明阳智能2021Q1业绩解读电话会议20210507
【主要参会人员】
明阳智能CEO助理兼资本市场部总经理 潘永乐
明阳智能ir 邱迪
【核心要点】
风机的制造与销售业务：
一季度确认收入的风机容量达到959MW，海上风电294WM，陆地风电665WM。
一季度新增订单2.85GW，在手订单15.7GW，其中陆地项目占比65%，海上项目占比35%。
机组大型化趋势显著。
电站运营业务：
一季度末电站并网容量997MW，在建容量2.6GW。
采用滚动开发商业模式。
财务数据：
净利润率稳定维持在6%。
表观毛利率有所下降，一季度综合毛利率为21%。主要原因是会计口径变化，若还原至原会计口径，综合毛利率表现稳中有升。
一季度费用率较去年有较大幅度下降，为12.6%（2020年为16.2%）下降3.6%。来源于会计口径的变化和实际费用的下降。
风机一季度毛利率16.97%，与去年同期的差异来源于会计口径的变化，总体表现稳中有升。
电站运营一季度毛利率上升，为73%，主要原因有自然资源更好和大机组新电站。
一季度经营性现金流出达15亿，与去年有较大差异，原因是公司较大存货，尤其是海上机组存货。
【介绍环节】
2020年度公司一季度实现43亿收入，同比增长45%；归母净利润实现2.56亿，同比增长73%，加权ROE实现1.7，同比增长0.35%。公司主要业务分为两部分，主业是风机的制造与销售，一季度确认收入的风机容量接近1GW，达到995MW，同比上升33%，其中海上风电占其中294WM，同比增长123%，陆地风电占665WM，同比上升13%；另一部分业务是电站的运营，截至一季度末并网容量达到997MW，在建容量达2.6GW。
主业风机的制造与销售业务：
一季度新增订单达2.85GW，同比去年692MW的新增订单增幅巨大，超300%。4月份预计实现云南2GW单体项目。综合来看，公司1-4月新增订单超5GW，超出预计，仅1-4月的数据超过去年全年（2020全年新增订单为4.3GW）。且一季度新增订单均为陆上项目，海上补订单于二季度开始招标，因此今年全年有望实现较大规模新增订单。2019年是近年来新增订单最大的年份，单年11GW，今年有望挑战19年新增订单高峰。
截至一季度末在手订单达到15.7GW，较2020年底增加2GW，其中陆地项目占比65%，海上项目占比35%。值得注意的是，在手订单中机组大型化趋势显著，3MW以上项目占比达到99.7%，4MW以上项目占比达到62%；今年新增订单中，3MW以上项目占比达到99.7%，4MW以上项目占比达到58%，同样体现出明显的机组大型化趋势，从一季度确认收入的风机容量角度来看，4MW以上项目占比达到41%。机组大型化是行业进入全面平价时代公司降本的重要方式
行业的新增招标量创造近年来高值，与风机成本下降和风电场成本下降均有直接关系。
电站运营业务：
电站业务采用滚动开发商业模式，该模式在实践中已逐步跑通，并会坚持走下去，已列入公司主营业务范围。1-4月间进行至商务谈判结束、签约前阶段的项目达到1GW，相当于约10亿净利润（不包括发电及风机制造）。
公司财务数据：
1、近4个季度的净利润率稳定维持在6%。
2、表观毛利率有所下降，一季度综合毛利率为21%（2020年为22.5%）。主要原因是会计口径的变化，将运费从销售费用改记为成本（运费约占收入2%），若还原至原会计口径，综合毛利率表现稳中有升。
3、一季度期间费用率较去年有较大幅度下降，为12.6%（2020年为16.2%），下降3.6%。一部分下降（2%）来源于会计口径的变化，另一部分的下降（1.6%）来源于实际费用的下降，是公司实行的降本扣费核心战略的逐步体现。去年全年全年费用率已经降至11%，今年（同会计口径下）有望实现更低费用率。
4、风机一季度毛利率达到16.97%，去年同期为18.85%，2%的差异来源于会计口径的变化，总体表现较去年稳中有升。电站运营一季度毛利率有所上升，为73%，去年同期为68%，主要原因有：1）风力自然资源较去年更好，发电量更大 2）新电站采用大机组，IRR相对旧机组略好。发电毛利率上升是行业普遍现象。
5、公司今年一季度经营性现金流出达15亿，与去年有较大差异，原因是公司的较大存货，尤其是海上机组存货。
原因是今年海上机组的下游业主对未来经营持乐观态度，要求先生产再吊装，因此公司备有较多存货。根据业主吊装计划，公司经测算预计一二季度存货到今年10月可以全部交付。
行业：
今年一季度全行业开标口径招标量达15GW，定标口径下超17GW，是近五年招标最大的季度，超过19年招标高峰。原因有整机和风电场单位成本的下降，“双碳”带来的业主更多的项目建设计划及春节因素。保守估计二季度行业招标量不小于10GW，一、二季招标量可达25-30GW，接近19年上半年招标量（25GW）。可以看出，行业进入全面平价阶段，陆地风电需求没有出现预计的需求断崖式下跌，而是维持在很高水平线上发展。
【问答环节】
提问1：目前广东福建的东南海域的海上风电建设施工情况？
4月3日的广东海上风电行业促进会上，广东省长马兴瑞做出重要指示，明确表达了对海上风电建设积极支持的态度。公司供货和建设的海上项目都在紧张施工中。国内首个近海深水区项目（华电青州项目）第一台风机已吊装完成，该项目的500MW项目由公司供货，预计今年年底吊装完成。公司正在生产及排场的海上风电项目已超过4GW。总体而言，海上风电建设处于良性正常状态中。
提问2：公司的在手订单签约于哪一年？在手订单的平均价格？全年毛利率预计？
在手订单签订跨度2年多，订单不断累积不断交付。
订单价格结构： 今年前签订的陆地订单均价3500左右，海上订单均价为税前6600-6700（今年海上订单因等待地补政策落地还未开始招标）。国家能源局披露的去年70GW装机规模为享受优惠电价的装机规模，非事实吊装完成的装机规模。公司有6个去年项目延期至今年，4个项目在今年4月完全并网，2个项目到6月中旬可完全并网，均享受优惠电价。全行业情况类似，今年上半年交付的订单一部分为去年延期项目，价格维持在去年有补贴阶段价格。今年由于进入全面平价阶段，新增招标价格下降，今年陆地项目均价在3000以下。
