6.3日基金操作总结： 提高市场分歧还是很大，白酒冲高回落大跳水，医药医疗新能源等等今日操作看法如下：，白酒板块：跳水较严重，若尾盘收不上去一些，持有七日以上的部分，可以考虑减仓，收的上去则不动。 操作上建议：继续持有，收不上去的情况下仓位控制在15-18%比较合理，今日可减仓。，医药医疗板块：暂且继续持有看看，感觉盘面没力度，不加仓。 操作上建议：继续持有，仓位控制在35%比较合理，今日无操作。，新能源板块：趋势上还是看好的，但是担心指数大跌，暂时先持有。 操作上建议：继续持有，仓位控制在30%比较合理，今日无操作。，以上仓位是我以仓位较高的配置，以上仓位占比若低于我谈的，可不加。，钢铁、煤炭、有色金属板块：持有的可继续持有，未持有的就算了吧，别上了。 操作上建议：在车上的继续持有，未上车的暂时先观望，可以选择不玩这个板块。，证券板块：今日可观望。 投资逻辑：不宜重仓，今年流动性收紧的预期比较强，证券难以大幅度上涨。 操作上建议：证券行情我认为难以大幅度爆发，逢高减仓更妥。，半导体（包含5G等）： 投资逻辑：虽是未来的发展，但是目前来说投资意义不大，没有技术上的突破，话语权太低，难以获得回报，不建议持有。 操作上建议：逢高出了。，军工板块： 投资逻辑：逢高离场，该板块没有投资价值，没必要靠运气去博取收益。 操作上建议：空仓。，依旧需要注意风险，不要盲目加仓了！，#基金[超话]##基金#
国内头部电池厂专家交流纪要
交流人员:国内头部电池厂专家
时间:20210720
会议要点
紧缺程度从高到低排序
电解液添加剂 VC，紧缺到企业找替代方案，成本未必低但有产能的方案; 此前宁德扫货 VC，比亚迪动作慢比较被动。
6F锂盐:可以看到宁德和天赐签单，比亚迪和锂盐企业签单，都是为了保供。
正极添加剂 PVDF:原来是进口，国际三家占比 80%-90%，目前逐步国产替代，产品有差距但有了进步机会;没有替代品，但期待水性方案出来，早期水性方案做的电池性能不行。
锂:锂辉石技术成熟品味高但成本高，国内推进锂提炼技术突破，比如盐湖提锂，虽然产品纯度不高但可以缓解部分需求。
磷酸铁锂:目前产能进度上有压力，后续前驱体跟上压力不大，扩产周期7-8 个月，新进入者多，预计紧缺局面维持 3-4 个月，年底缓解;紧缺一方面是磷酸铁锂回潮带动，另一方面和结构有关，高压实需求增供给少。
隔膜:此前洗牌后龙头效应明显，设备依赖进口交付慢不扩产，6 月出现对二线电池厂涨价10-25%，年底可能对一线电池厂涨价，如果明年扩产进度 不及预期会导致显著涨价。
铜箔:高端 4.5-6μm 壁垒高，但可以通过其他方式提升能量密度，不是必然;有新进入者，但公告来看时间周期长。
负极:比较平衡，主要是原材料针状焦和石墨电极涨价，最近有涨价但幅度 小，后续涨价可能性小;大企业后续都自己有石墨化，产能不足会缓解。
导电剂:也比较紧张，但主要是因为溶剂 NMP 涨价，对电池企业影响不大甚至有利。
各环节壁垒
隔膜:除了设备外，需要有工艺经验和参数积累的团队，不然良品率低没有 成本优势，需要时间摸索正极，资源不必然是最重要。
新进入者 优秀材料企业产品是有技术含量的，新进入不会马上瓜分份额，先会从低端做起又是一轮周期，扩产后价格战，企业倒一批。 其他:国内产业链完整度高，环保压力小，长期仍具备成本优势磷酸铁锂制 备，液相法一致性好但压实密度低且有环保问题，固相法性价比高压实密度高循环不错，草酸亚铁法有铁杂质长单对比散单折扣通常在 20%-30%，大 体量可能折扣更多涨价会影响电池盈利，原材料涨价平均 30%，龙头可能20%-25%，通过成本控制可以消化 10%-15%，如果去年利润 25%今年会 压缩到 15%，二线没量企业可能亏损;宁德盈利 20%+，议价能力超强+产
业链布局。
纪要原稿
紧缺最严重的是添加剂 VC，紧缺到有些企业，在铁锂返潮浪潮下对 VC 需求大，在尝试开发替代方案，成本不一定比 VC 低，但是有产能可以用出来然后是 6F 锂盐，行业一线龙头宁德最先和天赐签单，此后是比亚迪公司和锂 盐企业签长单，也是为了保证后续供应，比亚迪量小但是后面放量可能多， 不跟进就可能被动据了解，比亚迪在 VC 上就是动作慢了，就被宁德抢占了份额，供应量跟不上然后是氟化工里面的 PVDF，正极添加剂，接下来也是 比较紧缺的，但是有个问题，原来都是用进口的，国际上的三大家，占比 80%-90%份额，有些在中国国产，其实原来价格不算高，最近因为氟化工上游原料紧缺，导致目前 PVDF 用在锂电上紧缺度非常高，这部分有国产替代方案，可能要达到海外的性能有差距，但必须走出这一步，给国内企业发 展机会，用国产方案可以缓解紧张情况，但是要拿货，也要和 PVDF 企业也要签订的可能，但是是比较好的企业来布局相对紧缺的是磷酸铁锂，还有锂 资源，因为锂矿石锂辉石提锂技术很成熟，因为很多是进口的，品味高但是 成本不低，国内为加速锂提炼技术的突破，包括盐湖提锂，有学校科研成果 转化，在动力上可以用，取代部分对纯度要求不高的锂，可以让出部分锂给 高端的，可以相对缓解磷酸铁锂，和锂差不多，产能跟上进度有压力，后续
