《力争原汁原味的巴菲特语录第九节》(1992年至1994年)连更中....

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1992年:
一直以来,我们认为股市预言家唯一的价值就是让算 命先生看起来像那么一回事。

虽然,有时股市的表现会有相当大的起伏,然而很明显地股市的表现不可能永远都能超越其背后所代表的企业。

最令查理和我感到雀跃的是,当我们找到具有超强产业竞争力并且还拥有我们信任与崇敬的经营者的那种企业。想要买到这类企业可不是件容易的事,但我们会一直努力寻找。而且在寻找的过程中,我们采取的就像是与一般人寻找终身伴侣一样相同的态度,当然积极、乐观且开放的态度是应该的,但绝没有必要躁进。

过去,我看过许多对于购并活动相当饥渴的经理人。很显然,可能是小时候青蛙王子的故事的看得太多了,脑中只记得那美丽的结局,他们很慷慨地花大笔的银子取得亲吻蟾蜍的机会,期望会有神奇的事情发生。

而失望的结果往往只会让他们更积极地寻找下一次机会,到最后即使是最乐观的经理人还是要被迫面对现实,深陷在一堆没有反应的蟾蜍当中。

在失败过几次之后,我决定改变我的投资策略,试着以合理的价格买进好公司,而不是以便宜的价格买进普通的公司。

不过,我们对于长期目标的专注并不代表我们就不注重短期的结果。如果每次有信心的播种到最后收割结果都一再让人失望的话,农夫就应该要好好地检讨原因了。不然,就是农地有问题了。投资人必须了解,对于某些公司甚至于某些产业,根本就没有所谓的长期性策略。

在计算一家公司的价值时,成长当然是一个很重要的因素,这个变量将会使得所计算出来的价值从很小到极大,所造成的影响有可能是正面的,也有可能是负面的。

只有当每投入的一块钱可以在未来创造超过一块钱的价值时,成长才有意义,至于那些需要资金但却只能创造出低报酬的公司,成长对于投资人来说反而是有害的。

最值得拥有的企业是那种长期内可以将大笔的资金运用在高报酬的投资上,不幸的是,这类企业可遇不可求。大部分拥有高报酬的企业都不需要太多的资金,这类企业的股东通常会因为公司发放大量的股利或是买回自家公司的股份而大大地受惠。

虽然评估股权投资的数学公式并不难,但是即使是一个经验老到、聪明过人的分析师,在估计未来年度票息时也很容易发生错误。

我们试图以两种方法来解决这个问题:
首先,我们只投资我们自认为了解的产业,这表示这些产业通常相当简单且稳定,如果企业很复杂而且产业环境一直在变,我们实在是没有足够的聪明才智去预测其未来的现金流量;
其次,也很重要,那就是我们在买股票时,必须坚持安全边际,若是我们计算出的价值只比其价格高一点,那我们不会考虑买进。我们相信,格雷厄姆所强调的安全边际原则,是投资成功最关键的因素。

就投资而言,人们应该注意的,重要的不是自己到底知道多少,而是自己到底有多少是不知道的。投资人并不需要花太多时间去做对的事,只要他能够尽量避免犯重大的错误。

对那些为竞争所苦的行业,如美 国航空业来说,比起一般产业更需要好的管理技巧,不过很不幸的是,这种技巧所带来的好处,只不过是让公司得以继续存活下去,并不能让公司如何地飞黄腾达。

经理人在思索会计准则时,一定要谨记林肯总统最常讲的一句俚语:如果一只狗连尾巴也算在内的话,总共有几条腿?答案还是四条腿,因为不论你是不是把尾巴当作是一条腿,尾巴永远还是尾巴!这句话提醒经理人,就算会计师愿意帮你证明尾巴也算是一条腿,你也不会因此多了一条腿。

1993年:

若方向不对,再怎么努力冲刺也是白费力气。

我们坚持相信,离开原本熟悉且表现优异稳定的公司,实在是非常不智之举。

当公司单纯因为价格因素就提议要把自己旗下最优秀的子公司给卖掉,公司总裁一定会问,为什么要把我皇冠上的珠宝给变卖掉?但很多人在在做个人投资时,会毫不犹豫地,甚至是情急地从这家公司换到另一家公司,靠的不过是股票经纪人肤浅的几句话,其中最烂的一句当属:你不会因为获利而破产。就我个人的观点,适用于企业经营的原则也同样适用于股票投资。

查理和我老早以前就明白一个道理,在一个人的投资生涯中,做出上百个小一点的投资决策是件很辛苦的事。这种想法随着伯克希尔资金规模日益扩大而益发明显。
因此,我们决定只要求自己在少数时候够聪明就好,而不是每回都要非常聪明。现在,我们只要求每年有一个好的投资主意就可以了。

我们相信,集中持股的做法同样可以大幅降低风险。只要投资人在买进股份之前,能够加强对于企业的认知。

宁愿模糊的正确,不要精确的错误。

真正的投资人喜欢波动都还来不及。只要市场波动的幅度越大,一些超低的价格就更有机会出现在一些好公司身上。

1994年:

问题不在于过去的方法在以后会不管用,相反地,我们认为我们的成功方程式,那就是以合理的价格买进具有产业竞争优势同时由诚实有才干的人经营的企业的做法,在往后同样能够获得令人满意的结果。

目前伯克希尔的规模已达119亿美元,我们现在只考虑买进一亿美元以上的投资标的,在这样的高门槛下,伯克希尔的投资世界一下子缩小了许多。尽管如此,我们还是会坚持让我们成功的方法,绝对不会放宽投资的标准。

不过令人惊讶的是,这些曾经轰动一时的重大事件却从未对格雷厄姆的投资哲学造成丝毫的损伤,也从没有让以合理的价格买进优秀的企业这样的做法看起来有任何的不妥。想象一下,若是我们因为这些莫名的恐惧而延迟或改变我们运用资金的态度,将会使我们付出多少的代价。事实上,我们通常都是利用某些历史事件发生、悲观气氛到达顶点时,找到最好的进场机会。恐惧虽然是盲从者的敌人,但却是基本面信 徒的好朋友。

我们宁愿拥有天然钻石的一小部分,也不要有100%的人工钻石,而之前提到的可口可乐、吉列这些公司可堪称为天然的稀有宝石。

我们的投资组合持续保持集中、简单的风格。真正重要的投资概念通常可以用简单的话语来作说明:我们偏爱具有持续竞争力并且由德才兼具、以股东利益为导向的经理人所经营的优秀企业。只要企业确实拥有这些特质,而且我们能够以合理的价格买进,则要出错的机率可说是微乎其微。

投资人必须谨记,你的投资成绩并非像奥运跳水比赛的方式评分,难度高低并不重要。你正确地投资一家简单易懂而竞争力持续的公司所得到的回报,与你辛苦地分析一家变量不断、复杂难懂的公司可以说是不相上下。

对于买进股票,我们注意的是价格而非时间。我们认为,因为忧虑短期不可控的经济或是股市波动而放弃买进一家长期前景良好的好公司是一件愚蠢的事。为什么仅是因为短期不可知的猜测就放弃一个很明显的好投资决策呢?

原创 :苗乡侗寨多姿多彩

备注:

重读《巴菲特致股东的信》,摘抄巴菲特论述市场、企业、投资的观点,将我认为的重点、要点按年份辑录成《巴菲特语录》。
此为读书笔记,不是读书心得,故不做评述、不记感悟,只求原汁原味呈现巴菲特的投资思想及其变迁。

#开心读书人[超话]#

:《大闹天宫》
出品方:@苏美童书

根据古典名著《西游记》改编,上海美术电影制片厂官方授权,可作做儿童故事书、小人书连环画、睡前故书、注音读物、专注力训练书。

让孩子感受中国原创动画魅力的同时,提高语言、审美和思辨能力。

很适合3-10岁孩子自读,也适合年龄更小的孩子与家长共读。

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#那些知名度不高但优质的品牌#
PIY (一般工作室旗下品牌,拿了11个红点奖)
真正的原创设计品牌,且非常注重工艺,创始人沈文蛟是一个追求极致,不惜成本的人。获得多个红点奖,独创的螺纹榫口设计很特别。双11前夕,沈先生因劳累过度离世,伤心的我不希望看到这个品牌消失,所以首个推荐!

