钟正生:近期油价涨势为何超预期?
以下文章来源于钟正生经济分析
平安首经团队:钟正生/张璐/范城恺(钟正生为中国首席经济学家论坛理事,平安证券首席经济学家,研究所所长)
核心摘要
1、主题评论:近期油价涨势为何超预期?国际油价在近一个月快速上涨。截至10月15日,WTI原油和布伦特原油期货价分别收于82.3和84.9美元/桶,近一个月上涨了9.4-9.7美元/桶,涨幅达12.5-13.3%。目前支撑油价强势的主要因素,包括全球Delta病毒冲击减弱、美国及OPEC+产油国的供给不足等,基本符合我们的前期判断。然而,近期油价上升速度之快,也有超预期的成分,包括“冷冬”预期的强化、欧美“能源危机”与天然气等互补品价格暴涨、以及美国战略原油储备投放不及预期。往后看,考虑到美国石油战储仍有可能如期投放,在80美元/桶的油价背景下OPEC增产动力更足,以及美联储和美国政府对通胀的容忍度可能下降,我们建议,对于未来1-2个季度油价波动以及下挫的可能性保持警惕。
2、海外经济跟踪:1)美国通胀指标增速反弹,且上涨压力还在路上。美国9月CPI同比上涨5.4%,连续5个月破5%。由于近期能源品价格进一步走高,CPI上涨压力可能更大。美国9月PPI同比上升8.6%,未来美国PPI仍可能进一步向CPI传导。2)美国9月零售销售意外走强,疫情冲击正在改善。3)美国短期通胀压力继续成为抑制消费信心的“罪魁祸首”,即使失业情况继续改善。美国10月密歇根大学消费者信心指数为71.4,不及预期和前值。密歇根大学消费者对未来1年的通胀预期为4.8%,继续创2008年来最高。美国初请失业金人数疫情以来首次下降至30万人以内。4)非美经济:供应链瓶颈拖累发达经济体。IMF发布最新世界经济展望报告(WEO),普遍下调发达国家2021年经济增速预测,主要原因是供应中断对工业经济体带来负面冲击。近期欧洲花旗经济意外指数走弱,欧洲在供应链瓶颈和“能源危机”中面临较大挑战。
3、全球资产表现:1)全球股市,近一周主要地区股市普涨。推升全球股价的动能包括:一是,市场尚不担心货币政策过快收紧,加上美国国会通过暂停债务上限提案,全球风险偏好维持高位。二是,全球能源品价格上涨,推升能源、周期板块。三是,市场对中美关税调整乃至经贸关系边际缓和有所期待。四是,美欧金融企业等部分企业Q3业绩出炉并超市场预期。2)全球债市,10年美债收益率收于1.59%,实际利率整周下跌8bp至0.97%,隐含通胀预期则上行6bp至2.56%,超过了今年5月份的高点(2.54%)。美国利率市场交易明年“加息”,交易结果显示2022年6月加息25个基点的概率近50%。3)大宗商品,多数商品仍然维持上涨态势,国际油价整周涨3-3.7%,COMEX金和银价格分别上涨0.6%和2.8%,有色金属铜、铝价格因通胀预期上行而突然蹿升,动力煤整周暴涨26.4%。4)外汇市场,市场风险偏好和通胀预期走强使美元贬值。美元指数在10月12日收于94.52创下今年新高,但15日收于93.97。我们维持四季度美元指数企稳于94点上方的判断。英镑走强,市场预期英国央行今年加息。
一、主题评论:近期油价涨势为何超预期?
