ST天成“成天涨”！24连板引来监管关注 蹭热度“沾酒”？不存在！
7月7日晚间，已连续拉出24个涨停、多次澄清不涉及与酒企“重组”的*ST天成（600112）收到了上交所监管工作函。
从1.47元到4.77元，224%的涨幅，只用24个交易日⋯⋯令外界颇为疑惑的是，*ST天成因何上涨？ 据证券时报·e公司记者观察，*ST天成本轮上涨起步于5月24日（首个涨停），在这前后，公司的风险提示公告中均表示： “未发现存在可能或已对股价产生影响的媒体报道或市场传闻，亦未涉及热点概念事项等。 ”； 但在6月3日，公司在澄清及风险提示公告中改口，表示“公司关注到存在关于公司“酒企借壳”的相关传闻⋯⋯经公司书面函证控股股东及实际控制人，控股股东及实际控制人回函明确表示： “没有与任何酒企存在与公司相关的“借壳”、“重组”的洽谈或谈判等相关行为”。
不过，即便*ST天成进行了澄清，同时还存有退市风险警示、资金占用违规担保未解决、被证监会立案调查等重大风险，却仍未阻挡“无厘头”式的股价表现，这令外界不禁要问： 疯狂投机的背后，是谁在推波助澜？当“击鼓传花”游戏结束后，留给市场和投资者的又是什么？
相关风险事项无明确进展
7日晚间监管工作函显示： 交易所关注到，*ST天成多次发布风险提示公告，提示存在的风险事项，相关事项目前没有明确进展。 针对上述情况，根据相关规定，对公司提出如下监管要求： 1、公司2020年度期末经审计净资产为负值，且2020年年报被出具无法表示意见的审计报告，公司股票已被实施退市风险警示。 此外，公司2020年度审计报告显示，公司持续经营能力存在重大不确定性。 公司应当充分提示可能存在的退市风险。
2、公司存在未履行审议程序为控股股东银河集团提供担保及控股股东资金占用的情形，经公司自查确认，截至2021年7月7日，公司控股股东资金占用余额31185.24万元，违规担保余额11180万元，目前尚无解决方案。公司、控股股东、实际控制人应当制订切实可行的整改方案，及时予以清偿或化解，就解决方案与化解进展及时履行信息披露义务。
3、公司以及控股股东、实际控制人应当自查核实并及时对外披露，是否存在应披露未披露的重大信息，是否存在可能对股价产生较大影响的重大事件，确保信息披露真实、准确、完整，保护投资者利益。
4、公司应当自查控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及关联方股票账户近期交易情况，是否存在异常或违规情形。
该函要求，*ST天成及全体董事、监事、高级管理人员本着对投资者负责的态度，妥善处理上述事项，维护上市公司与中小股东的合法权益，及时报告相关进展情况和处理结果，并按要求履行信息披露义务。
还存立案调查等风险
据证券时报·e公司记者了解，注册地位于贵州的*ST天成主要业务包括电气设备制造、矿产资源开发业务等。 财务数据显示，2020年度归属于上市公司股东的净利润-19550.40万元； 归属于上市公司股东的净资产-6314.46万元。
目前，公司面临的情况可谓困难重重，除了上述监管要求中需要进一步披露的风险事项，在7月6日的风险提示公告中，还罗列了多项其他风险：例如，证监会立案调查风险。2020年7月8日，公司及相关当事人因涉嫌信息披露违法违规，收到证监会的《调查通知书》。截至目前，调查尚在进行中。公司公告称，如公司因立案调查事项被中国证监会予以行政处罚，且依据行政处罚决定认定的事实，触及《上交所股票上市规则》规定的重大违法强制退市情形的，公司股票将面临重大违法强制退市的风险。
再如，因公司控股股东银河集团及公司就相关股权网络司法拍卖的合法性及合规性等事项向南宁市铁路运输法院提出执行异议，目前执行异议已被法院驳回，因执行裁定尚在复议申请期间，裁定尚未生效，股权拍卖活动已暂缓，拍卖结果尚存在不确定性。并且，截至披露日，公司控股股东合计持有的公司股票，占公司总股本的17.40%，已全部被质押、冻结。
即便面临诸多风险，却未阻挡*ST天成股价连续走强的步伐。那么，是谁在参与炒作？又能持续多久？
谁在炒作？
龙虎榜显示，近两个月来，公司共有三次上榜，分别为6月3日、8日以及7月6日，交易席位均为营业部资金，未有机构身影。 其中，6月3日榜单（连续三个交易日涨幅偏离值达15%）的买入席位前三位为东方财富拉萨团结路第二证券营业部、东方财富拉萨东环路第一证券营业部及申万宏源乌鲁木齐北京路证券营业部，买入金额分别为682.47万元、456.06万元及359.84万元。 卖出席位中，东方财富拉萨团结路第二证券营业部依旧上榜，排名第二，卖出金额为471.34万元。
