技术毁一时，价投毁终身
标题有点严重，先从题外话扯起吧。^_^
不知道各位老板喜不喜欢看电影？
大佬刘特别爱看科幻电影，只要有科幻大作上映，我必然贡献一张imax票房。
电影《星际穿越》号称有史以来最烧脑的科幻大作。
片中多处桥段包含了现代最前沿科学理论的知识背景。
比如这张卡冈图雅黑洞剧照，为啥外围光圈扭曲成这样？
【图：卡冈图雅】
大佬刘可是如假包换STEM理工男，当然看《星际穿越》没有什么脑洞大开的烦恼。
给大家解释一下这张图吧。
先打个类比，正常你是看不到躲在墙后面站着的人，因为光线是直射的，墙挡住了光线。但是如果光线像声音一样可以拐弯，你就可以看到墙后面的人了。不但能看到，还能同时看到人的前脸和后脑勺。
图中，卡冈图雅黑洞，中间黑色的部分就是黑洞的影子，约为视界（你就简单理解为黑洞边缘吧）的两倍。外边的一圈细细的光线被称为光子圈。
然后整个外围绕着黑洞旋转的，就是巨大的吸积盘。由各种高速旋转、缓慢坠向黑洞的物质、气体组成。因为强烈的碰撞、辐射而变得极为明亮。
黑洞为啥黑？因为它引力太大，把视界范围内光线都全给吸引进去了，所以黑乎乎的什么也看不见。而视界外圈的吸积盘，距离远点，但光线也都严重扭曲，光线能拐弯了。
所以，图中黑洞明亮的光圈其实是吸积盘远端的上面部分，下方则是吸积盘远端的底部。黑洞的引力场扭曲光线传播路径，这种现象属于透镜效应。
大家看这张黑洞剧照，是不是感觉空间被扭曲了？
没错，黑洞因为引力太大，把周围的时空全给扭曲了。
时空，时空，时间和空间是不分家的、扭在一起的。空间被扭曲了，时间自然也就被扭曲。
当然，关于时间的话题，太深奥了。
片中，最震撼大佬刘的一句台词，就是墨菲和布兰德教授讨论问题的时候，老教授说：
“我不害怕死亡，我是一个老物理学家，我害怕的是时间！”
【图：《星际穿越》墨菲和布兰德教授讨论问题桥段】
……
嗯，扯了半天，终于扯回今天要讨论的主题，为啥技术毁一时，价投毁终身？
因为时间！
时间是个非常奇妙的东西，充满了无穷的不确定性。
大家做投资，大佬刘炒股票，时间必然是要考虑的最重要的一个因素。
我们说，未来现金流折现，对什么折现，当然是对时间折现。
我们为什么要害怕时间，举个例子：
比如，一个预期5年时间的投资，折现率（预期收益率）取15%，刚好5年股价翻倍。如果前3年股价不但不涨，还跌了20%，如果要实现预期投资收益，则最后2年的收益率要高达58%才行。
你觉得连续两年取得60%炒股收益很容易么？
如果你是5%的利息借的5年期融资，这时候，你会发现时间不站在你这边了。
到期还本付息，你开始害怕时间了！
——
我们说技术毁一时，因为技术分析一般短线用得多，中线都较少。
而且，技术分析必然包括仓位、止损等风控措施。也许下跌5~10%，就止损了。
也就是说，一次技术错了，也是短期的，可接受的，只毁一时。
但价投就不一样了，价值投资者看中一个标的，往往是重仓、长期，短则3~5年，长则5~10年。
但要是你看错了呢？
想当年，大家也是一窝蜂60块钱去搞机构抱团赛道股四川长虹。
年轻股民可能不知道，当年，深发展（现平安银行）和四川长虹，就如现在如日中天的贵州茅台，买入永远是对的，卖出永远是错的。有股市段子为证：深发展，发展，发展；四川长虹，长红，长红。
再比如48元满仓中石油。
问君能有几多愁，恰是满仓中石油。
朋友发了一段话，深以为然：
在股市里混这么多年，什么样的人最容易亏得倾家荡产？
不是赌徒，不是投机者，不是炒股的阿姨爷叔，是投资者，尤其价值投资者。
为啥？因为他们有信仰，对资本市场有信仰，对赚钱有信仰，基本就是精神病行为。
赌徒知道自己在赌博，投机者知道自己在投机，炒家知道自己在炒作，这些人都知道自己的风险在哪儿。唯独投资者，尤其是所谓的价值投资者，他们是自视最高最拎不清的。
他们居然真的认为自己会赚钱，他们居然真的认为就凭自己那点阅历经验知识能把公司研究清楚，这就完了。
——
大佬刘自称职业股民，为啥不像其它人一样，自称职业投资者高大上？
因为现在我见到“投资”两个字，就浑身打哆嗦，我害怕。
我害怕时间！
我现在很羡慕年轻的朋友，特别是90后，00后。因为你们年轻，可以动不动就说准备投资持股10年以上。
大佬刘老了，已年过40，没有这个资本了。
到60岁退休，不用手指头，都知道还有几个10年。
“我不害怕死亡，我害怕的是时间！”
——
大佬刘于2021年4月22日
声明：本文不构成任何投资建议。银行股逮鱼的职业股民，微信公众号：“家传武功”。
标题有点严重，先从题外话扯起吧。^_^
不知道各位老板喜不喜欢看电影？
大佬刘特别爱看科幻电影，只要有科幻大作上映，我必然贡献一张imax票房。
电影《星际穿越》号称有史以来最烧脑的科幻大作。
片中多处桥段包含了现代最前沿科学理论的知识背景。
比如这张卡冈图雅黑洞剧照，为啥外围光圈扭曲成这样？
【图：卡冈图雅】
大佬刘可是如假包换STEM理工男，当然看《星际穿越》没有什么脑洞大开的烦恼。
给大家解释一下这张图吧。
先打个类比，正常你是看不到躲在墙后面站着的人，因为光线是直射的，墙挡住了光线。但是如果光线像声音一样可以拐弯，你就可以看到墙后面的人了。不但能看到，还能同时看到人的前脸和后脑勺。
