【影响巴菲特一生的价值投资原则】

大学时,巴菲特遇到塑造他职业生涯的第一人,他的导师本杰明·格雷厄姆。格雷尔姆创造了“价值投资”这一术语,影响了巴菲特一生。

格雷厄姆说过:“在华尔街获得成功有两个要求:首先,你必须正确思考;其次,你必须独立思考。”坚持寻找更好的投资方法,确保资金安全和追求投资回报,就需要不停思考。

为了避免投资者陷入投资误区,格雷厄姆在他的著作及演说中不断地向投资者提出投资法则:

一、投资法则
1.做真正的投资者

格雷厄姆认为,虽然投机行为在证券市场上有它一定的定位,但由于投机者仅仅为了寻求利润而不注重对股票内在价值的分析,往往容易受到“市场先生”的左右,陷入盲目投资的误区,股市一旦发生大的波动常常使他们陷于血人无归的境地。

而谨慎的投资者只在充分研究的基础上才作出投资决策,所冒风险要少得多,而且可以获得稳定的收益。

“市场先生”是格雷厄姆用一种简单明了的方式,一个“拟人化”的比喻来总结非理性的市场行为,帮助许多投资者把对于股票市场的认知,从严格的计算范式转变为以心理学为主的角色。

个性极端的市场先生,市场好的时候过度乐观,不景气时则一蹶不振。既然市场先生总是动不动就失去控制,因此根本不值得投入任何时间去预测它的行为。

格雷厄姆最重要的投资理念之一就是:把投资市场当做为你服务而非指导你的工具。

2.规避风险

一般人认为在股市中利润与风险始终是成正比的,而在格雷厄姆看来,这是一种误解。

格雷厄姆认为,通过最大限度的降低风险而获得利润,甚至是无风险而获利,这在实质上是高利润;在低风险的策略下获取高利润也并非没有可能;高风险与高利润并没有直接的联系,往往是投资者冒了很大的风险,而收获的却只是风险本身,即惨遭亏损,甚至血本无归。

投资者不能靠莽撞投资,而应学会理智投资,时刻注意对投资风险的规避。格雷厄姆说,一切都会过去。与这同样永恒正确的投资诫条是:保持安全边际。

“安全边际”这个看似简明扼要的名词,有着深刻的内涵,已经成为价值投资者的神圣座右铭。

根据格雷厄姆的定义,安全边际是“股票的市场价格及其本身呈现或评估出来的价值之间的差值”,即安全边际=内在价值-市场价格,安全边际越大,投资风险越小,投资收益越高。

运用安全边际时,格雷厄姆认为估值要保守,安全边际要足够大,且要适度分散投资。

3.以怀疑的态度去了解企业

一家公司的股价在其未来业绩的带动下不断向上攀升,投资者切忌盲目追涨,而应以怀疑的态度去了解这家公司的真实状况。

因为即使是采取最严格的会计准则,近期内的盈余也可能是会计师所伪造的。而且公司采用不同的会计政策对公司核算出来的业绩也会造成很大差异。

投资者应注意仔细分析这些新产生的业绩增长是否是真正意义上的增长,还是由于所采用的会计政策带来的,特别是对会计报告的附住内容更要多加留意。

任何不正确的预期都会歪曲企业的面貌,投资者必须尽可能准确地作出评估,并且密切注意其后续发展。

4.想想品质方面的问题

如果一家公司营运不错,负债率低,资本收益率高,而且股利已连续发放了一些年,那么,这家公司应该是投资者理想的投资对象。只要投资者以合理的价格购买该类公司股票,投资者就不会犯错。

格雷厄姆同时提请投资者,不要因所持有的股票暂时表现不佳就急于抛弃它,而应对其保持足够的耐心,最终将会获得丰厚的回报。

5.规划良好的投资组合

格雷厄姆认为,投资者应合理规划手中的投资组合,一般手中应保持25%的债券或与债券等值的投资和25%的股票投资,另外50%的资金可视股票和债券的价格变化而灵活分配其比重。

当股票的赢利率高于债券时,投资者可多购买一些股票;当股票的赢利率低于债券时,投资者则应多购买债券。

当然,格雷厄姆也特别提醒投资者,使用上述规则只有在股市牛市时才有效。

一旦股市陷入熊市时,投资者必须当机立断卖掉手中所持有的大部分股票和债券,而仅保持25%的股票或债券。这25%的股票和债券是为了以后股市发生转向时所预留的准备。

6.关注公司股利政策

投资者在关注公司业绩的同时,还必须关注该公司的股利政策。一家公司的股利政策既体现了它的风险,又是支撑股票价格的一个重要因素。

如果一家公司坚持了长期的股利支付政策,这表示该公司具有良好的"体质"及有限的风险。而且相比较来说,实行高股利政策的公司通常会以较高的价格出售,而实行低股利政策的公司通常只会以较低的价格出售。

