《诊病恒大|解析中国恒大万亿负债》2021年中期业绩报显示,截至6月底,中国恒大的有息负债是5717.8亿元,其中一年内到期的有息负债是2400亿元,现金及现金等价物余额867.7亿元。
但外界普遍认为恒大的负债规模远不止此,除了引发这次流动性问题的商票和理财外,各个业务条线及房地产项目作为主体,构建了一个庞杂的融资链条。

负债规模

2020年9月资本市场曾流传一份《恒大集团有限公司关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告》(以下简称“报告”),多个恒大的人士向经济观察报记者确认了该报告的真实性。

这份报告详细披露了恒大的负债情况,恒大集团有息负债合计8355亿元,其中非银行金融机构融资占比44.1%,银行借款占比27.7%,剩余为境内外信用债。

中国恒大2020年财报披露,从2020年3月底到2021年3月底,有息负债从8743亿元降至6740亿元。截至2021年6月底,中国恒大披露的有息负债规模进一步降至5717.8亿元。

商票和理财问题等表外融资问题的爆发,意味着前述表内负债只是恒大众多负债的一部分。翻开2021年中期业绩报,在流动负债一栏中,部分应付账款及票据等指标下的数额远远超出有息负债总额。

截至2021年6月底,不计算2157.9亿元预收账款的情况下,中国恒大有息负债、应付款项及应付税费等加起来负债规模达到了1.76万亿元,其中第三方应付贸易账款有6669亿元,其他应付款2360.5亿元,应交税费2056.6亿元。

一位接近恒大的人士告诉经济观察报,其中既包括建筑商供应商的欠款,也包括拖欠地方政府的土地出让金、土地增值税等相关税费。

其中,商票在恒大的应付款中占据较大比例,第三方数据显示,2020年销售额前19名房企商票承兑总额达到了3355.7亿元,其中恒大一家就有2052.7亿元。

恒大财富通过第三方或关联方发行理财产品募集的金额,是否作为恒大表内负债存在,目前并没有清晰的答案。根据9月中旬恒大财富董事长杜亮透露,恒大财富待兑付理财产品数额大约有400亿元左右。

经济观察报从恒大员工手中获得一份理财产品募集明细显示,由恒大财富作为资金方的放款金额总额是589.95亿元。通道方既包括材料供应商等下游合作方,也包括大量的合伙企业。

此外,中国恒大及旗下各个业务平台历年的战略投资,由于在入股时均约定了高额的收益,外界普遍认为是债务。

2006年11月,中国恒大引入德银、美林、淡马锡等4亿美元战略投资,约定收益可达30%-70%,同时还可以获得5%的优先股息;2008年引入周大福、德银、美林、科威特投资局等5.06亿美元第二轮战投,约定收益达到了100%-200%。

2017年恒大地产先后三轮引入1300亿元战略投资时,签订了上市对赌协议,不仅约定了上市时间及三年净利润,还约定了对赌期分红比例不得低于净利润的60%。

2021年,恒大地产回A失败后,1300亿元战投大部分转为普通股,但股份仍约定了回购时间和条件。一位恒大地产战投方的人士告诉经济观察报,其所在公司在恒大地产持股每年有最低回报要求,也有相应回购的约定。

股东的收益一般通过分红、派息等方式发放,但如果约定了保底收益,需要通过其他途径或大股东来补足。从中国恒大及恒大地产历年少数股东收益波动中也能窥得一二。

2020年中国恒大净利润80.8亿元,同比下滑53.3%,同期少数股东收益达到233亿元;到2021年上半年,中国恒大净利润达到143亿元,超过2020年全年,但少数股东亏损38.8亿元。

净利润波动不排除有市场因素,但恒大集团与子公司、母公司股东与少数股东之间如此大幅的波动,在房地产行业似乎并不多见。

对于恒大体系的表外负债规模,目前并没有一个准确数据。上述恒大人士表示,恒大在项目层面存在的部分负债,集团可能也并不掌握。

融资形式

恒大体系内的数万亿负债,来源五花八门。除了常见的银行借款、信用债、信托、私募、保理、应收款融资外,恒大还存在诸多并不多见的融资形式。

整体而言,恒大体系第一类融资形式是战投、IPO、配股、增发等渠道融资,中国恒大除了上市前两轮共计8.3亿美元外,2009年上市时共募集了31.9亿港元。

中国恒大上市后,通过引战和股市融资主要集中在地产、物业、汽车及房车宝等业务平台。其中2017年恒大地产三轮战投共引入1300亿元。

2020年8月,恒大物业引战235亿港元,9月恒大汽车配售股份融资40亿港元,12月恒大物业上市融资140.8亿港元。

2021年3月,房车宝引入163.5亿港元战略投资,5月恒大汽车配股融资106.4亿港元。

综合来看,从2017年至今,恒大通过引入战投、IPO、配股等方式获得融资1867亿元。

第二类是银行等金融机构借款、债券和非金融机构借款,这些都是房地产开发企业常见的融资手段。此外,2013年至2017年期间,恒大还获得超过千亿的永续债,仅2017年就赎回1129亿元永续债。