图中，卡冈图雅黑洞，中间黑色的部分就是黑洞的影子，约为视界（你就简单理解为黑洞边缘吧）的两倍。外边的一圈细细的光线被称为光子圈。
然后整个外围绕着黑洞旋转的，就是巨大的吸积盘。由各种高速旋转、缓慢坠向黑洞的物质、气体组成。因为强烈的碰撞、辐射而变得极为明亮。
黑洞为啥黑？因为它引力太大，把视界范围内光线都全给吸引进去了，所以黑乎乎的什么也看不见。而视界外圈的吸积盘，距离远点，但光线也都严重扭曲，光线能拐弯了。
所以，图中黑洞明亮的光圈其实是吸积盘远端的上面部分，下方则是吸积盘远端的底部。黑洞的引力场扭曲光线传播路径，这种现象属于透镜效应。
大家看这张黑洞剧照，是不是感觉空间被扭曲了？
没错，黑洞因为引力太大，把周围的时空全给扭曲了。
时空，时空，时间和空间是不分家的、扭在一起的。空间被扭曲了，时间自然也就被扭曲。
当然，关于时间的话题，太深奥了。
片中，最震撼大佬刘的一句台词，就是墨菲和布兰德教授讨论问题的时候，老教授说：
“我不害怕死亡，我是一个老物理学家，我害怕的是时间！”
【图：《星际穿越》墨菲和布兰德教授讨论问题桥段】
……
嗯，扯了半天，终于扯回今天要讨论的主题，为啥技术毁一时，价投毁终身？
因为时间！
时间是个非常奇妙的东西，充满了无穷的不确定性。
大家做投资，大佬刘炒股票，时间必然是要考虑的最重要的一个因素。
我们说，未来现金流折现，对什么折现，当然是对时间折现。
我们为什么要害怕时间，举个例子：
比如，一个预期5年时间的投资，折现率（预期收益率）取15%，刚好5年股价翻倍。如果前3年股价不但不涨，还跌了20%，如果要实现预期投资收益，则最后2年的收益率要高达58%才行。
你觉得连续两年取得60%炒股收益很容易么？
如果你是5%的利息借的5年期融资，这时候，你会发现时间不站在你这边了。
到期还本付息，你开始害怕时间了！
——
我们说技术毁一时，因为技术分析一般短线用得多，中线都较少。
而且，技术分析必然包括仓位、止损等风控措施。也许下跌5~10%，就止损了。
也就是说，一次技术错了，也是短期的，可接受的，只毁一时。
但价投就不一样了，价值投资者看中一个标的，往往是重仓、长期，短则3~5年，长则5~10年。
但要是你看错了呢？
想当年，大家也是一窝蜂60块钱去搞机构抱团赛道股四川长虹。
年轻股民可能不知道，当年，深发展（现平安银行）和四川长虹，就如现在如日中天的贵州茅台，买入永远是对的，卖出永远是错的。有股市段子为证：深发展，发展，发展；四川长虹，长红，长红。
再比如48元满仓中石油。
问君能有几多愁，恰是满仓中石油。
朋友发了一段话，深以为然：
在股市里混这么多年，什么样的人最容易亏得倾家荡产？
不是赌徒，不是投机者，不是炒股的阿姨爷叔，是投资者，尤其价值投资者。
为啥？因为他们有信仰，对资本市场有信仰，对赚钱有信仰，基本就是精神病行为。
赌徒知道自己在赌博，投机者知道自己在投机，炒家知道自己在炒作，这些人都知道自己的风险在哪儿。唯独投资者，尤其是所谓的价值投资者，他们是自视最高最拎不清的。
他们居然真的认为自己会赚钱，他们居然真的认为就凭自己那点阅历经验知识能把公司研究清楚，这就完了。
——
大佬刘自称职业股民，为啥不像其它人一样，自称职业投资者高大上？
因为现在我见到“投资”两个字，就浑身打哆嗦，我害怕。
我害怕时间！
我现在很羡慕年轻的朋友，特别是90后，00后。因为你们年轻，可以动不动就说准备投资持股10年以上。
大佬刘老了，已年过40，没有这个资本了。
到60岁退休，不用手指头，都知道还有几个10年。
“我不害怕死亡，我害怕的是时间！”
——
大佬刘于2021年4月22日
声明：本文不构成任何投资建议。银行股逮鱼的职业股民，微信公众号：“家传武功”。
沃森生物股东大会纪要202104
交流问答，出席会议的股东总持股占比5.5%，从现场布置来看，应该没有什么 大机构或者公募，职业或草根投资者居多。会前还按当天报道顺序安排提问先 后，但是执行起来就变的随意一些了。
Q:世界第五大疫苗公司目标怎么实现?
A:公司将依赖多种技术路线实现产品研发。我们是一家有技术基因的公司。 未来有新品种，也有现有品种的升级迭代。关键看品种要满足消费需求，我们要 预测未来的十大品种是什么做到提前布局。我们敢说哪怕有同行来竞争，我们是 不落下风的。沃森的产品要走出国门靠的是品种，品种靠技术，技术靠团队，我 们很有信心。
Q:MRNA三期在哪里做，产能怎么样?
A:我们会动员公司全部资源，比如WHO、盖茨基金会等等，包括和第三方 合作。临床在欧美做很难，主要在第三世界国家，具体不确定，但至少会在三个 国家做。具体研发时间不确定，快的话34个月，慢的话一年，整个三期临床我 们认为开支10亿甚至更多。这导致我们剩余两个技术路线可能会有点耽误，因 为资金有限。MRNA的原液产能不是问题，1.2亿剂左右的年产能，目前最大的 瓶颈是包装，如果是多剂包装，产能翻倍。其实现在是特殊时期，很多国家二期 临床也认可的，我们MRNA订单很多，但是三期没做好我都不敢接，全推掉了， 这个疫苗根本不愁卖。
(我不太懂多剂包装是什么意思，一盒里面装全部要打的几针吗?好像是这样 理解)
Q:MRNA三期临床的费用资本化?