上游前驱体产能跟上的话，压力不大，因为扩展周期还是比较短的 7-8 个月， 现在加入的企业越来越多，有的是垂死挣扎的企业复活了，有其他行业的做
进来，不说没有技术壁垒，但是相对低一些，这对于产业链来说，降低成本
或者中低端供应出来，预计 3-4 个月有压力，到年底会好一些再次是隔膜，
可能有些紧缺，产能通过前一波洗牌，龙头效应特别明显，然后通过恩捷并 购有实力的隔膜厂商，剩下的比较大的玩家跟恩捷相比产能有差距，但是他 们扩产过程中，之前的产能没有恩捷那么大，但不能依赖恩捷一家，如果按 照原计划去扩的话可以满足，但需求太快了，供不上了，因为上游有设备， 需要买进口的，比如有的工序必须用进口的才可以做好品质，这导致进口设 备很多不是那么快的可以交付，因为不像国内为了赚钱蜂拥而上，海外是按
照自己的节奏来走，会影响扩产进度，已经体现出来 6 月份给二线电池企业 有涨价，一线没有动起来，但是后面到年底可能紧缺度比较高的话是给一线 企业会涨价的，二线已经涨价 10-25%，如果明年扩产不达预期，可能涨价
比较显著，隔膜企业从设备到调试需要 2 年，现在扩产不足满足今明两年的
需求，明年是紧缺的然后铜箔，包括铝箔，也处于紧平衡状态，行业有新进 入者，比如江铜等铜加工企业，说要做铜箔，但是从公告来看时间长，更多 企业来讲，需求比较旺盛的话，高端难度大，调试周期长，需要掌握技术，
8μm 紧平衡，4.5-6μm 很贵不一定要用，可以用 8 然后用其他方式提升
能量密度，可以平衡负极比较平衡，不会紧缺，前一波是 17 年，钢铁环保 限制石墨电极扩产，导致石墨涨价，现在认为，后续要么是原料针状焦需要
进口会导致涨价，还有就是石墨电极原料，从产能来说石墨化产能，短期有 代工，但后续大企业都有自己的石墨化，缓解产能不足，如果后续大幅涨价 是原料问题，短期可能性小，半年一年内可能性小，最近涨了一些价格，一
吨 1k 幅度小主材料影响最大的是电解液，几个溶剂，其次铁锂，再次隔膜， 再次负极辅料里面，PVDF 比较显著，导电剂也比较紧张有涨价因为 NMP 的上涨，企业会蹲点拿低价产品，其实里面含固体少，CNT 本身没怎么涨价， 主要是 NMP，另外就是碳管产能跟不上，整体上电池企业有驾驭能力，还有
个因素是浆料 90-95%都是 NMP，电池企业是可以回收的，对电池企业有 利，直接回收卖出去反而有优势，产能是可以扩出来的。
Q:PVDF 的 R142B 是相对紧缺的，能否用其他的抓换替代 不太了解如果能做，行业早就做了国内均聚，海外共聚，共聚国内工艺可能
做不好，黏性差。
Q:三元电极和铁锂电极 PVDF 用量，是否有替代方案
铁锂一般 2.5%，可以上浮 0.2-0.3，三元一般 1.5%-1.8%就够了，大概少 0.7-0.8%左右替代方案应该是从目前看还没有，其他有的去做的话，也不外
乎是氟化产品，正极是油性的溶剂体系配料，做出来的电极柔韧性好，方便 加工，也有水洗方案比如中航锂电用过，电池性能差，克容量低，不适合动 力要求，替代方案目前不成熟，希望早点看到水系粘结剂出来，可以不用
PVDF。
Q:电解液 6F 紧张何时缓解，价格怎么看
最快要到今年底，看天赐量的释放，可能会有量出来，情况会变好，其他也 有量少的比如多氟多、永太，应该没那么快，量大的话还是看天赐释放价格 整体上，明显往下要后年，明年产能扩出来，需求旺盛，整体上维持高位，
30w 是常态。 Q:正极说铁锂紧缺，三元的话呢?
三元紧缺度不明显，这两年整体上行业，中国市场需求量大，专项铁锂方案， 国内倾向于用三元，LG 松下电池企业需求量大，紧缺情况是相对好，增速还
是铁锂快后面三元会不会反过来，比如技术突破，可能 2-3 年后，可能需求 拉动更显著，大于铁锂增速，时间节点可能是 3-4 年后。
Q:铁锂紧缺就是这几个月的事情，统计过铁锂产能供过于求，其他专家说 储能会有需求，请问怎么看需求
供过于求，部分未必是有效产能常规的是 2.4，更高的 2.55 也可以，高的
2.65 的能做的不多，高压实密度的能做的不多，目前行里在慢慢转，短期高 压实缺储能需求释放出来，低压实需求会有 Q，化工企业扩产锂电，比如溶
剂、铁锂等扩产，怎么看进来对电池企业是好事，成本会有优势，也有产能， 缓解高价涨价局面但优秀材料企业做的早，产品有技术含量，新进入者不是 马上能刮分龙头的份额，会先从要求不高的市场做起来，慢慢提升，整体上 对后面能生存下来的，这东西就是周期性的，前几年也是一波扩产，后面必 然价格战，企业会倒一批，不能太激进，选择好的客户进来可以调节产业链，
但是不会快速抢占高端，在中低端会有作为 。
Q:都说隔膜紧张，扩产有工艺等壁垒，怎么看竞争态势，是机械和工艺， 和大炼化没区别，是否壁垒高?
