气候经济与人类未来
第一章：为什么是“0”
温室气体会大量吸收和捕获大气中的热量，导致地球平均温度上升，而且还会长期就存在大气中，因此要实现“近进0‘’排放。
额外的热量会产生连带效应，风暴会越来越猛烈，火山会变得频繁、更具破坏性，海平面会上升并且对动植物、粮食种植、海产品造成大量减产。
全球升温1.5摄氏度和升温2摄氏度所造成的影响远不是33%，而是近100%。再上一个冰河世纪，全球平均温度只比今天低6摄氏度，在恐龙时代，全球平均温度比今天高大概4摄氏度。
到21世纪中叶，气候变化变得跟新冠肺炎一样致命。而到2100年，它致命性会是该流行病的5倍。
第二章：艰难之路
化石燃料在我们生活中普遍到基本已经察觉不出它的存在。衣食吃住行基本都有化石燃料的存在，更重要的是它的价格低廉到比苏打水还便宜。
只有降低清洁能源的成本，甚至要比化石燃料还低，才能有助于实现净0排放的目标，而且从一种依赖能源过渡到另一种能源，过程起码需要几十年，能源转型是个漫长的历程，而且是个艰难的过程。
第三章：气候对话中的五个关键问题
用更详细的数字来让人去更好理解气候问题中的一些数量。
全球每年510亿吨的年碳排放量就等于51千兆吨;
交通运输在全球温室气体排放量仅为16%，而水泥和钢生产的温室排放量达到10%;
世界最大的中国三峡水坝生产220亿瓦特电量，全球一年需要5000兆瓦特;
化石能源每平方土地产生功率500−10000瓦特，而水能太阳能只有5-20瓦特;
清除一吨碳的花费约100美元/年，意味着要利用直接空气捕获技术解决气候问题，每年至少需要5.1万亿美元。
第四章：电力生产与存储(总排放量27%)
燃煤发电（40%）和石油、天然气发电（26%）占比已经30年不变，减不下来的原因还是因为化石燃料太便宜，目前来说是对许多国家是最经济的选项。
太阳能和风能都属于间歇性资源，但我们对用电却是非间歇性的。间歇性，电力储存和电网输送都是推高成本的主要力量，因此还需要一些新的清洁电力发明。
作者介绍了生产“零碳”电力，有：核裂变，核聚变，离岸风电，地热。在电力存储方面有：电池，抽水储能，热能存储，廉价氢气。其他创新：碳捕获，节电。
第五章：生产和制造（总排放量31%）
随着城市的发展，更多的高楼大厦和桥梁等都需要巨量的钢材和混泥土。
每生产一吨的钢就会产生大约1.8吨的二氧化碳，预计到2050年，全球每年将生产大约28亿吨钢，也就是说仅炼钢就释放了50亿吨二氧化碳。
每生产一吨水泥就会产生一吨的二氧化碳，2021-2050年全球水泥产量会小幅上升，然后回落到每年40亿吨左右，等于每年释放了40亿吨的二氧化碳。
因此我们需要创新生产工艺，开发“零碳”制造方法。
传统的水泥生产是把石灰岩与其他原料焚烧得到需要的钙和多余的二氧化碳。新的生产一：把回收的二氧化碳注入尚未使用的水泥，大约能减10%。二：用海水和发电厂捕获的二氧化碳生产水泥，但还是理论层面。
传统的钢生产是高温冶炼铁矿石释放氧，焦炭释放碳，碳跟铁结合成钢，剩余碳与氧产生二氧化碳。新的生产方法：电气化，用电力代替化石燃料。清洁电力还可以来解决塑料生产。
但电气化使用的清洁电能又回到第四章的电力的生产。
第六章：种植和养殖（总排放量19%）
食用类动物的饲养是温室气体的主要来源之一。农业排放的是甲烷和一氧化二氮，比二氧化碳造成的温室效应高260倍左右。每年排放量相当于70亿吨二氧化碳。
到2100年，全球人口规模接近100亿，到21世纪末将增加40%，但所需食物增加远远不止40%。假设还继续当前生产方法，食物的温室气体排放量增加三分之二。作者提出针对肉食的方法一：植物基人造肉，二：实验室内培育肉类，三，减少浪费（废弃食物腐烂时会产生大量甲烷）。
植物生长需要氮，施肥所含的大部分氮有些会以一氧化二氮逃到空气中。一氧化二氮还没有相应的碳捕获技术，所以化肥目前还没有任何实用的零碳替代品。
森林砍伐占农业排放温室气体的30%，而且再植树对气候变化的影响似乎被夸大了。
第七章：交通运输（总排放量16%）
乘用车排放量占比50%，商用车占比30%，飞机占10%，船只占10%，火车占3%。
乘用车和部分商业车电动化是零碳的最佳选择，但前提必须是提供电力充电的电能也是零碳，不然无非就是用一种化石燃料替代另一种化石燃料而已。
商用车中的大型车，船和飞机来说，电池是个不太切合的选项。车体越重，续航里程越短，需要电池越大，电池越大就越重，严重削减载货重量。目前仅有的方案是使用电燃料和先进生物燃料，但绿色溢价太高。
目前4种方法减少交通温室排放，1:减少交通活动，2:汽车生产过程中减少用碳密集型材料，3:更高效地使用燃料，4:转向电动车和替代燃料。
第八章：制冷和取暖（总排放量7%）
无论现在还是未来，空间冷却系统都是非常关键的排放源。空调对电力的需求并不是最大问题，制冷剂（含有氟，称氟化气体）温室效应是二氧化碳的数千倍。目前全球在用空调设备有16亿台之多，2050年将超过50亿台。耗能最多的就是暖炉和热水器。
