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余文心:流通板块想要产生庞大的公司，一定要有新的模式出来

至于文心讲的流通和原料药，现在回过头去看，为什么没有走出非常大的公司，像流通，我们回过头去看，2006、2007年是医药流通的第一次重估，它的背景是在2004年之前，医药流通经历了10年的估值下移过程。 在2005年底，我记得当时流通板块的估值基本上都在10倍市盈率，但在2006 、2007年迎来了我们的股权分置改革，同时迎来了整个行业增速的恢复以及行业并购的发生，带来了所谓的戴维斯双击，产生了在2006~2007年**这样的公司，能在两年实现10倍涨幅。 之后就是2014、2015年流通的上涨，现在流通又回到了10倍甚至更低的市盈率，并没有出现这种巨大的公司。 这个行业的终端，特别是医院终端的萎缩，零差价实行，整个利润率下移，同时在并购方面，很多公司也已经没有能力去并购了，在这种情况下流通就又出现了一个低谷，不排除未来它还会有一个上升的过程。 但是你希望这个领域产生庞大的公司，他一定还是要有新的模式、新的东西出来，也可能他已经成为了互联网主导的公司，也可能会是以终端去拉动的一些流通公司，跟以前不会太一样。 原料药里头有些公司是成长起来了，像**很大程度上是因为它的终端相对稳定，它并没有面对药品下游的不断的降价，面对我们的专利悬崖，也没有面对价值链的重心的下移，所以它才能够在相对稳定的市场中不断去拓展自己的衍生产品，成为一个大的公司。但是很多做药品原料药的并没有像**一样走出来，很大程度上也是因为产业链价值重心下移的结果。#股票##价值投资日志[超话]#

余文心:发自内心写的报告，正确率会高很多

余文心：周老师2006、2007年推流通，有两个公司当年涨幅很大，后来也有了几百亿的大公司出现，但还没有长到特别特别大。你看流通和原料药这两个行业，后来跟你当年的预判有什么不一致的地方吗？ 周锐：这个要看你希望判断的时间周期有多长。就像雅娜说的，可能你站在那个时点，往后看三五年它是对的，但是现在我们已经过去了十几年，你再去看，可能我们当时并没有足够的条件去预测十几年之后的事情。 所以这是一个问题，我们预测的时间周期有多长。 第二个，关于过去的预测，我们做了很多工作，有些是事务性的，为了做而做的，有些是你发自内心的，像雅娜姐写的很多报告都是发自内心去写的，一般来说，这种正确率就会高很多。 但有的是为了完成，比如说我要写一个策略报告，就像刚才文心说你最想撕掉的报告有哪些，这种日常作业，很多回过头去看，可能为了完成而完成，就像我们每年写一个策略报告，可能是挖空心思写了一些新东西在里头，但他不一定对，为什么我们要挖空心思去写？就为了让大家都看一看，能吸引眼球，但是结论不一定是对的。 另外一个就是推股票的问题，你看一个长周期，可能你更容易看对一点，但你看一个短周期，比如说你就推今年的金股，很可能推10个股票，有没有一两个能走出来都是个问题。 从这个角度去看，更多的是你的时间周期问题。第二个就是你是不是真的出于内心的想法去写这个报告，去完成这个报告的结果。#股票##价值投资日志[超话]#