“涨电价”已开启！内蒙古、上海、湖南允许“上网电价”上浮...>>
红星资本局调查了解到，煤电价格倒挂是目前“限电、停电”的主要原因之一。（此前报道：多地拉闸限电，没有所谓“金融战”，原因其实很简单）
9月29日，红星资本局梳理发现，内蒙古、宁夏、上海等地区在此前就已经陆续开启“涨电价”的调整，允许煤电市场交易电价在标杆电价基础上向上浮动。
此外，相关部门也在积极解决全国煤炭紧缺的问题。9月29日，国家发改委、国家铁路集团也发布了《关于做好发电供热企业直保煤炭中长期合同全覆盖铁路运力保障有关工作的通知》，进一步加大对发电供热煤炭运输的倾斜力度。
需要说明的是，所谓的“上网电价”，一般指的是电网向发电企业买电的价格，该价格并不等同于是居民用电价格。
对于各地政府出台的允许电力交易价格上浮的政策，厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强对红星资本局表示：“电力交易价格上浮对缓解目前电力紧张的情况是有好处的。”同时，林伯强也指出，除了电力市场交易价格上浮，后续关于电价和煤炭供应的相关政策都要抓紧跟上。
“涨电价”调整已开启
内蒙古、上海、湖南允许“上网电价”上浮
9月29日，红星资本局梳理，内蒙古、宁夏、上海等地区已经陆续宣布，允许煤电市场交易电价在标杆电价基础上向上浮动。
7月23日，内蒙古工信厅、发改委发布了《关于明确蒙西地区电力交易市场价格浮动上限并调整部分行业市场交易政策相关事宜的通知》。其中规定，自8月起，蒙西地区电力交易市场燃煤发电电量成交价格在基准价基础上可以上浮不超过10%。
中金公司研报分析称，蒙西地区率先明确电价上浮空间，将帮助火电实现盈利边际改善，此次调整也是2017年以来“降电价”和浮动电价政策推出后，首次放开电价管控。
据《人民日报》旗下《中国能源报》报道，8月4日，宁夏回族自治区发改委发布《关于调整2021年电力直接交易有关事项的通知》，对宁夏今年8-12月电力直接交易有关事项予以调整，并提出允许煤电交易价格在基准价的基础上上浮不超过10%。
随后，上海市经济和信息化委员会发布《关于开展2021年上海市电力用户（含售电公司）与发电企业直接交易工作的补充通知》，要求进一步完善“基准价+上下浮动”电力市场价格形成机制，取消燃煤标杆上网电价“暂不上浮”的规定。
8月底，上海市发改委发布关于印发《进一步规范本市非电网直供电价格行为工作指引》的通知，进一步规定非电网直供电终端用户用电价格最大上浮幅度不得超过10%。
另据华夏时报报道，9月24日，广东电力交易中心发布《关于完善广东电力市场2021年四季度运行有关事项的通知》（下称《通知》）。《通知》明确，允许月度交易成交价差可正可负，同时电价上涨将传导给终端用户。这被认为是广东电力市场即将进入定价上涨阶段。
紧接着，9月27日，湖南省发展和改革委员会印发《关于完善我省燃煤发电交易价格机制的通知》，规定自10月起，将在确定电力市场交易基准价格的基础上，引入燃煤火电企业购煤价格作为参数，按一定周期联动调整交易价格上限。
通知中提到，建立与煤炭价格联动的燃煤火电市场交易价格上限浮动机制，合理体现发电、用电成本，降低市场风险。目前来看，湖南省规定：“当平均到厂标煤单价超过1300元/吨，煤价每上涨50元/吨，燃煤火电交易价格上限上浮1.5分/千瓦时，上浮幅度最高不超过国家规定。”
需要说明的是，所谓的“上网电价”，一般指的是电网向发电企业买电的价格，该价格并不等同于是居民用电价格。
除了电力交易价格，全国多地区也在此前推行峰谷分时电价机制。
8月底到9月初，广东、贵州、广西、安徽等省份先后发布通知，执行分时电价政策，在平段电价基础上，上、下浮一定比例，形成高峰电价和低谷电价，从而引导电力用户削峰填谷、保障电力系统安全运行。
拉闸限电频发
煤电价格倒挂是主因
