东京站美食街キッチンストリート、黑塀横丁
2021年8月31日闭店
预计重开时间：2022年春
作为全日本客流量排名第三大的东京站，除了是最方便也最麻烦的交通换乘站之一，其站内地下各种著名的美食街，也是无数人给亲朋好友带伴手礼和私人大快朵颐的好去处，包括牛舌店“味の牛たん喜助”、拉面店“どうとんぼり神座”等都很有人气。然而最近，一条“过分冲击”（衝撃すぎる）的新闻令经常路过这里的人大吃一惊，在网上引起热议，原来运营这片美食街的JR东日本宣布，一楼的美食街キッチンストリート和地下一层的黒塀横丁都要从8月底关闭，因设施需而进行重新整修工程。预计到明年春天才能再开。不过根据官方网站9日的公告，目前“黒塀横丁”的14家店铺中，4家全天停业，3家周末和节假日停业。“キッチンストリート”的17家店铺中，1家全天休业，3家周六、周日休业。随着工事到进行，也许还会有所调整，如果对该地有特别喜欢对店，一定要趁着部分营业中的期间多来光顾，不然就要等到明年了。
原宿クエスト
2021年10月10日闭店
预计重开时间：2025年初
作为东京最具流行亚文化代表的原宿，无论对外国游客还是本国人来说，都以其无可替代的多元而强烈风格充满了吸引力。二次元风打扮、人群爆满的竹下通，通向时尚潮流圣地的表参道，令人心旷神怡的明治神宫和代代木公园，抑或是极具探索趣味性的猫街等，每个区域棱角分明，各有受众。在JR原宿站步行3分钟、已经开设了33年的“原宿クエスト”就是将以上各种受众一网打尽的著名时尚地标之一，集饮食、时装、化妆品、美容室、多功能厅为一体，包括鎌倉松原庵·欅、“原宿quest hall”、“GU STYLE STUDIO”、“PUMA STORE”等名店皆一一进驻。今年8月6日，其运营方NTT都市开发宣布，该大厦将于今年10月10日结束营业，并以2025年初重开为目标，作为新的复合商业设施进行改建。虽然原宿周边不乏大量其他综合性百货店，但作为“原宿玄关”的原宿クエスト要到四年以后才能重开，不能不说令人感到一丝寂寞。
東京お台場パレットタウン
2021年12月31日——2022年8月31日分区域陆续闭店
预计重开时间：2025年秋季
自1999年3月开业以来的22年间，东京湾腹地最大的作为兼具娱乐功能的大型综合商业设施，東京お台場パレットタウン多年来吸引了无数海内外游客前来参观和购物，其开阔现代的格局，能一览海天一色的视野，都给人带来繁华都市中不曾见过的惬意和放松，已成为东京最现代的新地标。无论是未来感与科技感十足的Teamlab borderless数字艺术馆，极其瞩目巨型彩虹摩天轮，还是各种主题公园、展示台、大型购物中心等，都令人恋恋不舍。然而为了配合东京都最新的“临海副都心区域再开发”计划，お台場パレットタウン从今年年底将会被陆续全部关闭，改建大型多元复合型竞技场。预计也要再等四年，2025年秋季开幕。如果还希望去朝圣留念，可以登陆官网查询各区域的具体关闭时间。
小田急百貨店 新宿店
2022年9月闭店
预计重开时间：2029年
新宿小田急百货也要闭店了！作为新宿几大百货店巨头之一，新宿西口小田急百货连接JR线、大江户线、丸之内线等多条繁忙地铁线，是行色匆匆的过客们可以暂停下来买买杂货、填饱肚子又不必荷包大出血的好去处。小田急百货从1967年已经伫立在新宿系扣了，其与西口广场融为一体的设计是由现代主义建筑师坂仓准三设计的，54年来一直为疏导人流做出了极大贡献。然而小田急电铁和东京地下铁早已打算在新宿站西口地区新建高层商业大厦，预定地上48层地下5层，高约260米，是象征新宿作为巨大车站枢纽的重组和大规模开发。高层具备办公功能，中低层负责商业功能，在办公功能和商业功能的中间楼层，将导入促进人流和企业交流的商务创生功能。计划于2022年开工，2029年竣工。小田急百货商店新宿店本馆将于2022年9月底结束营业，2022年10月以后改在新宿西口的绿巨人继续营业。从概念图来看极富未来感的小田急新大厦，十分令人期待呢。
