#气象科普#车辆涉水时如何判断险情？何时弃车？怎样逃生？
车辆涉水，如何逃生
河南大雨，车辆在洪流中犹如小船一样飘走，虽然驾驶员已经撤离，但是场景依旧惊心动魄，回观北京，前两天的暴雨也牵动人心，车辆涉水是每个人都有可能遇到的险情，毕竟即使你不开车也会坐车。万一遇到这种危险状况，如何应对？
车辆落水如何逃生？座椅头枕、逃生锤，哪个才是水下破窗逃生利器？水下，玻璃车窗，尤其是贴了膜的玻璃能被轻易击碎吗？
驾车中万不要盲目涉水
驾车上路轻易不涉水，尤其是不能预测水深和水面以下情况的时候，千万不要盲目涉水，不要用自己的生命安全去测试车辆性能。
如何判断涉水险情？
权威汽车专家柳实：雨情一般分小、中、大三种情况，小雨主要会造成路面湿滑，而且这种湿滑程度不亚于冰雪。因为正常的路面的摩擦系数为0.8，小雨的摩擦系数可以达到0.2、0.3，冰雪湿滑路面的摩擦系数是0.2。从这个数字可以说明，小雨天的路面湿滑程度接近于冰雪路面，保证安全驾驶，主要是降低车速。
一般来说，摩擦系数降低了75%，那我们的车速至少应该降低一半，比如说平时在这条路上以60公里的速度开，那么遇到小雨天，就要降到每小时30公里。
如果是中雨，会造成路面的一些积水，这些积水不是持续大面积的，往往是断续的。所以中雨天气，要注意积水造成的水滑现象，也就是说干燥的路面没有水，突然前方出现积水了，会造成轮胎打滑。
超过轮胎高度的1/2的这个水位，我们就不建议驾车通过了。
你再有技术，也可能会出现一些失误，同时会造成车辆底盘和三元催化、刹车系统的一些损害和损伤，所以，一旦超过轮胎高度1/2这个积水的深度，我们就不要过了。
通过以下几种方式判断水深：
第一看水面有没有浪，如果说水面起浪，那么这个水的深度至少不低于20公分；第二种方法是通过参照物，比如在容易积水的这些低洼处都设置了警告标志和标尺，看看标尺或者看看其他人员车辆通过时候的水深，不要贸然涉水；第三就是用身边的一些物品，竹竿啊包括树枝之类的，探一探水到底有多深。另外还可以通水面的长度，下坡的角度，大概算出水有多深。
弃车逃生的“黄金时间”
一旦感觉车辆有漂浮感，发生头重脚轻、左右摇摆的情况，说明水已经很深了，这个时候如果车门还能打开，需要尽快选择弃车逃生了。不要惊慌，尽快离开车辆，这样才有最大的机会逃生 。
从实验的结果来看，无论是小轿车还是中巴车，车辆在入水初期，至少还有几十秒钟的时间可以顺利打开车门和车窗，进行实验的消防员认为：这是逃生自救的“黄金时间”。此时， 不要贪恋财物、不要犹豫，要迅速离开落水车辆。
应急锤：破窗逃生工具车中必备
在以往的实验中，消防员不仅使用高跟鞋等随身物品难以破窗，即便是使用破窗锤，在水下也难以击破车窗玻璃。这是因为这些物品质量小，且水中有阻力。水下使用灭火器等大质量的物品，才有可能破窗。直播中专家提示：有些头枕是拔不下来的，即便可以拔下来，浪费这个时间测试也会使得逃生时间大打折扣，所以还不如直接在车中常备小型破窗工具。
目前，大部分公交车都已配备了足够的破窗工具。目前最新式的公交车内，在司机的位置安装了一键破窗、一键开门装置，在车厢内配备了多个安全锤，其中多个窗户上也安装了一键爆破破窗装置。
但私家小轿车一般并不具备公交车的配置，因此，直播中嘉宾建议：在车内准备一些专用的破窗工具以备不时之需。另外切记工具放在车厢触手可及的地方，千万不要放在后备箱。
应急逃生锤，敲哪儿？很重要！
拿起安全锤，锤击钢化玻璃的四个角的地方，不要敲击中间部，中间部分最为结实。 因为有些玻璃是有贴膜的，所以玻璃破碎以后不会立即脱落，可以用脚踹开。 玻璃脱落以后要及时有序地跳出车体，转移到安全的地方。
敲不碎车窗，仍有逃生机会
直播中嘉宾提到有些车窗由于贴了防爆膜，很有可能敲不碎，天窗有可能打不开，也可能不足以实施逃生，这个时候不要慌，还有下一个逃生窗口：当水淹没了小部分车门时，外部水压小，还可以向外推开车门；但当水淹没了大部分车门时，外部水压变大，就难以打开车门了。此时，车内还有空气，被困人员应该做好心理准备，不要惊慌失措，保持冷静，要等到水淹没了全部车门，内外部水压一致时再去打开车门，此时的车门是可以打开的。
