疫情的也是它。
“德尔塔毒株正在成为全球主要流行的新冠病毒变异株。”世界卫生组织首席科学家斯瓦米纳坦18日表示。
现有研究数据表明，Delta变异毒株， 比其他几个确定的变异株传播能力更高，比过去的原初毒株传播能力提升了100%。
全球已经有超过80个国家出现德尔塔，只要稍有松懈，疫情就有反弹的风险。
席卷全球
德尔塔毒株这一波的蔓延，再次打破了几个致力于实现“群体免疫”国家的幻想。
在60%成年人已经完成两剂新冠疫苗接种的英国，近来疫情急剧反弹。据英国天空新闻报道，19日英国再添10321例确诊病例，这已经是持续第三天日增过万。英国公立医院收治的新冠肺炎病人较前一周有明显增加。天空新闻引述院方的统计说，绝大多数收治病人都是没有接种新冠疫苗的，整体呈年轻化趋势，感染的基本都是德尔塔毒株。
美国《滚石》杂志19日称，德尔塔毒株的传染性比之前的新冠毒株高43%至90%，是英国99%新增病例的罪魁祸首。这种毒株首先出现在印度，在被发现后的短短6个月内已经传播到80多个国家和地区。
“如何应对来自印度的新冠毒株？”俄罗斯《消息报》19日称，近两天，莫斯科的新冠肺炎病例数几乎翻了一番，全国的死亡率也增加了14%。18 日，有 17262 名俄罗斯居民确诊感染新冠病毒，其中莫斯科新增病例超过9000例。
莫斯科市长索比亚宁表示，莫斯科89.3%的新冠肺炎患者体内都发现了德尔塔毒株。这种毒株的攻击性要比此前的变异株强很多倍。只有1/4的首都居民对这种毒株具有抗体。俄免疫学家热姆丘戈夫表示，如果一个人感染了其他几种新冠毒株，平均只会感染2-3人，而德尔塔毒株的感染者会传染给6-8人。俄罗斯总统新闻发言人佩斯科夫称这种毒株具有“狡猾的性质”。
英国《金融时报》20日称，德尔塔毒株已占葡萄牙新增病例的96%，并在德国、法国和西班牙加速出现，人们担心德尔塔毒株会改变欧盟过去两个月新增感染病例和死亡人数已经下降的趋势。德国政府18日警告说，德尔塔毒株最迟到秋季将成为德国境内的主流毒株。
据《华尔街日报》19日报道，德尔塔毒株感染目前占美国报告的新冠病例的9.9%，但CDC主任瓦伦斯基18日警告，德尔塔毒株将在未来几个月成为美国的主要毒株。她说，德尔塔毒株比美国目前流行的源自英国的阿尔法毒株更具传染性。“我们看到阿尔法在一到两个月的时间内迅速成为主要感染毒株，我预计德尔塔在美国也会这样。”
印度雪上加霜
印度毛霉菌病患者在医院接受治疗。
印度已经度过了日增40万病例的高峰期，但仍然危机四伏。因为，印度中央邦印多尔的一名新冠患者确诊感染了新型真菌疾病“绿真菌症”……
这是印度的首例绿真菌症，这也意味着，继黑真菌、白真菌、黄真菌后，又一类新的感染出现了……这些因为新冠而产生的后遗症有多么吓人，可以回顾周刊之前的微信文章《可怕！巨舌症、面部“发霉”、嗅觉倒错，新冠后遗症还真是吓人……》
最先在印度被发现的毛霉菌病（又称黑真菌病）在3周内激增，目前已经有3.12万例确诊病例，许多患者不得不摘除眼球以防止真菌感染进入大脑。
自此之后的真菌感染一波比一波凶险。还确诊了数例曲菌病（或称“白真菌症”）病例。印度医务人员5月末发现了第三种霉菌，当时北方邦的医生表示，在一名患者的身体内同时发现了三种霉菌，分别是黄真菌症、黑真菌症和白真菌症。
这次发现的绿真菌病患者，是一名34岁的男性，一个月前，在印度日增40万时，因为新冠住院。新冠没有让他怎么样，可康复后，他却开始流鼻血、发高烧。
医生发现，他的肺部出现了绿色真菌（曲霉）感染。这是一个由几百种多细胞霉菌菌种所组成的菌属，经由空气传播，吸入人体。在免疫功能正常的状况下，孢子会被肺泡中的巨噬细胞所吞噬，此为人体的第一道防御机制，新冠肺炎患者可能因为这道防线遭到破坏，而让这些五颜六色的菌种成为具侵袭组织能力的霉菌。
在印度的医疗环境，每一种真菌感染都是一场灾难。因为它很可能加剧病毒的变异。
根据印度政府信息，Delta病毒进一步变异，衍生出了“plus”版——Delta+变体，又称作“AY.1”变体。
与Delta病毒相比，升级后的Delta+变异毒株取得了K417N的突刺蛋白突变。根据可推测范围来讲，K417N与病毒逃逸免疫系统的能力增强有关。而更可怕的是，这种变体，对于印度政府刚刚批准的单克隆抗体鸡尾酒疗法出现抗药性。
目前，Delta+已经在至少8个国家出现，不过因为出现时间较短，仍未开始流行起来。Delta病毒从去年10月在印度发现，到今年4月在印度失控，再到现在全世界开始传播，经历了半年多的时间。这一次的Delta+会不会重蹈覆辙，没人能够说得清楚，关键还是要看它的传播能力。
疫苗接种与变异毒株“赛跑”
在中国，广州出现的新一轮疫情也与德尔塔毒株有关。6月20日下午，深圳疫情防控新闻发布会宣布，截至19日，6月10日抵深的CA868国际航班报告阳性病例38例，其中19例该航班病例和6月14日报告的确诊病例姜某、18日报告的确诊病例朱某、萧某高度同源，均为德尔塔变异株。
