#青海旅游攻略##青海旅游攻略##青海旅游攻略# 26条青海旅行攻略，建议以及旅游攻略~
①青海基本到了夏季之后，晚上9-10点才会天黑
②青海西宁是也是离海洋最远的城市
③青海部分地区海拔较高，切记不要跑
④青海气候干燥，回酒店注意多喝水
⑤想对少数民族拍照，一定要征得他们同意后再拍
⑥青海游玩分两条线路：青海和甘肃，大西北以自然风光为主，6-9月最适合游玩，青海以人文风情为主，8-10月最适合游玩
⑦青海景点主要有：青海湖，茶卡盐湖，日月山，水上雅丹，卓尔山等区。
⑧青海湖，号称青海的纳木错，纯净而又美丽 ⑨青海雅丹魔鬼城境如其名，风从怪石山穿梭而过，发出尖厉的响声
⑩仙境祁连是世外桃源般的存在
⑪大柴旦山水迷人，秋冬时候很适合徒步
⑫我国最好看的沙漠在敦煌
⑬额济纳旗胡杨林在青海，人少美，大气宁静
⑭青海游玩线路推荐：西宁—315国道—翡翠湖—察尔汗盐湖—青海湖—七彩丹霞—祁连大草原—卓尔山。
⑮去青海的方式很多，最快捷最方便的方式就是直飞青海西宁
⑯入大西北的火车线路只有两条：青藏线和青甘线，适合时间多的游客。
⑰青海景点分散，建议游玩时间最少8天以上 ⑱不要在吃完水果后喝热茶，以免造成腹泻
⑲青海少数民族众多，是不吃猪肉，狗肉的，不要随意提起
⑳到了青海你才能真正体会到肉能够多美味，大盘鸡、青海拉面，牦牛肉、烤羊肉，都不要放过
㉑地道特色小吃：凉皮、拉条子、等
㉒青海的瓜果全国闻名，喜欢吃水果的小伙伴一定会爱上这里的
㉓关于时差：青海位于西八时区，跟其他省份大多有两小时的时差
㉔坐飞机去青海的小伙伴建议坐在靠窗位置，俯瞰青海湖的美景
㉕青海安检很严格，一定要随身携带身份证 ㉖青海甘肃十四日游推荐线路：
14日经典大环线
D1西宁出发——拉脊山——国家丹霞地质公园——倚奇园蹦极黄河观景台——玉皇阁老城墙——贵德清清黄河——福运轮——贵德（住宿）
D2：贵德——拉西瓦——大草原——巴卡台——沙漠湾——倒淌河——青海湖——南山观青海湖全景——青海湖住宿
D3：橡皮山——天空一号——茶卡盐湖——茶卡住宿
D4：茶卡——穿越柴达木盆地——格尔木住宿
D5格尔木——昆仑神泉——无极龙凤宫——玉珠峰（远观）——可可西里索南达杰保护站——格尔木（住宿）
D6格尔木——察尔汗盐湖——U型网红公路——大地之血——水上雅丹住宿
D7：东台吉乃尔湖——青海雅丹魔鬼城——大柴旦（住宿）
D8大柴旦——翡翠湖——66号最美公路——阿克塞石油小镇——阿克塞住宿
D9阳关——敦煌古城——西千佛洞—鸣沙山月牙泉——宿敦煌（可选沙漠露营）
D10敦煌——莫高窟——又见敦煌——沙洲夜市自由活动—敦煌（住宿）
D11敦煌——瓜州——大地之子——嘉峪关——悬臂长城——嘉峪关住宿
D12嘉峪关——七彩丹霞——张掖 （住宿）
D13张掖——扁渡口——仙境祁连卓尔山——祁连住宿
D14阿柔大寺——祁连大草原——岗什卡雪峰远观——门源油菜花海——达坂山观景台——黑泉水库——西宁结束。
Tips：青海很大，景点也分的很散，对于第一次去的小伙伴，不太建议自由行，除非你只玩西宁的景点，不然的话还是考虑自驾或者包车。 行程计划 ✅去青海首站可以先抵达西宁，兰州转，到各旅游地的行程距离 前往青海湖：大概670公里，驾车8小时左右 前往茶卡盐湖：大概650公里，驾车7小时20分钟 前往青海雅丹：大概100里，驾车12左右 前往大柴旦：大概467公里，驾车6小时左右 前往水上雅丹：大概1406公里，驾车18小时左右 前往格尔木：大概193公里，驾车2小时50分左右 .
