【蚂蚁集团合规缺陷：4年发超5000亿资产证券化产品，358亿净资产撬动14倍杠杆】
11月4日晚间，就蚂蚁集团暂缓上市一事，证监会新闻发言人对外表示，避免蚂蚁集团在监管政策环境发生重大变化的情况下仓促上市，是对投资者和市场负责任的做法。
证监会新闻发言人称，金融监管部门的监管约谈和近期金融科技监管环境的变化，可能对蚂蚁集团业务结构和盈利模式产生重大影响，属于上市前发生的重大事项。
11月2日，蚂蚁集团实际控制人马云及董事长井贤栋、总经理胡晓明被央行、证监会、银保监会、国家外汇管理局等四部门联合进行监管约谈。
在蚂蚁集团遭联合监管约谈消息公布的同一天，银保监会会同央行等部门起草的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》发布，新规对网络小额贷款业务监管趋严。
一系列影响下，本应于11月5日正式上市的蚂蚁集团资本之路按下暂停键。
从8月25日晚递交招股书，至57天后的10月21日官宣于科创板过会，再到10月27日开放认购，蚂蚁集团自启动上市伊始便受到了资本市场的热烈关注。
“科创板申购金额约19.05万亿，刷新A股有史以来最高纪录”、“港股招股冻结资金则约1.3万亿港元，刷新香港新股招股纪录”、“600亿战略配售基金，13天结束募集”……市场已然拉满了期待值，等待着蚂蚁集团上市带来的资本盛宴。
如今上市暂缓，有关发行上市的下一步进展，蚂蚁表示，将与上海证券交易所及监管部门保持密切沟通，并及时披露相关情况。
对于蚂蚁集团重新申请上市后的流程和时间方面，有业内人士对搜狐财经表示，企业在IPO认购完成过程中或完成认购后暂停上市，IPO企业或需提供新的澄清文件。
该人士表示，交易所一般会给1至3个月的时间等待企业提交补充材料和新材料的反馈结果。若IPO企业所在行业业务发展出现了特殊变化，则需要企业提供新一季度的财报等辅助材料，因此审核时间并不固定。
而据媒体报道，在上市暂缓后，蚂蚁集团曾召开高层会，认为IPO重启或需半年。
监管环境发生变化，蚂蚁距离合规尚有差距
蚂蚁集团暂缓上市，网络小贷行业监管新规的出台是重要原因。
11月2日，中国银保监会会同中国人民银行等部门起草了《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，网络小额贷款业务监管趋严。
对照新出台的意见稿来看，蚂蚁的小贷业务距离完全合规还有一定差距。
意见稿再次强调了小贷公司支持小微企业的初衷。根据规定，网络小贷公司应当遵循小额、分散的原则，主要服务于小微企业、农民、城镇低收入人群等普惠金融重点服务对象。
但蚂蚁集团招股书显示，截至2020年6月底，蚂蚁集团微贷科技平台促成的信贷余额为2.15万亿元，其中小微经营者信贷余额为4217亿元，占比仅为20%左右，而消费信贷余额为1.73万亿元，占比高达80%。
据此看来，蚂蚁的信贷结构与征求意见稿中对于网络小贷公司功能定位还存在些许出入。
此外，网络小贷公司之所以深受大众欢迎的优势就在于借款人的资质要求非常低。
据支付宝客服介绍，蚂蚁花呗和借呗的额度的主要评估依据是支付宝账户的使用记录与还款记录，而传统金融机构发放贷款会对借款人的收入和征信等进行全面审核，贷款难度相对较大。
中央财经大学资产管理法治研究中心执行主任、法学院副教授周游认为：“正是这一现实优势的存在，可能才使得马云此前敢言应当改变以往的当铺思想，而转为依靠信用体系。”
此次意见稿明确，对自然人的单户网络小额贷款余额原则上不得超过30万元，不得超过其最近3年年均收入的三分之一，该两项金额中的较低者为贷款金额最高限额。
“如此一来，蚂蚁也需要回到马云所称的当铺思想，需要借款人提供相应的收入证明文件。而这一规定最终如果得以施行，对大多数网络小贷公司而言，可能会严重影响其竞争力。”周游认为。
对于备受公众关注的单笔联合贷款中网络小贷公司出资比例不得低于30%这一点。周游表示，这一点对蚂蚁影响非常大，目前蚂蚁在其联合贷款中自身的出资比例非常低，接下来蚂蚁如果要合规的话，就需要大量的资金；而且随着放贷规模的扩大，所需资金也随之增加。