要给空调脱碳，就要给电网脱碳，而且要研发危害性更低的冷却剂代替氟气体。供暖则一：尽可能实现电气化，淘汰燃气热水器和暖炉，二：发展清洁能源。
第九章：适应暖化的世界
一个极其不公的残酷事实：这个世界的贫困人口基本没有做任何导致气候变化的事情，却承受着气候变化最大的冲击。
研究发现，受升温影响，到21世纪末，因高温天气死亡的人数每年可能多达1000万人（相当于每年死于各种传染病的总和），其中大多数集中贫困国家。气候变化对贫困国家最糟糕的影响就是降低其国家的健康水平。
他们理应得到世界帮助，也需要帮助，而且是比现在更多的帮助。首先要改善提高营养不良儿童的生存率，其次从源头着力降低儿童营养不良的发生率。
适应气候变化的四点，1:城市需要改变发展方式，2:加强自然防御体系，3:全球饮用水的需求量将超过供应量，4:引入新资金资助适应气候变化的项目。
第十章：政府要扮演的角色
弥补投资缺口、创造公平的竞争环境、破除非市场壁垒、紧跟时代步伐、技术政策和市场三管齐下
第十一章：零排放计划
如果我们认为唯一重要的是实现2030年减排目标，那么这的方法将会走向失败，因为它在10年减排效果非常有限。
把2030年的减排目标当作是通往2050年零排放的里程碑，那么花费大量时间和金钱把燃煤电厂改成燃气电厂就没什么意义。相反，我们最好同时推进两个策略，一：竭尽所能地提供便宜、可靠的零碳电力，二：尽可能广泛地实现电气化——从交通到工业到热泵，即使当前依赖化石燃料的电力也不例外。
要从化石燃料的增长中吸取教训，然后应用清洁能源，第一：给碳定价，第二：采用清洁电力标准，第三：采用清洁燃料标准，第四：采用清洁产品标准，第五：淘汰旧事物。
第十二章：我们每个人的责任
第一，与电力公用事业公司签署绿色定价计划。第二，减少家中的碳排放量。第三，购买电动车。第三，尝试植物基人造肉食品。
减少自己的排放量并不是你所能做最强最有利的事情，你可以向市场传递信号，表达人们想要零碳替代品，并愿意付费，有足够多的人传递同样的信号，那么公司就会做出回应，而且会很快做出。更多公司生产低排放产品，就会推动价格下降，有助于大规模采用。
第一章：为什么是“0”
温室气体会大量吸收和捕获大气中的热量，导致地球平均温度上升，而且还会长期就存在大气中，因此要实现“近进0‘’排放。
额外的热量会产生连带效应，风暴会越来越猛烈，火山会变得频繁、更具破坏性，海平面会上升并且对动植物、粮食种植、海产品造成大量减产。
全球升温1.5摄氏度和升温2摄氏度所造成的影响远不是33%，而是近100%。再上一个冰河世纪，全球平均温度只比今天低6摄氏度，在恐龙时代，全球平均温度比今天高大概4摄氏度。
到21世纪中叶，气候变化变得跟新冠肺炎一样致命。而到2100年，它致命性会是该流行病的5倍。
第二章：艰难之路
化石燃料在我们生活中普遍到基本已经察觉不出它的存在。衣食吃住行基本都有化石燃料的存在，更重要的是它的价格低廉到比苏打水还便宜。
只有降低清洁能源的成本，甚至要比化石燃料还低，才能有助于实现净0排放的目标，而且从一种依赖能源过渡到另一种能源，过程起码需要几十年，能源转型是个漫长的历程，而且是个艰难的过程。
第三章：气候对话中的五个关键问题
用更详细的数字来让人去更好理解气候问题中的一些数量。
全球每年510亿吨的年碳排放量就等于51千兆吨;
交通运输在全球温室气体排放量仅为16%，而水泥和钢生产的温室排放量达到10%;
世界最大的中国三峡水坝生产220亿瓦特电量，全球一年需要5000兆瓦特;
化石能源每平方土地产生功率500−10000瓦特，而水能太阳能只有5-20瓦特;
清除一吨碳的花费约100美元/年，意味着要利用直接空气捕获技术解决气候问题，每年至少需要5.1万亿美元。
第四章：电力生产与存储(总排放量27%)
燃煤发电（40%）和石油、天然气发电（26%）占比已经30年不变，减不下来的原因还是因为化石燃料太便宜，目前来说是对许多国家是最经济的选项。
太阳能和风能都属于间歇性资源，但我们对用电却是非间歇性的。间歇性，电力储存和电网输送都是推高成本的主要力量，因此还需要一些新的清洁电力发明。
作者介绍了生产“零碳”电力，有：核裂变，核聚变，离岸风电，地热。在电力存储方面有：电池，抽水储能，热能存储，廉价氢气。其他创新：碳捕获，节电。
第五章：生产和制造（总排放量31%）
随着城市的发展，更多的高楼大厦和桥梁等都需要巨量的钢材和混泥土。
每生产一吨的钢就会产生大约1.8吨的二氧化碳，预计到2050年，全球每年将生产大约28亿吨钢，也就是说仅炼钢就释放了50亿吨二氧化碳。
每生产一吨水泥就会产生一吨的二氧化碳，2021-2050年全球水泥产量会小幅上升，然后回落到每年40亿吨左右，等于每年释放了40亿吨的二氧化碳。
因此我们需要创新生产工艺，开发“零碳”制造方法。
传统的水泥生产是把石灰岩与其他原料焚烧得到需要的钙和多余的二氧化碳。新的生产一：把回收的二氧化碳注入尚未使用的水泥，大约能减10%。二：用海水和发电厂捕获的二氧化碳生产水泥，但还是理论层面。