总结：车辆涉水四字真言
打：抓住逃生自救的“黄金时间”在第一时间打开车门车窗。
砸：如果无法打开车门车窗时，要利用身边一切可以利用的物品想方设法砸开车窗。
快：保持冷静，尽快行动起来，切勿惊慌失措。
逃：离开车辆后，迅速逃离，跟着气泡上升的方向浮到水面上。
转发，提醒更多人
雨天，千万不要盲目涉水！
车辆涉水，如何逃生
河南大雨，车辆在洪流中犹如小船一样飘走，虽然驾驶员已经撤离，但是场景依旧惊心动魄，回观北京，前两天的暴雨也牵动人心，车辆涉水是每个人都有可能遇到的险情，毕竟即使你不开车也会坐车。万一遇到这种危险状况，如何应对？
车辆落水如何逃生？座椅头枕、逃生锤，哪个才是水下破窗逃生利器？水下，玻璃车窗，尤其是贴了膜的玻璃能被轻易击碎吗？
驾车中万不要盲目涉水
驾车上路轻易不涉水，尤其是不能预测水深和水面以下情况的时候，千万不要盲目涉水，不要用自己的生命安全去测试车辆性能。
如何判断涉水险情？
权威汽车专家柳实：雨情一般分小、中、大三种情况，小雨主要会造成路面湿滑，而且这种湿滑程度不亚于冰雪。因为正常的路面的摩擦系数为0.8，小雨的摩擦系数可以达到0.2、0.3，冰雪湿滑路面的摩擦系数是0.2。从这个数字可以说明，小雨天的路面湿滑程度接近于冰雪路面，保证安全驾驶，主要是降低车速。
一般来说，摩擦系数降低了75%，那我们的车速至少应该降低一半，比如说平时在这条路上以60公里的速度开，那么遇到小雨天，就要降到每小时30公里。
如果是中雨，会造成路面的一些积水，这些积水不是持续大面积的，往往是断续的。所以中雨天气，要注意积水造成的水滑现象，也就是说干燥的路面没有水，突然前方出现积水了，会造成轮胎打滑。
超过轮胎高度的1/2的这个水位，我们就不建议驾车通过了。
你再有技术，也可能会出现一些失误，同时会造成车辆底盘和三元催化、刹车系统的一些损害和损伤，所以，一旦超过轮胎高度1/2这个积水的深度，我们就不要过了。
通过以下几种方式判断水深：
第一看水面有没有浪，如果说水面起浪，那么这个水的深度至少不低于20公分；第二种方法是通过参照物，比如在容易积水的这些低洼处都设置了警告标志和标尺，看看标尺或者看看其他人员车辆通过时候的水深，不要贸然涉水；第三就是用身边的一些物品，竹竿啊包括树枝之类的，探一探水到底有多深。另外还可以通水面的长度，下坡的角度，大概算出水有多深。
弃车逃生的“黄金时间”
一旦感觉车辆有漂浮感，发生头重脚轻、左右摇摆的情况，说明水已经很深了，这个时候如果车门还能打开，需要尽快选择弃车逃生了。不要惊慌，尽快离开车辆，这样才有最大的机会逃生 。
从实验的结果来看，无论是小轿车还是中巴车，车辆在入水初期，至少还有几十秒钟的时间可以顺利打开车门和车窗，进行实验的消防员认为：这是逃生自救的“黄金时间”。此时， 不要贪恋财物、不要犹豫，要迅速离开落水车辆。
应急锤：破窗逃生工具车中必备
在以往的实验中，消防员不仅使用高跟鞋等随身物品难以破窗，即便是使用破窗锤，在水下也难以击破车窗玻璃。这是因为这些物品质量小，且水中有阻力。水下使用灭火器等大质量的物品，才有可能破窗。直播中专家提示：有些头枕是拔不下来的，即便可以拔下来，浪费这个时间测试也会使得逃生时间大打折扣，所以还不如直接在车中常备小型破窗工具。
目前，大部分公交车都已配备了足够的破窗工具。目前最新式的公交车内，在司机的位置安装了一键破窗、一键开门装置，在车厢内配备了多个安全锤，其中多个窗户上也安装了一键爆破破窗装置。
但私家小轿车一般并不具备公交车的配置，因此，直播中嘉宾建议：在车内准备一些专用的破窗工具以备不时之需。另外切记工具放在车厢触手可及的地方，千万不要放在后备箱。
应急逃生锤，敲哪儿？很重要！
拿起安全锤，锤击钢化玻璃的四个角的地方，不要敲击中间部，中间部分最为结实。 因为有些玻璃是有贴膜的，所以玻璃破碎以后不会立即脱落，可以用脚踹开。 玻璃脱落以后要及时有序地跳出车体，转移到安全的地方。
敲不碎车窗，仍有逃生机会
