投资周记0283--从评论基金定期报告中感受过热和过冷
原创价值人生
投资领域历史和哲学远远比经济学重要，历史规律有商业规律，哲学规律有心理规律。市场越来越成熟，越来越不可能齐涨齐跌。在分化的市场中，有些公司确实好，强者恒强，涨了也不是很高；有些公司确实差，弱者恒弱，跌了也不便宜；有些公司和行业，真的是涨过头了；有些公司和行业，真的是跌过头了。
投资的确是这样，让没有入门的投资者无法分辨。于是基金的报告和持仓总结出来后，很多投资者是这样评论的。
基金买了优秀公司跑赢了市场，基金业绩优秀。----基金又披露持仓了？又想找接盘侠？基金持仓什么，我们就回避什么！
基金选择价值类型，不追热门，业绩平淡。----基金是不是给别的基金做了接盘侠？业绩差还找理由？不行就是不行！
固然有些基金是追热门，也有些基金是的确持仓了优秀公司，未来仍然可期；固然有些基金业绩差，也有些基金的确是踩到了不涨的行业，而且很可能会行业均衡。
投资入门容易盈利难，因为投资比较专业所以盈利难。不是看了涨了跌了，就判断基金好不好，要看到背后的本质。如果看不到背后的本质，涨了也会埋怨基金接盘，跌了也会埋怨基金接盘，然后评论是高位进的，来印证被基金给忽悠进去了。可是理性的投资者，会找方法，会找原因，为什么长期基金盈利自己会亏损，为什么高位总是被忽悠进去了，是不是低位没有兴趣。
想体验下高位有兴趣，低位没有兴趣，想同时体验下？现在倒是可以。春节前白酒、科技、新能源的上涨，随后春节后的下跌，如果能够理性思考，会思考没有一直上涨的行业，不能追热门了。2015年下半年，之前跑赢市场的中小创的上涨，下跌，反弹，再下跌，至2019年好行业同样跑输了市场。从2016年以来消费行业上涨得好，可是超额收益太高了，经历了2021年的上涨，下跌，反弹，又正经历再下跌了。好行业的超额收益也不能太高了。
同时，金融地产行业基本面貌似越来越差，也会有转机的，也会有行业均值回归的。本周我看到金融地产龙头的中国平安和招商银行，A股比H股均有2.5%至3%的折价（招商银行有分红的差异），中国平安A再怎么跌，H没有下跌，招商银行A和H都没有下跌，我评论可能是双底。我是不看技术的，可是金融地产行业龙头极端冷清，回复我的评论也是极端珍惜再下跌的机会的讽刺用语，最多的评论是深不见底。于是，我悄悄地抄底了一点儿中国平安和招商银行。当然是一点儿，仓位配置结构最重要，而且是保证了不要恐慌卖出。即使再次下跌，好行业的好龙头公司也会很快上涨回来的。
从基金的持仓我们就可以感受得到，很多优秀基金减仓了热门行业，也调低了仓位了。经济结构调整，有时候成熟的投资者也无法分辨行业配置和公司持仓是否正确。所以，我是均衡配置的，也选择行业中性均衡配置的基金。当哪个行业有成长好，有情绪的低迷，可以偏重一些。把握市场情绪是投资的重要一环，还要做到反贪婪反恐惧。说实话，自己反自己的弱点是非常不容易的，可是反贪婪反恐惧中可以做到不会反向交易。
这些得需要领悟，还是说下做的均衡配置。场内组合包括了公司组合和基金组合，我的公司组合是长期投资，基金组合用来切换，只占一小部分仓位。做基金的轮动和可转债的轮动，最近一年收益了四成。今年以来收益了两成多。
图片
好像是追着市场的趋势进行冷热切换很好，但是没有长期价值投资基础上的理解，非常容易陷入追涨杀跌的误区。趋势冷热切换好的都是有价值投资预判的，而且是不稳定的。而可转债的切换又有成交量的要求。而且，长期持有公司组合的好处是稳定，还能有与公司共同成长的欣喜，还有看着组合中的多数公司日益利润增长的喜悦。虽然有些公司亏损，但是有些公司会翻倍以上的上涨。
