稀土供需格局及未来展望电话会议纪要
上半年，镨钕氧化物及氧化镝主要需求端—钕铁硼产量增加56%，但稀土供给仅增加30%，供需矛盾激化带动价格上涨。8月，中国对缅甸几个口岸封关导致供给下滑，但需求处于淡季叠加低端需求较差，价格微跌。9月，缅甸封关依旧，供给难改善，需求旺季来临带动价格上涨。未来，我们预计镨钕价格稳中有升。氧化镝依旧供过于求且库存体量大，价格上涨主要因中国对缅甸几个口岸封关带动的供给不足的边际变化。继续推荐第三季度预计利润18亿元低估值龙头北方稀土和稀土回收标的华宏科技。
会议纪要：
1、稀土价格
1.1 氧化镨钕：今年年初价格上涨，一度涨至46万元/吨。后来发生回调，由46万元/吨跌到40万元/吨，低库存运行。6月，集中性采购导致价格由46万元/吨上涨到63万元/吨。8月维持在60万元/吨上下波动。目前需求量依然很大，预计价格下跌很难，因为供应短缺。未来，预计可能再涨十几万到70多万元/吨，钕铁硼需求大，可能9-10月订单出现上涨带动价格上涨，可能出现小幅调整但不可能大幅下跌，明年高位盘整。
1.2 氧化镝：价格涨到300万元/吨后回调。因库存很少，6月份从220万元/吨涨到270万元/吨。最近维持在250～260万元/吨，高性能钕铁硼需求稳定对氧化镝需求有支撑。未来，价格有望涨至300万元/吨。
1.3 氧化铽：去年出现供需缺口，今年供需紧平衡，主要因高性能钕铁硼增长快，改进技术增加了需求，月需求量35～40多吨，月产量20吨。最近价格小幅震荡。未来，预计涨至破1000万元/吨的可能性很大。
1.4 稀土：价格处于近十年高位，2011年以来供给增加有限，但需求持续扩大。氧化镨钕国内指标2万多吨没有明显增加，但需求端钕铁硼的产量由12万吨增加到20多万吨。
2、供应端
2.1 矿：国内指标：2020年中国稀土矿开采指标14万吨，2021年指标为上半年8.4万吨，下半年预计也是8.4万吨，环比上半年持平。其中北方稀土有2万吨指标。由于指标控制，供应增量不大。目前只有北方稀土能够提高产量，如果按照指标来开采会出现供应缺口。缅甸进口：从缅甸进口的重稀土矿占重稀土供应的50%，从2017年到现在，重稀土供应主要来自缅甸，今年由于疫情导致突然封关导致进出口受限。缅甸稀土矿生产用的原料需要从中国进口，受限导致供应短缺，草酸4000-5000元/吨的价格炒到3+万元/吨。目前缅甸稀土矿几乎都处于停产状态。同时，我国从缅甸进口稀土矿也受限，目前有2000多吨货物在口岸交涉。美国进口：我国每年从美国矿端进口4万多吨稀土，占10%左右。
2.2 氧化镨钕：总产量6.5万吨，其中，北方稀土2万吨，废料回收2万吨，剩余依靠进口缅甸矿和美国轻稀土矿。2017年后产能下降，很多企业退出，中国合理供应量变多。
2.3 氧化镝：短期重稀土供应有缺口，一个月有30多吨缺口，缅甸导致一个月50-60吨的氧化镝进口受限，价格下跌很难。
3、需求端
3.1 当前：下游需求广泛且高增长。钕铁硼产量由2011年的12万吨增加到2020年的22万吨，增长很快。高端钕铁硼每年需求有30%-40%的增长，风电行业整体用量增加，新能源汽车需求大幅增加。节能降耗需求带动电机需求上升，特种电机3%的渗透率，水泵用钕铁硼带来需求。但低端箱包扣和电动自行车等市场需求持续萎缩。目前，各企业都在扩产竞争高性能钕铁硼订单。
3.2 未来：钕铁硼企业过多导致产能过剩，各企业竞争订单导致降价，稀土可能引发价格风险。未来钕铁硼企业走向整合，正海磁材等企业都在扩产。
