带运动座椅+8速自动挡，顶配不到10万的RS-3，很适合年轻人
拿着10万预算想买高颜值SUV，相信大部分消费者，都会将目光瞄准第三代哈弗H6、长安CS75 PLUS等国产主流紧凑型产品。不过，此预算仅能考虑低配车型，体验感有限。相比之下，我建议大家不妨看看价格更低一点的小型SUV，比如今天要说的这款宝骏RS-3，同样有着较为吸睛的外观，且配置还不低，能够给购置者带来不错的体验感。
带运动座椅+8速自动挡，顶配不到10万的RS-3，很适合年轻人
宝骏RS-3是品牌力推年轻化而打造的一款8万级玩乐性SUV，指导售价在6.38-9.88万元，目前多地还有一定的终端优惠，例如笔者所处成都地区就有着6000元左右的经销商降价，价格还是比较亲民。但话说回来，宝骏RS-3的各方面表现又如何呢？今天就带大家一同来看看。
带运动座椅+8速自动挡，顶配不到10万的RS-3，很适合年轻人
带运动座椅+8速自动挡，顶配不到10万的RS-3，很适合年轻人
首先，关于外观设计，简单说一下我自己的看法，宝骏RS-3不像同级的缤越那样运动，不过整车的设计亮点并不少，如个性的分体式大灯、贯穿式尾灯，以及全新的钻石车标、双拼车身等，塑造了一个“时尚”“潮流”的形象，回头率还挺高。单单从颜值方面来讲，或许有个别中年消费者不能接受RS-3的形象，但对于笔者这种年轻消费者而言，RS-3的设计还挺有吸引力的。
带运动座椅+8速自动挡，顶配不到10万的RS-3，很适合年轻人
其次内饰，环抱式座舱的设计，配上横向拉伸的线条，能够在视觉上有效拓宽前排空间；用料方面，车内用了不少软包，且部分车型还用了橙色装饰，进一步增添年轻活力感；配置方面，7英寸液晶仪表搭配有一块10.25英寸的悬浮式中控大屏，增加智能科技感。同时，搭载的宝骏车联网2.0系统，除了提供有较为丰富的影音娱乐功能之外，还能实现语音控车，比如说语音控制空调，语音控制导航等，其可以选择不用唤醒词的语音助手功能，能够带来便利的用车体验。
带运动座椅+8速自动挡，顶配不到10万的RS-3，很适合年轻人
带运动座椅+8速自动挡，顶配不到10万的RS-3，很适合年轻人
至于其他配置，就拿实拍的这款1.5T尊贵型宝骏RS-3为例，主/被动安全配置方面提供有4安全气囊，以及主动式胎压显示、主动刹车等功能；辅助/操控配置上，RS-3提供有前/后双驻车雷达、0-150km/h全速域自适应巡航、AutoHold等；此外，像可开启全景天窗、前排手机无线充电、蓝牙钥匙、真皮方向盘、外后视镜记忆、锁车自动下翻/折叠等，均是宝骏RS-3的亮点配置。
带运动座椅+8速自动挡，顶配不到10万的RS-3，很适合年轻人
带运动座椅+8速自动挡，顶配不到10万的RS-3，很适合年轻人
然后座椅方面，宝骏RS-3前排用了两张一体式运动座椅，表层采用了仿皮面料，舒适性与包裹度都还不错。功能性方面，主驾驶带六向电动调节、座椅记忆功能，这在同价位车型中可不多见；空间上，以身高1.75米的体验者为例，落座前排并调整座椅位置至最佳驾驶位置，头部余有1拳空间，同一体验者落座后排，头部空间1拳，腿部1拳4指，整体表现中规中矩，但设计有靠背角度调节，可以满足不同体型乘客的日常使用。
带运动座椅+8速自动挡，顶配不到10万的RS-3，很适合年轻人
后备厢空间方面，宝骏RS-3的后备厢常规进深820mm，最大可拓展至1750mm，且座椅放倒后能够形成一个纯平的空间，再配上820mm的内部高度，以及970-1250mm的内部宽度，装下一家三口自驾旅行的行李问题不大。
