#淡定从容爱茅台 +理性平和论茅台# 【茅台放量平抑价格】

近期我们走访调研了湖南、安徽、江苏等白酒市场,同时调研了洽洽食品,核心反馈如下。

白酒:茅台放量平抑价格,中秋分化延续。中秋旺季白酒整体反馈趋于中性,但区域分化较为明显,江苏9月以来动销快速恢复、表现好于往年,河南受前期疫情和大雨影响积压库存仍待消化,安徽、湖南则反馈节前动销氛围一般,部分品牌订货打款以赊销为主,我们认为反馈平淡一方面与疫情影响整体消费有关,另一方面行业淡旺季波动在弱化,日常消费提升下淡季不淡、旺季不旺或成常态。分品牌来看,高端酒表现仍最为稳健,茅台散瓶批价2850元左右,环周回落近200元,主要是公司节前加大投放以平抑价格,预计双节旺季投放飞天7500吨以上,加上两款新品合计超8000吨,同时严格执行拆箱政策,10月货正在陆续到货,目前库存在1-2周;五粮液大商完成全年回款,团购商打到9月,批价970元左右企稳,库存半个月左右,动销较19/20年有所增长,预计江苏中秋量增10%左右;国窖打款打到9月,批价910元左右保持稳定,预计江苏中秋国窖发货同增15%左右;洋河回款进度85%-90%,预计Q3省内增速10%-15%,其中梦6+延续快增,梦3水晶版环比改善,海、天预计持平;汾酒回款有望于9月完成全年目标,预计Q3维持靓丽增速,多地反馈旺销、断货,青花批价维持稳定;地产酒表现有所分化,其中古井、今世缘均有望9月完成全年任务,古井省内结构升级延续,古8以上产品回款更优,今世缘国缘量增有限,价格提升贡献更大。总结而言中秋整体反馈中性,高端与次高端名酒表现更优,拉长来看我们依然看好消费升级、中产阶层扩容大趋势下白酒结构性繁荣。标的方面,我们继续重点推荐高端酒茅台、五粮液、老窖,推荐古井、洋河、汾酒、今世缘等,关注区域酒伊力特等。

合肥市场:品牌分化延续,消费升级下次高端以上表现更优。与19/20年相比,今年合肥市场中秋表现一般,临近节前变化不大,主要原因有:第一,疫情反复;第二,经济大环境一般,消费者有减少送礼的现象,从送一箱改为两瓶或者送购物卡;第三,部分经销商前期端午压的货还没消化完。回款层面,部分品牌虽然能开订货会,但以赊销为主,现金回收较差,这个角度而言古井表现较好,订货会回款以预收款形式为主,表明经销商备货信心更足,古16及古20需求旺盛,承接省内400-600元价格带送礼、宴请需求。消费升级来看,目前安徽城市主流价格带在200元以上,县乡在100元以上,仍在陆续升级中,因此中秋量增有限之下结构升级驱动价升是目前主要增长动力,看好500-600元价格带大单品放量趋势。在200-300元价格带目前迎驾势能渐起,主要是洞藏多年培育逐渐占据消费者认知,渠道中秋打款积极,未来省内扩张仍有较大空间。

长沙市场:环比改善、同比中性。整体而言,今年中秋节日氛围相对中性,一方面与前期疫情反复有关,另一方面反映整体消费较为疲软;打款来看,当下打款节奏较过去有所变化,过去是中秋备货需要提前打款,现在则随时进行打款,主要是购酒更为便利及产品选择增加;动销来看,积极因素在于9月以来打款及动销环比7-8月有明显改善,消极因素在于同比较为一般,亦与去年高基数有关,同时部分品牌批价不稳、渠道利润率下降影响流速;库存层面,名优酒库存相对正常,部分转移至下游二批商及终端;酱酒层面,渠道反馈酱酒渠道热大于消费热,倒货热钱也从主流品牌流向酱酒,但靠压货或囤货所带来的增长不可持续,仍需关注实际动销。