A:年报第十二页有写，如果是全球都有的产品，拿到临床批件开始资本化， 拿到生产批件开始转无形资产。如果是全球第一个生产，拿到生产批件前，必须 费用化，生产批件后才可资本化。
Q:李董，您在成都成立的公司是什么目的?
A:这是我个人和沃森员工的私人行为，与沃森公司无关，这家公司作为一个 平台，未来可以吸引别的志同道合的资本，我个人的股份也会平移过去，未来可 以考虑以公司形式持有沃森。
Q:13价的国际化什么时候实现?
A:我们在以最快的速度去推进，新冠后国外对中国疫苗的接受度提高，这是 好事。13价是沃森国际化的重点，也是公司的看点，具体时间因为涉及多方， 也不是我们说了算，有些也不太好说。
Q:艾博的C轮融资我们参加吗?疫苗的推广可以和当地的医药公司合作，望 考虑。
A:疫苗推广不比药品推广容易，和医药公司合作销售疫苗这事还是很少见 的。我们不断学国外公司的经验，希望在各个环节做到均衡，提前对未来做安 排。沃森的销售队伍主要做学术推广和商务推广，真正卖的话是外部合作。风险 控制一定要做好，同行是有被处罚过的。
MRNA这个赛道我们肯定会布局，未来还要更深入，但是和艾博的合作有两个 产品已经很大胆了，我们不想一棵树上吊死。对沃森来说，获得品种和技术更重 要，股权投资就有点变味了。
Q:泽润的激励?
A:泽润目前只能在沃森的体系内做激励，公司当前融资机制打不开，投入还 不够充分。
(估计H股上市之后会好很多) Q:13价上市一年了，口碑怎么样。MRNA的供应会有困难吗? A:MRNA我们有专利瓶颈的，研发生产目前都没什么太大问题。
13价去年第一年，主要是招标准入，完成区县覆盖，一二线城市有压力，三四 线城市做的挺好的。今年主要是市场下沉，开始放量。具体量要保密，不然监管 会找我麻烦的。相比20年16亿销售额，今年争取干到翻倍。在批签发上超越辉 瑞，不要什么两三年后，就今年，批签发这要是超越不了，我们都别干了，目前 湖南河南江西几个省批签发已经干翻辉瑞的了。我们20年2/3的精力都在渠道 上，今年重心就是终端销售，一二线城市直接和辉瑞竞争，只要抢下第一针，后 面二三四针都是我们的了，放量也会有节奏。20年我们还是以超龄儿童接种， 所以放量更没什么节奏。至于你们说怎么看待康泰的13价，我们目前只和排我 们前面的公司做比较，等康泰产品上了再说。
(这里是好几个类似的问题整合到一起，关于13价在21年放量，李董很有信 心，反超辉瑞是必须的，现场一片掌声)
Q:MRNA泰格有参与分成?
A:无分成，一次性支付费用。
Q:MRNA沃森和艾博的分成?
A:国内我们多，国际销售差不多。 Q:MRNA未来只用生产疫苗还是会拿去做肿瘤药? A:目前只做疫苗，但是MRNA的想象空间无限。 (这话真让人期待，但是又担心沃森资源有限，做不了)
Q:MRNA的专利 A:MRNA技术平台是艾博的，MRNA新冠是我们和艾博共同所有。 Q:公司的现金流不太好，公司不是高新技术企业吗?所得税率25%这么高? A:所得税我们也没办法，就是25%，说来嘲讽，我们是昆明高新技术产业园孵
化出来的公司，但没评上高新技术企业。做了很多努力，但是就没评上。最后还 是玉溪政府接纳了我们，我们从昆明搬迁到这里建厂。
(现场很多人质疑沃森工作没做到位，高新技术企业15%税率，10%省下来都 是利润。不过看公司好几个高管在大家质疑不尽责的时候都无奈低头或者摇头， 可能里面有我们想不到的难处。)
现金流的话主要是报表的记录规矩就要这样写，实际会好一些。疫苗行业都有 账期，有大量应收都是全行业正常的现象，账期到了都能收回，坏账比例少，而 且如果我们要求账期短，人家以后的采购就不积极了。
(这也解释了这次问询函的疑问) Q:发行港股的目的、时间进度情况，人才引入情况? A:这是沃森国际化的组成部分，国际化不是业务国际化，还有资本、生产、产
业国际化。目前拿到证监会国际部的小路条，未来还有港交所的聆讯，两地监管 部门审查，招股说明、挂牌发行等等。
(股东说不想听具体环节解释，这个都查得到，想知道具体几月能做到哪一 步，沃森表示我们自己的环节都是最快速度，但是涉及到外部的，真说不准要多 久)
Q:新冠疫苗对业绩的影响
A:赚不到太多的，都是紧急采购，成本上适当加价。不过MRNA新冠苗做出 来，对后续的带状疱症苗有很大帮助，做出来是大概率事件，时间也会少不少。
(这款产品19年世界第三，20年世界第五，也是重磅产品，不过现在还在临床 前)
Q:Q1为预告为啥只有利润，没有收入，是业绩不好吗?全年的业绩利润怎么 看，市值上有目标吗?北京的大兴基地怎么样了?股权激励价格倒挂怎么看待?