直播中嘉宾提到有些车窗由于贴了防爆膜，很有可能敲不碎，天窗有可能打不开，也可能不足以实施逃生，这个时候不要慌，还有下一个逃生窗口：当水淹没了小部分车门时，外部水压小，还可以向外推开车门；但当水淹没了大部分车门时，外部水压变大，就难以打开车门了。此时，车内还有空气，被困人员应该做好心理准备，不要惊慌失措，保持冷静，要等到水淹没了全部车门，内外部水压一致时再去打开车门，此时的车门是可以打开的。
总结：车辆涉水四字真言
打：抓住逃生自救的“黄金时间”在第一时间打开车门车窗。
砸：如果无法打开车门车窗时，要利用身边一切可以利用的物品想方设法砸开车窗。
快：保持冷静，尽快行动起来，切勿惊慌失措。
逃：离开车辆后，迅速逃离，跟着气泡上升的方向浮到水面上。
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雨天，千万不要盲目涉水！
#买房##房产# 网友投稿：姐姐在县城花680000元买了一套二手房，国庆节乔迁新居，亲朋好友前去祝贺。就在大家推杯换盏，兴致正浓时，突然有人敲门，开门一看，门外来了一位老大爷说：“合同到期，他是来收房的。”大家一听都傻眼了。
姐姐这些年省吃俭用才存了一些钱，想着在县城买一套房子，能有个属于自己的小家。
前段时间她过生日，和几个闺蜜在一起聚餐，说起买房子的事儿，想打听一下在城里买哪个地段的房子好，让大家帮忙出谋划策。
一个闺蜜的老公告诉她说：“他认识一个想卖房的人，那个小区位置好，环境物业都不错，说不定以后还能升值呢。因为做生意赔了钱，背了一屁股债，着急卖房子还债，低于市场价出售。你想要的话，可以去看看。“
姐姐一听高兴得不得了，赶紧向朋友的老公打听房东的电话号码。
她朋友的老公出去打了个电话，问到了卖房人的手机号。姐姐打电话过去，对方一听是买房的，很说话很客气，答应可先看房，然后再谈价钱，两人约好第二天去看房。
姐姐看过之后觉得非常满意，房子装修的不错，南北通透采光好，还是黄金楼层。地段好，环境好，南北两个方向分别有两个大公园，是休闲散步的好去处。
至于价格，卖房人说因为投资失败，急需一大笔钱，必须全款，可以低于市场价卖给她。
经过双方协商，谈妥了价格。市场价80万的房子，现680000元出售。
姐姐要看房产证，卖房人说：“房产证现在在银行压着，我们签个买卖协议，你先付50万，剩下的180000元，等我从银行把房产证拿回来，我们正式过户时，你再付。”
“万一你过后反悔了呢？”姐姐担心地问。
卖房人说：“绝对不会的，我是诚心卖房，签了协议我就把钥匙交给你，你就可以搬过来住。”
那人见姐姐犹豫不定，赶忙解释道：“要不是急需用钱还债，我是万万不会卖房的，催债的人天天来讨债，整天提心吊胆的，日子都快过不下去了。这里地段好，升值空间很大，你买了就是赚到了，你就算不住，回头再卖出去，也赚钱！”
姐姐听他这样一说，觉得挺有道理，过了这个村就没这个店了。于是就找了两个见证人，签了协议、按了指印、转了款。
卖房人还很感激的说：“大美女，你真是帮了我大忙了，等我把欠的债处理完，就把银行的手续办完，然后我们正式过户。”
签过协议，钥匙也到手了，姐姐暗自高兴，自己捡了一个大便宜。
有些不满意的地方，找来装修公司的人简单改动了一下，还添置了一部分家具家电。
这期间，姐姐给卖房人打过几次电话，那人说他还没处理好，让她再等几天。
一切都准备妥当，国庆节那天姐姐搬了进去。亲朋好友前来祝贺，就有了开头的那一幕。
姐姐对老大爷说：“你来收什么房啊，这是我家，你走错门了吧。”
老大爷说：“这是我的房子，我租给了租户，现在合同到期了，我来收回。”
姐姐顿时觉得五雷轰顶……
“你从谁手里买的房子？”老大爷问道。
姐姐把买房协议拿出来，老大爷一看说：“这是那个租户，他把我的房子卖给你了？你上当了……”
姐姐哭着说：“这是我已经付过50万买的房子啊！
老大爷摆摆手说：“这是我的房子，我有房产证。你找那个租户把钱要回来，你们赶紧搬走吧！”
这该咋办呢？钱已经给别人了，东西也买了，现在却要被赶出去。