隔膜其实对原材料不是高要求，PTE，PE 比较便宜，好的去韩国买货，添加
剂价格可能高一些，主要还是看设备，要做得好的，需要很长时间去积累公 益经验和参数，当然买好设备可以调整设备良品率有优势，但是没有好的团 队，没有参数，可能就哪怕有设备也难以释放，是需要不断调试的，良品率 低没有成本优势化工企业进来，只是在原材料上有成本优势，但是如果不去 挖人，很难突破工艺和技术水平隔膜本身有很多差异化要求，优势龙头企业 积累了经验涂覆隔膜需需要时间摸索，没那么容易学的过来。
Q:正极材料是否越往上游布局越好，资源为王的体系? 中伟专门做前驱体，也意识到上游矿资源没有好的布局，如果没有原料难以保证供应，因而在和上游谈合作，这是个基本保证如果有矿，没有前驱体技 术，最终在行业景气度高的时候可以靠卖矿赚钱，但是如果没有技术很难有 大的作为和收益青山要看怎么布局，据我所知是要做三元正极的，那么肯定
是利好，非常有成本优势，要看正极材料做的是不是 OK，另外原材料可以 对外卖 。
Q:国内电池产业链最完善，欧美做电池也逃不过中国的原材料么?中国是
否把持住了产业链?海外的化工也做不过国内? 我认为是的，国内的产业链是最齐全的，成本是很明显另外就是矿产缺的锂 镍钴从海外买买买我们全面布局当然是有优势，欧美在做布局，但是要形成 产业链，因为环保要求高，可能没有成本优势至少我们有些环境可以允许原 料等生产，产业链配套齐全，成本优势更显著。
Q:磷酸铁锂高压实供给紧缺，对国内的磷酸铁锂企业怎么评判技术实力 在高压实产品最好的是湖南、襄樊、比亚迪，这三家都是同一体系，做的比 较好其次安达、贝特瑞固相为代表的，但是目前 2065 的产品没有批量，中
试产品是 OK 的，估计要到明年从磷酸铁锂三种工艺来讲，固相法相对有优
势，可以做高压实密度，产品循环也不错，跟德方纳米液相法略差一些，整 体差别不大其实电池做到高压的情况下，配方，电解液配套，工艺等都有关 系，也就是说德方纳米压实密度不高，但能量密度高，也可以液相工艺，反 应速度慢，生成颗粒均匀，保证产品一致性，充放电反应过程中会有优势， 问题是做不高压实，废液处理也有问题两种工艺成本差不多草酸亚铁工艺比 较少，问题是二价铁和三价铁转换关系问题，会存在铁杂质，当然可以做小 颗粒，倍率不错，但是反应过程中很难控制磷酸铁锂的铁均匀程度，产品一 致性相对差，在高压实方面也不容易做上去，主要是湖南和重庆两家企业在做。
Q:长单和散单折扣比率
签单确实在有些合同方面有约束，落地下来可以优惠 20%-30%当然和采购 量有关系，采购大价格折扣多最终双方可以协商，锁定的量实际半年一年内 用不了，可以讨论减少主要是采购的时候可以保证一个比例.
Q:怎么看铝箔，格局好于铜箔，其他铝箔企业可以扩产过来，是不是后道设
备可以用国产设备，只是良率低 铝箔，也是有一定紧张度，现在有的公司，原来挑着用，现在没办法?现在 往高能量密度做，更薄的产品，越薄差异越大根据生产设备，比如进口设备， 加工精度更好，特别现在高压实，延展方面有差异铝加工企业有技术的，同 类别产品，有经验的话，做进来有技术优势整体上扩产周期对比铜箔是要好 些，不会像铜箔这样从买设备到调试这么长周期布局这块没问题，比如说更 薄的铝箔，或者特殊处理的，涂碳的涂炭用的比较多，磷酸铁锂都要用的。
Q:原材料涨价，盈利是否受影响 电池暂时没涨价，个别有涨价，但幅度小原材料涨这么多，对每个企业，可 能龙头会好，但原材料也涨价 20%-25%，平均 30%，但是可以消化掉，龙
头消化能力强，议价能力强，成本控制能力强，消化 10-15%还有 10-15% 消化不掉，那么去年利润 25%，今年就降低到 15%，尤其对二线电池企业， 如果没有量就是亏钱宁德可能盈利还有 20%多，议价能力特被强，提前锁定 量，可能优惠 50%，以及产业链布局做三元、正极等
Q:影响排产
有些产能扩得快，需求好，就会提前做库存，可能略有好处，最终有些量如 果扩产多，那部分有保底肯定比其他家滋润小企业量小加原材料贵，就难受没有资金实力的，没法拓展市场，就会被淘汰#股票##价值投资日志[超话]#
交流人员:国内头部电池厂专家
时间:20210720
会议要点
紧缺程度从高到低排序
电解液添加剂 VC，紧缺到企业找替代方案，成本未必低但有产能的方案; 此前宁德扫货 VC，比亚迪动作慢比较被动。
6F锂盐:可以看到宁德和天赐签单，比亚迪和锂盐企业签单，都是为了保供。
正极添加剂 PVDF:原来是进口，国际三家占比 80%-90%，目前逐步国产替代，产品有差距但有了进步机会;没有替代品，但期待水性方案出来，早期水性方案做的电池性能不行。
锂:锂辉石技术成熟品味高但成本高，国内推进锂提炼技术突破，比如盐湖提锂，虽然产品纯度不高但可以缓解部分需求。
磷酸铁锂:目前产能进度上有压力，后续前驱体跟上压力不大，扩产周期7-8 个月，新进入者多，预计紧缺局面维持 3-4 个月，年底缓解;紧缺一方面是磷酸铁锂回潮带动，另一方面和结构有关，高压实需求增供给少。
