段永平:关于毛估估。

昨天有老铁留言问一个问题,我觉得这个问题很好,他问:
有没有关于段总的“毛估估"这一企业估值说法的具体解读?

我整理了以下相关答复——

段永平:

一、记得马 克 思说过:价格围绕价值上下波动。 买股票花的是价格,买的是价值。 其实我对投资的理解就这些,其他都是这几句话衍生出来的。 简单不?对,简单但绝不容易!不懂企业的人绝对没办法看懂未来现金流。所谓 懂的人往往也只能看懂自己能力圈内的很少很少企业的未来现金流折现,而且还 一定是毛估估滴。 学会简单其实就不简单--微博里看到的一句话,和我的简单但绝不容易的意思差 不多。 未来现金流折现的公式?未来现金流折现只是一种思维方式,只有在自己能力圈 范围内的公司,投资人才能毛估估看明白。没人真用公式的,至少剩者都是不用 公式的。(说自己有公式还有参数的都是不懂甚至可能是骗人的,别理他们)

二、 永远指的是企业的“生命周期”。在逻辑上不是很明白为什么很多人不 明白“永远”的意思。从看企业的角度,其实没人可以看到一个好企业的“永 远”,但看到一个不好的生意的“永远”要容易的多。另外,对一个好企业而言, 如果你看不到企业的 20 年,但如果能毛估估看懂 5 年,觉得 5 年内就能赚回投 资并且企业还会继续很好的话,这就是一个不错的投资了。我买苹果的时候看到 的就是这种情况,对不对到时候就知道了。

三、:如果我没有理解错的话,你的问题其实就是对“不懂不做”时,什么情 况能叫懂。 我认为“懂”不是个绝对的概念,大概就是“毛估估”懂的意思。懂不懂只有自 己才知道,任何别人都很难评价。比如说我觉得我懂 ge 的文化的价值,但不懂 得人就会在其很便宜的时候把股票卖给我。 从投资的角度而言,当你觉得你买的股票掉的时候你真的不受影响的时候,你大 概就是懂了(不是讲的心理因素),不然就有可能是在投机(尤其是当你觉得害 怕的时候)。

四、估值与安全边际。成长性、确定性、市场情绪都会影响整体市场估值,更有 效的是“毛估估”——如五六折买入。

五、(网友:您真找会计师看过报表?还是自己看的呢? )答:是真找人看了。不过最关键的是一个朋友告诉我有这么大个馅饼在那儿, 我不太信,所以才找人看其报表,主要是看他的资产是不是真有那么多。看的结 果和朋友告诉我的一样。后来再从侧面去了解了一下这个公司,也大致明白为什 么市场不喜欢,就毛估估下手了。遗憾的是正好买在了底部,所以买的不够多。 (2012-02-02)

六、网友:
“毛估估”不是谁都可以估的,要把现金流公式搞懂学透了才能估。 我们搞工科的总想把公式翻来覆去搞透了才放心。
段永平:
我从来没看过现金流公式。我一直在讲未来现金流折现是个思路,不需 要公式。老巴也不用这个公式的。希望以后不会再有人在这里提现金流折现的公 式了,有点见到祥林嫂的感觉。(2010-12-14)

七、我个人觉得如果需要计算器按半天才能算出来那么一点利润的投资还是不投的 好。我认为估值就是个毛估估的东西,如果要用到计算器才能算出来的便宜就不够便 宜了。 好像芒格也说过,从来没见巴菲特按着计算器去估值一家企业,我好像也没真正 用过计算器做估值 。

八、“宁要模糊的正确。也不要精确的错误” 呵呵,真是老巴说的? 还是老巴说得清楚啊!我觉得这就是我说的毛估估的意思。很多人的估值就有 点精确的错误的意思。(2018-05-28)

九、那只是个思维方式。芒格说他从来没见巴菲特算过。我其实也没认真算 过,从来都是毛估估的。姚明往那里一站,谁都能看出来他比我重,难道还要 用磅秤后才知道?(2019-3-20)