于是赶紧给那个卖房人打电话，电话打过去，语音提示号码已停机，人联系不上了。
朋友们争着给姐姐出谋划策。让我姐赶紧报案，抓住骗子，追回房款。
老大爷又说：“你们的东西都带走，房子恢复原样，我可不会陪你一分钱。”
后来报了案，在警方调查追踪下，几经波折骗子终于落网。
只是五十万已挥霍的所剩无几。
姐姐这些年省吃俭用才存了一些钱，想着在县城买一套房子，能有个属于自己的小家。
前段时间她过生日，和几个闺蜜在一起聚餐，说起买房子的事儿，想打听一下在城里买哪个地段的房子好，让大家帮忙出谋划策。
一个闺蜜的老公告诉她说：“他认识一个想卖房的人，那个小区位置好，环境物业都不错，说不定以后还能升值呢。因为做生意赔了钱，背了一屁股债，着急卖房子还债，低于市场价出售。你想要的话，可以去看看。“
姐姐一听高兴得不得了，赶紧向朋友的老公打听房东的电话号码。
她朋友的老公出去打了个电话，问到了卖房人的手机号。姐姐打电话过去，对方一听是买房的，很说话很客气，答应可先看房，然后再谈价钱，两人约好第二天去看房。
姐姐看过之后觉得非常满意，房子装修的不错，南北通透采光好，还是黄金楼层。地段好，环境好，南北两个方向分别有两个大公园，是休闲散步的好去处。
至于价格，卖房人说因为投资失败，急需一大笔钱，必须全款，可以低于市场价卖给她。
经过双方协商，谈妥了价格。市场价80万的房子，现680000元出售。
姐姐要看房产证，卖房人说：“房产证现在在银行压着，我们签个买卖协议，你先付50万，剩下的180000元，等我从银行把房产证拿回来，我们正式过户时，你再付。”
“万一你过后反悔了呢？”姐姐担心地问。
卖房人说：“绝对不会的，我是诚心卖房，签了协议我就把钥匙交给你，你就可以搬过来住。”
那人见姐姐犹豫不定，赶忙解释道：“要不是急需用钱还债，我是万万不会卖房的，催债的人天天来讨债，整天提心吊胆的，日子都快过不下去了。这里地段好，升值空间很大，你买了就是赚到了，你就算不住，回头再卖出去，也赚钱！”
姐姐听他这样一说，觉得挺有道理，过了这个村就没这个店了。于是就找了两个见证人，签了协议、按了指印、转了款。
卖房人还很感激的说：“大美女，你真是帮了我大忙了，等我把欠的债处理完，就把银行的手续办完，然后我们正式过户。”
签过协议，钥匙也到手了，姐姐暗自高兴，自己捡了一个大便宜。
有些不满意的地方，找来装修公司的人简单改动了一下，还添置了一部分家具家电。
这期间，姐姐给卖房人打过几次电话，那人说他还没处理好，让她再等几天。
一切都准备妥当，国庆节那天姐姐搬了进去。亲朋好友前来祝贺，就有了开头的那一幕。
姐姐对老大爷说：“你来收什么房啊，这是我家，你走错门了吧。”
老大爷说：“这是我的房子，我租给了租户，现在合同到期了，我来收回。”
姐姐顿时觉得五雷轰顶……
“你从谁手里买的房子？”老大爷问道。
姐姐把买房协议拿出来，老大爷一看说：“这是那个租户，他把我的房子卖给你了？你上当了……”
姐姐哭着说：“这是我已经付过50万买的房子啊！
老大爷摆摆手说：“这是我的房子，我有房产证。你找那个租户把钱要回来，你们赶紧搬走吧！”
这该咋办呢？钱已经给别人了，东西也买了，现在却要被赶出去。
于是赶紧给那个卖房人打电话，电话打过去，语音提示号码已停机，人联系不上了。
朋友们争着给姐姐出谋划策。让我姐赶紧报案，抓住骗子，追回房款。
老大爷又说：“你们的东西都带走，房子恢复原样，我可不会陪你一分钱。”
后来报了案，在警方调查追踪下，几经波折骗子终于落网。
只是五十万已挥霍的所剩无几。
要点：
◆大券商依靠自身资产基础、股东背景、客户基础等在机构类业务一直保持较高市占率，精细化经营或将成为中小券商的突围方向。
◆该公司为精品投行特色的券商，受益于创业板注册制改革，IPO储备量保持行业前列，未来盈利有望不断释放。
◆该公司Q1业绩表现一般，后续有望恢复性增长，净利润率超过30%，看高市净率至2倍，看涨51%。
我国证券业最早起源于20世纪末，经历了30余年的发展逐步形成特有的经营模式。