传统的钢生产是高温冶炼铁矿石释放氧，焦炭释放碳，碳跟铁结合成钢，剩余碳与氧产生二氧化碳。新的生产方法：电气化，用电力代替化石燃料。清洁电力还可以来解决塑料生产。
但电气化使用的清洁电能又回到第四章的电力的生产。
第六章：种植和养殖（总排放量19%）
食用类动物的饲养是温室气体的主要来源之一。农业排放的是甲烷和一氧化二氮，比二氧化碳造成的温室效应高260倍左右。每年排放量相当于70亿吨二氧化碳。
到2100年，全球人口规模接近100亿，到21世纪末将增加40%，但所需食物增加远远不止40%。假设还继续当前生产方法，食物的温室气体排放量增加三分之二。作者提出针对肉食的方法一：植物基人造肉，二：实验室内培育肉类，三，减少浪费（废弃食物腐烂时会产生大量甲烷）。
植物生长需要氮，施肥所含的大部分氮有些会以一氧化二氮逃到空气中。一氧化二氮还没有相应的碳捕获技术，所以化肥目前还没有任何实用的零碳替代品。
森林砍伐占农业排放温室气体的30%，而且再植树对气候变化的影响似乎被夸大了。
第七章：交通运输（总排放量16%）
乘用车排放量占比50%，商用车占比30%，飞机占10%，船只占10%，火车占3%。
乘用车和部分商业车电动化是零碳的最佳选择，但前提必须是提供电力充电的电能也是零碳，不然无非就是用一种化石燃料替代另一种化石燃料而已。
商用车中的大型车，船和飞机来说，电池是个不太切合的选项。车体越重，续航里程越短，需要电池越大，电池越大就越重，严重削减载货重量。目前仅有的方案是使用电燃料和先进生物燃料，但绿色溢价太高。
目前4种方法减少交通温室排放，1:减少交通活动，2:汽车生产过程中减少用碳密集型材料，3:更高效地使用燃料，4:转向电动车和替代燃料。
第八章：制冷和取暖（总排放量7%）
无论现在还是未来，空间冷却系统都是非常关键的排放源。空调对电力的需求并不是最大问题，制冷剂（含有氟，称氟化气体）温室效应是二氧化碳的数千倍。目前全球在用空调设备有16亿台之多，2050年将超过50亿台。耗能最多的就是暖炉和热水器。
要给空调脱碳，就要给电网脱碳，而且要研发危害性更低的冷却剂代替氟气体。供暖则一：尽可能实现电气化，淘汰燃气热水器和暖炉，二：发展清洁能源。
第九章：适应暖化的世界
一个极其不公的残酷事实：这个世界的贫困人口基本没有做任何导致气候变化的事情，却承受着气候变化最大的冲击。
研究发现，受升温影响，到21世纪末，因高温天气死亡的人数每年可能多达1000万人（相当于每年死于各种传染病的总和），其中大多数集中贫困国家。气候变化对贫困国家最糟糕的影响就是降低其国家的健康水平。
他们理应得到世界帮助，也需要帮助，而且是比现在更多的帮助。首先要改善提高营养不良儿童的生存率，其次从源头着力降低儿童营养不良的发生率。
适应气候变化的四点，1:城市需要改变发展方式，2:加强自然防御体系，3:全球饮用水的需求量将超过供应量，4:引入新资金资助适应气候变化的项目。
第十章：政府要扮演的角色
弥补投资缺口、创造公平的竞争环境、破除非市场壁垒、紧跟时代步伐、技术政策和市场三管齐下
第十一章：零排放计划
如果我们认为唯一重要的是实现2030年减排目标，那么这的方法将会走向失败，因为它在10年减排效果非常有限。
把2030年的减排目标当作是通往2050年零排放的里程碑，那么花费大量时间和金钱把燃煤电厂改成燃气电厂就没什么意义。相反，我们最好同时推进两个策略，一：竭尽所能地提供便宜、可靠的零碳电力，二：尽可能广泛地实现电气化——从交通到工业到热泵，即使当前依赖化石燃料的电力也不例外。
要从化石燃料的增长中吸取教训，然后应用清洁能源，第一：给碳定价，第二：采用清洁电力标准，第三：采用清洁燃料标准，第四：采用清洁产品标准，第五：淘汰旧事物。
第十二章：我们每个人的责任
第一，与电力公用事业公司签署绿色定价计划。第二，减少家中的碳排放量。第三，购买电动车。第三，尝试植物基人造肉食品。
减少自己的排放量并不是你所能做最强最有利的事情，你可以向市场传递信号，表达人们想要零碳替代品，并愿意付费，有足够多的人传递同样的信号，那么公司就会做出回应，而且会很快做出。更多公司生产低排放产品，就会推动价格下降，有助于大规模采用。
#我们所追寻的奥运精神# 什么是我所理解的奥运精神？
1，运动员无论夺冠与否，不需要向任何人说“对不起大家”。更不该接受网暴。因为体育精神不是零和博弈，而是竭尽所能。
2，体育就是体育。不要让政治污染了一切的领域。运动员个人在非商业场合，可以自由选择自己喜欢的品牌，无论它是国产品牌，还是国外品牌。
3，面对输赢可以坦然接受。我个人特别喜欢基里巴斯举重运动员那段欢乐的舞蹈！体育本该让人快乐与兴奋的。
4，真正的体育精神是永不言败。就好像46岁的丘索维金娜，虽败犹如，完美退役。
5，真正的体育精神是面对赢了你的对手，你依然愿意给对方一个拥抱，并恭喜对方。而我们的观众在为自己喝彩时，也愿意把掌声送给我们运动员的对手。
