985大学最核心的优势就是经费。但是，不同高校之间的差别非常大。有多大？可以看看下面这张表——
在年度收入上，清华大学、浙江大学、北京大学和上海交通大学均超过百亿，除了这四校之外的其他高校大部分年度收入在50亿以下，甚至有过半的教育部直属高校年度收入都不超过20亿元，差距还是非常大的；
而在支出方面，清华大学超过184亿元，远超其他高校。北大、浙大和上海交大三校超过100亿元。相比较之下，大部分教育部直属高校的年度支出在30亿以下。
可能大家对这么多钱没什么概念，做个对比就清楚了。
山东聊城市，是非常典型的一个地级市（我国绝大多数人口都生活在这样规模的中等城市或下辖的城镇）。2016年年末，山东聊城市常住总人口604万人；2016年，聊城市一般公共预算收入187.5亿元。比浙江大学收入稍多，比清华大学收入少了30多亿元。
但是，清华大学教职工总数截止2016年年末是14015人，全日制学生总数47201人。也就是说，清华大学6万1千2百人一年可花的公共支出，比聊城市604万人一年可花的预算还要多几十亿！
当然，清华是中国高校第一“豪门”，这样比不公平。但985大学比很多三四线城市有钱，却是不争的事实！所以，很多985高校拿到拨款后，首要任务就是"提着钱到处找项目"。
某985高校校长曾在大会上提醒老师，一定要把钱花掉（因为第二年的拨款要以上一年花销为准，简单说，今年没花完，明年就不给你这么多了）。花不掉怎么办？你看看现在重点大学校园里盖了多少雄伟的大楼和大门就知道了。
学生科研：有钱才有更多的机会！
大家费心费力考个大学，总不会想还和高中一样上课吧？发几本教材和一堆教辅，整天上课记几页笔记，然后听老师喷喷吐沫星子，这样过四年不是荒废青春嘛？（话说很多二三本大学的四年就是这样度过的...）
上了大学，大家都想见到不一样的东西。尤其理工科的学生要想在大学里学到真本领、认真搞点科研，学校的硬件设施一定要跟上！而这，就要看一个学校的科研经费有多少了。
以2015年高校科研经费前十名为例，清一水的985。第一名清华大学43.52亿元，第十名华中科技大学20.76亿元，动辄几十亿的数量级！而普通二本学校一年才只有几千万，这样的差距会导致什么呢？给大家分享个故事就明白了。
某同学，过去在一个普通二本大学读生物制药专业，所谓实验课，就是按照流程，主要看看老师咋做，然后抄个实验报告。这也没办法，实验的试剂、器材都是要花大价钱的，就是让你“感受一下”这个成本，还有很多学校付不起呢。
考研时他拼命考进一所985，开学后在导师的实验室遭了一个月的“鄙视”，因为他连很多基本的实验器材都不知道怎么用！当时他后悔得肠子都绿了——没上985，一生要受苦！
文科生可能会说了：我们又不需要做实验，这有啥差别？话说，文科生总得“博览群书”吧？图书馆资源也是大问题，下表是部分985高校的图书购买力：
这些学校光买图书一年起码也有上千万元，而榜单下端的二本学校一年最多几十万。图书馆要是钱不到位，你查资料基本就只能翻一堆上世纪80、90年代的“经典”了，想看新数据和资料？只能靠自己的百度搜索能力补充了...