第三类是商票,除了正常经营业务为下游供应商及建筑商开具的商票外,恒大开具的商票还大量存在于其他商业往来中。据恒大某区域的离职员工透露,他所在区域,只要需要付款的商业往来,几乎都有商票的影子。

此外,恒大还存在大量融资性质的商票。据一位西南地区的恒大商票持有者透露,他持有的恒大商票中,只有一小部分为材料款,大部分属于融资性质的商票,总量在7000万元左右。

第四类是理财产品,在房地产行业中,通过理财产品为项目融资的房企不在少数,但很少有房企能像恒大做到如此极致。理财产品庞大的持有群体中,除了恒大高管和员工外,还涉及供应商、建筑商。

据多个恒大员工透露,恒大几乎是全员强制购买理财产品,同时还通过制定考核任务,将员工的亲属也裹挟进来;同时,与恒大做生意的商业伙伴,购买恒大财富的理财产品是敲门砖。

无论是恒大的员工,还是恒大的合作方,这些人既是恒大商票的持有者,也是恒大财富理财产品的购买者。一位离职两年多的员工告诉经济观察报,他在7月彻底清理完恒大的商票,但至今仍持有恒大财富40万元理财产品。

第五类是项目层面的明股实债,在房地产开发领域,除了部分收并购项目和不良资产项目,恒大极少与其他开发商合作。在恒大地产旗下的1000多家公司中,有900多家均由恒大100%控股,股权低于50%的公司数量不到50家。

但从中国恒大财报来看,2017年起,少数股东权益一直大于母公司股东权益,截至2021年6月底,少数股东权益占比接近54%;恒大地产的少数股东权益占比也达到了33%。这些占比不低的少数股东身份,从项目公司股权上很难看到身影。……
https://t.cn/A6Mc0W8q

