【恩捷股份】调研纪要2021.10.09
业绩应该在预告的上限，区间设置有问题
三季度出货8亿多平，每个月比上个月多1千万平。单平盈利是持续上升的。
原材料是普通pe高聚合后生成，国内没有，一致性比较差。成本下降主要来自于产能，因此我们有比较大的采购规模优势，今年原材料有10%的下降。
pvdf：影响太小，用量不大。是一部分涂布需要使用的量。跟上游供应商有协议，今年可以满足要求。在研发新产品可以替代pvdf，正在验证，性能差不多、成本更低。
现在可以量产，验证需要2-3月，不能替代正极的用途，隔膜的要求高于正极
pvdf能够实现一些性能，由什么材料实现都可以
海外用pvdf多，他的工艺有要求、可能改不到陶瓷
今年的出货预测：四季度每个月3亿以上，有9亿多平。出货的小差异是每个季度出货和收入确认的数量有差异，财务上平时的核算原则是按照开票，和实际出货中间有时间差。按照审计原则、风险转移的话出货就可以确认收入，四季度按照统计口径可能会少一点。
产能：全年新增12条线，每个月有1-2条甚至3条。同时可以调试的有4条线。6月开始，下半年平均每个月出2条线。明年25条线。
单线投资，设备是增加的但是有限，配置上所有设备可以做高端产品、控制要求更精准，原来一条主线大概1.6亿、现在增加1-2千万。还有一些净化设备投资也有增加。总的成本前几年是2亿、现在一条线增加后2.5亿，海外会更贵一些。但是单线产出增加、单位投资应该是下降的，原来一条线9千万平、现在一亿多平（1.5-1.6亿）
在线涂布产能逐渐释放，会对行业有冲击。设备是日本进口的，是联合开发的
跟亿纬锂能的合作项目：长期比较有意义，跟下游的合作和绑定
在线的设备签了独供协议；在线的产出是离线的三倍
涂布和基膜，产出水平很客观，产出=速度*幅宽*时间，基膜生产速度、涂布匹配，幅宽做到5米多，原来的离线速度可以快一点、但是幅宽只有1米2
在线的难点：基膜后需要释放应力，中立的产线是80多米、星源长度160米，恩捷的220-230米的产线长度，现在的设备都是按照高端设备的配置，后段加了20多米、定型段是特殊的装置增加了1千多万投资、功能就是释放应力，所以产线投资有所提升。
传统业务：
一四季度是旺季
四季度到明年均价会持续往上走：涂布比例提高，宁德会释放；确实涨价了，四季度体现的会更明显有、对C应该还没有涨价。
涂覆明年一半的比例，单价看出什么东西，简单一点的2块钱。LG是pvdf，松下是油性芳纶（芳纶是有机物，但是也有无机物混合），LG大部分现在是供货涂布的、价值量增加有限。明年还有中航锂电、10月可以做到100%的涂覆。
涂覆的盈利：要看什么种类和什么生产方式
明年25条的设备：制钢所15条（未来扩产，每年提供20），另外采购了东芝和布鲁克纳，布鲁克纳交期要到24个月产能有限（后面扩产会缩短到10个月）。
日本企业，中国在日本企业的信誉不是很好，有大量的中小企业，设备厂有很长的周期，不是下订单就给了全款，但是设备厂做完后中国企业倒下了，需要企业有支付能力。对日本企业扩产比较谨慎、需要有长期持续的订单才会扩。
目前有两条东芝的线在安装调试，要跑出来才能看有多大的差异。但是差异会比较有限，产线设计思路是恩捷的，制造方面各家设备厂虽然有差异、但是会根据缺陷替换掉。
干法：比亚迪很多项目都拿下了，明年二季度出产品，在用celgard的产品做验证；国内其他的都去验证了；C的储能也会用。
业绩应该在预告的上限，区间设置有问题
三季度出货8亿多平，每个月比上个月多1千万平。单平盈利是持续上升的。
原材料是普通pe高聚合后生成，国内没有，一致性比较差。成本下降主要来自于产能，因此我们有比较大的采购规模优势，今年原材料有10%的下降。
pvdf：影响太小，用量不大。是一部分涂布需要使用的量。跟上游供应商有协议，今年可以满足要求。在研发新产品可以替代pvdf，正在验证，性能差不多、成本更低。
现在可以量产，验证需要2-3月，不能替代正极的用途，隔膜的要求高于正极
pvdf能够实现一些性能，由什么材料实现都可以