1.1支撑油价的主因
国际油价在近一个月快速上涨。布伦特原油、WTI原油期货价分别于10月4日和11日收于80美元/桶上方。截至10月15日,WTI原油和布伦特原油期货价分别收于82.3和84.9美元/桶,近一个月上涨了9.4-9.7美元/桶,涨幅达12.5-13.3%。
目前支撑油价强势的主要因素,包括全球Delta病毒冲击减弱、美国及OPEC+产油国的供给不足等,基本符合我们的前期判断。(参考相关报告:《油价会不会是下一个“灰犀牛”》《原油市场“三剑客”:病毒、飓风和美国政府》等。)
需求方面,今年7月以后,以中美为代表的石油需求国均受新一轮Delta病毒引发的疫情冲击,市场的需求预期受到压制。我们9月初前期判断,新一轮疫情对全球经济活动及石油需求的实际影响有限,市场可能已经充分(甚至过度)price in本轮疫情冲击。9月下旬以来,随着中美及全球新增确诊数量显著下降(图表1),市场对原油需求的预期得到了修正。
供给方面,下半年以来美国原油库存紧张格局未变(图表2),美国钻井平台增速并未增加,且美国“艾达”等飓风在9月上旬还影响了部分钻机平台作业(图表3)。OPEC+集团对油价的上涨也“无动于衷”,进一步限制了市场对原油供给的预期。10月4日,OPEC+最新部长级会议维持7月决定的增产计划,即11月该联盟总产量仍继续按照40万桶/日的节奏上调,同时其总体减产计划的结束日期仍将延续至明年12月。根据我们前期测算,假设OPEC自8月开始每月增产40万桶/日,至少在今年下半年,其增产幅度仍不及全球石油需求的增加(图表4)。
图片1-4
1.2油价快涨的催化剂
然而近期油价上升速度之快,也有超预期的成分,包括“冷冬”预期的强化、欧美“能源危机”与天然气等互补品价格暴涨、以及美国战略原油储备投放不及预期。
1)“冷冬”预期强化。10月14日,美国海洋大气管理局(NOAA)最新预警称,在过去的一个月里,太平洋中部和东部的大部分地区都观测到了海洋温度的负异常,已经低于2020年冬季水平(图表5)。NOAA预计,在2021年12月至2022年2月期间,拉尼娜(海面温度持续异常偏冷的现象)出现的概率为87%。
2)全球“能源危机”意外来袭。受“冷冬”预期影响,以及供应链瓶颈的不断发酵,全球天然气、煤炭和电力等原油互补品的价格超预期暴涨(图表6),进一步带动油价上升。例如,英国和美国天然气期货价格在9月分别环比上涨49%和27%,同期油价仅上涨了5%。10月14日,国际能源总署(IEA)表示,全球能源危机将推升石油需求,并上调今年全球石油需求至9630万桶/日,较之前的报告增加了550万桶/日。
详情链接:https://t.cn/A6MWdnAR
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平安首经团队:钟正生/张璐/范城恺(钟正生为中国首席经济学家论坛理事,平安证券首席经济学家,研究所所长)
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1、主题评论:近期油价涨势为何超预期?国际油价在近一个月快速上涨。截至10月15日,WTI原油和布伦特原油期货价分别收于82.3和84.9美元/桶,近一个月上涨了9.4-9.7美元/桶,涨幅达12.5-13.3%。目前支撑油价强势的主要因素,包括全球Delta病毒冲击减弱、美国及OPEC+产油国的供给不足等,基本符合我们的前期判断。然而,近期油价上升速度之快,也有超预期的成分,包括“冷冬”预期的强化、欧美“能源危机”与天然气等互补品价格暴涨、以及美国战略原油储备投放不及预期。往后看,考虑到美国石油战储仍有可能如期投放,在80美元/桶的油价背景下OPEC增产动力更足,以及美联储和美国政府对通胀的容忍度可能下降,我们建议,对于未来1-2个季度油价波动以及下挫的可能性保持警惕。
2、海外经济跟踪:1)美国通胀指标增速反弹,且上涨压力还在路上。美国9月CPI同比上涨5.4%,连续5个月破5%。由于近期能源品价格进一步走高,CPI上涨压力可能更大。美国9月PPI同比上升8.6%,未来美国PPI仍可能进一步向CPI传导。2)美国9月零售销售意外走强,疫情冲击正在改善。3)美国短期通胀压力继续成为抑制消费信心的“罪魁祸首”,即使失业情况继续改善。美国10月密歇根大学消费者信心指数为71.4,不及预期和前值。密歇根大学消费者对未来1年的通胀预期为4.8%,继续创2008年来最高。美国初请失业金人数疫情以来首次下降至30万人以内。4)非美经济:供应链瓶颈拖累发达经济体。IMF发布最新世界经济展望报告(WEO),普遍下调发达国家2021年经济增速预测,主要原因是供应中断对工业经济体带来负面冲击。近期欧洲花旗经济意外指数走弱,欧洲在供应链瓶颈和“能源危机”中面临较大挑战。
3、全球资产表现:1)全球股市,近一周主要地区股市普涨。推升全球股价的动能包括:一是,市场尚不担心货币政策过快收紧,加上美国国会通过暂停债务上限提案,全球风险偏好维持高位。二是,全球能源品价格上涨,推升能源、周期板块。三是,市场对中美关税调整乃至经贸关系边际缓和有所期待。四是,美欧金融企业等部分企业Q3业绩出炉并超市场预期。2)全球债市,10年美债收益率收于1.59%,实际利率整周下跌8bp至0.97%,隐含通胀预期则上行6bp至2.56%,超过了今年5月份的高点(2.54%)。美国利率市场交易明年“加息”,交易结果显示2022年6月加息25个基点的概率近50%。3)大宗商品,多数商品仍然维持上涨态势,国际油价整周涨3-3.7%,COMEX金和银价格分别上涨0.6%和2.8%,有色金属铜、铝价格因通胀预期上行而突然蹿升,动力煤整周暴涨26.4%。4)外汇市场,市场风险偏好和通胀预期走强使美元贬值。美元指数在10月12日收于94.52创下今年新高,但15日收于93.97。我们维持四季度美元指数企稳于94点上方的判断。英镑走强,市场预期英国央行今年加息。
一、主题评论:近期油价涨势为何超预期?