新建篇
全球第二座哈利波特片场诞生
ワーナー ブラザース スタジオツアー东京 –メイキング·オブ ハリー·ポッター
开业时间：2023年上半年
地址：东京练马城址公园
久居东京的人应该对旧丰岛园不陌生，这里在去年8月31日关闭后改为练马城址公园，且即将迎来非常激动人心的新开张！作为现场可以感受到《哈利波特》真实片场世界并亲身展开奇幻魔法之旅的大型魔幻游乐场，“Harry Potter Studio Tour 东京”是继英国伦敦本家之后的世界第二个《哈利波特》片场还原之旅。无论电影场景还是游园设施，全部将哈利波特十年的幕后世界悉数搬来日本，从电影道具到服装，从手办购买到骑扫把体验，现场甚至还能来一杯片中的黄油啤酒，能瞬间进入“魔法”状态。对尤其是东日本的哈迷来说，从此以后，不用跑到大阪环球影城就能体验到更丰富逼真的魔法世界，简直太幸福了。
全日本最大迪士尼旗舰店
ディズニーストア
开业时间：2021年冬季
地址：东京都新宿区新宿三丁目17番5号 T&TⅢビル
迪士尼旗下的动画明星们又要组团来抢钱啦！虽然在东京，想要购买迪士尼周边产品并不是很难，在旅游名胜地如晴空塔、东京站都能找到迪士尼官方专卖店，亲自去迪士尼乐园游玩顺便购买也是不错的选择，但若非顺路，一个专门的迪士尼购物行程还是会很花时间。现在迪士尼为了满足粉丝的需求，将要在新宿著名的新宿三丁目开设全日本最大的旗舰店，共三层楼1700余平方米，全部都是其旗下令全世界为之疯狂的明星人物。除了女性和小朋友最爱的迪士尼动画人物，还有皮克斯动画、星球大战等男性粉丝也非常喜欢的IP商品。如果留意官网，可以对自己1的购物清单有个预期，如果今年年底疫情得以缓和，就是迪士尼粉丝们痛快购买的嘉年华啦
2021年8月31日闭店
预计重开时间：2022年春
作为全日本客流量排名第三大的东京站，除了是最方便也最麻烦的交通换乘站之一，其站内地下各种著名的美食街，也是无数人给亲朋好友带伴手礼和私人大快朵颐的好去处，包括牛舌店“味の牛たん喜助”、拉面店“どうとんぼり神座”等都很有人气。然而最近，一条“过分冲击”（衝撃すぎる）的新闻令经常路过这里的人大吃一惊，在网上引起热议，原来运营这片美食街的JR东日本宣布，一楼的美食街キッチンストリート和地下一层的黒塀横丁都要从8月底关闭，因设施需而进行重新整修工程。预计到明年春天才能再开。不过根据官方网站9日的公告，目前“黒塀横丁”的14家店铺中，4家全天停业，3家周末和节假日停业。“キッチンストリート”的17家店铺中，1家全天休业，3家周六、周日休业。随着工事到进行，也许还会有所调整，如果对该地有特别喜欢对店，一定要趁着部分营业中的期间多来光顾，不然就要等到明年了。
原宿クエスト
2021年10月10日闭店
预计重开时间：2025年初
作为东京最具流行亚文化代表的原宿，无论对外国游客还是本国人来说，都以其无可替代的多元而强烈风格充满了吸引力。二次元风打扮、人群爆满的竹下通，通向时尚潮流圣地的表参道，令人心旷神怡的明治神宫和代代木公园，抑或是极具探索趣味性的猫街等，每个区域棱角分明，各有受众。在JR原宿站步行3分钟、已经开设了33年的“原宿クエスト”就是将以上各种受众一网打尽的著名时尚地标之一，集饮食、时装、化妆品、美容室、多功能厅为一体，包括鎌倉松原庵·欅、“原宿quest hall”、“GU STYLE STUDIO”、“PUMA STORE”等名店皆一一进驻。今年8月6日，其运营方NTT都市开发宣布，该大厦将于今年10月10日结束营业，并以2025年初重开为目标，作为新的复合商业设施进行改建。虽然原宿周边不乏大量其他综合性百货店，但作为“原宿玄关”的原宿クエスト要到四年以后才能重开，不能不说令人感到一丝寂寞。
東京お台場パレットタウン
2021年12月31日——2022年8月31日分区域陆续闭店
预计重开时间：2025年秋季