据蚂蚁集团招股书，截至6月末，蚂蚁平台促成的信贷余额中，由其金融机构合作伙伴进行实际放款或已实现资产证券化的比例合计为98%，即当前的2.1万亿信贷余额中，蚂蚁方面的出资比例仅为2%。
此外，意见稿规定，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司通过银行借款、股东借款等非标准化融资形式融入资金的余额不得超过其净资产的1倍；通过发行债券、资产证券化产品等标准化债权类资产形式融入资金的余额不得超过其净资产的4倍。
据搜狐财经于上交所、深交所公司债券信息公开平台的统计，2017年至今，蚂蚁旗下两家小贷公司——蚂蚁小微、蚂蚁商诚——分别获准发行总额达3340亿元和1910亿元的ABS（其中蚂蚁小微有80亿元ABS状态为已受理），合计5250亿元。
图片截取自上交所公司债券项目信息平台
同时，蚂蚁集团招股书显示，截至6月末，蚂蚁小微和蚂蚁商诚的实收资本分别为120亿元和40亿元，净资产分别为175.86亿元和182.39亿元，合计358.25亿元。
如此算来，当前蚂蚁集团通过ABS方式融入的资金余额已然是其净资产的14.65倍，远超监管要求的4倍。
而若按意见稿要求，按其5250亿元ABS的额度计算，蚂蚁小微、蚂蚁商诚的净资产需增加至1312.5亿元，是其6月底净资产的3.66倍。
对此，北京卓纬律师事务所资深法律顾问王运嘉表示，这一条款对蚂蚁的直接影响就是未来营收将大幅减少。因为此前监管对于杠杆倍数没有明确规定，蚂蚁旗下的小贷公司可以无限制地加杠杆，此次监管新规的出台弥补了这一漏洞，小贷公司的杠杆被限制在了5倍，势必会限制营收的扩张。
此外，值得注意的是，搜狐财经统计发现，蚂蚁旗下小贷公司的ABS发行金额呈总体逐年减少趋势，或于监管趋严有关。
蚂蚁“暂缓”IPO或影响估值，再度上市时间受监管影响
“暂缓”，即暂且推迟，意味着，蚂蚁集团仍将IPO，差别不过是时间问题。
搜狐财经就蚂蚁集团此后“重启IPO”的流程和影响方面咨询了多位专家学者和业内人士。
其中，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授对搜狐财经“重启IPO”这一说法进行了更正，他认为，蚂蚁集团此后需要做的是补充说明，对监管部门在细节上的问询解释清楚即可，而非对其IPO计划的重启。
对于蚂蚁集团重新申请上市后的流程和时间方面，有业内人士对搜狐财经表示，补充材料提交过审后会进入上市公示阶段，若企业在IPO认购完成过程中或完成认购后暂停上市，IPO企业或需提供新的澄清文件。
业内人士称，通常来说，若企业在上市过程中遇到需要澄清或进行回函的问题，交易所一般会给1至3个月的时间等待企业提交补充材料和新材料的反馈结果。具体时间以监管部门审核流程为准。
“事实上，监管部门的审核时间会根据企业具体需要补充的材料类型而定。例如，若IPO企业所在行业业务发展出现了特殊变化，则需要企业提供新一季度的财报等辅助材料，因此审核时间并不固定。”该人士表示。
“蚂蚁集团的IPO规模较大，市场影响较广泛，因此交易所对于这类公司的重新过会审核也会综合考虑市场流动性等问题。在交易所通过审核补充材料后，消除监管层宏观审慎方面的问题，企业通常可恢复上市”该人士认为。
大连理工大学经济管理学院任曙明教授也表示，蚂蚁集团可能会暂缓至监管层面把相关风险漏洞通过政策方式堵掉之后。
而对于近日监管部门对网络小贷的从严监管，任曙明认为，在一定程度上也与经济下行压力和疫情冲击有关。蚂蚁花呗和借呗的用户收入相对来讲更容易受到经济下行和疫情带来的负面影响，而蚂蚁集团叠加了高杠杆的消费信贷业务一旦遭遇大规模违约，则风险将会传导至与其合作的银行。
据蚂蚁集团招股书，截至2020年6月30日，蚂蚁集团已与超过350家金融机构就数字金融服务展开合作，其中包括约100家银行、约170家资产管理公司及约90家保险机构。
针对暂停上市后或将对企业产生的影响，任曙明认为，蚂蚁满足《征求意见稿》中提及的具体要求，则势必会对其盈利能力产生较大影响，从而影响其估值。
