【脱水】慧选脱水研报【第335期】-赛轮轮胎(601058)
●赛轮轮胎(601058)：海运价格下跌最大的受益方，公司轮胎出口业务有望恢复
摘要：
①近期全球部分主要航线海运费已出现周环比下降，其中上海至纽约货运价格周环比-1.79%，出口是国内轮胎公司利润最重要的来源，近期海运费松动和预期的明年缓解有望对明年轮胎出口业务形成正面影响；
②公司上半年在全球物流受到较大影响的背景下公司主营业务表现出色，量价齐升，2季度实现产量1203.5万条同比+17.56%，均价约356.1元/条同比+1.07%，环比+8.50%；
③安信证券张汪强预计公司2021年-2023年的净利润分别为15.30/24.79/31.89亿元，同比增2.6%/62.0%/28.7%，给予6个月合理目标估值14.00元；
④风险提示：项目建设不及预期；宏观经济发展不及预期等。
正文：
近期，今年持续上涨的海运价格出现调整，根据Drewry主要航线集装箱即期海运价格，截至2021年9月23日，全球部分主要航线海运费已出现周环比下降，其中上海至纽约货运价格周环比-1.79%。
此前部分出口导向的行业显著受损于海运价格上涨以及港口拥堵，近期这些行业迎来反转预期。轮胎行业就是预期受益于海运价格恢复最大的受益者之一。
安信证券张汪强今日覆盖赛轮轮胎，公司受益海运费下滑出口业务有望恢复，叠加全球产能持续布局，明年有望迎来盈利水平的大幅提升，预计2021年-2023年的净利润分别为15.30/24.79/31.89亿元，同比增2.6%/62.0%/28.7%，给予6个月合理目标估值14.00元。
海外基地加速布局，看好公司跻身全球第二梯队
公司目前在越南拥有海外生产基地，全钢胎产能占比37%，半钢胎产能占比27%。同时在柬埔寨规划900万条半钢胎产能，公司预计将于2022年建成投产。此次美国针对东南亚等地半钢胎“双反”终裁税率落地，公司越南工厂对应税率为6.23%，大幅低于其他相关企业税率，化挑战为机遇。我们看好公司凭借在全球销售渠道、品牌推广方面的持续发力，有望向全球第二梯队进发。
股权风险因素消除，有望迎来估值修复
自2017年新华联控股对公司“举牌”以来，公司估值端持续承压，显著低于行业平均。随着袁仲雪先生回归管理层以及成为实控人，公司股权结构逐渐清晰，管理模式实现变革。公司定增完成后实控人股份控制比例提升至27.04%，控制权进一步稳固，我们看好股权风险因素消除会带动公司估值修复。
海运费下滑，公司出口业务有望恢复
作为我国轮胎行业龙头，2021年5月，美国对东南亚部分国家和地区乘用车和轻型卡车轮胎的双反税率终裁落地，根据公告，最终公司越南工厂反补贴税率为6.23%，同时不存在反倾销税率。
2021年上半年在全球物流受到较大影响的背景下公司主营业务开展顺利，2021年上半年实现收入86.52亿元（同比+27.28%），实现归母净利润7.03亿元（同比+10.77%），其中2季度实现营收45.03亿元（同比+26.45%），实现归母净利润3.03亿元（同比-16.44%）。
其中，2季度公司表现同样出色，实现产品量价齐升。
价：此外公司产品价格同样实现上涨，均价约356.1元/条，同比+1.07%，环比+8.50%。
量：实现产量1203.5万条，同比+17.56%；
出口是国内轮胎公司利润最重要的来源，而近期海运费松动和预期的明年缓解有望对明年轮胎出口业务形成正面影响。
在开始下滑的海运费的带动下，公司轮胎产品出口有望逐步恢复，盈利能力有望更好显现。
在此之前，中国轮胎对全球，特别是美国和欧洲地区形成供应补充，但去年以来，受海运费大幅上涨影响，中国轮胎出口至美国和欧洲的成本急剧上升，集装箱缺货影响轮胎公司发货量，并且装箱成本的抬升和国内竞争加剧反而影响了国内轮胎企业的利润率。
规模优势显著，全球产能持续布局
公司规模优势显著，同时不断增加自身产能：
2021年1月公司投资30.11亿元建设越南三期“年产300万条半钢子午线轮胎、100万条全钢子午线轮胎及5万吨非公路轮胎项目”；
2021年2月公司投资7.20亿元建设潍坊“年产120万条高全钢子午线轮胎和600万条半钢子午线轮胎项目”；
2021年5月公司对“柬埔寨投资建设年产500万条半钢子午线轮胎项目”追加投资11.12亿元，将项目设计产能增加至900万条半钢子午线轮胎。
