#基金#
去年的行情：
赵诣专攻新能源，中欧葛兰医药全。
白酒记得找张坤，消费还看刘彦春。
军工来跟李轩混，指数侯昊有定论。
科技广发刘格菘，富国元博长年胜。
长期持有朱少醒，傅鹏博来定乾坤。
基金投资并不难，记得止盈有方寸。
景顺优选有瑞文，交银杨浩控平衡。
新秀孙迪攻制造，肖楠十拿有九稳。
时代先锋周应波，掌控蓝筹是蔚文。
看穿趋势找老董，谢总掌管新合润。
好基适合长持有，买卖不用太勤奋。
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化工行业的低市盈率+新能源材料：
主要化工龙头进军新能源材料领域的情况！
1.华鲁恒升
公司作为化工行业的传统龙头，从估值来看，相比于其他同行公司一直是有一个明显的溢价。从当前的位置来看，公司上半年净利润38亿元，其中二季度大概22个亿，年化之后对应当前市值估值在9倍左右。根据我们的测算，即使所有产品的价格回落到历史均值水平，随着精己二酸、己内酰胺和MDC项目的投产，公司2022年的业绩应该还可以稳定在50亿左右，估值在15倍左右，按照公司未来在德州基地和荆州基地的成长空间来看，还是有比较高的性价比。
从过去的情况来看，我们理解公司的估值溢价主要来自于成本优势之下的业绩稳定性，还有持续的资本开支带来的比较确定的成长性，公司过去的成长性主要还是局限于基于合成气产品的传统煤化工业务，荆州基地的建设有望进入加速阶段，未来将复制德州基地的成功经验，双基地的布局使得公司十四五期间的成长路径更为清晰。
但是从公司最近的规划来看，我们看到公司已经开始顺应国内产业环境的变化，积极拥抱新能源材料和其他的新材料如尼龙66和可降解塑料这些领域。
其中最为值得关注的是公司在今年四季度，即将投产的DMC项目。公司的DMC项目是在原来的50万吨乙二醇装置上改造而来的，预计可能在9月份前后投产。它采用的路线是采用合成气原料来生产，所以后边做电池级的产品应该没有太大难度。
从成本来看的话，改造后的DMC的生产成本基本上和公司的乙二醇成本相当，按照现在的煤价，大概也就在3500上下。所以未来投产之后华鲁应该可以成为成本最低的DMC生产企业。按照2020年7350元/吨的DMC均价，我们预计项目投产之后可以增厚利润约7亿元。
未来除了向电池级DMC溶剂切入之外，公司具备凭借成本优势进一步向下游EMC和DEC延伸的潜质。
此外DMC项目的投产，我们觉得对于华鲁的意义不仅仅是业绩的增厚。随着它这个DMC项目投产的临近，我们认为基于未来新能源汽车和动力电池快速增长的背景之下，如果华鲁能够作为锂电材料的一个潜在标的，公司的价值肯定可以得到市场的重估。
除了电解液溶剂之外，华鲁恒升也全面切入尼龙新材料和可降解塑料领域。尼龙66全球市场规模约220万吨，其中国内消费量约60万吨。受益于国内丁二烯法、己二酸法和己内酰胺法己二腈技术的突破，全球尼龙66产业链有望整体向国内转移，未来尼龙66应用场景和消费增速有望扩大。
公司目前己二酸产能34万吨，兼具环己烯法和环己烷法路线，未来20万吨己二酸投产后市占率有望进一步提升，并形成从纯苯到尼龙66和尼龙6两条完整的产业链条，基于低成本的己二酸和环己酮原料，未来公司在尼龙材料上的竞争优势显著。
受益于禁塑令政策驱动，国内可降解塑料快速发展，PBAT产能扩张下我们预计未来PBAT行业利润将继续往上游电石、BDO和己二酸等原料环节集中，尽管公司不具备电石资源优势，但低成本的己二酸和氢气原料有望充分提升公司竞争力，而公司在BDO下游NMP的延伸则进一步提供了未来拓展锂电材料的可能性。
2.万华化学