毛利率：发电毛利率预计稳定在65%左右，新项目发电毛利率位于65-70%之间。制造毛利率目标稳中有升。公司预计运用极致降本战略，在新增订单低招标价格的情况下保证毛利率稳定，具体体现在以单个项目的中标价格反推成本，在供应链、人工等环节降成。公司为实现更大的市场份额，推动实现实现廉价普惠的碳中和，采用技术降本（如机组大型化、海上漂浮技术）、商务降本、供应链降本等多种手段。
提问3：公司储能计划方案？未来会做储能系统吗？
公司全资子公司天津瑞能主营电力电子设备制造（风电变流器）今年一季度外部订单超100MW/h，自有PCS和EMS储能系统技术，是公司储能技术发展的首选。其他储能技术会采用合作方式与其他公司共同推进。目前国内大规模储能系统技术有待成熟 公司将与战略伙伴共同研发，成果共享。
提问4：机组大型化降本和招标价格下降的关系？预计趋势是怎样？
机组大型化降本逻辑：1）机组容量的提升与机组体积和重量的增加非等比例，因此随机组大型化，单瓦制造成本下降。2）大型化机组趋势有利于下游风电场端。若大型机组替代小型机组，风电场所需配套设施减少（如塔筒、叶片等），业主单位成本节约效果显著。
机组大型化是逐步演进的过程只是风机成本降本的一个因素（还有设计降本、供应链降本等），不能百分百与招标价格关联。
招标价格趋势及原因：去年三四季度招标价格可达3000多，最近某项目（2GW大型单体项目）招标价格已到2300以下。招标价格下降来源于业主降本的刚性需求：补贴取消，销售电价下降，带来业主降本的刚性需求，因此业主采用框架采购（集采）的打包招标方式，单招标项目可高达1-2GW，对于中游风机企业市占率有较大影响。
在上述情况下，供应链降本是公司控制成本的重要方式，公司有信心与零部件供应商共同努力实现稳定的毛利率。
提问4：风机制造行业竞争格局的变化？
进入平价阶段是行业竞争格局变化的分水岭。 在从前业主享受政策补贴阶段，招标价格高，利润在产业链上得到有效分配；进入全面平价时代后，行业格局势必变化，市占率格局已发生可见变化。行业内公司的战略定位、资本实力、技术水平和供应链垂直整合及管控能力决定了其未来的市场地位。公司处于这样的行业发展阶段中，即使长期保持头部企业地位，仍然会争取每一个订单，用极致降本的思维适应市场变化。
提问5：定增是怎样考虑的？是否与证监会沟通过？
实际控制人给上市公司注资是政策鼓励的方向，属于投资实体经济行为，非财务投资行为。定增20亿是公司在为未来发展积累更多的发展，对高速发展的企业来说提前资本布局非常必要的。
从二级市场交易的角度来看，本月上一轮定增18个月锁定期解禁，两轮增值投资者成本相近，本轮定增也会给上一轮参与定增的投资者很大信心。
提问6：二季度开始广东地补海上风电招标介绍？政策方向和支持力度？
广东海上风电行业促进会上领导释放出积极信号，有望延期一年原定两年地补的增补意见稿，政府有意多对企业补贴一年以支持行业发展。接下来广东有12GW的项目即将启动招标，二季度计划有2GW左右海上项目的招标
提问7：今年公司盈利的预期？
预计今年净利润不会低于20亿。
提问8：怎样看待今年海风装机节奏？在吊装方面是否有压力？
海上项目吊装主要集中在二、三季度，最小季度为一季度，四季度次之，还与天气情况天气状况有较大关系；从实际确认收入角度来看，后三季度会较平均。
提问9：介绍与宁德签署的储能战略合作协议？
双方在以下方面进行合作：1）在“风光储一体化”和“源网荷储一体化”方向下，双方就大型可再生能源储能系统方面进行进行研发合作（通辽项目） 2）海上风电储能系统研发合作（自有电站应用场景）3）实际项目的合作。
提问10：一季度14GW的招标规模中，公司的中标规模？其他公司的中标规模？今年全年的招标规模预测？
一季度新增订单达2.85GW，占招标量20%左右，排全行业第二；4月份公司有2GW云南单体项目，4月份总订单规模超过5GW，排行业第一。
全行业一季度招标规模，超过过去5年一季度水平，预计2季度有超过10GW项目开始招标，全年有望达到50GW招标规模。
提问11：漂浮式机组研发进展？
正常研发过程中，预计下半年有3台样机进行装机，有可能与装置机组混搭使用，取决于机组运行情况。
提问12：零部件价格相比去年的变化趋势？
由于整个行业招标价格下降，今年零部件采购价格下降。整个产业链共同迎接平价。
提问13：广东海上风电是否享受地补政策？
广东12GW的即将启动招标的项目可以享受地补政策。
问题14：如何看待风电海外市场？未来国内风机出海的趋势和方向？
风电出海一个渐进的过程，国内机器相比外国机器有显著成本优势，瓶颈问题来源于： 1）叶片的运输成本贵，一定要属地化生产，是否属地化生产又取决于当地订单规模 2）融资银行的条款。以上问题均在逐步突破，去年已取得了一些订单，今年的海外项目还在推进（巴西项目），期望今年底实现重要的推进节点。
问题15：未来发展模式和业务重心会改变吗？
业态并没有发生变化，公司在智慧能源方面的努力是一以贯之的，未来会逐步落地。
业务收入结构变化方面，目前收入主要来源于风电，包括整机制造销售和电站运行。在未来，电站运行方面将不仅仅包括风电，类似风光储一体化的项目公司已积累了30余个；整机制造销售方面，新业态会与风电主业协同发展。
问题16：哪个零部件环节有较大降本空间？
零部件都有降本的空间，包括单纯价格的下降和零部件自身技术提升。风电产业过去一直粗放型发展，精细化运营后很多环节成本都是可节约，整个产业精细化发展会带来未来成本的降低。
问题17：海上项目国补退坡对业绩增长的持续性有影响吗？
类比陆上项目补贴退坡反而招标量上升，在逐步进入平价的过程中海上项目招标量应该是平稳甚至增长的。
在国补退坡情况下，海上风机价格势必降低，海上风电业务要实现增长就要保证规模的提升和毛利率的稳定。
问题18：今年海风是否会像去年一样，延期项目核算到并网装机量但实际交付在明年？
据公司统计国内开工海上项目超10GW，能否交付不能确定，广东海上风电行业促进会上领导表达确保所有项目如期进行。若项目未能如期并网大概率纳入地补，而不是延续原国补，如若这样，业主的项目收益率虽然下降但仍可承受。#股票##价值投资日志[超话]#