我国第一家券商深圳特区证券公司设立于1987 年，随后 1990 年上海证券交易所、深圳证券交易所建立，1992 年证监会设立并将券商及资本市场纳入统一监管，1999 年证券法发布，资本市场正式进入法制化发展，同时以牌照为核心的监管模式也基本确认。
证券公司作为资本市场的重要参与者，通过运用市场化的筛选机制、资本市场的并购重组、引入战略投资者、整体上市等方式，在过去三十多年来取得了长足的发展。
根据前瞻产业研究院，目前行业共有证券公司139 家，券商无论从资产规模、盈利能力、还是网点分布等都有很大幅度的提升。
竞争加剧倒逼业务转型。然而过去中国券商业务模式缺乏亮点，同质化较为严重，随着金融牌照放开、行业壁垒逐渐缩小、业内竞争加剧，券商利润率逐渐被挤压。
竞争加剧在经纪佣金率上体现的尤为明显，据证券业协会的数据，行业平均佣金率已经从2008 年的 0.166%下降到 2020 年的 0.027%。
根据海外成熟市场的经验，佣金自由化是行业发展必经之路。1975 年美国率先打破了固定佣金制而采取竞争性的协议佣金制，其后欧洲、日本、韩国等都通过改革实现佣金自由化，带来证券行业转型与创新高潮。
创新大会为券商创新提供支持，券商行业分化愈加明显。2012 年召开的券商创新工作会议是我国证券业一系列重要创新尝试的开始，在行业大力创新的背景下，投融资业务、资本中介、资产管理、柜台市场等新业务从无到有，券商由原本的以通道业务为主的“靠天吃饭”向全面金融产品供应商转变。
此后，证监会后续高频发布的新政策，包括场外衍生品、互联互通、科创板开板、注册制试点等都为券商的多元化经营奠定了基础，券商从各自股东背景、资产规模等角度各自选择赛道，分化亦愈加明显。
大券商依靠自身资产基础、股东背景、客户基础等在机构类业务一直保持较高市占率，在零售端也在积极转型、不断丰富业务结构做强做大。
而精细化经营或将成为中小券商的突围方向。在当前行业竞争加剧、集中度提升的情形下，继续进行综合的平台化发展困难重重。中小券商只有充分发展自身优势，深挖垂直业务，走精细化经营路线，才能够在困局中实现弯道超车。
目前券商核心的转型方向及经营模式有五种：
以零售为核心的财富管理业务：如华泰证券、招商证券、中金公司、东方财富等；
投行全产业链转型：如中信建投、中金公司、华泰证券等；
资产管理向主动管理转型：如东方证券、广发证券等；
以FICC 及非标产品为特色：第一创业、华创证券；
发力海外布局，如中金公司、国泰君安、华泰证券等。
大投行全产业链服务转型
价格战已蔓延至投行业务，差异化转型迫在眉睫。在现有的发审制度下投行在定价、销售环节的作用微乎其微，各家投行的差异化较小，价格战在所难免。2014-2020 年 IPO发行费率一路下行平均发行费率由 2014 年的 6.26%降至 2020 年的 4.95%。
注册制下新股的发行价格主要通过市场化方式决定，对投行的投研定价能力、渠道能力提出更高的要求，具有专业服务能力的券商有望获得更高的市场溢价。
凭借成熟的团队“三中一华”等券商集中度保持在高位
努力加速打造全生命周期的“大投行”体系，实现全产业链协同和价值延伸。科创板在推动资本市场深化发展、激发企业金融需求的背景下，也将倒逼投行加速探索“以业务为导向”向“以客户为导向”转型。通过加强各部门的协作，打造以股权融资、财务顾问、资产证券化、项目融资等为核心的“大投行”体系，伴随企业的生命周期，实现全产业链协同和价值延伸。
大投行产业链向前端、后端延伸，综合服务能力将成为未来的核心，跟投、并购重组等收入有望增加。我国目前的投行收入中，承销保荐占比仍较高，2012 年以来基本保持在 70%以上；而高盛的财务顾问投行收入早在 2002 年便已超过了承销保荐收入。
随着资本市场的扩容，像并购重组这类重资本型业务有望进一步发展。
今日就带来这么一只投行为特色的券商，让我们来看看该公司的投资策略：

精品投行特色受益于创业板注册制改革
尽管国金证券（600109.SH）在资产规模和股东背景上与大券商存在一定差距，但具备自身独特的投行优势与业务积累，同样有望抓住直接融资促成的新机遇。