隔膜:此前洗牌后龙头效应明显，设备依赖进口交付慢不扩产，6 月出现对二线电池厂涨价10-25%，年底可能对一线电池厂涨价，如果明年扩产进度 不及预期会导致显著涨价。
铜箔:高端 4.5-6μm 壁垒高，但可以通过其他方式提升能量密度，不是必然;有新进入者，但公告来看时间周期长。
负极:比较平衡，主要是原材料针状焦和石墨电极涨价，最近有涨价但幅度 小，后续涨价可能性小;大企业后续都自己有石墨化，产能不足会缓解。
导电剂:也比较紧张，但主要是因为溶剂 NMP 涨价，对电池企业影响不大甚至有利。
各环节壁垒
隔膜:除了设备外，需要有工艺经验和参数积累的团队，不然良品率低没有 成本优势，需要时间摸索正极，资源不必然是最重要。
新进入者 优秀材料企业产品是有技术含量的，新进入不会马上瓜分份额，先会从低端做起又是一轮周期，扩产后价格战，企业倒一批。 其他:国内产业链完整度高，环保压力小，长期仍具备成本优势磷酸铁锂制 备，液相法一致性好但压实密度低且有环保问题，固相法性价比高压实密度高循环不错，草酸亚铁法有铁杂质长单对比散单折扣通常在 20%-30%，大 体量可能折扣更多涨价会影响电池盈利，原材料涨价平均 30%，龙头可能20%-25%，通过成本控制可以消化 10%-15%，如果去年利润 25%今年会 压缩到 15%，二线没量企业可能亏损;宁德盈利 20%+，议价能力超强+产
业链布局。
纪要原稿
紧缺最严重的是添加剂 VC，紧缺到有些企业，在铁锂返潮浪潮下对 VC 需求大，在尝试开发替代方案，成本不一定比 VC 低，但是有产能可以用出来然后是 6F 锂盐，行业一线龙头宁德最先和天赐签单，此后是比亚迪公司和锂 盐企业签长单，也是为了保证后续供应，比亚迪量小但是后面放量可能多， 不跟进就可能被动据了解，比亚迪在 VC 上就是动作慢了，就被宁德抢占了份额，供应量跟不上然后是氟化工里面的 PVDF，正极添加剂，接下来也是 比较紧缺的，但是有个问题，原来都是用进口的，国际上的三大家，占比 80%-90%份额，有些在中国国产，其实原来价格不算高，最近因为氟化工上游原料紧缺，导致目前 PVDF 用在锂电上紧缺度非常高，这部分有国产替代方案，可能要达到海外的性能有差距，但必须走出这一步，给国内企业发 展机会，用国产方案可以缓解紧张情况，但是要拿货，也要和 PVDF 企业也要签订的可能，但是是比较好的企业来布局相对紧缺的是磷酸铁锂，还有锂 资源，因为锂矿石锂辉石提锂技术很成熟，因为很多是进口的，品味高但是 成本不低，国内为加速锂提炼技术的突破，包括盐湖提锂，有学校科研成果 转化，在动力上可以用，取代部分对纯度要求不高的锂，可以让出部分锂给 高端的，可以相对缓解磷酸铁锂，和锂差不多，产能跟上进度有压力，后续
上游前驱体产能跟上的话，压力不大，因为扩展周期还是比较短的 7-8 个月， 现在加入的企业越来越多，有的是垂死挣扎的企业复活了，有其他行业的做
进来，不说没有技术壁垒，但是相对低一些，这对于产业链来说，降低成本
或者中低端供应出来，预计 3-4 个月有压力，到年底会好一些再次是隔膜，
可能有些紧缺，产能通过前一波洗牌，龙头效应特别明显，然后通过恩捷并 购有实力的隔膜厂商，剩下的比较大的玩家跟恩捷相比产能有差距，但是他 们扩产过程中，之前的产能没有恩捷那么大，但不能依赖恩捷一家，如果按 照原计划去扩的话可以满足，但需求太快了，供不上了，因为上游有设备， 需要买进口的，比如有的工序必须用进口的才可以做好品质，这导致进口设 备很多不是那么快的可以交付，因为不像国内为了赚钱蜂拥而上，海外是按
照自己的节奏来走，会影响扩产进度，已经体现出来 6 月份给二线电池企业 有涨价，一线没有动起来，但是后面到年底可能紧缺度比较高的话是给一线 企业会涨价的，二线已经涨价 10-25%，如果明年扩产不达预期，可能涨价
比较显著，隔膜企业从设备到调试需要 2 年，现在扩产不足满足今明两年的
需求，明年是紧缺的然后铜箔，包括铝箔，也处于紧平衡状态，行业有新进 入者，比如江铜等铜加工企业，说要做铜箔，但是从公告来看时间长，更多 企业来讲，需求比较旺盛的话，高端难度大，调试周期长，需要掌握技术，
8μm 紧平衡，4.5-6μm 很贵不一定要用，可以用 8 然后用其他方式提升
能量密度，可以平衡负极比较平衡，不会紧缺，前一波是 17 年，钢铁环保 限制石墨电极扩产，导致石墨涨价，现在认为，后续要么是原料针状焦需要
进口会导致涨价，还有就是石墨电极原料，从产能来说石墨化产能，短期有 代工，但后续大企业都有自己的石墨化，缓解产能不足，如果后续大幅涨价 是原料问题，短期可能性小，半年一年内可能性小，最近涨了一些价格，一
吨 1k 幅度小主材料影响最大的是电解液，几个溶剂，其次铁锂，再次隔膜， 再次负极辅料里面，PVDF 比较显著，导电剂也比较紧张有涨价因为 NMP 的上涨，企业会蹲点拿低价产品，其实里面含固体少，CNT 本身没怎么涨价， 主要是 NMP，另外就是碳管产能跟不上，整体上电池企业有驾驭能力，还有
个因素是浆料 90-95%都是 NMP，电池企业是可以回收的，对电池企业有 利，直接回收卖出去反而有优势，产能是可以扩出来的。