优秀基金中最近一年收益四成，今年以来收益两成的基金，而且是均衡配置的，五年以上收益也好的基金，我才考虑是否增仓配置。有只兴全绿色投资基金是这种收益的。
图片
这种收益可以在同类排名中是20%左右的。这种走势图形也是巧合得和我的基本相似。可是价值投资的基金换仓率非常低。2021Q2持仓各行业的龙头：海康威视、格力电器、旗滨集团、东方财富、中国石油、鹏鼎控股、紫金矿业、长盈精密、隆基股份、海信家电。
即使这样，未来是否持续好仍然需要跟踪。可是这不影响抄基金的作业。基金2021第二季度持仓披露后，市场把睿远成长价值持仓的三安光电、不少基金持仓的海康威视全部创出了历史新高。其实，有时候是个错觉，比如三安光电本来就是兴全趋势投资混合的重仓，海康威视也本来就是不少优秀基金的重仓甚至成了万人迷，都是已经两个季度以上了。我也抄了这些公司的作业。只要我的持仓组合稳定，优秀基金自然会有基金进也有基金出，自然而然不会随便抄作业当接盘侠了。比如，我持有的青岛啤酒，被富国天惠成长混合基金新增持至前十重仓。我持有的科大讯飞，被国泰估值优势混合基金新增持至前十重仓。这些公司都属于央视财经50指数的公司。而央视财经50指数的成分公司也将调整。
以上分析是我对基金持仓的态度，和对抄作业的态度的思考。投资需要理性分析和决策，有利于长期取得稳定复利。
原创价值人生
投资领域历史和哲学远远比经济学重要，历史规律有商业规律，哲学规律有心理规律。市场越来越成熟，越来越不可能齐涨齐跌。在分化的市场中，有些公司确实好，强者恒强，涨了也不是很高；有些公司确实差，弱者恒弱，跌了也不便宜；有些公司和行业，真的是涨过头了；有些公司和行业，真的是跌过头了。
投资的确是这样，让没有入门的投资者无法分辨。于是基金的报告和持仓总结出来后，很多投资者是这样评论的。
基金买了优秀公司跑赢了市场，基金业绩优秀。----基金又披露持仓了？又想找接盘侠？基金持仓什么，我们就回避什么！
基金选择价值类型，不追热门，业绩平淡。----基金是不是给别的基金做了接盘侠？业绩差还找理由？不行就是不行！
固然有些基金是追热门，也有些基金是的确持仓了优秀公司，未来仍然可期；固然有些基金业绩差，也有些基金的确是踩到了不涨的行业，而且很可能会行业均衡。
投资入门容易盈利难，因为投资比较专业所以盈利难。不是看了涨了跌了，就判断基金好不好，要看到背后的本质。如果看不到背后的本质，涨了也会埋怨基金接盘，跌了也会埋怨基金接盘，然后评论是高位进的，来印证被基金给忽悠进去了。可是理性的投资者，会找方法，会找原因，为什么长期基金盈利自己会亏损，为什么高位总是被忽悠进去了，是不是低位没有兴趣。
想体验下高位有兴趣，低位没有兴趣，想同时体验下？现在倒是可以。春节前白酒、科技、新能源的上涨，随后春节后的下跌，如果能够理性思考，会思考没有一直上涨的行业，不能追热门了。2015年下半年，之前跑赢市场的中小创的上涨，下跌，反弹，再下跌，至2019年好行业同样跑输了市场。从2016年以来消费行业上涨得好，可是超额收益太高了，经历了2021年的上涨，下跌，反弹，又正经历再下跌了。好行业的超额收益也不能太高了。
同时，金融地产行业基本面貌似越来越差，也会有转机的，也会有行业均值回归的。本周我看到金融地产龙头的中国平安和招商银行，A股比H股均有2.5%至3%的折价（招商银行有分红的差异），中国平安A再怎么跌，H没有下跌，招商银行A和H都没有下跌，我评论可能是双底。我是不看技术的，可是金融地产行业龙头极端冷清，回复我的评论也是极端珍惜再下跌的机会的讽刺用语，最多的评论是深不见底。于是，我悄悄地抄底了一点儿中国平安和招商银行。当然是一点儿，仓位配置结构最重要，而且是保证了不要恐慌卖出。即使再次下跌，好行业的好龙头公司也会很快上涨回来的。