而最能开拓文科生眼界的，还有前沿学术讲座。
讲座能请到什么样的人来，可不是砸钱就能搞定，还要看学校老师的人脉！比如哈佛博士毕业的教授请个老同学来学校走一圈，学生们就可以轻松get到世界级最新的科研成果。可能大一才上两个月，就能听到哈佛燕京学社和东京大学顶尖大师的讲座，而这些教授的姓名，估计好多二本大学生毕业了都没听说过！
而名师哪里最多？985！非985的学生呢？要么厚着脸皮去蹭讲座，要么听视频公开课吧！
出国：老外认的中国大学就那几所！
海外名校也青睐985的学生，这似乎已经是一个不成文的规定。国外读研、读博一般都是靠申请，不需要考试。
无论国外大学对中国大学情况多么了解，毕竟中国大学如此之多，人家也无法了解得那么清楚。所以很多国外名校虽然会综合参考你所在学校和专业的排名，但还是更信赖中国的985/211。
所以，常常会出现这样的局面：某些大学在国内很难考也比较牛（比如一些财经类大学），但其毕业生在申请留学时却因为不是985/211而被歧视，甚至被拒绝，真是欲哭无泪！
此外，出国留学的另一项重要武器是推荐信，而给你撰写推荐信的导师如果有一定的国际学术影响力，会更有说服力。
985/211的名师资源此时就更为有利，只要搜下自己学院老师哪个国际会议参加的多，哪个在外国学术期刊发表过论文，发几封邮件再上门拜访一下就能搞定其他学校学生可望不可及的推荐信！这些优势，你考不进“985”和“211”大学，想都不要想！人家名师认识你是谁吗？
就业：985是最简单粗暴的筛选网
以前，知名企业在招聘时会明文规定“须985院校毕业”。现在有法律法规限制，很多不敢直接这么说，但会在审核简历时用“毕业院校”作条件，悄悄地筛掉非985/211出身的人。
其实，有时候也不见得是因为歧视，企业知道普通高校也有人才。
但简历实在太多，企业需要花最短的时间和成本找到能力较强的人，一个一个来筛选，这个人力物力和时间成本，没企业愿意出。所以，用“985”和“211”大学这样的标签来筛选人才，就成了成本最低的方法！
名校校友：拉一把/帮一下，让你快一步！
心灵鸡汤常说，"看一个人是否优秀，要看他和谁在一起"。很多企业也是看重“985”和“211”大学学生背后的资源，这样可以连成一张大大的关系网，相互提携。
举例来说，银行业务员揽储，一个“985”和“211”大学出来的，他参加两次校友会、同学会，可能就能把任务完成。这比等待着普通高校的毕业生一点一点积累人脉，可节约了太多的成本。
找工作时，“985”和“211”大学的校友也是重要资源。
尤其是中央国家机关和大型企事业单位，你在面试时很可能会见到面试官和应聘的师弟师妹一起聊下家常。不见得只有北大、清华才有这样的优势，像地处东北的吉大，地域优势无法和北上广相比。于是吉大学生自发抱团，已毕业找到好工作的人自发回校分享，还成立了 "合协一家"协会。
这种做法，其实在很多非“985”和“211”大学里也流行，但是毕竟名校前辈们已经占了先机。
滕阁读书
在年度收入上，清华大学、浙江大学、北京大学和上海交通大学均超过百亿，除了这四校之外的其他高校大部分年度收入在50亿以下，甚至有过半的教育部直属高校年度收入都不超过20亿元，差距还是非常大的；
而在支出方面，清华大学超过184亿元，远超其他高校。北大、浙大和上海交大三校超过100亿元。相比较之下，大部分教育部直属高校的年度支出在30亿以下。
可能大家对这么多钱没什么概念，做个对比就清楚了。
山东聊城市，是非常典型的一个地级市（我国绝大多数人口都生活在这样规模的中等城市或下辖的城镇）。2016年年末，山东聊城市常住总人口604万人；2016年，聊城市一般公共预算收入187.5亿元。比浙江大学收入稍多，比清华大学收入少了30多亿元。