带运动座椅+8速自动挡，顶配不到10万的RS-3，很适合年轻人
带运动座椅+8速自动挡，顶配不到10万的RS-3，很适合年轻人
最后动力方面，宝骏RS-3提供有1.5L、1.5T两款发动机，前者能输出99Ps/143N·m的最大动力参数，匹配有6MT、CVT（模拟8挡）两种变速箱，后者能爆发147Ps/250N·m的最大动力参数，匹配有CVT（模拟8挡）变速箱。其中，我个人是比较倾向于1.5T+CVT组合，毕竟动力更强，适应性更好；油耗方面，据车友反馈，宝骏RS-3的百公里油耗大约在6.5L-7.5L之间，是这个级别比较主流的水准。
带运动座椅+8速自动挡，顶配不到10万的RS-3，很适合年轻人
从上述几个方面来看，宝骏RS-3的综合表现还不赖，除了个性的外观设计之外，配置还挺丰富，再加上实用的空间以及够用的动力，能够给用户带来不错的用车体验。再结合宝骏RS-3的售价来看，宝骏RS-3算得上是一款适合年轻人的小型SUV。那么，你们对于这款车又怎么看？
拿着10万预算想买高颜值SUV，相信大部分消费者，都会将目光瞄准第三代哈弗H6、长安CS75 PLUS等国产主流紧凑型产品。不过，此预算仅能考虑低配车型，体验感有限。相比之下，我建议大家不妨看看价格更低一点的小型SUV，比如今天要说的这款宝骏RS-3，同样有着较为吸睛的外观，且配置还不低，能够给购置者带来不错的体验感。
带运动座椅+8速自动挡，顶配不到10万的RS-3，很适合年轻人
宝骏RS-3是品牌力推年轻化而打造的一款8万级玩乐性SUV，指导售价在6.38-9.88万元，目前多地还有一定的终端优惠，例如笔者所处成都地区就有着6000元左右的经销商降价，价格还是比较亲民。但话说回来，宝骏RS-3的各方面表现又如何呢？今天就带大家一同来看看。
带运动座椅+8速自动挡，顶配不到10万的RS-3，很适合年轻人
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首先，关于外观设计，简单说一下我自己的看法，宝骏RS-3不像同级的缤越那样运动，不过整车的设计亮点并不少，如个性的分体式大灯、贯穿式尾灯，以及全新的钻石车标、双拼车身等，塑造了一个“时尚”“潮流”的形象，回头率还挺高。单单从颜值方面来讲，或许有个别中年消费者不能接受RS-3的形象，但对于笔者这种年轻消费者而言，RS-3的设计还挺有吸引力的。
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带运动座椅+8速自动挡，顶配不到10万的RS-3，很适合年轻人
带运动座椅+8速自动挡，顶配不到10万的RS-3，很适合年轻人
至于其他配置，就拿实拍的这款1.5T尊贵型宝骏RS-3为例，主/被动安全配置方面提供有4安全气囊，以及主动式胎压显示、主动刹车等功能；辅助/操控配置上，RS-3提供有前/后双驻车雷达、0-150km/h全速域自适应巡航、AutoHold等；此外，像可开启全景天窗、前排手机无线充电、蓝牙钥匙、真皮方向盘、外后视镜记忆、锁车自动下翻/折叠等，均是宝骏RS-3的亮点配置。
带运动座椅+8速自动挡，顶配不到10万的RS-3，很适合年轻人
带运动座椅+8速自动挡，顶配不到10万的RS-3，很适合年轻人