投资者应将公司的股利政策作为衡量投资的一个重要标准。

一个伟大的投资者之所以伟大,并不在于他能永远保持常胜不衰的记录,而是在于他能从失败中吸取教训,不再去犯同样的过错。格雷厄姆正是这样一个伟大的投资者。

二、选股投资法
对格雷厄姆来说,投资分析过程中最有意义的“线索”,就是上市公司的公开财务统计数字,选股需要有技巧地平衡过去的事实以及未来的可能性。

其量化选股指标可以按照投资者类型分为防御型投资者选股指标和进取型投资者选股指标。

1.防御型投资者选股指标包括:

营收规模:年度营收至少得达到5.5亿美元;

财务状况:资产负债表上的流动资产至少应该是流动负债的两倍以上;

盈利稳定性:公司在过去10年中每一年都必须有盈余;

股利支付记录:公司在过去20年必须有稳定且未间断的股利支付记录;

收益增长率:在过去10年中,每股收益应该至少增加1/3;

合理的估价与净资产比率:考虑买入的股票其市场价格不应该超过其每股账面净值的50%以上;

合理的市盈率:市盈率不应该超过15倍。

2.进取型防御型投资者选股指标包括:

财务状况:资产负债表上的流动资产至少是流动负债的1.5倍以上;

盈利稳定性:公司在过去5年中的每一年必须都有盈利;

股利支付记录:公司目前必须有股利支付行为,但不用考虑该公司过去的股利支付记录;

收益增长率:最近一期的年度盈余数字必须大于7年以前的盈余数字;

股价:考虑买入的股票,其市场价格必须少于该公司每股账面净值的120%。

格雷厄姆的选股机制,是帮助投资者筛选出有足够安全性的高品质有价证券,以便让聪明的投资者进一步考虑这些投资机会,看里面有哪些潜力股值得投资。

考虑药店设计该公司所在行业,行业内的竞争态势,以及如芒格所述,该公司的经济“护城河”有多宽(一个可持续行业内的竞争态势,可以帮助该公司保有长期议价能力及获利能力)。

格雷厄姆在《聪明的投资者》一书的最后一章写道:

“投资的最高境界,就是把它视为事业去经营”,当几乎所有市场参与者都是根据短线的股价涨跌预测做出投资决策时,要以一个潜在买方的心态,去检视股票背后的公司的经营情况。

格雷厄姆投资与其他投资方法的大部分“差异”,都来自投资决策是否从企业经营者的角度做出。

#五月天冠佑生日快乐# |#五月天冠佑0728生日快乐#

苗栗往台北 即将遇见
老板到团员 天定伙伴
落座到齐 故事开篇

二十年岁月流转
老大哥、吉祥物…
常常调侃
从不计较 宽和少言
总是勤勉

同舟并肩 稳定鼓点
向永远的永远

-
亲爱的定哥哥@冠佑Ming 生日快乐

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20201128 背向【椰林】 尽力尽职尽责
20201206 【隧道口】早已埋下线索
20201211 【水手之子】从青春期游过
20210329 【任意门】连接你我年少
20210425

冲浪追击 可爱【高雄学弟】
20210728 【苗栗】往台北 即将遇见

——《任意门》歌词达阵

#SDSZ实验中学[超话]#
探千年华夏文明,承百年红色基因——北师大实验中学高二学部综合实践纪实【一】

SUMMER
7.10
晨雾朦胧,绿野青青

窗外一座座城镇掠过,
列车中,
传来同学们的窃窃耳语和时不时的欢笑,
带着304km/h的速度,
驶向共同向往的远方的目的地——河南。

2021年7月10日,北师大实验中学高二学部全体师生共赴河南洛阳、安阳,开展为期4天的综合实践活动。
未来的几天,我们将穿越四千年悠远的时光。我们回望历史与过去,顺着千年甲骨上古朴曲折的划痕,发掘华夏文明的起源,深探释家文化浩大而深隧的尺度,在红旗渠泮经行感受先辈们敢教日月换新天的雄心与志向;我们面朝现今与未来,走上一拖的流水线,感受大国重器的威严。

河南同时还有着深厚的饮食文化。来到这的第一天,胡辣汤、河南烩面、葱爆羊肉、辣炒茄子…各种令人垂涎的菜品纷纷出现在同学们眼前,新奇的口味不断刺激我们的味蕾,品尝着口中的美味,体验着河南的风土人情。

河南,融汇了千年文明的璀璨瑰宝,注定让这片土地更加厚重,更加威严。四天游学,我们将与当地人文与历史展开深度的交流,感受那质直浑厚的文化与湛湛纯朴的情思,把情感融入其中,把志向抒于心灵…