十、情况下我也不会。很少的时候,我觉得可以毛估估地算出来,这里 面有时可以找到投资机会(有一部分可能还算错了)。(2010-05-11)

十一、毛估估当然要考虑成长性。折现就是考虑成长性以后的结果。(2010-05-09)

十二、我也没有固定的方式。事实上,我就没怎么认真估过值,毛估估算下就 行了。前面我提过几个我买的时候的想法的例子(网 易、创 维、ge 和 Y ahoo), 你有兴趣可以查查。(2010-04-07)

十二、毛估估的意思就是其实我也不知道该打几折。反正肯定觉得很明显便宜 就是了,就是那种不会睡不着觉的价钱。(2011-01-19)

十三、毛估估不是这个意思!毛估估的意思是当你认为至少值 20 块的时候我可以用 12 块买(当然 13、14 其实也可以)。 最重要的是:假设这家公司是非上市公司,市值这个价钱你买不?关于会被人 收购的想法和“buy high,sell higher"的想法无异,早晚要吃苦头的。也许很 多人已经吃过苦头了,只是不思悔改而已。

十四、其实 DCF 就是毛估估的,所以是一个东西。

十五、我的所谓估值都是毛估估的。我买万科时万科市值才 100 多个亿,我认 为这无论如何也不止,所以就随便给了个 500 亿。呵呵,当时唯一确定的就是 100 多个亿有点太便宜了,如果有人把万科 100 多个亿卖给我,我会很乐意买, 所以买一部分也是很乐意的。(2010-03-01)

十六、40%只是毛估估的想法,理由是 iPhone 虽好,但 Android 系统要便宜 很多,而且现在的 Android 比当年诺基亚的智能机已经好用太多了。这是个多元 的世界,总有人会因为各种原因选择不同产品的。我的 40%的意思是,如果苹果 能有 40%的份额的话,这个投资就是极好极好的投资了,而且 40%是有可能达到 的,因为在很多发达国家或地区目前已经达到 40%或以上了。实际上,苹果只要 有 25%以上的份额就足够好了。(2015-04-26)

#宫颈癌#宫颈癌[超话]##宫颈癌预防行动# 从宫颈感染HPV到真正发生癌变,中间可能经历宫颈低级别上皮内病变、高级别上皮内病变(癌前病变)、早期微小浸润癌和浸润性癌等过程,这个过程短的几年,慢的可以十几年,或者二十多年。

HPV疫苗可以在感染HPV之前就阻止后续病变,不过更多的人已经错过这个时机了。那么,我们是等到发生宫颈癌后才发现再治疗,还是在癌前病变阶段就把病变阻断了?

答案当然是越早发现越好,越早治疗效果越好。只是,早期宫颈癌或者癌前病变,大多数时候是没有症状的,如果你要等到出现不舒服才去检查,很有可能已经错过最佳治疗机会。

所以,早发现早治疗,只有依靠规律的筛查才能做到。当我们的身体在拼命抵抗HPV致癌的时候,我们不能无视身体的努力,白白浪费早发现的黄金时间!

做什么检查可以筛查宫颈癌
常规的HPV筛查是单纯的检查HPV病毒的,虽然HPV病毒是导致宫颈癌的主要原因,但是女性朋友感染HPV病毒太常见了,80%的女性一生当中都会感染HPV病毒大多数都会被自身免疫系统消除,只要持续的高危感染才可能有机会导致宫颈癌的发生。

而TCT检查漏诊率极高,对于宫颈腺癌和宫颈鳞癌是很难发现的。而这两者癌症是致命的关键。

那么有什么办法可以弥补这两种检查的缺陷,直接检查宫颈癌的呢。答案是宫颈癌甲基化检测,研究发现宫颈癌变之前其抑癌基因甲基化发生了失衡,我们可以通过检测这种失衡现象来判断宫颈癌变的状态,提前5-10年发现宫颈癌变,及时挽救患者生命。

【專訪MC 李靖筠 Will 不一樣的自愛方式 吃泡芙、紋身、耍廢】剛剛好31歲的《瑪利嘉兒》正由少女踏入另一階段,跟這6位新世代new face(李靖筠•王嘉儀•張蔓莎•柯煒林•張天賦•林家熙)一同站在新的起跑線。這次大家在後台浴室聚頭,回歸最自我的一刻,用真性情分享追夢途中的苦與樂,還有愛自己的方法。這次先聽聽李靖筠、張天賦和林家熙的分享,接著還有王嘉儀、Locker和張蔓莎的聲音!

