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《宏观|二季度数据强在哪？弱在哪？》

6月当月经济数据，除房地产较弱、基建符合预期之外，其余分项例如工增、制造业投资、社零、出口等均好于预期，经济增长的内生性动能增强、结构更均衡。相比之下，2季度实际GDP增速不到8%，两年同比增速5.5%，低于市场预期。主要原因在于三方面：1）第二产业增速低于预期，主要拖累是建筑业，规下企业工增并不明显弱于规上企业；2）第三产业增速低于预期；3）再通胀效应导致名义数据“虚高”。

市场认知的“强”与“弱”是基于实际情况与自身预期之差来描述的，因此市场认为6月数据强是因为此前低估，认为2季度数据弱是因为此前高估，根本上是预测偏差所致。虽然预期差是市场交易的动力，但不会对政策导向产生影响。6月数据的超预期没有改变两个现实：第一，下半年-明年上半年经济方向仍然是下行；第二，经济回到疫后潜在增速附近，回落压力温和。

风险提示：国内跨周期政策力度超预期；海外货币政策调整引发阶段性波动

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#早安# 【#不戴帽子晒太阳可能伤害大脑#】夏天到了，户外活动的人也逐渐增多了。但丹麦哥本哈根大学研究人员警示，夏天长时间户外运动时尽量戴上帽子，因为头部直接暴露在阳光下，会损伤运动与感知能力。实验结果表明，在没有保护的情况下，暴露于阳光下会损伤大脑功能，这一结果对从事建筑业、交通运输业以及农业的人员影响更大。

【#不戴帽子晒太阳可能伤害大脑#】夏天到了，户外活动的人也逐渐增多了。但丹麦哥本哈根大学研究人员警示，夏天长时间户外运动时尽量戴上帽子，因为头部直接暴露在阳光下，会损伤运动与感知能力。实验结果表明，在没有保护的情况下，暴露于阳光下会损伤大脑功能，这一结果对从事建筑业、交通运输业以及农业的人员影响更大。