未来随着各项目在建产能的陆续落地，公司盈利能力有望不断提升。
技术创新为本，“液体黄金轮胎”增强优势
公司注重研发，通过世界首创“化学炼胶”技术制备的新材料开发出低碳绿色轮胎产品“液体黄金轮胎”，在滚动阻力、抗湿滑性能和耐磨性能等方面均实现了显著优化，在当前我国加速实现“双碳”目标的大背景下有望面临较为广阔的市场。
未来，随着“液体黄金轮胎”产品的不断推广，公司竞争力水平及盈利能力有望逐步提升。
来源：安信证券-赛轮轮胎(601058)-《海运费下滑，公司轮胎出口业务有望恢复》。2021-9-30；中信证券-赛轮轮胎(601058)-《2021年中报点评：上半年利润逆势上行，东南亚产能加速布局》。2021-9-2；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
●赛轮轮胎(601058)：海运价格下跌最大的受益方，公司轮胎出口业务有望恢复
摘要：
①近期全球部分主要航线海运费已出现周环比下降，其中上海至纽约货运价格周环比-1.79%，出口是国内轮胎公司利润最重要的来源，近期海运费松动和预期的明年缓解有望对明年轮胎出口业务形成正面影响；
②公司上半年在全球物流受到较大影响的背景下公司主营业务表现出色，量价齐升，2季度实现产量1203.5万条同比+17.56%，均价约356.1元/条同比+1.07%，环比+8.50%；
③安信证券张汪强预计公司2021年-2023年的净利润分别为15.30/24.79/31.89亿元，同比增2.6%/62.0%/28.7%，给予6个月合理目标估值14.00元；
④风险提示：项目建设不及预期；宏观经济发展不及预期等。
正文：
近期，今年持续上涨的海运价格出现调整，根据Drewry主要航线集装箱即期海运价格，截至2021年9月23日，全球部分主要航线海运费已出现周环比下降，其中上海至纽约货运价格周环比-1.79%。
此前部分出口导向的行业显著受损于海运价格上涨以及港口拥堵，近期这些行业迎来反转预期。轮胎行业就是预期受益于海运价格恢复最大的受益者之一。
安信证券张汪强今日覆盖赛轮轮胎，公司受益海运费下滑出口业务有望恢复，叠加全球产能持续布局，明年有望迎来盈利水平的大幅提升，预计2021年-2023年的净利润分别为15.30/24.79/31.89亿元，同比增2.6%/62.0%/28.7%，给予6个月合理目标估值14.00元。
海外基地加速布局，看好公司跻身全球第二梯队
公司目前在越南拥有海外生产基地，全钢胎产能占比37%，半钢胎产能占比27%。同时在柬埔寨规划900万条半钢胎产能，公司预计将于2022年建成投产。此次美国针对东南亚等地半钢胎“双反”终裁税率落地，公司越南工厂对应税率为6.23%，大幅低于其他相关企业税率，化挑战为机遇。我们看好公司凭借在全球销售渠道、品牌推广方面的持续发力，有望向全球第二梯队进发。
股权风险因素消除，有望迎来估值修复
自2017年新华联控股对公司“举牌”以来，公司估值端持续承压，显著低于行业平均。随着袁仲雪先生回归管理层以及成为实控人，公司股权结构逐渐清晰，管理模式实现变革。公司定增完成后实控人股份控制比例提升至27.04%，控制权进一步稳固，我们看好股权风险因素消除会带动公司估值修复。
海运费下滑，公司出口业务有望恢复
作为我国轮胎行业龙头，2021年5月，美国对东南亚部分国家和地区乘用车和轻型卡车轮胎的双反税率终裁落地，根据公告，最终公司越南工厂反补贴税率为6.23%，同时不存在反倾销税率。
2021年上半年在全球物流受到较大影响的背景下公司主营业务开展顺利，2021年上半年实现收入86.52亿元（同比+27.28%），实现归母净利润7.03亿元（同比+10.77%），其中2季度实现营收45.03亿元（同比+26.45%），实现归母净利润3.03亿元（同比-16.44%）。
其中，2季度公司表现同样出色，实现产品量价齐升。
价：此外公司产品价格同样实现上涨，均价约356.1元/条，同比+1.07%，环比+8.50%。
量：实现产量1203.5万条，同比+17.56%；
出口是国内轮胎公司利润最重要的来源，而近期海运费松动和预期的明年缓解有望对明年轮胎出口业务形成正面影响。