行程推荐
独家冷门秘境经典7日大环线
压缩快速
第1天：西宁——青海湖——黑马河——茶卡盐湖——德令哈（住宿）
第2天:德令哈——穿越无人区——U型公路——大地之血——315最美国道——水上雅丹——东台吉乃尔湖远观——西台双色湖——火星公路——芒崖（住宿）
第3天：芒崖———恶魔之眼艾肯泉——茫崖翡翠湖——黑独山——冷湖（住宿）
第4天：冷湖——当金山——石油小镇——阳关——敦煌（住宿）可选沙漠露营
第5天：敦煌——莫高窟——鸣沙山月牙泉——沙州夜市自由活动——敦煌（住宿）
第6天：敦煌——瓜州——大地之子——嘉峪关——张掖七彩丹霞 （住宿）
第7天：张掖——227最美国道——祁连大草原——岗什卡雪山（远观）——门源油菜花海——达板山观景台——黑泉水库——西宁
‼️️Tips：青海的景点相隔太远太散，想省心省事玩几天，可一个跟个当地靠谱的团，吃住行都是含的，全程专车，玩得也是精华，也不用考虑交通和行李的问题唷！青海旅游攻略。 https://t.cn/R2WxDzr
①青海基本到了夏季之后，晚上9-10点才会天黑
②青海西宁是也是离海洋最远的城市
③青海部分地区海拔较高，切记不要跑
④青海气候干燥，回酒店注意多喝水
⑤想对少数民族拍照，一定要征得他们同意后再拍
⑥青海游玩分两条线路：青海和甘肃，大西北以自然风光为主，6-9月最适合游玩，青海以人文风情为主，8-10月最适合游玩
⑦青海景点主要有：青海湖，茶卡盐湖，日月山，水上雅丹，卓尔山等区。
⑧青海湖，号称青海的纳木错，纯净而又美丽 ⑨青海雅丹魔鬼城境如其名，风从怪石山穿梭而过，发出尖厉的响声
⑩仙境祁连是世外桃源般的存在
⑪大柴旦山水迷人，秋冬时候很适合徒步
⑫我国最好看的沙漠在敦煌
⑬额济纳旗胡杨林在青海，人少美，大气宁静
⑭青海游玩线路推荐：西宁—315国道—翡翠湖—察尔汗盐湖—青海湖—七彩丹霞—祁连大草原—卓尔山。
⑮去青海的方式很多，最快捷最方便的方式就是直飞青海西宁
⑯入大西北的火车线路只有两条：青藏线和青甘线，适合时间多的游客。
⑰青海景点分散，建议游玩时间最少8天以上 ⑱不要在吃完水果后喝热茶，以免造成腹泻
⑲青海少数民族众多，是不吃猪肉，狗肉的，不要随意提起
⑳到了青海你才能真正体会到肉能够多美味，大盘鸡、青海拉面，牦牛肉、烤羊肉，都不要放过
㉑地道特色小吃：凉皮、拉条子、等
㉒青海的瓜果全国闻名，喜欢吃水果的小伙伴一定会爱上这里的
㉓关于时差：青海位于西八时区，跟其他省份大多有两小时的时差
㉔坐飞机去青海的小伙伴建议坐在靠窗位置，俯瞰青海湖的美景
㉕青海安检很严格，一定要随身携带身份证 ㉖青海甘肃十四日游推荐线路：
14日经典大环线
D1西宁出发——拉脊山——国家丹霞地质公园——倚奇园蹦极黄河观景台——玉皇阁老城墙——贵德清清黄河——福运轮——贵德（住宿）
D2：贵德——拉西瓦——大草原——巴卡台——沙漠湾——倒淌河——青海湖——南山观青海湖全景——青海湖住宿
D3：橡皮山——天空一号——茶卡盐湖——茶卡住宿
D4：茶卡——穿越柴达木盆地——格尔木住宿
D5格尔木——昆仑神泉——无极龙凤宫——玉珠峰（远观）——可可西里索南达杰保护站——格尔木（住宿）
D6格尔木——察尔汗盐湖——U型网红公路——大地之血——水上雅丹住宿
D7：东台吉乃尔湖——青海雅丹魔鬼城——大柴旦（住宿）
D8大柴旦——翡翠湖——66号最美公路——阿克塞石油小镇——阿克塞住宿
D9阳关——敦煌古城——西千佛洞—鸣沙山月牙泉——宿敦煌（可选沙漠露营）
D10敦煌——莫高窟——又见敦煌——沙洲夜市自由活动—敦煌（住宿）
D11敦煌——瓜州——大地之子——嘉峪关——悬臂长城——嘉峪关住宿
D12嘉峪关——七彩丹霞——张掖 （住宿）