【主要参会人员】
明阳智能CEO助理兼资本市场部总经理 潘永乐
明阳智能ir 邱迪
【核心要点】
风机的制造与销售业务：
一季度确认收入的风机容量达到959MW，海上风电294WM，陆地风电665WM。
一季度新增订单2.85GW，在手订单15.7GW，其中陆地项目占比65%，海上项目占比35%。
机组大型化趋势显著。
电站运营业务：
一季度末电站并网容量997MW，在建容量2.6GW。
采用滚动开发商业模式。
财务数据：
净利润率稳定维持在6%。
表观毛利率有所下降，一季度综合毛利率为21%。主要原因是会计口径变化，若还原至原会计口径，综合毛利率表现稳中有升。
一季度费用率较去年有较大幅度下降，为12.6%（2020年为16.2%）下降3.6%。来源于会计口径的变化和实际费用的下降。
风机一季度毛利率16.97%，与去年同期的差异来源于会计口径的变化，总体表现稳中有升。
电站运营一季度毛利率上升，为73%，主要原因有自然资源更好和大机组新电站。
一季度经营性现金流出达15亿，与去年有较大差异，原因是公司较大存货，尤其是海上机组存货。
【介绍环节】
2020年度公司一季度实现43亿收入，同比增长45%；归母净利润实现2.56亿，同比增长73%，加权ROE实现1.7，同比增长0.35%。公司主要业务分为两部分，主业是风机的制造与销售，一季度确认收入的风机容量接近1GW，达到995MW，同比上升33%，其中海上风电占其中294WM，同比增长123%，陆地风电占665WM，同比上升13%；另一部分业务是电站的运营，截至一季度末并网容量达到997MW，在建容量达2.6GW。
主业风机的制造与销售业务：
一季度新增订单达2.85GW，同比去年692MW的新增订单增幅巨大，超300%。4月份预计实现云南2GW单体项目。综合来看，公司1-4月新增订单超5GW，超出预计，仅1-4月的数据超过去年全年（2020全年新增订单为4.3GW）。且一季度新增订单均为陆上项目，海上补订单于二季度开始招标，因此今年全年有望实现较大规模新增订单。2019年是近年来新增订单最大的年份，单年11GW，今年有望挑战19年新增订单高峰。
截至一季度末在手订单达到15.7GW，较2020年底增加2GW，其中陆地项目占比65%，海上项目占比35%。值得注意的是，在手订单中机组大型化趋势显著，3MW以上项目占比达到99.7%，4MW以上项目占比达到62%；今年新增订单中，3MW以上项目占比达到99.7%，4MW以上项目占比达到58%，同样体现出明显的机组大型化趋势，从一季度确认收入的风机容量角度来看，4MW以上项目占比达到41%。机组大型化是行业进入全面平价时代公司降本的重要方式
行业的新增招标量创造近年来高值，与风机成本下降和风电场成本下降均有直接关系。
电站运营业务：
电站业务采用滚动开发商业模式，该模式在实践中已逐步跑通，并会坚持走下去，已列入公司主营业务范围。1-4月间进行至商务谈判结束、签约前阶段的项目达到1GW，相当于约10亿净利润（不包括发电及风机制造）。
公司财务数据：
1、近4个季度的净利润率稳定维持在6%。
2、表观毛利率有所下降，一季度综合毛利率为21%（2020年为22.5%）。主要原因是会计口径的变化，将运费从销售费用改记为成本（运费约占收入2%），若还原至原会计口径，综合毛利率表现稳中有升。
3、一季度期间费用率较去年有较大幅度下降，为12.6%（2020年为16.2%），下降3.6%。一部分下降（2%）来源于会计口径的变化，另一部分的下降（1.6%）来源于实际费用的下降，是公司实行的降本扣费核心战略的逐步体现。去年全年全年费用率已经降至11%，今年（同会计口径下）有望实现更低费用率。
4、风机一季度毛利率达到16.97%，去年同期为18.85%，2%的差异来源于会计口径的变化，总体表现较去年稳中有升。电站运营一季度毛利率有所上升，为73%，去年同期为68%，主要原因有：1）风力自然资源较去年更好，发电量更大 2）新电站采用大机组，IRR相对旧机组略好。发电毛利率上升是行业普遍现象。
5、公司今年一季度经营性现金流出达15亿，与去年有较大差异，原因是公司的较大存货，尤其是海上机组存货。
原因是今年海上机组的下游业主对未来经营持乐观态度，要求先生产再吊装，因此公司备有较多存货。根据业主吊装计划，公司经测算预计一二季度存货到今年10月可以全部交付。
行业：
今年一季度全行业开标口径招标量达15GW，定标口径下超17GW，是近五年招标最大的季度，超过19年招标高峰。原因有整机和风电场单位成本的下降，“双碳”带来的业主更多的项目建设计划及春节因素。保守估计二季度行业招标量不小于10GW，一、二季招标量可达25-30GW，接近19年上半年招标量（25GW）。可以看出，行业进入全面平价阶段，陆地风电需求没有出现预计的需求断崖式下跌，而是维持在很高水平线上发展。
【问答环节】
提问1：目前广东福建的东南海域的海上风电建设施工情况？
4月3日的广东海上风电行业促进会上，广东省长马兴瑞做出重要指示，明确表达了对海上风电建设积极支持的态度。公司供货和建设的海上项目都在紧张施工中。国内首个近海深水区项目（华电青州项目）第一台风机已吊装完成，该项目的500MW项目由公司供货，预计今年年底吊装完成。公司正在生产及排场的海上风电项目已超过4GW。总体而言，海上风电建设处于良性正常状态中。
提问2：公司的在手订单签约于哪一年？在手订单的平均价格？全年毛利率预计？
在手订单签订跨度2年多，订单不断累积不断交付。
订单价格结构： 今年前签订的陆地订单均价3500左右，海上订单均价为税前6600-6700（今年海上订单因等待地补政策落地还未开始招标）。国家能源局披露的去年70GW装机规模为享受优惠电价的装机规模，非事实吊装完成的装机规模。公司有6个去年项目延期至今年，4个项目在今年4月完全并网，2个项目到6月中旬可完全并网，均享受优惠电价。全行业情况类似，今年上半年交付的订单一部分为去年延期项目，价格维持在去年有补贴阶段价格。今年由于进入全面平价阶段，新增招标价格下降，今年陆地项目均价在3000以下。