从基金的持仓我们就可以感受得到，很多优秀基金减仓了热门行业，也调低了仓位了。经济结构调整，有时候成熟的投资者也无法分辨行业配置和公司持仓是否正确。所以，我是均衡配置的，也选择行业中性均衡配置的基金。当哪个行业有成长好，有情绪的低迷，可以偏重一些。把握市场情绪是投资的重要一环，还要做到反贪婪反恐惧。说实话，自己反自己的弱点是非常不容易的，可是反贪婪反恐惧中可以做到不会反向交易。
这些得需要领悟，还是说下做的均衡配置。场内组合包括了公司组合和基金组合，我的公司组合是长期投资，基金组合用来切换，只占一小部分仓位。做基金的轮动和可转债的轮动，最近一年收益了四成。今年以来收益了两成多。
图片
好像是追着市场的趋势进行冷热切换很好，但是没有长期价值投资基础上的理解，非常容易陷入追涨杀跌的误区。趋势冷热切换好的都是有价值投资预判的，而且是不稳定的。而可转债的切换又有成交量的要求。而且，长期持有公司组合的好处是稳定，还能有与公司共同成长的欣喜，还有看着组合中的多数公司日益利润增长的喜悦。虽然有些公司亏损，但是有些公司会翻倍以上的上涨。
优秀基金中最近一年收益四成，今年以来收益两成的基金，而且是均衡配置的，五年以上收益也好的基金，我才考虑是否增仓配置。有只兴全绿色投资基金是这种收益的。
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这种收益可以在同类排名中是20%左右的。这种走势图形也是巧合得和我的基本相似。可是价值投资的基金换仓率非常低。2021Q2持仓各行业的龙头：海康威视、格力电器、旗滨集团、东方财富、中国石油、鹏鼎控股、紫金矿业、长盈精密、隆基股份、海信家电。
即使这样，未来是否持续好仍然需要跟踪。可是这不影响抄基金的作业。基金2021第二季度持仓披露后，市场把睿远成长价值持仓的三安光电、不少基金持仓的海康威视全部创出了历史新高。其实，有时候是个错觉，比如三安光电本来就是兴全趋势投资混合的重仓，海康威视也本来就是不少优秀基金的重仓甚至成了万人迷，都是已经两个季度以上了。我也抄了这些公司的作业。只要我的持仓组合稳定，优秀基金自然会有基金进也有基金出，自然而然不会随便抄作业当接盘侠了。比如，我持有的青岛啤酒，被富国天惠成长混合基金新增持至前十重仓。我持有的科大讯飞，被国泰估值优势混合基金新增持至前十重仓。这些公司都属于央视财经50指数的公司。而央视财经50指数的成分公司也将调整。
以上分析是我对基金持仓的态度，和对抄作业的态度的思考。投资需要理性分析和决策，有利于长期取得稳定复利。
在颜值时代，买家电也要首选颜值高的。当第一眼看到海信VIDAA小青电视#VIDAA#时就一秒入魂。它那简约的设计，时尚的豆蔻青配色，小清新十足，置于客厅立马让客厅颜值提升10个度。专属音乐频道，携手酷狗音乐，蝰蛇音效首次在大屏端亮相使用，6*18w前出音响，专业音效超给力，尽情享受音乐带来的幸福感，#小青电视#真的爱了爱了~
两大巨头爆雷，揭开了社区团购的真面目 自2020年开始，社区团购赛道异常火爆，一众互联网巨头和电商巨头们纷纷斥巨资进入，在这个领域内掀起了一场腥风血雨。
最近，在诸多品牌的惨烈厮杀下，出现了第一个牺牲的巨头！