6，真正的体育精神是愿意包容不完美的地方。从开幕式被称为“阴间”，到被吐槽的污水，暴热的天气，当然还有疫情管理，以及数倍于历届的开支，所看到的几乎都是批评。却鲜有人提及，备战奥运会不仅仅是日本单方的事情，它其实是全球参与的活动。特别是这届特殊的奥运会因为疫情被拖延了一年。很多人至今不理解为什么一定要举办？在我们看不到的背后，多少人默默地付出了多少艰辛与努力？疫情到底为他们带来了多大的影响？言论自由，是否就等于谩骂与泛政治化是理所当然？
1，运动员无论夺冠与否，不需要向任何人说“对不起大家”。更不该接受网暴。因为体育精神不是零和博弈，而是竭尽所能。
2，体育就是体育。不要让政治污染了一切的领域。运动员个人在非商业场合，可以自由选择自己喜欢的品牌，无论它是国产品牌，还是国外品牌。
3，面对输赢可以坦然接受。我个人特别喜欢基里巴斯举重运动员那段欢乐的舞蹈！体育本该让人快乐与兴奋的。
4，真正的体育精神是永不言败。就好像46岁的丘索维金娜，虽败犹如，完美退役。
5，真正的体育精神是面对赢了你的对手，你依然愿意给对方一个拥抱，并恭喜对方。而我们的观众在为自己喝彩时，也愿意把掌声送给我们运动员的对手。
6，真正的体育精神是愿意包容不完美的地方。从开幕式被称为“阴间”，到被吐槽的污水，暴热的天气，当然还有疫情管理，以及数倍于历届的开支，所看到的几乎都是批评。却鲜有人提及，备战奥运会不仅仅是日本单方的事情，它其实是全球参与的活动。特别是这届特殊的奥运会因为疫情被拖延了一年。很多人至今不理解为什么一定要举办？在我们看不到的背后，多少人默默地付出了多少艰辛与努力？疫情到底为他们带来了多大的影响？言论自由，是否就等于谩骂与泛政治化是理所当然？
【兴证电新朱玥团队】分布式光伏龙头正泰电器解读光伏整县推进
要点一览：
整县政策出来之后，户用的盈利模式和收入分成的变化：原来户用市场上，第一是现金销售，老百姓自己买电站，我们提供设计施工；第二是光伏贷，企业提供光伏贷产品；第三是合作开发，正泰投资，老百姓合作，收入分成。央企主要是走合作开发的模式，央企拥有资产。原来民营企业做光伏业务开发，负债率上来了；央企最核心的优势是融资成本优势，央企进来后，户用电站可以出售给央企，民营企业的压力会下降，也会带来我们业务结构的增加：电站交易的收入。
资本金收益10%左右，如何分成：未来2-3年的交易逻辑会确定下来，开发收购的意愿加强，能保持比较合理的利润。明年组件价格下降可以弥补补贴下降带来的盈利下降，我们的收益会提高。市场是供需关系决定的。去年我们的市占率18%，未来还会继续提升。我们现在的协议是2-3年期的协议，都能保证我们的收益。
如何保证消纳：目前消纳没有问题，未来2-3年消纳问题会存在，未来会解决，十四五农网改造加快，推进乡村振兴，农村加快推进电气化，他们的变压器要扩容，市场会逐步释放，现在全国总共才开发200多万户量，未来2-3年在农网改造，遇到瓶颈是2-3年后的事情，农网改造。这个区域的变压器由光伏电站的开发商来投入。
推进的进度，和哪些央企在合作：整县推进目前各地申报非常积极，全国规模200GW以上，会在十四五期间落地，国家能源局没有做前期审批，实际操作的权利会从国家能源局下发到地区，这次申报的体量比较大，各地都比较积极。正泰跟118个县已经签协议，采用了正泰零碳乡村的方案。跟央企的合作以五大四小为主，已经有3家签订了协议，每年我们会和他们有开发量的协议要求。
整县推进会引发分布式光伏商业模式和体系的变化，国内的开发和效率会有很大的提升。之前是公司自己去找资源，包括经销商自己找资源，现在的情况是县级政府自己梳理，把全县资源打包，这样效率会很高，因为我们认为全行业的效率和推进会更快一些。从而促进光伏未来的发展。而且国企央企会以投资方的身份进入，从而推动光伏需求增长。
今年上半年国内14GW装机容量，分布式的量50%以上，第一次超过地面电站；户用在今年上半年开发了5.8GW，占42%。分布式市场规模到底有多大，我们认为潜力很大。未来分布式市场会在全部装机量中保持50%以上的空间，是比较可行的。
#正泰电器推荐逻辑：分布式光伏及整县推进龙头，股价与估值仍处于底部，当前位置性价比很高
1、公司主营业务主要有三大块 ① 低压电器业务 ②光伏电站及户用光伏业务（主要是持有电站电费收入+BT光伏电站出售等）③组件业务
2、业绩拆分
2020年
公司低压电器业务25.21e，光伏板块预计11.76e，合计38亿业绩（非经常加回实际在40亿左右）
2021年
低压电器预计今年可能会上半年略受高基数影响（去年二季度疫情集中大量发货影响），但全年预计增速10%，大约27-28e。
光伏业务，户用今年倍增，预计新增装机3.5GW+，净利润倍增预计可达到4E+（Q1-9000万）（不含电站出售），全年持有户用电站预计6GW（不含电站出售），地面电站目前持有1.8GW，业绩主要看出售电站体量，但整体而言应该有10%-15%的增长，预计14E+，对应今年业绩应该在42-44E区间，当前估值18x
