#贵州茅台涨停#短期的大涨大跌跟基本面没有太大的关系，主要还是资金流入流出的问题。
从今天的大盘云图看，白酒基本上是一枝独秀。
前期涨的好的有色金属、汽车、化工、钢铁等几乎团灭。
所以今天的市场都在猜测资金从这些板块出来，都去买白酒了。
那么这就很诡异了，为什么资金会这么齐刷刷的一致行动呢？
有传言是临近3季度末了，公募基金在调仓换股。
此前有媒体报道过，早在数月以前，多次被诟病的基金风格漂移引起了监管的关注，要求基金公司自查，然后根据自查情况整改。
风格漂移是什么意思呢？比如说某些基金名称和合同描述是消费主题基金，但是实际持仓配有大量的医药股。
比如说某些基金名称为健康主题基金，但实际买的是大量的周期股的
今年上半年，新能源、化工、资源类板块涨幅较好，消费和医药板块的整体表现相对是比较一般的，所以部分消费和医药行业主题基金为了追求短期业绩，配置了不少与自身合同主题不匹配的新能源、化工等股票，也就是媒体说的风格漂移。
但因为基金需要在三季度季报里公布前十大持仓情况，为了避免合规方面的问题，所以近期出现了基金集中调出新能源、化工、资源股，调入消费、医药股的情况，也就出现了近期消费医药行情较好，但周期板块较弱的情况。
无论真实情况如何，追求短期市场行情的风险都是非常高的，还不如再仔细研究一下手里的资产是否依然足够优质，价格是否还在合适区域，如果没有问题，那么安心持有，等待市场先生的反馈即可。
你说你买了不该买的股，你的心中满是伤痕，你说你斩了不该斩的仓，心中满是悔恨。你说你尝尽了庄家的苦，找不到可以相信的人，你说你感到万分沮丧，甚至开始怀疑人生，早知道套牢总是难免的，你又何苦越陷越深，因为盈亏总是难舍难分，何必在意那一点点利润，要知道伤心总是难免的，在每一个割肉时分，何时反弹你现在不必问，有些股你永远不必等!
从今天的大盘云图看，白酒基本上是一枝独秀。
前期涨的好的有色金属、汽车、化工、钢铁等几乎团灭。
所以今天的市场都在猜测资金从这些板块出来，都去买白酒了。
那么这就很诡异了，为什么资金会这么齐刷刷的一致行动呢？
有传言是临近3季度末了，公募基金在调仓换股。
此前有媒体报道过，早在数月以前，多次被诟病的基金风格漂移引起了监管的关注，要求基金公司自查，然后根据自查情况整改。
风格漂移是什么意思呢？比如说某些基金名称和合同描述是消费主题基金，但是实际持仓配有大量的医药股。
比如说某些基金名称为健康主题基金，但实际买的是大量的周期股的
今年上半年，新能源、化工、资源类板块涨幅较好，消费和医药板块的整体表现相对是比较一般的，所以部分消费和医药行业主题基金为了追求短期业绩，配置了不少与自身合同主题不匹配的新能源、化工等股票，也就是媒体说的风格漂移。
但因为基金需要在三季度季报里公布前十大持仓情况，为了避免合规方面的问题，所以近期出现了基金集中调出新能源、化工、资源股，调入消费、医药股的情况，也就出现了近期消费医药行情较好，但周期板块较弱的情况。
无论真实情况如何，追求短期市场行情的风险都是非常高的，还不如再仔细研究一下手里的资产是否依然足够优质，价格是否还在合适区域，如果没有问题，那么安心持有，等待市场先生的反馈即可。
你说你买了不该买的股，你的心中满是伤痕，你说你斩了不该斩的仓，心中满是悔恨。你说你尝尽了庄家的苦，找不到可以相信的人，你说你感到万分沮丧，甚至开始怀疑人生，早知道套牢总是难免的，你又何苦越陷越深，因为盈亏总是难舍难分，何必在意那一点点利润，要知道伤心总是难免的，在每一个割肉时分，何时反弹你现在不必问，有些股你永远不必等!