专家认为，对付德尔塔毒株的最好办法仍是迅速普及疫苗接种。对于个别新冠确诊病例在接种国产疫苗后被感染的现象，专家指出，这与接种后的时间长短有关，只有接种疫苗后产生足够量的抗体才有预防感染的作用。另外，无论哪一种新冠疫苗都无法做到具有百分之百的保护率。
此外，根据英国研究人员的总结，现在新冠感染的主要症状，已经不再是咳嗽发烧和嗅觉味觉丧失，而是“更像是一场重感冒”。最常见的症状，变成了头痛、喉咙痛和流鼻涕。于是，很多人甚至意识不到自己已经感染病毒，便继续活动，加以传播。
英国卫生部负责人警告：如果不加限制，Delta毒株的R值可能达到7，也就是一个病毒感染者将会把病毒传给7个人。
流行病学家 Tony Blakely 说：“Delta毒株出现完全改变了游戏规则，也让疫苗变得越来越重要——这不仅可以保护人们免受侵害，也可以提高群体的免疫力，减少感染的传播。”
好消息是，根据《柳叶刀》的最新研究，目前疫苗对于Delta变种的有效性虽然略有降低，但仍然十分显著。该研究估计，辉瑞疫苗对于Delta毒株的保护率为79%，牛津阿斯利康为60%（但是其他风险较高），而避免重症风险的保护水平，与普通毒株相似。
而根据我国疾控中心数据，中国疫苗也可以应对印度变异株并产生保护作用。武汉大学医学部病毒学研究所教授杨占秋表示，德尔塔毒株与此前的变异毒株相比，只有一两个基因位点不同，“不会影响现有疫苗的保护性”。
新冠病毒株的突变并不令人感到意外，“这是一个自然的进化过程，它永远不会结束”。目前，加快疫苗接种，与新冠毒株变异“赛跑”已成为全球共识。
有专家担心，随着这个被认为是“迄今最具传染性的变异毒株”成为全世界的主导毒株，并诱发新一轮的疫情，使全球在夏天重新启动的希望沦为泡影。
所以，还没打疫苗的，赶紧打起来！！！
资料来源：环球时报、海外网、英国报姐 https://t.cn/RyhYTuV
新民周刊
2021-06-21 20:11新民周刊社官方帐号
现有研究数据表明，Delta变异毒株， 比其他几个确定的变异株传播能力更高，比过去的原初毒株传播能力提升了100%。
文 | 一 一
一种叫做“德尔塔（Delta）”的新冠肺炎变异毒株拉响了全球疫情的新警报。
短短几天内，英国日新增确诊病例重返1万例以上，其中99%是感染了德尔塔毒株；莫斯科近90%的新增确诊病例也是感染这种毒株；而导致近期中国南方暴发小规模疫情的也是它。
“德尔塔毒株正在成为全球主要流行的新冠病毒变异株。”世界卫生组织首席科学家斯瓦米纳坦18日表示。
现有研究数据表明，Delta变异毒株， 比其他几个确定的变异株传播能力更高，比过去的原初毒株传播能力提升了100%。
全球已经有超过80个国家出现德尔塔，只要稍有松懈，疫情就有反弹的风险。
席卷全球
德尔塔毒株这一波的蔓延，再次打破了几个致力于实现“群体免疫”国家的幻想。
在60%成年人已经完成两剂新冠疫苗接种的英国，近来疫情急剧反弹。据英国天空新闻报道，19日英国再添10321例确诊病例，这已经是持续第三天日增过万。英国公立医院收治的新冠肺炎病人较前一周有明显增加。天空新闻引述院方的统计说，绝大多数收治病人都是没有接种新冠疫苗的，整体呈年轻化趋势，感染的基本都是德尔塔毒株。
美国《滚石》杂志19日称，德尔塔毒株的传染性比之前的新冠毒株高43%至90%，是英国99%新增病例的罪魁祸首。这种毒株首先出现在印度，在被发现后的短短6个月内已经传播到80多个国家和地区。
“如何应对来自印度的新冠毒株？”俄罗斯《消息报》19日称，近两天，莫斯科的新冠肺炎病例数几乎翻了一番，全国的死亡率也增加了14%。18 日，有 17262 名俄罗斯居民确诊感染新冠病毒，其中莫斯科新增病例超过9000例。
莫斯科市长索比亚宁表示，莫斯科89.3%的新冠肺炎患者体内都发现了德尔塔毒株。这种毒株的攻击性要比此前的变异株强很多倍。只有1/4的首都居民对这种毒株具有抗体。俄免疫学家热姆丘戈夫表示，如果一个人感染了其他几种新冠毒株，平均只会感染2-3人，而德尔塔毒株的感染者会传染给6-8人。俄罗斯总统新闻发言人佩斯科夫称这种毒株具有“狡猾的性质”。
英国《金融时报》20日称，德尔塔毒株已占葡萄牙新增病例的96%，并在德国、法国和西班牙加速出现，人们担心德尔塔毒株会改变欧盟过去两个月新增感染病例和死亡人数已经下降的趋势。德国政府18日警告说，德尔塔毒株最迟到秋季将成为德国境内的主流毒株。
据《华尔街日报》19日报道，德尔塔毒株感染目前占美国报告的新冠病例的9.9%，但CDC主任瓦伦斯基18日警告，德尔塔毒株将在未来几个月成为美国的主要毒株。她说，德尔塔毒株比美国目前流行的源自英国的阿尔法毒株更具传染性。“我们看到阿尔法在一到两个月的时间内迅速成为主要感染毒株，我预计德尔塔在美国也会这样。”
印度雪上加霜
印度毛霉菌病患者在医院接受治疗。