毛利率：发电毛利率预计稳定在65%左右，新项目发电毛利率位于65-70%之间。制造毛利率目标稳中有升。公司预计运用极致降本战略，在新增订单低招标价格的情况下保证毛利率稳定，具体体现在以单个项目的中标价格反推成本，在供应链、人工等环节降成。公司为实现更大的市场份额，推动实现实现廉价普惠的碳中和，采用技术降本（如机组大型化、海上漂浮技术）、商务降本、供应链降本等多种手段。
提问3：公司储能计划方案？未来会做储能系统吗？
公司全资子公司天津瑞能主营电力电子设备制造（风电变流器）今年一季度外部订单超100MW/h，自有PCS和EMS储能系统技术，是公司储能技术发展的首选。其他储能技术会采用合作方式与其他公司共同推进。目前国内大规模储能系统技术有待成熟 公司将与战略伙伴共同研发，成果共享。
提问4：机组大型化降本和招标价格下降的关系？预计趋势是怎样？
机组大型化降本逻辑：1）机组容量的提升与机组体积和重量的增加非等比例，因此随机组大型化，单瓦制造成本下降。2）大型化机组趋势有利于下游风电场端。若大型机组替代小型机组，风电场所需配套设施减少（如塔筒、叶片等），业主单位成本节约效果显著。
机组大型化是逐步演进的过程只是风机成本降本的一个因素（还有设计降本、供应链降本等），不能百分百与招标价格关联。
招标价格趋势及原因：去年三四季度招标价格可达3000多，最近某项目（2GW大型单体项目）招标价格已到2300以下。招标价格下降来源于业主降本的刚性需求：补贴取消，销售电价下降，带来业主降本的刚性需求，因此业主采用框架采购（集采）的打包招标方式，单招标项目可高达1-2GW，对于中游风机企业市占率有较大影响。
在上述情况下，供应链降本是公司控制成本的重要方式，公司有信心与零部件供应商共同努力实现稳定的毛利率。
提问4：风机制造行业竞争格局的变化？
进入平价阶段是行业竞争格局变化的分水岭。 在从前业主享受政策补贴阶段，招标价格高，利润在产业链上得到有效分配；进入全面平价时代后，行业格局势必变化，市占率格局已发生可见变化。行业内公司的战略定位、资本实力、技术水平和供应链垂直整合及管控能力决定了其未来的市场地位。公司处于这样的行业发展阶段中，即使长期保持头部企业地位，仍然会争取每一个订单，用极致降本的思维适应市场变化。
提问5：定增是怎样考虑的？是否与证监会沟通过？
实际控制人给上市公司注资是政策鼓励的方向，属于投资实体经济行为，非财务投资行为。定增20亿是公司在为未来发展积累更多的发展，对高速发展的企业来说提前资本布局非常必要的。
从二级市场交易的角度来看，本月上一轮定增18个月锁定期解禁，两轮增值投资者成本相近，本轮定增也会给上一轮参与定增的投资者很大信心。
提问6：二季度开始广东地补海上风电招标介绍？政策方向和支持力度？
广东海上风电行业促进会上领导释放出积极信号，有望延期一年原定两年地补的增补意见稿，政府有意多对企业补贴一年以支持行业发展。接下来广东有12GW的项目即将启动招标，二季度计划有2GW左右海上项目的招标
提问7：今年公司盈利的预期？
预计今年净利润不会低于20亿。
提问8：怎样看待今年海风装机节奏？在吊装方面是否有压力？
海上项目吊装主要集中在二、三季度，最小季度为一季度，四季度次之，还与天气情况天气状况有较大关系；从实际确认收入角度来看，后三季度会较平均。
提问9：介绍与宁德签署的储能战略合作协议？
双方在以下方面进行合作：1）在“风光储一体化”和“源网荷储一体化”方向下，双方就大型可再生能源储能系统方面进行进行研发合作（通辽项目） 2）海上风电储能系统研发合作（自有电站应用场景）3）实际项目的合作。
提问10：一季度14GW的招标规模中，公司的中标规模？其他公司的中标规模？今年全年的招标规模预测？
一季度新增订单达2.85GW，占招标量20%左右，排全行业第二；4月份公司有2GW云南单体项目，4月份总订单规模超过5GW，排行业第一。
全行业一季度招标规模，超过过去5年一季度水平，预计2季度有超过10GW项目开始招标，全年有望达到50GW招标规模。
提问11：漂浮式机组研发进展？
正常研发过程中，预计下半年有3台样机进行装机，有可能与装置机组混搭使用，取决于机组运行情况。
提问12：零部件价格相比去年的变化趋势？
由于整个行业招标价格下降，今年零部件采购价格下降。整个产业链共同迎接平价。
提问13：广东海上风电是否享受地补政策？
广东12GW的即将启动招标的项目可以享受地补政策。
问题14：如何看待风电海外市场？未来国内风机出海的趋势和方向？
风电出海一个渐进的过程，国内机器相比外国机器有显著成本优势，瓶颈问题来源于： 1）叶片的运输成本贵，一定要属地化生产，是否属地化生产又取决于当地订单规模 2）融资银行的条款。以上问题均在逐步突破，去年已取得了一些订单，今年的海外项目还在推进（巴西项目），期望今年底实现重要的推进节点。
问题15：未来发展模式和业务重心会改变吗？
业态并没有发生变化，公司在智慧能源方面的努力是一以贯之的，未来会逐步落地。
业务收入结构变化方面，目前收入主要来源于风电，包括整机制造销售和电站运行。在未来，电站运行方面将不仅仅包括风电，类似风光储一体化的项目公司已积累了30余个；整机制造销售方面，新业态会与风电主业协同发展。
问题16：哪个零部件环节有较大降本空间？
零部件都有降本的空间，包括单纯价格的下降和零部件自身技术提升。风电产业过去一直粗放型发展，精细化运营后很多环节成本都是可节约，整个产业精细化发展会带来未来成本的降低。
问题17：海上项目国补退坡对业绩增长的持续性有影响吗？
类比陆上项目补贴退坡反而招标量上升，在逐步进入平价的过程中海上项目招标量应该是平稳甚至增长的。
在国补退坡情况下，海上风机价格势必降低，海上风电业务要实现增长就要保证规模的提升和毛利率的稳定。
问题18：今年海风是否会像去年一样，延期项目核算到并网装机量但实际交付在明年？