邵宇：美国“临时通胀”的阶段性拐点已经出现
来源：财经杂志
文 | 邵宇 陈达飞 陈燃萍（邵宇为东方证券首席经济学家、总裁助理，中国首席经济学家论坛理事；陈达飞为东方证券宏观研究员、财富研究中心总经理；陈燃萍为东方证券博士后）
2021年初以来，通货膨胀便成为美国宏观经济的焦点问题。虽然消费价格核心通胀率（CPI和PCE）已经连续多月超过货币政策的目标通胀水平，但由于它的临时属性，并未触发美联储宽松货币政策的转向。自2020修订货币政策框架以来，美联储在“物价稳定”方面开始奉行补偿思维，这意味着，如果历史平均通胀率低于2%，未来美联储就有一定的弹性将目标通胀率设定在2%之上。
无论是美联储制定政策利率，还是市场参与者决定资产配置方案，厘清通胀是临时的还是持续的至关重要。一般而言，美联储不会因为临时通胀而改变政策立场，市场也不会对其重新定价。疫情冲击及政策响应给美国通胀率带来了极大的扰动，增加了物价中的噪声以及识别趋势性和周期性波动的难度。通过多个维度交叉验证，我们认为6月-7月可能是本轮通胀的拐点，美联储关于通胀是临时的说法有一定的可信度，但任何持久通胀都不是一蹴而就的。
普涨还是结构性上涨？
首先需要厘清的是，当前通胀压力在不同经济体之间有较大差异（图1）。在全球主要经济中，以核心CPI同比增长率衡量，美国面临着最显著的通胀压力，但阶段性高点已经在6月出现（4.5%），目前已经连续两个月下行，8月已经降至4%。欧元区和英国的通胀水平虽低于美国，但仍处在上行区间，8月均已突破3%。中国CPI通胀虽有反弹，但压力不大，且已经出现拐点。日本面临的则是通缩压力。本文主要分析的是美国的通胀问题。
图1：主要经济体核心CPI同比增速
美国常用的度量最终商品和服务价格涨幅的指标包括（城市）居民消费价格指数（Consumer Price Index，CPI）、个人消费支出（Personal Consumption Expenditures，PCE）价格指数和国内生产总值价格指数。它们都是通过加权平均而得到的，数值的区别主要源于覆盖面、权重和计算方法的不同。从CPI到GDP价格指数，覆盖面越来越广，后者覆盖了美国国内的所有消费者、企业和政府，以及国外购买的所有最终商品和服务的价格。CPI和PCE价格指数在实践应用中更常见。前者由美国劳工统计局（BLS）编制，后者由美国经济分析局（BEA）编制，但底层数据还是来自BLS。两者在覆盖面和权重上都有区别。美联储更关注后者。
整体而言，PCE通胀率与CPI通胀率走势基本一致，前者略低于后者，波动性也更低（图2）。这可以从两者的编制与计算方法上得到解释（McCully et al.,2007）。一方面，PCE价格指数的覆盖面更广，因为个人支出总额占GDP的近70%。它衡量的是所有消费项目的价格变化，而不仅仅是消费者自掏腰包购买的项目；另一方面，覆盖面的不同直接导致了权重的差异，并且PCE权重的调整更加频繁。例如，保健服务在PCE和CPI中的权重为分别为22%和9%，因为前者包含了消费者自掏腰包支付的保险费、免赔额和共同支付额，以及雇主提供的保险、医疗保险和医疗补助支出，后者只包含了消费者的直接开支。再比如住房，其在PCE中的权重仅为23%，而在CPI中的权重为42%。这意味着，保健服务价格的上涨对PCE价格指数的影响远大于对CPI指数，而住房对CPI的影响更大。此外，PCE价格指数考虑到了商品价格变化引起的替代效应，所以被认为能够更准确的刻画消费者真实生活成本的变化。
图2：美国消费价格指数走势与指标的比较
货币政策属于总量政策，影响的是总需求。美联储不太会因为物价的波动性和单一行业（或商品）价格的大幅上涨而改变政策立场。所以，如同劳动力市场指标一样，美联储关注的也是基础广泛的（broad-based）物价指标。实践中最常用的是核心PCE物价指数，它从整体（headline）PCE物价指数中剔除了波动性较高的食品和能源价格。从图2中可以看出，核心PCE（或CPI）价格指数的涨跌幅显著低于整体PCE（或CPI）指数。但是，核心价格指数仍然会受到食品和能源以外的单一行业商品或服务价格的影响。如何区分价格的结构性上涨和普遍性上涨成为货币政策当局关心的话题。
