巴菲特在商学院演讲时，曾给年轻人分享过一个“20个孔”的投资原则，他说：“我可以给你一张只有20个打孔位的卡片，这样你就可以在上面打20个孔——代表你一生中能做的所有的投资。一旦你在这张卡片上打满了20个孔，你就不能再进行任何投资了。”他实际上是说，对待投资要非常地慎重，除非你有很大的把握。 https://t.cn/RI7nYAL
1963年出生属兔人2022年运势
出生于1963年癸卯年的属兔人今年虚岁满60，这是非常重要的一年，工作上将面临即将退休的转折，属兔人大多向往闲适自在生活，正好可以趁此卸下多年重压，若有继续工作的想法，不妨多从爱好出发;财运上受劫财运势影响，不宜做重大投资决定。同时，切勿与别人有任何钱财纠葛，与人合股从商或购买股票，同样容易引发破财危。另外身体方面还要注意肠胃毛病，少吃生冷及煎炸食物为宜。家宅可做简单装修，改善居住环境，也能提高生活质量，于个人健康也有益处。#十二生肖#
出生于1963年癸卯年的属兔人今年虚岁满60，这是非常重要的一年，工作上将面临即将退休的转折，属兔人大多向往闲适自在生活，正好可以趁此卸下多年重压，若有继续工作的想法，不妨多从爱好出发;财运上受劫财运势影响，不宜做重大投资决定。同时，切勿与别人有任何钱财纠葛，与人合股从商或购买股票，同样容易引发破财危。另外身体方面还要注意肠胃毛病，少吃生冷及煎炸食物为宜。家宅可做简单装修，改善居住环境，也能提高生活质量，于个人健康也有益处。#十二生肖#
赵伟：需要担心美国政府关门吗？
来源:赵伟宏观探索
作者:赵伟 徐骥 曹金丘 (赵伟为开源证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事)
报告要点
9月下旬以来，市场对美国政府关门的担忧持续升温，美股、黄金等资产波动有所放大。美国政府关门的风险多大，对市场的可能影响？本文分析，供参考。
市场为何担忧美国政府关门？债务上限和预算案迟迟未定
美国债务上限和预算案，分别决定政府的“借钱能力”和“花钱资格”。根据美国国会规定，债务上限决定政府的借贷能力，即政府能够通过债券融资获得的最大资金规模；同时，预算案规定政府在每项财政开支上能够投入的资金规模。简单概括，美国政府要正常运转，既要债务上限授权借钱，也要预算案允许花钱。
但截至9月24日，美国国会既没有敲定新的债务上限，也未通过新的预算案。美国过去2年针对债务上限的豁免已经在7月底到期，由于国会迟迟未敲定新的债务上限，美国政府不得不靠消耗存款度日。举债受限的同时，美国政府还面临无法花钱的风险。美国新财年即将在10月1日开启，新的预算案依然不见踪影。
美国政府会否关门？10月初和月底前各面临一次挑战
为避免政府关门，美国国会需要在10月1日前通过新的预算案，同时在10月底之前确定债务上限。根据BPC等权威机构预测，当前的财政存款可支撑美国政府运转至10月底左右。为了避免美国政府关门，国会需要首先在新财年开启前通过新的预算案、允许政府花钱，并随后在政府存款耗尽前敲定债务上限。
目前，美国国会两党都支持通过临时预算案，但在债务上限上分歧依然较大。9月21日，民主党率先在众议院推动通过了将债务上限协定与预算案的替代品—临时性的持续决议案绑定的法案。不过，这一法案在参议院正常通过的难度较大。目前，共和党只基本同意批准临时预算案，而坚决反对民主党对债务上限的提议。
美国政府关门前景，及对市场影响？关门风险及市场冲击预计整体可控
考虑到民主党可以利用BR程序强行通过债务上限协定，美国政府关门的风险，预计整体可控。作为美国国会两院的多数党，民主党保留着最后的立法“杀手锏”——预算调解程序（BR程序）。预算调解程序下，相应议案在美国参议院的通过标准，将从60票直接降为50票。若立法进程长时间停滞，民主党可以选择利用参议院中的50席，通过BR程序强推债务上限协定，兜底政府关门的风险。