然后座椅方面，宝骏RS-3前排用了两张一体式运动座椅，表层采用了仿皮面料，舒适性与包裹度都还不错。功能性方面，主驾驶带六向电动调节、座椅记忆功能，这在同价位车型中可不多见；空间上，以身高1.75米的体验者为例，落座前排并调整座椅位置至最佳驾驶位置，头部余有1拳空间，同一体验者落座后排，头部空间1拳，腿部1拳4指，整体表现中规中矩，但设计有靠背角度调节，可以满足不同体型乘客的日常使用。
带运动座椅+8速自动挡，顶配不到10万的RS-3，很适合年轻人
后备厢空间方面，宝骏RS-3的后备厢常规进深820mm，最大可拓展至1750mm，且座椅放倒后能够形成一个纯平的空间，再配上820mm的内部高度，以及970-1250mm的内部宽度，装下一家三口自驾旅行的行李问题不大。
带运动座椅+8速自动挡，顶配不到10万的RS-3，很适合年轻人
带运动座椅+8速自动挡，顶配不到10万的RS-3，很适合年轻人
最后动力方面，宝骏RS-3提供有1.5L、1.5T两款发动机，前者能输出99Ps/143N·m的最大动力参数，匹配有6MT、CVT（模拟8挡）两种变速箱，后者能爆发147Ps/250N·m的最大动力参数，匹配有CVT（模拟8挡）变速箱。其中，我个人是比较倾向于1.5T+CVT组合，毕竟动力更强，适应性更好；油耗方面，据车友反馈，宝骏RS-3的百公里油耗大约在6.5L-7.5L之间，是这个级别比较主流的水准。
带运动座椅+8速自动挡，顶配不到10万的RS-3，很适合年轻人
从上述几个方面来看，宝骏RS-3的综合表现还不赖，除了个性的外观设计之外，配置还挺丰富，再加上实用的空间以及够用的动力，能够给用户带来不错的用车体验。再结合宝骏RS-3的售价来看，宝骏RS-3算得上是一款适合年轻人的小型SUV。那么，你们对于这款车又怎么看？
收到了家居品牌主理人送来的两个食器，应该是他们跟另一个品牌合作的新款。
说实话，拿到拆开的那刻有点失望，如果用一般对器皿的判断标准来看，这两个碗有很多的不足：釉面不均匀、碗型不对称、烧制留下的气孔很多、两个同款的碗大小却不一……
昨晚礼貌性的拍照返图给到主理人，聊起这个碗，我好奇问说，为什么会选择跟这个器皿作家合作。他说：“做这只碗的匠人很有趣的”。
那一刻，我一下子又懂了一些东西。在艺术领域，大家的选择判断标准并非「教科书模式」，没有绝对的对和错。如果不深入了解，我们觉得这个碗不足起眼。而在主理人眼里，他看这只碗的时候，是连同对创作者这个人本身一起去感知的，所以这只碗在他眼里很值得作为秋日礼物送给朋友。
在互联网领域待久了，很容易会陷入一些「追求绝对正确」的漩涡里。数据必须要这么看，分析文档必须这么写，合格的员工必须要这么做。久而久之，这种思维持续固化，到最后就迷失了自己，忘记了其实「人」和「事」是密不可分的。
如果一味追求「事情」的完美，那这件事很可能是无解的，每个人对于事情做得好的标准都不一样，你变成了顺应不同人的标准而活。但这么做了，就真的变得更好了吗？不然。
所以其实只需要做心目中自认为最好的自己。活出自身的光芒，标准掌握在我的手里，我就是这样的人，你要是欣赏我的话，那就过来吧。
说实话，拿到拆开的那刻有点失望，如果用一般对器皿的判断标准来看，这两个碗有很多的不足：釉面不均匀、碗型不对称、烧制留下的气孔很多、两个同款的碗大小却不一……
昨晚礼貌性的拍照返图给到主理人，聊起这个碗，我好奇问说，为什么会选择跟这个器皿作家合作。他说：“做这只碗的匠人很有趣的”。
那一刻，我一下子又懂了一些东西。在艺术领域，大家的选择判断标准并非「教科书模式」，没有绝对的对和错。如果不深入了解，我们觉得这个碗不足起眼。而在主理人眼里，他看这只碗的时候，是连同对创作者这个人本身一起去感知的，所以这只碗在他眼里很值得作为秋日礼物送给朋友。