但是，清华大学教职工总数截止2016年年末是14015人，全日制学生总数47201人。也就是说，清华大学6万1千2百人一年可花的公共支出，比聊城市604万人一年可花的预算还要多几十亿！
当然，清华是中国高校第一“豪门”，这样比不公平。但985大学比很多三四线城市有钱，却是不争的事实！所以，很多985高校拿到拨款后，首要任务就是"提着钱到处找项目"。
某985高校校长曾在大会上提醒老师，一定要把钱花掉（因为第二年的拨款要以上一年花销为准，简单说，今年没花完，明年就不给你这么多了）。花不掉怎么办？你看看现在重点大学校园里盖了多少雄伟的大楼和大门就知道了。
学生科研：有钱才有更多的机会！
大家费心费力考个大学，总不会想还和高中一样上课吧？发几本教材和一堆教辅，整天上课记几页笔记，然后听老师喷喷吐沫星子，这样过四年不是荒废青春嘛？（话说很多二三本大学的四年就是这样度过的...）
上了大学，大家都想见到不一样的东西。尤其理工科的学生要想在大学里学到真本领、认真搞点科研，学校的硬件设施一定要跟上！而这，就要看一个学校的科研经费有多少了。
以2015年高校科研经费前十名为例，清一水的985。第一名清华大学43.52亿元，第十名华中科技大学20.76亿元，动辄几十亿的数量级！而普通二本学校一年才只有几千万，这样的差距会导致什么呢？给大家分享个故事就明白了。
某同学，过去在一个普通二本大学读生物制药专业，所谓实验课，就是按照流程，主要看看老师咋做，然后抄个实验报告。这也没办法，实验的试剂、器材都是要花大价钱的，就是让你“感受一下”这个成本，还有很多学校付不起呢。
考研时他拼命考进一所985，开学后在导师的实验室遭了一个月的“鄙视”，因为他连很多基本的实验器材都不知道怎么用！当时他后悔得肠子都绿了——没上985，一生要受苦！
文科生可能会说了：我们又不需要做实验，这有啥差别？话说，文科生总得“博览群书”吧？图书馆资源也是大问题，下表是部分985高校的图书购买力：
这些学校光买图书一年起码也有上千万元，而榜单下端的二本学校一年最多几十万。图书馆要是钱不到位，你查资料基本就只能翻一堆上世纪80、90年代的“经典”了，想看新数据和资料？只能靠自己的百度搜索能力补充了...
而最能开拓文科生眼界的，还有前沿学术讲座。
讲座能请到什么样的人来，可不是砸钱就能搞定，还要看学校老师的人脉！比如哈佛博士毕业的教授请个老同学来学校走一圈，学生们就可以轻松get到世界级最新的科研成果。可能大一才上两个月，就能听到哈佛燕京学社和东京大学顶尖大师的讲座，而这些教授的姓名，估计好多二本大学生毕业了都没听说过！
而名师哪里最多？985！非985的学生呢？要么厚着脸皮去蹭讲座，要么听视频公开课吧！
出国：老外认的中国大学就那几所！
海外名校也青睐985的学生，这似乎已经是一个不成文的规定。国外读研、读博一般都是靠申请，不需要考试。
无论国外大学对中国大学情况多么了解，毕竟中国大学如此之多，人家也无法了解得那么清楚。所以很多国外名校虽然会综合参考你所在学校和专业的排名，但还是更信赖中国的985/211。
所以，常常会出现这样的局面：某些大学在国内很难考也比较牛（比如一些财经类大学），但其毕业生在申请留学时却因为不是985/211而被歧视，甚至被拒绝，真是欲哭无泪！
此外，出国留学的另一项重要武器是推荐信，而给你撰写推荐信的导师如果有一定的国际学术影响力，会更有说服力。
985/211的名师资源此时就更为有利，只要搜下自己学院老师哪个国际会议参加的多，哪个在外国学术期刊发表过论文，发几封邮件再上门拜访一下就能搞定其他学校学生可望不可及的推荐信！这些优势，你考不进“985”和“211”大学，想都不要想！人家名师认识你是谁吗？
就业：985是最简单粗暴的筛选网
以前，知名企业在招聘时会明文规定“须985院校毕业”。现在有法律法规限制，很多不敢直接这么说，但会在审核简历时用“毕业院校”作条件，悄悄地筛掉非985/211出身的人。
