托管老板的福，昨天吃了3.5只大闸蟹，要问为什么吃的是0.5只，那就是黄被她吃了。
今天出去还给我带回来蛋糕，我说要绿色（特指抹茶）。但给我带回来个开心果味的，要问为什么，那就是没有
还给我带个了小礼物，一只丑。说是她精心挑选的，唯一一只长得特潦草的，而且是歪嘴的。说是特别像我
总结就是很开心[微笑]
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#武汉吃喝玩乐购来了#
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微博群：https://t.cn/A6bwGh0G
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9 月物价数据点评
2021 年 9 月，全国居民消费价格（CPI）同比上涨 0.7%，环比持 平；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨 10.7%，环比上涨 1.2%； 工业生产者购进价格（PPIRM）同比上涨 14.3%，环比上涨 1.1%。
点评：
9 月 CPI 同比再度回落，与食品价格下跌、出行等服务需求疲弱 有关。9 月 PPI 同比超预期上行，主要受煤炭供需偏紧、高耗能行业 限产影响。
向前看，大宗商品价格将延续高位运行，而下游需求面临进一步回落隐忧，国内滞涨风险正在不断加大。一方面，短期内全球能源问 题难以缓解，国内双控政策约束仍在，工业品供需环境偏紧，预计年 内 PPI 同比将维持在 10%以上。另一方面，随着欧美供应链加速修复、 房地产调控政策延续，将持续拖累出口和房地产投资。
一、CPI 继续走弱，食品与服务价格低迷
9 月 CPI 同比 0.7%，回落 0.1 个百分点，CPI 环比持平，显著弱 于季节性。核心 CPI 同比 1.2%，持平于前值。CPI 连续第四个月下行、 核心 CPI 同样乏力，一是猪价继续下跌压制食品端，猪肉 CPI 环比 -5.1%，同比跌幅扩大 2 个百分点，并且含动物蛋白的水产、羊肉、 蛋类、奶类也环比下跌、同比涨幅回落；二是国内疫情对服务业影响 大，除教育服务开学季提价外，其他服务分项环比基本持平、旅游价 格跌幅较大；三是内需不足情况下，企业成本压力向终端传导效率不 高，工业消费品价格涨跌存在分化。
二、能耗双控叠加电煤紧缺，推升 PPI 同比升破 10%
9 月 PPI 环比上涨 1.2%，同比上涨 10.7%，环比和同比涨幅分别 较上月提升 0.5 和 1.2 个百分点。煤炭供需偏紧、高耗能行业限产是 推动本月 PPI 环比涨幅扩大的主因，二者分别影响 PPI 环比上涨约 0.50、0.57 个百分点。
具体来看： 一是，受需求旺盛、供给弹性不足影响，9 月煤炭加工、开采和洗选业价格分别环比上涨 18.9%、12.1%，是本月 PPI 上涨的最大拉 动项；
二是，受能耗双控政策推进、叠加电煤紧缺影响，江苏、浙江、 广东等省份出现限电限产，约束高耗能行业生产。9 月，有色、水泥、 化工、黑色等加工品价格分别环比上涨 2.9%、2.9%、2.0%、1.8%；
三是，受能源价格上涨影响，下游纺服、公用事业也在不断提价。 衣着价格连续三个月上涨；电力热力、燃气的生产和供应业价格分别 环比上涨 0.4%、2.5%，上月分别为-0.4%、1.7%。
三、短期内能源问题难以缓和，国内滞涨风险加大
预计四季度大宗商品价格仍将维持高位，PPI 同比将保持在 10% 以上。
国内方面，尽管地产、出口需求承压，但供给端约束较多，包括 钢铁限产延续、煤炭新增产能释放偏慢，加之能耗双控推进，导致工 业品供需环境持续偏紧，带动高耗能行业价格上涨。
国际方面，近期各国加快解封步伐，极端天气限制绿色能源发力， 加之冬季用能高峰到来，共同推动石油、天然气等传统能源需求上升， 而供给端又面临产能不足、库存低位、地缘政治风险等问题，供给弹 性不足，将导致能源问题短期内难以有效缓解。
年内 CPI 同比上行幅度有限，食品价格延续弱势，非食品价格温 和回升。当前生猪供应已恢复正常，但产能尚未见顶，年内将持续拖 累食品价格。非食品价格温和回升，一是，疫情影响尚未消退，出行 等服务价格仍将承压；二是，居民收入结构性分化、储蓄率维持高位，消费表现疲弱，原材料涨价影响有限。基数效应下，11 月大概率出 现年内 CPI 高点，预估在 2%左右。
四、市场启示