Q:PVDF 的 R142B 是相对紧缺的，能否用其他的抓换替代 不太了解如果能做，行业早就做了国内均聚，海外共聚，共聚国内工艺可能
做不好，黏性差。
Q:三元电极和铁锂电极 PVDF 用量，是否有替代方案
铁锂一般 2.5%，可以上浮 0.2-0.3，三元一般 1.5%-1.8%就够了，大概少 0.7-0.8%左右替代方案应该是从目前看还没有，其他有的去做的话，也不外
乎是氟化产品，正极是油性的溶剂体系配料，做出来的电极柔韧性好，方便 加工，也有水洗方案比如中航锂电用过，电池性能差，克容量低，不适合动 力要求，替代方案目前不成熟，希望早点看到水系粘结剂出来，可以不用
PVDF。
Q:电解液 6F 紧张何时缓解，价格怎么看
最快要到今年底，看天赐量的释放，可能会有量出来，情况会变好，其他也 有量少的比如多氟多、永太，应该没那么快，量大的话还是看天赐释放价格 整体上，明显往下要后年，明年产能扩出来，需求旺盛，整体上维持高位，
30w 是常态。 Q:正极说铁锂紧缺，三元的话呢?
三元紧缺度不明显，这两年整体上行业，中国市场需求量大，专项铁锂方案， 国内倾向于用三元，LG 松下电池企业需求量大，紧缺情况是相对好，增速还
是铁锂快后面三元会不会反过来，比如技术突破，可能 2-3 年后，可能需求 拉动更显著，大于铁锂增速，时间节点可能是 3-4 年后。
Q:铁锂紧缺就是这几个月的事情，统计过铁锂产能供过于求，其他专家说 储能会有需求，请问怎么看需求
供过于求，部分未必是有效产能常规的是 2.4，更高的 2.55 也可以，高的
2.65 的能做的不多，高压实密度的能做的不多，目前行里在慢慢转，短期高 压实缺储能需求释放出来，低压实需求会有 Q，化工企业扩产锂电，比如溶
剂、铁锂等扩产，怎么看进来对电池企业是好事，成本会有优势，也有产能， 缓解高价涨价局面但优秀材料企业做的早，产品有技术含量，新进入者不是 马上能刮分龙头的份额，会先从要求不高的市场做起来，慢慢提升，整体上 对后面能生存下来的，这东西就是周期性的，前几年也是一波扩产，后面必 然价格战，企业会倒一批，不能太激进，选择好的客户进来可以调节产业链，
但是不会快速抢占高端，在中低端会有作为 。
Q:都说隔膜紧张，扩产有工艺等壁垒，怎么看竞争态势，是机械和工艺， 和大炼化没区别，是否壁垒高?
隔膜其实对原材料不是高要求，PTE，PE 比较便宜，好的去韩国买货，添加
剂价格可能高一些，主要还是看设备，要做得好的，需要很长时间去积累公 益经验和参数，当然买好设备可以调整设备良品率有优势，但是没有好的团 队，没有参数，可能就哪怕有设备也难以释放，是需要不断调试的，良品率 低没有成本优势化工企业进来，只是在原材料上有成本优势，但是如果不去 挖人，很难突破工艺和技术水平隔膜本身有很多差异化要求，优势龙头企业 积累了经验涂覆隔膜需需要时间摸索，没那么容易学的过来。
Q:正极材料是否越往上游布局越好，资源为王的体系? 中伟专门做前驱体，也意识到上游矿资源没有好的布局，如果没有原料难以保证供应，因而在和上游谈合作，这是个基本保证如果有矿，没有前驱体技 术，最终在行业景气度高的时候可以靠卖矿赚钱，但是如果没有技术很难有 大的作为和收益青山要看怎么布局，据我所知是要做三元正极的，那么肯定
是利好，非常有成本优势，要看正极材料做的是不是 OK，另外原材料可以 对外卖 。
Q:国内电池产业链最完善，欧美做电池也逃不过中国的原材料么?中国是
否把持住了产业链?海外的化工也做不过国内? 我认为是的，国内的产业链是最齐全的，成本是很明显另外就是矿产缺的锂 镍钴从海外买买买我们全面布局当然是有优势，欧美在做布局，但是要形成 产业链，因为环保要求高，可能没有成本优势至少我们有些环境可以允许原 料等生产，产业链配套齐全，成本优势更显著。
Q:磷酸铁锂高压实供给紧缺，对国内的磷酸铁锂企业怎么评判技术实力 在高压实产品最好的是湖南、襄樊、比亚迪，这三家都是同一体系，做的比 较好其次安达、贝特瑞固相为代表的，但是目前 2065 的产品没有批量，中
试产品是 OK 的，估计要到明年从磷酸铁锂三种工艺来讲，固相法相对有优
势，可以做高压实密度，产品循环也不错，跟德方纳米液相法略差一些，整 体差别不大其实电池做到高压的情况下，配方，电解液配套，工艺等都有关 系，也就是说德方纳米压实密度不高，但能量密度高，也可以液相工艺，反 应速度慢，生成颗粒均匀，保证产品一致性，充放电反应过程中会有优势， 问题是做不高压实，废液处理也有问题两种工艺成本差不多草酸亚铁工艺比 较少，问题是二价铁和三价铁转换关系问题，会存在铁杂质，当然可以做小 颗粒，倍率不错，但是反应过程中很难控制磷酸铁锂的铁均匀程度，产品一 致性相对差，在高压实方面也不容易做上去，主要是湖南和重庆两家企业在做。
Q:长单和散单折扣比率
签单确实在有些合同方面有约束，落地下来可以优惠 20%-30%当然和采购 量有关系，采购大价格折扣多最终双方可以协商，锁定的量实际半年一年内 用不了，可以讨论减少主要是采购的时候可以保证一个比例.