其实，有时候也不见得是因为歧视，企业知道普通高校也有人才。
但简历实在太多，企业需要花最短的时间和成本找到能力较强的人，一个一个来筛选，这个人力物力和时间成本，没企业愿意出。所以，用“985”和“211”大学这样的标签来筛选人才，就成了成本最低的方法！
名校校友：拉一把/帮一下，让你快一步！
心灵鸡汤常说，"看一个人是否优秀，要看他和谁在一起"。很多企业也是看重“985”和“211”大学学生背后的资源，这样可以连成一张大大的关系网，相互提携。
举例来说，银行业务员揽储，一个“985”和“211”大学出来的，他参加两次校友会、同学会，可能就能把任务完成。这比等待着普通高校的毕业生一点一点积累人脉，可节约了太多的成本。
找工作时，“985”和“211”大学的校友也是重要资源。
尤其是中央国家机关和大型企事业单位，你在面试时很可能会见到面试官和应聘的师弟师妹一起聊下家常。不见得只有北大、清华才有这样的优势，像地处东北的吉大，地域优势无法和北上广相比。于是吉大学生自发抱团，已毕业找到好工作的人自发回校分享，还成立了 "合协一家"协会。
这种做法，其实在很多非“985”和“211”大学里也流行，但是毕竟名校前辈们已经占了先机。
滕阁读书
市值重回万亿，中国石油能投资吗？
会议要点：
近期油气概念连连大涨，石油天然气指数8月23日至今涨幅已达31.7%，中国石油自低点以来，累计涨幅超四成，重新拉回万亿市值。受益于上半年石油和天然气等需求显著回暖，及油价大涨，中国石油业绩表现良好。半年报成绩显示，公司实现营收1.2万亿元，同比增长28.8%；归母净利 润530.37亿元，扭亏为盈，业绩创近7年同期最好水平。花旗报告称，受飓风影响美国9月份原油减产量可能达到3000万桶，10月份减产量也将达到500万桶。另外，高盛最新报告也认为，油价将在秋季大幅上涨，尤其在伊朗核协议谈判破裂的情况下；若油价触及80美元/桶，全球投资者将重返大宗商品通胀交易。
Q&A
Q：天然气是否是中石油的未来发展方向？中石油在新能源领域的布局怎样？
A：天然气一直是中国石油的重要业务组成，但石油始终要重于天然气。新能源在研发层面中石油是有投入的，包括锂电池和氢能工业催化剂（我不太清楚是不是在上市公司，集团应该可以查到一些知识产权），但是相对于石油业务的体量还是太小了。
Q：这次行情港资持续流入，最高单日流入1.7亿，而我们知道在港上市同权的中石油价格不足A股六成，市场还是以博弈投资为主，未来港股牵引力会不会影响A股价格？
A：只见过港股往下牵引，没见过往上顶的。
Q：对于后续的周期行情怎么看？美林时钟是否步入滞涨时期呢？疫情对于周期的影响是否存在了边际效应？
A：国内有胀的迹象，但滞不明显，确实在讲基础设施超前建设，有这方面的担心，但我觉得微观的情况没有差到滞胀。国外么，胀是肯定的了，滞还要看疫情的发展。
Q：怎么看天然气后续，今天天然气会有一波大行情吗？
A：东北亚地区的天然气气价的顶是和油价挂钩的，油价你怎么看呢？这个问题想清楚了才是怎么看天然气。
Q：能源行业投资时需要关注哪些因素？比如地缘政治因素？欧佩克组织的表态？布伦特原油期货价格？如何分析判断原油周期趋势？
A：能源行业投资只需要关心一件事，那就是过去5年的投资强度。其他地缘政治这些都是期货交易员需要关心的，不是投资者能搞明白的，对能源投资也意义不大。
Q：天然气价格会显著影响中石油价格吗？我看郭博之前分享的中石油的折现是与石油价格相关的，最近天然气的上涨会影响中石油的业绩吗？
A：弹性很小。
Q：中国石油作为强周期股的代表，个人认为不适合普通投资者投资，因为把握周期难度太大，对于绝大多数经济学家都是不可能的事情。不知您是否同意？