不过，不排除因为时间紧张等，预算案或债务上限未能及时敲定，美国政府临时关门数天的可能；以史为鉴，历次政府关门对市场的扰动都相对有限。美国政府关门在历史上并不少见，1976年至今已关过19次门。不过，回溯市场表现来看，历次政府关门的扰动都相对有限。这背后，或与市场知道政府关门终将解决有关，两党更多是凭此议题争取政治利益，无一愿意承担政府关门有损自身声誉的风险。
风险提示：美国财政存款快速枯竭等。
报告正文
1、周度专题：需要担心美国政府关门吗？
事件：2021年10月1日，美国政府将进入新财年，但目前新财年预算案及债务上限悬而未决，政府面临一定的关门风险。
资料来源：EIA
1.1、市场为何担忧美国政府关门？债务上限和预算案迟迟未定
近期市场热议的美国债务上限和新财年预算案，分别决定联邦政府的“借钱能力”和“花钱资格”。美国新财年即将开启之际，债务上限及新财年预算案迟迟未能敲定，引发市场广泛关注。这背后，一方面，是债务上限决定美国政府的借贷能力，即能够通过债券融资获得的最大资金规模。同时，债务上限约束下，新财年预算案规定了政府在每项财政开支上能够投入的资金规模。比如，政府在医保支出上能投入多少资金，在基建项目上能进行多大规模投资等。简单而言，美国政府的“借钱能力”受债务上限制约，“花钱资格”需要预算案授权。
表1 图片1-2
2021年7月底，美国过去2年针对债务上限的豁免已经到期；为维持正常运转，美国政府持续、大规模消耗财政存款。2021年8月以来，美国此前于2019年7月暂停的债务上限重新生效，政府发债融资能力随之大幅下滑。受此影响，美国政府不得不持续消耗TGA余额及实施非常规现金措施，以维持政府最基本的运转。最新数据显示，8月初至9月22日，财政部TGA余额已经从5059亿美元大幅下滑至2727亿美元，基本回到疫情前水平。
图片3-4
借钱能力受限的同时，随着新财年即将拉开序幕，美国政府亟需获得新的预算案、为财政支出铺路。根据美国预算法要求，联邦政府在每个财年中（当年10月1日至来年9月30日），任何预算支出（discretionary spending）必须严格按照年度预算案（appropriation bill）中的要求和计划。若年度政府预算案因故延后，政府可请求国会批准临时预算案——持续决议法案①（continuing resolution）提供资金支持。若两者皆未能在新财年前及时通过，美国政府将直接失去“花钱”的权力，所有支出项目的资金来源将被暂时冻结。
①由于正式预算案往往因细节过于繁杂而无法被国会及时表决通过，美国国会和总统时常会选择通过一个有效期在1天-6个月不等的持续决议案，既可为政府提供临时拨款以避免政府关门，又可为预算案延长讨论时间。
详情链接：https://t.cn/A6MqH4b7
来源:赵伟宏观探索
作者:赵伟 徐骥 曹金丘 (赵伟为开源证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事)
报告要点
9月下旬以来，市场对美国政府关门的担忧持续升温，美股、黄金等资产波动有所放大。美国政府关门的风险多大，对市场的可能影响？本文分析，供参考。
市场为何担忧美国政府关门？债务上限和预算案迟迟未定
美国债务上限和预算案，分别决定政府的“借钱能力”和“花钱资格”。根据美国国会规定，债务上限决定政府的借贷能力，即政府能够通过债券融资获得的最大资金规模；同时，预算案规定政府在每项财政开支上能够投入的资金规模。简单概括，美国政府要正常运转，既要债务上限授权借钱，也要预算案允许花钱。
但截至9月24日，美国国会既没有敲定新的债务上限，也未通过新的预算案。美国过去2年针对债务上限的豁免已经在7月底到期，由于国会迟迟未敲定新的债务上限，美国政府不得不靠消耗存款度日。举债受限的同时，美国政府还面临无法花钱的风险。美国新财年即将在10月1日开启，新的预算案依然不见踪影。
美国政府会否关门？10月初和月底前各面临一次挑战