在6月8日（连续三个交易日内）榜单中，拉萨资金再次上榜。东方财富拉萨团结路第二证券营业部、东方财富拉萨东环路第二证券营业部、东方财富拉萨东环路第一证券营业部、东方财富拉萨东城区江苏大道证券营业部分别位列买入榜单第一、二、三及五位，买入金额分别为524.25万元、256.57万元、247.26万元及181.75万元。
在卖出金额上，东方财富拉萨团结路第二证券营业部和东方财富拉萨东城区江苏大道证券营业部位列第一和第四位，卖出金额分别为445.39万元、175.43万元。
7月6日（连续三个交易日内）榜单中，拉萨资金卷土重来。东方财富拉萨团结路第二证券营业部、拉萨团结路第一证券营业部、拉萨东环路第一证券营业部和拉萨东环路第二证券营业部分别位列买入第一、二、三和五位，买入金额分别为666.85万元、540万元、536.30万元、394.96万元。卖出席位上未见拉萨资金。
上海本地市场观察人士向证券时报·e公司记者认为，随着注册制改革不断深入，退市制度不断完善，市场出口越发畅通背景下，ST板块正逐步被边缘化；同时也有少数ST个股受到市场资金的炒作助推，股价短期表现抢眼，但公司本身经营、财务等均存在重大风险，中长期看股价的上涨缺乏足够的基本面支撑，最后留给市场的往往“一地鸡毛”。
“所以，鉴于多数ST风险公司可持续经营能力堪忧，投资者尤其是中小投资者应充分了解和关注公司实际状况，不应抱有侥幸心理去追高追涨、抄底获利，博取快钱短钱，更不能对公司基本面“一问三不知”就做起长期股东。不然后续风险个股一旦出现快速回调，或为时晚矣。”该市场观察人士指出。
7月7日晚间，已连续拉出24个涨停、多次澄清不涉及与酒企“重组”的*ST天成（600112）收到了上交所监管工作函。
从1.47元到4.77元，224%的涨幅，只用24个交易日⋯⋯令外界颇为疑惑的是，*ST天成因何上涨？ 据证券时报·e公司记者观察，*ST天成本轮上涨起步于5月24日（首个涨停），在这前后，公司的风险提示公告中均表示： “未发现存在可能或已对股价产生影响的媒体报道或市场传闻，亦未涉及热点概念事项等。 ”； 但在6月3日，公司在澄清及风险提示公告中改口，表示“公司关注到存在关于公司“酒企借壳”的相关传闻⋯⋯经公司书面函证控股股东及实际控制人，控股股东及实际控制人回函明确表示： “没有与任何酒企存在与公司相关的“借壳”、“重组”的洽谈或谈判等相关行为”。
不过，即便*ST天成进行了澄清，同时还存有退市风险警示、资金占用违规担保未解决、被证监会立案调查等重大风险，却仍未阻挡“无厘头”式的股价表现，这令外界不禁要问： 疯狂投机的背后，是谁在推波助澜？当“击鼓传花”游戏结束后，留给市场和投资者的又是什么？
相关风险事项无明确进展
7日晚间监管工作函显示： 交易所关注到，*ST天成多次发布风险提示公告，提示存在的风险事项，相关事项目前没有明确进展。 针对上述情况，根据相关规定，对公司提出如下监管要求： 1、公司2020年度期末经审计净资产为负值，且2020年年报被出具无法表示意见的审计报告，公司股票已被实施退市风险警示。 此外，公司2020年度审计报告显示，公司持续经营能力存在重大不确定性。 公司应当充分提示可能存在的退市风险。
2、公司存在未履行审议程序为控股股东银河集团提供担保及控股股东资金占用的情形，经公司自查确认，截至2021年7月7日，公司控股股东资金占用余额31185.24万元，违规担保余额11180万元，目前尚无解决方案。公司、控股股东、实际控制人应当制订切实可行的整改方案，及时予以清偿或化解，就解决方案与化解进展及时履行信息披露义务。
3、公司以及控股股东、实际控制人应当自查核实并及时对外披露，是否存在应披露未披露的重大信息，是否存在可能对股价产生较大影响的重大事件，确保信息披露真实、准确、完整，保护投资者利益。
4、公司应当自查控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及关联方股票账户近期交易情况，是否存在异常或违规情形。
该函要求，*ST天成及全体董事、监事、高级管理人员本着对投资者负责的态度，妥善处理上述事项，维护上市公司与中小股东的合法权益，及时报告相关进展情况和处理结果，并按要求履行信息披露义务。