8月餐饮承压,中秋线上消费高景气。受疫情反复影响,2021年8月餐饮行业收入为3455.8亿元,同比增长-4.5%,对比2019年8月增长-11.2%;限额以上餐饮实现收入785.3亿元,同比增长-4.2%,对比2019年8月增长-7.6%。1-8月餐饮累计收入为28919.0亿元,同比增长34.4%,对比2019年1-8月增长-1.4%;限额以上餐饮实现收入6631.7亿元,同比增长40.2%,对比2019年1-8月增长6.8%。9月开始福建等地区发生疫情,中秋就地过节趋势较明显,推动线上销售高景气。根据叮咚买菜发布的《2021年中秋消费趋势报告》,预计其今年中秋节假期间(9.19-9.21)整体销量同比增长137%。随着疫情防控常态化,以及年轻人注重对生活品质的追求,推动线上消费和即点即达的需求。根据叮咚买菜,预计其中秋节假三天水产品将消耗900多吨,销量同比去年将增长195%;蔬果预计将售出约6700吨,销量较去年同比增长约150%;火锅类目销量预计增长180%以上。

啤酒:淡季关注提价催化,龙头华润加码白酒。(1)啤酒:理性看待短期销量波动,关注淡季提价。根据国家统计局,受疫情影响8月啤酒行业实现产量352.9万千升,同比增长-6.4%,对比2019年8月增长-10.0%。1-8月累计产量为2625.2万千升,同比增长5.4%,对比2019年1-8月增长-2.9%。预计三季度啤酒行业整体产销量承压,同比下降中高个位数,主要系短期疫情反复所致。我们认为应理性看待短期量的波动,更多关注行业结构升级加速及淡季提价催化。今年以来啤酒原材料成本大幅上涨,随着9月旺季结束,行业逐步进入集体提价阶段。根据啤酒板和渠道调研反馈,近期主要啤酒企业陆续对旗下部分产品涨价:百威中国12月有望继续推进年度的常态化提价;华润啤酒勇闯天涯启用全新包装,出厂箱价提升4元左右,提价幅度10%左右,9月全国执行,逐步完成新勇闯对老勇闯的替代;青岛啤酒8月对山东区域青岛纯生终端供货价上调4元/箱,提价幅度约5%,预计后续出厂价跟随上调,其他区域也有望对对经典、纯生等主力产品进行提价;重庆啤酒疆内乌苏产品也在进行价格调整。在疫情反复整体消费疲软对收入形成压力,同时成本上升对盈利能力形成压力的背景下,啤酒板块有望通过加速高端化+直接提价保持收入端平稳,利润率持续提升的趋势,配置优势突显,建议积极关注青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。(2)华润啤酒:入股景芝白酒,实现多元化发展路径。根据国家市场监管总局,华润啤酒全资子公司华润酒业通过增资方式收购景芝白酒40%的股权,鼎晖投资将持有景芝白酒20%的股权,景芝酒业将持有景芝白酒其余40%的股权。景芝酒业成立于1993年,旗下拥有一品景芝、景阳春、景芝白乾、年份景芝等品牌,景芝酒业的白酒业务主要经营性资产,2018-2020年分别实现营业收入9.99亿元、12.22亿元、11.25亿元,实现净利润分别为0.52亿元、0.56亿元、0.75亿元。华润啤酒进军白酒市场,实现多元化成长道路,在管理、品牌、渠道等方面拥有诸多优势,有望实现优势互补、聚势赋能。