“火电行业陷入成本倒挂发电、全线亏损的状态，已严重影响到了蒙西地区电力市场交易的正常开展，并对电网安全稳定运行及电力平衡带来重大风险。”内蒙古工信厅、发改委如此解释调整电力交易市场价格的背景。
早在今年6月份，宁夏发改委就召开电煤供应座谈会，研究电厂煤源紧张，煤炭价格大幅上涨，造成电价与发电成本倒挂，部分电厂面临停产风险等问题。
湖南省发改委也在通知中提到“疏导火电燃料成本”。
可以看出，在此轮“限电潮”之前，各省份就已经注意到了煤电价格倒挂的严峻问题，并相继出台允许电力交易价格上浮的政策。
其实，煤电价格倒挂也是目前“限电、停电”的主要原因之一。对于以火力发电为主的发电企业来说，燃煤成本基本上是最主要的成本支出。事实上，从今年上半年开始，电煤价格始终高位运行。
生意社数据显示，今年6月4日，动力煤（京唐港动力煤市场）的报价约为930元/吨；到9月28日，动力煤（京唐港动力煤市场）的报价约1630元/吨，短短3个月的时间，就上涨了约75.2%。
红星资本局注意到，仅从9月3日到28日，动力煤（京唐港动力煤市场）报价就上涨了近500元/吨。
煤电价格倒挂，带来最直接的影响，就是供电供热企业成本上涨，利润空间被挤压。
根据国家统计局的数据，在1-8月全社会用电量两位数增长的情况下，电力热力供应企业利润跌15.3%，而煤炭开采和洗选业利润同比大145.3%，煤炭燃料加工业利润同比暴涨2471.2%。
供电供热企业的利润被成本吞噬，也打破了电厂盈亏平衡，陷入“发一度电，赔一毛钱”的怪圈，9月初，大唐国际、北京国电电力等11家燃煤发电企业就因此联名呼吁涨价。
积极解决煤炭供应、运输问题
专家：电价和煤炭供应政策调整要抓紧跟上
日前，红星资本局调查发现，多家煤矿表示，保供给是当前首要任务。受访煤矿有的需要保障所属集团旗下的电力供应，有的与电力企业签订了第四季度增量保供合同，都没有多余的库存和产能对外售煤。（此前报道：煤电倒挂背后：陕西、内蒙古多煤矿不再“对外售煤”，有车队无煤可运）
而煤炭水运相关负责人向红星资本局表示，水运价格近期高位回落，但仍比去年同期上涨了50%以上。货船的船期没有那么紧张，但国庆后订船仍需等待5天。
目前，相关部门也在积极解决全国煤炭紧缺的问题。9月29日，国家发改委、国家铁路集团也发布了《关于做好发电供热企业直保煤炭中长期合同全覆盖铁路运力保障有关工作的通知》，进一步加大对发电供热煤炭运输的倾斜力度。
同一日，国家发展改革委经济运行调节局负责人就今冬明春能源保供工作答记者问时，就重点提到保障煤炭稳定供应措施：
一是在确保安全的前提下全力增产增供。指导煤炭主产区和重点企业，科学制定生产计划，安全有效释放先进产能；
二是进一步核增和投产优质产能。支持具备条件的优质产能煤矿释放先进产能；
三是适度增加煤炭进口。支持企业用好国际资源，保持适度进口规模，有效补充国内供应；
四是着力提升存煤水平。支持地方和企业加强煤炭储备能力建设，准备一定规模应急储备资源，着力增加电厂存煤；
五是重点保障发电供热用煤需要。发挥煤炭中长期合同“压舱石”作用，在年度中长期合同的基础上，组织产运需企业补签合同，推进发电供热用煤中长期合同全覆盖，同时加强履约监管，保障发电供热等民生用煤稳定供应和价格平稳；
六是规范市场运行秩序，会同有关部门加强市场监管，严厉查处哄抬价格等违规行为，稳定社会预期。
在此之前，中煤集团也表示，为进一步落实发改委保供稳价要求，中煤集团继低于市场价格10元/吨向江苏利港供应煤炭后，再次以低于市场价格10元/吨向浙能集团供应煤炭（“明州76”轮），保障重点电力用户用煤需求。
9月27日，据《吉林日报》报道，吉林省省长韩俊指出，要多路并进保煤炭供应，派专人到内蒙古驻煤矿，逐一落实煤炭购销运输合同，把内蒙古自治区政府对吉林省的各项支持措施尽快落到位；争取更多的进口指标，抓紧推进俄煤、印尼煤、蒙古煤等外采计划；自产煤企业要专班驻矿，在保证生产安全的前提下，能开尽开，开足马力，释放产能；加大政策支持力度，扩大市场采购范围；加快储煤基地建设，推动储备煤保质保量尽快达标。