Q:怎么看铝箔，格局好于铜箔，其他铝箔企业可以扩产过来，是不是后道设
备可以用国产设备，只是良率低 铝箔，也是有一定紧张度，现在有的公司，原来挑着用，现在没办法?现在 往高能量密度做，更薄的产品，越薄差异越大根据生产设备，比如进口设备， 加工精度更好，特别现在高压实，延展方面有差异铝加工企业有技术的，同 类别产品，有经验的话，做进来有技术优势整体上扩产周期对比铜箔是要好 些，不会像铜箔这样从买设备到调试这么长周期布局这块没问题，比如说更 薄的铝箔，或者特殊处理的，涂碳的涂炭用的比较多，磷酸铁锂都要用的。
Q:原材料涨价，盈利是否受影响 电池暂时没涨价，个别有涨价，但幅度小原材料涨这么多，对每个企业，可 能龙头会好，但原材料也涨价 20%-25%，平均 30%，但是可以消化掉，龙
头消化能力强，议价能力强，成本控制能力强，消化 10-15%还有 10-15% 消化不掉，那么去年利润 25%，今年就降低到 15%，尤其对二线电池企业， 如果没有量就是亏钱宁德可能盈利还有 20%多，议价能力特被强，提前锁定 量，可能优惠 50%，以及产业链布局做三元、正极等
Q:影响排产
有些产能扩得快，需求好，就会提前做库存，可能略有好处，最终有些量如 果扩产多，那部分有保底肯定比其他家滋润小企业量小加原材料贵，就难受没有资金实力的，没法拓展市场，就会被淘汰#股票##价值投资日志[超话]#
【东财食饮】千禾味业一对一交流
时间：2021年7月9日
出席领导：证代王晓锋
Q：公司电商的情况？
A：2015年开始做，当年做了两个月，后来又发展了五年。公司的产品天然适合走线上渠道，本身具备较强的产品力和一定的网红属性。公司的电商团队是新成立的，不是外聘的，我们从零开始，目前团队已经超过了100人，网店数量20多家，覆盖各大电商平台。
公司电商发展最重要的就是产品力、团队架构、董事长重视。
Q：线上占比20%，毛利率和线下比较
A：线上毛利高净利低，主要差异是是包材、运费，以及线上要承担一定的推广费用。
Q：公司社区团购业务被划分到电商板块，线上团队的安排？
A：6月份才划拨，具体做法目前做法还在探索。
社区团购对仓储物流的要求比较高，配货时间只有6-8小时，很有挑战性，具体的做法还没有落地。
目前的规划是：大包装、中低端产品，我们能覆盖的地方就自己做，覆盖不了的找经销商，经销商不愿意做就暂缓，预计到年底可以看到成效，公司对这块还是有信心的。
Q：对社区团购渠道的看法？
A：这个渠道不能捧得太高，只是一种新的零售渠道，我们认为会蓬勃发展，对于调味品会成为重要的销售渠道，但重要性肯定不如线上，更不如线下。现在对调味品而言，线下一定是绝对主要的渠道，大部分企业线上占比都不太高，从线下发展到线上的过程也很漫长。对我们来说，社区团购做还是要做，也要做好，也有可能成为我们弯道超车的重要渠道，但对整个行业来说，未来社区团购会发展，但只能占一小部分。
Q：库存和动销7-8月的展望
A：现阶段库存水平处于比较低的水平，未来7-8月动销改善还有待验证，我们判断应该会有改善，但现在还不确定。
Q：判断改善的依据？
A：终端去库存阶段今年应该已经结束了，接下来7-8月会有一个逐步补库存的阶段。
Q：大部分企业6月底在压库存，公司压了吗？
A：没有，没有必要压。
Q：公司餐饮渠道怎么样？
A：餐饮我们做的一般，主要还是家庭渠道
Q：华北市场这几年遇到了什么问题？
A：华北主要是基数上来了，所以增速有一定放缓，但目前增速还是很靠前的。
Q：华北是多商模式吗？
A：是的，我们都是多商模式，华东也是，只是华东的经销商比较大。
Q：外埠市场的重点区域
A：西南以外都是重点，长三角，珠三角，京津冀是当仁不让的重点。
Q：海天他们也在做高端，怎么看？
A：竞争在加剧，都在发展中高端，但也不是坏事，从供给侧能迅速把零添加市场培育起来，未来零添加会有持续高增长。
Q：下半年和明年的广告费用
A：今年上半年基本投完了，下半年基本没了，明年还没有规划，特别是比较大的广告有很大的不确定性。
Q：下半年的营销规划
A：上半年都是常规动作，没有额外的费用投放，下半年会进入旺季，在营销方面会加强，这是每一年的规律。
Q：四川本地的其他厂商中低端产品的销售情况
A：这两年都很一般，今年也不会很好，今年能够稳住就不错了。
Q：社区团购已经做开始好几年了，为什么今年才对传统渠道造成挤压？
A：都是资本吹起来的，资本还没有进入的时候不具备扩张的基础，进入之后有很多补贴，所以今年能在全国火起来。
Q：社区团购针对的客户主要是重视性价比的，跟公司的高端定位不同，客户有断层，为什么还会有这么大的影响？
A：社区团购起来之后，消费者连超市都不去了，所以超市人流量的减少影响了公司的动销。
Q：公司做社区团购的话有什么优势？
A：社区团购主要还是走大包装中低端产品，优势在于品牌力和质量。