印度已经度过了日增40万病例的高峰期，但仍然危机四伏。因为，印度中央邦印多尔的一名新冠患者确诊感染了新型真菌疾病“绿真菌症”……
这是印度的首例绿真菌症，这也意味着，继黑真菌、白真菌、黄真菌后，又一类新的感染出现了……这些因为新冠而产生的后遗症有多么吓人，可以回顾周刊之前的微信文章《可怕！巨舌症、面部“发霉”、嗅觉倒错，新冠后遗症还真是吓人……》
最先在印度被发现的毛霉菌病（又称黑真菌病）在3周内激增，目前已经有3.12万例确诊病例，许多患者不得不摘除眼球以防止真菌感染进入大脑。
自此之后的真菌感染一波比一波凶险。还确诊了数例曲菌病（或称“白真菌症”）病例。印度医务人员5月末发现了第三种霉菌，当时北方邦的医生表示，在一名患者的身体内同时发现了三种霉菌，分别是黄真菌症、黑真菌症和白真菌症。
这次发现的绿真菌病患者，是一名34岁的男性，一个月前，在印度日增40万时，因为新冠住院。新冠没有让他怎么样，可康复后，他却开始流鼻血、发高烧。
医生发现，他的肺部出现了绿色真菌（曲霉）感染。这是一个由几百种多细胞霉菌菌种所组成的菌属，经由空气传播，吸入人体。在免疫功能正常的状况下，孢子会被肺泡中的巨噬细胞所吞噬，此为人体的第一道防御机制，新冠肺炎患者可能因为这道防线遭到破坏，而让这些五颜六色的菌种成为具侵袭组织能力的霉菌。
在印度的医疗环境，每一种真菌感染都是一场灾难。因为它很可能加剧病毒的变异。
根据印度政府信息，Delta病毒进一步变异，衍生出了“plus”版——Delta+变体，又称作“AY.1”变体。
与Delta病毒相比，升级后的Delta+变异毒株取得了K417N的突刺蛋白突变。根据可推测范围来讲，K417N与病毒逃逸免疫系统的能力增强有关。而更可怕的是，这种变体，对于印度政府刚刚批准的单克隆抗体鸡尾酒疗法出现抗药性。
目前，Delta+已经在至少8个国家出现，不过因为出现时间较短，仍未开始流行起来。Delta病毒从去年10月在印度发现，到今年4月在印度失控，再到现在全世界开始传播，经历了半年多的时间。这一次的Delta+会不会重蹈覆辙，没人能够说得清楚，关键还是要看它的传播能力。
疫苗接种与变异毒株“赛跑”
在中国，广州出现的新一轮疫情也与德尔塔毒株有关。6月20日下午，深圳疫情防控新闻发布会宣布，截至19日，6月10日抵深的CA868国际航班报告阳性病例38例，其中19例该航班病例和6月14日报告的确诊病例姜某、18日报告的确诊病例朱某、萧某高度同源，均为德尔塔变异株。
专家认为，对付德尔塔毒株的最好办法仍是迅速普及疫苗接种。对于个别新冠确诊病例在接种国产疫苗后被感染的现象，专家指出，这与接种后的时间长短有关，只有接种疫苗后产生足够量的抗体才有预防感染的作用。另外，无论哪一种新冠疫苗都无法做到具有百分之百的保护率。
此外，根据英国研究人员的总结，现在新冠感染的主要症状，已经不再是咳嗽发烧和嗅觉味觉丧失，而是“更像是一场重感冒”。最常见的症状，变成了头痛、喉咙痛和流鼻涕。于是，很多人甚至意识不到自己已经感染病毒，便继续活动，加以传播。
英国卫生部负责人警告：如果不加限制，Delta毒株的R值可能达到7，也就是一个病毒感染者将会把病毒传给7个人。
流行病学家 Tony Blakely 说：“Delta毒株出现完全改变了游戏规则，也让疫苗变得越来越重要——这不仅可以保护人们免受侵害，也可以提高群体的免疫力，减少感染的传播。”
好消息是，根据《柳叶刀》的最新研究，目前疫苗对于Delta变种的有效性虽然略有降低，但仍然十分显著。该研究估计，辉瑞疫苗对于Delta毒株的保护率为79%，牛津阿斯利康为60%（但是其他风险较高），而避免重症风险的保护水平，与普通毒株相似。
而根据我国疾控中心数据，中国疫苗也可以应对印度变异株并产生保护作用。武汉大学医学部病毒学研究所教授杨占秋表示，德尔塔毒株与此前的变异毒株相比，只有一两个基因位点不同，“不会影响现有疫苗的保护性”。
新冠病毒株的突变并不令人感到意外，“这是一个自然的进化过程，它永远不会结束”。目前，加快疫苗接种，与新冠毒株变异“赛跑”已成为全球共识。
有专家担心，随着这个被认为是“迄今最具传染性的变异毒株”成为全世界的主导毒株，并诱发新一轮的疫情，使全球在夏天重新启动的希望沦为泡影。
所以，还没打疫苗的，赶紧打起来！！！
资料来源：环球时报、海外网、英国报姐 https://t.cn/RyhYTuV
邵宇 陈达飞丨美联储QE退出路径：警惕下半年不达预期的通胀大缓和
文 | 邵宇 陈达飞
原文首发FT中文网
文末有直播预告，笔者将详细解读美联储退出QE的逻辑和可能的时间表。
美国6月CPI数据再超预期，整体与核心CPI同比涨幅分别达到5.4%和4.5%，分别较5月上升0.4和0.7个百分点（6月的基数效应已经下降）。环比分别为0.9%和0.8%，均为疫情以来的高点。鲍威尔在国会听证时表示：通货膨胀明显上升，未来几个月仍将“居高不下”；如果通胀上升太多，美联储准备调整政策。相比上半年通胀超预期上行，下半年不达预期的通胀缓和可能对市场的冲击更大。