万华化学作为国内最具研发创新实力的化工龙头企业，在战略上非常重视新能源材料领域的布局，目前万华在新能源材料领域有2个非常重要的项目：
一是投资11.6亿元在四川眉山建设的1万吨锂电池三元材料项目将会在今年投产。基于万华强大的研发创新实力和催化剂烧结等无机领域的经验嫁接，三元材料工艺路线采用更加优化的烧结工艺、多原子掺杂包覆改性、水洗改性等工艺，产品生产成本更低，产品性能更佳。
我们相信1万吨锂电三元材料仅仅是万华大规模进军锂电池材料领域的开端，未来万华有望在正极、负极、电解液等多个产品领域投入资源，逐步成为锂电池材料领域的核心供应商之一。
二是POE，POE是集合高技术壁垒、大市场、需求高速增长、高盈利于一体的明星产品，2020年全球POE需求量在160万吨左右，中国市场大约40万吨需求量，其中光伏行业需求量占1/3主要用于生产光伏胶膜，由于下游光伏装置的持续快速增长以及POE胶膜的渗透率提升，2025年国内POE需求量有望超过百万吨。
但是由于较高的技术壁垒POE长期被海外企业垄断，国内POE全部依赖进口，目前万华POE已经完成中试，在国内少数技术攻关企业中走在最前列，出产的POE中试产品已经具备较好的性能，我们预计万华将率先在国内实现POE的量产，在2023年投产10万吨POE，2025年之前合计投产20万吨。
随着光伏领域需求的增长，未来POE将会是一个全球千万吨量级的产品，有望成为万华成长的另一个核心品种。
目前万华石化产品盈利处于较高水平，但核心品种MDI国内市场价格和价差处于略高于过去十年均值10%以内的水平，考虑到国内MDI价格水平并不高，同时公司未来3年继续扩增MDI产能、投产尼龙12、PBAT、水处理膜、柠檬醛及衍生物等新材料项目将继续较快成长，当前公司年化盈利对应估值15x，我们认为具备较好的吸引力。更重要的是，万华结合其强大的研发实力、低成本规模化制造能
主要化工龙头进军新能源材料领域的情况！
1.华鲁恒升
公司作为化工行业的传统龙头，从估值来看，相比于其他同行公司一直是有一个明显的溢价。从当前的位置来看，公司上半年净利润38亿元，其中二季度大概22个亿，年化之后对应当前市值估值在9倍左右。根据我们的测算，即使所有产品的价格回落到历史均值水平，随着精己二酸、己内酰胺和MDC项目的投产，公司2022年的业绩应该还可以稳定在50亿左右，估值在15倍左右，按照公司未来在德州基地和荆州基地的成长空间来看，还是有比较高的性价比。
从过去的情况来看，我们理解公司的估值溢价主要来自于成本优势之下的业绩稳定性，还有持续的资本开支带来的比较确定的成长性，公司过去的成长性主要还是局限于基于合成气产品的传统煤化工业务，荆州基地的建设有望进入加速阶段，未来将复制德州基地的成功经验，双基地的布局使得公司十四五期间的成长路径更为清晰。
但是从公司最近的规划来看，我们看到公司已经开始顺应国内产业环境的变化，积极拥抱新能源材料和其他的新材料如尼龙66和可降解塑料这些领域。
其中最为值得关注的是公司在今年四季度，即将投产的DMC项目。公司的DMC项目是在原来的50万吨乙二醇装置上改造而来的，预计可能在9月份前后投产。它采用的路线是采用合成气原料来生产，所以后边做电池级的产品应该没有太大难度。
从成本来看的话，改造后的DMC的生产成本基本上和公司的乙二醇成本相当，按照现在的煤价，大概也就在3500上下。所以未来投产之后华鲁应该可以成为成本最低的DMC生产企业。按照2020年7350元/吨的DMC均价，我们预计项目投产之后可以增厚利润约7亿元。
未来除了向电池级DMC溶剂切入之外，公司具备凭借成本优势进一步向下游EMC和DEC延伸的潜质。