MC張天賦核心的倒影

On MC:

在2020年最後一天,華納唱片宣布張天賦成為旗下歌手,2021年3月正式出道,入行前他是駐唱歌手,入行後,又有甚麼樣的改變呢?「是心態吧!面對的環境完全不同!」他坦誠壓力是自給的,畢竟他原是過五關斬六將的可在樂壇取一席位置,因一年的遲疑令他錯失不少機會。「會把自己跟其他歌手作比較,檢討自己有甚麼進步空間,希望假以時日可做出成績。」大概這幾年,張天賦學會「把壓力轉化成推動力」,同樣,他從不把對手設定為假想敵,何況大家都是同期新人,總帶點一起成長的同學或星途上並肩作戰的隊友,「每一位都是我的倒影和鏡子!在我跑著的時候、他們在做甚麼呢?大部分在參加節目當晚已認識,每一位都有獨當一面,所以經常警惕自己,他們都很勤力,自己不能懶了呀!」沒錯,世上最遠的距離,不相伯仲的對手,比自己更勤力更用功。然而,歌手最大的挑戰,卻是如何突破自己,同時也是為報答歌迷一直以來的支持 ,又豈會是為爭朝夕的獎項?「入這行的核心目標是做好音樂,獎項是其次!現在我只想做好一首好的歌已心滿意足。」以往只翻唱別人的歌,跟現在一手一腳自製只此一家的音樂,性質不同了,「每一次都希望surprise大家!現在仍處於建立自己的風格,不想有一個好定型的感覺。希望日後大家提起MC,聯想到每一方面或範疇都拿捏得恰到好處就夠。」 他與唱片公司的音樂企劃也早有共識,未來推出的每首主打歌均屬不同風格。除了想作多方面嘗試,從中找尋最適合他的形象而發展,跟以往歌手出道時走A&R的既定路線不同,此舉無疑增添可塑性,也讓歌手不只定性一種風格,「看看自己能在哪方面進步,未必一定是R&B(節奏怨曲),只要是我喜愛,不同音樂種類配搭,不會限定一個範疇。」

肚腩是自愛的表現

誠然,22歲之齡一夜成名,同時要面對一夜長大的時刻:患病父親在他比賽期間離世,和當初離開大台作獨立發展,音樂事業方向茫無頭緒。去年終得唱片公司羅致,工作隨即接踵而來:跟傳媒做訪問、拍攝造型照、音樂錄影帶等,MC坦言非常享受,讓他可展現更多不同面向給觀眾的機會,何樂而不為呢?「我很enjoy!更希望再全面一點展現自己的才能。(那開始有偶像的包袱嗎?)我是怎樣就是怎樣,喜歡把最真實的一面呈現給觀眾。就算所謂的chok,也是MC其中的一面,我自己也喜歡chok 呢!」 在對談中,筆者喜見眼前的MC開始懂得表達自己,與接受外界對自己的負面評語,也算是沉澱過後自愛的一種體現吧!問他可會是待自己好的人嗎?他鬆鬆肩拍拍肚皮,靦腆笑著說:「絕對是!我對自己很好的,你看到我這個肚腩,就知道我是從不會虧待自己的人吧,想吃甚麼便會吃甚麼!」當然,跟生性喜歡自由自在不無關係,但在心情最壞時候,放肆吃多一兩口又何妨?是以,普遍新一代慣常「晚睡」的作息,他定必是其中一分子,甚至更高舉「睡覺是浪費時間」這冠冕堂皇作為最大理由,不過,他也不得不承認,最後換來「睡眠質素」直線下降的問題,「其實每次玩完電子遊戲機都會好後悔,但沉迷於打機又有種做自己喜愛事情的感覺……」人生總要面對「對著幹」的矛盾,從中領略哪種適合的自愛,是一種個人才會懂得的享受,與人無尤,於MC他仍然最愛夜闌人靜的時分讓他沉澱的個人時刻,聊勝於無?他這樣回答:「即使我在家,都不愛開著燈,鍾情幽暗的環境,有時我更會把浴室的燈關上,然後去洗澡,享受那種黑暗裡帶著寧靜與和平的氛圍……」 大抵,沉澱自己,是最好的昇華方法吧?