另据《合肥晚报》，安徽省能源局也表示，督促煤炭企业全力增加电煤供应，千方百计将电煤库存提高到7天以上并抓紧消缺，组织专家抓紧排除故障，确保不发生无煤停机和非计划停机。
9月29日，山西省保供十四省区市四季度煤炭中长期合同对接签订会举行。会议指出，中央驻晋煤炭企业将保供天津、福建、河北、广东、辽宁等5个省市；晋能控股集团有限公司对接广西、江苏、吉林、安徽、上海、浙江等6个省区市，山西焦煤集团承担河南省保供任务，华阳新材料集团承担海南省保供任务，潞安化工集团承担山东省保供任务，其余保供任务由山西省各市煤炭企业承担。
对于各地政府相继出台的允许电力交易价格上浮的政策，厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强对红星资本局表示：“电力交易价格上浮，对缓解目前电力紧张的情况是有好处的。”同时，林伯强也指出，除了电力市场交易价格上浮，后续关于电价和煤炭供应的相关政策都要抓紧跟上。
“解决电力紧张，要把短期目标和中长期目标分开。短期来看，如何释放煤炭产能、如何让火电企业有动力去发电，解决这两个问题，才算是过了短期这一关。”林伯强说。
林伯强继续建议：“从长期来看，解决工业用电短缺的问题，要从产业结构调整方面入手，例如调整高耗能企业等；另外一个就是煤炭问题，将煤电的比重降下去，提高新能源发电的比例。”
来源：红星新闻
#包头新鲜事# #包头身边事# #内蒙古# #包头#
红星资本局调查了解到，煤电价格倒挂是目前“限电、停电”的主要原因之一。（此前报道：多地拉闸限电，没有所谓“金融战”，原因其实很简单）
9月29日，红星资本局梳理发现，内蒙古、宁夏、上海等地区在此前就已经陆续开启“涨电价”的调整，允许煤电市场交易电价在标杆电价基础上向上浮动。
此外，相关部门也在积极解决全国煤炭紧缺的问题。9月29日，国家发改委、国家铁路集团也发布了《关于做好发电供热企业直保煤炭中长期合同全覆盖铁路运力保障有关工作的通知》，进一步加大对发电供热煤炭运输的倾斜力度。
需要说明的是，所谓的“上网电价”，一般指的是电网向发电企业买电的价格，该价格并不等同于是居民用电价格。
对于各地政府出台的允许电力交易价格上浮的政策，厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强对红星资本局表示：“电力交易价格上浮对缓解目前电力紧张的情况是有好处的。”同时，林伯强也指出，除了电力市场交易价格上浮，后续关于电价和煤炭供应的相关政策都要抓紧跟上。
“涨电价”调整已开启
内蒙古、上海、湖南允许“上网电价”上浮
9月29日，红星资本局梳理，内蒙古、宁夏、上海等地区已经陆续宣布，允许煤电市场交易电价在标杆电价基础上向上浮动。
7月23日，内蒙古工信厅、发改委发布了《关于明确蒙西地区电力交易市场价格浮动上限并调整部分行业市场交易政策相关事宜的通知》。其中规定，自8月起，蒙西地区电力交易市场燃煤发电电量成交价格在基准价基础上可以上浮不超过10%。
中金公司研报分析称，蒙西地区率先明确电价上浮空间，将帮助火电实现盈利边际改善，此次调整也是2017年以来“降电价”和浮动电价政策推出后，首次放开电价管控。
据《人民日报》旗下《中国能源报》报道，8月4日，宁夏回族自治区发改委发布《关于调整2021年电力直接交易有关事项的通知》，对宁夏今年8-12月电力直接交易有关事项予以调整，并提出允许煤电交易价格在基准价的基础上上浮不超过10%。
随后，上海市经济和信息化委员会发布《关于开展2021年上海市电力用户（含售电公司）与发电企业直接交易工作的补充通知》，要求进一步完善“基准价+上下浮动”电力市场价格形成机制，取消燃煤标杆上网电价“暂不上浮”的规定。