自1999年3月开业以来的22年间，东京湾腹地最大的作为兼具娱乐功能的大型综合商业设施，東京お台場パレットタウン多年来吸引了无数海内外游客前来参观和购物，其开阔现代的格局，能一览海天一色的视野，都给人带来繁华都市中不曾见过的惬意和放松，已成为东京最现代的新地标。无论是未来感与科技感十足的Teamlab borderless数字艺术馆，极其瞩目巨型彩虹摩天轮，还是各种主题公园、展示台、大型购物中心等，都令人恋恋不舍。然而为了配合东京都最新的“临海副都心区域再开发”计划，お台場パレットタウン从今年年底将会被陆续全部关闭，改建大型多元复合型竞技场。预计也要再等四年，2025年秋季开幕。如果还希望去朝圣留念，可以登陆官网查询各区域的具体关闭时间。
小田急百貨店 新宿店
2022年9月闭店
预计重开时间：2029年
新宿小田急百货也要闭店了！作为新宿几大百货店巨头之一，新宿西口小田急百货连接JR线、大江户线、丸之内线等多条繁忙地铁线，是行色匆匆的过客们可以暂停下来买买杂货、填饱肚子又不必荷包大出血的好去处。小田急百货从1967年已经伫立在新宿系扣了，其与西口广场融为一体的设计是由现代主义建筑师坂仓准三设计的，54年来一直为疏导人流做出了极大贡献。然而小田急电铁和东京地下铁早已打算在新宿站西口地区新建高层商业大厦，预定地上48层地下5层，高约260米，是象征新宿作为巨大车站枢纽的重组和大规模开发。高层具备办公功能，中低层负责商业功能，在办公功能和商业功能的中间楼层，将导入促进人流和企业交流的商务创生功能。计划于2022年开工，2029年竣工。小田急百货商店新宿店本馆将于2022年9月底结束营业，2022年10月以后改在新宿西口的绿巨人继续营业。从概念图来看极富未来感的小田急新大厦，十分令人期待呢。
新建篇
全球第二座哈利波特片场诞生
ワーナー ブラザース スタジオツアー东京 –メイキング·オブ ハリー·ポッター
开业时间：2023年上半年
地址：东京练马城址公园
久居东京的人应该对旧丰岛园不陌生，这里在去年8月31日关闭后改为练马城址公园，且即将迎来非常激动人心的新开张！作为现场可以感受到《哈利波特》真实片场世界并亲身展开奇幻魔法之旅的大型魔幻游乐场，“Harry Potter Studio Tour 东京”是继英国伦敦本家之后的世界第二个《哈利波特》片场还原之旅。无论电影场景还是游园设施，全部将哈利波特十年的幕后世界悉数搬来日本，从电影道具到服装，从手办购买到骑扫把体验，现场甚至还能来一杯片中的黄油啤酒，能瞬间进入“魔法”状态。对尤其是东日本的哈迷来说，从此以后，不用跑到大阪环球影城就能体验到更丰富逼真的魔法世界，简直太幸福了。
全日本最大迪士尼旗舰店
ディズニーストア
开业时间：2021年冬季
地址：东京都新宿区新宿三丁目17番5号 T&TⅢビル
迪士尼旗下的动画明星们又要组团来抢钱啦！虽然在东京，想要购买迪士尼周边产品并不是很难，在旅游名胜地如晴空塔、东京站都能找到迪士尼官方专卖店，亲自去迪士尼乐园游玩顺便购买也是不错的选择，但若非顺路，一个专门的迪士尼购物行程还是会很花时间。现在迪士尼为了满足粉丝的需求，将要在新宿著名的新宿三丁目开设全日本最大的旗舰店，共三层楼1700余平方米，全部都是其旗下令全世界为之疯狂的明星人物。除了女性和小朋友最爱的迪士尼动画人物，还有皮克斯动画、星球大战等男性粉丝也非常喜欢的IP商品。如果留意官网，可以对自己1的购物清单有个预期，如果今年年底疫情得以缓和，就是迪士尼粉丝们痛快购买的嘉年华啦
如何打好这场全世界的疫情战役？
午休后，看到近来网上争议有关疫情，是长期与疫情共存并坚持防控的措施，还是继续坚持我们疫情以来清零的措施？争论是如此激烈，指责是如此尖锐，可以说是共存派与清零派的斗争，目前看坚持即有的措施清零是多数的，但希望大家要有清醒的认识，疫情战就是一场国际战，国力、实力、民生、耐力的战争！