Q&A
Q：下半年国产指标的观测指标是什么？
A：核心目标是供需关系。2016年前10.5万吨指标没有调整过，2016年增加到12万吨，2020年到14万吨，重稀土指标增加。
Q：缅甸供应少会不会导致国家增加指标？
A：不会增加指标，国家对稀土重视程度高，国家对稀土进行调控，保持价格稳中有涨，会和下游讨论配额，指标设定更加灵活。
Q：缅甸预计什么时候可以进口？生产情况怎么样？
A：目前有2000多吨货，能否能进口看云南省政府，受疫情严重影响今年很难开。缅甸没有化工原材料，处于停产状态，
Q：回收增量明显吗？
A：和整个稀土供应有关，占30%左右，废料增加意味着钕铁硼产量增加。
Q:八九月稀土下游需求是否有改善？
A：中低端市场需求少，高端市场需求稳定。中低端市场9月订单比8月情况好，10月可能增长。主要是由于钕铁硼企业竞争订单导致价格接受能力差，不是下游终端问题，下游企业较少关注价格，主要是钕铁硼企业竞争。
Q： 稀土的库存情况？
A：轻稀土矿库存很多，主要是北方稀土，但生产多少需要国家配额决定，重稀土矿短缺；氧化镨钕的库存不高，目前在消耗历史库存。
Q：氧化镨铷价格在60万左右是否合理？
A：合理，下游需要时间来接受价格上涨，钕铁硼企业资金回流慢但可以转嫁给下游。
Q：随着新能源的发展，氧化镨钕价格未来几年是否有可能冲击2011年的高点？
A：2011年最高到140万元/吨，价格过快上涨下游接受能力没有问题，其他金属价格上涨对成本的影响更大。但稀土产业受国家管控，不存在市场行为，国家鼓励钕铁硼及下游应用市场的发展，进而控制价格稳定有序上涨，未来价格不会暴涨，但未来价格有支撑。
Q：广晟有色是否可以继续布局？
A：广晟产业链布局以稀土矿为主，是重稀土供应主要来源，未来企业面临整合问题。国家分配指标较少，一年2500吨，利润空间小。
免责声明：本文不作为投资依据。
上半年，镨钕氧化物及氧化镝主要需求端—钕铁硼产量增加56%，但稀土供给仅增加30%，供需矛盾激化带动价格上涨。8月，中国对缅甸几个口岸封关导致供给下滑，但需求处于淡季叠加低端需求较差，价格微跌。9月，缅甸封关依旧，供给难改善，需求旺季来临带动价格上涨。未来，我们预计镨钕价格稳中有升。氧化镝依旧供过于求且库存体量大，价格上涨主要因中国对缅甸几个口岸封关带动的供给不足的边际变化。继续推荐第三季度预计利润18亿元低估值龙头北方稀土和稀土回收标的华宏科技。
会议纪要：
1、稀土价格
1.1 氧化镨钕：今年年初价格上涨，一度涨至46万元/吨。后来发生回调，由46万元/吨跌到40万元/吨，低库存运行。6月，集中性采购导致价格由46万元/吨上涨到63万元/吨。8月维持在60万元/吨上下波动。目前需求量依然很大，预计价格下跌很难，因为供应短缺。未来，预计可能再涨十几万到70多万元/吨，钕铁硼需求大，可能9-10月订单出现上涨带动价格上涨，可能出现小幅调整但不可能大幅下跌，明年高位盘整。
1.2 氧化镝：价格涨到300万元/吨后回调。因库存很少，6月份从220万元/吨涨到270万元/吨。最近维持在250～260万元/吨，高性能钕铁硼需求稳定对氧化镝需求有支撑。未来，价格有望涨至300万元/吨。
1.3 氧化铽：去年出现供需缺口，今年供需紧平衡，主要因高性能钕铁硼增长快，改进技术增加了需求，月需求量35～40多吨，月产量20吨。最近价格小幅震荡。未来，预计涨至破1000万元/吨的可能性很大。