新渠道一定是小企业先进入，但未来一定是品牌力强的企业的阵地，当然不排除个别企业走出来。
我们估计社区团购最受益的是海天，龙头都会在这个渠道抢夺市场份额。
Q：不同渠道产品定价的区别
A：不同渠道卖的产品就不一样，没法比较，社区团购只做中低端。
Q：社区团购会不会分流原本购买高端产品的客户，改变公司产品结构？
A：社区团购是触达潜在客户，是为了挽留即将离开的顾客，这是个增量。
Q：社区团购的产品运输
A：大城市有仓储基地的就直接物流派送，其他的省会城市要跟经销商合作，有些地级市，没人愿意做，就暂时不做。
Q：社区团购和传统渠道在库存方面的区别
A：传统渠道有信息不透明，社区团购对价格和数量很清楚，可以跟平台谈判，可以提前备货，具备更好的可预测性，单品少，容易放量。
Q：现在的渠道库存
A：传统渠道一个多月，社区团购更少，量大的甚至可以走点对点配送。
Q：社区团购和传统渠道在账期方面的区别
A：给经销商是先打钱再发货，社区团购是收到钱再结算，平台都喜欢压一压，而且还有售后问题，会有一定的时间延迟。
Q：社区团购的兴起是不是导致了行业竞争格局的恶化？
A：社区团购表面上看起来会让行业的价格受到一定冲击，这个渠道本质上是加快行业集中度的提升，不管龙头在这上面动作有多迟缓，反应有多慢，未来一定会占据最大的份额，当然个别企业未来也有可能有所超越，但大部分企业都无法享受到红利。一开始是平台补贴多，之后渠道利润会恢复正常，龙头还是会受益。
Q：进入社区团购是不是会打价格战？
A：价格战该打就要打，这个价格最主要看平台，现在已经有平台企业开始倒闭，所以社区团购的格局很快就会稳定。价格方面，并不一定是海天先动我们再跟，降价或者涨价是各凭本事，商超也是一样的，也有促销。
Q：下半年渠道怎么看？
A：商超五月开始回升，虽然商超大趋势还是人流量下滑，但社区团购未来的增量还是很难说，它现在主要的问题是时效太慢了，而且充斥很多低质量产品。实际上消费者想要的是又便宜又好又快。所以我觉得商超下滑阶段性是受到团购冲击，但本质是模式和需求不匹配了。当然商超经过大半年的冲击已经有了很多调整，价格方面有促销，而且这种线下购物体验对中老年客户来说是无法替代的。未来会有新渠道出来，但是不会这么疯狂。
Q：下半年需求怎么看？
A：需求三季度会恢复，四季度基本就正常了。
上半年主要问题是去库存。七月是最低的库存水平，基本月末就要开始补库存了。
六月份不补是因为经销商之前被吓到了，今年去库存周期太长，货卖不掉，经销商在恐慌，不敢进货，最早这个月月中和月末才会开始补库存。
Q：同行提价情况
A：海天没有提价，中炬提了B端，但落地与否不知道。
Q：如果未来成本不再上涨，提价能否落地？
A：成本回落与否不一定，目前是高位企稳。提价和成本上涨没有必然联系。
Q：产能投放的情况？
A：60万吨的投放计划：2023年30万吨，2025年30万吨。
25万吨已经落地。
Q：现在的产能利用率？
A：现在产能利用率较低，估计需要2-3年爬升，整体上产销率比较高。
Q：销售团队的激励
A：目前还是工资+奖金，没有其他落地的激励政策。#股票##价值投资日志[超话]#
时间：2021年7月9日
出席领导：证代王晓锋
Q：公司电商的情况？
A：2015年开始做，当年做了两个月，后来又发展了五年。公司的产品天然适合走线上渠道，本身具备较强的产品力和一定的网红属性。公司的电商团队是新成立的，不是外聘的，我们从零开始，目前团队已经超过了100人，网店数量20多家，覆盖各大电商平台。
公司电商发展最重要的就是产品力、团队架构、董事长重视。
Q：线上占比20%，毛利率和线下比较
A：线上毛利高净利低，主要差异是是包材、运费，以及线上要承担一定的推广费用。
Q：公司社区团购业务被划分到电商板块，线上团队的安排？
A：6月份才划拨，具体做法目前做法还在探索。
社区团购对仓储物流的要求比较高，配货时间只有6-8小时，很有挑战性，具体的做法还没有落地。
目前的规划是：大包装、中低端产品，我们能覆盖的地方就自己做，覆盖不了的找经销商，经销商不愿意做就暂缓，预计到年底可以看到成效，公司对这块还是有信心的。
Q：对社区团购渠道的看法？
A：这个渠道不能捧得太高，只是一种新的零售渠道，我们认为会蓬勃发展，对于调味品会成为重要的销售渠道，但重要性肯定不如线上，更不如线下。现在对调味品而言，线下一定是绝对主要的渠道，大部分企业线上占比都不太高，从线下发展到线上的过程也很漫长。对我们来说，社区团购做还是要做，也要做好，也有可能成为我们弯道超车的重要渠道，但对整个行业来说，未来社区团购会发展，但只能占一小部分。
Q：库存和动销7-8月的展望
A：现阶段库存水平处于比较低的水平，未来7-8月动销改善还有待验证，我们判断应该会有改善，但现在还不确定。
Q：判断改善的依据？
A：终端去库存阶段今年应该已经结束了，接下来7-8月会有一个逐步补库存的阶段。