8月底，上海市发改委发布关于印发《进一步规范本市非电网直供电价格行为工作指引》的通知，进一步规定非电网直供电终端用户用电价格最大上浮幅度不得超过10%。
另据华夏时报报道，9月24日，广东电力交易中心发布《关于完善广东电力市场2021年四季度运行有关事项的通知》（下称《通知》）。《通知》明确，允许月度交易成交价差可正可负，同时电价上涨将传导给终端用户。这被认为是广东电力市场即将进入定价上涨阶段。
紧接着，9月27日，湖南省发展和改革委员会印发《关于完善我省燃煤发电交易价格机制的通知》，规定自10月起，将在确定电力市场交易基准价格的基础上，引入燃煤火电企业购煤价格作为参数，按一定周期联动调整交易价格上限。
通知中提到，建立与煤炭价格联动的燃煤火电市场交易价格上限浮动机制，合理体现发电、用电成本，降低市场风险。目前来看，湖南省规定：“当平均到厂标煤单价超过1300元/吨，煤价每上涨50元/吨，燃煤火电交易价格上限上浮1.5分/千瓦时，上浮幅度最高不超过国家规定。”
需要说明的是，所谓的“上网电价”，一般指的是电网向发电企业买电的价格，该价格并不等同于是居民用电价格。
除了电力交易价格，全国多地区也在此前推行峰谷分时电价机制。
8月底到9月初，广东、贵州、广西、安徽等省份先后发布通知，执行分时电价政策，在平段电价基础上，上、下浮一定比例，形成高峰电价和低谷电价，从而引导电力用户削峰填谷、保障电力系统安全运行。
拉闸限电频发
煤电价格倒挂是主因
“火电行业陷入成本倒挂发电、全线亏损的状态，已严重影响到了蒙西地区电力市场交易的正常开展，并对电网安全稳定运行及电力平衡带来重大风险。”内蒙古工信厅、发改委如此解释调整电力交易市场价格的背景。
早在今年6月份，宁夏发改委就召开电煤供应座谈会，研究电厂煤源紧张，煤炭价格大幅上涨，造成电价与发电成本倒挂，部分电厂面临停产风险等问题。
湖南省发改委也在通知中提到“疏导火电燃料成本”。
可以看出，在此轮“限电潮”之前，各省份就已经注意到了煤电价格倒挂的严峻问题，并相继出台允许电力交易价格上浮的政策。
其实，煤电价格倒挂也是目前“限电、停电”的主要原因之一。对于以火力发电为主的发电企业来说，燃煤成本基本上是最主要的成本支出。事实上，从今年上半年开始，电煤价格始终高位运行。
生意社数据显示，今年6月4日，动力煤（京唐港动力煤市场）的报价约为930元/吨；到9月28日，动力煤（京唐港动力煤市场）的报价约1630元/吨，短短3个月的时间，就上涨了约75.2%。
红星资本局注意到，仅从9月3日到28日，动力煤（京唐港动力煤市场）报价就上涨了近500元/吨。
煤电价格倒挂，带来最直接的影响，就是供电供热企业成本上涨，利润空间被挤压。
根据国家统计局的数据，在1-8月全社会用电量两位数增长的情况下，电力热力供应企业利润跌15.3%，而煤炭开采和洗选业利润同比大145.3%，煤炭燃料加工业利润同比暴涨2471.2%。
供电供热企业的利润被成本吞噬，也打破了电厂盈亏平衡，陷入“发一度电，赔一毛钱”的怪圈，9月初，大唐国际、北京国电电力等11家燃煤发电企业就因此联名呼吁涨价。
积极解决煤炭供应、运输问题
专家：电价和煤炭供应政策调整要抓紧跟上
日前，红星资本局调查发现，多家煤矿表示，保供给是当前首要任务。受访煤矿有的需要保障所属集团旗下的电力供应，有的与电力企业签订了第四季度增量保供合同，都没有多余的库存和产能对外售煤。（此前报道：煤电倒挂背后：陕西、内蒙古多煤矿不再“对外售煤”，有车队无煤可运）
而煤炭水运相关负责人向红星资本局表示，水运价格近期高位回落，但仍比去年同期上涨了50%以上。货船的船期没有那么紧张，但国庆后订船仍需等待5天。
目前，相关部门也在积极解决全国煤炭紧缺的问题。9月29日，国家发改委、国家铁路集团也发布了《关于做好发电供热企业直保煤炭中长期合同全覆盖铁路运力保障有关工作的通知》，进一步加大对发电供热煤炭运输的倾斜力度。