D13张掖——扁渡口——仙境祁连卓尔山——祁连住宿
D14阿柔大寺——祁连大草原——岗什卡雪峰远观——门源油菜花海——达坂山观景台——黑泉水库——西宁结束。
Tips：青海很大，景点也分的很散，对于第一次去的小伙伴，不太建议自由行，除非你只玩西宁的景点，不然的话还是考虑自驾或者包车。 行程计划 ✅去青海首站可以先抵达西宁，兰州转，到各旅游地的行程距离 前往青海湖：大概670公里，驾车8小时左右 前往茶卡盐湖：大概650公里，驾车7小时20分钟 前往青海雅丹：大概100里，驾车12左右 前往大柴旦：大概467公里，驾车6小时左右 前往水上雅丹：大概1406公里，驾车18小时左右 前往格尔木：大概193公里，驾车2小时50分左右 .
行程推荐
独家冷门秘境经典7日大环线
压缩快速
第1天：西宁——青海湖——黑马河——茶卡盐湖——德令哈（住宿）
第2天:德令哈——穿越无人区——U型公路——大地之血——315最美国道——水上雅丹——东台吉乃尔湖远观——西台双色湖——火星公路——芒崖（住宿）
第3天：芒崖———恶魔之眼艾肯泉——茫崖翡翠湖——黑独山——冷湖（住宿）
第4天：冷湖——当金山——石油小镇——阳关——敦煌（住宿）可选沙漠露营
第5天：敦煌——莫高窟——鸣沙山月牙泉——沙州夜市自由活动——敦煌（住宿）
第6天：敦煌——瓜州——大地之子——嘉峪关——张掖七彩丹霞 （住宿）
第7天：张掖——227最美国道——祁连大草原——岗什卡雪山（远观）——门源油菜花海——达板山观景台——黑泉水库——西宁
‼️️Tips：青海的景点相隔太远太散，想省心省事玩几天，可一个跟个当地靠谱的团，吃住行都是含的，全程专车，玩得也是精华，也不用考虑交通和行李的问题唷！青海旅游攻略。 https://t.cn/R2WxDzr
如今的娱乐圈还是有很多非常好的演员的,那些演员演技非常给力,就连人品方面也是特别好的,而今天要说到的就是黄磊。相信大家都曾经看过他的作品吧,其实人家不仅仅是个演员,还是表演专业的一个老师。在生活当中一直都是非常低调的,不管是参演什么样的作品都10分的负责任,演技特别好,在之前的时候参与某档综艺,还经常被人称作为神算子。[晕]
这两天相信大家都被罗志祥的事件给刷屏了,自从他的事被爆出来之后,就连黄磊也是受到了牵连,被挖出来了很多黑料！[晕]很多网友在面对这些黑料的时候也是猜测纷纷,而他也是一直保持着做事不理的态度,所以网友们也就半信半疑罢了,这件事也并没有闹大,他在这个圈子里可以说是混了很多年了,一直都是靠着自己的实力去征服网友的,并且作品和家庭都非常好。[晕]
和其他的流量明星比起来,他把更多的心理全部都放到了作品的质量上,这些年所拍摄的作品质量一个比一个高,很多谣言也就在这些作品当中不攻自破了。其实大家之所以喜欢他,是因为人家对自己的人生是有着非常明确的目标的,知道以后的道路该是怎样走,他们不光对自己要求严格,对身边的人要求也是特别严格的,他的女儿如今已经15岁了,像他一样非常的优秀,三观很正。
其实人家之所以这样,也是因为有一个非常有实力的老爸,其实黄磊的爸爸也是演员,出演过很多的作品,也担任了非常多重要的角色,在娱乐圈里算得上是一位老艺术家,享受着国家特殊的照顾,而娱乐圈里很多演员都没能达到这样的地位！[晕]
看到这里很多网友也才反应过来,怪不得人家这么多年在圈子里没有人敢惹他,凡是圈子里的人都是在让着他三分,人家有这样的实力,有这样的背景,谁敢对人家说什么呀？如今他的地位,所以说没有赶上自己的父亲,但是也是非常不错的了,起到了很好的带头作用,他的学生他的家人都是很积极向上的。[晕]
