#董宝珍尊享交流#

董宝珍尊享交流在苏州与投资人的互动问答(1)

问题1:您怎么来看待银行的最近两年的分化?因为我们看到大行,股份行,农商行,这几年他们各家银行之间走势是有区别的,想听听您的观点。

董宝珍:说走势的差异就要回到基本面的差异上,中国银行业的基本面的差异具有明显的特征,那就是由大到小,资产质量是越来越差,反过来说由大到小资产质量是越大越好的,所以中国银行业的客观资产质量,我们说一个银行经营状况是两个指标影响:一个是成长性,收入的成长性;第二个是资产质量指标,收入的成长性是股份行稍微略好一些,但是从资产质量的好,明显的就是与体量正相关,体量越大,它的资产质量也好,工行去年平均的贷款利率是4.26%,股份行就得5%以上,为什么?

他只有优质客户的贷款利率是低的,你看房地产8%都可以贷,给那些低端制造业的9%都可以贷,所以从贷款利率上工行、国有行的贷款利率很低,所以它的资产质量各大指标,就是越是大型国有行资产质量越好,股份行就次之,城商、农商那就很不确定了,所以这就是它的基本面的差异,从成长性来说是股份制行稍微快一些,因为股份制行是抢占型的,它是刚刚出来,扩张型的,工农中建都已经扩张到海南岛了,新疆都扩张了,它没有扩张性,所以它的成长性略高。

综合评价下来说,国有行好一些,股份行差一些,稍微跟国有行有一些差别,比较困难,是农商城商的,这是基本面的差异。

但是我们看股价的差异却不遵循这个道理。股价的走势在一段时间基本上跟估值没有关系,跟基本面也没有关系,但是你要说它完全没有关系,股价的差异太巨大了,用基本面没有办法解释,所以在银行股价的差异可以说完全是资金意图!

是资金意图,你比如说平安银行比其他股份行又有什么差异?但是他很早就制造了一个概念叫零售行,依托于平安集团的零售行,实际这个零售行在客观基本面看不出来,但是在支撑股价时,零售行的概念,就可以使平安银行的估值高于同行一倍,同其他股份行一样,所以走势的差异都是资金,主要是资金的差异,是资本市场有定价权人的行为的差异,尤其在早期它没有形成对全行业的乐观化,确有一些行,早期的招商银行它确实是早一点,所以资金集中到那个里面,但后面的,更陆陆续续一样的,不是基本量的差异,只是资金的差异。

会不会估值修复一家转战下家?实际上要是有经验也是可以的,因为它是同质的,银行是同质的。

问题1补充:也就是说他们有人在银行里头搬砖,今天招商银行比较好,我买了,看看他这个估值很高,然后搬到别的地方去。

董宝珍:转换不应该以月来计,应该是以季度、半年来计,那种小搬砖也意义不大,累得很,没有战略意义,你想想,民生银行的估值和招商银行的估值差三倍,但是在基本面上民生银行和招商银行有三倍的差距吗?

主要是市场行为,是观念行为,并不是事实,不是客观的,是主观的。

问题1补充:但是也有分析说民生银行的资产质量很差,确实比招商银行看起来确实差。

董宝珍:我举两个数据就可以了,你看一下偏离率和新增逾期,民生银行的偏离率比招商银行要好,也就是民生银行的数据报表真实性好于招商银行,当然它此前是不及招商银行,经过2019、2020年,民生银行的数据,偏离率的数据真实就是74%,招商银行是80%,比他多一点,所以他这个指标是好的。

第二,为什么一季报民生银行的收入突然下降了。

他处理了表外,处理还需要计提,他去年计提增加50%。

民生银行的收入在一季度异常负增长,其他行都是正增长的,它压缩了表外,压缩了高风险低收益业务,不做了,我不承受风险了,资产结构在调整,所以它大规模的调整,我自己有一种主观猜测,就是说它压缩表外往往意味着表内已经差不多了,因为表内是可看见的,他已经到了把你们大家都看见、监管都能看见的东西处理到差不多他有精力处理你们看不见的,我也要处理,压缩收入,很多表外都是增收,但是它隐藏很多风险点,表外是不计拨备的。