7.11
Vol.1
组团一
阴雨绵绵的上午,我们来到了著名的龙门石窟。大大小小的佛像不尽其数,它们修筑于北魏到隋唐期间的不同时期。

登上那95级台阶,龙门石窟中最著名最壮观的卢舍那大佛俨然出现在眼前。站在高台中央,无论熙攘的人群,抑或浸湿的裤脚,感受到的只有那双半合双眼中的空淡与平静。

Vol.2
组团二
下午我们参观了一拖的生产车间。车间面积大却不空旷,纷繁复杂的机械设备井然有序,很难设想很多决定中国农业生产力的机器是从这样昏暗、闷热的车间诞生的。一拖的制造速度惊人,两分半便可组装一辆拖拉机;每年两万多辆拖拉机从这里组装、售出。车间的红色横幅:“出第一的产品,育第一的人才,创第一的业绩”是中国一拖的核心价值观,他们秉持着这种信念,用技术、知识、力量点亮了机身耀眼的红色。
在东方红农耕博物馆,从曲辕犁到拖拉机,从古代农耕文明到现代机械技术,有无数的人在这条路上留下或深或浅的足迹。每一种车型都有不同的实用功能,都蕴含着独特的研发故事。创新驱动了技术的一步步发展,愿中国技术腾飞,愿我们勇于开拓。
志向抒于心灵…

Vol.3
组团三
河南之行的第二天,我们来到了殷墟遗址。从“细雨草坪大牌匾”的户外进入了人头攒动却肃穆依旧的室内,玻璃展柜后面、厚重土层之下,有古朴但精美的铜器陶翁,有在对自然景物的淳朴好奇和细致观察下诞生的小小工艺品,有蕴含无穷创造力的刻着文字的龟甲或兽骨,更有被战火烧枯的躯体、受尽残酷刑罚后的残肢。漫步到户外,再见那绿地与宫阁,伞下的我们已经不知是闯入了一次邂逅,还是在进行一场祭奠。
肃穆恢宏的妇好墓,记录的不止是巾帼将军的一生,更是古代女性还未被封印的原始而坚韧的力量。进步与原始、文明与血腥在这里互相吞噬,昨日的浪涛,今日的雨,共同汇成历史的洪流。

Vol.4
生日会~
生日是成长的标记,是时间线上插的一面旗。而能让大家一起见证这面旗帜,想来也是一个很令人兴奋(也可能有亿点点尴尬)的事情。今天,我们在晚餐时间为生日在7月份同学举行了一场生日宴。庆祝期间,有同学发表了感想,还有令人激动的老师唱歌环节。

17岁,无论未来将是欢快、热烈,还是迷茫、担忧,都一段永远不可再复制的旅程。在此,学生会祝所有在7月出生的同学们生日快乐!愿每一位17岁的你们在雨季的洛阳,刻下属于自己独一无二的记忆。

“今天是所有生在七月的同学生日会。不知不觉我们已经在这世上生活了十七年了。上一次这么多人给我过生日还是很小的时候。
说到小时候,对于那时候我来说,盼星星盼月亮地期待过生日。那时候生日的意义就是为了吃蛋糕,还可以可以一天不写作业,全家人围在桌前为我庆祝,纪念我的降生。但随着我逐渐长大,我越来越变得对生日无感,有时候甚至到生日当天才发现。难道对生日的期待只属于童年吗 ?这让我开始思考生日的意义 后来偶然读到一位登山者的文章。他说登顶本身不重要,重要的是爬山的过程。至于爬的什么山,山究竟值不值得爬,爬山的意义在哪里,对于登山者来说,都不本质。我忽然明白了,这不正是这一切的意义吗。生日是我们在平淡生活中给自己找到的一个放松的机会 所谓过一次生日长一岁,其实成长已经存在于我们生活中的一点一滴。就是这样的一点一滴,我们步入了十七岁。”
——孟维华

“十七岁真的是一个特别年纪,是成人前的最后一年,也是是最热血一年。是成人前的最后一年,也是是最热血一年。作为七月生人的代表,我感到很幸运可以和同学老师们一起庆祝。在未来的一年里在座的各位将为我们的未来共同拼搏,携手并进。因此 不仅仅是生在七月的同学的生日 更是所有同学的一次对过去努力的纪念,也是对将来一年攻坚战的誓师。
最后祝十七岁的我们,经历世事而仍意气风发,保持坚定与热爱,依然能够为世间那些真心实意而心动,祝未来一年可以成就最好的我们。”
——孟维华

我们跨越时间之宽与地域之广,

在诸机构老师、学校老师、司机师傅的陪伴下,

探寻豫州的脚步仍未结束,

还望诸君记得多多关注后期推送呀~


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