这两天相信大家都被罗志祥的事件给刷屏了,自从他的事被爆出来之后,就连黄磊也是受到了牵连,被挖出来了很多黑料！[晕]很多网友在面对这些黑料的时候也是猜测纷纷,而他也是一直保持着做事不理的态度,所以网友们也就半信半疑罢了,这件事也并没有闹大,他在这个圈子里可以说是混了很多年了,一直都是靠着自己的实力去征服网友的,并且作品和家庭都非常好。[晕]
和其他的流量明星比起来,他把更多的心理全部都放到了作品的质量上,这些年所拍摄的作品质量一个比一个高,很多谣言也就在这些作品当中不攻自破了。其实大家之所以喜欢他,是因为人家对自己的人生是有着非常明确的目标的,知道以后的道路该是怎样走,他们不光对自己要求严格,对身边的人要求也是特别严格的,他的女儿如今已经15岁了,像他一样非常的优秀,三观很正。
其实人家之所以这样,也是因为有一个非常有实力的老爸,其实黄磊的爸爸也是演员,出演过很多的作品,也担任了非常多重要的角色,在娱乐圈里算得上是一位老艺术家,享受着国家特殊的照顾,而娱乐圈里很多演员都没能达到这样的地位！[晕]
看到这里很多网友也才反应过来,怪不得人家这么多年在圈子里没有人敢惹他,凡是圈子里的人都是在让着他三分,人家有这样的实力,有这样的背景,谁敢对人家说什么呀？如今他的地位,所以说没有赶上自己的父亲,但是也是非常不错的了,起到了很好的带头作用,他的学生他的家人都是很积极向上的。[晕]
对于企业创始人和高管来说，如何进行资产配置是在财富创造之后又一个至关重要的人生选择，近些年获得了越来越多的关注，而耶鲁捐赠基金的资产配置模式由于长期的优异表现，成为众多家族在进行资产配置时的首选。
本文就为您讲解一下资产配置领域的耶鲁模式
文章主要分为以下三部分：
1 耶鲁模式简介
2 耶鲁模式的收益来源
3 时间的力量
01 耶鲁模式简介
提起投资，很多人可能会想到股神巴菲特，他以多年来优异的投资收益闻名于世，收获了大量拥趸。而另一个人的投资业绩可以媲美巴菲特，但在国内却没有那么高知名度 ，他就是耶鲁大学基金会首席投资官大卫斯文森。
简单来讲，巴菲特主要以二级市场的股票投资为主，是股票投资领域的价值流派，师从格雷厄姆，而斯文森则代表的是全球多资产配置模式，在每个地区和资产类别里发掘最好的基金投资机会。
在过去的35年里，从业绩上来看，巴菲特所领导的伯克希尔哈撒韦产生的年化收益是10.57%，而斯文森所领导的耶鲁大学基金会年化收益是13.06%；而从风险 角度来看，伯克希尔哈撒韦的波动率是14.76%，耶鲁大学基金会的波动率是11.37%。斯文森的耶鲁模式在承担更低风险的情况下，每年领先了2.49个百分点。
如果把时间缩短一点，比如过去的30年或20年，这个结论仍然成立，只有把时间缩短到过去10年，两人的比较才会出现对调，当然我们都知道过去10年是美国股票历史上延续时间最长的一次大牛市，在这样长的牛市环境下，斯文森组合里非股票类资产落后于巴菲特的股票投资也就不难理解。
至此，我们基本上可以得出一个结论，斯文森的多资产配置模式在长于一个完整周期的时间段里，大概率会跑赢巴菲特的股票组合，同时表现出更低的波动率。
巴菲特模式的投资门槛较低，流动性较高，大部分人都可以参与，而斯文森的耶鲁模式的门槛较高，需要承担一定的非流动性，在大部分国家只能接受资产规模超过百万美金或等值货币的投资人。换句话说，当我们每个人的资产规模从几万，几十万，增长到几百万，几千万甚至更高的时候，适合我们的投资模式就逐渐从巴菲特模式过渡到斯文森模式，这也是为什么像耶鲁哈佛这样的大学基金会，采用的基本都是斯文森模式了。
那么耶鲁模式是如何超越巴菲特的呢？
让我们进入第二部分，耶鲁模式的收益来源。
02 耶鲁模式的收益来源
耶鲁模式的收益来源可以归纳为三方面：
1、 长期资产配置
2、 中短期的资产配置和组合再平衡