1.4 稀土：价格处于近十年高位，2011年以来供给增加有限，但需求持续扩大。氧化镨钕国内指标2万多吨没有明显增加，但需求端钕铁硼的产量由12万吨增加到20多万吨。
2、供应端
2.1 矿：国内指标：2020年中国稀土矿开采指标14万吨，2021年指标为上半年8.4万吨，下半年预计也是8.4万吨，环比上半年持平。其中北方稀土有2万吨指标。由于指标控制，供应增量不大。目前只有北方稀土能够提高产量，如果按照指标来开采会出现供应缺口。缅甸进口：从缅甸进口的重稀土矿占重稀土供应的50%，从2017年到现在，重稀土供应主要来自缅甸，今年由于疫情导致突然封关导致进出口受限。缅甸稀土矿生产用的原料需要从中国进口，受限导致供应短缺，草酸4000-5000元/吨的价格炒到3+万元/吨。目前缅甸稀土矿几乎都处于停产状态。同时，我国从缅甸进口稀土矿也受限，目前有2000多吨货物在口岸交涉。美国进口：我国每年从美国矿端进口4万多吨稀土，占10%左右。
2.2 氧化镨钕：总产量6.5万吨，其中，北方稀土2万吨，废料回收2万吨，剩余依靠进口缅甸矿和美国轻稀土矿。2017年后产能下降，很多企业退出，中国合理供应量变多。
2.3 氧化镝：短期重稀土供应有缺口，一个月有30多吨缺口，缅甸导致一个月50-60吨的氧化镝进口受限，价格下跌很难。
3、需求端
3.1 当前：下游需求广泛且高增长。钕铁硼产量由2011年的12万吨增加到2020年的22万吨，增长很快。高端钕铁硼每年需求有30%-40%的增长，风电行业整体用量增加，新能源汽车需求大幅增加。节能降耗需求带动电机需求上升，特种电机3%的渗透率，水泵用钕铁硼带来需求。但低端箱包扣和电动自行车等市场需求持续萎缩。目前，各企业都在扩产竞争高性能钕铁硼订单。
3.2 未来：钕铁硼企业过多导致产能过剩，各企业竞争订单导致降价，稀土可能引发价格风险。未来钕铁硼企业走向整合，正海磁材等企业都在扩产。
Q&A
Q：下半年国产指标的观测指标是什么？
A：核心目标是供需关系。2016年前10.5万吨指标没有调整过，2016年增加到12万吨，2020年到14万吨，重稀土指标增加。
Q：缅甸供应少会不会导致国家增加指标？
A：不会增加指标，国家对稀土重视程度高，国家对稀土进行调控，保持价格稳中有涨，会和下游讨论配额，指标设定更加灵活。
Q：缅甸预计什么时候可以进口？生产情况怎么样？
A：目前有2000多吨货，能否能进口看云南省政府，受疫情严重影响今年很难开。缅甸没有化工原材料，处于停产状态，
Q：回收增量明显吗？
A：和整个稀土供应有关，占30%左右，废料增加意味着钕铁硼产量增加。
Q:八九月稀土下游需求是否有改善？
A：中低端市场需求少，高端市场需求稳定。中低端市场9月订单比8月情况好，10月可能增长。主要是由于钕铁硼企业竞争订单导致价格接受能力差，不是下游终端问题，下游企业较少关注价格，主要是钕铁硼企业竞争。
Q： 稀土的库存情况？
A：轻稀土矿库存很多，主要是北方稀土，但生产多少需要国家配额决定，重稀土矿短缺；氧化镨钕的库存不高，目前在消耗历史库存。
Q：氧化镨铷价格在60万左右是否合理？
A：合理，下游需要时间来接受价格上涨，钕铁硼企业资金回流慢但可以转嫁给下游。
Q：随着新能源的发展，氧化镨钕价格未来几年是否有可能冲击2011年的高点？
A：2011年最高到140万元/吨，价格过快上涨下游接受能力没有问题，其他金属价格上涨对成本的影响更大。但稀土产业受国家管控，不存在市场行为，国家鼓励钕铁硼及下游应用市场的发展，进而控制价格稳定有序上涨，未来价格不会暴涨，但未来价格有支撑。