A：我不这么看，我在雪球上几次分享过中国石油年报对折现值估计，对较低油价对应的
折现值再打五折，应该赚钱的机会比较大，比如之前港股2港币出头的时候。
Q：之前看到过业绩模拟，如果油价持续上涨，中石油在油价140美元前总体业绩都会持续上升，但是130美元后上升趋势会变缓，是这样吗？
A：80就会开始变缓，130以上下滑可能性很大。
Q：能源行业基金是否都参与加杠杆的期货投资产品？比如基金经理把投资者的钱汇聚起来，投资一些类似于期货性质的产品标的？如果是这样，那么怎么看投资的基金是否投资带有期货或加杠杆的产品？
A：这个要看基金的合约怎么规定。
Q：请问新能源运营觉得有前途吗？
A：追求较低的稳定回报（比如5%）的话可以考虑。
Q：中石油都涨起来了，是不是说明其他股票的估值太高了，暂时不具备投资价值了，是不是后续会经历调整？
A：不知道呀，昨天我还在说，之前赛道股大家觉得5%的折现率没问题，现在周期股我说8%折现率太低还有很多人站出来教育我不懂金融，宏观经济大环 境不一样了，总之就是这次不一样呗。
Q：想问下国内的天然气定价情况，以及国内的联动情况。另外我看中海油20年报中平均气价是6.17usd/Mcf，没查错的话1.037mmbtu=1Mcf，甚至 高于目前国际天然气期货价格5.4usd/mmbtu，而去年应该还在低位，是因为国内气价远高于国外吗？
A：全球天然气定价有3个基准价格，你看的大概是美国HenryHub的价格吧，因为美国国内页岩气产量高，边际成本又非常低，时不时还胀库，所以可以低到1美元/mmBtu，最近涨幅大的也主要是这个；还有一个价格是北海气价，是欧洲主要的天然气价格，因为有一部分供应来自俄罗斯，所以欧洲天然气市场总体 不是特别紧张，但北海气价一般是显著高于美国价格的；第三个是日本综合进口价，是和原油强挂钩的，油价高的时候到过17美元以上。我们国家的进口气价有多种构成，既有长协价格，变化非常平缓，也有即期价格，接近于日本综合进口价，所以你看公司披露是很难估计未来变化的。天然气定价在全球都是非常复杂的机制，一个国家，一个地区，乃至一条管道都有可能不一样，要花非常多的精力研究，我觉得普通投资者花这么多 精力不太值得，还不如像去年等中石油港股的低点那样简单粗暴的玩法。
Q：“短期来看市场是投票机，长期来看市场是称重机” ——格雷厄姆。今天看见郭总谈折现率的问题，我有一点不同看法。引用格老的一句话“短期市场是投票机，长期市场是称重机”，价格围绕价值上下波动，这里的“价值”不是张三认为的价值，也不是李四认为的价值，二是公允价值。一个重要却又不那么显而易见的观念，投资是在不同标的之间的比较，而投资股市有一个比较基准——指数（就是芒格大爷经常说的机会成本），如果仅从增长的角度看，一个公司未来增长率+分红率不如指数回报率，毫无疑问，长期来看没有投资价
值。那为什么还会有这样的价格长期存在？因为价值不光是增长，还有经营风险，以及波动程度等都会不同程度的对价值造成影响，影响折现率。聪明的投资者都在这里经营风险不用解释，理论上没有任何一家公司的经营风险会小于指数，但是波动则不然，比如 长江电力 ，即便金融危机，长电依然能稳定分红，虽然股价下跌，但是分红依然实实在在的拿在手里，被迫平仓的人相对肯定要少的多，股价跌幅也要小很多，所以投资长电的人的波动风险是低于指数的。
有人要说，老巴说过，波动风险不是风险，风险只是产生永久亏随的风险。但这只是老巴的风险，并不是市场共识。举个简单的例子，一个稳定每年收入50万的人，和一个一年0收入，一年收入100万的人，其他条件完全相同，谁更容易找对象？所以折现率是以指数回报率为基准（名义GDP增速+分红率），加上风险调整（经营风险，波动风险，这两种风险最重要，还有其他不那么重要的，影响较小），每个人对风险的衡量都不一样，有的比指数高，有的比指数低，最终达成了市场共识。长期来看指数回报率等于名义GDP增速+分红率，若是每个人期望回报率都高于指数期望回报率，那必然每个人都是卖方，这样的市场怎么能够形成呢？