3、 基金的选择
第一方面，长期资产配置
耶鲁的投资组合中主要有7个资产类别，
分别是股票、债券、对冲基金、私募股权、风险投资、房地产和能源。
尽管短期来看，投资具有很大的不确定性，但长期来看，每个资产类别都有自己的运行规律，因此业界对于每一个资产类别都有一个长期的预期回报率。例如这张表格所示，美国股票市场从长期历史来看，平均每年产生8.5%的回报率，这就是说，即使投资美国股票指数，只要持有的时间足够足够长，它就会产生平均每年8.5%的业绩，而私募股权、风险投资、能源这三个资产类别则比股票有更高的长期收益，这一定程度上是因为三者都有更长的锁定期，意味着投资人通过牺牲一定的流动性可以获得更高的回报，这是耶鲁模式长期跑赢巴菲特模式的第一个重要原因。
第二方面，组合再平衡
组合再平衡是指在确定了长期的资产配置比例后，如果某个资产类别的比例在短期内严重超出了长期设计的配置比例，我们要把它调整回长期的配置范围内。
我们通过一个例子来理解为什么要这么做。
假设两个资产类别A和B，A在第一年上涨100%，第二年下跌25%；B在第一年下跌25%，第二年上涨100%。
现在我们有100块钱，如果只投资A或者B，在2年后，两种情况都会变成150块钱。现在我们把100块钱平分成两份，分别投资A和B各50块，那么第一年末A这部分会变成100块，B这部分会变成37.5块，加起来是137.5块。而在第二年A这部分会跌回到75块，B这部分回升到75块，加起来仍是150块。虽然结果跟只投资A或B一个资产类别没有变化，但是中间的过程平缓了很多，这就是分散化投资的好处。
最后我们再看一下如果中间进行组合再平衡又会出现怎样的结果。如果我们在第一年末将A和B加起来的137.5块钱，按照1:1的比例重新分配，两边各得到68.75块，也就是相当于把A这部分的100块钱，转移一部分到B使两边相等，那么到第2年末，A这部分会变成51.6，而B这部分会变成137.5，组合的总价值就变成了189.1，比之前3种情况有了进一步的提升。从这几个例子我们可以看出，通过分散化投资，可以使收益变得平缓，但不会改变最终的结果，而如果加上组合再平衡，则既会平缓中间的过程，也会提高最终的结果，这就是组合再平衡的好处，也是耶鲁的多资产配置模式跑赢巴菲特模式的第二个重要原因。
第三方面，基金的选择
事实上，同一类资产类别之间的回报差异非常大，下图展示了不同的资产类别中，业绩排在前5%的基金与后5%的基金的年化收益差距，可以看出，风险投资基金的收益差距最大，而债券最小。收益率分布差距越大，说明市场的有效性越低，基金管理人的主动管理能力就越能发挥作用，取得超越行业平均水平的收益。这也是为什么在耶鲁模式中，风险投资、私募股权和对冲基金占据组合的大部分，因为斯文森相信，通过挑选优质的基金管理人，可以在这些资产类别中创造出更高的超额收益。
在这一部分中，我们分析了耶鲁模式收益的三大来源：
资产配置、组合再平衡和基金的选择。
正是这三方面的协同作用，使得耶鲁捐赠基金在过去35年的时间里每年跑赢了巴菲特2.5个百分点。那么，这2.5个百分点长期会产生多大影响呢？
让我们进入第三部分，时间的力量。
03 时间的力量
尽管很多人都理解复利的概念，但是对于复利长期能产生多大的影响，应该大部分人都没有很清晰的认识。这里我们举两个例子。第一个例子，假设我们现在投入一亿美金。10年后的价值会是多少呢？如图所示，结果跟回报率呈现指数关系。如果每年的回报是10%，那么十年后一亿美金会变成2.6亿，而如果每年的回报是20%或30%，十年后会变成6.2亿或13.8亿。以此类推，二十年后的价值又做了一次指数级的放大。在不同回报率的情况下，最终结果出现了更加明显的分化。