在互联网领域待久了，很容易会陷入一些「追求绝对正确」的漩涡里。数据必须要这么看，分析文档必须这么写，合格的员工必须要这么做。久而久之，这种思维持续固化，到最后就迷失了自己，忘记了其实「人」和「事」是密不可分的。
如果一味追求「事情」的完美，那这件事很可能是无解的，每个人对于事情做得好的标准都不一样，你变成了顺应不同人的标准而活。但这么做了，就真的变得更好了吗？不然。
所以其实只需要做心目中自认为最好的自己。活出自身的光芒，标准掌握在我的手里，我就是这样的人，你要是欣赏我的话，那就过来吧。
市值重回万亿，中国石油能投资吗？
会议要点：
近期油气概念连连大涨，石油天然气指数8月23日至今涨幅已达31.7%，中国石油自低点以来，累计涨幅超四成，重新拉回万亿市值。受益于上半年石油和天然气等需求显著回暖，及油价大涨，中国石油业绩表现良好。半年报成绩显示，公司实现营收1.2万亿元，同比增长28.8%；归母净利 润530.37亿元，扭亏为盈，业绩创近7年同期最好水平。花旗报告称，受飓风影响美国9月份原油减产量可能达到3000万桶，10月份减产量也将达到500万桶。另外，高盛最新报告也认为，油价将在秋季大幅上涨，尤其在伊朗核协议谈判破裂的情况下；若油价触及80美元/桶，全球投资者将重返大宗商品通胀交易。
Q&A
Q：天然气是否是中石油的未来发展方向？中石油在新能源领域的布局怎样？
A：天然气一直是中国石油的重要业务组成，但石油始终要重于天然气。新能源在研发层面中石油是有投入的，包括锂电池和氢能工业催化剂（我不太清楚是不是在上市公司，集团应该可以查到一些知识产权），但是相对于石油业务的体量还是太小了。
Q：这次行情港资持续流入，最高单日流入1.7亿，而我们知道在港上市同权的中石油价格不足A股六成，市场还是以博弈投资为主，未来港股牵引力会不会影响A股价格？
A：只见过港股往下牵引，没见过往上顶的。
Q：对于后续的周期行情怎么看？美林时钟是否步入滞涨时期呢？疫情对于周期的影响是否存在了边际效应？
A：国内有胀的迹象，但滞不明显，确实在讲基础设施超前建设，有这方面的担心，但我觉得微观的情况没有差到滞胀。国外么，胀是肯定的了，滞还要看疫情的发展。
Q：怎么看天然气后续，今天天然气会有一波大行情吗？
A：东北亚地区的天然气气价的顶是和油价挂钩的，油价你怎么看呢？这个问题想清楚了才是怎么看天然气。
Q：能源行业投资时需要关注哪些因素？比如地缘政治因素？欧佩克组织的表态？布伦特原油期货价格？如何分析判断原油周期趋势？
A：能源行业投资只需要关心一件事，那就是过去5年的投资强度。其他地缘政治这些都是期货交易员需要关心的，不是投资者能搞明白的，对能源投资也意义不大。
Q：天然气价格会显著影响中石油价格吗？我看郭博之前分享的中石油的折现是与石油价格相关的，最近天然气的上涨会影响中石油的业绩吗？
A：弹性很小。
Q：中国石油作为强周期股的代表，个人认为不适合普通投资者投资，因为把握周期难度太大，对于绝大多数经济学家都是不可能的事情。不知您是否同意？
A：我不这么看，我在雪球上几次分享过中国石油年报对折现值估计，对较低油价对应的
折现值再打五折，应该赚钱的机会比较大，比如之前港股2港币出头的时候。
Q：之前看到过业绩模拟，如果油价持续上涨，中石油在油价140美元前总体业绩都会持续上升，但是130美元后上升趋势会变缓，是这样吗？