Q：广晟有色是否可以继续布局？
A：广晟产业链布局以稀土矿为主，是重稀土供应主要来源，未来企业面临整合问题。国家分配指标较少，一年2500吨，利润空间小。
免责声明：本文不作为投资依据。
#军事新闻# 战士A:大哥，这小马苏德真是不给力啊，当年老马苏德将军在这山沟沟里据守了9年，苏联军队硬是打不下这里来；1996年到2001年我们控制喀布尔时也没有打下这里。想不到这次咱们三下五除二就把这里打下来了，这里的武装力量实在是太差劲了……。
战士B:那是因为咱们采用了全新的战术，而且咱们还缴获了许多美制武器，有先进的武器助力，这打仗的感觉就是不一样。
战士A:不过我看见有六七个家伙跑深山里去了，不明白上头为什么不命令我们迅速追击。
战士B:老弟啊，现在不追击是对的，你看见的是六七个人，可他们也许有六七十名同伙埋伏在山里某处，咱俩这么一冲过去万一中埋伏不惨了么？就算里边没有埋伏，万一他们有地雷阵也很危险啊。
战士A:咱们现在不歼灭这伙人，万一美国人给他们空投物质……？
战士B:兄弟，俺现在宁愿相信今天买彩票能中100万阿富汗尼（约合人民币8.5万元），也不愿相信美国人会空投物质给这些庸才。美国佬精明得很，你觉得美国人相信给这几个家伙空投物质然后他们很快就能反败为胜了？
战士A:不追击他们，那怎么解决他们呢？
战士B:现在咱们只需要在这山沟沟周围实施严密封锁，不许有人擅自把物质运进去。过不了多久就要大雪封山了，没有了美国的援助，他们即使有储备物质也熬不了多久。等物质耗尽，他们就是意志再坚强也会撑不住的，到时候他们自己会出山投降的。
战士A:这也许是眼下最好的解决办法了。
战士B:那是因为咱们采用了全新的战术，而且咱们还缴获了许多美制武器，有先进的武器助力，这打仗的感觉就是不一样。
战士A:不过我看见有六七个家伙跑深山里去了，不明白上头为什么不命令我们迅速追击。
战士B:老弟啊，现在不追击是对的，你看见的是六七个人，可他们也许有六七十名同伙埋伏在山里某处，咱俩这么一冲过去万一中埋伏不惨了么？就算里边没有埋伏，万一他们有地雷阵也很危险啊。
战士A:咱们现在不歼灭这伙人，万一美国人给他们空投物质……？
战士B:兄弟，俺现在宁愿相信今天买彩票能中100万阿富汗尼（约合人民币8.5万元），也不愿相信美国人会空投物质给这些庸才。美国佬精明得很，你觉得美国人相信给这几个家伙空投物质然后他们很快就能反败为胜了？
战士A:不追击他们，那怎么解决他们呢？
战士B:现在咱们只需要在这山沟沟周围实施严密封锁，不许有人擅自把物质运进去。过不了多久就要大雪封山了，没有了美国的援助，他们即使有储备物质也熬不了多久。等物质耗尽，他们就是意志再坚强也会撑不住的，到时候他们自己会出山投降的。
战士A:这也许是眼下最好的解决办法了。
#军事新闻# 中国多次在台海驱逐美国侦察机，这意味着我军在台周边空域巡航已经实现了常态化。而美家军方面反应并不激烈，说明美国对我军控制了周边制空权的事实已经默认。
实际上，我们已经在台岛周边进行常态化战备巡航，再下去就是禁止台军飞机升空了，一飞起来就锁定它。等到他们不再喊狼来了的时候，一举解放台岛！
实际上，我们已经在台岛周边进行常态化战备巡航，再下去就是禁止台军飞机升空了，一飞起来就锁定它。等到他们不再喊狼来了的时候，一举解放台岛！
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