有充分的理由相信，本次美联储非常规货币政策正常化将是一次“急刹车”。
大规模资产购买（即量化宽松，QE）政策的使用及退出导致央行资产负债表经历四个阶段的演变：扩张、再投资（资产负债表规模保持不变）、收缩、内生增长。理论和经验上，加息一般被放在第二个阶段。
根据纽约联储2021年3月份对一级交易商和市场参与者的调查，公开市场操作年报（2020年）给出了2030年之前美联储资产负债表演化路径的预测——2021年全年维持每月1,200亿美元资产购买规模，2022年初启动Taper，至2022年底停止扩表（图1）。12个月的taper周期，意味着每个月缩减规模为100亿美元。截止到扩表终止，美联储总资产规模将达9万亿，占GDP的比重为39%，准备金规模达6.2万亿。
图1：美联储资产负债表规模回归常态的路径（预测）
FOMC在年报中强调，预测是在非常严格的假设条件下做出的，实践中会根据宏观经济形势做出调整，具体假设包括：（1）利率。有效联邦基金利率的中值在2023年3季度前稳定在12.5个基点，至2026年底将升至略高于2%的水平，长期联邦基金利率的中枢为2.25%。10年期国债收益率和30年期固定一级抵押贷款利率在较长期内将分别升至2.5%和4.1%。（2）资产负债表。资产方面，再投资阶段的最小持续期为3年，期间，到期国债和MBS均以同等金额购买相应资产，在内生增长时期，MBS到期金额被用于购买国债。负债方面，不同科目除起点不同外，增速大致等于名义GDP增速（3.95%），例如，准备金的起点是2019年12月的1.7万亿，至2030年将增至2.4万亿，TGA账户在2020年2季度末降至5,000亿的合理水平，而后每年增长3.95%，至2030年底增至7,150亿，类似地，截止到2030年，流通中的现金将增至3.9万亿。由此可知，如果通胀缺口或就业缺口收敛的速度超预期，整体进度会前移。
非常规货币政策正常化进程大概率会前移。首先，在4月份的市场参与者调查中，2023年3季度的联邦基金利率预测的中位数由3月份的0.18%升至0.25%；其次，5月的通胀数据远超预期；第三，与3月相比，在6月FOMC会议中，美联储对未来经济有着更乐观的预期，发布的点阵图也显示，2023年的联邦基金目标利率（区间）显著上移。会后，亚特兰大联储主席博斯蒂克（RaphaelBostic）表示，由于经济加速复苏，他支持在2023年底之前加息两次，首次加息日期提前至2022年，并在未来3到4个月时间内做出缩减QE的决定。这意味着，Taper或提前至2021年3-4季度。
2021年3月以来，美联储加大逆回购操作，5月后显著提速，截止到6月23日，其冻结的准备金规模已超过1万亿美元，表明货币市场流动性已经出现过剩。与此同时，准备金规模正在筑顶，但美联储仍在以每月1,200亿的规模扩表。与历史比较，当前时点类似于2013年末，美联储本应该开始Taper，至少应该公布Taper计划，但由于疫情对经济的结构性冲击更显著，疫后复苏也更加不均衡，收紧货币政策将威胁脆弱的复苏进程，显然会遇到一定的政治压力。
如果美联储在3季度发出明确的Taper信号，4季度正式启动Taper，这一次货币政策正常化是“急刹车”，留给市场缓冲的时间大幅压缩，投资者也必须做好“防撞击”的准备。当然，美联储并非没有腾挪空间。准备金规模是关键。加息要求减少准备金的供给。美联储既可以用其它主动负债工具（如逆回购协议或定期存款便利）来临时冻结准备金，也可以通过出售证券来永久吸收准备金，还可以搭配使用。
历史的相似性总是惊人的。结合美联储货币政策史和美国经济史来看，鲍威尔重走20世纪70年代伯恩斯老路的概率正在提高。半个世纪之前的 1971年6月22日，通胀正从6%的水平缓慢下行，伯恩斯给尼克松总统写了一份备忘录，声称“经济结构（已经）发生了深刻的变化”，建议采取“强力的工资和物价政策”控制通胀。伯恩斯始终认为，通胀并非货币现象，从而不是美联储的职责所在，也超出了美联储的能力范围。事后观之，货币才是70年代滞胀的“火种”。没有货币的扩张，原油价格上涨的持续性要大打折扣。
同样地，鲍威尔一直在引导市场预期，强调通胀是不可持续的，其给出的理由也是结构性原因——疫情冲击导致的供求失衡是短暂的，随着群体免疫的临近，防控政策和救助政策终将退出，企业将全面复工复产，劳动者也将回归就业岗位，供给不足导致的通货膨胀终将消退。
由于基数的原因，3季度全球通胀上行的力量预计会边际放缓，但由于产出缺口仍为负值，整体库存仍处低位，大宗商品涨价并未结束，原油和食品价格涨势未见消退（图2）。通胀下行的幅度或低于预期。长期而言，过去40年导致全球通胀下行的长期性因素已经反转（如人口结构老龄化、全球价值链重构、激进民族主义的复兴等），未来将驱动通胀中枢上行。
图2：大宗商品价格上涨的“接力”