同一日，国家发展改革委经济运行调节局负责人就今冬明春能源保供工作答记者问时，就重点提到保障煤炭稳定供应措施：
一是在确保安全的前提下全力增产增供。指导煤炭主产区和重点企业，科学制定生产计划，安全有效释放先进产能；
二是进一步核增和投产优质产能。支持具备条件的优质产能煤矿释放先进产能；
三是适度增加煤炭进口。支持企业用好国际资源，保持适度进口规模，有效补充国内供应；
四是着力提升存煤水平。支持地方和企业加强煤炭储备能力建设，准备一定规模应急储备资源，着力增加电厂存煤；
五是重点保障发电供热用煤需要。发挥煤炭中长期合同“压舱石”作用，在年度中长期合同的基础上，组织产运需企业补签合同，推进发电供热用煤中长期合同全覆盖，同时加强履约监管，保障发电供热等民生用煤稳定供应和价格平稳；
六是规范市场运行秩序，会同有关部门加强市场监管，严厉查处哄抬价格等违规行为，稳定社会预期。
在此之前，中煤集团也表示，为进一步落实发改委保供稳价要求，中煤集团继低于市场价格10元/吨向江苏利港供应煤炭后，再次以低于市场价格10元/吨向浙能集团供应煤炭（“明州76”轮），保障重点电力用户用煤需求。
9月27日，据《吉林日报》报道，吉林省省长韩俊指出，要多路并进保煤炭供应，派专人到内蒙古驻煤矿，逐一落实煤炭购销运输合同，把内蒙古自治区政府对吉林省的各项支持措施尽快落到位；争取更多的进口指标，抓紧推进俄煤、印尼煤、蒙古煤等外采计划；自产煤企业要专班驻矿，在保证生产安全的前提下，能开尽开，开足马力，释放产能；加大政策支持力度，扩大市场采购范围；加快储煤基地建设，推动储备煤保质保量尽快达标。
另据《合肥晚报》，安徽省能源局也表示，督促煤炭企业全力增加电煤供应，千方百计将电煤库存提高到7天以上并抓紧消缺，组织专家抓紧排除故障，确保不发生无煤停机和非计划停机。
9月29日，山西省保供十四省区市四季度煤炭中长期合同对接签订会举行。会议指出，中央驻晋煤炭企业将保供天津、福建、河北、广东、辽宁等5个省市；晋能控股集团有限公司对接广西、江苏、吉林、安徽、上海、浙江等6个省区市，山西焦煤集团承担河南省保供任务，华阳新材料集团承担海南省保供任务，潞安化工集团承担山东省保供任务，其余保供任务由山西省各市煤炭企业承担。
对于各地政府相继出台的允许电力交易价格上浮的政策，厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强对红星资本局表示：“电力交易价格上浮，对缓解目前电力紧张的情况是有好处的。”同时，林伯强也指出，除了电力市场交易价格上浮，后续关于电价和煤炭供应的相关政策都要抓紧跟上。
“解决电力紧张，要把短期目标和中长期目标分开。短期来看，如何释放煤炭产能、如何让火电企业有动力去发电，解决这两个问题，才算是过了短期这一关。”林伯强说。
林伯强继续建议：“从长期来看，解决工业用电短缺的问题，要从产业结构调整方面入手，例如调整高耗能企业等；另外一个就是煤炭问题，将煤电的比重降下去，提高新能源发电的比例。”
来源：红星新闻
#包头新鲜事# #包头身边事# #内蒙古# #包头#
上周我们讲了一下过去五年半里11位公募基金半年度业绩冠军基金经理的一些情况，今天我们还是结合之前的数据来具体聊一下在处理这些数据过程中我们发现的有意思的结论

今天将要用到的数据是今年5月至今的收益率排名，2020年上半年的收益率排名和2017年上半年的收益率排名，在表中我们分别列出了这些基金在排名之后至今的业绩水平以及相对于新能源车ETF、医药ETF、消费ETF以及招商中证白酒等四只基金的超额收益情况。在表格的最后一列，我们放的是他们进入排名时的前三大重仓股，具体的季报日期我们放在表格中了。
这张图表比我们上次的那张只有冠军基金的图表更加清晰，虽然那张图表里我们写出了当年获得冠军基金投资的方向。后来其实有很多朋友希望能看到更详细的数据，而且如果只看当年的冠军基金确实有些代表性不足。