存量4.5GW
3、光伏整县推进
分布式是光伏此前是又各主体自行开发，完全由市场化主导，较为零散，根据今年6月能源局文件，要求县级资源（工商业+户用等）整体打包，统一规划，并要求央企国企介入，大幅度提升了分布式光伏发展效率，根据我们了解到的信息，试点上报规模很大（如山东一省接近50GW），整体量可能在200GW以上，将分4年左右逐步落地。
4、为什么说正泰是龙头及对公司弹性评估
①公司是户用光伏龙头，全国市占率当前在15-20%，未来预计提升到30%，毫无疑问的行业龙头
②正泰规模大，经销体系遍布全国，与央企合作紧密，我们认为央企主要诉求是装机量而非建设运营，很难亲自下场干活，后续拿到整县推进项目之后，会寻找有实力的合作方建设运营，正泰是最合适的合作方之一。
③预计BT模式及后续运营有望给公司带来单W至少1-2毛钱净利润
④整体体量上来看，公司未来市占率可能在25%-30%，十四五预计总体量在50-60GW，对公司利润弹性可能在25%-30%之间。
5、公司估值低，弹性大，整县推进最受益标的，明年将实实在在带来业绩弹性，当前估值对应今年仅有17倍，明年15倍以下，重点推荐！
公司领导介绍公司情况：
为什么国家能源局要推进，因为双碳目标仅靠集中式电站很难满足，分布式光伏可以实现产销一体化，在中东部用电量大的地方直接开发分布式光伏，西部大基地开发需要通过特高压输送，所以分布式有优势。今年上半年国内14GW装机容量，分布式的量50%以上，第一次超过地面电站；户用在今年上半年开发了5.8GW，占42%。分布式市场规模到底有多大，我们认为潜力很大。未来分布式市场会在全部装机量中保持50%以上的空间，是比较可行的。
整县推进对行业的影响。核心是解决分布式的问题，原来分布式和地面电站、大基地建设是有本质区别的，分布式市场的终端客户是C端的客户群体，整县推进后，集中整合起来打包给一家企业来做，对我们这种企业有比较好的支撑。整县推进最核心的解决了未来的整个消纳配套和电网的接入，解决了用户群体的普及程度问题。分布式业主是企业、普通的农村老百姓，地方政府重视起来后，更多的老百姓知道了光伏的产品，企业也知道光伏对他们的经营有收益，行业意识是革命性的变化。原来是企业去推动，政府给开发宽松的环节，但没有明确的是否支持的政策。现在政策下，政府有正向引导力，对市场的利好是足够的。以前我们在县市推动的时候，遇到不了解产品的情况，会遇到瓶颈，现在政府支持后，瓶颈结束了。
整县推进真正的执行落地，一定是到县域里。全国12个省份，差不多500多个，他们最大的痛点，中东部地区的县域是没有新能源发展的空间的，没办法发展大型的地面电站、风电等，但同时地方政府肩负了双碳目标的任务，因此整县推进分布式光伏就成了他们发展新能源的抓手。前段时间，在整个县域推广过程中，央企参与到跑马圈地中，我们从长期来看，还是在分布式市场中的市场化行为推动的，国家能源局的5个指导性原则，也是给到县域比较好的指引作用。
正泰在整县推进中，具有很强的核心竞争力。在整县推进中，我们是接触比较早的，Q1我们参与到整县推进的研讨中，我们也是在积极准备相应的解决方案。我们将整县推进，十多年的开发经营进行整合，给政府提方案，到上礼拜五，有118个县已经采纳了我们的“中国零碳开发的方案”，我们签订了战略合作的协议，现在陆续更多的县域参与了中国零碳乡镇的方案。我们做了以下工作：1这几年下来，我们累计做了4.5GW，今年我们总共做了1.3GW，占了上半年户用光伏的23%，占了14GW的9%，在市场占有率上，我们遥遥领先于竞争对手，去年的市场占有率在2-3%，我们在工商业累计开发做的比较早，江浙一带的工商业开发也做了很多经验。我们要给到县级政府一个完整的县级目标实现的方案，杭州国电能研院，水规总院都在跟我们合作。我们会根据资源情况来设计方案，可以开发多少，未来能开发多少。这些都是可落地可实施的，我们具备成熟的商业模式，户用这几年我们的商业模式比较成熟了：
第一，合作开发模式，正泰出资、老百姓出屋顶来合作开发建设电站，我们给老百姓收益，有3个多GW，IRR 9个点；
第二，我们和中国工商银行总行，去做光伏贷的产品，正泰提供整套系统，施工现场全套服务，在我们的开发中占20-30%左右，2015年正泰安能开始做户用电站，最难的不是开发，不是我们获得客户的资源能力，而是把电站管好，从前期的设计施工运维，能不能管好。我们现在有40万电站，今年开发30万电站，今年年底到60-70万电站，这个是全球最大的电站规模。美国最大的是35万规模。我们重视电站开发与电力管理，从一开始就是两条腿走路，这些业务决定了我们从一开始就要投入大量的人力进行开发。为了更好的管理，①安能智慧云帮助我们管理电站，通过300人管理开发的40万电站，到今年上半年，我们的户用光伏电站，比我们的理论发电小时数多1-1.5个点的收益率提升，我们提供系统化的解决方案；②我们采用家电化的运维，包括原来美的长虹的团队加入，所以我们在提高运维服务，提高客户满意度。我们也做了蛮多的投入，这些使得我们在商业模式上具备可操作可实施。政府最怕的是没办法落地，我们是正儿八经在推动落地，所以我们是比较好的抓手。