据公司统计国内开工海上项目超10GW，能否交付不能确定，广东海上风电行业促进会上领导表达确保所有项目如期进行。若项目未能如期并网大概率纳入地补，而不是延续原国补，如若这样，业主的项目收益率虽然下降但仍可承受。#股票##价值投资日志[超话]#
基金数据
▲激增近150% 今年清盘基金已达57只
新基金发行遇冷的同时，基金清盘数量也快速增多。截至4月16日，今年以来基金清盘数量已经达到57只，同比激增近150%。上海一家中型公募人士认为，近两年新基金发行的数量和规模都创下历史新高，部分基金产品难免同质化较为严重，由于业绩未达到预期或者规模本身较小就容易导致清算。另一方面，牛年以来市场大幅回调，市场赚钱效应明显减弱，投资者赎回叠加市值缩水也会导致部分基金产品规模触及清盘线。
▲26股本周解禁 解禁市值902.48亿元
本周解禁压力是3月中旬以来最大的一周，将有26股解禁，按照最新收盘价计算，合计解禁市值902.48亿元。26股中，解禁市值规模最大的是五粮液，将有0.86亿股上市流通，解禁市值高达224.21亿元。此外，沪硅产业-U和仙鹤股份的解禁市值均超过百亿元，分别为143.37和136.95亿元。从解禁股数量占总股本的比例来看，仙鹤股份的解禁比例达到77.91%。
基金要闻
▲本周将有13只新股申购 “大肉签”
根据新股发行安排，本周（4月19日至4月23日）A股将有13只新股申购。其中，周一可申购的新股数量多达7只。创业板第一高价新股——达瑞电子，将在周一挂牌上市。达瑞电子的发行价高达168元/股，上市后若涨幅达到100%的话，中一签可赚8.4万元，若涨幅达到120%的话，中一签可赚10万元。
水星价值投资观察
▲小米发展土耳其分公司
继中国、印度和印度尼西亚后，土耳其是小米公司设厂的第四个国家。伊尔凡·厄兹图尔克表示，公司的面积为24000平方米，其中14000平方米为配备现代技术的封闭式生产车间。公司计划招工至少2000人，目前大约有700人，年生产力为500万台手机。
▲欧菲光修正业绩预告：预计2020年亏损18.5亿元
欧菲光4月16日晚间公告，修正2020年度业绩预告、业绩快报，公司现预计亏损18.5亿元，公司原预计盈利8.1亿至9.1亿元，公司上年同期盈利5.1亿元。因特定客户计划终止与公司及其子公司的采购关系，公司对相关资产进行减值测试后，确认资产减值损失。
▲传顺丰旗下顺丰房托最早两周内开始路演 预计募资3亿美元
4月18日，顺丰控股旗下的顺丰房地产投资信托基金SF Real Estate Investment Trust(“顺丰房托”)最早将于本月进行路演，预计募资3亿美元，期望可在两周获证监会及港交所批准其上市申请。
2021年2月10日，顺丰房托在港交所提交上市申请。招股书显示，截至2020年12月31日，顺丰房托的物业可出租总面积约为30.8万平方米，评估价值约60.93亿港元；截至最后实际可行日期，物业的平均出租率约为94.9%。其中，香港物业于2014年竣工，可出租面积16万平方米，评估价值52.8亿港元；佛山物业2021年竣工，可出租面积8.5万平方米，评估价值5.52亿港元；芜湖物业2018年竣工，可出租面积6.3万平方米，评估值2.62亿港元。截至目前，顺丰控股100%持有顺丰房地产投资信托基金。顺丰控股截至2020年前9个月，实现收入2.05亿港元，同比增加2.66%；公司实现溢利32万港元，去年同期1.56亿港元，公司溢利大幅减少背后，公司投资物业公允价值变动转为大幅亏损，从去年同期的盈利8100万到2020年前9月亏损6464万港元。
保险要闻
保险数据
▲退休人员养老金再上调4.5% 实现“17连涨”
人力资源社会保障部、财政部近日印发《关于2021年调整退休人员基本养老金的通知》，明确从2021年1月1日起，为2020年底前已按规定办理退休手续并按月领取基本养老金的企业和机关事业单位退休人员提高基本养老金水平，总体调整水平为2020年退休人员月人均基本养老金的4.5%。
保险动态
▲水滴拟赴美上市：保险经纪收入占比近9成 腾讯持股22%
4月17日，水滴公司向美国证监会(SEC)递交招股书，准备在纽交所上市。高盛、摩根斯坦利、美银美林为承销商。水滴拟将募集资金主要用于加强和扩大健康服务和健康保险业务方面的运营、研发等。
招股书显示，2020年，水滴公司实现营收30.28亿元，相比2019年15.11亿元增长100.4%。2020年，水滴净亏损为6.64亿元。
就保费情况来看，水滴在2020年实现超过144亿元的首年保费。截至2020年末，水滴累计服务的保险用户数量约为7940万人，累计付费保单数达到3070万张。水滴旗下互联网保险平台水滴保2018年、2019年和2020年分别实现了9.73亿元、66.68亿元和144.26亿元的首年保费收入，带给水滴公司的营收分别为1.22亿元、13.08亿元和26.95亿元。
▲千亿意外险遭整肃：低赔付产品或将停售
近日，从业内人士处获悉，中国银保监会已向保险行业内发布《意外伤害保险业务监管办法(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)，以期推动意外伤害保险向高质量发展。公开数据显示，2020年，保险行业意外险保费录入1174亿元，理赔金额达到了316亿元。业内人士对本报记者表示，意外险在高速发展的同时，长期存在一些渠道销售手续费畸高、赔付率过低、捆绑销售的现象，此次征求意见，业内也希望监管能对意外险市场进行有效规范。
▲激增近150% 今年清盘基金已达57只
新基金发行遇冷的同时，基金清盘数量也快速增多。截至4月16日，今年以来基金清盘数量已经达到57只，同比激增近150%。上海一家中型公募人士认为，近两年新基金发行的数量和规模都创下历史新高，部分基金产品难免同质化较为严重，由于业绩未达到预期或者规模本身较小就容易导致清算。另一方面，牛年以来市场大幅回调，市场赚钱效应明显减弱，投资者赎回叠加市值缩水也会导致部分基金产品规模触及清盘线。
▲26股本周解禁 解禁市值902.48亿元