详情链接：https://t.cn/A6fHJUp3
文 | 邵宇 陈达飞
原文首发FT中文网
文末有直播预告，笔者将详细解读美联储退出QE的逻辑和可能的时间表。
美国6月CPI数据再超预期，整体与核心CPI同比涨幅分别达到5.4%和4.5%，分别较5月上升0.4和0.7个百分点（6月的基数效应已经下降）。环比分别为0.9%和0.8%，均为疫情以来的高点。鲍威尔在国会听证时表示：通货膨胀明显上升，未来几个月仍将“居高不下”；如果通胀上升太多，美联储准备调整政策。相比上半年通胀超预期上行，下半年不达预期的通胀缓和可能对市场的冲击更大。
有充分的理由相信，本次美联储非常规货币政策正常化将是一次“急刹车”。
大规模资产购买（即量化宽松，QE）政策的使用及退出导致央行资产负债表经历四个阶段的演变：扩张、再投资（资产负债表规模保持不变）、收缩、内生增长。理论和经验上，加息一般被放在第二个阶段。
根据纽约联储2021年3月份对一级交易商和市场参与者的调查，公开市场操作年报（2020年）给出了2030年之前美联储资产负债表演化路径的预测——2021年全年维持每月1,200亿美元资产购买规模，2022年初启动Taper，至2022年底停止扩表（图1）。12个月的taper周期，意味着每个月缩减规模为100亿美元。截止到扩表终止，美联储总资产规模将达9万亿，占GDP的比重为39%，准备金规模达6.2万亿。
图1：美联储资产负债表规模回归常态的路径（预测）
FOMC在年报中强调，预测是在非常严格的假设条件下做出的，实践中会根据宏观经济形势做出调整，具体假设包括：（1）利率。有效联邦基金利率的中值在2023年3季度前稳定在12.5个基点，至2026年底将升至略高于2%的水平，长期联邦基金利率的中枢为2.25%。10年期国债收益率和30年期固定一级抵押贷款利率在较长期内将分别升至2.5%和4.1%。（2）资产负债表。资产方面，再投资阶段的最小持续期为3年，期间，到期国债和MBS均以同等金额购买相应资产，在内生增长时期，MBS到期金额被用于购买国债。负债方面，不同科目除起点不同外，增速大致等于名义GDP增速（3.95%），例如，准备金的起点是2019年12月的1.7万亿，至2030年将增至2.4万亿，TGA账户在2020年2季度末降至5,000亿的合理水平，而后每年增长3.95%，至2030年底增至7,150亿，类似地，截止到2030年，流通中的现金将增至3.9万亿。由此可知，如果通胀缺口或就业缺口收敛的速度超预期，整体进度会前移。
非常规货币政策正常化进程大概率会前移。首先，在4月份的市场参与者调查中，2023年3季度的联邦基金利率预测的中位数由3月份的0.18%升至0.25%；其次，5月的通胀数据远超预期；第三，与3月相比，在6月FOMC会议中，美联储对未来经济有着更乐观的预期，发布的点阵图也显示，2023年的联邦基金目标利率（区间）显著上移。会后，亚特兰大联储主席博斯蒂克（RaphaelBostic）表示，由于经济加速复苏，他支持在2023年底之前加息两次，首次加息日期提前至2022年，并在未来3到4个月时间内做出缩减QE的决定。这意味着，Taper或提前至2021年3-4季度。
2021年3月以来，美联储加大逆回购操作，5月后显著提速，截止到6月23日，其冻结的准备金规模已超过1万亿美元，表明货币市场流动性已经出现过剩。与此同时，准备金规模正在筑顶，但美联储仍在以每月1,200亿的规模扩表。与历史比较，当前时点类似于2013年末，美联储本应该开始Taper，至少应该公布Taper计划，但由于疫情对经济的结构性冲击更显著，疫后复苏也更加不均衡，收紧货币政策将威胁脆弱的复苏进程，显然会遇到一定的政治压力。
如果美联储在3季度发出明确的Taper信号，4季度正式启动Taper，这一次货币政策正常化是“急刹车”，留给市场缓冲的时间大幅压缩，投资者也必须做好“防撞击”的准备。当然，美联储并非没有腾挪空间。准备金规模是关键。加息要求减少准备金的供给。美联储既可以用其它主动负债工具（如逆回购协议或定期存款便利）来临时冻结准备金，也可以通过出售证券来永久吸收准备金，还可以搭配使用。
历史的相似性总是惊人的。结合美联储货币政策史和美国经济史来看，鲍威尔重走20世纪70年代伯恩斯老路的概率正在提高。半个世纪之前的 1971年6月22日，通胀正从6%的水平缓慢下行，伯恩斯给尼克松总统写了一份备忘录，声称“经济结构（已经）发生了深刻的变化”，建议采取“强力的工资和物价政策”控制通胀。伯恩斯始终认为，通胀并非货币现象，从而不是美联储的职责所在，也超出了美联储的能力范围。事后观之，货币才是70年代滞胀的“火种”。没有货币的扩张，原油价格上涨的持续性要大打折扣。
同样地，鲍威尔一直在引导市场预期，强调通胀是不可持续的，其给出的理由也是结构性原因——疫情冲击导致的供求失衡是短暂的，随着群体免疫的临近，防控政策和救助政策终将退出，企业将全面复工复产，劳动者也将回归就业岗位，供给不足导致的通货膨胀终将消退。