再看第二个例子，十年前，耶鲁大学基金会的规模是150亿美金，哈佛是300亿，耶鲁是哈佛的一半，而十年后的今天，耶鲁的规模变成了300亿，哈佛是400亿，耶鲁已经追赶到了哈佛的四分之三，这还是在哈佛校友捐款的数量远大于耶鲁的情况下，只是因为耶鲁基金会每年比哈佛多产生了2-3个百分点的投资回报。如果按照这样的节奏，十年后耶鲁超过哈佛完全有可能。而美国大学基本都是私立大学，基金会的规模对这些大学的财政预算至关重要，正因为此美国大学的排名基本跟基金会的规模一一对应，这更体现了那2-3个百分点的微小优势经过时间的积累可能产生的深远影响。耶鲁模式如何长期跑赢巴菲特？ https://t.cn/A6IDlNEf
本文就为您讲解一下资产配置领域的耶鲁模式
文章主要分为以下三部分：
1 耶鲁模式简介
2 耶鲁模式的收益来源
3 时间的力量
01 耶鲁模式简介
提起投资，很多人可能会想到股神巴菲特，他以多年来优异的投资收益闻名于世，收获了大量拥趸。而另一个人的投资业绩可以媲美巴菲特，但在国内却没有那么高知名度 ，他就是耶鲁大学基金会首席投资官大卫斯文森。
简单来讲，巴菲特主要以二级市场的股票投资为主，是股票投资领域的价值流派，师从格雷厄姆，而斯文森则代表的是全球多资产配置模式，在每个地区和资产类别里发掘最好的基金投资机会。
在过去的35年里，从业绩上来看，巴菲特所领导的伯克希尔哈撒韦产生的年化收益是10.57%，而斯文森所领导的耶鲁大学基金会年化收益是13.06%；而从风险 角度来看，伯克希尔哈撒韦的波动率是14.76%，耶鲁大学基金会的波动率是11.37%。斯文森的耶鲁模式在承担更低风险的情况下，每年领先了2.49个百分点。
如果把时间缩短一点，比如过去的30年或20年，这个结论仍然成立，只有把时间缩短到过去10年，两人的比较才会出现对调，当然我们都知道过去10年是美国股票历史上延续时间最长的一次大牛市，在这样长的牛市环境下，斯文森组合里非股票类资产落后于巴菲特的股票投资也就不难理解。
至此，我们基本上可以得出一个结论，斯文森的多资产配置模式在长于一个完整周期的时间段里，大概率会跑赢巴菲特的股票组合，同时表现出更低的波动率。
巴菲特模式的投资门槛较低，流动性较高，大部分人都可以参与，而斯文森的耶鲁模式的门槛较高，需要承担一定的非流动性，在大部分国家只能接受资产规模超过百万美金或等值货币的投资人。换句话说，当我们每个人的资产规模从几万，几十万，增长到几百万，几千万甚至更高的时候，适合我们的投资模式就逐渐从巴菲特模式过渡到斯文森模式，这也是为什么像耶鲁哈佛这样的大学基金会，采用的基本都是斯文森模式了。
那么耶鲁模式是如何超越巴菲特的呢？
让我们进入第二部分，耶鲁模式的收益来源。
02 耶鲁模式的收益来源
耶鲁模式的收益来源可以归纳为三方面：
1、 长期资产配置
2、 中短期的资产配置和组合再平衡
3、 基金的选择
第一方面，长期资产配置
耶鲁的投资组合中主要有7个资产类别，
分别是股票、债券、对冲基金、私募股权、风险投资、房地产和能源。
尽管短期来看，投资具有很大的不确定性，但长期来看，每个资产类别都有自己的运行规律，因此业界对于每一个资产类别都有一个长期的预期回报率。例如这张表格所示，美国股票市场从长期历史来看，平均每年产生8.5%的回报率，这就是说，即使投资美国股票指数，只要持有的时间足够足够长，它就会产生平均每年8.5%的业绩，而私募股权、风险投资、能源这三个资产类别则比股票有更高的长期收益，这一定程度上是因为三者都有更长的锁定期，意味着投资人通过牺牲一定的流动性可以获得更高的回报，这是耶鲁模式长期跑赢巴菲特模式的第一个重要原因。
第二方面，组合再平衡