所以今天我们截取的这三个半年度基金排名，大家可以清晰的看到他们的持仓情况。比如5月至今的收益率靠前的基金，全都是重仓了新能源尤其是新能源车方向个股。2020年上半年排名靠前的基金全都是重仓了医药方向的基金。而有些令人出乎意料的是2017年上半年排名靠前的基金，虽然都是消费方向的基金，但是重仓的都是可选消费尤其是家电方向的个股，不是现在最热门的白酒方向。
今天我们先从总体上来看一下这些数据，下一期我们再结合每一位基金经理来做详细的分析。
先看5月至今的基金业绩情况，这里我们做了一点小的调整，把里面基金任职年限很短的基金经理放在前面，任职时间较长的基金经理我们放在了后面。这样做的用意其实还是我们之前说的那样，新人基金经理在风口的表现并不代表他的长期业绩水平，等到潮水褪去的时候，大家才会知道谁是在裸泳，这是我们一贯的观点，这里就不再重复了。
这些任职时间长的基金经理其实主要分为两类：一类是长期投资新能源车，一类是投资方向不定，只是最近才重仓新能源车方向。在表里的这些基金经理大多是最近才重仓新能源车方向的，还有很多一直重仓新能源车在列表排名之外。但这些基金共同的特点就是在这一波新能源行情之前业绩都很普通，大多数都跑不赢沪深300，直到这一波新能源车的风口把这些基金业绩带上了天。最离谱的是有些基金经理在新能源2019-2020年里的第一波行情没有买入，在今年上半年重仓买入后直接收获了超过50%的业绩。
从业绩上看，我们可以很明显的看出这些基金在5月1日这一波科技行情以来收益率普遍在50%以上。从超额收益来看，相对于布局整个新能源车行业的新能源车ETF来说，一般也都有10%以上的超额收益。在1月6日到4月16日新能源车调整的阶段，虽然这些主动管理型基金都出现了超过10%的亏损，但是如果和新能源车ETF对比一下，大家就可以发现他们其中的大多数还是显著跑赢了相对应的指数基金。至于7月份以来新能源方向滞涨，周期股暴涨的行情，这些基金大多也表现不错。
再来看2020年上半年基金收益率的排行榜。这里面上榜的基金经理和前面提到的不太一样，这些基金经理大多都是长期进行医药投资的基金经理。这里要注意的是，由于2020年6月30日之后市场整体暴涨，为了避免这部分上涨的影响，我们讲开始时间设定在了2020年8月4日至今。
从业绩我们可以看到，虽然这些主动管理型的基金经理业绩还是会受到医药整体行情变动的影响。但不论是在医药行情好的时候，还是在医药行情不好的时候，基金经理都能够实现一定的超额收益。
最后是2017年上半年的收益率排名情况，我们熟悉的萧楠、张坤和刘彦春其实在哪个时候业绩就已经相当不错了，不过我们可以明显的看出这些偏重消费投资的基金经理，他们重仓的更多是以家用电器为主，反倒不是现在以白酒为重仓的情况。这里需要注意的是，因为时间较长，很多那个时候的基金经理已经离任且不再担任公募基金经理，所以我们这里放的基金经理是这些基金的现任基金经理。
这些数据里最有意思的现象其实有两个。一个是为了对比业绩，我们用消费ETF和招商中证白酒作为超额收益的对照基准。结果大家不要看自从2017年6月30日至今这些基金大多取得了翻倍甚至是翻两倍的业绩，但从超额收益来看，不仅跑输了消费ETF，甚至还落后招商中证白酒指数基金100%-200%的业绩。同时在最近这一波消费大调整的行情里，这些基金经理勉强跑赢了消费ETF，但依然跑不赢招商中证白酒。
第二个是即使大家都跑不赢白酒指数，但是大家可以明显的看到萧楠、张坤和刘彦春这三个在我们TOP1%基金经理池中的基金经理明显业绩会更好一些。而且即使都是消费方向，大家放在前三大重仓里的主要都是家电、汽车等可选消费的个股，白酒虽然也是重仓，但明显重视程度要靠后一些。
从今天的数据里其实我们可以看出，大家以前经常争论的，该买主动管理型基金还是被动指数型基金其实并没有一个绝对的答案。在不同的历史阶段、不同的行业都有不同的答案。