2021年必须要把表外转到表内,国家政策要求。

今天早晨招商银行被罚了9000万,其中有一条就是有一些表外的处理的,说是2018年以前的生意,所以我在这里不是说推荐民生银行,我认为你看空民生银行逻辑上毫无道理,因为民生银行的市净率是0.3倍,0.3倍的市净率,在人类历史上是按照这个公司将要破产,已经进入重组阶段了,资本市场等待重组时的估值,所以这个就没有道理。

人家说如果厨房里有蟑螂的话,那肯定不是一只。

此一时彼一时,具体的分析,这个普遍的话是可以这么说的,但此一时彼一时,我已经捉住很多蟑螂了,我这个房子的面积是有限,我已经捉住500只蟑螂了。

民生银行的独董刘继鹏都增持了,他都看不下去,在沪深股市上面是很少看到独董增持自己家的股份。

再说一句话,招商银行高估了吗?

招商银行没有高估,但是存在机会成本。董老师讲招商银行并不高估,所以我们现在它整体上仍旧是巨大的机会的。所以现在实际上就是说让从A股到h股的所有银行都涨50%都是理所当然的,有些银行应该再涨100%,它才能跟客观事实保持一致的。

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#百科知识2020年11期#
传国玉玺之谜
公元前221年,秦王嬴政先后灭掉六国,完成统一大业。为巩固皇权,秦始皇令人制玉玺,又命丞相李斯篆上“受命于天,既寿永昌”八个字,并规定只有皇帝的印才能称为玺,其他官员和百姓的印章一律称为印。从此之后,这方玉玺便成为镇国之宝,被后世称为传国玉玺。不料,强大的秦帝国仅仅维持了短短十几年的时间便土崩瓦解,象征着皇权的传国玉玺亦开始了颠沛流离的历程,它曾几易其主,历经波折,最终竟然神秘地消失了。传国玉玺失踪之谜成为我国历史乃至世界历史上最具传奇色彩的谜团之一。
历史学家关心的是,传国玉玺究竟去了哪里;矿物学家更关注的则是,它究竟用了何种材质。由于史料中很少有关于传国玉玺所用原料的描述,我们也只能从它的产地进行推测。其中一种流传最广的说法是,传国玉玺是由和氏璧制成的。史料记载,和氏璧产自荆山(今湖北省襄阳市南漳县内)。有学者据此认为,它可能是当地著名的玉石——绿松石。唐代道士杜光庭在《录异记》中描述和氏璧的特征是“岁星之精,坠于荆山,化而为玉,侧而视之色碧,正而视之色白”。我国近代著名地质学家章鸿钊在《石雅》一书中指出,和氏璧有可能是月光石。不过,月光石从正面看是白色的,但从侧面观察,月光石又不一定是碧绿色,因此这一点又值得怀疑。还有一种说法是,传国玉玺的材质为陕西省蓝田县所产的蓝田玉,矿物成分为蛇纹石化大理岩,有绿色斑纹和绿色云雾状花纹。真相究竟如何,至今仍未破解,或许只能等到传国玉玺真正被找到那一刻,人们才知道答案。
玺者,印也;玉者,石之美也。当玺印遇见美玉,造就了价值连城的国之重器,成为国家最高权力的象征。这就是封建王朝皇帝的印章——玉玺,它是皇帝发布命令、行使权力的重要凭证,无论是在举行国家大典,还是重大政事活动中,都能见到它的身影。
早在战国时期,玺印就已开始流行,所用材质主要为青铜,后来逐渐衍生出金印、银印、铜印等,使用范围因官职不同,区分比较明确。由于皇帝专用的玺与“死”谐音,在唐代武则天时改称为“宝”,故而皇帝的玺印被称为“××之宝”。
自传国玉玺失踪之后,后世相继制作了多种不同材质、不同样式和不同用途的玉玺,且数量逐渐增多。清乾隆十一年(1746年),乾隆皇帝发现之前的玺印种类繁多,用途混乱,于是对其进行精心挑选,钦定25方宝玺,分别为“大清受命之宝”“皇帝奉天之宝”“大清嗣天子宝”等,其用途各有不同,这些宝玺也由此成为代表最高权力的御用国宝。在这些宝玺中,除了1方为金质、1方为檀香木质、1方为岫玉质宝玺外,其余皆由白玉、碧玉、青玉和墨玉制成,但它们都属于和田玉的不同品种。这也就意味着,在这25方宝玺中,和田玉占了绝大部分。
几千年来,和田玉几乎贯穿了我国玉石文化的始终,无论是在大型玉雕,还是小件的玉圭、玉璋、玉玦、玉佩等各种玉器中,都能发现和田玉的身影。这种玉石是镁质大理岩与中酸性岩浆岩接触交代而形成的变质岩,主要矿物为透闪石,并含有角闪石、阳起石等其他多种矿物成分。它的结构致密,质地细腻,坚硬适中(莫氏硬度为6.0~6.5)。根据颜色不同,和田玉可被细分为白玉、青白玉、青玉、黄玉、碧玉、墨玉等;在质地相同或相近的情况下,以白玉为尊。
奇怪的是,翡翠号称“玉中之王”,比和田玉更受人喜爱,为何历史上鲜见翡翠玉玺呢?其中一个原因是,翡翠属于硬玉,而和田玉属于软玉,相比之下,用翡翠雕刻玉玺难度更大;更重要的原因在于,翡翠进入我国的时间比较短,它在清代中后期才逐渐成为名贵玉石。清代著名学者纪晓岚在《阅微草堂笔记》一书中曾有过记载,在他小时候,人们并不把云南翡翠当成玉石,当时的翡翠价格非常低廉;只是过了几十年,翡翠才变成昂贵的珍玩。2010年10月7日,在香港苏富比秋季拍卖会上,有一件清嘉庆御宝交龙纽翡翠玺以7906万港元的高价成交,同时还有一件乾隆御宝“信天主人”交龙纽白玉玺以1.2162亿港元成交,刷新了玉玺及白玉玺的世界拍卖纪录。这表明,历史上的确存在翡翠玉玺;但同时也表明,翡翠玉玺的身价比不上和田玉制成的玉玺。
宝玺为何是25方
25方宝玺有两层意思:其一,它与中国古人的天人观念有关系。中国古人以天为阳,以地为阴,单数为阳,双数为阴。《周易》里将 1、3、5、7、9这五个数字相加,即得25。《周易·大衍》里也有“大衍天数,二十有五”之句。乾隆用古人之典来钦定宝玺的数目,以象征清王朝的统治能绵延无限。其二,“密用姬周故事”,祈求清廷入关后传位25代,国祚绵长。