A:Q1是一年的淡季，大约占全年1015%，这个环比去比是没什么意义的。 Q2Q4每个季度在3040%左右，但是我建议大家至少按一年的周期来看我们业 绩表现，因为批签发是没什么规律的。业绩快报的模板就是这样的，收入暂时不 能说，还没到公布时间，不然监管又要来找我麻烦。包括全年预测，销售考核， 我们内部都有，不过不能告诉你。
13价我们做了十几年才研发成功，哪怕是为了我们过去十几年的心血，也要把 它卖好，我们的竞争态势最好，你们看了我们的厂房，自然就会懂，全部都是 WHO认证的最高生产标准。(说实话，不是业内人士，真看不懂，李董太高看 我们了，不过看得出来李董是技术派，感觉就像我把源代码亮出来，你明白我写 代码能力了吧，不懂编程的人:???)13价全国销售工作做的怎么样，我说 了不算，你们去各地的疫苗接种点问问看嘛。可以说股民、管理层目前的利益是 高度一致的。
大兴项目年底前就能完工。
股权激励这款这么多员工兄弟就坐在这里，云南工资真是不高，我们比大家更 有动力去实现。
目前H股上市，很多大机构想投我们的，未来的激励也会更多元。你们放心，该 我们做的事，我们一天都不会耽误。
Q:关于疫苗这个赛道和商业模式的评价
A:行业非常好，以前是产品少，质量也不好，严重依赖进口。沃森想的就是人 人都能种上和欧美一样好的疫苗，这是我们的使命。市场的需求很旺盛，未来技 术创新有新的疫苗，引起新的需求，还有就是本身就有的需求，行业不用担心， 很好的，新冠为整个行业打开更大的空间了。未来A+H股至少有10家纯疫苗公 司。沃森能做疫苗，整个大生物制品都能做，疫苗是里面最难的。
(剩下还说了沃森这么多年创业发展的一些历史故事，我就没记录了，大家基 本都知道的。不过听得出来，以前确实有很多艰难时刻。沃森低估A股融资难度 和财报的影响。因为疫苗研发非常烧钱，公司上市时本来只募集4亿，最后来了
23亿资金。那必须要投啊，可是单一押注疫苗就风险很大，所以上市初期都在 多元化。多产品研发才能提高成功概率，但是每个项目烧钱多了又吃不消，后续 融资跟不上，一旦亏损财报很难看公司更难融资，好几次不得不停掉一些项目把 报表做好，无奈的事情太多了。)
总结: 本次股东大会沃森是比较用心的，参会的布置安排还是蛮不错。李董非常敬
业，基本95%的时间都是他在回答问题，而且非常有耐心。能看出李董还是老 实本分，稍微激他一下，很多东西都全盘托出了，除了一些涉及监管的风险问题 他实在不能开口，其他的都知无不言言无不尽。会上多次聊到创业公司发展的历 史，大谈行业风险。行业本身就有研发投入大，周期长，不确定高的特点，小心 驶得万年船。沃森对未来的规划都是以十大疫苗品种为目标，足以见其格局。但 是公司也还是有其明显的短板的:
1.沃森地处云南玉溪，对于人才的吸引是非常难的，不单单是研发人员，这点 可以在北上广开设子公司招募，公司也解决地不错了。还有就是高管人员的招 募，这对于公司在二级市场也好，和监管机构沟通也好还有和当地政府交流也好 都有很大作用。有一个假象，去年泽润电话门，泽润转让部分股权被终止，高瓴 没进来，但是H股上市能把高瓴带进来的话，给沃森赋能，让其专心做研发，管 理工作外包出去做，那将是一件双赢的事。
2.目前的管理层和外界交流上还有待提高，比如说展示自己实力上，看厂房对 外人来说完全是懵逼的，公司要考虑一下怎么让普罗大众更易懂，更容易接受。 比如说和机构的合作上，财报发布后的电话会议，业绩说明会，重大项目完工的 通知等等。如果我没记错，20年好像只有三次电话会议。
不过可以看到，公司在这么艰难的条件下，能取得今天这样的成就更加不易 了。MRNA是公司也是行业的一次重大契机，望好好把握，实现自己的使命。#股票##价值投资日志[超话]#
交流问答，出席会议的股东总持股占比5.5%，从现场布置来看，应该没有什么 大机构或者公募，职业或草根投资者居多。会前还按当天报道顺序安排提问先 后，但是执行起来就变的随意一些了。
Q:世界第五大疫苗公司目标怎么实现?
A:公司将依赖多种技术路线实现产品研发。我们是一家有技术基因的公司。 未来有新品种，也有现有品种的升级迭代。关键看品种要满足消费需求，我们要 预测未来的十大品种是什么做到提前布局。我们敢说哪怕有同行来竞争，我们是 不落下风的。沃森的产品要走出国门靠的是品种，品种靠技术，技术靠团队，我 们很有信心。
Q:MRNA三期在哪里做，产能怎么样?
A:我们会动员公司全部资源，比如WHO、盖茨基金会等等，包括和第三方 合作。临床在欧美做很难，主要在第三世界国家，具体不确定，但至少会在三个 国家做。具体研发时间不确定，快的话34个月，慢的话一年，整个三期临床我 们认为开支10亿甚至更多。这导致我们剩余两个技术路线可能会有点耽误，因 为资金有限。MRNA的原液产能不是问题，1.2亿剂左右的年产能，目前最大的 瓶颈是包装，如果是多剂包装，产能翻倍。其实现在是特殊时期，很多国家二期 临床也认可的，我们MRNA订单很多，但是三期没做好我都不敢接，全推掉了， 这个疫苗根本不愁卖。
(我不太懂多剂包装是什么意思，一盒里面装全部要打的几针吗?好像是这样 理解)
Q:MRNA三期临床的费用资本化?
A:年报第十二页有写，如果是全球都有的产品，拿到临床批件开始资本化， 拿到生产批件开始转无形资产。如果是全球第一个生产，拿到生产批件前，必须 费用化，生产批件后才可资本化。
Q:李董，您在成都成立的公司是什么目的?
A:这是我个人和沃森员工的私人行为，与沃森公司无关，这家公司作为一个 平台，未来可以吸引别的志同道合的资本，我个人的股份也会平移过去，未来可 以考虑以公司形式持有沃森。
Q:13价的国际化什么时候实现?