央企进来会带来好的变化。有2方面的逻辑，第一，户用市场到去年为止还是品牌和拼装市场，去年还有70%是拼装市场，剩下30%非拼装市场中，正泰占了20%左右。因为推了整县推进，对行业门槛提出了要求，政府会关注未来可持续经营的企业，可以在施工方面，一定会采用准入名单，未来中小组装商将转化为品牌企业的加盟商，或者有的企业自己做大了，意味着未来的市场80%左右来自品牌企业，剩下的是地方的小巨头为主，市场结构会发生变化。我们正泰这种立足做全国市场的，发展空间会更大。第二，央企最大的优势是融资成本优势，但在整合业务开发、渠道灵活性都不具备优势，特别是户用市场需要积蓄的过程。15-17年，如何管好户用电站，我们没有任何经验，整整3年时间，我们才把团队建立起来，18年我们做了300MW，19年1个GW，20年1.8GW。2020年我们原则上可以做到2.5-3GW，但没做那么多，原因是我们的团队需要成长，成长太快了后患无穷。18年531给我们教训，就像共享单车一样，收益率是停留在财报上的，实际上没有管理好电站，我们看的比较深远，我们需要打好基础。现在我们做到全国12个省份，未来我们会做到全国80%的省份，我们会首先投入团队，我们会更关注他们的核心能力的培育，安能的销售人员占比20-30%，其他的售后服务等占比50-60%以上。你看一个公司的业务模式，核心看他们的人员结构，他们的组织架构会影响团队的思考方式，我们的这种架构下，央企会更愿意跟我们合作作。我们十几二十家子公司，每年20GW开发。未来2-3年央企开发压力大，未来会投入更多。央企为什么要开发分布式：1、收益率比地面高，9%、10%；2、现金流好，户用的结算是月结，收益率高。最难的地方在于如何去管理电站。我们的运维收入，有20-30%左右的运维空间，这个也是安能的优势，我们还是比较高的聚集度，河南河北等地方，一个县的规模大了之后规模也起来了，未来是民营和央企的合作空间大。
为什么央企选择跟正泰合作。同等条件下，我们也在挑选央企，负债率低的央企，运营效率高的央企，我们都去跟央企谈，我们目前选择的都是基础比较好的头部企业，他们开发能力强。
我们有比较好的从开发到全过程的基础，我们做了5-6年，有全产业链的优势，组件逆变器配电箱，这个也是他们更看中的，他们要持有20-25年以上，需要确保系统的稳定性，这个是他们看中的。
整县推进中，正泰采取什么措施。第一，是自上而下，通过正泰集团，他的产业比较多，在各个省份形成比较好的资源，我们签订了比较好的合作协议。我们的合作方案已经报到省里去了。第二，是自下而上，正泰形成了比较好的渠道资源，我们也是在正泰的渠道资源上形成了加法，这里的自下而上是安能与政府签订协议，乡镇一级的协议，我们在乡镇的资源是更加强大的，乡镇是不可或缺的因素。我们有100多个区县，我们已经谈好了，都是可落地可实施的；还有很多没签的都是可以开展的，后面还有五六百个县。第三，是联合体开发，利用他们的政府资源开发，跟国网的综合能源开发公司合作，跟第三方的组织，省妇联残联等合作开发，他们需要解决就业问题，我们可以获得更好的资源。
要点一览：
整县政策出来之后，户用的盈利模式和收入分成的变化：原来户用市场上，第一是现金销售，老百姓自己买电站，我们提供设计施工；第二是光伏贷，企业提供光伏贷产品；第三是合作开发，正泰投资，老百姓合作，收入分成。央企主要是走合作开发的模式，央企拥有资产。原来民营企业做光伏业务开发，负债率上来了；央企最核心的优势是融资成本优势，央企进来后，户用电站可以出售给央企，民营企业的压力会下降，也会带来我们业务结构的增加：电站交易的收入。
资本金收益10%左右，如何分成：未来2-3年的交易逻辑会确定下来，开发收购的意愿加强，能保持比较合理的利润。明年组件价格下降可以弥补补贴下降带来的盈利下降，我们的收益会提高。市场是供需关系决定的。去年我们的市占率18%，未来还会继续提升。我们现在的协议是2-3年期的协议，都能保证我们的收益。
如何保证消纳：目前消纳没有问题，未来2-3年消纳问题会存在，未来会解决，十四五农网改造加快，推进乡村振兴，农村加快推进电气化，他们的变压器要扩容，市场会逐步释放，现在全国总共才开发200多万户量，未来2-3年在农网改造，遇到瓶颈是2-3年后的事情，农网改造。这个区域的变压器由光伏电站的开发商来投入。
推进的进度，和哪些央企在合作：整县推进目前各地申报非常积极，全国规模200GW以上，会在十四五期间落地，国家能源局没有做前期审批，实际操作的权利会从国家能源局下发到地区，这次申报的体量比较大，各地都比较积极。正泰跟118个县已经签协议，采用了正泰零碳乡村的方案。跟央企的合作以五大四小为主，已经有3家签订了协议，每年我们会和他们有开发量的协议要求。