Gladys李靖筠探索未知的我

李靖筠從來是個興趣多多的人,模特兒、唱歌、演戲、主持,每方面都躍躍欲試。但說到最愛還是音樂和戲劇,「因為我的主導權最大,我也從中感受到強大的生命力。」最近Gladys忙於偷情,指的是她的三部曲音樂企劃。三首情歌以一段三角關係串連,分為上、中、下集,下筆時已經公開了頭兩首歌〈像極了愛情〉和〈差一些什麼?〉。Gladys自然是MV女主角,她更找來今期另一位封面人物Locker,還有獲影帝提名的朱栢康,分別飾演她兩位男友。3個MV加起來十多分鐘,十足一部微電影,因為一首歌的篇幅已經不能滿足Gladys。「3、4分鐘的MV往往只能傳達表面的情感。今次難得有這個篇幅,不如講些深入一點的話題。出軌這個題材我一直很感興趣,在我看來是一種選擇,當然這樣會傷害到他人,我也不鼓勵,但覺得是人之常情。剛好我也私心想試做這類角色,就構思了這個故事。」看MV的時候大家無需多加思索,裡面沒有甚麼大道理,Gladys純粹希望帶出愛情寫實又殘酷的一面:有時愛你的人未必是你愛的人,你愛上的又偏偏不是個帥哥,十分貼地。 過去Gladys從未有過這種規模的創作,這下她的音樂又走到一個新階段。「以往的歌曲創作類型性較重,今年特意想試試做K歌,繼續摸索甚麼最適合自己。」那麼K歌會是Gladys的新方向嗎?她搖搖頭。一做之下,才發現這不是她要的東西。「這是一個過程,不試過不會知道這不是我最喜歡的東西,但我覺得還是要做的。如果我一直只做自己喜歡的音樂類型,也會容易迷失。今年的作品一定不是最能代表我的作品,但我還是會一樣擁抱它們。」

其實我沒有那樣酷

很多人對Gladys的第一印象都是「好cool」,看似從不在意旁人的眼光,活得自我,原來這個並不是真實的Gladys。「因為對自己有高要求,所以常常會有質疑自己的時候,覺得自己總是不夠好。」外表高冷,可惜自信不足,個性和外型對不上,讓她腦內洐生出更多問號。「究竟大家喜歡的我,真的是我嗎?如果我讓大家看到真實的自己,大家還會繼續喜歡我嗎?前幾年事業比較平順,近年碰上瓶頸,常常思考要怎樣處理這些想法。不過人就是有很多缺憾,我在學會擁抱它們。」不過Gladys的情緒來得快、走得快,只要做做自己喜歡的事,就能調整過來。想要獎勵自己的時候,Gladys會盡情霸佔家裡的沙發。「我會躺在沙發20個小時,不停煲劇和看電影,將飲品零食放在手邊,完全不用動身!」除了在家耍廢,其實Gladys也是好動派。「說來好老土,但我真的覺得負能量會隨著汗水流走。跑步、游水、攀石我都喜歡,只要有體力勞動我就會很開心!」看著在影棚的Gladys時而認真,時而逗玩,在鏡頭前收放自如,這樣多變又帶點反差的個性,反而讓人想了解她更多,發現她更多有趣的一面。

Will柯煒林愛吃泡芙的大男孩

On Will:

在充斥著笑聲的影棚裡,第一次看到了柯煒林。人人說他靚仔無不心心眼,但其實短短的面談中,其活力與對演戲的拼搏才最吸引。演過《點五步》、《濁水漂流》,Will出道至今直言對演戲的熱誠從沒減退,即使他不時遇到「kick住」的時候,又試過不知道怎樣去演,但他仍然笑笑口說很enjoy演戲的過程。「我不是科班出身,但總相信每個角色都有演活他的方法,即使要我演十次喊戲,我都會想出十種不同的演繹方式。」因為熱愛,所以介意自己是否已盡全力,Will經常抱持一種想法,是不希望以表面的演技去欺騙觀眾,而是當觀眾享受及認同自己演技的同時,也渴望深層的自己有著同樣感受,做一個無悔的演員。 當你驀然回首,也能感激自己為每個角色做到最好,這個目標既近亦遠,始終談的是努力、經驗,甚至天賦,Will也埋首向這方面進發,但當問到如何達到,Will笑了笑的若有所思。回想起第一次演戲,作品為《如霧起時》,Will飾演一位試圖挑逗失婚女教師的男學生,這角色難倒了他。究竟應該投放怎樣的情感?如何才可以展現出最傳神的模樣?幸得當時可以和導演及副導演鑽研,結果一埋位即角色上身,不獨是演好了這位男學生,也鐵定了自己有多愛演。到接下《濁水漂流》木仔一角,他特地到深水埗觀察露宿者的生活,又看了不同參考,演的日子幾乎天天木仔上身,拿掐與投入角色的程度似乎顯得自在、上手許多。「木仔可算是我暫時最喜歡的角色,他與其他角色不同,可以盛載的比較多,有種很自由的想像滲透其中,從穿上街友服飾一刻,我已經很投入,演得很enjoy。」對Will而言,但凡劇本適合,演戲便沒有底線,有機會的話,希望可以演一次姊弟戀、單親爸爸或「爛仔」打鬥戲,作為新演員,搏到盡是大前提,但不挑剔、願意放開接觸不同角色也是重點。

自愛是一種警號

來到今年《瑪利嘉兒》的主題焦點self love,這位情緒豐富的大男孩又有甚麼想法?「雖然有時我比較任性,但都算是一個愛自己的人,何謂愛自己?就是對自己好一點呀,例如吃一口泡芙!」你說這位大男孩是否很得人愛?認真時不失孩子氣的一刻,直接了當的想法更是讓人感到不可多得。「我記得有一次自己好『忟憎』,心裡浮現了『是時候食puff』的想法,就快速衝去買了一個放入口,食完即刻開心返,有種痛楚時吃必理痛的感覺。」有趣的是,他同時反問為何我們要有self love的意識。人天生下來以自己為首,愛自己本應理所當然,卻不知道從何時開始我們要不時把自愛掛在嘴邊,彷彿生活令我們忘卻了愛。「你不覺得self love一詞其實很矛盾嗎?我們會想到自愛,可能因為感到自己『唔對路』吧,所以我覺得這是一個警號。當然,self love也可以是一種純粹,就是人不用委屈求全去尋愛,學會寵自己人生已很美好。」這樣的答案,呼應了Will絕非一個平凡男生,又所以他認為其中一個自愛的舉動是紋身,彷彿紋上了圖案的一片皮膚不再屬於自己,有自我療癒的作用。「很古怪吧?」他又露出了陽光般的笑容。談到me time時光,會否同樣「估你唔到」?「哈哈,就只是享受一片寧靜吧!如最近覺得自己太頻繁地乘的士,故夜晚乘車回家時選擇了提早幾個站落車步行回去,期間開一下直播、聽著歌。看戲也是很好的me time,上半年幸運地有很多工作,今個星期難得可以抽空看戲,很開心,看畢沿著油麻地果欄走到彌敦道,當時街上行人不多,感覺舒服極了,加上因為看了一齣好戲而內心愉悅,彷彿成了生活的止痛藥一樣……」Simplicity is the best,再璀璨的日子也不及靜下來的一刻教人細味,這話從來都是不無道理。


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