这场疫情战疫就是美国发动的，现在己经明摆着，以一场病毒战役，试探整个世界，试探整个地球和人类，只不过美国自身没有控制好，但也以此来掩盖美国给世界带来的恐怖，美国人民深受其害，达到甩锅和抹黑其他的国家的目的，强调美国优先、美国強大，让美国人民相信，如美苏冷战妖魔化苏联，搞星球大战，伊拉克战争一样，以美元国际货币支撑这些战役，最拉垮整个世界，特别是威胁到美国的国家，从而巩固美国的霸主地位，对世界的控制，美国也必须有自身的伤害和损失，这些伤害和损失虽然是不人道的，但为了美国战略利益不值一提。
那么再分析我们自己，世界上人口最多的国家管控地如此之好，我们打的是一场人民战争，也是国力战争，从疫情发生以来，我们的措施是有效的、有力的，但请算算细帐，不压于战争。没有一个大国可以关起国门来防控，那么病毒变异已经变成现实，病毒传播仍然是大概率事件，生产、流动、气候、灾害、交流等因素，造成了传播的不可控性，发生一起按照我们的做法，就要严控一地区，我们的做法世界上称赞的，但反过来看美国，用一句俗语，正中了美国的圈套，你不是说你防控的好吗，你不是有一个清一个吗？一方面不表扬也不反对，就是抹黑，为了去黑的面子让你中国去努力；另一方面不择手段、不同渠道继续给中国输入，打破你的清零，打破你的正常生产社会秩序。因为敢赌中国不敢关起国门，持续在全世界发酵，这是另一场耗国力、耗实力、耗民意民生的战争，这场疫情不可能短时间的消灭，拖三年五载，是什么情况呢？大家都不清楚，美国肯定推算了的。据消息，美国在2030年前与中国发生局部战争，那就是台湾战争，真正检验中国，在战争检验中调整战争的大小、强度。这就是美国为对抗中国，而下的棋，目前还在开始阶段，不明显，但美国的准备已经开始了，使用各种手段和招数，比如脱钩，比如触台湾的底线，比如拉帮结派，比如各种限制中国，现在与俄罗斯相抗，是为了隐藏战略，以后的变数，说不清楚。
今天的中国什么都好，也确实好，让世界羡慕，让世界恭维，但是在这种好之下，以美国为首的西方世界会让你好吗？世界是现实的，也是利益的，是斗争的，什么理想的、什么和谐共处的，只是愿景，正如马克思说，资本就是罪恶的、黑暗的，西方享受着发达的生活，是不会拱手相让的。我们高唱赞歌时，我们在反复强调好时，睁大眼睛看看，忘我不死，而且永远存在。人在好时，往往看不到问题，往往看不到危机、危险，历史上无数证明，美国不吹自己有多好，只要领先，只要霸主，美国衰败也是事实，但美国聪明在不上当，抓住自己真正需要的，为了美国利益，不惜一切，不会在乎这个世界，不会在乎这个地球，这就是美国从发展起来，形成的立国的价值观。
摆在中国的面前，不是世界其他的国家，而是美国，当然也牵连整个世界，把美国当着拦路虎，把美国当作最大的危险，把美国当作最大的敌人，怎么形容都不过分，怎么看待都不过分，中国要迈出美国这个坎，同样美国也要迈过中国这个坎。互联网发达了，民生重要，民意也重要，但我们很多人是不成熟的，素质也没那么高，责任也没有那么强，吃饱了瞎幺喝，瞎起哄，不闲事多，不闲事大，这叫好时代、好生活下的不长脑子，理性观察世界、国内，理性分析世界、国内，相信高层的智慧，相信这些年处置、应变、发展的能力，总之中国有机遇期，也还有危机，甚至是危险！
透过疫情，深层次的分析。仅代表个人观点，有不妥、不对之处，请多多指教，一个中国心永远！ https://t.cn/RBSR99B
午休后，看到近来网上争议有关疫情，是长期与疫情共存并坚持防控的措施，还是继续坚持我们疫情以来清零的措施？争论是如此激烈，指责是如此尖锐，可以说是共存派与清零派的斗争，目前看坚持即有的措施清零是多数的，但希望大家要有清醒的认识，疫情战就是一场国际战，国力、实力、民生、耐力的战争！
这场疫情战疫就是美国发动的，现在己经明摆着，以一场病毒战役，试探整个世界，试探整个地球和人类，只不过美国自身没有控制好，但也以此来掩盖美国给世界带来的恐怖，美国人民深受其害，达到甩锅和抹黑其他的国家的目的，强调美国优先、美国強大，让美国人民相信，如美苏冷战妖魔化苏联，搞星球大战，伊拉克战争一样，以美元国际货币支撑这些战役，最拉垮整个世界，特别是威胁到美国的国家，从而巩固美国的霸主地位，对世界的控制，美国也必须有自身的伤害和损失，这些伤害和损失虽然是不人道的，但为了美国战略利益不值一提。