此外DMC项目的投产，我们觉得对于华鲁的意义不仅仅是业绩的增厚。随着它这个DMC项目投产的临近，我们认为基于未来新能源汽车和动力电池快速增长的背景之下，如果华鲁能够作为锂电材料的一个潜在标的，公司的价值肯定可以得到市场的重估。
除了电解液溶剂之外，华鲁恒升也全面切入尼龙新材料和可降解塑料领域。尼龙66全球市场规模约220万吨，其中国内消费量约60万吨。受益于国内丁二烯法、己二酸法和己内酰胺法己二腈技术的突破，全球尼龙66产业链有望整体向国内转移，未来尼龙66应用场景和消费增速有望扩大。
公司目前己二酸产能34万吨，兼具环己烯法和环己烷法路线，未来20万吨己二酸投产后市占率有望进一步提升，并形成从纯苯到尼龙66和尼龙6两条完整的产业链条，基于低成本的己二酸和环己酮原料，未来公司在尼龙材料上的竞争优势显著。
受益于禁塑令政策驱动，国内可降解塑料快速发展，PBAT产能扩张下我们预计未来PBAT行业利润将继续往上游电石、BDO和己二酸等原料环节集中，尽管公司不具备电石资源优势，但低成本的己二酸和氢气原料有望充分提升公司竞争力，而公司在BDO下游NMP的延伸则进一步提供了未来拓展锂电材料的可能性。
2.万华化学
万华化学作为国内最具研发创新实力的化工龙头企业，在战略上非常重视新能源材料领域的布局，目前万华在新能源材料领域有2个非常重要的项目：
一是投资11.6亿元在四川眉山建设的1万吨锂电池三元材料项目将会在今年投产。基于万华强大的研发创新实力和催化剂烧结等无机领域的经验嫁接，三元材料工艺路线采用更加优化的烧结工艺、多原子掺杂包覆改性、水洗改性等工艺，产品生产成本更低，产品性能更佳。
我们相信1万吨锂电三元材料仅仅是万华大规模进军锂电池材料领域的开端，未来万华有望在正极、负极、电解液等多个产品领域投入资源，逐步成为锂电池材料领域的核心供应商之一。
二是POE，POE是集合高技术壁垒、大市场、需求高速增长、高盈利于一体的明星产品，2020年全球POE需求量在160万吨左右，中国市场大约40万吨需求量，其中光伏行业需求量占1/3主要用于生产光伏胶膜，由于下游光伏装置的持续快速增长以及POE胶膜的渗透率提升，2025年国内POE需求量有望超过百万吨。
但是由于较高的技术壁垒POE长期被海外企业垄断，国内POE全部依赖进口，目前万华POE已经完成中试，在国内少数技术攻关企业中走在最前列，出产的POE中试产品已经具备较好的性能，我们预计万华将率先在国内实现POE的量产，在2023年投产10万吨POE，2025年之前合计投产20万吨。
随着光伏领域需求的增长，未来POE将会是一个全球千万吨量级的产品，有望成为万华成长的另一个核心品种。
目前万华石化产品盈利处于较高水平，但核心品种MDI国内市场价格和价差处于略高于过去十年均值10%以内的水平，考虑到国内MDI价格水平并不高，同时公司未来3年继续扩增MDI产能、投产尼龙12、PBAT、水处理膜、柠檬醛及衍生物等新材料项目将继续较快成长，当前公司年化盈利对应估值15x，我们认为具备较好的吸引力。更重要的是，万华结合其强大的研发实力、低成本规模化制造能
我竟然失眠了，我怎么可以失眠，我不能失眠……狠人怎么可以失眠嘛！妈耶！普通合伙企业、有限合伙企业、盈亏平衡点、内含收益率、市盈率、合并报表、长期股权投资、其他权益工具投资、没吃完的薯片又忘在桌子上了、周工作计划还没写、下周末我一定要吃个冰淇淋、明天要去徐媛家逗玩儿、叮当说要交换八卦……这都是些啥啊，是不是只要我够狠你就还我瞌睡[作揖]
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