实木因为材料本身的限制,有开裂或变形都是正常现象。注重质量的品牌就会在工艺上下功夫,来减少实木本身带来的缺陷。PIY有个不错的产品是那个小有名气的落地衣架,长这样:

工艺一直在进步,第一批产品其实已经非常优秀了。但是量产之后,PIY优化了工艺和用料,竟然联系第一批客户,说很抱歉当时没实现更好的性价比,如果需要,可以免费更换新品。

试问现在有几个品牌有这样的骨气去重视产品质量,尊重用户?我购买的衣架,到现在为止,没有出现任何质量问题,不仅如此,这个衣架的细节非常好,打磨圆润手感超好,雕刻的LOGO很精致.

山念木作 成都独立家具研发团队,自有工厂生产(非代工)这个品牌有一种程序员的气质……可能因为设计师都是小鲜肉? 在众多设计品牌中,这家很注重功能和细节,“参数”做得特别好。处女座厂长挑木材的时候就像一个挑主板的死宅,所以他们成本很高。因为不放心代工厂生产的细节,自己建立了独立工厂(硬核啊……)。据说某巨头想收购,很多网红家居品牌想请他们代工,都被直男们谢绝了。

不知道为什么他们名气一直不大,好好住年度案例里面好几个都是用的他们的家具,很多一线设计师也爱用他们的家具。而且看tb也是“买家秀吊打卖家秀系列”,口碑啊评价啊都特别好……除了淘宝上的量产产品,他们也可以做定制。前几天看到他们厂长在显摆什么新工艺 - -我在他们这里定制了一个小小的餐边柜,后来他们量产了。我家买过好几家实木家具品牌,包括一些挺大的品牌,收到以后,一连说了好几个流弊。怎么说呢,差距还是挺明显的。细节各方面,山念的质量是最好的。

还有就是他们的工人师傅好像很牛逼,很多厉害的老师傅,而且喜欢钻研那些比较复杂的工艺。上次他们发的案例里面有个”见光不见灯“的定制隔板,就是老师傅要求把感应灯寄过去,按灯开槽,严丝合缝。也就是那个案例之后我才知道,计件收费的工人和计时收费的老师傅是什么区别…

然后说说他家最推荐的产品吧,他们的床我认为是性价比比较高的,小凳子说实话……虽然质量很好但是三四百对我来说有点贵(所以我买了PIY)。但是床的话,真的质量好棒呀!相当稳,真的静音,而且总觉得床头板比图上更大。床头板木纹也很自然很好看,不是乱糟糟碎料拼凑那种。然后就是餐桌也值得购买,在实体店看了餐桌,比我在淘宝买的餐桌表面更光滑,很细腻,原因不明。

羽亲,卖了十年的羽绒被,连个官V都没有尽管羽亲从来不说同行坏话,但我这个挑剔鬼还是发现了区别。绵密的针脚,让羽绒无处可逃。含绒量高,真材实料,如果市场上同等品质大概要更贵50%。被芯的面料是80-100支棉。而更重要的是,她家羽绒的绒特!别!蓬!我对比的是某国际大牌产品,在实体店看到被芯面料居然不是纯棉而是聚酯纤维…这意味着不够透气,但是你又觉得很热。然后含绒量也不是95%但是是90%……价位的话甚至还高一些而羽亲老板很佛系。。姿态就是酒香不怕巷子深。