整县推进会引发分布式光伏商业模式和体系的变化，国内的开发和效率会有很大的提升。之前是公司自己去找资源，包括经销商自己找资源，现在的情况是县级政府自己梳理，把全县资源打包，这样效率会很高，因为我们认为全行业的效率和推进会更快一些。从而促进光伏未来的发展。而且国企央企会以投资方的身份进入，从而推动光伏需求增长。
今年上半年国内14GW装机容量，分布式的量50%以上，第一次超过地面电站；户用在今年上半年开发了5.8GW，占42%。分布式市场规模到底有多大，我们认为潜力很大。未来分布式市场会在全部装机量中保持50%以上的空间，是比较可行的。
#正泰电器推荐逻辑：分布式光伏及整县推进龙头，股价与估值仍处于底部，当前位置性价比很高
1、公司主营业务主要有三大块 ① 低压电器业务 ②光伏电站及户用光伏业务（主要是持有电站电费收入+BT光伏电站出售等）③组件业务
2、业绩拆分
2020年
公司低压电器业务25.21e，光伏板块预计11.76e，合计38亿业绩（非经常加回实际在40亿左右）
2021年
低压电器预计今年可能会上半年略受高基数影响（去年二季度疫情集中大量发货影响），但全年预计增速10%，大约27-28e。
光伏业务，户用今年倍增，预计新增装机3.5GW+，净利润倍增预计可达到4E+（Q1-9000万）（不含电站出售），全年持有户用电站预计6GW（不含电站出售），地面电站目前持有1.8GW，业绩主要看出售电站体量，但整体而言应该有10%-15%的增长，预计14E+，对应今年业绩应该在42-44E区间，当前估值18x
存量4.5GW
3、光伏整县推进
分布式是光伏此前是又各主体自行开发，完全由市场化主导，较为零散，根据今年6月能源局文件，要求县级资源（工商业+户用等）整体打包，统一规划，并要求央企国企介入，大幅度提升了分布式光伏发展效率，根据我们了解到的信息，试点上报规模很大（如山东一省接近50GW），整体量可能在200GW以上，将分4年左右逐步落地。
4、为什么说正泰是龙头及对公司弹性评估
①公司是户用光伏龙头，全国市占率当前在15-20%，未来预计提升到30%，毫无疑问的行业龙头
②正泰规模大，经销体系遍布全国，与央企合作紧密，我们认为央企主要诉求是装机量而非建设运营，很难亲自下场干活，后续拿到整县推进项目之后，会寻找有实力的合作方建设运营，正泰是最合适的合作方之一。
③预计BT模式及后续运营有望给公司带来单W至少1-2毛钱净利润
④整体体量上来看，公司未来市占率可能在25%-30%，十四五预计总体量在50-60GW，对公司利润弹性可能在25%-30%之间。
5、公司估值低，弹性大，整县推进最受益标的，明年将实实在在带来业绩弹性，当前估值对应今年仅有17倍，明年15倍以下，重点推荐！
公司领导介绍公司情况：
为什么国家能源局要推进，因为双碳目标仅靠集中式电站很难满足，分布式光伏可以实现产销一体化，在中东部用电量大的地方直接开发分布式光伏，西部大基地开发需要通过特高压输送，所以分布式有优势。今年上半年国内14GW装机容量，分布式的量50%以上，第一次超过地面电站；户用在今年上半年开发了5.8GW，占42%。分布式市场规模到底有多大，我们认为潜力很大。未来分布式市场会在全部装机量中保持50%以上的空间，是比较可行的。
整县推进对行业的影响。核心是解决分布式的问题，原来分布式和地面电站、大基地建设是有本质区别的，分布式市场的终端客户是C端的客户群体，整县推进后，集中整合起来打包给一家企业来做，对我们这种企业有比较好的支撑。整县推进最核心的解决了未来的整个消纳配套和电网的接入，解决了用户群体的普及程度问题。分布式业主是企业、普通的农村老百姓，地方政府重视起来后，更多的老百姓知道了光伏的产品，企业也知道光伏对他们的经营有收益，行业意识是革命性的变化。原来是企业去推动，政府给开发宽松的环节，但没有明确的是否支持的政策。现在政策下，政府有正向引导力，对市场的利好是足够的。以前我们在县市推动的时候，遇到不了解产品的情况，会遇到瓶颈，现在政府支持后，瓶颈结束了。
整县推进真正的执行落地，一定是到县域里。全国12个省份，差不多500多个，他们最大的痛点，中东部地区的县域是没有新能源发展的空间的，没办法发展大型的地面电站、风电等，但同时地方政府肩负了双碳目标的任务，因此整县推进分布式光伏就成了他们发展新能源的抓手。前段时间，在整个县域推广过程中，央企参与到跑马圈地中，我们从长期来看，还是在分布式市场中的市场化行为推动的，国家能源局的5个指导性原则，也是给到县域比较好的指引作用。