海外用pvdf多，他的工艺有要求、可能改不到陶瓷
今年的出货预测：四季度每个月3亿以上，有9亿多平。出货的小差异是每个季度出货和收入确认的数量有差异，财务上平时的核算原则是按照开票，和实际出货中间有时间差。按照审计原则、风险转移的话出货就可以确认收入，四季度按照统计口径可能会少一点。
产能：全年新增12条线，每个月有1-2条甚至3条。同时可以调试的有4条线。6月开始，下半年平均每个月出2条线。明年25条线。
单线投资，设备是增加的但是有限，配置上所有设备可以做高端产品、控制要求更精准，原来一条主线大概1.6亿、现在增加1-2千万。还有一些净化设备投资也有增加。总的成本前几年是2亿、现在一条线增加后2.5亿，海外会更贵一些。但是单线产出增加、单位投资应该是下降的，原来一条线9千万平、现在一亿多平（1.5-1.6亿）
在线涂布产能逐渐释放，会对行业有冲击。设备是日本进口的，是联合开发的
跟亿纬锂能的合作项目：长期比较有意义，跟下游的合作和绑定
在线的设备签了独供协议；在线的产出是离线的三倍
涂布和基膜，产出水平很客观，产出=速度*幅宽*时间，基膜生产速度、涂布匹配，幅宽做到5米多，原来的离线速度可以快一点、但是幅宽只有1米2
在线的难点：基膜后需要释放应力，中立的产线是80多米、星源长度160米，恩捷的220-230米的产线长度，现在的设备都是按照高端设备的配置，后段加了20多米、定型段是特殊的装置增加了1千多万投资、功能就是释放应力，所以产线投资有所提升。
传统业务：
一四季度是旺季
四季度到明年均价会持续往上走：涂布比例提高，宁德会释放；确实涨价了，四季度体现的会更明显有、对C应该还没有涨价。
涂覆明年一半的比例，单价看出什么东西，简单一点的2块钱。LG是pvdf，松下是油性芳纶（芳纶是有机物，但是也有无机物混合），LG大部分现在是供货涂布的、价值量增加有限。明年还有中航锂电、10月可以做到100%的涂覆。
涂覆的盈利：要看什么种类和什么生产方式
明年25条的设备：制钢所15条（未来扩产，每年提供20），另外采购了东芝和布鲁克纳，布鲁克纳交期要到24个月产能有限（后面扩产会缩短到10个月）。
日本企业，中国在日本企业的信誉不是很好，有大量的中小企业，设备厂有很长的周期，不是下订单就给了全款，但是设备厂做完后中国企业倒下了，需要企业有支付能力。对日本企业扩产比较谨慎、需要有长期持续的订单才会扩。
目前有两条东芝的线在安装调试，要跑出来才能看有多大的差异。但是差异会比较有限，产线设计思路是恩捷的，制造方面各家设备厂虽然有差异、但是会根据缺陷替换掉。
干法：比亚迪很多项目都拿下了，明年二季度出产品，在用celgard的产品做验证；国内其他的都去验证了；C的储能也会用。
七城白酒经销商双节动销反馈20211006
双节动销略超预期,婚宴市场表现较优。今年双节错位,动销现双峰,其
中国庆宴席市场动销较优,延续了去年的火热行情。此外,消费升级明显,
华东地区五粮液婚宴占比显著提升反应出经济发达地区千元价格带逐渐
成为主流消费价格带。地产酒结构升级亦明显,洋河梦6+、古20、青花
汾酒等次高端品牌延续高增,整体来看,双节动销略超前期判断。
高端酒稳中有进,表现可圈可点。茅台加快经销商出货节奏,保证市场量
价平衡,经销商反馈9月库存基本清零,批价良性回落,价格风险部分
释放,蓄力长期发展。五粮液动销亮眼,华东地区同比增量明显,主要系
千元价格带扩容,强品牌力背书下优势市场放量。国容提前完成打款,清
库存,树价盘,蓄力明年发展。次高端放量明显,婚宴市场动销火热。双
节市场次高端动销延续高增,其中汾酒作为次高端的领军者,青花系列强
势高增,水井发力婚宴市场,同时市场严格控货,价格体系进入上行通道
双节动销略超预期,婚宴市场表现较优。今年双节错位,动销现双峰,其
中国庆宴席市场动销较优,延续了去年的火热行情。此外,消费升级明显,
华东地区五粮液婚宴占比显著提升反应出经济发达地区千元价格带逐渐
成为主流消费价格带。地产酒结构升级亦明显,洋河梦6+、古20、青花