为此，美联储克利夫兰分行编制了CPI和PCE中位数（median）通胀率和截尾平均（trimmed-mean，16%截尾平均）通胀率。美联储达拉斯分行也编制了一个截尾平均通胀率指标——经削减的平均PCE通胀率，区别在于，它排除了涨幅最低的24%和最高的31%的项目，将剩下的占比为46%的项目的价格涨跌幅进行加权平均。相较于核心物价指数而言，中位数和截尾平均通胀率的波动性显著下降，其中，最低的为“经削减的平均PCE通胀率”。根据达拉斯联储的研究（Koenig，2019.），“经削减的平均PCE通胀率”修正的泰勒规则能够更好的拟合政策利率的走势——对于分析货币政策而言，它是更好的观测指标。
以2021年6月为例，不同物价指标同比涨幅的排名为：CPI（5.4%）、核心CPI（4.5%）、PCE（4%）、核心PCE（3.5%）；16%截尾平均CPI（2.9%）、中位数CPI（2.2%）、中位数PCE（2.2%）、经削减的平均PCE（2.0%）。所以，截至2021年二季度末，价格大幅上扬并非普遍现象，但也不得不承认，物价上涨的中枢在抬升。16%截尾平均CPI通胀率已经创下了“大衰退”以来的峰值。此外，中位数通胀率与截尾平均通胀率虽然有优点，但“掐头去尾”犹如掩耳盗铃，不利于防范尾部风险（tail risk）。
详情链接：https://t.cn/A6MqWR4e
来源：财经杂志
文 | 邵宇 陈达飞 陈燃萍（邵宇为东方证券首席经济学家、总裁助理，中国首席经济学家论坛理事；陈达飞为东方证券宏观研究员、财富研究中心总经理；陈燃萍为东方证券博士后）
2021年初以来，通货膨胀便成为美国宏观经济的焦点问题。虽然消费价格核心通胀率（CPI和PCE）已经连续多月超过货币政策的目标通胀水平，但由于它的临时属性，并未触发美联储宽松货币政策的转向。自2020修订货币政策框架以来，美联储在“物价稳定”方面开始奉行补偿思维，这意味着，如果历史平均通胀率低于2%，未来美联储就有一定的弹性将目标通胀率设定在2%之上。
无论是美联储制定政策利率，还是市场参与者决定资产配置方案，厘清通胀是临时的还是持续的至关重要。一般而言，美联储不会因为临时通胀而改变政策立场，市场也不会对其重新定价。疫情冲击及政策响应给美国通胀率带来了极大的扰动，增加了物价中的噪声以及识别趋势性和周期性波动的难度。通过多个维度交叉验证，我们认为6月-7月可能是本轮通胀的拐点，美联储关于通胀是临时的说法有一定的可信度，但任何持久通胀都不是一蹴而就的。
普涨还是结构性上涨？
首先需要厘清的是，当前通胀压力在不同经济体之间有较大差异（图1）。在全球主要经济中，以核心CPI同比增长率衡量，美国面临着最显著的通胀压力，但阶段性高点已经在6月出现（4.5%），目前已经连续两个月下行，8月已经降至4%。欧元区和英国的通胀水平虽低于美国，但仍处在上行区间，8月均已突破3%。中国CPI通胀虽有反弹，但压力不大，且已经出现拐点。日本面临的则是通缩压力。本文主要分析的是美国的通胀问题。
图1：主要经济体核心CPI同比增速
美国常用的度量最终商品和服务价格涨幅的指标包括（城市）居民消费价格指数（Consumer Price Index，CPI）、个人消费支出（Personal Consumption Expenditures，PCE）价格指数和国内生产总值价格指数。它们都是通过加权平均而得到的，数值的区别主要源于覆盖面、权重和计算方法的不同。从CPI到GDP价格指数，覆盖面越来越广，后者覆盖了美国国内的所有消费者、企业和政府，以及国外购买的所有最终商品和服务的价格。CPI和PCE价格指数在实践应用中更常见。前者由美国劳工统计局（BLS）编制，后者由美国经济分析局（BEA）编制，但底层数据还是来自BLS。两者在覆盖面和权重上都有区别。美联储更关注后者。