本周解禁压力是3月中旬以来最大的一周，将有26股解禁，按照最新收盘价计算，合计解禁市值902.48亿元。26股中，解禁市值规模最大的是五粮液，将有0.86亿股上市流通，解禁市值高达224.21亿元。此外，沪硅产业-U和仙鹤股份的解禁市值均超过百亿元，分别为143.37和136.95亿元。从解禁股数量占总股本的比例来看，仙鹤股份的解禁比例达到77.91%。
基金要闻
▲本周将有13只新股申购 “大肉签”
根据新股发行安排，本周（4月19日至4月23日）A股将有13只新股申购。其中，周一可申购的新股数量多达7只。创业板第一高价新股——达瑞电子，将在周一挂牌上市。达瑞电子的发行价高达168元/股，上市后若涨幅达到100%的话，中一签可赚8.4万元，若涨幅达到120%的话，中一签可赚10万元。
水星价值投资观察
▲小米发展土耳其分公司
继中国、印度和印度尼西亚后，土耳其是小米公司设厂的第四个国家。伊尔凡·厄兹图尔克表示，公司的面积为24000平方米，其中14000平方米为配备现代技术的封闭式生产车间。公司计划招工至少2000人，目前大约有700人，年生产力为500万台手机。
▲欧菲光修正业绩预告：预计2020年亏损18.5亿元
欧菲光4月16日晚间公告，修正2020年度业绩预告、业绩快报，公司现预计亏损18.5亿元，公司原预计盈利8.1亿至9.1亿元，公司上年同期盈利5.1亿元。因特定客户计划终止与公司及其子公司的采购关系，公司对相关资产进行减值测试后，确认资产减值损失。
▲传顺丰旗下顺丰房托最早两周内开始路演 预计募资3亿美元
4月18日，顺丰控股旗下的顺丰房地产投资信托基金SF Real Estate Investment Trust(“顺丰房托”)最早将于本月进行路演，预计募资3亿美元，期望可在两周获证监会及港交所批准其上市申请。
2021年2月10日，顺丰房托在港交所提交上市申请。招股书显示，截至2020年12月31日，顺丰房托的物业可出租总面积约为30.8万平方米，评估价值约60.93亿港元；截至最后实际可行日期，物业的平均出租率约为94.9%。其中，香港物业于2014年竣工，可出租面积16万平方米，评估价值52.8亿港元；佛山物业2021年竣工，可出租面积8.5万平方米，评估价值5.52亿港元；芜湖物业2018年竣工，可出租面积6.3万平方米，评估值2.62亿港元。截至目前，顺丰控股100%持有顺丰房地产投资信托基金。顺丰控股截至2020年前9个月，实现收入2.05亿港元，同比增加2.66%；公司实现溢利32万港元，去年同期1.56亿港元，公司溢利大幅减少背后，公司投资物业公允价值变动转为大幅亏损，从去年同期的盈利8100万到2020年前9月亏损6464万港元。
保险要闻
保险数据
▲退休人员养老金再上调4.5% 实现“17连涨”
人力资源社会保障部、财政部近日印发《关于2021年调整退休人员基本养老金的通知》，明确从2021年1月1日起，为2020年底前已按规定办理退休手续并按月领取基本养老金的企业和机关事业单位退休人员提高基本养老金水平，总体调整水平为2020年退休人员月人均基本养老金的4.5%。
保险动态
▲水滴拟赴美上市：保险经纪收入占比近9成 腾讯持股22%
4月17日，水滴公司向美国证监会(SEC)递交招股书，准备在纽交所上市。高盛、摩根斯坦利、美银美林为承销商。水滴拟将募集资金主要用于加强和扩大健康服务和健康保险业务方面的运营、研发等。
招股书显示，2020年，水滴公司实现营收30.28亿元，相比2019年15.11亿元增长100.4%。2020年，水滴净亏损为6.64亿元。
就保费情况来看，水滴在2020年实现超过144亿元的首年保费。截至2020年末，水滴累计服务的保险用户数量约为7940万人，累计付费保单数达到3070万张。水滴旗下互联网保险平台水滴保2018年、2019年和2020年分别实现了9.73亿元、66.68亿元和144.26亿元的首年保费收入，带给水滴公司的营收分别为1.22亿元、13.08亿元和26.95亿元。
▲千亿意外险遭整肃：低赔付产品或将停售
近日，从业内人士处获悉，中国银保监会已向保险行业内发布《意外伤害保险业务监管办法(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)，以期推动意外伤害保险向高质量发展。公开数据显示，2020年，保险行业意外险保费录入1174亿元，理赔金额达到了316亿元。业内人士对本报记者表示，意外险在高速发展的同时，长期存在一些渠道销售手续费畸高、赔付率过低、捆绑销售的现象，此次征求意见，业内也希望监管能对意外险市场进行有效规范。
行业观点 | 铂金上涨—姗姗来迟的行动
文章来源：Barchart.com | 翻译：世界铂金投资协会
铂金几十年来一直都有着“富人的黄金”的绰号。铂金的交易价格通常高于黄金。虽然全球都有金矿开采，但绝大多数铂金来自于南非和俄罗斯。在俄罗斯，铂族金属是开采镍的副产品，因为镍矿石中含有铂族金属。与黄金一样，铂金同样是工业金属，也是金融资产。铂金是密度最大、熔点最高的铂族金属（PGM）。铂族金属被作为催化剂用于汽车、石油和石化精炼、玻璃纤维制造和许多其他应用中，可以起到净化废气的作用。
作为一种金融资产，铂金在2008年达到了每盎司2308.80美元的历史高位，成为当时最有价值的贵金属。与此同时，全球金融危机导致许多铂金投资者最终以短线收场，因此，铂金价格在2008年10月跌至每盎司761.80美元。五个月内下降了67%，这让许多投资者发誓再也不接触这类价格不稳定的金属。
2020年3月，铂金又经历了一轮价格暴跌，其价格跌至每盎司562美元的十八年低点，这给了投资者一个难以置信的买入机会。铂金在上周末的低点翻了一番，铂金半个月前的价格在这一低点上翻了一番，这可能也仅仅是一个开始。PPLT（铂金ETF产品）可追踪稀有贵金属的价格。
铂金落后于其他贵金属多年
自2008年达到峰值后，铂金一直处于熊市，每盎司略高于2300美元。2015年末和2016年初，黄金、白银和钯金均创下显著低点；黄金价格跌至1050美元以下，银价跌至14美元，钯金价跌至451.50美元。铑金，一种仅在现货市场交易的铂族金属，下跌至每盎司575美元。2016年初，铂金跌至每盎司812.20美元。2016年7月和8月，黄金价格已回升至1377.50美元，银价回升至略高于21美元的高位，钯价回升至接近每盎司750美元。铂金价格升至1199.50美元的高点，但这一稀有金属的价格从此一路走低。