A：80就会开始变缓，130以上下滑可能性很大。
Q：能源行业基金是否都参与加杠杆的期货投资产品？比如基金经理把投资者的钱汇聚起来，投资一些类似于期货性质的产品标的？如果是这样，那么怎么看投资的基金是否投资带有期货或加杠杆的产品？
A：这个要看基金的合约怎么规定。
Q：请问新能源运营觉得有前途吗？
A：追求较低的稳定回报（比如5%）的话可以考虑。
Q：中石油都涨起来了，是不是说明其他股票的估值太高了，暂时不具备投资价值了，是不是后续会经历调整？
A：不知道呀，昨天我还在说，之前赛道股大家觉得5%的折现率没问题，现在周期股我说8%折现率太低还有很多人站出来教育我不懂金融，宏观经济大环 境不一样了，总之就是这次不一样呗。
Q：想问下国内的天然气定价情况，以及国内的联动情况。另外我看中海油20年报中平均气价是6.17usd/Mcf，没查错的话1.037mmbtu=1Mcf，甚至 高于目前国际天然气期货价格5.4usd/mmbtu，而去年应该还在低位，是因为国内气价远高于国外吗？
A：全球天然气定价有3个基准价格，你看的大概是美国HenryHub的价格吧，因为美国国内页岩气产量高，边际成本又非常低，时不时还胀库，所以可以低到1美元/mmBtu，最近涨幅大的也主要是这个；还有一个价格是北海气价，是欧洲主要的天然气价格，因为有一部分供应来自俄罗斯，所以欧洲天然气市场总体 不是特别紧张，但北海气价一般是显著高于美国价格的；第三个是日本综合进口价，是和原油强挂钩的，油价高的时候到过17美元以上。我们国家的进口气价有多种构成，既有长协价格，变化非常平缓，也有即期价格，接近于日本综合进口价，所以你看公司披露是很难估计未来变化的。天然气定价在全球都是非常复杂的机制，一个国家，一个地区，乃至一条管道都有可能不一样，要花非常多的精力研究，我觉得普通投资者花这么多 精力不太值得，还不如像去年等中石油港股的低点那样简单粗暴的玩法。
Q：“短期来看市场是投票机，长期来看市场是称重机” ——格雷厄姆。今天看见郭总谈折现率的问题，我有一点不同看法。引用格老的一句话“短期市场是投票机，长期市场是称重机”，价格围绕价值上下波动，这里的“价值”不是张三认为的价值，也不是李四认为的价值，二是公允价值。一个重要却又不那么显而易见的观念，投资是在不同标的之间的比较，而投资股市有一个比较基准——指数（就是芒格大爷经常说的机会成本），如果仅从增长的角度看，一个公司未来增长率+分红率不如指数回报率，毫无疑问，长期来看没有投资价
值。那为什么还会有这样的价格长期存在？因为价值不光是增长，还有经营风险，以及波动程度等都会不同程度的对价值造成影响，影响折现率。聪明的投资者都在这里经营风险不用解释，理论上没有任何一家公司的经营风险会小于指数，但是波动则不然，比如 长江电力 ，即便金融危机，长电依然能稳定分红，虽然股价下跌，但是分红依然实实在在的拿在手里，被迫平仓的人相对肯定要少的多，股价跌幅也要小很多，所以投资长电的人的波动风险是低于指数的。
有人要说，老巴说过，波动风险不是风险，风险只是产生永久亏随的风险。但这只是老巴的风险，并不是市场共识。举个简单的例子，一个稳定每年收入50万的人，和一个一年0收入，一年收入100万的人，其他条件完全相同，谁更容易找对象？所以折现率是以指数回报率为基准（名义GDP增速+分红率），加上风险调整（经营风险，波动风险，这两种风险最重要，还有其他不那么重要的，影响较小），每个人对风险的衡量都不一样，有的比指数高，有的比指数低，最终达成了市场共识。长期来看指数回报率等于名义GDP增速+分红率，若是每个人期望回报率都高于指数期望回报率，那必然每个人都是卖方，这样的市场怎么能够形成呢？