整体而言，PCE通胀率与CPI通胀率走势基本一致，前者略低于后者，波动性也更低（图2）。这可以从两者的编制与计算方法上得到解释（McCully et al.,2007）。一方面，PCE价格指数的覆盖面更广，因为个人支出总额占GDP的近70%。它衡量的是所有消费项目的价格变化，而不仅仅是消费者自掏腰包购买的项目；另一方面，覆盖面的不同直接导致了权重的差异，并且PCE权重的调整更加频繁。例如，保健服务在PCE和CPI中的权重为分别为22%和9%，因为前者包含了消费者自掏腰包支付的保险费、免赔额和共同支付额，以及雇主提供的保险、医疗保险和医疗补助支出，后者只包含了消费者的直接开支。再比如住房，其在PCE中的权重仅为23%，而在CPI中的权重为42%。这意味着，保健服务价格的上涨对PCE价格指数的影响远大于对CPI指数，而住房对CPI的影响更大。此外，PCE价格指数考虑到了商品价格变化引起的替代效应，所以被认为能够更准确的刻画消费者真实生活成本的变化。
图2：美国消费价格指数走势与指标的比较
货币政策属于总量政策，影响的是总需求。美联储不太会因为物价的波动性和单一行业（或商品）价格的大幅上涨而改变政策立场。所以，如同劳动力市场指标一样，美联储关注的也是基础广泛的（broad-based）物价指标。实践中最常用的是核心PCE物价指数，它从整体（headline）PCE物价指数中剔除了波动性较高的食品和能源价格。从图2中可以看出，核心PCE（或CPI）价格指数的涨跌幅显著低于整体PCE（或CPI）指数。但是，核心价格指数仍然会受到食品和能源以外的单一行业商品或服务价格的影响。如何区分价格的结构性上涨和普遍性上涨成为货币政策当局关心的话题。
为此，美联储克利夫兰分行编制了CPI和PCE中位数（median）通胀率和截尾平均（trimmed-mean，16%截尾平均）通胀率。美联储达拉斯分行也编制了一个截尾平均通胀率指标——经削减的平均PCE通胀率，区别在于，它排除了涨幅最低的24%和最高的31%的项目，将剩下的占比为46%的项目的价格涨跌幅进行加权平均。相较于核心物价指数而言，中位数和截尾平均通胀率的波动性显著下降，其中，最低的为“经削减的平均PCE通胀率”。根据达拉斯联储的研究（Koenig，2019.），“经削减的平均PCE通胀率”修正的泰勒规则能够更好的拟合政策利率的走势——对于分析货币政策而言，它是更好的观测指标。
以2021年6月为例，不同物价指标同比涨幅的排名为：CPI（5.4%）、核心CPI（4.5%）、PCE（4%）、核心PCE（3.5%）；16%截尾平均CPI（2.9%）、中位数CPI（2.2%）、中位数PCE（2.2%）、经削减的平均PCE（2.0%）。所以，截至2021年二季度末，价格大幅上扬并非普遍现象，但也不得不承认，物价上涨的中枢在抬升。16%截尾平均CPI通胀率已经创下了“大衰退”以来的峰值。此外，中位数通胀率与截尾平均通胀率虽然有优点，但“掐头去尾”犹如掩耳盗铃，不利于防范尾部风险（tail risk）。
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【高性能钢材特点及其在建筑领域的全生命周期经济贡献研究】在汉斯出版社《可持续发展》期刊中，有论文为了提升建筑的安全性、经济性以及满足建筑外观的造型要求，建筑业对于新型钢结构的性能需求也变得多样化。高性能钢材在屈服强度、抗拉强度、断后伸长率，冲击性能、超声检测、断面收缩率等方面具有明显优势，能满足不同应用环境下对高强、抗震、耐蚀性、耐火耐低温性等多方面的需求。本文在经济性、绿色转型与可持续发展等方面进行分析，并对建筑的全生命周期内货币成本、人力成本与社会效益等方面进行探讨。#汉斯出版社# #毕业论文# #论文投稿# #学术论文# #期刊论文# #毕业论文# #论文写作# #学术期刊论文发表#
文章引用: 何孟超. 高性能钢材特点及其在建筑领域的全生命周期经济贡献研究[J]. 可持续发展, 2021, 11(5): 634-639. https://t.cn/A6MbqWO0
文章引用: 何孟超. 高性能钢材特点及其在建筑领域的全生命周期经济贡献研究[J]. 可持续发展, 2021, 11(5): 634-639. https://t.cn/A6MbqWO0
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