汾酒等次高端品牌延续高增,整体来看,双节动销略超前期判断。
高端酒稳中有进,表现可圈可点。茅台加快经销商出货节奏,保证市场量
价平衡,经销商反馈9月库存基本清零,批价良性回落,价格风险部分
释放,蓄力长期发展。五粮液动销亮眼,华东地区同比增量明显,主要系
千元价格带扩容,强品牌力背书下优势市场放量。国容提前完成打款,清
库存,树价盘,蓄力明年发展。次高端放量明显,婚宴市场动销火热。双
节市场次高端动销延续高增,其中汾酒作为次高端的领军者,青花系列强
势高增,水井发力婚宴市场,同时市场严格控货,价格体系进入上行通道
恩捷股份三季度业绩交流纪要20211009
业绩应该在预告的上限，区间设置有问题
三季度出货 8 亿多平，每个月比上个月多 1 千万平。单平盈利是持续上升的。
原材料是普通 pe 高聚合后生成，国内没有，一致性比较差。成本下降主要来自于产能，因 此我们有比较大的采购规模优势，今年原材料有 10%的下降。
pvdf:影响太小，用量不大。是一部分涂布需要使用的量。跟上游供应商有协议，今年可以 满足要求。在研发新产品可以替代 pvdf，正在验证，性能差不多、成本更低。 -现在可以量产，验证需要 2-3 月，不能替代正极的用途，隔膜的要求高于正极
-pvdf 能够实现一些性能，由什么材料实现都可以
-海外用 pvdf 多，他的工艺有要求、可能改不到陶瓷
今年的出货预测:四季度每个月 3 亿以上，有 9 亿多平。出货的小差异是每个季度出货和收 入确认的数量有差异，财务上平时的核算原则是按照开票，和实际出货中间有时间差。按照 审计原则、风险转移的话出货就可以确认收入，四季度按照统计口径可能会少一点。 -产能:全年新增 12 条线，每个月有 1-2 条甚至 3 条。同时可以调试的有 4 条线。6 月开始， 下半年平均每个月出 2 条线。明年 25 条线。 -单线投资，设备是增加的但是有限，配置上所有设备可以做高端产品、控制要求更精准， 原来一条主线大概 1.6 亿、现在增加 1-2 千万。还有一些净化设备投资也有增加。总的成本 前几年是 2 亿、现在一条线增加后 2.5 亿，海外会更贵一些。但是单线产出增加、单位投资 应该是下降的，原来一条线 9 千万平、现在一亿多平(1.5-1.6 亿)
在线涂布产能逐渐释放，会对行业有冲击。设备时日本进口的，是联合开发的 跟亿纬锂能的合作项目:长期比较有意义，跟下游的合作和绑定 -在线的设备签了独供协议;在线的产出是离线的三倍 -涂布和基膜，产出水平很客观，产出=速度*幅宽*时间，基膜生产速度、涂布匹配，幅宽做 到 5 米多，原来的离线速度可以快一点、但是幅宽只有 1 米 2 -在线的难点:基膜后需要释放应力，中立的产线是 80 多米、星源长度 160 米，恩捷的 220-230 米的产线长度，现在的设备都是按照高端设备的配置，后段加了 20 多米、定型段是特殊的 装置增加了 1 千多万投资、功能就是释放应力，所以产线投资有所提升。
传统业务:一四季度是旺季
四季度到明年均价会持续往上走:涂布比例提高，宁德会释放;确实涨价了，四季度体现的 会更明显有、对 C 应该还没有涨价。 -涂覆明年一半的比例，单价看出什么东西，简单一点的 2 块钱。LG 是 pvdf，松下是油性芳 纶(芳纶是有机物，但是也有无机物混合)，LG 大部分现在是供货涂布的、价值量增加有 限。明年还有中航锂电、10 月可以做到 100%的涂覆。 -涂覆的盈利:要看什么种类和什么生产方式
明年 25 条的设备:制钢所 15 条(未来扩产，每年提供 20)，另外采购了东芝和布鲁克纳， 布鲁克纳交期要到 24 个月产能有限(后面扩产会缩短到 10 个月)。
-日本企业，中国在日本企业的信誉不是很好，有大量的中小企业，设备厂有很长的周期， 不是下订单就给了全款，但是设备厂做完后中国企业倒下了，需要企业有支付能力。对日本 企业扩产比较谨慎、需要有长期持续的订单才会扩。 -目前有两条东芝的线在安装调试，要跑出来才能看有多大的差异。但是差异会比较有限， 产线设计思路是恩捷的，制造方面各家设备厂虽然有差异、但是会根据缺陷替换掉。