正泰在整县推进中，具有很强的核心竞争力。在整县推进中，我们是接触比较早的，Q1我们参与到整县推进的研讨中，我们也是在积极准备相应的解决方案。我们将整县推进，十多年的开发经营进行整合，给政府提方案，到上礼拜五，有118个县已经采纳了我们的“中国零碳开发的方案”，我们签订了战略合作的协议，现在陆续更多的县域参与了中国零碳乡镇的方案。我们做了以下工作：1这几年下来，我们累计做了4.5GW，今年我们总共做了1.3GW，占了上半年户用光伏的23%，占了14GW的9%，在市场占有率上，我们遥遥领先于竞争对手，去年的市场占有率在2-3%，我们在工商业累计开发做的比较早，江浙一带的工商业开发也做了很多经验。我们要给到县级政府一个完整的县级目标实现的方案，杭州国电能研院，水规总院都在跟我们合作。我们会根据资源情况来设计方案，可以开发多少，未来能开发多少。这些都是可落地可实施的，我们具备成熟的商业模式，户用这几年我们的商业模式比较成熟了：
第一，合作开发模式，正泰出资、老百姓出屋顶来合作开发建设电站，我们给老百姓收益，有3个多GW，IRR 9个点；
第二，我们和中国工商银行总行，去做光伏贷的产品，正泰提供整套系统，施工现场全套服务，在我们的开发中占20-30%左右，2015年正泰安能开始做户用电站，最难的不是开发，不是我们获得客户的资源能力，而是把电站管好，从前期的设计施工运维，能不能管好。我们现在有40万电站，今年开发30万电站，今年年底到60-70万电站，这个是全球最大的电站规模。美国最大的是35万规模。我们重视电站开发与电力管理，从一开始就是两条腿走路，这些业务决定了我们从一开始就要投入大量的人力进行开发。为了更好的管理，①安能智慧云帮助我们管理电站，通过300人管理开发的40万电站，到今年上半年，我们的户用光伏电站，比我们的理论发电小时数多1-1.5个点的收益率提升，我们提供系统化的解决方案；②我们采用家电化的运维，包括原来美的长虹的团队加入，所以我们在提高运维服务，提高客户满意度。我们也做了蛮多的投入，这些使得我们在商业模式上具备可操作可实施。政府最怕的是没办法落地，我们是正儿八经在推动落地，所以我们是比较好的抓手。
央企进来会带来好的变化。有2方面的逻辑，第一，户用市场到去年为止还是品牌和拼装市场，去年还有70%是拼装市场，剩下30%非拼装市场中，正泰占了20%左右。因为推了整县推进，对行业门槛提出了要求，政府会关注未来可持续经营的企业，可以在施工方面，一定会采用准入名单，未来中小组装商将转化为品牌企业的加盟商，或者有的企业自己做大了，意味着未来的市场80%左右来自品牌企业，剩下的是地方的小巨头为主，市场结构会发生变化。我们正泰这种立足做全国市场的，发展空间会更大。第二，央企最大的优势是融资成本优势，但在整合业务开发、渠道灵活性都不具备优势，特别是户用市场需要积蓄的过程。15-17年，如何管好户用电站，我们没有任何经验，整整3年时间，我们才把团队建立起来，18年我们做了300MW，19年1个GW，20年1.8GW。2020年我们原则上可以做到2.5-3GW，但没做那么多，原因是我们的团队需要成长，成长太快了后患无穷。18年531给我们教训，就像共享单车一样，收益率是停留在财报上的，实际上没有管理好电站，我们看的比较深远，我们需要打好基础。现在我们做到全国12个省份，未来我们会做到全国80%的省份，我们会首先投入团队，我们会更关注他们的核心能力的培育，安能的销售人员占比20-30%，其他的售后服务等占比50-60%以上。你看一个公司的业务模式，核心看他们的人员结构，他们的组织架构会影响团队的思考方式，我们的这种架构下，央企会更愿意跟我们合作作。我们十几二十家子公司，每年20GW开发。未来2-3年央企开发压力大，未来会投入更多。央企为什么要开发分布式：1、收益率比地面高，9%、10%；2、现金流好，户用的结算是月结，收益率高。最难的地方在于如何去管理电站。我们的运维收入，有20-30%左右的运维空间，这个也是安能的优势，我们还是比较高的聚集度，河南河北等地方，一个县的规模大了之后规模也起来了，未来是民营和央企的合作空间大。
为什么央企选择跟正泰合作。同等条件下，我们也在挑选央企，负债率低的央企，运营效率高的央企，我们都去跟央企谈，我们目前选择的都是基础比较好的头部企业，他们开发能力强。
我们有比较好的从开发到全过程的基础，我们做了5-6年，有全产业链的优势，组件逆变器配电箱，这个也是他们更看中的，他们要持有20-25年以上，需要确保系统的稳定性，这个是他们看中的。
整县推进中，正泰采取什么措施。第一，是自上而下，通过正泰集团，他的产业比较多，在各个省份形成比较好的资源，我们签订了比较好的合作协议。我们的合作方案已经报到省里去了。第二，是自下而上，正泰形成了比较好的渠道资源，我们也是在正泰的渠道资源上形成了加法，这里的自下而上是安能与政府签订协议，乡镇一级的协议，我们在乡镇的资源是更加强大的，乡镇是不可或缺的因素。我们有100多个区县，我们已经谈好了，都是可落地可实施的；还有很多没签的都是可以开展的，后面还有五六百个县。第三，是联合体开发，利用他们的政府资源开发，跟国网的综合能源开发公司合作，跟第三方的组织，省妇联残联等合作开发，他们需要解决就业问题，我们可以获得更好的资源。
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