由于基数的原因，3季度全球通胀上行的力量预计会边际放缓，但由于产出缺口仍为负值，整体库存仍处低位，大宗商品涨价并未结束，原油和食品价格涨势未见消退（图2）。通胀下行的幅度或低于预期。长期而言，过去40年导致全球通胀下行的长期性因素已经反转（如人口结构老龄化、全球价值链重构、激进民族主义的复兴等），未来将驱动通胀中枢上行。
图2：大宗商品价格上涨的“接力”
详情链接：https://t.cn/A6fHJUp3
信息量很大也很重要：工信部发布多项重要数据，涉及新能源车、5G和大宗商品，来看八大要点
（图片来源：国新网）
工信部预计，全年新能源汽车产销量将实现高速增长，达到200万辆左右！
7月16日，国新办召开新闻发布会，工业和信息化部总工程师、新闻发言人田玉龙介绍2021年上半年工业和信息化发展情况，工信部有关负责人就怎样加强APP治理，汽车产业、5G产业发展呈现何种态势，如何看待本轮大宗商品价格上涨等热点问题一一回应。
来看发布会要点：
1、上半年工业经济恢复稳中加固，规模以上工业增加值同比增长15.9%，两年平均增长7%。
2、目前我国建成全球最大的5G独立组网网络，开通5G基站96.1万个，推动共建共享基站超过40万个，5G终端连接数达到3.65亿。
3、受芯片供应短缺以及排放标准升级切换期等影响，5、6月份汽车产销出现一定回落。工信部将继续做好供需对接工作。
4、全年汽车总产销量有望实现小幅增长。特别是新能源汽车的产销量将实现高速增长，预计达到200万辆左右。
5、工信部近期拟会同相关部门联合出台《移动互联网应用程序个人信息保护的管理暂行规定》。
6、工信部将加快制定工业和信息化领域数据安全管理政策，更好承接《数据安全法》在行业的实施落地。
7、工信部即将发布《“十四五”工业绿色发展规划》和《“十四五”原材料工业发展规划》，从源头加大减排减碳的力度。
8、本轮价格上涨更多的是短期因素叠加作用的结果，需求难以长期扩张，供给明显收缩的可能性较小，所以难以形成“超周期”。
上半年规上工业增加值同比增长15.9%
田玉龙表示，今年以来，工业经济延续稳定恢复态势，信息化发展势头良好，经济运行稳中加固、稳中提质、稳中向好。主要呈现出四个主要特点和亮点：
一是工业经济恢复，发展韧性充分彰显。上半年规模以上工业增加值同比增长15.9%，两年平均增长7%。前5个月规模以上工业企业实现利润同比大幅增长83.4%，两年平均增长21.7%，处于历史较高水平。
二是产业升级持续推进，新动能加快培育壮大。截至7月份，我国疫苗生产产能达到了50亿，累计供应国内疫苗超过14亿剂，供应国外超过5亿剂。上半年高技术制造业增加值同比增长22.6%，两年平均增长13.2%，新动能新产业发展创新力、牵引力不断增强。
三是生产经营持续改善，企业发展活力不断增强。上半年中小工业企业增加值同比增长18%，两年平均增长8.1%。
四是信息通信加快发展，融合创新应用赋能强劲。目前累计开通5G基站96.1万个，截至6月底，覆盖全国所有地级以上城市，5G终端连接数约3.65亿户，同时加快部署“双千兆”网络，千兆宽带用户达到1362万户。
对于上半年的工业经济数据，工业和信息化部新闻发言人、运行监测协调局局长黄利斌还表示，上半年工业经济运行稳定恢复态势更加牢固，经济增长的稳定性、平衡性、内生性进一步增强。从平衡性看，上半年，在41个大类行业中有39个实现增长，增长面达到九成以上，扩内需促消费政策落地见效，补短板投资力度加大，内需对工业增长的拉动作用有所增强。
预计新能源车全年产销达200万
谈到汽车行业发展，田玉龙介绍，据统计，今年1-6月份，我国汽车产销分别完成了1256.9万辆和1289.1万辆，同比增长了24.2%和25.6%，产销两旺。其中，新能源汽车的产销分别完成了121.5万辆和120.6万辆，同比都增长了两倍。
不过，田玉龙也指出，受芯片供应短缺以及排放标准升级切换期等影响，5、6月份汽车产销出现了一定的回落，6月份当月汽车产销分别完成了194.3万辆和201.5万辆，环比分别下降了4.8%和5.3%，同比下降了16.5%和12.4%。
田玉龙表示，为了积极应对汽车芯片供应短缺问题，工信部组建了汽车半导体推广应用工作组，多次组织召开协调会，充分发挥地方政府、整车企业、芯片企业的力量，加强供需对接和工作协同，有针对性地制定措施，推动提升汽车芯片的供给能力，正在取得一定效果。后续工信部将远近结合、多措并举，加强供需对接，积极支持替代应用，提升制造能力，继续保持我国汽车产业平稳健康发展。
田玉龙表示，综合国内外经济形势来看，2021年我国汽车将保持稳中向好发展。全年汽车总产销量有望实现小幅增长。特别是新能源汽车的产销量将实现高速增长，预计达到200万辆左右。
5G产业已形成系统领先优势