同程生活倒下
同程生活成立于2018年8月，创始人是原同程旅游告急副总裁何鹏宇，同程生活是最早进入社区团购赛道的一批企业之一，与腾讯系的兴盛优选、阿里系的十荟团并称为“老三团”。

从成立截止2020年7月，同程生活共经历了8轮融资，领投为同程系，跟投的有真格基金、金沙江创投等，金额高达数亿美元。
在资本的助力下，同程生活的扩张速度十分快。
2019年至2020年，同程生活先后收购了华南地区的千鲜汇、新高桥旗下考拉精选，以及苏州本地的团购平台邻邻壹。
在巨头们尚未扎堆进入之时，同程生活就得到了迅速发展，广东、湖南、江苏是同程生活扩张的主战场，2020年GMV接近100亿元，能够比肩社区团购头部企业兴盛优选。
最关键的是，2020年，同程生活在布局的70多个核心城市中，已经有一半以上的城市实现了盈亏平衡，实现盈利仿佛就在眼前。
但是，滴滴的橙心优选、美团的美团优选、拼多多的多多买菜等新三团的涌入，杀了同程生活一个措手不及。

同程生活的体量不小，2020年末的估值已经高达65亿元左右，但是比起资金量来，依然无法与这些巨头相抗衡。
在巨头们一波又一波的烧钱补贴大战中，同程生活考虑到营收和利润的问题并没有跟进补贴，很快就败下阵来。
2020年9月以前，同程生活的平台单月销售额达到8亿元至12亿元之间，毛利率有20%；但在巨头进入后，伴随着消费者的补贴和团长的抢夺，同程生活的营收直接暴跌80%以上，毛利率直接降为负数！
2021年3月份，同程生活上海关停超1000家团点，4月湖南区域宣布暂停运营。
7月5日，100多位供应商前往同程生活苏州总部催讨维权。
7月7日，同程生活运营主体苏州鲜橙科技有限公司发布破产声明，在拖欠供应商高达2亿元的债务的情况下，资金链断裂的同程生活倒下了。

同程生活的破产，虽然是市场竞争的结果，但从过程中可以明显看到，这些巨头涌入这个赛道，选择的依然是电商的旧模式，烧钱补贴抢市场，待垄断之后再提高价格，收割市场，现在仍然是在补贴阶段。
仅阿里巴巴一家，数据显示投入社区团购的资金就超过了200亿元，而美团也是野心勃勃，因为美团本就是一款生活服务软件，社区团购买菜业务是它必须争抢的业务。
巨头们的烧钱竞争，不仅仅是打败了许多社区团购同行，更打败了实体店！

盐津铺子爆雷
7月20日，盐津铺子开盘继续跌停；7月21日，盐津铺子在连吃了4个跌停板后，继续下跌2.23%。

从4月26日开始，盐津铺子的股价就跌跌不休，更是在最近的4天内就蒸发了42亿元。
导致盐津铺子暴跌的原因，是因为中期业绩预告爆雷——业绩预告显示，2021年上半年净利润为4500万元至5500万元之间，同比下跌57.68%-65.38%。
而一季度，盐津铺子的业绩显示其净利润为8203万元，同比增长43.41%。
也就是说，盐津铺子二季度实际是录得亏损，亏损幅度在3000万元左右！
短短一年时间，盐津铺子为何就从盈利转向亏损了呢？
盐津铺子是传统的零售巨头之一，对传统销售渠道有着极强的依赖，主要依靠直营店及经销渠道销售商品，而电商渠道销售的占比非常低。
而2020年以来，社区团购在大肆烧钱攻城略地，抢占的主要是菜贩子、商超、社区底商以及零售实体店的市场份额。

这些电商平台抢走了本应属于实体店、菜市场以及商超的市场份额，导致2020年的实体店、超市都不好过，永辉超市便是其中爆雷的一个。
截止2020年，盐津铺子的销售渠道中电商占比仅有5.58%，对线下渠道过度依赖，必然会导致电商平台大量抢走市场份额，盐津铺子2020年最大的压力便来自于此。
对超市、实体店有所了解的都会知道，虽然实体店的租金高，有着许许多多的问题，但是对于就业有着极大的促进作用。
而现在，社区团购要做的，不仅是要干掉菜市场和菜贩子，更是要将传统的零售渠道一扫而空，生鲜食材、日用品、生活必需品、耐用品等等产品，涵盖我们生活的方方面面的产品，都是他们的目标。

