关于库存周期
1、什么是库存周期？
库存周期指工业企业产成品库存的平均持续 40 个月的周期性波动。 库存周期由美国经济学家约瑟夫•基钦（Joseph Kitchin）于 1923 年提出的。基钦在分析 1890 年到1922 年英国与美国的物价、生产和就业等统计资料后，认为资本主义经济的发展，存在每隔 40 个月就会出现一次的规律的上下波动。他观察到厂商生产过多时就会形成存货，从而减少生产，而到库存减少时生产商又会加大生产，这一现象，把这种 2 至 4 年的短期调整称为库存周期。库存周期作为 3-4 年的短周期，相较于 10 年 20 年的中长周期，能够获得更多数据支持，我们也更容易从中找到规律。
值得注意的是，需求决定了库存周期。 工业企业的目标是把库销比保持在基本稳定的水平，因此决定因素是销售，也就是需求，这样才有了宏观上的库存周期。微观上来讲，对于单个企业，高库存和低库存会产生问题。高库存反映了产品滞销，资金被占用，同时库存还有减值的风险。而库存过低会导致无法及时完成订单，影响销售。所以说库存周期，实际上是企业应对需求波动采取的行为。
库存周期可分为 4 个阶段
被动去库存： 需求回暖，但供给方仍然没有扩大生产，导致库存随着销量上升而逐步下降
主动补库存： 需求持续回暖，供给方主动扩大生产， 虽然销量处于高点但库存拐点上升
被动补库存： 需求回落，供给方来不及收缩生产，销量下滑引起库存被动上升
主动去库存： 需求疲软，供给方意识到经济下行，主动削减库存
这四个阶段分别对应了经济的复苏、繁荣、衰退、萧条。
2、怎么看库存周期？
工业企业的目标是把库销比保持在基本稳定的水平，因此决定因素是销售，也就是需求，这样才有了宏观上的库存周期。
从长期来看，库存的绝对水平具有上升趋势，所以库存周期的判断依据是同比增速。
存货同比增速上升为库存周期中的补库存，存货同比增速下降则为去库存。我们观察到，2000 年以来，中国共经历了 5 次的库存周期，分别为： 2000-2002、 2002-2006、 2006-2009、 2009-2013、 2013-2016，时间长度分别为： 29 个月、 43 个月、 39 个月、 48 个月、34 个月，一次库存周期平均持续 38.6 个月，大约 3 年。
3、怎么理解库存周期？
需求决定了库存周期。库销比是其中的关键一环。
库存周期是需求变化的映射。 从经验规律看， PPI领先于库存周期，可以根据PPI判断库存周期。
库存变化和 PPI 都是需求变化的映射。 虽然供给端有时会影响 PPI 的走势，但需求端是 PPI 变动的主要原因。当 PPI 受到供给端冲击影响变化时， PPI 就不再能精准够判断库存周期了。 2019 年底，国际油价持续上涨， PPI 回升，而全球需求端仍旧疲软，新一轮的存货周期迟迟没有开启。另一方面，代表需求的出口变化平均领先于 PPI 变化 1个季度，因此出口是更加领先的指标， 这也表明了需求推动了 PPI 和库存周期的变化。
总之，不宜简单机械地使用 PPI 判断库存周期，应结合需求综合考量。
4、新一轮库存周期有望在 2021 年开启。
国内企业刚刚结束“被动去库存”的阶段，逐步过渡到“主动补库存”。 中国正处于第 6 轮库存周期，此轮周期开始于 2016 年下半年，经历了 2016.07-2018.08 的“补库存”及 2018.09-2019.03 的“去库存”。 2019 年 4 月，产成品存货增速反弹，阶段性出现主动补库存的特征，但随后增速再度回落。如果没有出现新冠疫情，今年年初开始本来应该进入一轮库存周期的上行阶段。而在新冠冲击之下库存周期出现一定异化。今年第一季度内外双需均明显回落，工业生产受到一定阻碍，但货物运输量的大幅下降导致产成品库存大量堆积。第二季度需求边际回暖，企业进入被动去库存的阶段。 6 月至 8 月，由于国内生产恢复快于消费恢复，去库存速度逐步放缓，库存一直处于较高位置，库存周期难以开启。