贵金属的另一个显著低点出现在2020年3月，因为疫情导致所有资产类别的市场抛售风险降低，因此，黄金价格在2019年突破2016年高点后，跌至1450.90美元。白银跌至11.74美元的低点，为2009年以来的最低水平。铂金飙升至十八年低点，低于565美元，尽管去年钯金的低点超过每盎司1440美元。
到2020年底，所有贵金属的价格都要比年初高得多；其中黄金处于1900美元的水平，白银超过26.50美元，钯金超过每盎司2450美元。铂金去年收于1073美元，几乎是2020年低点的两倍，但仍远远落后于其他贵金属。铑金是南非铂金产量的副产品，其价格在2020年12月31日达到了惊人的每盎司14500美元。铂金的低价导致其生产商削减产量，造成铑金短缺。2020年，黄金价格升至每盎司逾2000美元的历史最高水平。钯价达到2800美元以上的历史峰值，银价反弹至2013年以来的最高水平，达到每盎司30美元。与此同时，铂金价格仍低于2008年高点的一半。
突破2016年8月高点的技术突破
在经历了十多年的低谷之后，铂金市场的关键技术阻力位为1199.50美元，这是2016年8月的峰值。2021年2月，这一水平终于黯然失色。
铂金与黄金相比还有很长的路要走
铂金作为一种金融资产有着悠久的历史，它与黄金一样，属于同一个独特的类别。2020年11月，铂金的交易价格比黄金低1000美元以上。从1974年到2014年，这40年来，铂金的交易价格通常比黄金价格高出100至200美元。2008年，当铂金达到历史最高水平时，溢价飙升至每磅1100美元以上。到2020年11月，这一价格已逆转超过每盎司2100美元，超过铂金或黄金的价格。
2月19日，4月黄金期货价格收于1777.40美元，4月铂金价格收于1293.10美元，黄金溢价为484.30美元。尽管铂金已大幅卷土重来，但它仍需要时间回到对黄金溢价很小的历史常态。随着价格走势转为看涨，铂金作为金融金属的历史可能卷土重来。
与钯和铑相比，铂金的作用更为明显。
铂金的密度和耐热性使它成为可以净化废气的工业金属之一。
2016年初，铂金和钯价跌至低点，铂金对钯金价溢价为360美元。大约在同一时间，铂金的价格比其副产品金属铑金的价格高出近470美元。2月19日，由于钯金期货价格为2369.20美元，铂金价格仍比其姊妹铂族金属便宜1075美元以上。此外，中间点铑价为22000美元，比铂金价高出20700美元。
这三种铂族金属在汽车催化转换器、炼油厂催化剂和许多其他工业应用中都能净化废气的排放，不仅如此，首饰制造商也需要这三种金属。铂金可以替代钯和铑金，价格的差异使得替换变得更加有吸引力。
流动性不足可以推动铂金的发展——PPLT是流动性最强的ETF产品
每个铂金期货合约包含50盎司的金属，黄金有100盎司。截至2月19日，铂金和黄金期货市场未平仓多头和空头持仓总量分别为75562份和494183份。铂金的总未平仓权益为3778100盎司，而黄金期货为39418300盎司。铂金市场的规模低于黄金市场的10%，这意味着它的流动性要少得多。虽然平均一个交易日约有20万至30万份黄金期货合约易手，但铂金平均成交量低于2万份合约。由于铂金合约是黄金合约的一半，成交量通常低于黄金交易量的5%。
流动性不足的市场往往更为动荡，更容易受到价差的影响，在价差中，出价或出价消失，价格将真空到流动性恢复的水平。如果铂金在多年落后于其他贵金属之后，即将迎来大幅反弹，那么这种流动性不足可能会对持有该金属多头头寸的投资者和交易员产生影响。
铂金风险头寸最直接的途径是通过实物市场购买铂金条和铂金币。芝加哥商品交易所（CME）纽约商品交易所（NYMEX）部门交易的期货有一种实物交割机制，在交割期间，实物价格和期货价格会趋于一致。PPLT（铂金ETF）为寻求铂金敞口的市场参与者提供了另一种选择，而无需冒险进入实物或期货领域。PPLT 100%持有其3.3亿美元净资产的“实物铂金”。ETF平均每天交易超过24万股，费用比率为0.60%。铂金期货价格从2020年9月下旬的821.30美元上涨至2月16日的1348.20美元的最新高点，涨幅为64.15%。
同期，PPLT从每股77.84美元升至122.48美元，涨幅为57.35%。在美国，铂金交易从周日晚上一直持续到周五下午晚些时候。ETF只在美国股市交易时间进行交易，在美国股市不运行的情况下，往往会出现高点或低点，因此造成价差。
PPLT是一种应该继续跟踪铂金价格的产品。如果钯和铑的价格走势是铂金的典范，那么我们可能会看到，过去几年一直落后的铂金将迎来一个姗姗来迟的追赶期。（来源：Barchart.com）
翻译：世界铂金投资协会
提示：本文信息仅供参考，不代表世界铂金投资协会的观点，不构成或不应被认为是世界铂金投资协会的投资建议。
注：此新闻稿选取自国外行业新闻网站的实时行业新闻，经由世界铂金投资协会翻译并编辑成中文新闻稿，供读者阅读参考。为了尊重知识产权，任何媒体若要转载，请务必注明文章的原出处及翻译稿出处。
文章来源：Barchart.com | 翻译：世界铂金投资协会
铂金几十年来一直都有着“富人的黄金”的绰号。铂金的交易价格通常高于黄金。虽然全球都有金矿开采，但绝大多数铂金来自于南非和俄罗斯。在俄罗斯，铂族金属是开采镍的副产品，因为镍矿石中含有铂族金属。与黄金一样，铂金同样是工业金属，也是金融资产。铂金是密度最大、熔点最高的铂族金属（PGM）。铂族金属被作为催化剂用于汽车、石油和石化精炼、玻璃纤维制造和许多其他应用中，可以起到净化废气的作用。
作为一种金融资产，铂金在2008年达到了每盎司2308.80美元的历史高位，成为当时最有价值的贵金属。与此同时，全球金融危机导致许多铂金投资者最终以短线收场，因此，铂金价格在2008年10月跌至每盎司761.80美元。五个月内下降了67%，这让许多投资者发誓再也不接触这类价格不稳定的金属。