1、投行客户以中小民企为主，受益于新三板精选层和创业板注册制改革。公司投行客户以中小民营企业为主，以目前的新三板精选层和创业板注册制的保荐情况来看，头部券商与中小券商之间的差距并不明显。
2、市场化激励机制和丰富的人员储备。投行业务具备典型的人力驱动特征，公司民营背景促成了公司市场化激励机制的建立，针对项目的承揽、承做及后台服务人员制定行之有效的激励措施，使公司投行业务更具成长性，助力公司投行业务突出大型券商重围，构建自身独具特色的护城河。根据协会证券从业人员数据，公司共有保荐代表人146人，位居行业第9，在人员数量方面具备相对优势。
3、收入占比均在20%以上，相比行业和多数头部券商而言业绩弹性更大。展望未来，中小企业项目将带来较高的承销费率水平，直融市场的发展为公司带来更多的项目增量，项目储备丰富、投行优势突出的国金证券将有望受到充分业绩提振。
轻资本业务占比有望驱动ROE抬升
2021Q1国金证券（600109.SH）营业总收入/归母净利润分别为15.13/4.77亿元，同比+8.72%/+0.08%，单季度ROE2.10%，同比-17bp。2020年公司资管业务和利息净收入同比+33%/+27%，投资和经纪业务收入同比+19%/+16%，多项业务驱动公司业绩增长，经纪业务占比提升2pct至30%，成为公司第一大业务。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测22.45/26.14/31.10亿元，EPS0.74/0.86/1.03元。
目前公司IPO储备量保持行业前列，未来投行业务盈利有望不断释放，同时公司手续费型业务收入占比55%，超过行业平均，高轻资本业务占比有望带来ROE抬升，当前股价对应2021-2023年PE分别为16.6/14.3/12.0倍，维持“买入”评级。
IPO储备量保持行业前列，未来盈利有望不断释放
2021Q1投行业务净收入3.47亿元，同比-15%，主要受IPO承销规模同比下降影响。2021Q1年公司IPO主承销5单，同比增加1单，承销规模26亿元，同比-53%；公司再融资规模60亿元，同比增长约9倍；公司债券承销规模164亿元，同比-32%。
2021年以来，IPO质量要求不断提高，全市场IPO承销规模同比-3%，同时由于IPO周期较长，收入存在一定递延。截至4月28日，公司IPO总储备量25单，其中创业板储备量17单，排名行业第五，科创板及总储备量均位于行业前十，公司IPO储备量丰富，未来盈利有望不断释放。
经纪及两融市占率提升，投资收益率有所增长
1、2021Q1公司经纪业务收入4.52亿元，同比+16%，市场日均股票成交额同比+11%，公司经纪业务市占率有所提升，经纪业务收入占比同比提升2pct至30%，成为公司第一大业务。2021Q1公司利息净收入2.73亿元，同比+27%，2021Q1末融出资金157亿，较年初+6%，两融市占率1.04%，较年初+12bp。
2、2021Q1投资收益(含公允价值变动损益)3.66亿元，同比+19%，年化自营投资收益率为7.24%，同比+76bp。
3、2021Q1资管业务收入同比+33%，公司资管业务收入占比相对较低，整体业务基数较小，低基数下未来有望保持较快增长。
财务预测
安信证券表示，一季度公司业绩表现一般，考虑公司精品投行的特色以及丰富的项目储备，后续业绩有望迎来恢复性增长。预测公司2021-2023 年 EPS 为 0.67 /0.76 /0.87 元，给予目标价 16.5 元，看涨51%。

今日感悟
当一些大企业暂时出现危机或股市下跌，出现有利可图的交易价格时，应该毫不犹豫买进它们的股票。——沃伦.巴菲特
◆大券商依靠自身资产基础、股东背景、客户基础等在机构类业务一直保持较高市占率，精细化经营或将成为中小券商的突围方向。
◆该公司为精品投行特色的券商，受益于创业板注册制改革，IPO储备量保持行业前列，未来盈利有望不断释放。
◆该公司Q1业绩表现一般，后续有望恢复性增长，净利润率超过30%，看高市净率至2倍，看涨51%。