5G产业发展是各界关注的焦点，田玉龙介绍，在各部门、各地方和产业界的共同努力下，我国5G产业生态逐步扩大，融合应用日趋活跃，已经形成系统领先优势。
具体主要是三个方面：
一是5G网络建设保持领先。目前我国建成全球最大的5G独立组网网络，开通5G基站96.1万个，推动共建共享基站超过40万个，5G终端连接数达到3.65亿。
二是5G产业优势不断扩大。我国企业声明的5G标准必要专利占比持续全球领先，华为、中兴5G设备市场份额超过五成。今年1-6月份国内5G手机出货量达到1.28亿部，占比提升至73.4%。
三是5G应用赋能融入千行百业态势已经显著。5G商用两年以来，已经融入到工业、能源、医疗等各个行业领域，发挥了重要作用，为经济社会数字化转型、发展数字经济开辟了新路径、提供了新引擎。
田玉龙指出，目前，建成“5G+工业互联网”的项目接近1600个，覆盖了20余个国民经济重点行业和领域，在实体经济向数字化、网络化、智能化转型升级中发挥了重要作用。“5G+工业互联网”下一步还将继续作为工信部工作的重点。
本轮价格上涨难以形成“超周期”
黄利斌指出，受经济快速恢复和内外部多重因素的影响，年初以来，原材料价格大幅上涨，高位震荡。上半年，工业生产者价格（PPI）平均上涨5.1%，二季度PPI同比涨幅明显在扩大，对中下游行业和相关企业的成本形成了很大压力，挤压了企业的利润空间。
黄利斌表示，本轮大宗商品价格上涨成因比较复杂。从后期的走势看，与上世纪七十年代及本世纪初两轮大宗商品价格上涨“超级周期”不同，本轮价格上涨更多的是短期因素叠加作用的结果，而全球债务高企、贫富分化、人口老龄化等深层次矛盾决定了需求难以长期扩张，且供给明显收缩的可能性也比较小，所以说难以形成“超周期”。
他表示，下一步，工信部将配合相关部门做好大宗商品保供稳价工作，加强宣传引导和政策解读，支持上下游行业建立长期稳定合作关系，引导产业链上下游稳定原材料供应和产供销配套协作，协同应对市场价格波动风险，要坚决打击囤积居奇、恶意炒作、哄抬价格的行为。
拟出台《移动互联网应用程序个人信息保护的管理暂行规定》
近日，滴滴出行APP因存在严重违法违规、收集个人信息问题被通知下架。对此，工业和信息化部新闻发言人、信息通信管理局局长赵志国表示，工信部也关注到滴滴出行APP下架的信息。今年工信部针对APP的治理，开展了专项行动，采取一系列措施，总体效果比较明显。各主管部门和相关部门形成合力，依据职责，继续强化APP的治理。
赵志国表示，下一步工信部主要从加强制度和标准建设、开展“服务感知提升”行动、对前期整治出现的问题开展回头看三个方面加大工作力度。工信部近期拟会同相关部门联合出台《移动互联网应用程序个人信息保护的管理暂行规定》，这是工信部下一步要重点做的工作。
（图片来源：国新网）
工信部预计，全年新能源汽车产销量将实现高速增长，达到200万辆左右！
7月16日，国新办召开新闻发布会，工业和信息化部总工程师、新闻发言人田玉龙介绍2021年上半年工业和信息化发展情况，工信部有关负责人就怎样加强APP治理，汽车产业、5G产业发展呈现何种态势，如何看待本轮大宗商品价格上涨等热点问题一一回应。
来看发布会要点：
1、上半年工业经济恢复稳中加固，规模以上工业增加值同比增长15.9%，两年平均增长7%。
2、目前我国建成全球最大的5G独立组网网络，开通5G基站96.1万个，推动共建共享基站超过40万个，5G终端连接数达到3.65亿。
3、受芯片供应短缺以及排放标准升级切换期等影响，5、6月份汽车产销出现一定回落。工信部将继续做好供需对接工作。
4、全年汽车总产销量有望实现小幅增长。特别是新能源汽车的产销量将实现高速增长，预计达到200万辆左右。
5、工信部近期拟会同相关部门联合出台《移动互联网应用程序个人信息保护的管理暂行规定》。
6、工信部将加快制定工业和信息化领域数据安全管理政策，更好承接《数据安全法》在行业的实施落地。
7、工信部即将发布《“十四五”工业绿色发展规划》和《“十四五”原材料工业发展规划》，从源头加大减排减碳的力度。
8、本轮价格上涨更多的是短期因素叠加作用的结果，需求难以长期扩张，供给明显收缩的可能性较小，所以难以形成“超周期”。
上半年规上工业增加值同比增长15.9%
田玉龙表示，今年以来，工业经济延续稳定恢复态势，信息化发展势头良好，经济运行稳中加固、稳中提质、稳中向好。主要呈现出四个主要特点和亮点：
一是工业经济恢复，发展韧性充分彰显。上半年规模以上工业增加值同比增长15.9%，两年平均增长7%。前5个月规模以上工业企业实现利润同比大幅增长83.4%，两年平均增长21.7%，处于历史较高水平。
二是产业升级持续推进，新动能加快培育壮大。截至7月份，我国疫苗生产产能达到了50亿，累计供应国内疫苗超过14亿剂，供应国外超过5亿剂。上半年高技术制造业增加值同比增长22.6%，两年平均增长13.2%，新动能新产业发展创新力、牵引力不断增强。