2020年3月，铂金又经历了一轮价格暴跌，其价格跌至每盎司562美元的十八年低点，这给了投资者一个难以置信的买入机会。铂金在上周末的低点翻了一番，铂金半个月前的价格在这一低点上翻了一番，这可能也仅仅是一个开始。PPLT（铂金ETF产品）可追踪稀有贵金属的价格。
铂金落后于其他贵金属多年
自2008年达到峰值后，铂金一直处于熊市，每盎司略高于2300美元。2015年末和2016年初，黄金、白银和钯金均创下显著低点；黄金价格跌至1050美元以下，银价跌至14美元，钯金价跌至451.50美元。铑金，一种仅在现货市场交易的铂族金属，下跌至每盎司575美元。2016年初，铂金跌至每盎司812.20美元。2016年7月和8月，黄金价格已回升至1377.50美元，银价回升至略高于21美元的高位，钯价回升至接近每盎司750美元。铂金价格升至1199.50美元的高点，但这一稀有金属的价格从此一路走低。
贵金属的另一个显著低点出现在2020年3月，因为疫情导致所有资产类别的市场抛售风险降低，因此，黄金价格在2019年突破2016年高点后，跌至1450.90美元。白银跌至11.74美元的低点，为2009年以来的最低水平。铂金飙升至十八年低点，低于565美元，尽管去年钯金的低点超过每盎司1440美元。
到2020年底，所有贵金属的价格都要比年初高得多；其中黄金处于1900美元的水平，白银超过26.50美元，钯金超过每盎司2450美元。铂金去年收于1073美元，几乎是2020年低点的两倍，但仍远远落后于其他贵金属。铑金是南非铂金产量的副产品，其价格在2020年12月31日达到了惊人的每盎司14500美元。铂金的低价导致其生产商削减产量，造成铑金短缺。2020年，黄金价格升至每盎司逾2000美元的历史最高水平。钯价达到2800美元以上的历史峰值，银价反弹至2013年以来的最高水平，达到每盎司30美元。与此同时，铂金价格仍低于2008年高点的一半。
突破2016年8月高点的技术突破
在经历了十多年的低谷之后，铂金市场的关键技术阻力位为1199.50美元，这是2016年8月的峰值。2021年2月，这一水平终于黯然失色。
铂金与黄金相比还有很长的路要走
铂金作为一种金融资产有着悠久的历史，它与黄金一样，属于同一个独特的类别。2020年11月，铂金的交易价格比黄金低1000美元以上。从1974年到2014年，这40年来，铂金的交易价格通常比黄金价格高出100至200美元。2008年，当铂金达到历史最高水平时，溢价飙升至每磅1100美元以上。到2020年11月，这一价格已逆转超过每盎司2100美元，超过铂金或黄金的价格。
2月19日，4月黄金期货价格收于1777.40美元，4月铂金价格收于1293.10美元，黄金溢价为484.30美元。尽管铂金已大幅卷土重来，但它仍需要时间回到对黄金溢价很小的历史常态。随着价格走势转为看涨，铂金作为金融金属的历史可能卷土重来。
与钯和铑相比，铂金的作用更为明显。
铂金的密度和耐热性使它成为可以净化废气的工业金属之一。
2016年初，铂金和钯价跌至低点，铂金对钯金价溢价为360美元。大约在同一时间，铂金的价格比其副产品金属铑金的价格高出近470美元。2月19日，由于钯金期货价格为2369.20美元，铂金价格仍比其姊妹铂族金属便宜1075美元以上。此外，中间点铑价为22000美元，比铂金价高出20700美元。
这三种铂族金属在汽车催化转换器、炼油厂催化剂和许多其他工业应用中都能净化废气的排放，不仅如此，首饰制造商也需要这三种金属。铂金可以替代钯和铑金，价格的差异使得替换变得更加有吸引力。
流动性不足可以推动铂金的发展——PPLT是流动性最强的ETF产品
每个铂金期货合约包含50盎司的金属，黄金有100盎司。截至2月19日，铂金和黄金期货市场未平仓多头和空头持仓总量分别为75562份和494183份。铂金的总未平仓权益为3778100盎司，而黄金期货为39418300盎司。铂金市场的规模低于黄金市场的10%，这意味着它的流动性要少得多。虽然平均一个交易日约有20万至30万份黄金期货合约易手，但铂金平均成交量低于2万份合约。由于铂金合约是黄金合约的一半，成交量通常低于黄金交易量的5%。
流动性不足的市场往往更为动荡，更容易受到价差的影响，在价差中，出价或出价消失，价格将真空到流动性恢复的水平。如果铂金在多年落后于其他贵金属之后，即将迎来大幅反弹，那么这种流动性不足可能会对持有该金属多头头寸的投资者和交易员产生影响。
铂金风险头寸最直接的途径是通过实物市场购买铂金条和铂金币。芝加哥商品交易所（CME）纽约商品交易所（NYMEX）部门交易的期货有一种实物交割机制，在交割期间，实物价格和期货价格会趋于一致。PPLT（铂金ETF）为寻求铂金敞口的市场参与者提供了另一种选择，而无需冒险进入实物或期货领域。PPLT 100%持有其3.3亿美元净资产的“实物铂金”。ETF平均每天交易超过24万股，费用比率为0.60%。铂金期货价格从2020年9月下旬的821.30美元上涨至2月16日的1348.20美元的最新高点，涨幅为64.15%。
同期，PPLT从每股77.84美元升至122.48美元，涨幅为57.35%。在美国，铂金交易从周日晚上一直持续到周五下午晚些时候。ETF只在美国股市交易时间进行交易，在美国股市不运行的情况下，往往会出现高点或低点，因此造成价差。
PPLT是一种应该继续跟踪铂金价格的产品。如果钯和铑的价格走势是铂金的典范，那么我们可能会看到，过去几年一直落后的铂金将迎来一个姗姗来迟的追赶期。（来源：Barchart.com）
翻译：世界铂金投资协会
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注：此新闻稿选取自国外行业新闻网站的实时行业新闻，经由世界铂金投资协会翻译并编辑成中文新闻稿，供读者阅读参考。为了尊重知识产权，任何媒体若要转载，请务必注明文章的原出处及翻译稿出处。
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