组合再平衡是指在确定了长期的资产配置比例后，如果某个资产类别的比例在短期内严重超出了长期设计的配置比例，我们要把它调整回长期的配置范围内。
我们通过一个例子来理解为什么要这么做。
假设两个资产类别A和B，A在第一年上涨100%，第二年下跌25%；B在第一年下跌25%，第二年上涨100%。
现在我们有100块钱，如果只投资A或者B，在2年后，两种情况都会变成150块钱。现在我们把100块钱平分成两份，分别投资A和B各50块，那么第一年末A这部分会变成100块，B这部分会变成37.5块，加起来是137.5块。而在第二年A这部分会跌回到75块，B这部分回升到75块，加起来仍是150块。虽然结果跟只投资A或B一个资产类别没有变化，但是中间的过程平缓了很多，这就是分散化投资的好处。
最后我们再看一下如果中间进行组合再平衡又会出现怎样的结果。如果我们在第一年末将A和B加起来的137.5块钱，按照1:1的比例重新分配，两边各得到68.75块，也就是相当于把A这部分的100块钱，转移一部分到B使两边相等，那么到第2年末，A这部分会变成51.6，而B这部分会变成137.5，组合的总价值就变成了189.1，比之前3种情况有了进一步的提升。从这几个例子我们可以看出，通过分散化投资，可以使收益变得平缓，但不会改变最终的结果，而如果加上组合再平衡，则既会平缓中间的过程，也会提高最终的结果，这就是组合再平衡的好处，也是耶鲁的多资产配置模式跑赢巴菲特模式的第二个重要原因。
第三方面，基金的选择
事实上，同一类资产类别之间的回报差异非常大，下图展示了不同的资产类别中，业绩排在前5%的基金与后5%的基金的年化收益差距，可以看出，风险投资基金的收益差距最大，而债券最小。收益率分布差距越大，说明市场的有效性越低，基金管理人的主动管理能力就越能发挥作用，取得超越行业平均水平的收益。这也是为什么在耶鲁模式中，风险投资、私募股权和对冲基金占据组合的大部分，因为斯文森相信，通过挑选优质的基金管理人，可以在这些资产类别中创造出更高的超额收益。
在这一部分中，我们分析了耶鲁模式收益的三大来源：
资产配置、组合再平衡和基金的选择。
正是这三方面的协同作用，使得耶鲁捐赠基金在过去35年的时间里每年跑赢了巴菲特2.5个百分点。那么，这2.5个百分点长期会产生多大影响呢？
让我们进入第三部分，时间的力量。
03 时间的力量
尽管很多人都理解复利的概念，但是对于复利长期能产生多大的影响，应该大部分人都没有很清晰的认识。这里我们举两个例子。第一个例子，假设我们现在投入一亿美金。10年后的价值会是多少呢？如图所示，结果跟回报率呈现指数关系。如果每年的回报是10%，那么十年后一亿美金会变成2.6亿，而如果每年的回报是20%或30%，十年后会变成6.2亿或13.8亿。以此类推，二十年后的价值又做了一次指数级的放大。在不同回报率的情况下，最终结果出现了更加明显的分化。
再看第二个例子，十年前，耶鲁大学基金会的规模是150亿美金，哈佛是300亿，耶鲁是哈佛的一半，而十年后的今天，耶鲁的规模变成了300亿，哈佛是400亿，耶鲁已经追赶到了哈佛的四分之三，这还是在哈佛校友捐款的数量远大于耶鲁的情况下，只是因为耶鲁基金会每年比哈佛多产生了2-3个百分点的投资回报。如果按照这样的节奏，十年后耶鲁超过哈佛完全有可能。而美国大学基本都是私立大学，基金会的规模对这些大学的财政预算至关重要，正因为此美国大学的排名基本跟基金会的规模一一对应，这更体现了那2-3个百分点的微小优势经过时间的积累可能产生的深远影响。耶鲁模式如何长期跑赢巴菲特？ https://t.cn/A6IDlNEf
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