从特定的历史阶段来看，大家天天引为圭臬的巴菲特说过的指数基金更好的一些判断，其实也仅仅适用于美国这个特定的市场。所有大家可以观察到的超额收益，都是来自于一群超额亏损的投资者。当所有的投资者水平都无限接近的时候，超额收益也就消失不见了。如果中国的资本市场也经历过上百年的发展，散户完全被淘汰，那么大多数情况下指数基金的表现会更好。
这也是我们建议大家在A股和港股之间更多考虑A股，在A股基金和港股基金之间更多考虑A股基金的原因。
从特定的行业来看，历史经验显示对于新能源、医药这样的方向来说，买主动管理型的基金要比买指数型基金更好。但是对于消费这样的方向来说，买指数型的基金要比主动管理型的基金要好。
这背后的原因我们推测是因为产业复杂程度而定的。举个例子，新能源车从上游的资源股到中游的电池股再到下游的整车厂商，产业分工无比复杂。当整个行业景气度都很高的时候，主动管理型基金和指数基金的差距可能并不大，但是当行情短期内在新能源车内部分化，个股之间的涨幅差异就会显著拉大，这也导致了主动管理型基金的超额收益增加。
消费则不一样。过去几年当消费整个赛道都受益于国内居民消费能力的提高，除了白酒之外的各个细分方向的差距没有想象中的大。举个例子方便大家理解，如果十只个股每只个股最终都涨一倍，只是节奏有所区别，那么调仓周期比较长的指数基金最受益，而可以灵活调仓的主动管理型基金反而可能会因为错误的操作而损失一部分收益。

今天将要用到的数据是今年5月至今的收益率排名，2020年上半年的收益率排名和2017年上半年的收益率排名，在表中我们分别列出了这些基金在排名之后至今的业绩水平以及相对于新能源车ETF、医药ETF、消费ETF以及招商中证白酒等四只基金的超额收益情况。在表格的最后一列，我们放的是他们进入排名时的前三大重仓股，具体的季报日期我们放在表格中了。
这张图表比我们上次的那张只有冠军基金的图表更加清晰，虽然那张图表里我们写出了当年获得冠军基金投资的方向。后来其实有很多朋友希望能看到更详细的数据，而且如果只看当年的冠军基金确实有些代表性不足。
所以今天我们截取的这三个半年度基金排名，大家可以清晰的看到他们的持仓情况。比如5月至今的收益率靠前的基金，全都是重仓了新能源尤其是新能源车方向个股。2020年上半年排名靠前的基金全都是重仓了医药方向的基金。而有些令人出乎意料的是2017年上半年排名靠前的基金，虽然都是消费方向的基金，但是重仓的都是可选消费尤其是家电方向的个股，不是现在最热门的白酒方向。
今天我们先从总体上来看一下这些数据，下一期我们再结合每一位基金经理来做详细的分析。
先看5月至今的基金业绩情况，这里我们做了一点小的调整，把里面基金任职年限很短的基金经理放在前面，任职时间较长的基金经理我们放在了后面。这样做的用意其实还是我们之前说的那样，新人基金经理在风口的表现并不代表他的长期业绩水平，等到潮水褪去的时候，大家才会知道谁是在裸泳，这是我们一贯的观点，这里就不再重复了。
这些任职时间长的基金经理其实主要分为两类：一类是长期投资新能源车，一类是投资方向不定，只是最近才重仓新能源车方向。在表里的这些基金经理大多是最近才重仓新能源车方向的，还有很多一直重仓新能源车在列表排名之外。但这些基金共同的特点就是在这一波新能源行情之前业绩都很普通，大多数都跑不赢沪深300，直到这一波新能源车的风口把这些基金业绩带上了天。最离谱的是有些基金经理在新能源2019-2020年里的第一波行情没有买入，在今年上半年重仓买入后直接收获了超过50%的业绩。
从业绩上看，我们可以很明显的看出这些基金在5月1日这一波科技行情以来收益率普遍在50%以上。从超额收益来看，相对于布局整个新能源车行业的新能源车ETF来说，一般也都有10%以上的超额收益。在1月6日到4月16日新能源车调整的阶段，虽然这些主动管理型基金都出现了超过10%的亏损，但是如果和新能源车ETF对比一下，大家就可以发现他们其中的大多数还是显著跑赢了相对应的指数基金。至于7月份以来新能源方向滞涨，周期股暴涨的行情，这些基金大多也表现不错。