A:我们在以最快的速度去推进，新冠后国外对中国疫苗的接受度提高，这是 好事。13价是沃森国际化的重点，也是公司的看点，具体时间因为涉及多方， 也不是我们说了算，有些也不太好说。
Q:艾博的C轮融资我们参加吗?疫苗的推广可以和当地的医药公司合作，望 考虑。
A:疫苗推广不比药品推广容易，和医药公司合作销售疫苗这事还是很少见 的。我们不断学国外公司的经验，希望在各个环节做到均衡，提前对未来做安 排。沃森的销售队伍主要做学术推广和商务推广，真正卖的话是外部合作。风险 控制一定要做好，同行是有被处罚过的。
MRNA这个赛道我们肯定会布局，未来还要更深入，但是和艾博的合作有两个 产品已经很大胆了，我们不想一棵树上吊死。对沃森来说，获得品种和技术更重 要，股权投资就有点变味了。
Q:泽润的激励?
A:泽润目前只能在沃森的体系内做激励，公司当前融资机制打不开，投入还 不够充分。
(估计H股上市之后会好很多) Q:13价上市一年了，口碑怎么样。MRNA的供应会有困难吗? A:MRNA我们有专利瓶颈的，研发生产目前都没什么太大问题。
13价去年第一年，主要是招标准入，完成区县覆盖，一二线城市有压力，三四 线城市做的挺好的。今年主要是市场下沉，开始放量。具体量要保密，不然监管 会找我麻烦的。相比20年16亿销售额，今年争取干到翻倍。在批签发上超越辉 瑞，不要什么两三年后，就今年，批签发这要是超越不了，我们都别干了，目前 湖南河南江西几个省批签发已经干翻辉瑞的了。我们20年2/3的精力都在渠道 上，今年重心就是终端销售，一二线城市直接和辉瑞竞争，只要抢下第一针，后 面二三四针都是我们的了，放量也会有节奏。20年我们还是以超龄儿童接种， 所以放量更没什么节奏。至于你们说怎么看待康泰的13价，我们目前只和排我 们前面的公司做比较，等康泰产品上了再说。
(这里是好几个类似的问题整合到一起，关于13价在21年放量，李董很有信 心，反超辉瑞是必须的，现场一片掌声)
Q:MRNA泰格有参与分成?
A:无分成，一次性支付费用。
Q:MRNA沃森和艾博的分成?
A:国内我们多，国际销售差不多。 Q:MRNA未来只用生产疫苗还是会拿去做肿瘤药? A:目前只做疫苗，但是MRNA的想象空间无限。 (这话真让人期待，但是又担心沃森资源有限，做不了)
Q:MRNA的专利 A:MRNA技术平台是艾博的，MRNA新冠是我们和艾博共同所有。 Q:公司的现金流不太好，公司不是高新技术企业吗?所得税率25%这么高? A:所得税我们也没办法，就是25%，说来嘲讽，我们是昆明高新技术产业园孵
化出来的公司，但没评上高新技术企业。做了很多努力，但是就没评上。最后还 是玉溪政府接纳了我们，我们从昆明搬迁到这里建厂。
(现场很多人质疑沃森工作没做到位，高新技术企业15%税率，10%省下来都 是利润。不过看公司好几个高管在大家质疑不尽责的时候都无奈低头或者摇头， 可能里面有我们想不到的难处。)
现金流的话主要是报表的记录规矩就要这样写，实际会好一些。疫苗行业都有 账期，有大量应收都是全行业正常的现象，账期到了都能收回，坏账比例少，而 且如果我们要求账期短，人家以后的采购就不积极了。
(这也解释了这次问询函的疑问) Q:发行港股的目的、时间进度情况，人才引入情况? A:这是沃森国际化的组成部分，国际化不是业务国际化，还有资本、生产、产
业国际化。目前拿到证监会国际部的小路条，未来还有港交所的聆讯，两地监管 部门审查，招股说明、挂牌发行等等。
(股东说不想听具体环节解释，这个都查得到，想知道具体几月能做到哪一 步，沃森表示我们自己的环节都是最快速度，但是涉及到外部的，真说不准要多 久)
Q:新冠疫苗对业绩的影响
A:赚不到太多的，都是紧急采购，成本上适当加价。不过MRNA新冠苗做出 来，对后续的带状疱症苗有很大帮助，做出来是大概率事件，时间也会少不少。
(这款产品19年世界第三，20年世界第五，也是重磅产品，不过现在还在临床 前)
Q:Q1为预告为啥只有利润，没有收入，是业绩不好吗?全年的业绩利润怎么 看，市值上有目标吗?北京的大兴基地怎么样了?股权激励价格倒挂怎么看待?