9 月份至今，需求持续强劲增回复，库存的下降趋势变得明显。
国内部分产业已处于库存低位， 中游去库速度最快，下游分化。 我们将产业分为上游采矿业、中游加工业、下游制造业和消费品制造业 4 个大类别
1、什么是库存周期？
库存周期指工业企业产成品库存的平均持续 40 个月的周期性波动。 库存周期由美国经济学家约瑟夫•基钦（Joseph Kitchin）于 1923 年提出的。基钦在分析 1890 年到1922 年英国与美国的物价、生产和就业等统计资料后，认为资本主义经济的发展，存在每隔 40 个月就会出现一次的规律的上下波动。他观察到厂商生产过多时就会形成存货，从而减少生产，而到库存减少时生产商又会加大生产，这一现象，把这种 2 至 4 年的短期调整称为库存周期。库存周期作为 3-4 年的短周期，相较于 10 年 20 年的中长周期，能够获得更多数据支持，我们也更容易从中找到规律。
值得注意的是，需求决定了库存周期。 工业企业的目标是把库销比保持在基本稳定的水平，因此决定因素是销售，也就是需求，这样才有了宏观上的库存周期。微观上来讲，对于单个企业，高库存和低库存会产生问题。高库存反映了产品滞销，资金被占用，同时库存还有减值的风险。而库存过低会导致无法及时完成订单，影响销售。所以说库存周期，实际上是企业应对需求波动采取的行为。
库存周期可分为 4 个阶段
被动去库存： 需求回暖，但供给方仍然没有扩大生产，导致库存随着销量上升而逐步下降
主动补库存： 需求持续回暖，供给方主动扩大生产， 虽然销量处于高点但库存拐点上升
被动补库存： 需求回落，供给方来不及收缩生产，销量下滑引起库存被动上升
主动去库存： 需求疲软，供给方意识到经济下行，主动削减库存
这四个阶段分别对应了经济的复苏、繁荣、衰退、萧条。
2、怎么看库存周期？
工业企业的目标是把库销比保持在基本稳定的水平，因此决定因素是销售，也就是需求，这样才有了宏观上的库存周期。
从长期来看，库存的绝对水平具有上升趋势，所以库存周期的判断依据是同比增速。
存货同比增速上升为库存周期中的补库存，存货同比增速下降则为去库存。我们观察到，2000 年以来，中国共经历了 5 次的库存周期，分别为： 2000-2002、 2002-2006、 2006-2009、 2009-2013、 2013-2016，时间长度分别为： 29 个月、 43 个月、 39 个月、 48 个月、34 个月，一次库存周期平均持续 38.6 个月，大约 3 年。
3、怎么理解库存周期？
需求决定了库存周期。库销比是其中的关键一环。
库存周期是需求变化的映射。 从经验规律看， PPI领先于库存周期，可以根据PPI判断库存周期。
库存变化和 PPI 都是需求变化的映射。 虽然供给端有时会影响 PPI 的走势，但需求端是 PPI 变动的主要原因。当 PPI 受到供给端冲击影响变化时， PPI 就不再能精准够判断库存周期了。 2019 年底，国际油价持续上涨， PPI 回升，而全球需求端仍旧疲软，新一轮的存货周期迟迟没有开启。另一方面，代表需求的出口变化平均领先于 PPI 变化 1个季度，因此出口是更加领先的指标， 这也表明了需求推动了 PPI 和库存周期的变化。
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Lister)，外科消毒法之父，超市也能买到，可以说是很大众的一个品牌了。李施德林这款漱口水具有很强的杀菌作用不仅可以改善口气的问题，还能减少口腔里的细菌，减少牙龈出血的情况主打清新口气，减少口腔细菌，预防牙菌斑的形成[并不简单]
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