我国证券业最早起源于20世纪末，经历了30余年的发展逐步形成特有的经营模式。
我国第一家券商深圳特区证券公司设立于1987 年，随后 1990 年上海证券交易所、深圳证券交易所建立，1992 年证监会设立并将券商及资本市场纳入统一监管，1999 年证券法发布，资本市场正式进入法制化发展，同时以牌照为核心的监管模式也基本确认。
证券公司作为资本市场的重要参与者，通过运用市场化的筛选机制、资本市场的并购重组、引入战略投资者、整体上市等方式，在过去三十多年来取得了长足的发展。
根据前瞻产业研究院，目前行业共有证券公司139 家，券商无论从资产规模、盈利能力、还是网点分布等都有很大幅度的提升。
竞争加剧倒逼业务转型。然而过去中国券商业务模式缺乏亮点，同质化较为严重，随着金融牌照放开、行业壁垒逐渐缩小、业内竞争加剧，券商利润率逐渐被挤压。
竞争加剧在经纪佣金率上体现的尤为明显，据证券业协会的数据，行业平均佣金率已经从2008 年的 0.166%下降到 2020 年的 0.027%。
根据海外成熟市场的经验，佣金自由化是行业发展必经之路。1975 年美国率先打破了固定佣金制而采取竞争性的协议佣金制，其后欧洲、日本、韩国等都通过改革实现佣金自由化，带来证券行业转型与创新高潮。
创新大会为券商创新提供支持，券商行业分化愈加明显。2012 年召开的券商创新工作会议是我国证券业一系列重要创新尝试的开始，在行业大力创新的背景下，投融资业务、资本中介、资产管理、柜台市场等新业务从无到有，券商由原本的以通道业务为主的“靠天吃饭”向全面金融产品供应商转变。
此后，证监会后续高频发布的新政策，包括场外衍生品、互联互通、科创板开板、注册制试点等都为券商的多元化经营奠定了基础，券商从各自股东背景、资产规模等角度各自选择赛道，分化亦愈加明显。
大券商依靠自身资产基础、股东背景、客户基础等在机构类业务一直保持较高市占率，在零售端也在积极转型、不断丰富业务结构做强做大。
而精细化经营或将成为中小券商的突围方向。在当前行业竞争加剧、集中度提升的情形下，继续进行综合的平台化发展困难重重。中小券商只有充分发展自身优势，深挖垂直业务，走精细化经营路线，才能够在困局中实现弯道超车。
目前券商核心的转型方向及经营模式有五种：
以零售为核心的财富管理业务：如华泰证券、招商证券、中金公司、东方财富等；
投行全产业链转型：如中信建投、中金公司、华泰证券等；
资产管理向主动管理转型：如东方证券、广发证券等；
以FICC 及非标产品为特色：第一创业、华创证券；
发力海外布局，如中金公司、国泰君安、华泰证券等。
大投行全产业链服务转型
价格战已蔓延至投行业务，差异化转型迫在眉睫。在现有的发审制度下投行在定价、销售环节的作用微乎其微，各家投行的差异化较小，价格战在所难免。2014-2020 年 IPO发行费率一路下行平均发行费率由 2014 年的 6.26%降至 2020 年的 4.95%。
注册制下新股的发行价格主要通过市场化方式决定，对投行的投研定价能力、渠道能力提出更高的要求，具有专业服务能力的券商有望获得更高的市场溢价。
凭借成熟的团队“三中一华”等券商集中度保持在高位
努力加速打造全生命周期的“大投行”体系，实现全产业链协同和价值延伸。科创板在推动资本市场深化发展、激发企业金融需求的背景下，也将倒逼投行加速探索“以业务为导向”向“以客户为导向”转型。通过加强各部门的协作，打造以股权融资、财务顾问、资产证券化、项目融资等为核心的“大投行”体系，伴随企业的生命周期，实现全产业链协同和价值延伸。
大投行产业链向前端、后端延伸，综合服务能力将成为未来的核心，跟投、并购重组等收入有望增加。我国目前的投行收入中，承销保荐占比仍较高，2012 年以来基本保持在 70%以上；而高盛的财务顾问投行收入早在 2002 年便已超过了承销保荐收入。
随着资本市场的扩容，像并购重组这类重资本型业务有望进一步发展。
今日就带来这么一只投行为特色的券商，让我们来看看该公司的投资策略：