那么再分析我们自己，世界上人口最多的国家管控地如此之好，我们打的是一场人民战争，也是国力战争，从疫情发生以来，我们的措施是有效的、有力的，但请算算细帐，不压于战争。没有一个大国可以关起国门来防控，那么病毒变异已经变成现实，病毒传播仍然是大概率事件，生产、流动、气候、灾害、交流等因素，造成了传播的不可控性，发生一起按照我们的做法，就要严控一地区，我们的做法世界上称赞的，但反过来看美国，用一句俗语，正中了美国的圈套，你不是说你防控的好吗，你不是有一个清一个吗？一方面不表扬也不反对，就是抹黑，为了去黑的面子让你中国去努力；另一方面不择手段、不同渠道继续给中国输入，打破你的清零，打破你的正常生产社会秩序。因为敢赌中国不敢关起国门，持续在全世界发酵，这是另一场耗国力、耗实力、耗民意民生的战争，这场疫情不可能短时间的消灭，拖三年五载，是什么情况呢？大家都不清楚，美国肯定推算了的。据消息，美国在2030年前与中国发生局部战争，那就是台湾战争，真正检验中国，在战争检验中调整战争的大小、强度。这就是美国为对抗中国，而下的棋，目前还在开始阶段，不明显，但美国的准备已经开始了，使用各种手段和招数，比如脱钩，比如触台湾的底线，比如拉帮结派，比如各种限制中国，现在与俄罗斯相抗，是为了隐藏战略，以后的变数，说不清楚。
今天的中国什么都好，也确实好，让世界羡慕，让世界恭维，但是在这种好之下，以美国为首的西方世界会让你好吗？世界是现实的，也是利益的，是斗争的，什么理想的、什么和谐共处的，只是愿景，正如马克思说，资本就是罪恶的、黑暗的，西方享受着发达的生活，是不会拱手相让的。我们高唱赞歌时，我们在反复强调好时，睁大眼睛看看，忘我不死，而且永远存在。人在好时，往往看不到问题，往往看不到危机、危险，历史上无数证明，美国不吹自己有多好，只要领先，只要霸主，美国衰败也是事实，但美国聪明在不上当，抓住自己真正需要的，为了美国利益，不惜一切，不会在乎这个世界，不会在乎这个地球，这就是美国从发展起来，形成的立国的价值观。
摆在中国的面前，不是世界其他的国家，而是美国，当然也牵连整个世界，把美国当着拦路虎，把美国当作最大的危险，把美国当作最大的敌人，怎么形容都不过分，怎么看待都不过分，中国要迈出美国这个坎，同样美国也要迈过中国这个坎。互联网发达了，民生重要，民意也重要，但我们很多人是不成熟的，素质也没那么高，责任也没有那么强，吃饱了瞎幺喝，瞎起哄，不闲事多，不闲事大，这叫好时代、好生活下的不长脑子，理性观察世界、国内，理性分析世界、国内，相信高层的智慧，相信这些年处置、应变、发展的能力，总之中国有机遇期，也还有危机，甚至是危险！
透过疫情，深层次的分析。仅代表个人观点，有不妥、不对之处，请多多指教，一个中国心永远！ https://t.cn/RBSR99B
【纪要】应流股份(603308)调研纪要20210804
燃气轮机叶片和航空发动机叶片由于要求产品强度高、耐温耐压性能强，材料配方、成型工艺均较有特殊要求，此前也是我国高端制造业的瓶颈环节。因此两机叶片又被称为工业皇冠上的明珠，应流股份从2018年开始向GE等国际两机龙头进行批量供货，未来产品有望实现持续升级;而产能利用率的爬坡也将带动利润率水平持续增长，未来三年业绩复合增长50%，成长空间非常大。
应流股份：两机叶片千亿美金赛道，中国制造代表成长正当时
“航空发动机、燃气轮机”等两机是军工领域中“长坡厚雪”最佳赛道。军用发动机持续列装+维修后市场+商用航空发动机/燃气轮机等三驾马车持续拉动两机产业链需求，目前产业链壁垒最高、产能供给最为紧缺的当属：变形高温合金和精密铸件两大环节，前者代表性厂商是抚顺特钢，其变形高温合金国内航空航天领域市占率80%以上，是航发等赛道上的核心卡位企业；后者代表性厂商是应流股份、钢研高纳、图南股份等，我们持续看好应流股份的长期发展，源自于其切入全球两机叶片千亿美金大赛道，其作为中国高端制造的代表性厂商已经进入快速成长期。