A：推理过程我有异议，但结论我喜欢，投资权益类资产要求的回报率取一个GDP+5%之类的还是比较好的。#股票##价值投资日志[超话]#
会议要点：
近期油气概念连连大涨，石油天然气指数8月23日至今涨幅已达31.7%，中国石油自低点以来，累计涨幅超四成，重新拉回万亿市值。受益于上半年石油和天然气等需求显著回暖，及油价大涨，中国石油业绩表现良好。半年报成绩显示，公司实现营收1.2万亿元，同比增长28.8%；归母净利 润530.37亿元，扭亏为盈，业绩创近7年同期最好水平。花旗报告称，受飓风影响美国9月份原油减产量可能达到3000万桶，10月份减产量也将达到500万桶。另外，高盛最新报告也认为，油价将在秋季大幅上涨，尤其在伊朗核协议谈判破裂的情况下；若油价触及80美元/桶，全球投资者将重返大宗商品通胀交易。
Q&A
Q：天然气是否是中石油的未来发展方向？中石油在新能源领域的布局怎样？
A：天然气一直是中国石油的重要业务组成，但石油始终要重于天然气。新能源在研发层面中石油是有投入的，包括锂电池和氢能工业催化剂（我不太清楚是不是在上市公司，集团应该可以查到一些知识产权），但是相对于石油业务的体量还是太小了。
Q：这次行情港资持续流入，最高单日流入1.7亿，而我们知道在港上市同权的中石油价格不足A股六成，市场还是以博弈投资为主，未来港股牵引力会不会影响A股价格？
A：只见过港股往下牵引，没见过往上顶的。
Q：对于后续的周期行情怎么看？美林时钟是否步入滞涨时期呢？疫情对于周期的影响是否存在了边际效应？
A：国内有胀的迹象，但滞不明显，确实在讲基础设施超前建设，有这方面的担心，但我觉得微观的情况没有差到滞胀。国外么，胀是肯定的了，滞还要看疫情的发展。
Q：怎么看天然气后续，今天天然气会有一波大行情吗？
A：东北亚地区的天然气气价的顶是和油价挂钩的，油价你怎么看呢？这个问题想清楚了才是怎么看天然气。
Q：能源行业投资时需要关注哪些因素？比如地缘政治因素？欧佩克组织的表态？布伦特原油期货价格？如何分析判断原油周期趋势？
A：能源行业投资只需要关心一件事，那就是过去5年的投资强度。其他地缘政治这些都是期货交易员需要关心的，不是投资者能搞明白的，对能源投资也意义不大。
Q：天然气价格会显著影响中石油价格吗？我看郭博之前分享的中石油的折现是与石油价格相关的，最近天然气的上涨会影响中石油的业绩吗？
A：弹性很小。
Q：中国石油作为强周期股的代表，个人认为不适合普通投资者投资，因为把握周期难度太大，对于绝大多数经济学家都是不可能的事情。不知您是否同意？
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Q：之前看到过业绩模拟，如果油价持续上涨，中石油在油价140美元前总体业绩都会持续上升，但是130美元后上升趋势会变缓，是这样吗？
A：80就会开始变缓，130以上下滑可能性很大。
Q：能源行业基金是否都参与加杠杆的期货投资产品？比如基金经理把投资者的钱汇聚起来，投资一些类似于期货性质的产品标的？如果是这样，那么怎么看投资的基金是否投资带有期货或加杠杆的产品？
A：这个要看基金的合约怎么规定。
Q：请问新能源运营觉得有前途吗？
A：追求较低的稳定回报（比如5%）的话可以考虑。
Q：中石油都涨起来了，是不是说明其他股票的估值太高了，暂时不具备投资价值了，是不是后续会经历调整？