2011年北京坟庄村村民张某上山开荒种菜,竟然挖到一支金簪,把金簪清洗后拿回家研究,越研究越不对劲,这荒山野岭的怎么会有支古人的金簪!听说文物都得上交国家,于是他就把这一情况告知了文物部门,文物部门组织一支考古队前往坟庄村进行勘探工作!

果然文物出土的山坡上面植被稀疏,显得非常突兀,并且取出活土!那这下面很大概率是有一座古墓了,接下来的几天一座巨型古墓轮廓呈现出来!

这座墓是凿山为穴的大墓,所以工程量是巨大的,所以现在面临的第一个问题就是能够在短时间内判定这是否是帝王陵!

在大墓旁边的一条土沟里考古队员清理出一尊老虎形状的石像生,按照古代中国的礼制,只有皇帝或者王候才有资格在陵前摆放石像生。

考古专家翻遍史料,认为墓主人很有可能是完颜亮,他是金国的第四位皇帝,他留给世人的印象就是荒淫,杀人成性。经常掠夺别人的妻女。那么为什么专家会认为坟庄村的大墓主人就是完颜亮呢?

首先鞑子是中原人对北方少数民族的一种蔑称,鞑王应该是金朝或者元朝的帝王。元代的帝王没修皇陵,但金朝的皇帝都葬在房山金陵中,只有完颜亮的坟被继任者给迁走了。迁葬与皇陵西南四十里。坟庄村大墓刚好满足这一条件。那么这座大墓真的是完颜亮吗?