1、好行业：两机叶片构筑千亿美金赛道，行业高壁垒带来很好的商业模式。
1）赛道足够长：航发叶片制造量占整机1/3左右，全寿命周期维度叶片价值量预计占到40%~50%，我们在应流股份深度报告《两机叶片千亿美金赛道，从此有了中国制造》中测算，预计未来10年全球两机高温叶片市场规模约1500亿美金。
2）壁垒足够高、格局足够好：航空发动机被誉为现代工业“皇冠上的明珠”，叶片制造壁垒体现在：技术壁垒高，高温合金叶片由于所处温度最高、应力最复杂、环境最恶劣的部位而被列为航空发动机第一关键件；技术更迭慢，难有弯道超车机会；资质认证难。因此，全球两机叶片竞争格局非常好，呈现少数叶片厂商垄断的局面；供应体系也非常稳定，以GE等为代表的全球两机巨头非常注重与叶片合格供应商战略合作的长期性与稳定性。
3）两机叶片拥有很好的商业模式。熔模铸造本质是个资本密集型行业，再加上技术壁垒高导致新进入者少。需求端持续增长叠加供给端少数垄断造就利润端稳定增长，高温合金叶片企业得以稳定持续经营并且拥有很好的现金流。以行业领军企业PCC为例，2006-2015年净利润和经营性现金流CAGR达到17.78%和24.85%。
2、好公司：国内两机叶片代表性企业，是切入全球两机领域的中国制造的代表性企业，两机业务规模正在得到快速增长，2018~2020年两机业务营收实现复合增速91.30%。
1）核心竞争力：应流股份是全球两机精铸领域中“技术、装备、质量和规模”等方面均满足国际性大公司严格要求的少数企业之一，具体体现在技术层面（公司拥有高温合金叶片精密铸造等核心制造技术）、装备层面（已经建设了行业稀缺的全制程高端产能，能够把控产业链整个全部关键环节，定向单晶叶片能力居全球行业前列）、质量或资质认证层面（拥有国内、国际行业权威资质认证）、客户层面（两机叶片领域已经积累GE、西门子、霍尼韦尔等国际知名客户）。
2）国内方面，不断切入军用航发新型号，远期国产商用航空发动机带来更大市场空间。全面备战能力建设背景下两机精铸产能存在不足的情况，应流借助其灵活的机制优势，以及强大的设备、技术等优势，可快速增加产能，匹配国内航发产业需求缺口，军用航发型号有望不断扩充。远期来看还有国产商用航发带来的巨大成长空间。
3）国际方面，全球商用两机业务为公司提供长期成长动力。当前国际主要两机厂商如GE等，为改变长期以来的叶片供应商垄断局面，积极培育引入新的供应商，以丰富供应商体系、增强供应链安全性。应流股份多个型号两机高温合金叶片已通过国内和国际厂商验收，进入国际两机客户供应商体系已是事实，未来订单持续增长确定性强。
4）产品应用领域方面，不止于航发，也向燃气轮机领域不断拓展。公司设立全资子公司应流燃气轮机部件创新中心（深圳）有限公司，意在瞄准国际领先重型燃气轮机核心热部件先进制造技术，加快先进燃气轮机高温合金核心热部件及关键材料的研究开发。我们认为，“两机专项”不止于航空发动机，燃气轮机也将带来巨大的市场空间，这也是今年“两机专项”重点发力的方向。燃气轮机具有典型的军民两用特点，对保护国家能源安全与国防安全、改善能源结构有重要战略意义。与市场不同的观点是，市场关注应流股份主要关注航空发动机领域产品的拓展，我们认为燃气轮机也是国家能源装备领域的重大项目，同样会给应流股份带来巨大的市场空间。