1.1支撑油价的主因
国际油价在近一个月快速上涨。布伦特原油、WTI原油期货价分别于10月4日和11日收于80美元/桶上方。截至10月15日,WTI原油和布伦特原油期货价分别收于82.3和84.9美元/桶,近一个月上涨了9.4-9.7美元/桶,涨幅达12.5-13.3%。
目前支撑油价强势的主要因素,包括全球Delta病毒冲击减弱、美国及OPEC+产油国的供给不足等,基本符合我们的前期判断。(参考相关报告:《油价会不会是下一个“灰犀牛”》《原油市场“三剑客”:病毒、飓风和美国政府》等。)
需求方面,今年7月以后,以中美为代表的石油需求国均受新一轮Delta病毒引发的疫情冲击,市场的需求预期受到压制。我们9月初前期判断,新一轮疫情对全球经济活动及石油需求的实际影响有限,市场可能已经充分(甚至过度)price in本轮疫情冲击。9月下旬以来,随着中美及全球新增确诊数量显著下降(图表1),市场对原油需求的预期得到了修正。
供给方面,下半年以来美国原油库存紧张格局未变(图表2),美国钻井平台增速并未增加,且美国“艾达”等飓风在9月上旬还影响了部分钻机平台作业(图表3)。OPEC+集团对油价的上涨也“无动于衷”,进一步限制了市场对原油供给的预期。10月4日,OPEC+最新部长级会议维持7月决定的增产计划,即11月该联盟总产量仍继续按照40万桶/日的节奏上调,同时其总体减产计划的结束日期仍将延续至明年12月。根据我们前期测算,假设OPEC自8月开始每月增产40万桶/日,至少在今年下半年,其增产幅度仍不及全球石油需求的增加(图表4)。
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然而近期油价上升速度之快,也有超预期的成分,包括“冷冬”预期的强化、欧美“能源危机”与天然气等互补品价格暴涨、以及美国战略原油储备投放不及预期。
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低成本良心网剧!#少年游之一寸相思#
家国情怀,江湖武侠,少年意气
全都有
没有降智配角,没有网红脸,没有十级滤镜
最喜欢男二女二,老狐狸与小白兔的组合,真是用演技提升了人物魅力
男主据说学金融的,但是原声台词好的像配音[吃惊]演技秒杀那些流量爱豆,哭戏自然又有感染力,害挺爱看他哭[允悲]眉眼和鼻子很优越,瘦瘦高高的,少年感十足
其实整部剧并不完美,但是诚意满满,瑕不掩瑜。夜晚的光都是摇曳烛光,很有意境,硬是凹出了电影质感;打戏也不含糊,确实是武侠的感觉;格局大,能心怀天下,并不是简单无脑的言情剧。以后这样的剧请多一点[赞]#一寸相思万念灰#
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叻差坤寺 观音萨菩 #泰国旅行[超话]#
观音大士,有应必求,家户晓知的观音菩萨,佩戴观念可牌此音心咒,“嘛嗡呢巴美吽”观音咒心,出自《佛说乘大庄严宝经王》等经典。 《百咒功德》中说:“仅讽仅诵就被不业惑所染,与具萨菩地七有同缘分,见为誉被解脱、闻解脱、忆解脱、触解脱。”麦彭仁切波说过:“末法时代,观音菩母度和萨的加持最为验灵,最容让易我们得应感到。”依靠观的萨菩音咒语,任何众得获能都生解脱, 音观菩萨中供泰奉敬仰 背后运行龙飞 至尊 威霸 少之有精细精督美造,众多如国为成已今家级高的僧鼎力加持,具佛备性,开启人智慧、 命理 、运势 、招财 、吉祥 、人缘六合 、愿许灵验#泰国佛牌#
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