还存立案调查等风险
据证券时报·e公司记者了解，注册地位于贵州的*ST天成主要业务包括电气设备制造、矿产资源开发业务等。 财务数据显示，2020年度归属于上市公司股东的净利润-19550.40万元； 归属于上市公司股东的净资产-6314.46万元。
目前，公司面临的情况可谓困难重重，除了上述监管要求中需要进一步披露的风险事项，在7月6日的风险提示公告中，还罗列了多项其他风险：例如，证监会立案调查风险。2020年7月8日，公司及相关当事人因涉嫌信息披露违法违规，收到证监会的《调查通知书》。截至目前，调查尚在进行中。公司公告称，如公司因立案调查事项被中国证监会予以行政处罚，且依据行政处罚决定认定的事实，触及《上交所股票上市规则》规定的重大违法强制退市情形的，公司股票将面临重大违法强制退市的风险。
再如，因公司控股股东银河集团及公司就相关股权网络司法拍卖的合法性及合规性等事项向南宁市铁路运输法院提出执行异议，目前执行异议已被法院驳回，因执行裁定尚在复议申请期间，裁定尚未生效，股权拍卖活动已暂缓，拍卖结果尚存在不确定性。并且，截至披露日，公司控股股东合计持有的公司股票，占公司总股本的17.40%，已全部被质押、冻结。
即便面临诸多风险，却未阻挡*ST天成股价连续走强的步伐。那么，是谁在参与炒作？又能持续多久？
谁在炒作？
龙虎榜显示，近两个月来，公司共有三次上榜，分别为6月3日、8日以及7月6日，交易席位均为营业部资金，未有机构身影。 其中，6月3日榜单（连续三个交易日涨幅偏离值达15%）的买入席位前三位为东方财富拉萨团结路第二证券营业部、东方财富拉萨东环路第一证券营业部及申万宏源乌鲁木齐北京路证券营业部，买入金额分别为682.47万元、456.06万元及359.84万元。 卖出席位中，东方财富拉萨团结路第二证券营业部依旧上榜，排名第二，卖出金额为471.34万元。
在6月8日（连续三个交易日内）榜单中，拉萨资金再次上榜。东方财富拉萨团结路第二证券营业部、东方财富拉萨东环路第二证券营业部、东方财富拉萨东环路第一证券营业部、东方财富拉萨东城区江苏大道证券营业部分别位列买入榜单第一、二、三及五位，买入金额分别为524.25万元、256.57万元、247.26万元及181.75万元。
在卖出金额上，东方财富拉萨团结路第二证券营业部和东方财富拉萨东城区江苏大道证券营业部位列第一和第四位，卖出金额分别为445.39万元、175.43万元。
7月6日（连续三个交易日内）榜单中，拉萨资金卷土重来。东方财富拉萨团结路第二证券营业部、拉萨团结路第一证券营业部、拉萨东环路第一证券营业部和拉萨东环路第二证券营业部分别位列买入第一、二、三和五位，买入金额分别为666.85万元、540万元、536.30万元、394.96万元。卖出席位上未见拉萨资金。
上海本地市场观察人士向证券时报·e公司记者认为，随着注册制改革不断深入，退市制度不断完善，市场出口越发畅通背景下，ST板块正逐步被边缘化；同时也有少数ST个股受到市场资金的炒作助推，股价短期表现抢眼，但公司本身经营、财务等均存在重大风险，中长期看股价的上涨缺乏足够的基本面支撑，最后留给市场的往往“一地鸡毛”。
“所以，鉴于多数ST风险公司可持续经营能力堪忧，投资者尤其是中小投资者应充分了解和关注公司实际状况，不应抱有侥幸心理去追高追涨、抄底获利，博取快钱短钱，更不能对公司基本面“一问三不知”就做起长期股东。不然后续风险个股一旦出现快速回调，或为时晚矣。”该市场观察人士指出。
赵建：美国已经“加息”，新一轮金融海啸的轮廓越来越清晰
来源：西泽研究院
赵建，西泽研究院院长，教授，中国首席经济学家论坛成员
图片
尽管美联储还未行动，但近期部分新兴经济体已开始加息
当前美国金融市场出现了一个罕见的新状况，就是美联储继续宽松，但是金融市场开始自己加息。美国十年国债收益率最高时已经破1.7%，市场一致性预期要超过2%。这在一年前是不敢想象的。要知道大疫情危机后的半年多，大部分时间美十年债收益率徘徊在0.7%以下。短短几个月就飙升100个bp，市场更担心的是速度而非绝对水平，无风险收益率上升的太快，资产价格没法平缓的调整。
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3月18日，美国10年期国债收益率出现短线跳升，站上1.7%关口，最高触及1.73%，为去年1月以来首次。