A：推理过程我有异议，但结论我喜欢，投资权益类资产要求的回报率取一个GDP+5%之类的还是比较好的。#股票##价值投资日志[超话]#
会议要点：
近期油气概念连连大涨，石油天然气指数8月23日至今涨幅已达31.7%，中国石油自低点以来，累计涨幅超四成，重新拉回万亿市值。受益于上半年石油和天然气等需求显著回暖，及油价大涨，中国石油业绩表现良好。半年报成绩显示，公司实现营收1.2万亿元，同比增长28.8%；归母净利 润530.37亿元，扭亏为盈，业绩创近7年同期最好水平。花旗报告称，受飓风影响美国9月份原油减产量可能达到3000万桶，10月份减产量也将达到500万桶。另外，高盛最新报告也认为，油价将在秋季大幅上涨，尤其在伊朗核协议谈判破裂的情况下；若油价触及80美元/桶，全球投资者将重返大宗商品通胀交易。
Q&A
Q：天然气是否是中石油的未来发展方向？中石油在新能源领域的布局怎样？
A：天然气一直是中国石油的重要业务组成，但石油始终要重于天然气。新能源在研发层面中石油是有投入的，包括锂电池和氢能工业催化剂（我不太清楚是不是在上市公司，集团应该可以查到一些知识产权），但是相对于石油业务的体量还是太小了。
Q：这次行情港资持续流入，最高单日流入1.7亿，而我们知道在港上市同权的中石油价格不足A股六成，市场还是以博弈投资为主，未来港股牵引力会不会影响A股价格？
A：只见过港股往下牵引，没见过往上顶的。
Q：对于后续的周期行情怎么看？美林时钟是否步入滞涨时期呢？疫情对于周期的影响是否存在了边际效应？
A：国内有胀的迹象，但滞不明显，确实在讲基础设施超前建设，有这方面的担心，但我觉得微观的情况没有差到滞胀。国外么，胀是肯定的了，滞还要看疫情的发展。
Q：怎么看天然气后续，今天天然气会有一波大行情吗？
A：东北亚地区的天然气气价的顶是和油价挂钩的，油价你怎么看呢？这个问题想清楚了才是怎么看天然气。
Q：能源行业投资时需要关注哪些因素？比如地缘政治因素？欧佩克组织的表态？布伦特原油期货价格？如何分析判断原油周期趋势？
A：能源行业投资只需要关心一件事，那就是过去5年的投资强度。其他地缘政治这些都是期货交易员需要关心的，不是投资者能搞明白的，对能源投资也意义不大。
Q：天然气价格会显著影响中石油价格吗？我看郭博之前分享的中石油的折现是与石油价格相关的，最近天然气的上涨会影响中石油的业绩吗？
A：弹性很小。
Q：中国石油作为强周期股的代表，个人认为不适合普通投资者投资，因为把握周期难度太大，对于绝大多数经济学家都是不可能的事情。不知您是否同意？
A：我不这么看，我在雪球上几次分享过中国石油年报对折现值估计，对较低油价对应的
折现值再打五折，应该赚钱的机会比较大，比如之前港股2港币出头的时候。
Q：之前看到过业绩模拟，如果油价持续上涨，中石油在油价140美元前总体业绩都会持续上升，但是130美元后上升趋势会变缓，是这样吗？
A：80就会开始变缓，130以上下滑可能性很大。
Q：能源行业基金是否都参与加杠杆的期货投资产品？比如基金经理把投资者的钱汇聚起来，投资一些类似于期货性质的产品标的？如果是这样，那么怎么看投资的基金是否投资带有期货或加杠杆的产品？
A：这个要看基金的合约怎么规定。
Q：请问新能源运营觉得有前途吗？
A：追求较低的稳定回报（比如5%）的话可以考虑。
Q：中石油都涨起来了，是不是说明其他股票的估值太高了，暂时不具备投资价值了，是不是后续会经历调整？
A：不知道呀，昨天我还在说，之前赛道股大家觉得5%的折现率没问题，现在周期股我说8%折现率太低还有很多人站出来教育我不懂金融，宏观经济大环 境不一样了，总之就是这次不一样呗。