在开始下滑的海运费的带动下，公司轮胎产品出口有望逐步恢复，盈利能力有望更好显现。
在此之前，中国轮胎对全球，特别是美国和欧洲地区形成供应补充，但去年以来，受海运费大幅上涨影响，中国轮胎出口至美国和欧洲的成本急剧上升，集装箱缺货影响轮胎公司发货量，并且装箱成本的抬升和国内竞争加剧反而影响了国内轮胎企业的利润率。
规模优势显著，全球产能持续布局
公司规模优势显著，同时不断增加自身产能：
2021年1月公司投资30.11亿元建设越南三期“年产300万条半钢子午线轮胎、100万条全钢子午线轮胎及5万吨非公路轮胎项目”；
2021年2月公司投资7.20亿元建设潍坊“年产120万条高全钢子午线轮胎和600万条半钢子午线轮胎项目”；
2021年5月公司对“柬埔寨投资建设年产500万条半钢子午线轮胎项目”追加投资11.12亿元，将项目设计产能增加至900万条半钢子午线轮胎。
未来随着各项目在建产能的陆续落地，公司盈利能力有望不断提升。
技术创新为本，“液体黄金轮胎”增强优势
公司注重研发，通过世界首创“化学炼胶”技术制备的新材料开发出低碳绿色轮胎产品“液体黄金轮胎”，在滚动阻力、抗湿滑性能和耐磨性能等方面均实现了显著优化，在当前我国加速实现“双碳”目标的大背景下有望面临较为广阔的市场。
未来，随着“液体黄金轮胎”产品的不断推广，公司竞争力水平及盈利能力有望逐步提升。
来源：安信证券-赛轮轮胎(601058)-《海运费下滑，公司轮胎出口业务有望恢复》。2021-9-30；中信证券-赛轮轮胎(601058)-《2021年中报点评：上半年利润逆势上行，东南亚产能加速布局》。2021-9-2；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
#德国大选# 如果我上一条微博所料，德国大选结果目前基本上算是出来了（德国时间晚上10点52统计结果）： 社民党26%（较上次选举+5.5%； 基督联盟党 24.5%（较上次-8.4%）； 绿党13.9%（较上次+5%）；自民党11.5%（+1%）；选择党10.5%（-2.1%）；左翼党5%（-4.2%）。
我这次选投了社民党与自民党。
这一次的赢家是社民党SPD 的Olaf Scholz；大输家如人所料是默克尔所在的基督联盟党CDU/CSU；另外一个大赢家是绿党Green。 基督联盟党丢掉的8.4% 大部分选票去了社民党，另外部分去了绿党。
小赢家是自民党FDP。
目前组成德国新政府最可能的2个组阁方式：
1. 红绿灯政府：社民党；绿党；自民党 三党组阁，总理社民党主席 Olaf Scholz
2.牙买加联盟：基督联盟党；绿党；自民党，总理 Armin Laschet （默克尔接班人）
还有另外一种组阁方式
3.基督联盟和社民党联合政府，这种目前两党内不赞成居多。在基督联盟和社民党联合执政2届下来，德国大部分人已经厌烦。而基督联盟党以及社民党内部对于再继续联合执政阻力极大。
大部分人德国人最害怕出现的左翼联合组阁，社民党，绿党，左翼党组阁，目前看是没有机会达到过半国会议席，所以几乎无望。
很多人因为厌恶基督联盟党的候选人而转投了其他党。所以这一次的选举给基督联盟党以当头一棒。 后默克尔时代，基督联盟党陷入了有史以来最低选举得票率。
社名党得益于总理候选人较为干净的履历这一次成为了德国第一大政党。
上一位社民党总理是中国人人民熟悉的：施罗德。在任时间是1998年-2005年。
这一次德国组阁会艰难：目前自民党与绿党初步已达成了一致；决定与社民党还是与基督联盟党组阁成为新一届德国政府；主动权在绿党和自民党。
在接下来的一届政府面临如气候，数字化，外交政策，养老政策等巨大挑战。
德国内政问题方面过于复杂就不展开来讲了，只能说社民党SPD和绿党参合的话难民政策方面收紧我看是不太现实。
而对于中国来说，新一届德国政府的外交政策将很可能出现中国从来没有打过交道的绿党（对华不友好）。
不论组阁是方案一还是方案二，绿党这位总理候选人都有可能出任外交部部长，对就是图五这位。
由于自民党（对华友好）很可能会拿下经济发展部部长。
图四这位叫：安娜莱娜·巴尔博克 1980年生，国际法在读博士；伦敦经济学院国际法专业研究生硕士；政治学本科。