为什么市场自己开始加息呢？首要的原因当然是疫情形势逐步可控、疫苗普及和经济内生回补带来的强烈的经济复苏和通货膨胀预期。其次则是市场对美联储宽松政策的“审美疲劳”和退出的担忧，即使当前新的刺激计划还在不断推出，但是谁都知道如此大规模的货币发行量和赤字，一定是不可持续的。虽然现在市场一致性预期美联储加息的时间是2023年，但是市场的本性是要提前做出反应，不可能等到2023年再做调整，尤其是在长期国债的资产品种上。再次，如果考虑到金融机构的久期凸度管理，则是一个正反馈过程，即“长端收益率上升——利率风险加大——为管理久期凸度抛售长端利率债——长端收益率上升”。这是债务久期管理的基本原理，相对于短期国债，长端国债利率风险的敏感性比较高，为保持原来的风险暴露必须调整长端国债头寸。
在这种情况下，全球的货币或流动性周期正面临巨大的拐点（货币周期一般先于债务周期）。上一次美联储主导的拐点是2014年，当时引发了全球金融市场大波动，尤其是一些新兴国家，汇率几乎拦腰斩。要知道2014年美联储还没有采取行动，只是释放一些加息信号，俄罗斯、巴西、阿根廷等几个“脆弱国家”就发生了“货币危机”，成为美元胀缩周期的牺牲品。而当全球金融海啸发生的时候，投资者为了避险头寸反而向美元资产回流，美国国内金融市场继续可以保持无虞。美元自己的问题，却让其他国家来买单。这虽然看上去很残酷，却的确是事实。
图片
我们可以通过全球流动性层级体系来看这种风险传导和发生机理。如果将全球看做一个货币金融系统，那么美联储就是各国央行的央行，各国央行则是银行的银行，为银行提供流动性；银行则是实体经济的银行，为企业、居民等实体单位提供流动性。在以美元为世界货币的国际流动性体系里，不同国家的央行好比不同的商业银行，具有不同的信用评级，资产负债表的健康程度也不一样。因此当美元收缩的时候，信用评级最低的央行首先受到影响，现实的表现就是这些央行在国际市场上以美元计价发行的“银行券”——主权货币首先遭到抛售、做空和“挤兑”，即汇率大幅下挫。
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这个全球货币运行体系或流动性分层体系不难理解。问题的根本是，美元不仅是世界美元，更主要的是美国的美元。一个国家的主权货币用来执行超主权货币的功能，这本身就是个悖论——作为主权货币它只关心美国自己的通货膨胀、就业和金融市场稳定等国内目标，全然不管给其它国家带来的伤害，因此会让一些金融“脆弱”的国家首先成为牺牲品。这些国家一般来说主要具有以下五个特征：
一是经济增长过度依赖外部市场，也就是过度依赖外循环，内循环能力不足，比如一些依赖能源出口的国家（大部分新兴国家是这个特征）。
二是金融和货币体系不完善，存在长期的“金融抑制”问题，没有多层次的融资体系，尤其是缺乏一个现代化的银行体系来深化货币流转，也缺乏强大的资本市场来形成优质的权益资产。
三是国家资产负债表脆弱，资产端缺乏在全球产业链中具有主导能力的产业，过度依赖负债端，尤其是过度依赖外债，造成资产负债率或宏观杠杆率居高不下。
四是偿付能力不足，外汇储备非常贫乏，资产变现能力不足，债务短期化，资产负债期限错配，主权评级较低，票息率较高，利息负担非常重。
五是赤字严重，财政维系只能采用货币化手段，造成巨大的通胀压力，在国际市场上的表现就是脆弱的汇率。
详情链接：https://t.cn/A6cZnVxe
来源：西泽研究院
赵建，西泽研究院院长，教授，中国首席经济学家论坛成员
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尽管美联储还未行动，但近期部分新兴经济体已开始加息
当前美国金融市场出现了一个罕见的新状况，就是美联储继续宽松，但是金融市场开始自己加息。美国十年国债收益率最高时已经破1.7%，市场一致性预期要超过2%。这在一年前是不敢想象的。要知道大疫情危机后的半年多，大部分时间美十年债收益率徘徊在0.7%以下。短短几个月就飙升100个bp，市场更担心的是速度而非绝对水平，无风险收益率上升的太快，资产价格没法平缓的调整。
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3月18日，美国10年期国债收益率出现短线跳升，站上1.7%关口，最高触及1.73%，为去年1月以来首次。