5）未来发展计划：公司坚持“产业链延伸、价值链延伸”发展战略。产业链延伸，既向上游“材料端——高温合金母合金冶炼”，也向下游“产品端——精密机加工”；价值链延伸，精铸产品按“等轴晶、定向晶、单晶”顺序发展高温合金叶片，单件叶片产品价值量亦在提升。产业链的纵向发展和单件叶片产品的价值提升都将给应流股份未来长足发展带来动力。此外，公司还拥有小型涡轴发动机和直升机的全套技术，也可作为未来储备项目。应流股份两机业务已经获得持续快速发展，盈利能力将进一步提升。2016~2020年，应流股份两机业务分别实现营收0.24、0.47、0.88、1.78，3.21亿元；2017~2020年营收同比增速分别为97.0%、88.4%、102.8%、80.5%，2016~2020年两机业务毛利率分别为32.6%、41.1%、44.4%、45.5%、48.8%。毛利率持续提升的原因是，一方面随着公司对两机业务生产工艺与技术逐步掌握，产品良率会逐步提升；另一方面，公司量产产品从等轴晶——定向晶——单晶叶片跨越其单价是大幅提升的。从这两个角度来看，公司两机业务毛利率仍会继续提升。我们认为两机叶片制造的重资产模式下，在成本端相对刚性的固定资产折旧背景下，两机叶片逐步放量规模效应下盈利弹性会凸显，公司ROE水平也会大幅提升。投资建议：公司连续3年两机业务实现近翻倍增长，我们认为这仅仅是两机业务订单放量增长的开端，在传统业务提供扎实基本盘的同时，随着公司全面深入全球两机供应体系、国内军机放量增长叠加远期国产商用航发的巨大需求，公司两机业务的巨大成长机遇将持续快速兑现。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.97、4.05、5.48亿元，对应的EPS分别为0.44、0.59、0.80元，对应当前估值为50X、36X、27X。维持“买入”评级。
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燃气轮机叶片和航空发动机叶片由于要求产品强度高、耐温耐压性能强，材料配方、成型工艺均较有特殊要求，此前也是我国高端制造业的瓶颈环节。因此两机叶片又被称为工业皇冠上的明珠，应流股份从2018年开始向GE等国际两机龙头进行批量供货，未来产品有望实现持续升级;而产能利用率的爬坡也将带动利润率水平持续增长，未来三年业绩复合增长50%，成长空间非常大。
应流股份：两机叶片千亿美金赛道，中国制造代表成长正当时
“航空发动机、燃气轮机”等两机是军工领域中“长坡厚雪”最佳赛道。军用发动机持续列装+维修后市场+商用航空发动机/燃气轮机等三驾马车持续拉动两机产业链需求，目前产业链壁垒最高、产能供给最为紧缺的当属：变形高温合金和精密铸件两大环节，前者代表性厂商是抚顺特钢，其变形高温合金国内航空航天领域市占率80%以上，是航发等赛道上的核心卡位企业；后者代表性厂商是应流股份、钢研高纳、图南股份等，我们持续看好应流股份的长期发展，源自于其切入全球两机叶片千亿美金大赛道，其作为中国高端制造的代表性厂商已经进入快速成长期。
1、好行业：两机叶片构筑千亿美金赛道，行业高壁垒带来很好的商业模式。
1）赛道足够长：航发叶片制造量占整机1/3左右，全寿命周期维度叶片价值量预计占到40%~50%，我们在应流股份深度报告《两机叶片千亿美金赛道，从此有了中国制造》中测算，预计未来10年全球两机高温叶片市场规模约1500亿美金。
2）壁垒足够高、格局足够好：航空发动机被誉为现代工业“皇冠上的明珠”，叶片制造壁垒体现在：技术壁垒高，高温合金叶片由于所处温度最高、应力最复杂、环境最恶劣的部位而被列为航空发动机第一关键件；技术更迭慢，难有弯道超车机会；资质认证难。因此，全球两机叶片竞争格局非常好，呈现少数叶片厂商垄断的局面；供应体系也非常稳定，以GE等为代表的全球两机巨头非常注重与叶片合格供应商战略合作的长期性与稳定性。
3）两机叶片拥有很好的商业模式。熔模铸造本质是个资本密集型行业，再加上技术壁垒高导致新进入者少。需求端持续增长叠加供给端少数垄断造就利润端稳定增长，高温合金叶片企业得以稳定持续经营并且拥有很好的现金流。以行业领军企业PCC为例，2006-2015年净利润和经营性现金流CAGR达到17.78%和24.85%。
2、好公司：国内两机叶片代表性企业，是切入全球两机领域的中国制造的代表性企业，两机业务规模正在得到快速增长，2018~2020年两机业务营收实现复合增速91.30%。