而上述业内人士则表示，本次IPO暂停与企业本身的经营关系不是非常密切，更多是金融监管对于第三方支付金融的监管政策调整。
“后续此类金融机构，网贷平台应随着监管部门对于网络小额贷业务管理的加强，做出相应调整”，该业内人士称
11月4日晚间，就蚂蚁集团暂缓上市一事，证监会新闻发言人对外表示，避免蚂蚁集团在监管政策环境发生重大变化的情况下仓促上市，是对投资者和市场负责任的做法。
证监会新闻发言人称，金融监管部门的监管约谈和近期金融科技监管环境的变化，可能对蚂蚁集团业务结构和盈利模式产生重大影响，属于上市前发生的重大事项。
11月2日，蚂蚁集团实际控制人马云及董事长井贤栋、总经理胡晓明被央行、证监会、银保监会、国家外汇管理局等四部门联合进行监管约谈。
在蚂蚁集团遭联合监管约谈消息公布的同一天，银保监会会同央行等部门起草的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》发布，新规对网络小额贷款业务监管趋严。
一系列影响下，本应于11月5日正式上市的蚂蚁集团资本之路按下暂停键。
从8月25日晚递交招股书，至57天后的10月21日官宣于科创板过会，再到10月27日开放认购，蚂蚁集团自启动上市伊始便受到了资本市场的热烈关注。
“科创板申购金额约19.05万亿，刷新A股有史以来最高纪录”、“港股招股冻结资金则约1.3万亿港元，刷新香港新股招股纪录”、“600亿战略配售基金，13天结束募集”……市场已然拉满了期待值，等待着蚂蚁集团上市带来的资本盛宴。
如今上市暂缓，有关发行上市的下一步进展，蚂蚁表示，将与上海证券交易所及监管部门保持密切沟通，并及时披露相关情况。
对于蚂蚁集团重新申请上市后的流程和时间方面，有业内人士对搜狐财经表示，企业在IPO认购完成过程中或完成认购后暂停上市，IPO企业或需提供新的澄清文件。
该人士表示，交易所一般会给1至3个月的时间等待企业提交补充材料和新材料的反馈结果。若IPO企业所在行业业务发展出现了特殊变化，则需要企业提供新一季度的财报等辅助材料，因此审核时间并不固定。
而据媒体报道，在上市暂缓后，蚂蚁集团曾召开高层会，认为IPO重启或需半年。
监管环境发生变化，蚂蚁距离合规尚有差距
蚂蚁集团暂缓上市，网络小贷行业监管新规的出台是重要原因。
11月2日，中国银保监会会同中国人民银行等部门起草了《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，网络小额贷款业务监管趋严。
对照新出台的意见稿来看，蚂蚁的小贷业务距离完全合规还有一定差距。
意见稿再次强调了小贷公司支持小微企业的初衷。根据规定，网络小贷公司应当遵循小额、分散的原则，主要服务于小微企业、农民、城镇低收入人群等普惠金融重点服务对象。
但蚂蚁集团招股书显示，截至2020年6月底，蚂蚁集团微贷科技平台促成的信贷余额为2.15万亿元，其中小微经营者信贷余额为4217亿元，占比仅为20%左右，而消费信贷余额为1.73万亿元，占比高达80%。
据此看来，蚂蚁的信贷结构与征求意见稿中对于网络小贷公司功能定位还存在些许出入。
此外，网络小贷公司之所以深受大众欢迎的优势就在于借款人的资质要求非常低。
据支付宝客服介绍，蚂蚁花呗和借呗的额度的主要评估依据是支付宝账户的使用记录与还款记录，而传统金融机构发放贷款会对借款人的收入和征信等进行全面审核，贷款难度相对较大。
中央财经大学资产管理法治研究中心执行主任、法学院副教授周游认为：“正是这一现实优势的存在，可能才使得马云此前敢言应当改变以往的当铺思想，而转为依靠信用体系。”
此次意见稿明确，对自然人的单户网络小额贷款余额原则上不得超过30万元，不得超过其最近3年年均收入的三分之一，该两项金额中的较低者为贷款金额最高限额。
“如此一来，蚂蚁也需要回到马云所称的当铺思想，需要借款人提供相应的收入证明文件。而这一规定最终如果得以施行，对大多数网络小贷公司而言，可能会严重影响其竞争力。”周游认为。