核心 CPI 疲软显示内需乏力、成本转嫁效率低。近两个月 PPI 冲 高主因供给冲击，价格过高反而反噬需求。PPI-CPI 剪刀差继续扩大， 中下游制造业压力未减。政策而言，供给约束下的通胀，保供政策更 有针对性。财政政策温和托底但不火上浇油，货币政策更愿意采取再 贷款等结构性政策。市场而言，类滞胀环境下股市重结构、轻指数， 上游周期板块从炒价格到关注业绩兑现，中游制造继续等待 PPI-CPI 剪刀差回落，下游消费板块或受益于 CPI 温和回升，主题方面关注缺 电下清洁能源、电网投资改造等机会。
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2021 年 9 月，全国居民消费价格（CPI）同比上涨 0.7%，环比持 平；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨 10.7%，环比上涨 1.2%； 工业生产者购进价格（PPIRM）同比上涨 14.3%，环比上涨 1.1%。
点评：
9 月 CPI 同比再度回落，与食品价格下跌、出行等服务需求疲弱 有关。9 月 PPI 同比超预期上行，主要受煤炭供需偏紧、高耗能行业 限产影响。
向前看，大宗商品价格将延续高位运行，而下游需求面临进一步回落隐忧，国内滞涨风险正在不断加大。一方面，短期内全球能源问 题难以缓解，国内双控政策约束仍在，工业品供需环境偏紧，预计年 内 PPI 同比将维持在 10%以上。另一方面，随着欧美供应链加速修复、 房地产调控政策延续，将持续拖累出口和房地产投资。
一、CPI 继续走弱，食品与服务价格低迷
9 月 CPI 同比 0.7%，回落 0.1 个百分点，CPI 环比持平，显著弱 于季节性。核心 CPI 同比 1.2%，持平于前值。CPI 连续第四个月下行、 核心 CPI 同样乏力，一是猪价继续下跌压制食品端，猪肉 CPI 环比 -5.1%，同比跌幅扩大 2 个百分点，并且含动物蛋白的水产、羊肉、 蛋类、奶类也环比下跌、同比涨幅回落；二是国内疫情对服务业影响 大，除教育服务开学季提价外，其他服务分项环比基本持平、旅游价 格跌幅较大；三是内需不足情况下，企业成本压力向终端传导效率不 高，工业消费品价格涨跌存在分化。
二、能耗双控叠加电煤紧缺，推升 PPI 同比升破 10%
9 月 PPI 环比上涨 1.2%，同比上涨 10.7%，环比和同比涨幅分别 较上月提升 0.5 和 1.2 个百分点。煤炭供需偏紧、高耗能行业限产是 推动本月 PPI 环比涨幅扩大的主因，二者分别影响 PPI 环比上涨约 0.50、0.57 个百分点。
具体来看： 一是，受需求旺盛、供给弹性不足影响，9 月煤炭加工、开采和洗选业价格分别环比上涨 18.9%、12.1%，是本月 PPI 上涨的最大拉 动项；
二是，受能耗双控政策推进、叠加电煤紧缺影响，江苏、浙江、 广东等省份出现限电限产，约束高耗能行业生产。9 月，有色、水泥、 化工、黑色等加工品价格分别环比上涨 2.9%、2.9%、2.0%、1.8%；
三是，受能源价格上涨影响，下游纺服、公用事业也在不断提价。 衣着价格连续三个月上涨；电力热力、燃气的生产和供应业价格分别 环比上涨 0.4%、2.5%，上月分别为-0.4%、1.7%。
三、短期内能源问题难以缓和，国内滞涨风险加大
预计四季度大宗商品价格仍将维持高位，PPI 同比将保持在 10% 以上。
国内方面，尽管地产、出口需求承压，但供给端约束较多，包括 钢铁限产延续、煤炭新增产能释放偏慢，加之能耗双控推进，导致工 业品供需环境持续偏紧，带动高耗能行业价格上涨。
国际方面，近期各国加快解封步伐，极端天气限制绿色能源发力， 加之冬季用能高峰到来，共同推动石油、天然气等传统能源需求上升， 而供给端又面临产能不足、库存低位、地缘政治风险等问题，供给弹 性不足，将导致能源问题短期内难以有效缓解。
年内 CPI 同比上行幅度有限，食品价格延续弱势，非食品价格温 和回升。当前生猪供应已恢复正常，但产能尚未见顶，年内将持续拖 累食品价格。非食品价格温和回升，一是，疫情影响尚未消退，出行 等服务价格仍将承压；二是，居民收入结构性分化、储蓄率维持高位，消费表现疲弱，原材料涨价影响有限。基数效应下，11 月大概率出 现年内 CPI 高点，预估在 2%左右。
四、市场启示
核心 CPI 疲软显示内需乏力、成本转嫁效率低。近两个月 PPI 冲 高主因供给冲击，价格过高反而反噬需求。PPI-CPI 剪刀差继续扩大， 中下游制造业压力未减。政策而言，供给约束下的通胀，保供政策更 有针对性。财政政策温和托底但不火上浇油，货币政策更愿意采取再 贷款等结构性政策。市场而言，类滞胀环境下股市重结构、轻指数， 上游周期板块从炒价格到关注业绩兑现，中游制造继续等待 PPI-CPI 剪刀差回落，下游消费板块或受益于 CPI 温和回升，主题方面关注缺 电下清洁能源、电网投资改造等机会。
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