A：不知道呀，昨天我还在说，之前赛道股大家觉得5%的折现率没问题，现在周期股我说8%折现率太低还有很多人站出来教育我不懂金融，宏观经济大环 境不一样了，总之就是这次不一样呗。
Q：想问下国内的天然气定价情况，以及国内的联动情况。另外我看中海油20年报中平均气价是6.17usd/Mcf，没查错的话1.037mmbtu=1Mcf，甚至 高于目前国际天然气期货价格5.4usd/mmbtu，而去年应该还在低位，是因为国内气价远高于国外吗？
A：全球天然气定价有3个基准价格，你看的大概是美国HenryHub的价格吧，因为美国国内页岩气产量高，边际成本又非常低，时不时还胀库，所以可以低到1美元/mmBtu，最近涨幅大的也主要是这个；还有一个价格是北海气价，是欧洲主要的天然气价格，因为有一部分供应来自俄罗斯，所以欧洲天然气市场总体 不是特别紧张，但北海气价一般是显著高于美国价格的；第三个是日本综合进口价，是和原油强挂钩的，油价高的时候到过17美元以上。我们国家的进口气价有多种构成，既有长协价格，变化非常平缓，也有即期价格，接近于日本综合进口价，所以你看公司披露是很难估计未来变化的。天然气定价在全球都是非常复杂的机制，一个国家，一个地区，乃至一条管道都有可能不一样，要花非常多的精力研究，我觉得普通投资者花这么多 精力不太值得，还不如像去年等中石油港股的低点那样简单粗暴的玩法。
Q：“短期来看市场是投票机，长期来看市场是称重机” ——格雷厄姆。今天看见郭总谈折现率的问题，我有一点不同看法。引用格老的一句话“短期市场是投票机，长期市场是称重机”，价格围绕价值上下波动，这里的“价值”不是张三认为的价值，也不是李四认为的价值，二是公允价值。一个重要却又不那么显而易见的观念，投资是在不同标的之间的比较，而投资股市有一个比较基准——指数（就是芒格大爷经常说的机会成本），如果仅从增长的角度看，一个公司未来增长率+分红率不如指数回报率，毫无疑问，长期来看没有投资价
值。那为什么还会有这样的价格长期存在？因为价值不光是增长，还有经营风险，以及波动程度等都会不同程度的对价值造成影响，影响折现率。聪明的投资者都在这里经营风险不用解释，理论上没有任何一家公司的经营风险会小于指数，但是波动则不然，比如 长江电力 ，即便金融危机，长电依然能稳定分红，虽然股价下跌，但是分红依然实实在在的拿在手里，被迫平仓的人相对肯定要少的多，股价跌幅也要小很多，所以投资长电的人的波动风险是低于指数的。
有人要说，老巴说过，波动风险不是风险，风险只是产生永久亏随的风险。但这只是老巴的风险，并不是市场共识。举个简单的例子，一个稳定每年收入50万的人，和一个一年0收入，一年收入100万的人，其他条件完全相同，谁更容易找对象？所以折现率是以指数回报率为基准（名义GDP增速+分红率），加上风险调整（经营风险，波动风险，这两种风险最重要，还有其他不那么重要的，影响较小），每个人对风险的衡量都不一样，有的比指数高，有的比指数低，最终达成了市场共识。长期来看指数回报率等于名义GDP增速+分红率，若是每个人期望回报率都高于指数期望回报率，那必然每个人都是卖方，这样的市场怎么能够形成呢？
A：推理过程我有异议，但结论我喜欢，投资权益类资产要求的回报率取一个GDP+5%之类的还是比较好的。#股票##价值投资日志[超话]#
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