鉴于完颜亮的历史形象及影响,以及坟庄村经济发展需要,2012年经国家文物局的批准,考古队正式发掘坟庄村大墓。

几天之后清理出七个刻着大定通宝的铜钱。大定是金世宗完颜雍的年号。完颜雍就是下令刨了完颜亮坟的人。而且大定通宝是在刨坟之前发行的,似乎这墓主人就是完颜亮了!

就在考古人员觉得可以下结论的时候,事情突然有了变化。原来墓室的墓砖那是把专家给敲晕了!这竟然是唐朝的墓葬用砖!

而接下来的发现更是让专家疑惑不已。墓室墙壁上的一些壁画是典型的唐代人物形象!除了壁画还有一块汉白玉立柱,上面是一些缠枝牡丹的花纹,这是典型的唐代风格。

这几个发现基本能够判定这是一座唐朝的墓葬!难道这是唐朝的帝王墓?但唐朝的帝王墓都在当时都城附近,不会出现在北京。那么这座墓很有可能不是传闻中的帝王墓!

在大墓的后室考古人员看到了最不想看到的盗洞,如果墓室里的文物被盗一空的话,那么想要破解这墓里的谜团可就难了。

专家在主墓室清理出了一张巨大的汉白玉棺床。这棺床上下六层,占地15平米,上面雕刻着花纹瑞兽,十分的精美。这棺床比皇帝陵里的棺床还要豪华大气。可惜的是这棺床上却没有墓主人的棺椁,更别说珍贵的陪葬品。

2013年发掘工作进入尾声,只差甬道没有清理。考古人员小心翼翼的清理着甬道的土层,没想到还真有很大的收获,竟然是刻有纹饰的彩绘石碑,当整个石碑清理出来的时候,整个考古队都炸开了,原来是最期待的墓志,这么长时间的努力终于有了结果!

墓志盖上刻着“唐故蓟国太夫人赠燕国太夫人,清河张夫人附志铭。”说明这的确是一座唐墓。张夫人附葬在这里,这应该是夫妻合葬墓。说明墓里面还有一位男性墓主人。接下来的工作是要发现另一位墓主人。

在甬道里专家不仅发现了另一块墓志,还找到了墓主人的尸骨,不过尸骨已经是散落一地的碎骨,通过耐心的拼接基本断定这是一具男性的尸骨。

而男墓主人的墓志相比他妻子的墓志却显得寒酸。上面刻着“唐故幽州卢龙节度使,中书令赠太师,刘公墓志之铭。”

唐玄宗时期的节度使独立性很大,相当于地方的土皇帝。安史之乱后,节度使割据地方势力,使得唐朝四分五裂。

所以节度使一般不受中央管制,这也是为什么墓主人能把墓修建得如此大的规模。这明显是有僭越的成分的,因为《唐六典》有规定,除了皇帝,其他人的陵墓最大只能是两室,也就是前室和后室加墓道。

而这个墓却有前室,中室,后室,耳室。棺床比帝王的还要豪华。还是汉白玉的棺床石椁!所以还误导过专家以为这有可能是唐朝的帝王墓!

那么墓主人具体是历史上的哪位人物?专家在墓志上找到墓主人的姓名。墓主人叫“刘济”。

刘济出身贫民,但却官至从一品,相当于宰相,他虽然是节度使,但是对朝廷却很忠心,可惜他虽然没有像安禄山等人的行径,但结局却差不多,都是死在自己的儿子手里。他是被自己的次子刘总下毒而死的。那么他们父子为何会到如此地步呢?

原来刘济准备把节度使的位置传给长子。没想到心狠手辣的二儿子刘总为了争夺节度使的位置,设计杀死了自己的大哥,接着又在亲爹的药里下毒。

刘济死后,刘总向朝廷禀报父亲是为国捐躯的,皇帝感动不已,以王侯的礼制厚葬刘济。或许是为了掩盖自己弑父的罪行,刘总把父亲的身后事办得非常的风光,在外人眼里树立了大孝子的形象,可最终还是没有逃过史官手中的笔,把他的罪行公布于众!

不过令人疑惑的是陵墓前为何会出现金朝的铜钱,张夫人的墓志为何比刘济的要豪华很多?您怎么认为?


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