A:Q1是一年的淡季，大约占全年1015%，这个环比去比是没什么意义的。 Q2Q4每个季度在3040%左右，但是我建议大家至少按一年的周期来看我们业 绩表现，因为批签发是没什么规律的。业绩快报的模板就是这样的，收入暂时不 能说，还没到公布时间，不然监管又要来找我麻烦。包括全年预测，销售考核， 我们内部都有，不过不能告诉你。
13价我们做了十几年才研发成功，哪怕是为了我们过去十几年的心血，也要把 它卖好，我们的竞争态势最好，你们看了我们的厂房，自然就会懂，全部都是 WHO认证的最高生产标准。(说实话，不是业内人士，真看不懂，李董太高看 我们了，不过看得出来李董是技术派，感觉就像我把源代码亮出来，你明白我写 代码能力了吧，不懂编程的人:???)13价全国销售工作做的怎么样，我说 了不算，你们去各地的疫苗接种点问问看嘛。可以说股民、管理层目前的利益是 高度一致的。
大兴项目年底前就能完工。
股权激励这款这么多员工兄弟就坐在这里，云南工资真是不高，我们比大家更 有动力去实现。
目前H股上市，很多大机构想投我们的，未来的激励也会更多元。你们放心，该 我们做的事，我们一天都不会耽误。
Q:关于疫苗这个赛道和商业模式的评价
A:行业非常好，以前是产品少，质量也不好，严重依赖进口。沃森想的就是人 人都能种上和欧美一样好的疫苗，这是我们的使命。市场的需求很旺盛，未来技 术创新有新的疫苗，引起新的需求，还有就是本身就有的需求，行业不用担心， 很好的，新冠为整个行业打开更大的空间了。未来A+H股至少有10家纯疫苗公 司。沃森能做疫苗，整个大生物制品都能做，疫苗是里面最难的。
(剩下还说了沃森这么多年创业发展的一些历史故事，我就没记录了，大家基 本都知道的。不过听得出来，以前确实有很多艰难时刻。沃森低估A股融资难度 和财报的影响。因为疫苗研发非常烧钱，公司上市时本来只募集4亿，最后来了
23亿资金。那必须要投啊，可是单一押注疫苗就风险很大，所以上市初期都在 多元化。多产品研发才能提高成功概率，但是每个项目烧钱多了又吃不消，后续 融资跟不上，一旦亏损财报很难看公司更难融资，好几次不得不停掉一些项目把 报表做好，无奈的事情太多了。)
总结: 本次股东大会沃森是比较用心的，参会的布置安排还是蛮不错。李董非常敬
业，基本95%的时间都是他在回答问题，而且非常有耐心。能看出李董还是老 实本分，稍微激他一下，很多东西都全盘托出了，除了一些涉及监管的风险问题 他实在不能开口，其他的都知无不言言无不尽。会上多次聊到创业公司发展的历 史，大谈行业风险。行业本身就有研发投入大，周期长，不确定高的特点，小心 驶得万年船。沃森对未来的规划都是以十大疫苗品种为目标，足以见其格局。但 是公司也还是有其明显的短板的:
1.沃森地处云南玉溪，对于人才的吸引是非常难的，不单单是研发人员，这点 可以在北上广开设子公司招募，公司也解决地不错了。还有就是高管人员的招 募，这对于公司在二级市场也好，和监管机构沟通也好还有和当地政府交流也好 都有很大作用。有一个假象，去年泽润电话门，泽润转让部分股权被终止，高瓴 没进来，但是H股上市能把高瓴带进来的话，给沃森赋能，让其专心做研发，管 理工作外包出去做，那将是一件双赢的事。
2.目前的管理层和外界交流上还有待提高，比如说展示自己实力上，看厂房对 外人来说完全是懵逼的，公司要考虑一下怎么让普罗大众更易懂，更容易接受。 比如说和机构的合作上，财报发布后的电话会议，业绩说明会，重大项目完工的 通知等等。如果我没记错，20年好像只有三次电话会议。
不过可以看到，公司在这么艰难的条件下，能取得今天这样的成就更加不易 了。MRNA是公司也是行业的一次重大契机，望好好把握，实现自己的使命。#股票##价值投资日志[超话]#
据抽查显示
央行将保持利率不变
路透社的一项抽查显示，菲律宾中央银行(BSP)在周四可能保持其基准利率不变以继续支持因遏制COVID-19感染再起的新措施而面临新挑战的经济。
受访的十三名经济学家全都预计央行将连续第三次会议保持其隔夜逆向回购利率在空前之低的二厘。
由于COVID-19病例每日攀升，达到大流行开始以来的最高，政府已经在首都岷里拉及其邻近诸省重新实施较严格的规定，威胁到经济在去年空前萎缩后会谈的希望。
但是在二月份主要因食品供应相关压力，达到二十六个月来最高的通货膨胀率，超出了百分之二至百分之四的范围，限制了央行为经济提供急需的额外提振的能力。
凯投宏观在一份通告中说，「菲律宾中央银行被卡在岩石和坚硬的地方。」
「经济仍然需要更多的支持。新病毒病例的剧增将暂停复苏。」
一些经济学家在本次抽查中预期每六周召会一次的央行将全年保持政策利率稳定，而一些不排除在去年的二百个基点的降息后进一步下调。
凯投宏观说，如果通胀上升证明是短暂的，正如央行预期的，那可能有进一步放松的余地，可能降息五十个基点。
凯投宏观亚洲经济学家何米斯说，「我们预期政策利率在未来几次会议上将保持不变，但是对于今年晚些时候是否恢复降息没有达成共识。」
逢低买入提振菲股涨0.8%
比索对美元汇率保持稳定
因为逢低买入，本地股票晴雨表于周二上涨，而比索与美元兑换率保持稳定。
历经两天的下滑后，菲律宾股票交易所指数(PSEi)反弹并上涨百分之零点八，或五十一点一八点，报六千四百四十六点三五点。
全股指追随，跃升百分之零点六六，或二十五点六一点，报三千九百一十三点三二点。
当天多数类股也上扬，即地产，百分之一点八；金融，百分之一点一八；控股公司，百分之零点二六；和服务，百分之零点一六。
在另一方面，矿业与石油下滑百分之零点三九，而工业百分之零点一。
成交量总计二十三亿股，成交额五十亿四千万比索。
上升股以一百二十五比七十六领先下降股，而五十二种不变。
与此同时，比索对美元汇率持续横盘收市，当天收报四十八点六三一，比较一天前的四十八点五八。
它开市报四十八点五六，并在四十八点六四五和四十八点五五之间交易。
当天平均水平在四十八点六零六。