再来看2020年上半年基金收益率的排行榜。这里面上榜的基金经理和前面提到的不太一样，这些基金经理大多都是长期进行医药投资的基金经理。这里要注意的是，由于2020年6月30日之后市场整体暴涨，为了避免这部分上涨的影响，我们讲开始时间设定在了2020年8月4日至今。
从业绩我们可以看到，虽然这些主动管理型的基金经理业绩还是会受到医药整体行情变动的影响。但不论是在医药行情好的时候，还是在医药行情不好的时候，基金经理都能够实现一定的超额收益。
最后是2017年上半年的收益率排名情况，我们熟悉的萧楠、张坤和刘彦春其实在哪个时候业绩就已经相当不错了，不过我们可以明显的看出这些偏重消费投资的基金经理，他们重仓的更多是以家用电器为主，反倒不是现在以白酒为重仓的情况。这里需要注意的是，因为时间较长，很多那个时候的基金经理已经离任且不再担任公募基金经理，所以我们这里放的基金经理是这些基金的现任基金经理。
这些数据里最有意思的现象其实有两个。一个是为了对比业绩，我们用消费ETF和招商中证白酒作为超额收益的对照基准。结果大家不要看自从2017年6月30日至今这些基金大多取得了翻倍甚至是翻两倍的业绩，但从超额收益来看，不仅跑输了消费ETF，甚至还落后招商中证白酒指数基金100%-200%的业绩。同时在最近这一波消费大调整的行情里，这些基金经理勉强跑赢了消费ETF，但依然跑不赢招商中证白酒。
第二个是即使大家都跑不赢白酒指数，但是大家可以明显的看到萧楠、张坤和刘彦春这三个在我们TOP1%基金经理池中的基金经理明显业绩会更好一些。而且即使都是消费方向，大家放在前三大重仓里的主要都是家电、汽车等可选消费的个股，白酒虽然也是重仓，但明显重视程度要靠后一些。
从今天的数据里其实我们可以看出，大家以前经常争论的，该买主动管理型基金还是被动指数型基金其实并没有一个绝对的答案。在不同的历史阶段、不同的行业都有不同的答案。
从特定的历史阶段来看，大家天天引为圭臬的巴菲特说过的指数基金更好的一些判断，其实也仅仅适用于美国这个特定的市场。所有大家可以观察到的超额收益，都是来自于一群超额亏损的投资者。当所有的投资者水平都无限接近的时候，超额收益也就消失不见了。如果中国的资本市场也经历过上百年的发展，散户完全被淘汰，那么大多数情况下指数基金的表现会更好。
这也是我们建议大家在A股和港股之间更多考虑A股，在A股基金和港股基金之间更多考虑A股基金的原因。
从特定的行业来看，历史经验显示对于新能源、医药这样的方向来说，买主动管理型的基金要比买指数型基金更好。但是对于消费这样的方向来说，买指数型的基金要比主动管理型的基金要好。
这背后的原因我们推测是因为产业复杂程度而定的。举个例子，新能源车从上游的资源股到中游的电池股再到下游的整车厂商，产业分工无比复杂。当整个行业景气度都很高的时候，主动管理型基金和指数基金的差距可能并不大，但是当行情短期内在新能源车内部分化，个股之间的涨幅差异就会显著拉大，这也导致了主动管理型基金的超额收益增加。
消费则不一样。过去几年当消费整个赛道都受益于国内居民消费能力的提高，除了白酒之外的各个细分方向的差距没有想象中的大。举个例子方便大家理解，如果十只个股每只个股最终都涨一倍，只是节奏有所区别，那么调仓周期比较长的指数基金最受益，而可以灵活调仓的主动管理型基金反而可能会因为错误的操作而损失一部分收益。
“面试第一人”纯属比较会吹了哈哈哈哈[嘻嘻]
被同学拉过去参加建行常州内推（不过我没报常州的，不然就可以只需要参加笔试了），连纸质版简历都没有，带了个iPad过去了，面试之前还在玩手机呢[允悲]不参加面试我都不知道，自己这么能吹，我跟他们说等我考完研开面试辅导班我设身处地教你们怎么吹哈哈哈哈
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