【中秋国庆至,防线不松劲!枕戈待旦事不过夜,上海以精准防疫构筑坚强屏障】#黄浦播报# 中秋国庆双节临近,在上海,为筑牢疫情防控的铜墙铁壁,由各级医院共筑的“监测哨”再度升级:近一个月,在位于闵行浦江镇的仁济医院南院、位于嘉定新城的瑞金医院北部院区里,全新建设的标准化发热门诊相继建成投用。遍布全市的127家发热门诊、225家发热哨点诊室进一步织密监测网、收紧防疫线。
“我们收得紧一点,让老百姓的生活能更常态化。”正如一名医院院长所言,这“一松一紧”的把握,恰是上海花大力气做的一件事——枕戈待旦,事不过夜!
战“疫”以来,上海持续在精准处置上下功夫,紧盯入城口、落脚点、流动中、就业岗、学校门、监测哨等关键点关节点,持续优化防控措施,与病毒赛跑不分昼夜。
“如履薄冰”高度警惕
严守“从国门到家门”管控闭环
9月18日,是徐汇区枫林街道新惠宾馆集中观察点连续运行600天的日子。600个日夜,近两年时光,驻守于此的枫林街道社区卫生服务中心医务人员与区疾控、社区工作者等共同努力,在此累计接收了来自41个国家和地区的隔离人员3400余人次。
作为徐汇区连续运营时间最长的集中隔离点,驻守医护人员严守“从国门到家门”的管控闭环,为守好城市第一道关卡发挥重要作用。
这600个日夜,也是这座城市“外防输入”工作的生动缩影。作为国际航空枢纽,浦东机场承担了全国机场约50%的国际货邮吞吐量、全国近1/3的出入境航班与客流。不少网友感叹,“浦东机场太不容易了”,疫情以来,上海经历的硬仗可谓一场接一场。
浦东机场是守卫上海城市安全重要的“入城口”。市卫健委主任邬惊雷介绍,在防范境外输入的工作上,上海始终坚持“人、物同防”“联防联控”等工作原则。上海会同海关、边检、民航、海事等部门,形成口岸通关、入境人员转运、隔离管理“三个工作闭环”,环环相扣,逐环交棒。
“我们还组织编制了上海机场地区新冠肺炎疫情防控的管理要求、防控的消毒和个人防护的指引,以及应急处置等方案。”邬惊雷说,上海作为重要口岸城市,始终保持“如履薄冰”的警惕性,从严、从紧、从实、从细抓好疫情防控工作,落实“四早”要求。
发热防线持续升级
医疗救治构筑“生命屏障”
位于嘉定新城的瑞金医院北部院区,9月1日正式启用全新的发热门诊综合楼。
在这里,升级后的硬件环境高于国家标准,院感流程指令清晰。作为嘉定地区唯一开设发热门诊的三级医院,瑞金北院承担了疑似病例筛查、隔离点人员救治等重要工作。新发热门诊投运,使医院能更好担起“监测哨”的重任。
作为超大城市,上海人口众多,遍布全市的127家发热门诊、225家发热哨点诊室作为前锋“监测哨”,在软硬件上不断升级,“加强版”发热门诊竞相出现。
此前的8月16日,闵行浦江镇的仁济医院南院里,新发热门诊拔地而起、建成启用。就在两天后,这里就迎来第一场“硬仗”。复旦大学附属眼耳鼻喉科医院江月路院区进行“闭环管理”时,一名血透病人由专用救护车从该院转运至马路对面的仁济医院南院新发热门诊的隔离病房,接受床边血透。
在医疗救治方面,上海自新冠疫情之初,就将市公共卫生临床中心、复旦大学附属儿科医院作为上海新冠肺炎医疗救治的定点医院,在市卫生健康委、市申康医院发展中心的组织协调下,始终按照“集中患者、集中专家、集中资源、集中救治”的原则,科学组织、科学救治。
与此同时,本市集中全市优势医疗资源,抽调市级医院急诊、重症医学、感染科、呼吸科、中医、心理科等学科的骨干组成医疗队,支援市公卫中心;顶尖重症医学专家“整建制”进驻市公卫中心,负责全部危重、重症患者的“床边救治”;全市专家组咨询会诊制度同步建立,为新冠患者筑起一道道“生命守护屏障”。
随着经验的积累,上海专家组发表了《上海市2019冠状病毒病综合救治专家共识》,为全国乃至全球新冠肺炎救治提供了“上海经验”。
疾控追踪“十万火急”
科技战疫织就最强防线
“你永远可以相信上海的速度!”8月,面对疫情,网友的这句话一度刷屏。
8月2日晚,上海报告1例本地新冠病例,相关小区、医院封闭,浦东机场连夜核酸检测,截至8月3日9时,全市已排查到该病例的密切接触者和密接的密接,首次核酸检测结果均为阴性。8月4日又通报,67名密接、377名密接的密接,以及68517名筛查对象,585件物品和环境样本,检测结果均为阴性,并查明确诊病例感染源、感染毒株种类,是否与近期国内多地本土疫情相关等关键问题。
对此,不少网友为上海的“快速”“公开”点赞。
上海速度从何而来?是有人“熬”出来的!
上海市疾控中心急性传染病防制科姜晨彦至今记得8月疫情来袭时灯火通明的办公室——市区两级疾控同步投入排查工作。排查到底有多快?市疾控“追踪办”工作人员管至伟告诉记者,就一个词:“越快越好!”
市疫情防控公共卫生专家组成员、复旦大学上海医学院副院长吴凡曾用“十万火急”形容这项以小时计的工作,“一旦发生疫情,会马上结合相关部门提供的大数据信息以最快速度进行溯源排摸,排摸得越快,人越早确定下来,可以最大程度缩小其影响和涉及的范围。”
吴凡同时谈到,上海能坚持到今天,科学精准防疫发挥了关键作用,这里的“精准”指的就是对密接、密接的密接等人员的确定是“多一个不要,少一个不行”,通过第一时间的发现、第一时间的流调,第一时间的检测筛查,第一时间的管控,在与病毒赛跑中,把病毒扩散传播风险降到最低,最大程度保障这个城市的正常运行和安全。
当然,这背后,人防、技防缺一不可!
当前,全市共有156家核酸检测机构,日检测能力单人单管近80万份/天。截至9月15日20时,全市18岁以上人群累计接种4031.38万剂,2001.98万人完成全程接种,占本市18岁以上人群的90.6%;12-17岁人群累计接种74.36万剂,累计接种62.34万人。
“科技战疫”叠加“科普战疫”,市民素养不断提升,勤洗手、戴口罩、打疫苗、不扎堆等防疫口诀为2400万市民穿上了无形的“防护服

【在管面积和营收稳步增长 上市物企上半年盈利水平持续提升】上市物业企业2021年半年报收官。数据显示,上市物业企业上半年规模和营业收入继续稳步增长,盈利水平持续提升。
机构表示,目前物业管理行业正处于快速发展时期,物业企业上市热潮将延续,预计年内有望突破70家。(图片来源千图网)https://t.cn/A6ID5Ahw


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