对于备受公众关注的单笔联合贷款中网络小贷公司出资比例不得低于30%这一点。周游表示，这一点对蚂蚁影响非常大，目前蚂蚁在其联合贷款中自身的出资比例非常低，接下来蚂蚁如果要合规的话，就需要大量的资金；而且随着放贷规模的扩大，所需资金也随之增加。
据蚂蚁集团招股书，截至6月末，蚂蚁平台促成的信贷余额中，由其金融机构合作伙伴进行实际放款或已实现资产证券化的比例合计为98%，即当前的2.1万亿信贷余额中，蚂蚁方面的出资比例仅为2%。
此外，意见稿规定，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司通过银行借款、股东借款等非标准化融资形式融入资金的余额不得超过其净资产的1倍；通过发行债券、资产证券化产品等标准化债权类资产形式融入资金的余额不得超过其净资产的4倍。
据搜狐财经于上交所、深交所公司债券信息公开平台的统计，2017年至今，蚂蚁旗下两家小贷公司——蚂蚁小微、蚂蚁商诚——分别获准发行总额达3340亿元和1910亿元的ABS（其中蚂蚁小微有80亿元ABS状态为已受理），合计5250亿元。
图片截取自上交所公司债券项目信息平台
同时，蚂蚁集团招股书显示，截至6月末，蚂蚁小微和蚂蚁商诚的实收资本分别为120亿元和40亿元，净资产分别为175.86亿元和182.39亿元，合计358.25亿元。
如此算来，当前蚂蚁集团通过ABS方式融入的资金余额已然是其净资产的14.65倍，远超监管要求的4倍。
而若按意见稿要求，按其5250亿元ABS的额度计算，蚂蚁小微、蚂蚁商诚的净资产需增加至1312.5亿元，是其6月底净资产的3.66倍。
对此，北京卓纬律师事务所资深法律顾问王运嘉表示，这一条款对蚂蚁的直接影响就是未来营收将大幅减少。因为此前监管对于杠杆倍数没有明确规定，蚂蚁旗下的小贷公司可以无限制地加杠杆，此次监管新规的出台弥补了这一漏洞，小贷公司的杠杆被限制在了5倍，势必会限制营收的扩张。
此外，值得注意的是，搜狐财经统计发现，蚂蚁旗下小贷公司的ABS发行金额呈总体逐年减少趋势，或于监管趋严有关。
蚂蚁“暂缓”IPO或影响估值，再度上市时间受监管影响
“暂缓”，即暂且推迟，意味着，蚂蚁集团仍将IPO，差别不过是时间问题。
搜狐财经就蚂蚁集团此后“重启IPO”的流程和影响方面咨询了多位专家学者和业内人士。
其中，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授对搜狐财经“重启IPO”这一说法进行了更正，他认为，蚂蚁集团此后需要做的是补充说明，对监管部门在细节上的问询解释清楚即可，而非对其IPO计划的重启。
对于蚂蚁集团重新申请上市后的流程和时间方面，有业内人士对搜狐财经表示，补充材料提交过审后会进入上市公示阶段，若企业在IPO认购完成过程中或完成认购后暂停上市，IPO企业或需提供新的澄清文件。
业内人士称，通常来说，若企业在上市过程中遇到需要澄清或进行回函的问题，交易所一般会给1至3个月的时间等待企业提交补充材料和新材料的反馈结果。具体时间以监管部门审核流程为准。
“事实上，监管部门的审核时间会根据企业具体需要补充的材料类型而定。例如，若IPO企业所在行业业务发展出现了特殊变化，则需要企业提供新一季度的财报等辅助材料，因此审核时间并不固定。”该人士表示。
“蚂蚁集团的IPO规模较大，市场影响较广泛，因此交易所对于这类公司的重新过会审核也会综合考虑市场流动性等问题。在交易所通过审核补充材料后，消除监管层宏观审慎方面的问题，企业通常可恢复上市”该人士认为。
大连理工大学经济管理学院任曙明教授也表示，蚂蚁集团可能会暂缓至监管层面把相关风险漏洞通过政策方式堵掉之后。
而对于近日监管部门对网络小贷的从严监管，任曙明认为，在一定程度上也与经济下行压力和疫情冲击有关。蚂蚁花呗和借呗的用户收入相对来讲更容易受到经济下行和疫情带来的负面影响，而蚂蚁集团叠加了高杠杆的消费信贷业务一旦遭遇大规模违约，则风险将会传导至与其合作的银行。
据蚂蚁集团招股书，截至2020年6月30日，蚂蚁集团已与超过350家金融机构就数字金融服务展开合作，其中包括约100家银行、约170家资产管理公司及约90家保险机构。