1）核心竞争力：应流股份是全球两机精铸领域中“技术、装备、质量和规模”等方面均满足国际性大公司严格要求的少数企业之一，具体体现在技术层面（公司拥有高温合金叶片精密铸造等核心制造技术）、装备层面（已经建设了行业稀缺的全制程高端产能，能够把控产业链整个全部关键环节，定向单晶叶片能力居全球行业前列）、质量或资质认证层面（拥有国内、国际行业权威资质认证）、客户层面（两机叶片领域已经积累GE、西门子、霍尼韦尔等国际知名客户）。
2）国内方面，不断切入军用航发新型号，远期国产商用航空发动机带来更大市场空间。全面备战能力建设背景下两机精铸产能存在不足的情况，应流借助其灵活的机制优势，以及强大的设备、技术等优势，可快速增加产能，匹配国内航发产业需求缺口，军用航发型号有望不断扩充。远期来看还有国产商用航发带来的巨大成长空间。
3）国际方面，全球商用两机业务为公司提供长期成长动力。当前国际主要两机厂商如GE等，为改变长期以来的叶片供应商垄断局面，积极培育引入新的供应商，以丰富供应商体系、增强供应链安全性。应流股份多个型号两机高温合金叶片已通过国内和国际厂商验收，进入国际两机客户供应商体系已是事实，未来订单持续增长确定性强。
4）产品应用领域方面，不止于航发，也向燃气轮机领域不断拓展。公司设立全资子公司应流燃气轮机部件创新中心（深圳）有限公司，意在瞄准国际领先重型燃气轮机核心热部件先进制造技术，加快先进燃气轮机高温合金核心热部件及关键材料的研究开发。我们认为，“两机专项”不止于航空发动机，燃气轮机也将带来巨大的市场空间，这也是今年“两机专项”重点发力的方向。燃气轮机具有典型的军民两用特点，对保护国家能源安全与国防安全、改善能源结构有重要战略意义。与市场不同的观点是，市场关注应流股份主要关注航空发动机领域产品的拓展，我们认为燃气轮机也是国家能源装备领域的重大项目，同样会给应流股份带来巨大的市场空间。
5）未来发展计划：公司坚持“产业链延伸、价值链延伸”发展战略。产业链延伸，既向上游“材料端——高温合金母合金冶炼”，也向下游“产品端——精密机加工”；价值链延伸，精铸产品按“等轴晶、定向晶、单晶”顺序发展高温合金叶片，单件叶片产品价值量亦在提升。产业链的纵向发展和单件叶片产品的价值提升都将给应流股份未来长足发展带来动力。此外，公司还拥有小型涡轴发动机和直升机的全套技术，也可作为未来储备项目。应流股份两机业务已经获得持续快速发展，盈利能力将进一步提升。2016~2020年，应流股份两机业务分别实现营收0.24、0.47、0.88、1.78，3.21亿元；2017~2020年营收同比增速分别为97.0%、88.4%、102.8%、80.5%，2016~2020年两机业务毛利率分别为32.6%、41.1%、44.4%、45.5%、48.8%。毛利率持续提升的原因是，一方面随着公司对两机业务生产工艺与技术逐步掌握，产品良率会逐步提升；另一方面，公司量产产品从等轴晶——定向晶——单晶叶片跨越其单价是大幅提升的。从这两个角度来看，公司两机业务毛利率仍会继续提升。我们认为两机叶片制造的重资产模式下，在成本端相对刚性的固定资产折旧背景下，两机叶片逐步放量规模效应下盈利弹性会凸显，公司ROE水平也会大幅提升。投资建议：公司连续3年两机业务实现近翻倍增长，我们认为这仅仅是两机业务订单放量增长的开端，在传统业务提供扎实基本盘的同时，随着公司全面深入全球两机供应体系、国内军机放量增长叠加远期国产商用航发的巨大需求，公司两机业务的巨大成长机遇将持续快速兑现。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.97、4.05、5.48亿元，对应的EPS分别为0.44、0.59、0.80元，对应当前估值为50X、36X、27X。维持“买入”评级。
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