洽洽食品:瓜子企稳、坚果加速增长,关注三季度业绩改善。1)瓜子业务:瓜子上半年受去年同期高基数影响,叠加商超人流量下滑、蓝袋瓜子(山核桃瓜子)品质问题等因素,Q2营收短期承压。目前看,7-8月业绩较上半年有所改善,主要原因是:一方面,受疫情影响,7-8月居家消费提升,拉动瓜子营收提升;另一方面,由于新财年业绩考核因素,上半年部分收入确认延后,我们预计下半年瓜子增速有望达到20%。2)坚果业务:上半年益生菌坚果、坚果燕麦片品类月均销售额分别在1000万左右,今年中秋小黄袋礼盒较以往系列增多,增加了“15日礼盒装坚果+两罐坚果乳”,“益生菌坚果”、“坚果燕麦片”,下半年每日坚果品类营收预计进一步提升。3)渠道层面:公司今年5月推出百万终端系统,建立数字化平台,搭建业务员拜访系统。其中,新城市合伙人由经销商招聘,公司负责新合伙人提成费用和KPI考核,经销商承担固定费用,预计未来3-5年将分步实施,成效将逐步显现。关于社区团购渠道,公司目前以伍佰磕、口口香两个品牌为主,为避免社区团购对线下渠道价格的冲击,未来公司会使用副品牌、独立包装、组合装等差异化产品进行该渠道的拓展,后期会有资源投入。线上电商渠道将回归主航道,以提升品质为主。线下重点产品在线上也会销售,同时通过新品附赠、试吃活动来提升线上消费体验。

9月推荐组合:五粮液、绝味食品、青岛啤酒、伊利股份。当月内涨跌幅分别为五粮液(0.13%)、绝味食品(-3.22%)、青岛啤酒(-5.07%)、伊利股份(4.35%),组合收益率为-2.04%。同期上证综指上涨4.85%。比上证综指涨幅低6.89%。

投资策略:短期调整孕育着布局机会,中长期看好纵度提升下的消费升级。我们认为近期食品饮料的调整来自于疫情的担忧、社零增速放缓、政策的过度解读以及天气要素等,此类要素主要是短期的冲击,中长期大背景依旧是消费在GDP的占比有望持续提升,消费规模扩大、结构升级、新动能成长的趋势没有发生改变。如疫情有效控制,消费的信心也有望大幅提升,环比改善随时可以发生。坚定看好纵度提升带来的结构机会,明年国内经济的增量有望由出口拉动变为消费拉动,低基数下有望迎来加速成长,投资机会依旧可观,高档酒以及一些子行业的龙头的竞争格局没变,有望持续享受消费升级红利。鉴于近期食品饮料的股票也出现了很明显的调整,子行业龙头很多都跌到了价值区域,择机布局核心资产,高档酒优先推荐茅台,茅台1935具备大单品潜力;绝味、洽洽、伊力特、三全、安井、安琪、晨光等公司亦值得布局。

风险提示:全球以及国内疫情扩散风险、外资大幅流出风险、酱酒库存、政策。

#萬寶竹林[超话]#【平常语·甘露味】 人心都是慢慢冷却的,哪有顷刻间的心灰意冷,有的,只有日积月累的看透罢了。若把真心托付给不懂得珍惜的人,那么再多的热性,总有一天会被消耗完。遇到伤害你的人,学会及时止损;遇到对你冷淡的人,学会转身离开。把你的热情,留给值得的人,才是对待生活最正确的处理方式。