针对暂停上市后或将对企业产生的影响，任曙明认为，蚂蚁满足《征求意见稿》中提及的具体要求，则势必会对其盈利能力产生较大影响，从而影响其估值。
而上述业内人士则表示，本次IPO暂停与企业本身的经营关系不是非常密切，更多是金融监管对于第三方支付金融的监管政策调整。
“后续此类金融机构，网贷平台应随着监管部门对于网络小额贷业务管理的加强，做出相应调整”，该业内人士称
#博君一肖[超话]#
得知魔道要翻拍成电视剧是在公司年会上
台上正演着无聊的小品，我在台下刷着围脖，一条（墨香小说魔道即将翻牌电视剧改名为陈情令上演兄弟情）的新闻炸懵了我，作为资深淑芬的第一反应是抗拒，跟着评论一起嘲讽
嘲讽到她4月26号官宣演员，那时对于哥哥还是知道一星半点的，因为正好刚看完他演的王爷，代入到魏婴里觉着好像就是他了。说实话那时候对弟弟第一眼的感觉其实是不满意的，没有惊艳到我，然后我试着去了解他，去看了土创，然后就开始疯魔了，天天都在想我的蓝湛魏婴怎么这么好看
18年5月13号，阿令放出了两张照片，一张握笛的手，一张抚琴的手，我也是这一天加入了博君一肖，认识了一群老果子，从此开启了疯狂的磕糖模式。
那时候的我们简单快乐，最快乐的就是每周四的十点半，我们疯狂的想从阿令固定每周四的微博中汲取到哪怕一星半点关于哥哥弟弟的消息。还有对于我印象很深的土创的同框 双人的机场 师姐的采访 那时的快乐真的和后来剧播两人的互动不一样，执着又深刻。
再后来因为一些因素阿令不更博了，我也跟着晴天蓝蓝闪闪五音做了小一年的主持，每天工作闲暇就是反黑打榜抡博，有时还写个小文案，充实又简单，再后来又因为自身原因卸任，忙的没时间去看超话，但也目睹果园在一天天壮大，枝繁叶茂
一转眼两年了，愿哥哥弟弟和果园里的果子们都能够健健康康平安顺遂
爱你们
得知魔道要翻拍成电视剧是在公司年会上
台上正演着无聊的小品，我在台下刷着围脖，一条（墨香小说魔道即将翻牌电视剧改名为陈情令上演兄弟情）的新闻炸懵了我，作为资深淑芬的第一反应是抗拒，跟着评论一起嘲讽
嘲讽到她4月26号官宣演员，那时对于哥哥还是知道一星半点的，因为正好刚看完他演的王爷，代入到魏婴里觉着好像就是他了。说实话那时候对弟弟第一眼的感觉其实是不满意的，没有惊艳到我，然后我试着去了解他，去看了土创，然后就开始疯魔了，天天都在想我的蓝湛魏婴怎么这么好看
18年5月13号，阿令放出了两张照片，一张握笛的手，一张抚琴的手，我也是这一天加入了博君一肖，认识了一群老果子，从此开启了疯狂的磕糖模式。
那时候的我们简单快乐，最快乐的就是每周四的十点半，我们疯狂的想从阿令固定每周四的微博中汲取到哪怕一星半点关于哥哥弟弟的消息。还有对于我印象很深的土创的同框 双人的机场 师姐的采访 那时的快乐真的和后来剧播两人的互动不一样，执着又深刻。
再后来因为一些因素阿令不更博了，我也跟着晴天蓝蓝闪闪五音做了小一年的主持，每天工作闲暇就是反黑打榜抡博，有时还写个小文案，充实又简单，再后来又因为自身原因卸任，忙的没时间去看超话，但也目睹果园在一天天壮大，枝繁叶茂
一转眼两年了，愿哥哥弟弟和果园里的果子们都能够健健康康平安顺遂
爱你们
#小宣书单#
《白说》
作者：白岩松
央视资深新闻人白岩松的全新作品，一部言语中的心灵之路。通过近年来于各个场合与公众的深入交流，以平等自由的态度，分享其世界观和价值观。时间跨度长达十五年，涵盖时政、教育、改革、音乐、阅读、人生等多个领 域，温暖发声，理性执言。这本书的乐趣在于：写的真诚，看的过瘾。最重要的是能和自己产生共鸣，值得用心体会。
@西南科技大学学生会
《白说》
作者：白岩松
央视资深新闻人白岩松的全新作品，一部言语中的心灵之路。通过近年来于各个场合与公众的深入交流，以平等自由的态度，分享其世界观和价值观。时间跨度长达十五年，涵盖时政、教育、改革、音乐、阅读、人生等多个领 域，温暖发声，理性执言。这本书的乐趣在于：写的真诚，看的过瘾。最重要的是能和自己产生共鸣，值得用心体会。
@西南科技大学学生会
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