Q：大部分企业6月底在压库存，公司压了吗？
A：没有，没有必要压。
Q：公司餐饮渠道怎么样？
A：餐饮我们做的一般，主要还是家庭渠道
Q：华北市场这几年遇到了什么问题？
A：华北主要是基数上来了，所以增速有一定放缓，但目前增速还是很靠前的。
Q：华北是多商模式吗？
A：是的，我们都是多商模式，华东也是，只是华东的经销商比较大。
Q：外埠市场的重点区域
A：西南以外都是重点，长三角，珠三角，京津冀是当仁不让的重点。
Q：海天他们也在做高端，怎么看？
A：竞争在加剧，都在发展中高端，但也不是坏事，从供给侧能迅速把零添加市场培育起来，未来零添加会有持续高增长。
Q：下半年和明年的广告费用
A：今年上半年基本投完了，下半年基本没了，明年还没有规划，特别是比较大的广告有很大的不确定性。
Q：下半年的营销规划
A：上半年都是常规动作，没有额外的费用投放，下半年会进入旺季，在营销方面会加强，这是每一年的规律。
Q：四川本地的其他厂商中低端产品的销售情况
A：这两年都很一般，今年也不会很好，今年能够稳住就不错了。
Q：社区团购已经做开始好几年了，为什么今年才对传统渠道造成挤压？
A：都是资本吹起来的，资本还没有进入的时候不具备扩张的基础，进入之后有很多补贴，所以今年能在全国火起来。
Q：社区团购针对的客户主要是重视性价比的，跟公司的高端定位不同，客户有断层，为什么还会有这么大的影响？
A：社区团购起来之后，消费者连超市都不去了，所以超市人流量的减少影响了公司的动销。
Q：公司做社区团购的话有什么优势？
A：社区团购主要还是走大包装中低端产品，优势在于品牌力和质量。
新渠道一定是小企业先进入，但未来一定是品牌力强的企业的阵地，当然不排除个别企业走出来。
我们估计社区团购最受益的是海天，龙头都会在这个渠道抢夺市场份额。
Q：不同渠道产品定价的区别
A：不同渠道卖的产品就不一样，没法比较，社区团购只做中低端。
Q：社区团购会不会分流原本购买高端产品的客户，改变公司产品结构？
A：社区团购是触达潜在客户，是为了挽留即将离开的顾客，这是个增量。
Q：社区团购的产品运输
A：大城市有仓储基地的就直接物流派送，其他的省会城市要跟经销商合作，有些地级市，没人愿意做，就暂时不做。
Q：社区团购和传统渠道在库存方面的区别
A：传统渠道有信息不透明，社区团购对价格和数量很清楚，可以跟平台谈判，可以提前备货，具备更好的可预测性，单品少，容易放量。
Q：现在的渠道库存
A：传统渠道一个多月，社区团购更少，量大的甚至可以走点对点配送。
Q：社区团购和传统渠道在账期方面的区别
A：给经销商是先打钱再发货，社区团购是收到钱再结算，平台都喜欢压一压，而且还有售后问题，会有一定的时间延迟。
Q：社区团购的兴起是不是导致了行业竞争格局的恶化？
A：社区团购表面上看起来会让行业的价格受到一定冲击，这个渠道本质上是加快行业集中度的提升，不管龙头在这上面动作有多迟缓，反应有多慢，未来一定会占据最大的份额，当然个别企业未来也有可能有所超越，但大部分企业都无法享受到红利。一开始是平台补贴多，之后渠道利润会恢复正常，龙头还是会受益。
Q：进入社区团购是不是会打价格战？
A：价格战该打就要打，这个价格最主要看平台，现在已经有平台企业开始倒闭，所以社区团购的格局很快就会稳定。价格方面，并不一定是海天先动我们再跟，降价或者涨价是各凭本事，商超也是一样的，也有促销。
Q：下半年渠道怎么看？
A：商超五月开始回升，虽然商超大趋势还是人流量下滑，但社区团购未来的增量还是很难说，它现在主要的问题是时效太慢了，而且充斥很多低质量产品。实际上消费者想要的是又便宜又好又快。所以我觉得商超下滑阶段性是受到团购冲击，但本质是模式和需求不匹配了。当然商超经过大半年的冲击已经有了很多调整，价格方面有促销，而且这种线下购物体验对中老年客户来说是无法替代的。未来会有新渠道出来，但是不会这么疯狂。
Q：下半年需求怎么看？
A：需求三季度会恢复，四季度基本就正常了。
上半年主要问题是去库存。七月是最低的库存水平，基本月末就要开始补库存了。
六月份不补是因为经销商之前被吓到了，今年去库存周期太长，货卖不掉，经销商在恐慌，不敢进货，最早这个月月中和月末才会开始补库存。
Q：同行提价情况
A：海天没有提价，中炬提了B端，但落地与否不知道。
Q：如果未来成本不再上涨，提价能否落地？
A：成本回落与否不一定，目前是高位企稳。提价和成本上涨没有必然联系。
Q：产能投放的情况？
A：60万吨的投放计划：2023年30万吨，2025年30万吨。
25万吨已经落地。
Q：现在的产能利用率？
A：现在产能利用率较低，估计需要2-3年爬升，整体上产销率比较高。
Q：销售团队的激励
A：目前还是工资+奖金，没有其他落地的激励政策。#股票##价值投资日志[超话]#
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