为避免政府关门，美国国会需要在10月1日前通过新的预算案，同时在10月底之前确定债务上限。根据BPC等权威机构预测，当前的财政存款可支撑美国政府运转至10月底左右。为了避免美国政府关门，国会需要首先在新财年开启前通过新的预算案、允许政府花钱，并随后在政府存款耗尽前敲定债务上限。
目前，美国国会两党都支持通过临时预算案，但在债务上限上分歧依然较大。9月21日，民主党率先在众议院推动通过了将债务上限协定与预算案的替代品—临时性的持续决议案绑定的法案。不过，这一法案在参议院正常通过的难度较大。目前，共和党只基本同意批准临时预算案，而坚决反对民主党对债务上限的提议。
美国政府关门前景，及对市场影响？关门风险及市场冲击预计整体可控
考虑到民主党可以利用BR程序强行通过债务上限协定，美国政府关门的风险，预计整体可控。作为美国国会两院的多数党，民主党保留着最后的立法“杀手锏”——预算调解程序（BR程序）。预算调解程序下，相应议案在美国参议院的通过标准，将从60票直接降为50票。若立法进程长时间停滞，民主党可以选择利用参议院中的50席，通过BR程序强推债务上限协定，兜底政府关门的风险。
不过，不排除因为时间紧张等，预算案或债务上限未能及时敲定，美国政府临时关门数天的可能；以史为鉴，历次政府关门对市场的扰动都相对有限。美国政府关门在历史上并不少见，1976年至今已关过19次门。不过，回溯市场表现来看，历次政府关门的扰动都相对有限。这背后，或与市场知道政府关门终将解决有关，两党更多是凭此议题争取政治利益，无一愿意承担政府关门有损自身声誉的风险。
风险提示：美国财政存款快速枯竭等。
报告正文
1、周度专题：需要担心美国政府关门吗？
事件：2021年10月1日，美国政府将进入新财年，但目前新财年预算案及债务上限悬而未决，政府面临一定的关门风险。
资料来源：EIA
1.1、市场为何担忧美国政府关门？债务上限和预算案迟迟未定
近期市场热议的美国债务上限和新财年预算案，分别决定联邦政府的“借钱能力”和“花钱资格”。美国新财年即将开启之际，债务上限及新财年预算案迟迟未能敲定，引发市场广泛关注。这背后，一方面，是债务上限决定美国政府的借贷能力，即能够通过债券融资获得的最大资金规模。同时，债务上限约束下，新财年预算案规定了政府在每项财政开支上能够投入的资金规模。比如，政府在医保支出上能投入多少资金，在基建项目上能进行多大规模投资等。简单而言，美国政府的“借钱能力”受债务上限制约，“花钱资格”需要预算案授权。
表1 图片1-2
2021年7月底，美国过去2年针对债务上限的豁免已经到期；为维持正常运转，美国政府持续、大规模消耗财政存款。2021年8月以来，美国此前于2019年7月暂停的债务上限重新生效，政府发债融资能力随之大幅下滑。受此影响，美国政府不得不持续消耗TGA余额及实施非常规现金措施，以维持政府最基本的运转。最新数据显示，8月初至9月22日，财政部TGA余额已经从5059亿美元大幅下滑至2727亿美元，基本回到疫情前水平。
图片3-4
借钱能力受限的同时，随着新财年即将拉开序幕，美国政府亟需获得新的预算案、为财政支出铺路。根据美国预算法要求，联邦政府在每个财年中（当年10月1日至来年9月30日），任何预算支出（discretionary spending）必须严格按照年度预算案（appropriation bill）中的要求和计划。若年度政府预算案因故延后，政府可请求国会批准临时预算案——持续决议法案①（continuing resolution）提供资金支持。若两者皆未能在新财年前及时通过，美国政府将直接失去“花钱”的权力，所有支出项目的资金来源将被暂时冻结。
①由于正式预算案往往因细节过于繁杂而无法被国会及时表决通过，美国国会和总统时常会选择通过一个有效期在1天-6个月不等的持续决议案，既可为政府提供临时拨款以避免政府关门，又可为预算案延长讨论时间。
详情链接：https://t.cn/A6MqH4b7
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