社区团购要彻底打破传统的零售渠道，将所有产品都转移到线上销售，通过各个网点仓库直接发货，逐步大片的垄断市场。
如果所有的零售业态全部消失了，会是什么样的一种情况呢？
现在虽然仍无法想象，但是对于社区团购企业来说，这就是他们“奋斗的目标”。
这些平台之所以有底气与传统零售业态竞争，就是因为现在的租金、人工、原材料等成本较高，零售业态的成本远超电商平台，他们有着足够的价格优势竞争，并且电商平台要整合整条供应链比零售企业要容易得多。
中国的市场十分庞大，有三到四家电商平台平分零售市场完全不是问题，所以看起来现在有很多社区团购企业在竞争，实际上腾讯系的兴盛优选、阿里系的十荟团、美团的多多买菜、拼多多的多多买菜、滴滴的橙心优选都是有可能留到最后的胜者，因为市场足够他们分，而那些没有大资本背书的平台则会全部走向倒闭！

根据公开报道，2021年美团优选GMV预期目标为2000亿元，多多买菜为1500亿元，橙心优选为1000亿元。
如此之大体量的交易全部转为线上平台了，线下的企业结局可想而知！

平台才是最终获益者
社区团购的平台，盯上的不仅仅是菜市场、商超、社区底商的生意，他们甚至还盯上了“自己人”，确切的说，是他们的员工！
2020年9月以前，团长这一工作是十分吃香的。那时候没有太多的人关注这一领域，团长们凭借手中的资源可以拿到不菲的收入。

用一个优秀团长的话说，那时候他的平台每月营收有10万，佣金是10%，他能拿到1万元的收入。
更能难能可贵的是，在团长拥有10%的佣金之下，那是的社区团购平台依然能够实现盈亏平衡，甚至有机会实现盈利。
可是，在巨头进入后，这一局面被彻底打破了！
巨头们进入后，大量烧钱抢市场，抢团长，直到2020年末，这一时期依然是团长的红利期，团长的平台的抢手货，为了营收，他们不惜重金来抢团长。

但是，平台真正想要的并不是“团长”，而是这些团长背后千千万万的资源，当这些资源全部从“团长的资源”转化为“平台的资源”后，团长也就不重要了，平台就要开始“抛弃”团长了。
有团长直言，自己同时自三家平台当团长，每天工作仅14个小时，营收增长了，但是收入却并未增长。。
2021年3月份，美团直接将平台的佣金提成降到了5%，减少了一半。为了收入，他只好兼职另外两个平台的团长，每个月的营收增加了一倍，才能拿到1万元的收入。
与之前相比，工作时间更长了，工作更累了，营收也增加了，但自身的收入却并没有任何增长，全都被平台给掘走。
这个模式，与美团压榨骑手是不是特别像？利用算法来极力压榨员工的工作时间，使骑手像螺丝钉一样，但收入却并没有增长，只有平台的财务报表上每个月的营收业绩在不断增长。 https://t.cn/A6fnzlWd
最近，在诸多品牌的惨烈厮杀下，出现了第一个牺牲的巨头！

同程生活倒下
同程生活成立于2018年8月，创始人是原同程旅游告急副总裁何鹏宇，同程生活是最早进入社区团购赛道的一批企业之一，与腾讯系的兴盛优选、阿里系的十荟团并称为“老三团”。

从成立截止2020年7月，同程生活共经历了8轮融资，领投为同程系，跟投的有真格基金、金沙江创投等，金额高达数亿美元。
在资本的助力下，同程生活的扩张速度十分快。
2019年至2020年，同程生活先后收购了华南地区的千鲜汇、新高桥旗下考拉精选，以及苏州本地的团购平台邻邻壹。
在巨头们尚未扎堆进入之时，同程生活就得到了迅速发展，广东、湖南、江苏是同程生活扩张的主战场，2020年GMV接近100亿元，能够比肩社区团购头部企业兴盛优选。
最关键的是，2020年，同程生活在布局的70多个核心城市中，已经有一半以上的城市实现了盈亏平衡，实现盈利仿佛就在眼前。
但是，滴滴的橙心优选、美团的美团优选、拼多多的多多买菜等新三团的涌入，杀了同程生活一个措手不及。