Q：想问下国内的天然气定价情况，以及国内的联动情况。另外我看中海油20年报中平均气价是6.17usd/Mcf，没查错的话1.037mmbtu=1Mcf，甚至 高于目前国际天然气期货价格5.4usd/mmbtu，而去年应该还在低位，是因为国内气价远高于国外吗？
A：全球天然气定价有3个基准价格，你看的大概是美国HenryHub的价格吧，因为美国国内页岩气产量高，边际成本又非常低，时不时还胀库，所以可以低到1美元/mmBtu，最近涨幅大的也主要是这个；还有一个价格是北海气价，是欧洲主要的天然气价格，因为有一部分供应来自俄罗斯，所以欧洲天然气市场总体 不是特别紧张，但北海气价一般是显著高于美国价格的；第三个是日本综合进口价，是和原油强挂钩的，油价高的时候到过17美元以上。我们国家的进口气价有多种构成，既有长协价格，变化非常平缓，也有即期价格，接近于日本综合进口价，所以你看公司披露是很难估计未来变化的。天然气定价在全球都是非常复杂的机制，一个国家，一个地区，乃至一条管道都有可能不一样，要花非常多的精力研究，我觉得普通投资者花这么多 精力不太值得，还不如像去年等中石油港股的低点那样简单粗暴的玩法。
Q：“短期来看市场是投票机，长期来看市场是称重机” ——格雷厄姆。今天看见郭总谈折现率的问题，我有一点不同看法。引用格老的一句话“短期市场是投票机，长期市场是称重机”，价格围绕价值上下波动，这里的“价值”不是张三认为的价值，也不是李四认为的价值，二是公允价值。一个重要却又不那么显而易见的观念，投资是在不同标的之间的比较，而投资股市有一个比较基准——指数（就是芒格大爷经常说的机会成本），如果仅从增长的角度看，一个公司未来增长率+分红率不如指数回报率，毫无疑问，长期来看没有投资价
值。那为什么还会有这样的价格长期存在？因为价值不光是增长，还有经营风险，以及波动程度等都会不同程度的对价值造成影响，影响折现率。聪明的投资者都在这里经营风险不用解释，理论上没有任何一家公司的经营风险会小于指数，但是波动则不然，比如 长江电力 ，即便金融危机，长电依然能稳定分红，虽然股价下跌，但是分红依然实实在在的拿在手里，被迫平仓的人相对肯定要少的多，股价跌幅也要小很多，所以投资长电的人的波动风险是低于指数的。
有人要说，老巴说过，波动风险不是风险，风险只是产生永久亏随的风险。但这只是老巴的风险，并不是市场共识。举个简单的例子，一个稳定每年收入50万的人，和一个一年0收入，一年收入100万的人，其他条件完全相同，谁更容易找对象？所以折现率是以指数回报率为基准（名义GDP增速+分红率），加上风险调整（经营风险，波动风险，这两种风险最重要，还有其他不那么重要的，影响较小），每个人对风险的衡量都不一样，有的比指数高，有的比指数低，最终达成了市场共识。长期来看指数回报率等于名义GDP增速+分红率，若是每个人期望回报率都高于指数期望回报率，那必然每个人都是卖方，这样的市场怎么能够形成呢？
A：推理过程我有异议，但结论我喜欢，投资权益类资产要求的回报率取一个GDP+5%之类的还是比较好的。#股票##价值投资日志[超话]#
59岁的宋佳罕见出镜，身材爆棚让人感叹，真看不出是五十多岁的人大家好我是小正，又到了每天给大家分享娱乐咨询的时候了。在娱乐圈中，说起明星出嫁到国外的也有很多，在10月3号的这一天，有网友爆料，在国外偶遇了，我们中国女演员宋佳，看到宋佳如今的状态还是非常的不错的，这说明宋佳嫁到国外，生活还是非常的不错的，宋佳本人也是在自己的社交平台上，晒出了自己在生活中的一些照片，感觉整个人的状态还是非常的不错的。
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