由于绿党在欧盟议会对华表现极不友好，作为在野党时就多次施压当时德国政府以及欧盟议会就中国内政如疆等问题要求采取措施。（图6绿党网站内容）。德国与中国外交经贸预计在新一届政府有绿党掺和下将会比前任政府困难。
但是挺过疫情后经济恢复增长全球第一 无论德国新一届政府如何组阁，中国都有相应的经贸与外交政策延续中德两国的良好关系。就算巴尔博克女士就任了德国外交部部长一职相信在面临关系到德国众多企业在华利益的时候，她也得三思而言，六思而行。
晚安德国，早安中国。
我这次选投了社民党与自民党。
这一次的赢家是社民党SPD 的Olaf Scholz；大输家如人所料是默克尔所在的基督联盟党CDU/CSU；另外一个大赢家是绿党Green。 基督联盟党丢掉的8.4% 大部分选票去了社民党，另外部分去了绿党。
小赢家是自民党FDP。
目前组成德国新政府最可能的2个组阁方式：
1. 红绿灯政府：社民党；绿党；自民党 三党组阁，总理社民党主席 Olaf Scholz
2.牙买加联盟：基督联盟党；绿党；自民党，总理 Armin Laschet （默克尔接班人）
还有另外一种组阁方式
3.基督联盟和社民党联合政府，这种目前两党内不赞成居多。在基督联盟和社民党联合执政2届下来，德国大部分人已经厌烦。而基督联盟党以及社民党内部对于再继续联合执政阻力极大。
大部分人德国人最害怕出现的左翼联合组阁，社民党，绿党，左翼党组阁，目前看是没有机会达到过半国会议席，所以几乎无望。
很多人因为厌恶基督联盟党的候选人而转投了其他党。所以这一次的选举给基督联盟党以当头一棒。 后默克尔时代，基督联盟党陷入了有史以来最低选举得票率。
社名党得益于总理候选人较为干净的履历这一次成为了德国第一大政党。
上一位社民党总理是中国人人民熟悉的：施罗德。在任时间是1998年-2005年。
这一次德国组阁会艰难：目前自民党与绿党初步已达成了一致；决定与社民党还是与基督联盟党组阁成为新一届德国政府；主动权在绿党和自民党。
在接下来的一届政府面临如气候，数字化，外交政策，养老政策等巨大挑战。
德国内政问题方面过于复杂就不展开来讲了，只能说社民党SPD和绿党参合的话难民政策方面收紧我看是不太现实。
而对于中国来说，新一届德国政府的外交政策将很可能出现中国从来没有打过交道的绿党（对华不友好）。
不论组阁是方案一还是方案二，绿党这位总理候选人都有可能出任外交部部长，对就是图五这位。
由于自民党（对华友好）很可能会拿下经济发展部部长。
图四这位叫：安娜莱娜·巴尔博克 1980年生，国际法在读博士；伦敦经济学院国际法专业研究生硕士；政治学本科。
由于绿党在欧盟议会对华表现极不友好，作为在野党时就多次施压当时德国政府以及欧盟议会就中国内政如疆等问题要求采取措施。（图6绿党网站内容）。德国与中国外交经贸预计在新一届政府有绿党掺和下将会比前任政府困难。
但是挺过疫情后经济恢复增长全球第一 无论德国新一届政府如何组阁，中国都有相应的经贸与外交政策延续中德两国的良好关系。就算巴尔博克女士就任了德国外交部部长一职相信在面临关系到德国众多企业在华利益的时候，她也得三思而言，六思而行。
晚安德国，早安中国。
[打call]在最后一日5场精彩讲座之后，InAmerica 2021 K-12 Fair已圆满落幕，感谢各位同学和家长的热情参与! 本着活动举办的教育初衷，我们希望这次国际K-12私立名校展能给学生们带来 全新的视角、真实的项目咨询以及最专业的申请解读。
活动中，InAmerica联合最顶尖的全球K-12学校教育资源，邀请最权威的官方 及嘉宾，共举办了21场极高水平的分享讲座，为近2000名参与活动的家庭提供 了一场全方位的专业规划视听盛宴。
在即将到来的申请季，InAmerica的K-12申请顾问团队老师们也将会陪伴同学 和家长们继续前行，致力于帮助大家找到开启K-12申请规划的正确打开方式， 全面提升教育规划理念和评估体系，为孩子们的K-12申请作出最佳的调整方案 、选择策略和申请指导。
感谢各位同学与家长参与今年的K-12活动! 如有与K-12规划相关的问题咨询，欢迎添加 InAmerica小助手咨询，谢谢大家的参与![心]
#留学##高中生留学##美国留学##初中留学#
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