成交额达到七亿一千六百三十四万美元，高于前一个交易日的；六亿三千四百八十万美元。
农业部向公众保证：
今年蔬菜供应适足
农业部(DA)周二向公众保证，在当前的COVID-19大流行之际，全年蔬菜供应适足。
农业部高价值农作物方案(HVCP)主任玛那罗在食品安全工作组视频新闻会上说，今年余下时候，本国的「蔬菜供应适足」。
他援引二零二一年农业部供应和需求前景说，第一季度本地低地蔬菜适足率料在百分之七十八。
据判断，在第二和第三季度将分别进一步上升到百分之八十三和百分之八十七。
在第四季度，低地蔬菜的适足水平看来将在百分之七十三，使得全年水平在百分之八十。
低地区蔬菜包含苦瓜、茄子、南瓜、白菜、西红柿和菜豆。
对于高地蔬菜，农业部正预计全年适足率在百分之一百九十三。
单是第一季度，高地蔬菜的适足率看来将在百年之一百六十二。
据判断，它在今年第二和第三季度将进一步提高到百分之一百八十一和百分之二百二十六，并于第四季度达到百分之二百零四。
高地蔬菜包括红萝卜、包菜、菜花、西兰花、甜椒和白菜。
该农业部官员说，由于全年供应前景适足，蔬菜价格可能不会显著攀升。
国家经济与发展署：
两周MECQ将恶化饥饿和失业
国家经济与发展署(NEDA)周二为只允许在大岷里拉和接连四省间通行的新隔离限制辩护，因为它说较严格的措施将恶化饥饿和就业状况，并导致更多的经济损失。
代理社会经济企划部长蔡荣富在总统府简会上提出了一项成本-效率分析，如果政府在全国COVID-19病例剧增之际选择实施两周的修正版加强小区隔离(MECQ)，或等效措施的话。
蔡氏说，挨饿的国人人数将比目前的三百二十万人增加五万八千人，而失业的国人人数将比当前的五十万六千人爬升十二万八千五百人。该份调查也将非COVID死亡人数定在七万八千五百九十九人，而放弃治疗高负担疾病的在七万五千人。
反过来，两周的MECQ将防止二十六万六千一百九十四宗COVID-19新病例，并阻止四千七百三十八人新亡，或新病例的百分之一点三八。它也将防止一万一千六百二十六个危急病例。
蔡氏说，「IATF的做法通常基于数据和基于科学的建议。」他指的是跨机构新感染病管理工作组。
劳工部和贸工部表示
首两月668商家没有完全遵守健康标准
劳工部和贸工部周二说，在今年首两个月，六百六十八家商家在遵守针对COVID-19的健康标准方面存在差距。
一份共同的监控报告显示，最普遍的错误是缺乏职场安全和健康方案和委员会，没有严格实施健康标准的安全员，以及疑似COVID-19病例在隔离设施内没有戴口罩和面罩。
该份报告发现，一月至二月二十八日之间受监控的三千八百八十八家商家中的百分之八十二点八二三遵守针对COVID-19的健康标准。
两机构监控的主要产业是批发与零售贸易、汽车与摩托车修理、酒店和食品服务产业、管理与支持服务以及金融与保险行业。
受监控的半数，或百分之五十点九的商家是只有一名至九名员工的微小公司，而百分之三十七点八六是员工十至九十九人的小商业。
劳工助理部长许丘戈说，商家被给予一段时间来遵守所有健康标准。
她在视频论坛上说，「只有他们故意违犯时才会进行罚款-我们总是说他们随意违反规章，我们就可以课以罚款。」
「我们确实给了它们足够的时间，我们也将给予他们支持，所需的技术协助，以便他们能够遵守。」
世界卫生组织较早前列举了工作场所的群体性COVID-19病例，并呼吁菲律宾人在开始感觉症状时即刻进行隔离。
SEC预料
本国将有更多重磅IPOs
证券交易署(SEC)周二说，由于对本国经济的兴趣持续增长，本国将看到更多的「重磅」首次公开发行。
SEC署长凯文告诉记者，「有多宗重磅IPOs。这是我们一直说的对经济的兴趣，对资本市场的兴趣十分强劲的一部份。」
他又说，「它不只是IPOs，多个债券将发行，将发行各种不同的票据。」
他说不允许他透露更多的信息。
与此同时，他说，虽然资本市场健康，但SEC警告公众防备投资欺诈，他说去年这些网络欺诈「显著」增加。
他说，投资公众应当寻找SEC注册的。
随着消费者偏好在通过在线途径完成每日的需求，如杂货、医药和支付，网络欺诈已经增加。
欺诈者也利用COVID-19大流行来向毫无戒心的人吸金。
亚行呼吁本国技能培训改革
亚洲发展银行(ADB)周二说，本国应当改革其技术与职业教育与培训系统来满足日新月异的产业需求。
亚行说，它进行的一项调查指出需求「再培训、升级培训和开发强势的技术与软技能来帮助被裁工人过渡到产业4.0，或技术型工业化中的新工作。」
它也呼吁政府进一步让产业参与技术培训，如预计的技能需求，确保技能培训方案的目标性更好，以及技术提供的效率更大，限制失配，和提高劳力市场成果。
亚行调查也建议标准化和改进工作坊、设备和数字解答方法以达到国际标准。
亚行说，该份调查是应本国技术教育与技能开发署(TESDA)要求进行的。
央行将保持利率不变
路透社的一项抽查显示，菲律宾中央银行(BSP)在周四可能保持其基准利率不变以继续支持因遏制COVID-19感染再起的新措施而面临新挑战的经济。
受访的十三名经济学家全都预计央行将连续第三次会议保持其隔夜逆向回购利率在空前之低的二厘。
由于COVID-19病例每日攀升，达到大流行开始以来的最高，政府已经在首都岷里拉及其邻近诸省重新实施较严格的规定，威胁到经济在去年空前萎缩后会谈的希望。
但是在二月份主要因食品供应相关压力，达到二十六个月来最高的通货膨胀率，超出了百分之二至百分之四的范围，限制了央行为经济提供急需的额外提振的能力。
凯投宏观在一份通告中说，「菲律宾中央银行被卡在岩石和坚硬的地方。」
「经济仍然需要更多的支持。新病毒病例的剧增将暂停复苏。」
一些经济学家在本次抽查中预期每六周召会一次的央行将全年保持政策利率稳定，而一些不排除在去年的二百个基点的降息后进一步下调。
凯投宏观说，如果通胀上升证明是短暂的，正如央行预期的，那可能有进一步放松的余地，可能降息五十个基点。
凯投宏观亚洲经济学家何米斯说，「我们预期政策利率在未来几次会议上将保持不变，但是对于今年晚些时候是否恢复降息没有达成共识。」