干法:比亚迪很多项目都拿下了，明年二季度出产品，在用 celgard 的产品做验证;国内其 他的都去验证了;C 的储能也会用。#股票##价值投资日志[超话]#
业绩应该在预告的上限，区间设置有问题
三季度出货 8 亿多平，每个月比上个月多 1 千万平。单平盈利是持续上升的。
原材料是普通 pe 高聚合后生成，国内没有，一致性比较差。成本下降主要来自于产能，因 此我们有比较大的采购规模优势，今年原材料有 10%的下降。
pvdf:影响太小，用量不大。是一部分涂布需要使用的量。跟上游供应商有协议，今年可以 满足要求。在研发新产品可以替代 pvdf，正在验证，性能差不多、成本更低。 -现在可以量产，验证需要 2-3 月，不能替代正极的用途，隔膜的要求高于正极
-pvdf 能够实现一些性能，由什么材料实现都可以
-海外用 pvdf 多，他的工艺有要求、可能改不到陶瓷
今年的出货预测:四季度每个月 3 亿以上，有 9 亿多平。出货的小差异是每个季度出货和收 入确认的数量有差异，财务上平时的核算原则是按照开票，和实际出货中间有时间差。按照 审计原则、风险转移的话出货就可以确认收入，四季度按照统计口径可能会少一点。 -产能:全年新增 12 条线，每个月有 1-2 条甚至 3 条。同时可以调试的有 4 条线。6 月开始， 下半年平均每个月出 2 条线。明年 25 条线。 -单线投资，设备是增加的但是有限，配置上所有设备可以做高端产品、控制要求更精准， 原来一条主线大概 1.6 亿、现在增加 1-2 千万。还有一些净化设备投资也有增加。总的成本 前几年是 2 亿、现在一条线增加后 2.5 亿，海外会更贵一些。但是单线产出增加、单位投资 应该是下降的，原来一条线 9 千万平、现在一亿多平(1.5-1.6 亿)
在线涂布产能逐渐释放，会对行业有冲击。设备时日本进口的，是联合开发的 跟亿纬锂能的合作项目:长期比较有意义，跟下游的合作和绑定 -在线的设备签了独供协议;在线的产出是离线的三倍 -涂布和基膜，产出水平很客观，产出=速度*幅宽*时间，基膜生产速度、涂布匹配，幅宽做 到 5 米多，原来的离线速度可以快一点、但是幅宽只有 1 米 2 -在线的难点:基膜后需要释放应力，中立的产线是 80 多米、星源长度 160 米，恩捷的 220-230 米的产线长度，现在的设备都是按照高端设备的配置，后段加了 20 多米、定型段是特殊的 装置增加了 1 千多万投资、功能就是释放应力，所以产线投资有所提升。
传统业务:一四季度是旺季
四季度到明年均价会持续往上走:涂布比例提高，宁德会释放;确实涨价了，四季度体现的 会更明显有、对 C 应该还没有涨价。 -涂覆明年一半的比例，单价看出什么东西，简单一点的 2 块钱。LG 是 pvdf，松下是油性芳 纶(芳纶是有机物，但是也有无机物混合)，LG 大部分现在是供货涂布的、价值量增加有 限。明年还有中航锂电、10 月可以做到 100%的涂覆。 -涂覆的盈利:要看什么种类和什么生产方式
明年 25 条的设备:制钢所 15 条(未来扩产，每年提供 20)，另外采购了东芝和布鲁克纳， 布鲁克纳交期要到 24 个月产能有限(后面扩产会缩短到 10 个月)。
-日本企业，中国在日本企业的信誉不是很好，有大量的中小企业，设备厂有很长的周期， 不是下订单就给了全款，但是设备厂做完后中国企业倒下了，需要企业有支付能力。对日本 企业扩产比较谨慎、需要有长期持续的订单才会扩。 -目前有两条东芝的线在安装调试，要跑出来才能看有多大的差异。但是差异会比较有限， 产线设计思路是恩捷的，制造方面各家设备厂虽然有差异、但是会根据缺陷替换掉。
干法:比亚迪很多项目都拿下了，明年二季度出产品，在用 celgard 的产品做验证;国内其 他的都去验证了;C 的储能也会用。#股票##价值投资日志[超话]#
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