《巴菲特1966年致股东的信》投资观点摘要（三）

1、有一点我非常肯定。就算不以追求良好业绩为首要目标，无论资金量是 1000 美元，还是10 亿美元，一个投资组合，要是其中包含了一百只股票，就肯定不符合逻辑。在投资组合中加入第一百只股票，它拉低整个投资组合数学期望值的弊，远远大于平滑组合业绩波动的利。谁要是持有这么多只股票，而且还像模像样地研究过每一只，无论他们的名头有多响， 我都把他们称为诺亚方舟派，什么东西都来两个。他们还是别投资了，去开诺亚方舟得了。

2、一个最佳投资组合，有两个决定因素:一是各种股票的不同数学期望值，二是对业绩波动的容忍程度。选的股票越多，每年的实际收益率与预期收益率越接近，波动越小。既然各只股票具有不同的业绩数学期望值，选的股票越多，预期收益率也越低。

3、为了追求更高的长期整体收益率，我会毫不犹豫地放弃平滑每年的业绩波动(请注意， 我这里所说的“业绩”是指相对道指的表现)。简单点说，一旦看准了最佳投资机会，我愿意下重注集中投资。我很清楚，我这么操作可能偶尔一年业绩特别差，要是分散了，就没这个情况。我们的业绩波动幅度更大，但是从长期来看，我们的领先优势也更大。

4、各位从过去几年的业绩里就看得出来。我们相对道指的领先优势，最低的是 1958 年的 2.4 个百分点，最高的是 1965 年的 33 个百分点。再看一下基金公司和道指的比较情况，你会发现我们的波动幅度大得多。要我降低我们的波动幅度，我完全做得到，而且还能远远领先基金公司，但我们的整体收益肯定会降低。结合过去几年的投资经历思考这个问题，我有这么个感觉：我以前应该再集中一些。

5、我们能投入 40%的仓位，肯定是遇到了特别罕见的情况。正因为罕见，抓准了机会，才要下重注。合伙基金成立九年来，我们仓位超过25%的投资也只有五六笔。能成为集中投资的机会，首先是与其他机会相比，它们相对道指的预期收益率必须远远更高。除此之外，它们还必须是通过定性和/或定量分析挑选出来的一等一的好机会，出现严重永久性损失的风险极低(短期的市场报价多高多低都有可能，所以说集中投资，每年业绩的波动风险更大)。

https://t.cn/A6V7IDlz 我的评分：[星星][星星][星星][星星][星星]
1.我觉得武大测绘和遥感可以拿《峰爆》当招生宣传片

真就到了关键的时候才能知道自己的专业有多大的创造力

2.灾难面前，西方人的传说是诺亚方舟

我们祖先的故事，是精卫填海，愚公移山

3.中国军人真的可以为了人民舍生取义

4.好好 ​

#峰爆口碑#

《峰爆》观影完毕，感慨颇多，唯“震撼”二字可表。

惊、笑、急、吓、泪，显然这是一部一分钟都不让人心静的电影，全神贯注在了这近两个小时的观影过程中。

《峰爆》足够正！不要什么诺亚方舟，要精卫填海愚公移山与天斗！好比男主，2月的贵州，人工降雨冰冷刺骨，他可以松松垮垮挂着只为保命的威亚一次次拍摄实景高山攀岩戏份，一拍就是一个月！戏里戏外都在说明中国人什么苦都能吃！

《峰爆》足够爽！流浪地球的特效加上实景高山攀岩、飙车、跳飞机，炸点爽点一个接一个，怪不得幕后纪录片里好多老师都用“熬”来形容这次经历！

《峰爆》足够柔。灾难突发，人心动荡。但再暴虐的天灾也无法冲淡人心之间的羁绊。我们都感受过亲情都拥有未来，希望每个人都能像男主洪翼舟一样，永抱生的希望。

PS：流浪地球的团队果然不一样，这次看得普通幕，二刷要直接冲IMAX！ #峰爆票房破亿#