逢低买入提振菲股涨0.8%
比索对美元汇率保持稳定
因为逢低买入，本地股票晴雨表于周二上涨，而比索与美元兑换率保持稳定。
历经两天的下滑后，菲律宾股票交易所指数(PSEi)反弹并上涨百分之零点八，或五十一点一八点，报六千四百四十六点三五点。
全股指追随，跃升百分之零点六六，或二十五点六一点，报三千九百一十三点三二点。
当天多数类股也上扬，即地产，百分之一点八；金融，百分之一点一八；控股公司，百分之零点二六；和服务，百分之零点一六。
在另一方面，矿业与石油下滑百分之零点三九，而工业百分之零点一。
成交量总计二十三亿股，成交额五十亿四千万比索。
上升股以一百二十五比七十六领先下降股，而五十二种不变。
与此同时，比索对美元汇率持续横盘收市，当天收报四十八点六三一，比较一天前的四十八点五八。
它开市报四十八点五六，并在四十八点六四五和四十八点五五之间交易。
当天平均水平在四十八点六零六。
成交额达到七亿一千六百三十四万美元，高于前一个交易日的；六亿三千四百八十万美元。
农业部向公众保证：
今年蔬菜供应适足
农业部(DA)周二向公众保证，在当前的COVID-19大流行之际，全年蔬菜供应适足。
农业部高价值农作物方案(HVCP)主任玛那罗在食品安全工作组视频新闻会上说，今年余下时候，本国的「蔬菜供应适足」。
他援引二零二一年农业部供应和需求前景说，第一季度本地低地蔬菜适足率料在百分之七十八。
据判断，在第二和第三季度将分别进一步上升到百分之八十三和百分之八十七。
在第四季度，低地蔬菜的适足水平看来将在百分之七十三，使得全年水平在百分之八十。
低地区蔬菜包含苦瓜、茄子、南瓜、白菜、西红柿和菜豆。
对于高地蔬菜，农业部正预计全年适足率在百分之一百九十三。
单是第一季度，高地蔬菜的适足率看来将在百年之一百六十二。
据判断，它在今年第二和第三季度将进一步提高到百分之一百八十一和百分之二百二十六，并于第四季度达到百分之二百零四。
高地蔬菜包括红萝卜、包菜、菜花、西兰花、甜椒和白菜。
该农业部官员说，由于全年供应前景适足，蔬菜价格可能不会显著攀升。
国家经济与发展署：
两周MECQ将恶化饥饿和失业
国家经济与发展署(NEDA)周二为只允许在大岷里拉和接连四省间通行的新隔离限制辩护，因为它说较严格的措施将恶化饥饿和就业状况，并导致更多的经济损失。
代理社会经济企划部长蔡荣富在总统府简会上提出了一项成本-效率分析，如果政府在全国COVID-19病例剧增之际选择实施两周的修正版加强小区隔离(MECQ)，或等效措施的话。
蔡氏说，挨饿的国人人数将比目前的三百二十万人增加五万八千人，而失业的国人人数将比当前的五十万六千人爬升十二万八千五百人。该份调查也将非COVID死亡人数定在七万八千五百九十九人，而放弃治疗高负担疾病的在七万五千人。
反过来，两周的MECQ将防止二十六万六千一百九十四宗COVID-19新病例，并阻止四千七百三十八人新亡，或新病例的百分之一点三八。它也将防止一万一千六百二十六个危急病例。
蔡氏说，「IATF的做法通常基于数据和基于科学的建议。」他指的是跨机构新感染病管理工作组。
劳工部和贸工部表示
首两月668商家没有完全遵守健康标准
劳工部和贸工部周二说，在今年首两个月，六百六十八家商家在遵守针对COVID-19的健康标准方面存在差距。
一份共同的监控报告显示，最普遍的错误是缺乏职场安全和健康方案和委员会，没有严格实施健康标准的安全员，以及疑似COVID-19病例在隔离设施内没有戴口罩和面罩。
该份报告发现，一月至二月二十八日之间受监控的三千八百八十八家商家中的百分之八十二点八二三遵守针对COVID-19的健康标准。
两机构监控的主要产业是批发与零售贸易、汽车与摩托车修理、酒店和食品服务产业、管理与支持服务以及金融与保险行业。
受监控的半数，或百分之五十点九的商家是只有一名至九名员工的微小公司，而百分之三十七点八六是员工十至九十九人的小商业。
劳工助理部长许丘戈说，商家被给予一段时间来遵守所有健康标准。
她在视频论坛上说，「只有他们故意违犯时才会进行罚款-我们总是说他们随意违反规章，我们就可以课以罚款。」
「我们确实给了它们足够的时间，我们也将给予他们支持，所需的技术协助，以便他们能够遵守。」
世界卫生组织较早前列举了工作场所的群体性COVID-19病例，并呼吁菲律宾人在开始感觉症状时即刻进行隔离。
SEC预料
本国将有更多重磅IPOs
证券交易署(SEC)周二说，由于对本国经济的兴趣持续增长，本国将看到更多的「重磅」首次公开发行。
SEC署长凯文告诉记者，「有多宗重磅IPOs。这是我们一直说的对经济的兴趣，对资本市场的兴趣十分强劲的一部份。」
他又说，「它不只是IPOs，多个债券将发行，将发行各种不同的票据。」
他说不允许他透露更多的信息。
与此同时，他说，虽然资本市场健康，但SEC警告公众防备投资欺诈，他说去年这些网络欺诈「显著」增加。
他说，投资公众应当寻找SEC注册的。
随着消费者偏好在通过在线途径完成每日的需求，如杂货、医药和支付，网络欺诈已经增加。
欺诈者也利用COVID-19大流行来向毫无戒心的人吸金。
亚行呼吁本国技能培训改革
亚洲发展银行(ADB)周二说，本国应当改革其技术与职业教育与培训系统来满足日新月异的产业需求。
亚行说，它进行的一项调查指出需求「再培训、升级培训和开发强势的技术与软技能来帮助被裁工人过渡到产业4.0，或技术型工业化中的新工作。」
它也呼吁政府进一步让产业参与技术培训，如预计的技能需求，确保技能培训方案的目标性更好，以及技术提供的效率更大，限制失配，和提高劳力市场成果。
亚行调查也建议标准化和改进工作坊、设备和数字解答方法以达到国际标准。
亚行说，该份调查是应本国技术教育与技能开发署(TESDA)要求进行的。
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