“秦岚一滴泪,天上一颗星”,2020年看似柔弱的秦岚受采访说:“我的子宫使不使用,跟你有关系吗?”,一席“子宫言论”引起了不小的争议,甚至一度冲上微博热搜榜第一,关于女人生不生孩子的话题本就尖锐,更何况出自明星之口,秦岚本意是希望说明女性结婚生育自由,毕竟结婚生子并非女性义务,但是这却为她招来了上万条辱骂,一群键盘侠们直接将矛头对准了秦岚,甚至声称秦岚的子宫不用可以挖掉,只有你想不到的没有喷子骂不出的,除了子宫,秦岚也曾大谈圈里整容是常态的争议话题,丝毫没有顾及自己的女艺人身份,而看似温柔的琼瑶女主秦岚,为何会说出这一席话呢?
这与她的家庭与情感经历脱不开关系,1979年7月17日,秦出生于辽宁沈阳,家庭环境非常不错,几乎可以说是不差钱,东北姑娘性子一向率直,秦岚更是一个典型的东北虎妞,值得一提的是秦岚母亲是一个典型的事业女强人,她原本是一个会计,后来靠自己打拼出了事业,这也为秦岚之后的女性独立思想埋下了,考大学时,秦岚跟母亲一样选择了报考会计系,本来以为自己会跟母亲走上一样的道路,半年后却和同学无意中在电视上看到一条信息,全国“首艺杯”推新人大赛,秦岚毅然决定报名参加,一开始父母并不同意,父亲甚至讽刺秦岚走不出沈阳赛区,却不料秦岗让他打脸了。
秦岚朗诵了一个绕口令《八百标兵奔北坡》,还表演了广告模特步,从初赛到总决赛,她最终夺得了大赛模特组全国十佳金奖,之后秦岚背井离乡来到北京,成为“北漂”一族,2002年秦岚迎来了自己最大的机会《还珠格格三:天上人间》,虽然这部剧相比于前两部差评居多,但不可否认的是这部剧是一部大火的爆剧,而秦岚饰演的知画也一炮而红,甚至让琼瑶说出了“秦岚一滴泪天上一颗星”,足以见得秦岗当时的美丽,除开事业之外,秦也在这部剧认识了生命中非常重要的人,霸道总裁黄晓明。
彼时的黄晓明还不是那个“我不要你觉得我要我觉得”的霸道总裁,同为新人演员的两人逐渐擦出了爱的火花,但是两个年轻人并没有直接示爱,直到后来二人在《龙票》剧组再度相遇,黄晓明终于主动出击,将秦岚成功追到手,之后二人虽然被质疑恋爱,但一直对外宣称是好朋友,因为秦岗与公司签了一份合约,合约要求不准谈恋爱,否则将会赔偿1000万,本来两人悄悄谈恋爱也没什么问题,但是2006年黄晓明出了一场严重的车祸,心疼男友的秦终究按捺不住心疼,选择了前往照顾黄晓明而公开了恋情,秦岗有没有为此赔付1000万我们不得而知。
但很确定的是秦岗为此付出了很多,然而这样坚定的感情还是没能熬过第三者,2006年11月,秦岚在博客中写道,黄晓明并不是自己的理想型,而这个时间,正是黄晓明拍摄《鹿鼎记》,与李菲儿打得火热的时候,二人更是频频被爆出合照,后来也证实黄晓明与李菲儿确实在一起过,那么秦岚与黄晓明分手,不知是否有李菲儿的出力呢?而现在黄晓明早已和杨颖步入结婚殿堂,李菲儿也发文称杨颖插足二人,三人者终会被三,这句话可谓金玉良言,离开黄晓明的秦岚生活依然继续着。
2009年,秦岚拿着30万参演了《南京!南京!》,而这部剧的导演正是陆川,秦岚公开的第二任男友,那时的陆川算不上名导,这部电影甚至一度因为资金原因胎死腹中,秦岚可不管这么多,她为了支持男友事业,又往里狠砸制作费,帮助男友度过难关,最终陆川获得了成功,他曾表示,自己将会如同爱自己一样好好爱秦岚,然而他的行动会是这样吗?就在两人恋爱期间,陆川开始了一系列打脸行为,屡屡被拍到与张静初同框,甚至与高圆圆互相喂粥,2013年8月陆川甚至被拍到公寓夜会美女,媒体一度质疑二人感情生变,陆川却矢口否认,只是不久二人还是公开了分手消息,对于两人的分手原因,陆川暗示自己想要结婚,而秦岚的不婚主义成了原罪。
其实素岚在早些年就说过,自己希望30多岁就结婚,毕竟不想当高龄产妇,也不知道陆川打脸疼不疼,从《还珠格格三》里面那个娇柔妩媚的知画,到一帘幽梦里那个不招人待见的小气绿萍,再到如今的容音小天使,秦岚的每一个角色诠释得都堪称完美,如今的秦岚能够彻底想通婚姻,不再盲目追求爱情与婚姻,其实是一件非常值得高兴的事情,如果她真的跳入了陆川这个火坑,那我们应该也看不到《延禧攻略》里的容音小天使了,对感情不急迫,对于年纪毫不在意,而是靠着扎实的演技一步步实现自己的影视梦,秦岚活成了每一个女人希望的样子,愿你也能像秦岚一样,不被感情束缚。


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