精品投行特色受益于创业板注册制改革
尽管国金证券（600109.SH）在资产规模和股东背景上与大券商存在一定差距，但具备自身独特的投行优势与业务积累，同样有望抓住直接融资促成的新机遇。
1、投行客户以中小民企为主，受益于新三板精选层和创业板注册制改革。公司投行客户以中小民营企业为主，以目前的新三板精选层和创业板注册制的保荐情况来看，头部券商与中小券商之间的差距并不明显。
2、市场化激励机制和丰富的人员储备。投行业务具备典型的人力驱动特征，公司民营背景促成了公司市场化激励机制的建立，针对项目的承揽、承做及后台服务人员制定行之有效的激励措施，使公司投行业务更具成长性，助力公司投行业务突出大型券商重围，构建自身独具特色的护城河。根据协会证券从业人员数据，公司共有保荐代表人146人，位居行业第9，在人员数量方面具备相对优势。
3、收入占比均在20%以上，相比行业和多数头部券商而言业绩弹性更大。展望未来，中小企业项目将带来较高的承销费率水平，直融市场的发展为公司带来更多的项目增量，项目储备丰富、投行优势突出的国金证券将有望受到充分业绩提振。
轻资本业务占比有望驱动ROE抬升
2021Q1国金证券（600109.SH）营业总收入/归母净利润分别为15.13/4.77亿元，同比+8.72%/+0.08%，单季度ROE2.10%，同比-17bp。2020年公司资管业务和利息净收入同比+33%/+27%，投资和经纪业务收入同比+19%/+16%，多项业务驱动公司业绩增长，经纪业务占比提升2pct至30%，成为公司第一大业务。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测22.45/26.14/31.10亿元，EPS0.74/0.86/1.03元。
目前公司IPO储备量保持行业前列，未来投行业务盈利有望不断释放，同时公司手续费型业务收入占比55%，超过行业平均，高轻资本业务占比有望带来ROE抬升，当前股价对应2021-2023年PE分别为16.6/14.3/12.0倍，维持“买入”评级。
IPO储备量保持行业前列，未来盈利有望不断释放
2021Q1投行业务净收入3.47亿元，同比-15%，主要受IPO承销规模同比下降影响。2021Q1年公司IPO主承销5单，同比增加1单，承销规模26亿元，同比-53%；公司再融资规模60亿元，同比增长约9倍；公司债券承销规模164亿元，同比-32%。
2021年以来，IPO质量要求不断提高，全市场IPO承销规模同比-3%，同时由于IPO周期较长，收入存在一定递延。截至4月28日，公司IPO总储备量25单，其中创业板储备量17单，排名行业第五，科创板及总储备量均位于行业前十，公司IPO储备量丰富，未来盈利有望不断释放。
经纪及两融市占率提升，投资收益率有所增长
1、2021Q1公司经纪业务收入4.52亿元，同比+16%，市场日均股票成交额同比+11%，公司经纪业务市占率有所提升，经纪业务收入占比同比提升2pct至30%，成为公司第一大业务。2021Q1公司利息净收入2.73亿元，同比+27%，2021Q1末融出资金157亿，较年初+6%，两融市占率1.04%，较年初+12bp。
2、2021Q1投资收益(含公允价值变动损益)3.66亿元，同比+19%，年化自营投资收益率为7.24%，同比+76bp。
3、2021Q1资管业务收入同比+33%，公司资管业务收入占比相对较低，整体业务基数较小，低基数下未来有望保持较快增长。
财务预测
安信证券表示，一季度公司业绩表现一般，考虑公司精品投行的特色以及丰富的项目储备，后续业绩有望迎来恢复性增长。预测公司2021-2023 年 EPS 为 0.67 /0.76 /0.87 元，给予目标价 16.5 元，看涨51%。

今日感悟
当一些大企业暂时出现危机或股市下跌，出现有利可图的交易价格时，应该毫不犹豫买进它们的股票。——沃伦.巴菲特
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