同程生活的体量不小，2020年末的估值已经高达65亿元左右，但是比起资金量来，依然无法与这些巨头相抗衡。
在巨头们一波又一波的烧钱补贴大战中，同程生活考虑到营收和利润的问题并没有跟进补贴，很快就败下阵来。
2020年9月以前，同程生活的平台单月销售额达到8亿元至12亿元之间，毛利率有20%；但在巨头进入后，伴随着消费者的补贴和团长的抢夺，同程生活的营收直接暴跌80%以上，毛利率直接降为负数！
2021年3月份，同程生活上海关停超1000家团点，4月湖南区域宣布暂停运营。
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盐津铺子爆雷
7月20日，盐津铺子开盘继续跌停；7月21日，盐津铺子在连吃了4个跌停板后，继续下跌2.23%。

从4月26日开始，盐津铺子的股价就跌跌不休，更是在最近的4天内就蒸发了42亿元。
导致盐津铺子暴跌的原因，是因为中期业绩预告爆雷——业绩预告显示，2021年上半年净利润为4500万元至5500万元之间，同比下跌57.68%-65.38%。
而一季度，盐津铺子的业绩显示其净利润为8203万元，同比增长43.41%。
也就是说，盐津铺子二季度实际是录得亏损，亏损幅度在3000万元左右！
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盐津铺子是传统的零售巨头之一，对传统销售渠道有着极强的依赖，主要依靠直营店及经销渠道销售商品，而电商渠道销售的占比非常低。
而2020年以来，社区团购在大肆烧钱攻城略地，抢占的主要是菜贩子、商超、社区底商以及零售实体店的市场份额。

这些电商平台抢走了本应属于实体店、菜市场以及商超的市场份额，导致2020年的实体店、超市都不好过，永辉超市便是其中爆雷的一个。
截止2020年，盐津铺子的销售渠道中电商占比仅有5.58%，对线下渠道过度依赖，必然会导致电商平台大量抢走市场份额，盐津铺子2020年最大的压力便来自于此。
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现在虽然仍无法想象，但是对于社区团购企业来说，这就是他们“奋斗的目标”。
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社区团购的平台，盯上的不仅仅是菜市场、商超、社区底商的生意，他们甚至还盯上了“自己人”，确切的说，是他们的员工！
2020年9月以前，团长这一工作是十分吃香的。那时候没有太多的人关注这一领域，团长们凭借手中的资源可以拿到不菲的收入。

用一个优秀团长的话说，那时候他的平台每月营收有10万，佣金是10%，他能拿到1万元的收入。
更能难能可贵的是，在团长拥有10%的佣金之下，那是的社区团购平台依然能够实现盈亏平衡，甚至有机会实现盈利。
可是，在巨头进入后，这一局面被彻底打破了！
巨头们进入后，大量烧钱抢市场，抢团长，直到2020年末，这一时期依然是团长的红利期，团长的平台的抢手货，为了营收，他们不惜重金来抢团长。

但是，平台真正想要的并不是“团长”，而是这些团长背后千千万万的资源，当这些资源全部从“团长的资源”转化为“平台的资源”后，团长也就不重要了，平台就要开始“抛弃”团长了。
有团长直言，自己同时自三家平台当团长，每天工作仅14个小时，营收增长了，但是收入却并未增长。。
2021年3月份，美团直接将平台的佣金提成降到了5%，减少了一半。为了收入，他只好兼职另外两个平台的团长，每个月的营收增加了一倍，才能拿到1万元的收入。
与之前相比，工作时间更长了，工作更累了，营收也增加了，但自身的收入却并没有任何增长，全都被平台给掘走。
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