为什么市场自己开始加息呢？首要的原因当然是疫情形势逐步可控、疫苗普及和经济内生回补带来的强烈的经济复苏和通货膨胀预期。其次则是市场对美联储宽松政策的“审美疲劳”和退出的担忧，即使当前新的刺激计划还在不断推出，但是谁都知道如此大规模的货币发行量和赤字，一定是不可持续的。虽然现在市场一致性预期美联储加息的时间是2023年，但是市场的本性是要提前做出反应，不可能等到2023年再做调整，尤其是在长期国债的资产品种上。再次，如果考虑到金融机构的久期凸度管理，则是一个正反馈过程，即“长端收益率上升——利率风险加大——为管理久期凸度抛售长端利率债——长端收益率上升”。这是债务久期管理的基本原理，相对于短期国债，长端国债利率风险的敏感性比较高，为保持原来的风险暴露必须调整长端国债头寸。
在这种情况下，全球的货币或流动性周期正面临巨大的拐点（货币周期一般先于债务周期）。上一次美联储主导的拐点是2014年，当时引发了全球金融市场大波动，尤其是一些新兴国家，汇率几乎拦腰斩。要知道2014年美联储还没有采取行动，只是释放一些加息信号，俄罗斯、巴西、阿根廷等几个“脆弱国家”就发生了“货币危机”，成为美元胀缩周期的牺牲品。而当全球金融海啸发生的时候，投资者为了避险头寸反而向美元资产回流，美国国内金融市场继续可以保持无虞。美元自己的问题，却让其他国家来买单。这虽然看上去很残酷，却的确是事实。
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我们可以通过全球流动性层级体系来看这种风险传导和发生机理。如果将全球看做一个货币金融系统，那么美联储就是各国央行的央行，各国央行则是银行的银行，为银行提供流动性；银行则是实体经济的银行，为企业、居民等实体单位提供流动性。在以美元为世界货币的国际流动性体系里，不同国家的央行好比不同的商业银行，具有不同的信用评级，资产负债表的健康程度也不一样。因此当美元收缩的时候，信用评级最低的央行首先受到影响，现实的表现就是这些央行在国际市场上以美元计价发行的“银行券”——主权货币首先遭到抛售、做空和“挤兑”，即汇率大幅下挫。
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这个全球货币运行体系或流动性分层体系不难理解。问题的根本是，美元不仅是世界美元，更主要的是美国的美元。一个国家的主权货币用来执行超主权货币的功能，这本身就是个悖论——作为主权货币它只关心美国自己的通货膨胀、就业和金融市场稳定等国内目标，全然不管给其它国家带来的伤害，因此会让一些金融“脆弱”的国家首先成为牺牲品。这些国家一般来说主要具有以下五个特征：
一是经济增长过度依赖外部市场，也就是过度依赖外循环，内循环能力不足，比如一些依赖能源出口的国家（大部分新兴国家是这个特征）。
二是金融和货币体系不完善，存在长期的“金融抑制”问题，没有多层次的融资体系，尤其是缺乏一个现代化的银行体系来深化货币流转，也缺乏强大的资本市场来形成优质的权益资产。
三是国家资产负债表脆弱，资产端缺乏在全球产业链中具有主导能力的产业，过度依赖负债端，尤其是过度依赖外债，造成资产负债率或宏观杠杆率居高不下。
四是偿付能力不足，外汇储备非常贫乏，资产变现能力不足，债务短期化，资产负债期限错配，主权评级较低，票息率较高，利息负担非常重。
五是赤字严重，财政维系只能采用货币化手段，造成巨大的通胀压力，在国际市场上的表现就是脆弱的汇率。
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【受贿数额巨大！#快手前副总裁被逮捕# 下属多人被查】今日，一条互联网反腐消息刷屏。快手前副总裁、社区内容研究院负责人赵丹阳因收受贿赂，在离职之后被逮捕。快手方面向证券时报·e公司记者证实，该消息属实。
经历一轮上市后的暴涨后，近期，快手(1024.HK)股价已经出现回调。不过，今日公司股价止跌回升，截至e公司记者发稿，快手早盘已上涨3.61%，现价339港元，目前市值约1.41万亿港元。https://t.cn/A6t6afFS
经历一轮上市后的暴涨后，近期，快手(1024.HK)股价已经出现回调。不过，今日公司股价止跌回升，截至e公司记者发稿，快手早盘已上涨3.61%，现价339港元，目前市值约1.41万亿港元。https://t.cn/A6t6afFS
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