三是生产经营持续改善，企业发展活力不断增强。上半年中小工业企业增加值同比增长18%，两年平均增长8.1%。
四是信息通信加快发展，融合创新应用赋能强劲。目前累计开通5G基站96.1万个，截至6月底，覆盖全国所有地级以上城市，5G终端连接数约3.65亿户，同时加快部署“双千兆”网络，千兆宽带用户达到1362万户。
对于上半年的工业经济数据，工业和信息化部新闻发言人、运行监测协调局局长黄利斌还表示，上半年工业经济运行稳定恢复态势更加牢固，经济增长的稳定性、平衡性、内生性进一步增强。从平衡性看，上半年，在41个大类行业中有39个实现增长，增长面达到九成以上，扩内需促消费政策落地见效，补短板投资力度加大，内需对工业增长的拉动作用有所增强。
预计新能源车全年产销达200万
谈到汽车行业发展，田玉龙介绍，据统计，今年1-6月份，我国汽车产销分别完成了1256.9万辆和1289.1万辆，同比增长了24.2%和25.6%，产销两旺。其中，新能源汽车的产销分别完成了121.5万辆和120.6万辆，同比都增长了两倍。
不过，田玉龙也指出，受芯片供应短缺以及排放标准升级切换期等影响，5、6月份汽车产销出现了一定的回落，6月份当月汽车产销分别完成了194.3万辆和201.5万辆，环比分别下降了4.8%和5.3%，同比下降了16.5%和12.4%。
田玉龙表示，为了积极应对汽车芯片供应短缺问题，工信部组建了汽车半导体推广应用工作组，多次组织召开协调会，充分发挥地方政府、整车企业、芯片企业的力量，加强供需对接和工作协同，有针对性地制定措施，推动提升汽车芯片的供给能力，正在取得一定效果。后续工信部将远近结合、多措并举，加强供需对接，积极支持替代应用，提升制造能力，继续保持我国汽车产业平稳健康发展。
田玉龙表示，综合国内外经济形势来看，2021年我国汽车将保持稳中向好发展。全年汽车总产销量有望实现小幅增长。特别是新能源汽车的产销量将实现高速增长，预计达到200万辆左右。
5G产业已形成系统领先优势
5G产业发展是各界关注的焦点，田玉龙介绍，在各部门、各地方和产业界的共同努力下，我国5G产业生态逐步扩大，融合应用日趋活跃，已经形成系统领先优势。
具体主要是三个方面：
一是5G网络建设保持领先。目前我国建成全球最大的5G独立组网网络，开通5G基站96.1万个，推动共建共享基站超过40万个，5G终端连接数达到3.65亿。
二是5G产业优势不断扩大。我国企业声明的5G标准必要专利占比持续全球领先，华为、中兴5G设备市场份额超过五成。今年1-6月份国内5G手机出货量达到1.28亿部，占比提升至73.4%。
三是5G应用赋能融入千行百业态势已经显著。5G商用两年以来，已经融入到工业、能源、医疗等各个行业领域，发挥了重要作用，为经济社会数字化转型、发展数字经济开辟了新路径、提供了新引擎。
田玉龙指出，目前，建成“5G+工业互联网”的项目接近1600个，覆盖了20余个国民经济重点行业和领域，在实体经济向数字化、网络化、智能化转型升级中发挥了重要作用。“5G+工业互联网”下一步还将继续作为工信部工作的重点。
本轮价格上涨难以形成“超周期”
黄利斌指出，受经济快速恢复和内外部多重因素的影响，年初以来，原材料价格大幅上涨，高位震荡。上半年，工业生产者价格（PPI）平均上涨5.1%，二季度PPI同比涨幅明显在扩大，对中下游行业和相关企业的成本形成了很大压力，挤压了企业的利润空间。
黄利斌表示，本轮大宗商品价格上涨成因比较复杂。从后期的走势看，与上世纪七十年代及本世纪初两轮大宗商品价格上涨“超级周期”不同，本轮价格上涨更多的是短期因素叠加作用的结果，而全球债务高企、贫富分化、人口老龄化等深层次矛盾决定了需求难以长期扩张，且供给明显收缩的可能性也比较小，所以说难以形成“超周期”。
他表示，下一步，工信部将配合相关部门做好大宗商品保供稳价工作，加强宣传引导和政策解读，支持上下游行业建立长期稳定合作关系，引导产业链上下游稳定原材料供应和产供销配套协作，协同应对市场价格波动风险，要坚决打击囤积居奇、恶意炒作、哄抬价格的行为。
拟出台《移动互联网应用程序个人信息保护的管理暂行规定》
近日，滴滴出行APP因存在严重违法违规、收集个人信息问题被通知下架。对此，工业和信息化部新闻发言人、信息通信管理局局长赵志国表示，工信部也关注到滴滴出行APP下架的信息。今年工信部针对APP的治理，开展了专项行动，采取一系列措施，总体效果比较明显。各主管部门和相关部门形成合力，依据职责，继续强化APP的治理。
赵志国表示，下一步工信部主要从加强制度和标准建设、开展“服务感知提升”行动、对前期整治出现的问题开展回头看三个方面加大工作力度。工信部近期拟会同相关部门联合出台《移动互联网应用程序个人信息保护的管理暂行规定》，这是工信部下一步要重点做的工作。
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