10年,还是很长的。虽然现在他们生意不错,但是名气而言,实在不符合口碑。很多人觉得就是个淘宝的杂牌小作坊,但其实,他们的质量真的吊打很多大牌。

刚收到的时候觉得也不大呀,然后拍了拍,鹅绒一下就蓬起来了……整个被子鼓鼓的,很饱满。都是轻柔的鹅绒,所以手感很好。

另外羽亲还有个不错的小产品,羽绒毯。我从以前坐沙发上盖膝盖,怀孕盖肚子,到现在生了娃给娃盖着睡觉,搭婴儿车,都非常好用!!因为好折叠,可机洗。这个非常推荐,因为太沉重的棉被不适合婴儿,太厚的睡袋背部不舒服。羽绒这个小薄被子又轻又保暖。她家其他产品没买过,不予评价。

栖作床垫 :打破床垫噱头和暴利,高配低价的好床垫关于床垫科普可以搜知乎er:腿毛拆床垫特别推荐栖作床垫!!好好住很多做了功课的人选择的高性价比产品。他们的优势,简单来说,就是高配置,可拆洗。不是那种特别挑剔的人可以买他们的标准款,标准款就是软硬可调节。我试过,比较偏好硬床。因为那种硬度我觉得比较合适,弹簧给的反馈,还是比直接丢个棕垫要舒服点。比较挑剔讲究的呢,建议买定制款。

当然,床垫实在是太主观了。我还购买了16999的舒达床垫,跟腿毛哥说了以后,他面带微笑……直到现在,我也实在难以区别到底16999和宜家的1999区别到底在哪里。羞愧……但是腿毛哥对我说,从配置上讲,他可以定制同样睡感的。什么妙尔扣啊,什么自定义填充层啊,讲得特别专业。而我。。我也只是。。。去实体店买家具的时候发现了这个床垫。试了一下,相见恨晚啊……真的回馈感觉很好。当时拍了照,暂时找不到了。虽然床垫每个人喜好感受不一样,但不得不说栖作的质量是很好的,拉链ykk,面料是棉质的华夫格,好拆,拆开看里面无异味,分层清清爽爽可见内部。

有趣的是,买栖作床垫还得给他发床铺板的照片……床铺架质量不好的话,他还不想卖给你…说影响床垫体验和弹簧寿命…捂脸.jpg所以山念的床+栖作床垫就是很棒的组合!我还有两个栖作的凝胶枕头,是高枕,刚好我就是个高枕狂魔- - 如何评价这两个枕头呢?嗯……夜醒次数归零,我做梦也变得完整了哈哈哈哈。喜欢高枕的也可以试试,夏天用比较爽,冰冰凉的感觉。有点像记忆枕?就是一拳下去会慢慢回弹起来那种,支撑感到肩部。因为表面有凝胶,这个枕头非常沉重,就这个重量,让人感觉很值钱……

十八纸 专注折纸十年的夫妻店,国际大奖拿到手软却并不家喻户晓几年前购买过十八纸的一个折叠餐凳,因为实在不想买个宜家凳子太占位置。市场上那种塑料凳叠放实在太不搭了。。当时觉得渐变色超美!纯色也很隐形。因为想作为临时客人来加餐椅用,所以考虑收纳买了它---是的,这个折叠纸凳还能折回来,回到一本书的状态。

十年了,十八纸除了做凳子,做床,开始越来越像个real艺术品牌。在海外小有名气,在国内,却很少有人知道。今天打开他们店,发现还有折纸灯,还能做婚庆、大型活动场景布置,例如折纸罗马柱。

因为,使用频率很低。超级低。只有来客很多的时候,才用得上。每次也就用几小时。场景分别是:家里聚餐了,老公打完球带球队的人来家里打游戏坐不下了,以及……去医院排队等号想坐没位置了。。。。这就是一个便携神器!质量:有一次我有个200斤的朋友来家里玩,非要坐,而且用力猛坐……我真怕垮啊,结果,他坐了那么久,还扭来扭去(打游戏),竟然没有垮,只是地面接触面稍有磨损。


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