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国泰君安证券：市场将重回上行通道，配置重点在中盘蓝筹

宏观波动放大信号与噪声，沿着无风险利率下行的脉络继续看多市场。7月下旬以来，市场出现一定程度的调整，但再次回到3500点以上。震荡的背后，主要在于宏观信号与噪声的混淆。回顾市场，双减、房地产政策叠加反垄断引发对未来政策风险扩散的担忧，但与此同时也看到了培育内需、强化基础研究、兼顾公平与效率等一系列政策的落地。北上资金在部分时段单日净流出超过百亿，但也看到了博弈型的“卖”与配置型的“买”，以及净流出占持股市值比例不足0.5%的事实。在调整与反弹的过程中，积极的信号正在逐步形成：尽管经济动能弱化，分子端盈利有所承压，但随着风险偏好的企稳，叠加无风险利率的下行，市场正在重回上行通道。

行业配置：宽松支撑估值，盈利决定分化的方向。越到2021年四季度，伴随市场盈利增速趋弱，新能源、半导体盈利的相对优势就愈发凸显。但拥挤的交易下，科技成长并非全部。行业推荐：1）宽松预期叠加基本面边际改善：券商（广发证券）/银行（苏农银行）；2）能源新基建（BIPV/特高压/风电/充电桩）；3）产业周期向上：光伏（大全能源/晶澳科技）/新能车（赣锋锂业）/半导体设备；4）盈利估值性价比极佳的周期成长品种中，优选中期供需稳定的：玻璃/纯碱/钢铁（华菱钢铁）/轮胎等。#股票# 价值投资日志超话

我们可能处于经济周期从滞涨到衰退阶段。
7月经济金融数据全面回落，消费、投资、出口等三家马车全面放缓，周期性、政策性和外部性因素叠加。7月不仅经济先行指标回落，比如制造业PMI、PMI新出口订单、房地产销售和投资、社融信贷M2等，有的甚至连续4个月下滑；而且工业生产、固定资产投资、社零等经济一致指标也开始回落。表明经济下行压力已经开始进行传导和扩散，经济衰退的市场预期有所增强。只有物价数据作为滞后指标尚在高位，这是供求缺口和运动式“减碳”共同作用的结果。
7月经济金融数据回落，有观点归因于近期局部疫情反弹、汛情等短期因素，但这难以解释社融、房地产销售、新出口订单等先行指标连续4个月的回落。
透过偶然现象，经济是有自身运行的周期性规律的，复苏-过热-滞涨-衰退，周而复始。

【【八月大势复盘】重要市场点评及政策趋势分析】八月份公布的宏观重要经济数据，受多种因素叠加影响，回落较为明显。其中，工业、服务业、消费、投资、房地产等多项指标数据增速有不同程度放缓，引发市场热议与关注。如何看待本月多项经济指标的不及预期？未来的货币政策与财政政策将如何演绎？本文精心挑选了多位券商首席的精彩观点，此外，也对八月份各重要的相关市场进行了复盘。https://t.cn/A6IR2ZA0